uutiset

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

21st Century Business Heraldin toimittaja Chen Zhi raportoi Shanghaista

Hankkeista luopumisen vaikeuden vuoksi riskipääomalaitokset alkoivat löytää uusia tapoja ratkaista "sijoitusrahastojen takaisinperintä" -ongelma.

Viime aikoina "osinkosijoitus" on yhtäkkiä herättänyt kiivasta keskustelua riskipääomayhteisössä.

Ns. "osinkosijoituksella" tarkoitetaan pääasiassa riskipääomalaitosten ja sijoitusyhtiöiden välistä sopimusta, jonka mukaan yritysten on jatkossa jaettava tietty osuus voittoosingoista vuosittain, mikä on tärkeä keino pääomasijoituslaitosten saada takaisin sijoituspääomansa. . Jotkut tunnetut pääomasijoituslaitokset jopa huusivat, että "voittojen osingot viidessä vuodessa ylittävät sijoitusrahastot."

"Osinkoa maksavan investoinnin toteuttaminen on kuitenkin erittäin vaikeaa." Viime aikoina on yritetty neuvotella useiden kasvuvaiheessa olevien sijoitusyhtiöiden kanssa, voivatko ne jakaa tietyn prosenttiosuuden voitosta osinkoina joka vuosi yritysten voiton jälkeen, jotta riskipääomalaitokset saisivat takaisin osan sijoitetusta pääomasta. hankkeessa. Lähes kaikki sijoitusyhtiöt vastustivat kuitenkin tätä ehdotusta sillä perusteella, että niiden on käytettävä enemmän voittoja tuoteteknologian iteratiivisiin päivityksiin.

Lisäksi jotkut sijoittaneet yritykset valittivat myös yksityisesti, että osinkosijoittaminen vastaa osakesijoitusten "muuttamista" joukkovelkakirjasijoituksiin korkokulut ovat korkeammat kuin "osinkoa maksavien sijoitusten" korkokulut.

Jotkut sijoitusyritykset ehdottivat myös, että pääomasijoituslaitosten tulisi keskittyä yritysten valtuuttamiseen kehittymään paremmin ja pyrkiä saamaan osinkoa maksavia sijoituksia parempaa tuottoa myymällä vanhoja osakkeita yhtiön seuraavalla osakerahoituskierroksella.

On syytä huomata, että riskipääomalaitoksilla on myös ristiriitaisia ​​arvioita "osinkosijoituksista".

Monet pääomasijoitusalan ihmiset totesivat suoraan, että sisäisten arvioiden perusteella he kaikki uskovat, että "osinkoperusteisen sijoituksen" toteutettavuus on erittäin alhainen - kun sijoittava yritys jakaa voittoosinkoja vuosittain, se pienentää merkittävästi yhtiön pääomareserviä ja teknologian tutkimus- ja kehitysinvestointivalmiudet Tämä johtaa yritysten listautumisten onnistumisasteen laskuun, mikä puolestaan ​​vaikuttaa riskipääomalaitosten listautumisannin prosessiin.

"Osinkoa maksavan sijoituksen ja osakesijoituksen kannattaman hankkeiden listautumisvoittomallin (fuusiot ja yritysostot) välillä on jossain määrin ristiriita Edellä mainitun pääomasijoituslaitoksen yhteistyökumppani toimittajille.

Kuitenkin, kun yhä useammat riskipääomarahastot siirtyvät erääntymisvaiheeseen, hankkeista irtautumisen ja sijoituspääoman takaisin saamisen kanssa on vaikeaa, riskipääomalaitokset voivat ryhtyä vain oikeustoimiin.

Viime vuoden toukokuusta lähtien suuren kotimaisen pääomasijoituslaitoksen riita- ja oikeudellisten palveluhankintojen määrä on jatkanut kasvuaan. Suurin osa oikeudenkäynneistä liittyy pääomasijoituslaitoksen vaatimuksiin sijoitusyhtiöiden osakkeiden takaisinostovelvoitteiden täyttämiseksi.

Edellä mainitut pääomasijoituslaitoskumppanit ovat sitä mieltä. Jos osinkoa maksava sijoitusmekanismi otetaan käyttöön, riskipääomalaitokset voivat saada takaisin osan sijoituspääomasta ja lieventää rahastosaataviin kohdistuvaa painetta riskipääomarahastojen erääntymis- ja likvidaatiovaiheessa.

"Osinkoa maksava sijoitus on kuitenkin enemmän kuin siirtymävaiheen tuote, koska nykyisistä projekteista on vaikea luopua. Kun listautumis- ja yritysjärjestelymarkkinat paranevat, riskipääomalaitosten tulisi nopeasti luopua tästä käytännöstä ja keskittyä antamaan yrityksille mahdollisuus kehittyä paremmin ja hakea listautumisantia. Yritysjärjestelyt irtautuvat korkeamman tuoton saamiseksi”, hän painotti.

