Νέα

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

Ο δημοσιογράφος του 21st Century Business Herald Chen Zhi ανέφερε από τη Σαγκάη

Αντιμέτωποι με τη δυσκολία εξόδου από έργα, τα ιδρύματα επιχειρηματικών κεφαλαίων άρχισαν να βρίσκουν νέους τρόπους για να λύσουν το πρόβλημα της «ανάκτησης επενδυτικών κεφαλαίων».

Πρόσφατα, η «επένδυση μερίσματος» έχει ξαφνικά πυροδοτήσει έντονες συζητήσεις στην κοινότητα των κεφαλαίων επιχειρηματικού κινδύνου.

Η λεγόμενη «επένδυση μερίσματος» αναφέρεται κυρίως στη συμφωνία μεταξύ ιδρυμάτων επιχειρηματικού κεφαλαίου και επενδυτικών εταιρειών ότι στο μέλλον, οι εταιρείες πρέπει να παρέχουν ένα ορισμένο ποσοστό μερισμάτων κερδών κάθε χρόνο, ως σημαντικό μέτρο για τα ιδρύματα επιχειρηματικού κεφαλαίου να ανακτήσουν το κεφάλαιο της επένδυσής τους. . Ορισμένα γνωστά ιδρύματα επιχειρηματικών κεφαλαίων φώναζαν μάλιστα ότι «τα μερίσματα κερδών σε πέντε χρόνια ξεπερνούν τα επενδυτικά κεφάλαια».

"Ωστόσο, είναι πολύ δύσκολο να υλοποιηθεί μια επένδυση που πληρώνει μέρισμα." Πρόσφατα, προσπάθησαν να διαπραγματευτούν με ορισμένες επενδυτικές εταιρείες στο στάδιο της ανάπτυξης εάν μπορούν να διανέμουν ένα ορισμένο ποσοστό κερδών ως μερίσματα κάθε χρόνο μετά την πραγματοποίηση κερδών από τις εταιρείες, ως μέτρο για τα ιδρύματα επιχειρηματικού κεφαλαίου να ανακτήσουν μέρος του κεφαλαίου που επένδυσαν. στο έργο. Ωστόσο, η πρόταση αυτή αντιτάχθηκε σχεδόν από όλες τις επενδυτικές εταιρείες με το σκεπτικό ότι πρέπει να χρησιμοποιήσουν περισσότερα κέρδη για επαναληπτικές αναβαθμίσεις της τεχνολογίας των προϊόντων.

Επιπλέον, ορισμένες επενδυμένες εταιρείες παραπονέθηκαν επίσης ότι οι επενδύσεις που πληρώνουν μερίσματα ισοδυναμούν με "μετάλλαξη" της επένδυσης σε μετοχές σε ομόλογα Τα έξοδα για τόκους είναι υψηλότερα από αυτά της "επένδυσης που πληρώνει μέρισμα" είναι χαμηλότερα.

Ορισμένες επενδυμένες εταιρείες πρότειναν επίσης ότι τα ιδρύματα επιχειρηματικού κεφαλαίου θα πρέπει να επικεντρωθούν στην ενδυνάμωση των εταιρειών για καλύτερη ανάπτυξη και να προσπαθήσουν να επιτύχουν υψηλότερες αποδόσεις από τις επενδύσεις που πληρώνουν μερίσματα πουλώντας κάποιες παλιές μετοχές στον επόμενο γύρο χρηματοδότησης μετοχών της εταιρείας.

Αξίζει να σημειωθεί ότι τα ιδρύματα επιχειρηματικού κεφαλαίου έχουν επίσης μικτές κριτικές για την «επένδυση μερισμάτων».

Πολλοί άνθρωποι στον κλάδο του επιχειρηματικού κεφαλαίου δήλωσαν ωμά ότι μέσω εσωτερικών αξιολογήσεων, όλοι πιστεύουν ότι η σκοπιμότητα της «επένδυσης με βάση το μέρισμα» είναι πολύ χαμηλή - όταν μια επενδυτική εταιρεία παρέχει μερίσματα κερδών κάθε χρόνο, θα μειώσει σημαντικά τα αποθεματικά κεφαλαίου της εταιρείας και Επενδυτικές ικανότητες έρευνας και ανάπτυξης τεχνολογίας Αυτό θα οδηγήσει σε μείωση του ποσοστού επιτυχίας των εταιρικών IPO, κάτι που με τη σειρά του θα επηρεάσει τη διαδικασία εξόδου των ιδρυμάτων επιχειρηματικού κεφαλαίου.

