Νέα

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

Οι μετοχές του Χονγκ Κονγκ είναι μετοχές έννοιας υψηλού μερίσματος.

Συγγραφέας |

Editor|Xiaobai

Το 2023, η χρηματιστηριακή αγορά του Χονγκ Κονγκ βρισκόταν σε συνολική ύφεση, αλλά η Jiuxing Holdings (01836.HK), μια εταιρεία OEM υποδημάτων με ταϊβανέζικο υπόβαθρο, διέλυσε την τάση και ανέβηκε, με αγοραία αξία που ξεπερνά τα δεκάδες δισεκατομμύρια.

Σήμερα, η Fengyun Jun είναι εδώ για να πάρει όλους να αναλύσουν αυτήν την εταιρεία και να εξερευνήσουν την τρέχουσα κατάσταση λειτουργίας πίσω από αυτήν.

Αντιστροφή επιχειρηματικών δυσκολιών μέσω μετεγκατάστασης εργοστασίου

Η Jiuxing Holdings εισήχθη στο Χονγκ Κονγκ της Κίνας τον Ιούλιο του 2007 και ασχολείται κυρίως με το σχεδιασμό, την ανάπτυξη, την κατασκευή και τις πωλήσεις προϊόντων υποδημάτων (παπούτσια και μπότες). Η εταιρεία εξυπηρετεί κυρίως πελάτες διεθνούς επωνυμίας και τα προϊόντα της καλύπτουν διάφορες κατηγορίες όπως αθλήματα, αναψυχή, μόδα και πολυτέλεια.

Τα τελευταία δέκα χρόνια (2014-2023), τα έσοδα της Jiuxing Holdings προέρχονταν κυρίως από γυναικεία και ανδρικά παπούτσια, αντιστοιχώντας σε περίπου 60% και 40% αντίστοιχα.

Επιπλέον, όχι περισσότερο από το 6% των εσόδων της εταιρείας προέρχεται από τον ΚΑΕ τσαντών, δερμάτινων ειδών, προϊόντων ένδυσης και το λιανικό εμπόριο των δικών της εμπορικών σημάτων υποδημάτων Stella Luna και What For. Δεδομένου ότι το μερίδιο εσόδων αυτών των επιχειρηματικών γραμμών είναι γενικά μικρό, η Fengyunjun δεν θα πραγματοποιήσει πρόσθετη ανάλυση εδώ.

Η επιχείρηση της εταιρείας καλύπτει πολλές αγορές σε όλο τον κόσμο, κυρίως στην Ευρώπη και τις Ηνωμένες Πολιτείες (πάνω από το 70% των εσόδων από το 2014 έως το 2023), και οι κύριοι πελάτες της περιλαμβάνουν πολλές γνωστές μάρκες στο εξωτερικό, όχι μόνο με Nike, Under Armour κ.λπ. Σε συνεργασία με διεθνείς αθλητικές μάρκες, παρέχει επίσης προϊόντα για πολυτελείς μάρκες όπως η Balenciaga και η Prada.

Η εταιρεία έχει προσαρμόσει τα πρότυπα γνωστοποίησης σύνθεσης εσόδων ανά περιοχή ξεκινώντας από το 2020. Επομένως, η συγκρισιμότητα των δεδομένων σύνθεσης εσόδων τα τελευταία δέκα χρόνια είναι σχετικά αδύναμη και το γράφημα είναι μόνο για αναφορά.

(Πηγή: Ετήσια Έκθεση Εταιρείας, Διάγραμμα: Αγοραία αξία Fengyun APP)

Η Jiuxing Holdings όχι μόνο παρέχει υπηρεσίες OEM για αυτές τις μάρκες, αλλά συμμετέχει επίσης στο σχεδιασμό, την ανάπτυξη και την κατασκευή παπουτσιών. Οι δυνατότητες σχεδιασμού και εμπορευματοποίησης προϊόντων της εταιρείας, καθώς και η τεχνολογία προϊόντων και ο ποιοτικός έλεγχος, που συσσωρεύτηκαν μέσα από χρόνια συνεργασίας με ευρωπαϊκές και αμερικανικές μάρκες, έχουν ευνοηθεί από πολλές γνωστές διεθνείς μάρκες.