"Osinkosijoituksen" toteuttamiselle on monia esteitä

”Puhuimme ulkomaisten sijoittajien (LP) kanssa osinkotyyppisistä sijoituksista. Nämä ulkomaiset sijoittajat pitivät sitä uskomattomana, koska he uskoivat, että riskipääomalaitosten tapa saada voittoa sijoituksista ei saisi olla sijoitusyhtiöiden voittoosingoissa. projekti IPO / "M&A exit" Suuren kotimaisen kaksoisvaluuttarahaston sijoitusjohtaja kertoi toimittajille, että kotimaisten sijoittajien (LP:n) kanssa monet kotimaiset korkean nettovarallisuuden sijoittajat ja sijoituslaitokset tunnustavat pikemminkin osinkoa maksavan. investointeja, koska ne voivat Ratkaista sijoittajien ja riskipääomalaitosten sijoituspääoman elpymisen ongelman suuremmassa määrin.

Tämä on myös saanut jotkin kotimaiset pääomasijoituslaitokset yrittämään ottaa käyttöön osinkosijoitusehtoja investoiessaan uusiin hankkeisiin - vaatien sijoittavia yrityksiä käyttämään osan voitoistaan ​​osinkoon joka vuosi kannattavuuden saavuttamisen jälkeen.

Mutta pian he huomasivat, että monet sijoitusyhtiöt "vastustivat" tätä lähestymistapaa. Koska nämä sijoitusyhtiöt uskovat, että heidän on otettava käyttöön "osakesijoitusrahastot", ei "lainarahastot".

"Jakson aikana jotkut sijoitusyhtiöt sanoivat myös, että he voisivat harkita voiton osinkosuhteen nostamista yhtiön listautumisannin jälkeen pääomasijoittajien palkitsemiseksi, mutta ennen yhtiön listautumista on investoitava enemmän voittoja teknologian tutkimukseen ja kehitykseen sekä tuotteiden iteraatioon. laajentaa markkinaosuuttaan entisestään sen sijaan, että asettaisimme liiketoimintaesteitä, emme aio jakaa voittoosinkoja riskipääomaosakkaille", riskipääomarahaston sijoitusjohtaja kertoi. Jotkut sijoitusyhtiöt jopa uskovat, että nykyisessä taloustilanteessa yritysten on vähennettävä kustannuksia, lisättävä tehokkuutta ja varattava lisää varoja.

Monet pääomasijoitusalan ihmiset uskovat myös, että "osinkosijoittamisen" odotettu vaikutus on todennäköisesti "epätyydyttävä" - jos sijoittava yritys käyttää osan voitoistaan ​​osinkojen jakamiseen riskipääomaosakkaille, yhtiön kassavirta paranee. jännittynyt, joten sijoitusyhtiö Hakevat myös uusia siltalainoja tai osakesijoituksia riskipääomaosakkailta, mutta tuloksena on silti "villa lampaista".

Toimittajat ovat saaneet tietää monista lähteistä, että monet riskipääomalaitokset eivät tällä hetkellä ole halukkaita popularisoimaan "osinkoa maksavia sijoituksia".

”Jos sijoitusyhtiöillämme on hyvä kannattavuus tai hyvä liiketoiminnan kassavirta, harkitsemme ehkä osinkotyyppisen sijoitusmekanismin käyttöönottoa, mutta tämä on enemmän tapauskohtaista lähestymistapaa, eikä siitä tule päävirtakäytäntöä pääomasijoituslaitoksille. pääoman takaisin saaminen", sanoi edellä mainitun riskipääomarahaston sijoitusjohtaja. Itse asiassa riskipääomalaitokset tavoittelevat myös monia hyvän kannattavuuden omaavia sijoitusyhtiöitä, eivätkä ne ole haluttomia hyväksymään "osinkosijoituksen" ehtoja.

Vastaavasti monet pääomasijoituslaitokset uskovat myös, että osinkoa maksavien sijoitusten toteuttamisen ajoitus on "huono" - aiemmin liikenneosingkojen ansiosta monet 2C-pään yritykset ovat usein kokeneet räjähdysmäistä suorituskyvyn kasvua, ja heillä on luottamusta tarjota riskipääomaa Osakkeenomistajien on maksettava tietty määrä voittoa, mutta nyt sekä 2C- että 2B-yhtiöt varaavat pääomaa talveksi potin ja vaikeuttaa yritysten selviytymistä. Lisäksi monet sijoitusyhtiöt ovat jakaneet antelias voittoosinkoja aikaisin, millä on jonkin verran negatiivista "vaikutusta" niiden listautumisannin pääomatoimintoihin.