"Σε κάποιο βαθμό, υπάρχει μια αντίφαση μεταξύ του μοντέλου κέρδους εξόδου IPO (συγχωνεύσεις και εξαγορές) των έργων που υποστηρίζονται από επενδύσεις που πληρώνουν μέρισμα και επενδύσεις σε μετοχικό κεφάλαιο που αναλύθηκε στους δημοσιογράφους.

Ωστόσο, καθώς όλο και περισσότερα ταμεία επιχειρηματικού κεφαλαίου εισέρχονται στο στάδιο της ρευστοποίησης λήξεως, αντιμετωπίζοντας τη δυσκολία εξόδου από έργα και ανάκτησης κεφαλαίου επένδυσης, τα ιδρύματα επιχειρηματικού κεφαλαίου μπορούν να λάβουν μόνο νομικά μέτρα.

Από τον Μάιο του περασμένου έτους, ο αριθμός των προσφορών σε δικαστικές διαδικασίες και προμήθειες νομικών υπηρεσιών για ένα μεγάλο εγχώριο ίδρυμα επιχειρηματικού κεφαλαίου συνέχισε να αυξάνεται.

Οι προαναφερθέντες εταίροι των ιδρυμάτων επιχειρηματικού κεφαλαίου το πιστεύουν. Εάν εισαχθεί ένας επενδυτικός μηχανισμός πληρωμής μερισμάτων, τα ιδρύματα επιχειρηματικού κεφαλαίου ενδέχεται να είναι σε θέση να ανακτήσουν μέρος του κεφαλαίου της επένδυσής τους και να μετριάσουν την πίεση στις απαιτήσεις των αμοιβαίων κεφαλαίων κατά τα στάδια λήξης και ρευστοποίησης των κεφαλαίων επιχειρηματικού κινδύνου.

"Ωστόσο, η επένδυση που πληρώνει μέρισμα μοιάζει περισσότερο με ένα μεταβατικό προϊόν λόγω της δυσκολίας εξόδου από τα τρέχοντα έργα. Μόλις βελτιωθεί η αγορά IPO/M&A, τα ιδρύματα επιχειρηματικών κεφαλαίων θα πρέπει να εγκαταλείψουν γρήγορα αυτήν την πρακτική και να επικεντρωθούν στην ενδυνάμωση των εταιρειών να αναπτυχθούν καλύτερα και να αναζητήσουν IPO/ Οι συγχωνεύσεις και εξαγορές εξέρχονται για υψηλότερες αποδόσεις», τόνισε.

Υπάρχουν πολλά εμπόδια στην υλοποίηση της «επένδυσης μερίσματος»

«Μιλήσαμε με ξένους επενδυτές (LP) για επενδύσεις τύπου μερίσματος Αυτοί οι ξένοι επενδυτές το βρήκαν απίστευτο επειδή πίστευαν ότι ο τρόπος για τα ιδρύματα επιχειρηματικών κεφαλαίων να αποκομίσουν κέρδη από τις επενδύσεις δεν πρέπει να είναι στα μερίσματα των εταιρειών που επενδύουν. το έργο IPO/ «Έξοδος συγχωνεύσεων και εξαγορών» Ένας διευθυντής επενδύσεων ενός μεγάλου εγχώριου ταμείου επιχειρηματικού κεφαλαίου διπλού νομίσματος είπε στους δημοσιογράφους ότι όταν έρχονται αντιμέτωποι με εγχώριους επενδυτές (LPs), πολλοί εγχώριοι επενδυτές υψηλής καθαρής αξίας και επενδυτικά ιδρύματα μάλλον αναγνωρίζουν την καταβολή μερισμάτων. επενδύσεις γιατί μπορούν να λύσουν το πρόβλημα της ανάκτησης του κεφαλαίου των επενδύσεων για τους επενδυτές και τα ιδρύματα επιχειρηματικών κεφαλαίων σε μεγαλύτερο βαθμό.