Από τα τέλη του 2023, ο Jiang Zhigang, ο πραγματικός ελεγκτής της εταιρείας και ένας από τους ιδρυτές, κατείχε συνολικά το 6,4% των μετοχών της εταιρείας μέσω άμεσων και έμμεσων συμμετοχών (συμπεριλαμβανομένων των έμμεσων συμμετοχών μέσω της επενδυτικής εταιρείας Cordwalner Bonaventure Inc.).

Το 2023, τα έσοδα της εταιρείας θα είναι 1,49 δισεκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ Αν και μειώθηκαν κατά 8,5% σε ετήσια βάση, τα καθαρά κέρδη μετά τα μη αποδοθέντα κέρδη αυξήθηκαν κατά 23,3% σε ετήσια βάση, στα 150 εκατομμύρια δολάρια.

Σημείωση: Εκτός εάν αναφέρεται διαφορετικά, τα ποσά σε αυτό το άρθρο είναι σε δολάρια ΗΠΑ.

Ωστόσο, όσον αφορά τη συνολική τάση, τα έσοδα της εταιρείας έχουν σχεδόν μηδενική αύξηση τα τελευταία 12 χρόνια (2012-2023).Αυτή η κατάσταση είναι σχεδόν καθολική σε ολόκληρο τον κλάδο.

Ο Όμιλος Yue Yuen (00551.HK, μια άλλη εταιρεία που χρηματοδοτείται από την Ταϊβάν που κατασκευάζει αθλητικά παπούτσια, η μητρική της εταιρεία είναι η Pou Chen Industrial, εισηγμένη στην Ταϊβάν, Κίνα), έχει CAGR μόνο 1% κατά τη διάρκεια αυτής της περιόδου.

(Πηγή: Ετήσια Έκθεση Εταιρείας, Διάγραμμα: Αγοραία αξία Fengyun APP)

Ο λόγος για τον οποίο η εταιρεία εξακολουθούσε να επιτυγχάνει ετήσια αύξηση στα καθαρά κέρδη μετά την αφαίρεση των μη αποδιδόμενων κερδών παρά τη μείωση των εσόδων είναι ότι παρόλο που τα συνολικά έσοδα και οι αποστολές μειώθηκαν, η εταιρεία κατένειμε την παραγωγική της ικανότητα σε στυλ παπουτσιών υψηλότερης ποιότητας, ιδιαίτερα σε πολυτελή και κατηγορία μόδας υψηλής ποιότητας, βελτιώνοντας την κερδοφορία.

Επιπλέον, η εταιρεία θα συνεχίσει να εστιάζει στη βελτίωση της λειτουργικής αποτελεσματικότητας ξεκινώντας από το 2021, με τον εξορθολογισμό του αριθμού των εργαζομένων (στο τέλος του 2023, ο αριθμός των εργαζομένων της εταιρείας ήταν 40.000, με ετήσια μείωση 6,1%) και μείωση των δαπανών πρόνοιας των εργαζομένων (οι δαπάνες το 2023 θα είναι 360 εκατομμύρια, (από έτος σε έτος μείωση 10,2%) και άλλες μέθοδοι μείωσης των δαπανών.

Στα λειτουργικά στοιχεία του πρώτου τριμήνου του 2024 που αποκαλύφθηκαν στις 18 Απριλίου 2024, η εταιρεία δήλωσε ότι τα έσοδα στο τρίμηνο αυξήθηκαν κατά 17,6% σε ετήσια βάση και οι πωλήσεις αυξήθηκαν κατά 21,9% σε ετήσια βάση, φτάνοντας τα 11,7 εκατομμύρια ζευγάρια παπούτσια. Η εταιρεία είπε ότι όλες οι κατηγορίες προϊόντων της έχουν γνωρίσει διαφορετικούς βαθμούς ανάπτυξης.

Μεταξύ αυτών, είναι ιδιαίτερα εμφανής η αύξηση πωλήσεων προϊόντων στην κατηγορία των αθλητικών.

Τα λειτουργικά δεδομένα του πρώτου τριμήνου που αποκαλύπτονται από την εταιρεία είναι πολύ περιορισμένα. Περιλαμβάνουν μόνο έσοδα, όγκο πωλήσεων, μέση τιμή πώλησης και άλλα λειτουργικά δεδομένα, όπως το καθαρό κέρδος, επομένως δεν υπάρχει διάγραμμα οικονομικών δεδομένων.