Pääomasijoituslaitokset suosivat takaisinostolausekkeita pääoman takaisinperimiseksi

Toinen "osinkosijoituksen" toteuttamisen vaikeusvaikutus on kuitenkin se, että kun riskipääomalaitokset kohtaavat tuotteen vanhenemisen ja selvitystilan, ne voivat vain ryhtyä oikeustoimiin pakottaakseen sijoittavan yrityksen täyttämään oman pääoman takaisinostovelvoitteensa saavuttaakseen sijoituksen takaisinperimisen tavoitteen. päämies.

Osakesijoitusliiketoimintaan perehtynyt lakimies kertoi, että tämän vuoden jälkeen on ollut yhä enemmän tapauksia, joissa pääomasijoituslaitokset ovat vaatineet sijoitusyhtiöitä täyttämään osakkeiden takaisinostovelvoitteensa oikeudenkäynneillä. Tämän takana yhä useammat riskipääomarahastot joutuvat selvitystilaan, ja sijoittajat (LP:t) vaativat pääoman ja koron palautusta Riskipääomarahastojen hoitajat voivat vain kannustaa sijoitusyhtiöitä ostamaan pääomaa. Nostaa sijoitusrahastoja ja suojella LP:n sijoitusoikeuksia.

Hänen mielestään, jos osinkoa maksavasta sijoituksesta voi tulla suosittua pääomasijoitusmarkkinoilla, jotta LP:t voivat saada osan sijoituspääomasta aikaisempien vuosien yritysvoittojen kautta, voisivat riskipääomalaitokset ja sijoitusyhtiöt neuvotella ratkaisun pääomasijoitusten takaisinperintään. Jäljellä oleva investointipääoma muuttuu joustavammaksi, eikä oikeudellisia riita-kanavia tarvitse käydä läpi, mikä tekee heidän välisestä suhteesta "sotaa keskenään".

Jotkut pääomasijoituslaitoksista huomauttivat, että tällä hetkellä pääomasijoituslaitosten ja sijoitusyhtiöiden allekirjoittamat pääoman takaisinostolausekkeet ovat pääosin yritysten listautumisannin rahapelisopimuksia, eli jos yritys ei pääse listautumaan sovitussa ajassa, riskipääoma laitoksella on oikeus vaatia sijoituksia yhtiön merkittävillä osakkeenomistajilla. Näin ollen, vaikka osinkotyyppiset sijoitusehdot otettaisiin käyttöön, niin kauan kuin sijoittajayhtiö ei listaa listaa sovitussa ajassa, riskipääomalaitokset todennäköisesti myös aloittavat oikeudenkäynnin ja vaativat sijoittajayhtiötä ostamaan takaisin omaa pääomaa - näiden kahden välinen korrelaatio. ei ehkä ole korkea.

"Itse asiassa, ostaako sijoitusyhtiö omaa pääomaa tai jakaa voittoa osinkotyyppisen sijoitusmekanismin kautta, ydin on silti se, saako LP takaisin vastaavan pääoman ja koron rahaston erääntyessä ja selvitystilassa." riskipääomaviraston kumppanit analysoitiin. Tämän ongelman ratkaisemiseksi nykyisessä ympäristössä riskipääomalaitosten tulisi tehdä kaksi asiaa sen sijaan, että ne ottaisivat käyttöön osinkoa maksavia sijoituksia. Ensinnäkin yritetään saada LP:t pidentämään riskipääomarahaston kestoa ja vaihtamaan aikaa projektin toimintatilaan. irtautuminen ; toinen on neuvotella aktiivisesti S-rahaston kanssa, jotta LP:t voivat saada takaisin sijoituksensa pääoman ja koron yhdellä kertaa.

Monet pääomasijoitusalan ihmiset kertoivat toimittajille, että he haluavat edelleen allekirjoittaa osakkeiden takaisinostoehdot sijoitusyhtiöiden kanssa verrattuna osinkoa maksavan sijoitusmekanismin käyttöön. Syynä on se, että yritysten toiminta on erittäin epävakaa, eikä se välttämättä pysty tarjoamaan ihanteellisia voittoosinkoja joka vuosi. Vertailun vuoksi osakkeiden takaisinostoehdot ovat varmemmat sijoituspääoman takaisinperinnässä ja operatiivisempia.

"Vaikka osinkosijoituksista on keskusteltu viime aikoina erittäin kiivaasti riskipääomayhteisössä, käytännön tasolla on vain kourallinen tapauksia, jotka voidaan toteuttaa." Tämä riskipääomakumppani sanoi suoraan.