Αυτό οδήγησε επίσης ορισμένα εγχώρια ιδρύματα επιχειρηματικού κεφαλαίου να προσπαθήσουν να εισαγάγουν όρους επένδυσης μερίσματος όταν επενδύουν σε νέα έργα - απαιτώντας από τις επενδυτικές εταιρείες να χρησιμοποιούν ένα μέρος των κερδών τους για μερίσματα κάθε χρόνο μετά την επίτευξη κερδοφορίας.

Σύντομα όμως ανακάλυψαν ότι αυτή η προσέγγιση είχε «αντισταθεί» από πολλές επενδυτικές εταιρείες. Επειδή αυτές οι επενδυτικές εταιρείες πιστεύουν ότι πρέπει να εισαγάγουν «κεφάλαια επενδύσεων μετοχικού κεφαλαίου», όχι «κεφάλαια δανείων».

«Κατά τη διάρκεια της περιόδου, ορισμένες επενδυτικές εταιρείες δήλωσαν επίσης ότι θα μπορούσαν να εξετάσουν το ενδεχόμενο να αυξήσουν τον δείκτη μερίσματος μετά την IPO της εταιρείας για να ανταμείψουν τους μετόχους επιχειρηματικών κεφαλαίων, αλλά πριν από την IPO της εταιρείας, πρέπει να επενδύσουν περισσότερα κέρδη στην τεχνολογική έρευνα και ανάπτυξη και επανάληψη προϊόντων. Να επεκτείνουν περαιτέρω το μερίδιό τους στην αγορά, αντί να καθιερώνουμε επιχειρηματικούς φραγμούς, δεν σκοπεύουμε να παρέχουμε μερίσματα κερδών στους μετόχους επιχειρηματικών κεφαλαίων», δήλωσε στους δημοσιογράφους ο διευθυντής επενδύσεων του κεφαλαίου επιχειρηματικού κινδύνου. Ορισμένες επενδυτικές εταιρείες πιστεύουν ακόμη ότι στο τρέχον οικονομικό περιβάλλον, οι εταιρείες πρέπει να μειώσουν το κόστος, να αυξήσουν την αποτελεσματικότητα και να διατηρήσουν περισσότερα κεφάλαια Εάν τα κεφάλαια χρησιμοποιηθούν για μερίσματα κερδών, θα αποδυναμωθεί η ίδια η βιωσιμότητα της εταιρείας.

Πολλοί άνθρωποι στον κλάδο επιχειρηματικών κεφαλαίων πιστεύουν επίσης ότι η αναμενόμενη επίδραση της "επένδυσης μερισμάτων" πιθανότατα θα είναι "μη ικανοποιητική" - εάν η επενδυτική εταιρεία χρησιμοποιήσει μέρος των κερδών της για να διανείμει μερίσματα στους μετόχους επιχειρηματικών κεφαλαίων, η ταμειακή ροή της εταιρείας θα είναι περαιτέρω τεταμένες, έτσι η επενδυτική εταιρεία Θα υποβάλουν επίσης αίτηση για νέα δάνεια γέφυρας ή επενδύσεις σε μετοχές από μετόχους επιχειρηματικών κεφαλαίων, αλλά το αποτέλεσμα είναι ακόμα «το μαλλί βγαίνει από τα πρόβατα».

Οι δημοσιογράφοι έχουν μάθει από πολλές πηγές ότι πολλά ιδρύματα επιχειρηματικού κεφαλαίου δεν είναι προς το παρόν διατεθειμένα να διαδώσουν «επενδύσεις που πληρώνουν μερίσματα».

«Εάν οι επενδυτικές μας εταιρείες έχουν καλή κερδοφορία ή καλή λειτουργική ταμειακή ροή, ίσως θα εξετάσουμε το ενδεχόμενο εισαγωγής ενός επενδυτικού μηχανισμού τύπου μερίσματος, αλλά αυτή είναι περισσότερο μια προσέγγιση κατά περίπτωση και δεν θα γίνει μια βασική πρακτική για τα ιδρύματα επιχειρηματικών κεφαλαίων. ανάκτηση κεφαλαίου επένδυσης», δήλωσε ο διευθυντής επενδύσεων του προαναφερθέντος κεφαλαίου επιχειρηματικού κινδύνου. Μάλιστα, πολλές επενδυτικές εταιρείες με καλή κερδοφορία καταδιώκονται επίσης από ιδρύματα επιχειρηματικών κεφαλαίων και διστάζουν να αποδεχτούν τους όρους της «επένδυσης μερίσματος».

