Νέα

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

Αυτό το άρθρο βασίζεται σε δημόσιες πληροφορίες και προορίζεται μόνο για ανταλλαγή πληροφοριών και δεν αποτελεί επενδυτική συμβουλή.

Σημείωση: Αυτή η εικόνα δημιουργήθηκε από την AIGC.

Η διεθνής τιμή του χρυσού έχει εκτιναχθεί στα ύψη. Στις 17 Ιουλίου, η τιμή του χρυσού COMEX πλησίασε κάποτε το όριο των 2.500 δολαρίων ΗΠΑ, θέτοντας ένα νέο ιστορικό υψηλό και σωρευτική αύξηση 400 δολαρίων ΗΠΑ από την αρχή του έτους.

Η εκπληκτική απόδοση των τιμών του χρυσού οδήγησε τον κλάδο χρυσού Α-μετοχής να συνεχίσει να υποχωρεί την τάση και να ενισχύεται. Μεταξύ αυτών, η 490 δισεκατομμύρια Zijin Mining συνεχίζει να κερδίζει δημοτικότητα στην κεφαλαιαγορά, με την τιμή της μετοχής της να εκτοξεύεται κατά περισσότερο από 50% φέτος.

Κοιτάζοντας για μεγάλο χρονικό διάστημα, από τον Ιούνιο του 2014, η τιμή της μετοχής της Zijin Mining έχει εκτοξευθεί κατά 970% και φαίνεται ότι έχει μετατραπεί από κυκλική μετοχή σε μετοχή ανάπτυξης.

Είναι ακόμα ελπιδοφόρο το μέλλον;

01

τάφρος

Μετά από περισσότερα από 30 χρόνια ανάπτυξης, η Zijin Mining έχει εξελιχθεί από μια μικρή εταιρεία εξόρυξης στην κομητεία Shanghang της επαρχίας Fujian σε παγκόσμιο πολυεθνικό γίγαντα εξόρυξης. Μέχρι το τέλος του 2023, η Zijin Mining διαθέτει 30 ορυχεία σε 16 χώρες σε όλο τον κόσμο, με πόρους χαλκού, χρυσού και ψευδάργυρου (μόλυβδος) 95,47 εκατομμυρίων τόνων, 3456 τόνων και 12,4 εκατομμυρίων τόνων αντίστοιχα, καταλαμβάνοντας την 5η, 7η και 4ος στον κόσμο. Επιπλέον, διαθέτει επίσης 22.773 τόνους πόρους αργύρου και 14,11 εκατομμύρια τόνους πόρους λιθίου.

Το 2023, τα έσοδα από τις επιχειρήσεις χαλκού και χρυσού της εταιρείας θα αντιστοιχούν σε 25% και 42% αντίστοιχα, αλλά το μικτό ποσοστό κέρδους θα είναι 47% και 25%. Τα μικτά περιθώρια κέρδους χαλκού και χρυσού που παράγονται στα ορυχεία είναι 55% και 45%, τα οποία είναι σημαντικά υψηλότερα από άλλες ποικιλίες τήξης. Κατανεμημένα ανά περιοχή, το εισόδημα από το εξωτερικό θα αυξηθεί από 3,2% το 2015 σε 21,2% το 2023.

Εξετάζοντας μια μακρά χρονική περίοδο, από το 2005 έως το 2023, τα έσοδα της Zijin Mining αυξήθηκαν από 3,07 δισεκατομμύρια γιουάν σε 293,4 δισεκατομμύρια γιουάν, με σύνθετο ετήσιο ρυθμό ανάπτυξης 28,8% και διατήρησε θετική ανάπτυξη κάθε χρόνο. Τα καθαρά κέρδη που αποδίδονται στη μητρική εταιρεία αυξήθηκαν από 700 εκατομμύρια γιουάν σε 21,1 δισεκατομμύρια γιουάν, με σύνθετο ετήσιο ρυθμό ανάπτυξης 20,86%.