Το πιο εκπληκτικό είναι ότι η εταιρεία δήλωσε ότι πέτυχε έναν από τους στόχους του τριετούς πλάνου (2023-25) που είχαν αρχικά θέσει στις αρχές του 2023 στο πρώτο έτος:Αύξηση του περιθωρίου λειτουργικού κέρδους στο 10% έως το τέλος του 2025.

Η τιμή της μετοχής της εταιρείας συνέχισε να αυξάνεται μετά την ανακοίνωση Στις 28 Ιουνίου 2024, η τιμή της μετοχής της εταιρείας είχε αυξηθεί κατά 17,9% σε σχέση με την ημέρα της ανακοίνωσης.

Η Jiuxing Holdings σήμερα δεν είναι πλέον η ίδια που ήταν πριν από το 2020. Από το 2012, τα καθαρά κέρδη της εταιρείας εξαιρουμένης της μη ιδιοκτησίας συνέχισαν να μειώνονται, από 150 εκατομμύρια εκείνο το έτος σε 100 εκατομμύρια το 2019.

Η επιδημία COVID-19 το 2020 έχει κάνει τα πράγματα ακόμα χειρότερα. Η επιδημία έχει επηρεάσει την παγκόσμια αλυσίδα εφοδιασμού και τον κλάδο λιανικής πώλησης υποδημάτων, σε συνδυασμό με το πρόσθετο κόστος που προκαλείται από τη βραχυπρόθεσμη παύση λειτουργίας εργοστασίων στην ηπειρωτική Κίνα, τις Φιλιππίνες και το Μπαγκλαντές, με αποτέλεσμα πτώση 98,2% στα καθαρά κέρδη που αποδίδονται στους μετόχους, πέφτοντας κάτω από τα 2 εκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ.

Κατά τη διάρκεια της επιδημίας, οι εταιρείες OEM υποδημάτων δεν ήταν οι μόνες που επλήγησαν σοβαρά. Ο Όμιλος Yue Yuen υπέστη επίσης τη μοναδική του καθαρή ζημία από το 2014 έως το 2023 το 2020, η οποία ήταν 70 εκατομμύρια.

(Πηγή: Yue Yuen Group Annual Report, Διάγραμμα: Market Value Fengyun APP)

Μια άλλη εισηγμένη στο χρηματιστήριο εταιρεία που ιδρύθηκε από επιχειρηματίες της Ταϊβάν, η Huali Group (300979.SZ), δραστηριοποιείται επίσης στον κλάδο των υποδημάτων OEM Δεδομένου ότι τα εργοστάσια βρίσκονται στο Βιετνάμ, στη Δομίνικα, στη Μιανμάρ και σε άλλες περιοχές ο αντίκτυπος είναι μικρότερος.

Ξεκινώντας το 2021, η εταιρεία πραγματοποίησε μια αντιστροφή της δύσκολης θέσης της, όπως συμβαίνει με πολλούς ομολόγους της, έχει ξεκινήσει μια γενική τάση ταχείας μετανάστευσης παραγωγικής ικανότητας στη Νοτιοανατολική Ασία.

Μέσα από τις ετήσιες εκθέσεις όλα αυτά τα χρόνια, μπορούμε να δούμε ότι η διοίκηση εξήγησε την όλη διαδικασία ως εξής:

Τα τελευταία 20 χρόνια, το κόστος εργασίας και το κόστος των πρώτων υλών των κινεζικών χυτηρίων συνέχισε να αυξάνεται, ασκώντας συνεχή πίεση στην κερδοφορία της Jiuxing Holdings. Το 2020, το ξέσπασμα της επιδημίας COVID-19 έγινε σημείο καμπής Η εταιρεία έκλεισε οριστικά τα περισσότερα από τα κινεζικά εργοστάσιά της και μετέφερε την παραγωγική της ικανότητα στη Νοτιοανατολική Ασία για να επωφεληθεί από το χαμηλότερο τοπικό κόστος εργασίας.

Έκτοτε, βασιζόμενη στις καλές σχέσεις με τους πελάτες που έχουν συσσωρευτεί τα τελευταία 20 χρόνια, η εταιρεία έλαβε παραγγελίες με υψηλότερες τιμές αγοράς μεταξύ 2021 και 2023, όπως γυναικεία παπούτσια και αθλητικά παπούτσια σε κατηγορίες πολυτελείας και υψηλής ποιότητας, γεγονός που βελτίωσε την εταιρεία κερδοφορία και ανέστρεψε την τάση Ξεπέρασε τις προηγούμενες λειτουργικές δυσκολίες και διατήρησε τα καθαρά κέρδη της εταιρείας στα επίπεδα των 90 εκατ. έως 150 εκατ. ευρώ.