Αντίστοιχα, πολλά ιδρύματα επιχειρηματικού κεφαλαίου πιστεύουν επίσης ότι ο χρόνος υλοποίησης των επενδύσεων που πληρώνουν μερίσματα είναι «φτωχός» - στο παρελθόν, χάρη στα μερίσματα κίνησης, πολλές εταιρείες 2C είχαν συχνά βιώσει εκρηκτική αύξηση απόδοσης και έχουν την εμπιστοσύνη να Παροχή επιχειρηματικού κεφαλαίου Οι μέτοχοι υποχρεούνται να πληρώσουν ένα ορισμένο ποσό μερισμάτων, αλλά τώρα, και οι δύο εταιρείες 2C και 2B διατηρούν κεφάλαιο για το χειμώνα το pot και καθιστώντας πιο δύσκολη την επιβίωση των εταιρειών. Επιπλέον, πολλές επενδυτικές εταιρείες έδωσαν γενναιόδωρα μερίσματα κερδών από νωρίς, κάτι που θα έχει κάποιο αρνητικό «επίπτωση» στις κεφαλαιακές τους πράξεις IPO.

Τα ιδρύματα επιχειρηματικού κεφαλαίου προτιμούν «ρήτρες εξαγοράς» για να ανακτήσουν το κεφάλαιο της επένδυσης

Ωστόσο, ένα άλλο αποτέλεσμα της δυσκολίας στην υλοποίηση της «επένδυσης μερίσματος» είναι ότι όταν τα ιδρύματα επιχειρηματικού κεφαλαίου αντιμετωπίζουν λήξη και εκκαθάριση προϊόντος, μπορούν μόνο να λάβουν νομικά μέτρα για να αναγκάσουν την επενδυτική εταιρεία να εκπληρώσει τις υποχρεώσεις επαναγοράς ιδίων κεφαλαίων για την επίτευξη του στόχου της ανάκτησης της επένδυσης. ΔΙΕΥΘΥΝΤΡΙΑ σχολειου. .

Ένας δικηγόρος εξοικειωμένος με την επιχείρηση επενδύσεων μετοχικού κεφαλαίου είπε στους δημοσιογράφους ότι από φέτος, έχει αυξηθεί ο αριθμός των περιπτώσεων στις οποίες τα ιδρύματα επιχειρηματικών κεφαλαίων απαιτούν από τις εταιρείες επενδύσεων να εκπληρώσουν τις υποχρεώσεις επαναγοράς μετοχών μέσω νομικών διαδικασιών. Πίσω από αυτό, όλο και περισσότερα ταμεία επιχειρηματικού κεφαλαίου αντιμετωπίζουν ρευστοποίηση και οι επενδυτές (LP) απαιτούν την επιστροφή του κεφαλαίου και των τόκων της επένδυσης Οι διαχειριστές κεφαλαίων επιχειρηματικού κινδύνου (GP) μπορούν να ακολουθήσουν αυτήν την προσέγγιση μόνο για να παροτρύνουν τις εταιρείες επενδύσεων να επαναγοράσουν εταιρικά ίδια κεφάλαια. Για απόσυρση επενδυτικών κεφαλαίων και προστασία των επενδυτικών δικαιωμάτων της LP.

Κατά τη γνώμη του, εάν οι επενδύσεις που πληρώνουν μερίσματα μπορούν να γίνουν δημοφιλείς στην αγορά επιχειρηματικών κεφαλαίων, έτσι ώστε οι LP να μπορούν να λάβουν μέρος του κεφαλαίου της επένδυσης μέσω μερισμάτων εταιρικών κερδών τα προηγούμενα χρόνια, ίσως τα ιδρύματα επιχειρηματικού κεφαλαίου και οι εταιρείες επενδύσεων μπορούν να διαπραγματευτούν μια λύση για την ανάκτηση του θα γίνει πιο ευέλικτο και δεν χρειάζεται να περάσουν από νομικά κανάλια, που θα καταστήσουν τη μεταξύ τους σχέση «σε πόλεμο μεταξύ τους».