Η απόδοση των εσόδων της Zijin Mining όλα αυτά τα χρόνια, πηγή: Wind

Για να μπορέσουμε να επιτύχουμε τέτοια αποτελέσματα, πρέπει να υπάρχει κάτι εξαιρετικό. Μετά από έρευνα και παρατήρηση, διαπιστώσαμε ότι οι πόροι εξόρυξης χαμηλού κόστους αποτελούν έναν από τους βασικούς πόρους της ανταγωνιστικότητας της Zijin Mining. Επειδή οι περισσότεροι ορυκτοί πόροι που εμπλέκονται στην εταιρεία είναι χύδην εμπορεύματα και οι τιμές καθορίζονται από την αγορά εμπορευμάτων, η ίδια η εταιρεία μπορεί να διατηρήσει το ανταγωνιστικό της πλεονέκτημα μόνο μειώνοντας το κόστος των πόρων, έτσι ώστε να μπορεί να αποκτήσει περισσότερα κέρδη όταν ο κλάδος είναι προκυκλικός και αντικυκλική όταν ο κλάδος είναι αντικυκλικός Να είστε σε θέση να διασφαλίσετε ότι μπορείτε να επιβιώσετε.

Στην πραγματικότητα, δεν είναι εύκολο να διατηρηθεί ένα ανταγωνιστικό πλεονέκτημα χαμηλού κόστους στον τομέα της εξόρυξης Η Zijin Mining είναι ένας τυπικός εκπρόσωπος και χρησιμοποιεί κυρίως δύο κόλπα.

Πρώτον, μειώστε την τάση και αγοράστε στο κάτω μέρος για συγχωνεύσεις και εξαγορές, με καλούς πόρους και χαμηλές τιμές. Καθώς τα εμπορεύματα όπως το μετάλλευμα χαλκού συνεχίζουν να πέφτουν, οι περισσότερες εταιρείες εξόρυξης χάνουν κέρδη και η «επιβίωση» έχει γίνει ρεαλιστικός στόχος, ωστόσο, η Zijin Mining έχει πραγματοποιήσει συγχωνεύσεις και εξαγορές σε μεγάλη κλίμακα. Για παράδειγμα, μια σειρά από έργα εξόρυξης παγκόσμιας κλάσης όπως τα ορυχεία χαλκού Kamoa, Julong Copper Mine, Bor Copper Mine και Page Copper and Gold Mine αποκτήθηκαν όλα σε σχετικά χαμηλές τιμές κατά τη διάρκεια της ύφεσης στην αγορά εξόρυξης.

Δεύτερον, χαμηλού κόστους τεχνολογία εξόρυξης και εξερεύνησης. Η Zijin Mining διαθέτει αντισυμβατική τεχνολογία εξόρυξης που δεν διαθέτουν οι όμοιοί της και μπορεί να αντλήσει οφέλη από μεταλλεύματα χαμηλής ποιότητας.

Το πιο χαρακτηριστικό παράδειγμα είναι το όρος Zijin, το οποίο σχεδόν καταδικάστηκε σε θάνατο από το Υπουργείο Γεωλογίας και την China Gold Association στα πρώτα στάδια ανάπτυξης, καθώς θεωρήθηκε ένα φτωχό ορυχείο χωρίς οφέλη οικονομικής ανάπτυξης. Μέσω μιας σειράς τεχνολογικών καινοτομιών εξόρυξης, η Zijin Mining έκανε επιτέλους το Zijin Mountain «το μεγαλύτερο χρυσωρυχείο της Κίνας» με τα μεγαλύτερα ατομικά αποθέματα, τη μεγαλύτερη παραγωγή χρυσού, το χαμηλότερο κόστος μεταλλεύματος και τα καλύτερα οικονομικά οφέλη.

Επιπλέον, η εταιρεία χρησιμοποιεί τη δική της τεχνολογία εξερεύνησης για να εξερευνήσει ορυκτά και να επιτύχει σημαντική αύξηση των αποθεμάτων. Για παράδειγμα, μετά την απόκτηση του ορυχείου χαλκού Kamoa, πραγματοποιήσαμε έρευνες και ανακαλύψαμε το εξαιρετικά μεγάλο κοίτασμα χαλκού υψηλής ποιότητας Kakula με περιεκτικότητα σε μέταλλο χαλκού 18,88 εκατομμυρίων τόνων.