(Πηγή: Ετήσια Έκθεση Εταιρείας)

Αλλά αυτή η εξήγηση αγνοεί τον ρόλο των ταϊβανέζικων εταιρειών στον κύκλο της βιομηχανίας και στην επιχειρηματική ανάπτυξη τα τελευταία 30 χρόνια. Όταν η Jiuxing Holdings κατάφερε να κερδίσει παραγγελίες από Ευρωπαίους και Αμερικανούς πελάτες, η ειλικρίνεια και η σκληρή δουλειά πρέπει να είναι σημαντικές, αλλά οι ευκαιρίες που προέκυψαν από την εξέλιξη της εποχής δεν μπορούν να αγνοηθούν.

Στις μέρες μας, η μετεγκατάσταση εργοστασίων στη Νοτιοανατολική Ασία είναι επίσης σύμφωνη με την εξέλιξη των καιρών και δεν μπορεί να αποδοθεί αποκλειστικά στις γνώσεις των διευθυντών.

Η άνοδος και η πτώση του μοντέλου OEM: Από την Κίνα στη Νοτιοανατολική Ασία

Αρχικά, ας σκεφτούμε μια ερώτηση: Γιατί είναι τόσο διαδεδομένο το χυτήριο των εταιρειών της Ταϊβάν;

Για παράδειγμα, τα χυτήρια ηλεκτρονικών ειδών περιλαμβάνουν τα Hon Hai Precision (Foxconn), Wistron, Pegatron, Compal, Quanta, Inventec κ.λπ. Όσον αφορά την κατασκευή χυτηρίων τσιπ, εταιρείες όπως η TSMC, η UMC και η Global Wafer καταλαμβάνουν επίσης σημαντική θέση.

Ως μία από τις «Τέσσερις ασιατικές τίγρεις», η Ταϊβάν, η Κίνα, τη δεκαετία του 1980, άδραξε την ευκαιρία των δυτικών ανεπτυγμένων χωρών να μεταφέρουν βιομηχανίες έντασης εργασίας στις αναπτυσσόμενες χώρες, προσέλκυσαν μεγάλο όγκο ξένων επενδύσεων και τεχνολογίας, ανέπτυξαν εξαγωγικό προσανατολισμό οικονομία και πέτυχε ταχεία οικονομική ανάπτυξη.

Στις πρώτες μέρες, η μεταποιητική βιομηχανία της Ταϊβάν κυριαρχούνταν από βιομηχανίες έντασης εργασίας, όπως η κλωστοϋφαντουργία και τα παιχνίδια, και οι ΚΑΕ υποδημάτων και δερμάτινων ειδών έπαιξαν επίσης σημαντικό ρόλο. Μετά από χρόνια ανάπτυξης, η Ταϊβάν έχει συσσωρεύσει πόρους βιομηχανικής αλυσίδας και επαγγελματικά και τεχνικά ταλέντα, θέτοντας τα θεμέλια για την αποδοχή διεθνών παραγγελιών στο μέλλον.

Επιπλέον, οι επιχειρηματίες της Ταϊβάν έχουν πρώιμη έκθεση στις ευρωπαϊκές και αμερικανικές αγορές και είναι εξοικειωμένοι με τη δυτική επιχειρηματική κουλτούρα και μεθόδους επικοινωνίας, γεγονός που τους δίνει την ευκαιρία να συνεργαστούν με διεθνείς μάρκες.

Εκείνη την εποχή, η Ταϊβάν είχε ένα άλλο πλεονέκτημα που δεν μπορούσε να αγνοηθεί: καθώς η κλίμακα των επιχειρήσεων διευρύνθηκε, οι Ταϊβανοί επιχειρηματίες έστρεψαν την προσοχή τους στην ηπειρωτική Κίνα, η οποία είχε πλουσιότερο εργατικό δυναμικό και πόρους γης. Οι βιομηχανικές υποστηρικτικές εγκαταστάσεις της ηπειρωτικής χώρας και ο χώρος ανάπτυξης παρέχουν ευνοϊκές συνθήκες για την περαιτέρω επέκταση των ταϊβανέζικων χυτηρίων.