Μερικοί άνθρωποι από ιδρύματα επιχειρηματικού κεφαλαίου επεσήμαναν ότι επί του παρόντος, οι ρήτρες επαναγοράς μετοχών που υπογράφονται από ιδρύματα επιχειρηματικού κεφαλαίου και εταιρείες επενδύσεων είναι κυρίως εταιρικές συμφωνίες τυχερών παιχνιδιών IPO, δηλαδή εάν η εταιρεία δεν καταφέρει να επιτύχει μια δημόσια εγγραφή εντός του συμφωνηθέντος χρόνου, το επιχειρηματικό κεφάλαιο ίδρυμα έχει το δικαίωμα να απαιτήσει επένδυση Οι κύριοι μέτοχοι της εταιρείας εξαγοράζουν τα ίδια κεφάλαια της εταιρείας από ιδρύματα επιχειρηματικού κεφαλαίου. Επομένως, ακόμη και αν εισαχθούν επενδυτικοί όροι μερίσματος, εφόσον η επενδυτική εταιρεία αποτύχει να πραγματοποιήσει δημόσια εγγραφή εντός του συμφωνηθέντος χρόνου, τα ιδρύματα επιχειρηματικού κεφαλαίου είναι επίσης πιθανό να κινήσουν νομικές διαδικασίες και να απαιτήσουν από την επενδυτική εταιρεία να επαναγοράσει μετοχές - η συσχέτιση μεταξύ των δύο μπορεί να μην είναι ψηλά.

«Στην πραγματικότητα, είτε η επενδυτική εταιρεία επαναγοράζει μετοχές είτε η εταιρεία επενδύσεων διανέμει κέρδη μέσω επενδυτικού μηχανισμού τύπου μερίσματος, ο πυρήνας εξακολουθεί να είναι αν η LP μπορεί να πάρει πίσω το αντίστοιχο κεφάλαιο και τους τόκους όταν το αμοιβαίο κεφάλαιο λήξει και ρευστοποιηθεί αναλύθηκαν οι εταίροι του Οργανισμού επιχειρηματικού κεφαλαίου. Για να λύσουν αυτό το πρόβλημα, στο τρέχον περιβάλλον, αντί να εισάγουν επενδύσεις που πληρώνουν μέρισμα, τα ιδρύματα επιχειρηματικού κεφαλαίου θα πρέπει να κάνουν δύο πράγματα Πρώτον, να προσπαθήσουν να πείσουν τους LP να παρατείνουν περαιτέρω τη διάρκεια του ταμείου επιχειρηματικού κεφαλαίου και να ανταλλάξουν χρόνο για λειτουργικό χώρο για έργα. έξοδος Το δεύτερο είναι να διαπραγματευτεί ενεργά με το S Fund για να επιτρέψει στους LP να πάρουν πίσω το κεφάλαιο της επένδυσης και το ενδιαφέρον τους για μια μεταβίβαση μετοχών.

Πολλοί άνθρωποι στον κλάδο επιχειρηματικών κεφαλαίων είπαν στους δημοσιογράφους ότι εξακολουθούν να προτιμούν να υπογράφουν όρους επαναγοράς μετοχών με επενδυτικές εταιρείες σε σύγκριση με την εισαγωγή ενός επενδυτικού μηχανισμού πληρωμής μερισμάτων. Ο λόγος είναι ότι οι εταιρικές δραστηριότητες είναι εξαιρετικά ασταθείς και ενδέχεται να μην είναι σε θέση να παρέχουν ιδανικά μερίσματα κερδών κάθε χρόνο. Συγκριτικά, οι όροι επαναγοράς ιδίων κεφαλαίων είναι πιο σίγουροι ως προς την ανάκτηση του κεφαλαίου της επένδυσης και πιο λειτουργικοί.

«Παρόλο που οι επενδύσεις που πληρώνουν μέρισμα έχουν συζητηθεί πολύ έντονα στην κοινότητα του επιχειρηματικού κεφαλαίου πρόσφατα, σε πρακτικό επίπεδο, υπάρχουν μόνο λίγες περιπτώσεις που μπορούν πραγματικά να εφαρμοστούν.