Στην πραγματικότητα, περισσότερο από το 50% των πόρων χαλκού και χρυσού της Zijin Mining και περισσότερο από το 90% των πόρων ψευδάργυρου (μόλυβδος) προέρχονται από ανεξάρτητη εξερεύνηση και το κόστος εξερεύνησης μονάδας είναι σημαντικά χαμηλότερο από αυτό των ομοτίμων παγκοσμίως.

Εν ολίγοις, ο πυρήνας της δραστηριότητας της Zijin Mining είναι η κατάληψη σπάνιων ορυκτών πόρων, η επέκταση του όγκου των πόρων μέσω συνεχών συγχωνεύσεων και εξαγορών, ανεξάρτητων εξερευνήσεων κ.λπ., η διατήρηση του πλεονάσματος σιτηρών και η διατήρηση της μακροπρόθεσμης βιωσιμότητας της επιχείρησης. Ταυτόχρονα, οι χαμηλού κόστους πόροι εξόρυξης αποτελούν ατού και μια από τις βασικές λογικές για τη διατήρηση της ετήσιας αύξησης των επιδόσεων.

02

κινητήρια δύναμη

Πριν από την άνοδο της Zijin Mining στις αρχές του τρέχοντος έτους, ενοποιήθηκε σε υψηλό επίπεδο για τρία χρόνια, γεγονός που δείχνει επίσης ότι τα θεμελιώδη στοιχεία της απόδοσής της είναι σχετικά σκληρά έχουν κοπεί στη μέση.

Αργότερα, με τον κύκλο ενοποίησης της αγοράς και την απότομη άνοδο του χρυσού και του χαλκού, που έθεσε νέα ρεκόρ που δεν είχαν καταρριφθεί για πολλά χρόνια, η Zijin Mining ξεκίνησε ένα νέο κύμα ανόδου και η αγοραία αξία της αναγνωρίστηκε από περισσότερους επενδυτές.

Στη συνέχεια, αυτό στο οποίο θα επικεντρωθεί η Zijin Mining είναι αν οι τιμές του χρυσού και του χαλκού μπορούν να διατηρήσουν την ετήσια αύξηση της τάσης τους (προσδιορίζεται η διάσταση αύξησης όγκου και η εταιρεία αναμένει ότι η παραγωγή χαλκού και χρυσού το 2025 θα αυξηθεί κατά 16% και 32% σε σύγκριση με το 2023). . Αν ναι, ανοίγει ο ανοδικός χώρος, αλλιώς η φαντασία δεν είναι μεγάλη.

Ας δούμε πρώτα τη μεσοπρόθεσμη έως μακροπρόθεσμη τάση των τιμών του χαλκού.

Ο τελευταίος γύρος βουτιάς στις τιμές του χαλκού λόγω της τάσης ήταν από το 2012 έως το 2015. Εκείνη την εποχή, οι κεφαλαιουχικές δαπάνες των παγκόσμιων εταιρειών χαλκού μειώθηκαν απότομα και το 2016 επέστρεψαν ακόμη και στο 2009 μετά την κρίση των στεγαστικών δανείων subprime. Αργότερα, καθώς οι τιμές του χαλκού συνέχισαν να αυξάνονται, οι κεφαλαιουχικές δαπάνες των εταιρειών χαλκού αυξήθηκαν, αλλά ήταν πολύ λιγότερες από την κορύφωση του 2013.

Η βασική λογική είναι ότι οι παγκόσμιοι πόροι ορυχείων υψηλής ποιότητας μειώνονται, η συνολική γεύση παρουσιάζει πτωτική τάση και το λειτουργικό κόστος και η αποτελεσματικότητα εξόρυξης των εταιρειών χαλκού μειώνονται, γεγονός που δημιουργεί περιορισμούς στην πλευρά της προσφοράς. Αυτό που μπορεί να αναμένεται είναι ότι ακόμη και αν οι τιμές του χαλκού φτάσουν σε υψηλό ρεκόρ φέτος, οι κεφαλαιουχικές δαπάνες δεν θα αυξηθούν σημαντικά στο μέλλον και η ετήσια παραγωγή χαλκού δεν θα αυξηθεί σημαντικά.