Και επειδή η μητρική γλώσσα των Ταϊβανέζων επιχειρηματιών είναι τα κινέζικα, είναι επίσης πολύ βολικό να επενδύσετε στην κατασκευή εργοστασίων στην ηπειρωτική Κίνα, καθώς και σε επακόλουθες λειτουργίες και διαχείριση.

Μάλιστα, ένας από τους σημαντικότερους πελάτες της Jiuxing Holdings, η Nike, ζήτησε από τους Ταϊβανούς προμηθευτές της να μεταφέρουν τις γραμμές παραγωγής υποδημάτων τους στην ηπειρωτική Κίνα τη δεκαετία του 1980 για να μειώσουν περαιτέρω το κόστος παραγωγής.

Η Jiuxing Holdings μπορεί να εξελιχθεί σε μια κορυφαία εταιρεία στην ανάπτυξη και την κατασκευή υποδημάτων και δερμάτινων προϊόντων υψηλής ποιότητας, η οποία είναι αδιαχώριστη από τις προσπάθειες και τις δυνατότητες της ιδρυτικής ομάδας, αλλά είναι επίσης αδιαχώριστη από το υπόβαθρο της εποχής: συναντώντας ταϊβανέζικες ΚΑΕ Η άνοδος της βιομηχανίας και οι ευκαιρίες της μεταρρύθμισης και του ανοίγματος της Κίνας.

Η Jiuxing Holdings, που ιδρύθηκε το 1982, συνέπεσε με την άνθηση των παραγγελιών OEM της Ταϊβάν Καθώς οι Ταϊβανοί επιχειρηματίες έχτιζαν εργοστάσια στην ηπειρωτική Κίνα, η Jiuxing Holdings ίδρυσε επίσης γρήγορα εργοστάσια στην Κίνα.

Επιπλέον, αυτό το μοντέλο χυτηρίου εξηγεί επίσης γιατί η κερδοφορία της εταιρείας έφτασε στο αποκορύφωμά της το 2007-2008 και στη συνέχεια άρχισε να μειώνεται σταδιακά.

Η οικονομική κρίση του 2007-2008 ώθησε πολλές μάρκες πολυτελείας να αναζητήσουν τρόπους για να μειώσουν το κόστος και να αυξήσουν την αποτελεσματικότητα, και έγινε ολοένα και πιο σύνηθες να ιδρύουν εργοστάσια στην Κίνα. Ένας μεγάλος αριθμός παραγγελιών ΚΑΕ για μάρκες πολυτελείας εισήλθε στην Κίνα και η παραγωγική ικανότητα της Κίνας δεν μπορούσε να συμβαδίσει για λίγο, επομένως, αυτές οι μάρκες ανταγωνίστηκαν για να προσφέρουν ελκυστικές τιμές παραγγελιών για να προσελκύσουν Κινέζους κατασκευαστές να συνεργαστούν μαζί τους.

Ως εκ τούτου, η περίοδος από το 2007 έως το 2008 ήταν ένα υψηλό σημείο κερδοφορίας για τους Κινέζους OEM Εκείνη την εποχή, το κόστος των πρώτων υλών και οι μισθοί των εργαζομένων ήταν ακόμη πολύ χαμηλό, και οι μάρκες πολυτελείας ήταν επίσης πρόθυμες να προσφέρουν σχετικά γενναιόδωρες τιμές.

Το μικτό περιθώριο κέρδους, το προσαρμοσμένο περιθώριο κέρδους και το καθαρό περιθώριο κέρδους της Jiuxing Holdings έφτασαν σχεδόν σε υψηλά σημεία το 2007 που δεν κατάφεραν να σπάσουν ξανά τα επόμενα 13 χρόνια, στο 23,6%, 12,8% και 12,2% αντίστοιχα.

(Πηγή: Ετήσια Έκθεση Εταιρείας, Διάγραμμα: Αγοραία αξία Fengyun APP)

Ο Όμιλος Yue Yuen βρίσκεται σε παρόμοια κατάσταση. Αυτά τα τρία λειτουργικά στοιχεία έφτασαν το 2007 το 23,7%, το 10,6% και το 9% αντίστοιχα. Έκτοτε, η κερδοφορία αυτών των δύο εταιρειών άρχισε να μειώνεται.