Κεφαλαιουχικές δαπάνες μεγάλων παγκόσμιων εταιρειών χαλκού, πηγή: Soochow Securities

Από την πλευρά της ζήτησης, η Κίνα καταναλώνει περισσότερο από το 50% του παγκόσμιου χαλκού Στο παρελθόν, οι κύριες βιομηχανίες που καταναλώνουν ήταν η ηλεκτρική ενέργεια, οι οικιακές συσκευές, τα ακίνητα κ.λπ. Στο μέλλον, η ζήτηση θα αυξηθεί πολύ λίγο, αλλά η νέα ενέργεια θα αυξηθεί. σημαντικά. Σύμφωνα με τις προβλέψεις της CRU, η ζήτηση χαλκού το 2030 θα είναι 30 εκατομμύρια τόνοι, με σύνθετο ετήσιο ρυθμό ανάπτυξης 2,4% από το 2022 έως το 2030. Την ίδια περίοδο, η ζήτηση για χαλκό νέας ενέργειας αυξήθηκε κατά 14,5%, γεγονός που θα συμβάλει στο μεγαλύτερο μέρος της αύξησης.

Συνολικά, το κέντρο τιμών του χαλκού θα παραμείνει υψηλό τα επόμενα χρόνια και υπάρχει μεγάλη πιθανότητα να φτάσει ακόμη και σε νέο υψηλό Ο τελευταίος γύρος πτώσης της τάσης μπορεί βασικά να αποκλειστεί.

Βλέποντας τη διεθνή τιμή του χρυσού, είναι πιο σίγουρο ότι θα κυμανθεί υψηλότερα τα επόμενα χρόνια. Υπάρχουν δύο βασικές οδηγικές λογικές.

Από τη μία πλευρά, η κυρίαρχη άποψη είναι ότι είναι σχεδόν βέβαιο ότι η Federal Reserve θα ξεκινήσει έναν κύκλο μείωσης των επιτοκίων εντός αυτού του έτους.

Τον Ιούνιο του τρέχοντος έτους, η συνεδρίαση της Federal Reserve αποφάσισε να μειώσει τις αναμενόμενες τρεις μειώσεις επιτοκίων τον Μάρτιο σε μία φέτος. Κάποτε αυτό πανικοβλήθηκε στην κεφαλαιαγορά και ο χρυσός γνώρισε ένα κύμα προσαρμογών σε σύντομο χρονικό διάστημα.

Αλλά αυτή η προσδοκία σύντομα άλλαξε σημαντικά. Πρώτον, αν κρίνουμε από τις πολλές ομιλίες του Πάουελ την περασμένη εβδομάδα, υπήρξε μια σαφής αλλαγή στάσης. Δεύτερον, όσον αφορά τα οικονομικά στοιχεία, η απασχόληση εκτός των γεωργικών εκμεταλλεύσεων και ο ΔΤΚ που ανακοινώθηκαν νωρίτερα αυτόν τον μήνα υποχώρησαν επίσης, υποστηρίζοντας τις αλλαγές στα αναμενόμενα επιτόκια της Fed.

Από το τελευταίο, σύμφωνα με το εργαλείο Fed Watch του Ομίλου CME, η πιθανότητα η Fed να μειώσει τα επιτόκια τον Σεπτέμβριο έχει αυξηθεί στο 90%. Αυτό το κύμα αυξανόμενων προσδοκιών για μείωση των επιτοκίων οδήγησε τις διεθνείς τιμές χρυσού να φτάσουν σε νέο υψηλό ρεκόρ μετά από πάροδο δύο μηνών.

Εάν η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ μειώσει τα επιτόκια κατά 25 μονάδες βάσης όπως αναμένεται τον Σεπτέμβριο, θα είναι σαν να ανοίγει το κουτί της Fandora και η χρονική περίοδος για τη διατήρηση των μειώσεων των επιτοκίων θα είναι σχετικά μεγάλη στο μέλλον. Στη συνέχεια, τα επιτόκια των αμερικανικών ομολόγων αναμένεται να διατηρήσουν υψηλή πτωτική τάση και τα πραγματικά επιτόκια του δολαρίου ΗΠΑ θα αυξηθούν, γεγονός που θα αποτελέσει μεσοπρόθεσμη κινητήρια δύναμη για τις τιμές του χρυσού. Αν και η πρόωρη άνοδος των τιμών του χρυσού αποτίμησε επίσης εν μέρει τη μείωση των επιτοκίων, δεν ήταν επαρκής και εμπεριστατωμένη.