Τα πρώτα δεδομένα λειτουργίας που μπορεί να εντοπίσει ο όμιλος Huali είναι μόνο το 2017, επομένως δεν περιλαμβάνονται για σύγκριση.

Ένας από τους σημαντικότερους παράγοντες για τη μείωση της κερδοφορίας είναι η αύξηση του κόστους εργασίας.

Πάρτε ως παράδειγμα το εργοστάσιο ειδών πολυτελείας στο Dongguan Στις αρχές του 2002, ο μηνιαίος μισθός των εργαζομένων ήταν γενικά περίπου 600-700 γιουάν, αλλά περίπου το 2012, ο αριθμός αυτός είχε αυξηθεί σε 3.000-4.000 γιουάν Το εργοστάσιο επιμένει να παρέχει μόνο Με μηνιαίο μισθό μικρότερο από 2.000 γιουάν, είναι συχνά δύσκολο να προσλάβει αρκετούς εργάτες.

Όμως τα τελευταία δέκα χρόνια, οι μάρκες πολυτελείας δεν αύξησαν σχεδόν τις τιμές παραγγελιών, επομένως τα περιθώρια κέρδους των χυτηρίων συμπιέζονταν συνεχώς.

Επιπλέον, οι τιμές των πρώτων υλών όπως το δέρμα, οι χημικές ίνες και το βαμβάκι συνεχίζουν επίσης να αυξάνονται λόγω του αυξανόμενου κόστους προστασίας του περιβάλλοντος και του αυξανόμενου κόστους εργασίας των ανάντη προμηθευτών. Μαζί, αυτοί οι παράγοντες διαβρώνουν την κερδοφορία εταιρειών όπως η Jiuxing Holdings.

Αυτή τη στιγμή, η βιομηχανία OEM στις χώρες της Νοτιοανατολικής Ασίας είναι όπως η Κίνα πριν από 20 χρόνια. Η τοπική βιομηχανία και η εμπειρία διαχείρισης ωριμάζουν, καθιστώντας την πρακτική της κατασκευής εργοστασίων στη Νοτιοανατολική Ασία ολοένα και πιο εφικτή και οικονομικά εφικτή.

Η επιδημία που ξέσπασε το 2020 έγινε η σταγόνα που ξεχείλισε το ποτήρι Επειδή η αλυσίδα εφοδιασμού ήταν αποκλεισμένη, η Jiuxing Holdings έχασε μεγάλο αριθμό παραγγελιών εκείνο το έτος, τα καθαρά κέρδη της μειώθηκαν σοβαρά από έτος σε έτος και μεγάλο μέρος της παραγωγικής ικανότητας ήταν κενή. . Ως αποτέλεσμα, η εταιρεία ενέτεινε για άλλη μια φορά τις προσπάθειές της να κλείσει εργοστάσια στην Κίνα Μόνο τρία εργοστάσια διατηρήθηκαν στην ηπειρωτική Κίνα για την εξυπηρέτηση των αθλητικών ειδών και των πελατών υψηλής ποιότητας.

Έκτοτε, η εταιρεία, όπως και οι όμοιές της, έχει αρχίσει να αυξάνει σημαντικά τις προσπάθειές της για τη μετεγκατάσταση της παραγωγικής της ικανότητας στη Νοτιοανατολική Ασία.

Μέχρι το 2023, σύμφωνα με στατιστικά στοιχεία, διεθνείς αθλητικές μάρκες όπως η Adidas και η Nike θα έχουν ήδη το 40% έως 50% της παραγωγικής τους ικανότητας υποδημάτων στο Βιετνάμ.

Ως εκ τούτου, η ανάπτυξη της εταιρείας τα τελευταία 20 χρόνια και η ικανότητα της διοίκησης να αξιολογεί την κατάσταση είναι αδιαχώριστες από την ανάπτυξη και τη μοίρα της εταιρείας, ωστόσο, δεν μπορούμε να αγνοήσουμε το συνολικό υπόβαθρο της εξέλιξης των καιρών και των κύκλων του κλάδου: Η Jiuxing Holdings ιδρύθηκε το Ταϊβάν, Κίνα τη δεκαετία του 1990, αδράξαμε την ευκαιρία να φτιάξουμε ένα εργοστάσιο στην ηπειρωτική Κίνα για είδη πολυτελείας OEM.