Από την άλλη πλευρά, η συνεχιζόμενη συμπεριφορά αγοράς χρυσού των παγκόσμιων κεντρικών τραπεζών έχει γίνει σημαντική κινητήρια δύναμη για τη μελλοντική άνοδο των τιμών του χρυσού.

Από το 2022 έως το 2023, οι παγκόσμιες κεντρικές τράπεζες θα αγοράζουν 1.081,9 τόνους και 1.037,4 τόνους χρυσού σε καθαρή βάση, αντιπροσωπεύοντας σχεδόν το 30% της παγκόσμιας παραγωγής χρυσού και αντιπροσωπεύοντας περισσότερο από το 20% της ζήτησης. Μεταξύ 2011 και 2021, η κεντρική τράπεζα αγόραζε 510 τόνους ετησίως, αντιστοιχώντας στο 10% της ζήτησης χρυσού.

Συγκεκριμένα, από το 2022 έως τον Μάιο του 2024, η Κίνα, η Τουρκία, η Πολωνία, η Σιγκαπούρη και η Ινδία έγιναν οι πέντε πρώτες χώρες σε αύξηση των αποθεμάτων χρυσού σε αυτόν τον γύρο, με σωρευτική αύξηση άνω των 700 τόνων.

Οι συμμετοχές της κεντρικής τράπεζας αυξάνονται από το 2022, πηγή: Everbright Securities

Ωστόσο, η Λαϊκή Τράπεζα της Κίνας δεν συνέχισε να αυξάνει τις διαθέσεις της σε χρυσό τον Μάιο και τον Ιούνιο του τρέχοντος έτους, τερματίζοντας το προηγούμενο ρεκόρ των 18 διαδοχικών αυξήσεων. Αλλά αυτό δεν σημαίνει ότι η τάση αγοράς χρυσού της παγκόσμιας κεντρικής τράπεζας έχει αντιστραφεί. Το πρώτο τρίμηνο του τρέχοντος έτους, οι παγκόσμιες κεντρικές τράπεζες αγόρασαν 290 τόνους χρυσού, σημειώνοντας νέο ρεκόρ για τριμηνιαίες αγορές χρυσού η Τουρκία, η Κίνα και η Ινδία κατατάσσονται μεταξύ των τριών πρώτων. Κατά τη διάρκεια του έτους, οι καθαρές αγορές χρυσού της Τράπεζας της Ινδίας ξεπέρασαν την Κεντρική Τράπεζα της Κίνας, καθιστώντας τον μεγαλύτερο αγοραστή.

Γιατί πολλές κεντρικές τράπεζες σε όλο τον κόσμο άρχισαν να αυξάνουν τις συμμετοχές τους μετά τη σύγκρουση μεταξύ Ρωσίας και Ουκρανίας;

Το 2022, οι Ηνωμένες Πολιτείες πάγωσαν κατάφωρα τα συναλλαγματικά αποθέματα της Ρωσίας 600 δισεκατομμυρίων δολαρίων, γεγονός που οδήγησε σε μείωση της εμπιστοσύνης των χωρών αναδυόμενων αγορών στα περιουσιακά στοιχεία σε δολάρια ΗΠΑ και επηρέασε το αρχικό πρότυπο κατανομής των συναλλαγματικών αποθεμάτων που κυριαρχείται από το χρέος των ΗΠΑ. Ως εκ τούτου, η διαφοροποιημένη κατανομή των συναλλαγματικών αποθεμάτων από τις κεντρικές τράπεζες σε όλο τον κόσμο θα είναι μια μεσοπρόθεσμη έως μακροπρόθεσμη τάση και ο χρυσός έχει γίνει μια σημαντική επιλογή ενεργητικού.

Κρίνοντας από τις δύο παραπάνω κύριες λογικές, η γενική τάση της ανόδου των τιμών του χρυσού είναι σχετικά σαφής. Πολλές διεθνείς κορυφαίες τράπεζες είναι επίσης σταθερά ανοδικές για τις τιμές του χρυσού. Για παράδειγμα, η Citigroup δήλωσε επίσης πρόσφατα ότι η βασική της προσδοκία για τις τιμές του χρυσού το 2025 είναι 2.700-3.000 δολάρια ΗΠΑ ανά ουγγιά.

Κρίνοντας από τις μεσοπρόθεσμες και μακροπρόθεσμες τάσεις των τιμών του χρυσού και του χαλκού, η προηγούμενη άνοδος της Zijin Mining έχει σχετικά σταθερή λογική υποστήριξη. Επιπλέον, βραχυπρόθεσμα έως μεσοπρόθεσμα, είναι απίθανο να βελτιωθεί σημαντικά η όρεξη για τη μετοχή Α (χαρακτηρίζεται από το πάτο της ακίνητης περιουσίας και την επίτευξη καλής ανάκαμψης της μακροοικονομίας). με υψηλά μερίσματα, και η Zijin Mining θα είναι επίσης ένας από τους δικαιούχους.

03

τέλος

Το 490 δισεκατομμύρια Zijin Mining έχει κάνει πολλούς δισεκατομμυριούχους, συμπεριλαμβανομένου του προέδρου Chen Jinghe, του πλουσιότερου άνδρα της Fujian, Chen Fashu, και του πλουσιότερου ανθρώπου της Xiamen, Ke Xiping. Στην κεφαλαιαγορά, πολλοί διάσημοι παίκτες ιδιωτικών μετοχών σημείωσαν επίσης επιτυχία, συμπεριλαμβανομένων των star managers όπως οι Deng Xiaofeng, Dong Chengfei και Zhou Weiwen που εισήλθαν στην αγορά το 2019.

Σήμερα, μεγάλοι εγχώριοι και ξένοι επενδυτικοί οργανισμοί μπορούν να πούμε ότι έχουν συγκεντρωθεί στο Zijin Mining. Από το πρώτο τρίμηνο του 2024, μεταξύ των δέκα κορυφαίων μετόχων, η Hong Kong Securities Clearing Company (H μετοχές) αντιπροσώπευε το 21,7% και τα βόρεια αμοιβαία κεφάλαια αντιπροσώπευαν το 5,98% (το τελευταίο είναι 7,77%, με αξία μετοχών 29,6 δισεκατομμύρια, κατατάσσοντας την όγδοη μεγαλύτερη κατοχή μετοχών Α), η Abu Dhabi Investment Authority κατέχει το 0,55%, και η HHLR της Hillhouse κατέχει το 0,54%.

Όσον αφορά τις εγχώριες δημόσιες προσφορές, το 1ο τρίμηνο του 2024, υπήρχαν συνολικά 1.106 αμοιβαία κεφάλαια που κατείχαν 3,15 δισεκατομμύρια μετοχές, με χρηματιστηριακή αξία 58 δισεκατομμυρίων (υπολογισμένη με βάση την τελευταία τιμή μετοχών), κατατάσσοντας την πέμπτη μεγαλύτερη συμμετοχή σε δημόσιες προσφορές, δεύτερη μόνο στην εποχή Mao Wulu και Ningde.

Μια τέτοια πολυτελής θεσμική σειρά χαρτοφυλακίου είναι σπάνια στις μετοχές Α Στην πραγματικότητα, υπονοεί επίσης τον πιθανό χώρο της Zijin Mining στο μέλλον.

Επί του παρόντος, το πιο πρόσφατο PB της Zijin Mining είναι 4,36 φορές, το οποίο βρίσκεται εντός του ανώτερου εύρους αποτιμήσεων τα τελευταία 10 χρόνια.

Διάγραμμα τάσεων Zijin Mining PB, πηγή: Wind

Ακόμα κι έτσι, η Zijin Mining μπορεί να εξακολουθεί να είναι μια καλή επιλογή υπό τις συνθήκες της δομημένης αγοράς των κυκλικών μετοχών A-share. Φυσικά, οι αποτιμήσεις έχουν πλέον premium και η αναλογία απόδοσης επένδυσης προς τιμή δεν είναι πλέον τόσο καλή όσο πριν από την απότομη άνοδο στην αρχή του έτους.

Επανεκτύπωση Kaibai |

Προσθέστε το WeChat: jinduan008

Σημειώστε το όνομα, την εταιρεία και τον σκοπό της επίσκεψής σας κατά την προσθήκη του WeChat

Συνιστάται στο παρελθόν