Τώρα η εταιρεία έχει μεταφέρει τα εργοστάσιά της στη Νοτιοανατολική Ασία, έχει επεκτείνει την παραγωγική της ικανότητα στην Ινδονησία, το Μπαγκλαντές και άλλες χώρες και περιοχές και έχει ανακτήσει εργατικό δυναμικό χαμηλού κόστους.

Το μικτό περιθώριο κέρδους της εταιρείας, το προσαρμοσμένο περιθώριο κέρδους λειτουργίας και το προσαρμοσμένο περιθώριο καθαρού κέρδους έχουν σχεδόν επιστρέψει στα επίπεδα του 2007, κάτι που μοιάζει με την επανάληψη της ιστορίας (την περίοδο που χτίστηκε το εργοστάσιο στην ηπειρωτική Κίνα). Το 2023, οι τρεις δείκτες κερδοφορίας της εταιρείας είναι 24,6%, 11,9% και 9,5% αντίστοιχα.

Ως εκ τούτου, τα στοιχεία ROE της εταιρείας έχουν επίσης μια παρόμοια τάση αλλαγής, καθώς η κερδοφορία της εταιρείας εναλλάσσεται τα τελευταία 15 χρόνια Πρώτα, παρουσίασε πτώση μέχρι να φτάσει στο κάτω μέρος το 2020 και στη συνέχεια λόγω της κερδοφορίας που προέκυψε από τη μετεγκατάσταση. της εργοστασιακής Βελτίωσης, με αποτέλεσμα τη σημαντική βελτίωση του ROE.

Το 2023, το ROE της εταιρείας θα είναι 13,7%. Αυτό συγκρίνεται με 22,61% για τον Όμιλο Huali και 6,6% για τον Όμιλο Yue Yuen.

(Πηγή: Ετήσια Έκθεση Εταιρείας, Διάγραμμα: Αγοραία αξία Fengyun APP)

Το ROE του Ομίλου Huali είναι υψηλότερο επειδή έχει κατασκευάσει εργοστάσια στη Νοτιοανατολική Ασία νωρίτερα και δεν έχει τα έξοδα της μετεγκατάστασης εργοστασίων και της τοποθέτησης εργαζομένων που πρέπει να αντιμετωπίσει τώρα η Jiuxing Holdings.

Ο ROE του Ομίλου Yue Yuen είναι χαμηλός επειδή η εταιρεία έχει επίσης ένα μέρος της λιανικής δραστηριότητας και το ROE του λιανικού εμπορίου είναι σχετικά χαμηλότερο από αυτό της επιχείρησης χυτηρίου.

Γενναιόδωρες αποδόσεις στους μετόχους

Αν κοιτάξετε μόνο τους κοινούς δείκτες απόδοσης μετόχων για τους οποίους ανησυχούν περισσότερο οι επενδυτές, η Jiuxing Holdings έχει την έκκλησή της.

Η εταιρεία χρειάστηκε μόνο ένα χρόνο για να αντιστρέψει την ύφεση το 2020 και να επαναφέρει τα καθαρά κέρδη στον ιστορικό μέσο όρο από το 2021 έως το 2023. Η ταχύτητά της έχει προσελκύσει την προσοχή πολλών επενδυτών.

Με την αύξηση της αποτίμησης, το PB της εταιρείας έχει βελτιωθεί σημαντικά σε σύγκριση με ένα χρόνο πριν: το PB τον Ιούνιο του 2024 ήταν περίπου 1,4, ενώ ήταν μόλις 0,8 την ίδια περίοδο πέρυσι.

(Πηγή: Ετήσια Έκθεση Εταιρείας, Διάγραμμα: Αγοραία αξία Fengyun APP)

Εκτός από την ταχεία ανάκαμψη στην απόδοση, η Jiuxing Holdings είναι επίσης μια βασική μετοχή υψηλού μερίσματος στο χρηματιστήριο του Χονγκ Κονγκ. Το μέσο ποσοστό μερίσματος της εταιρείας από την εισαγωγή της στο χρηματιστήριο είναι 75,6% (74,4% το 2023), το οποίο είναι υψηλότερο από το μέσο επίπεδο 30%-60% στον κλάδο υποδημάτων στο Χονγκ Κονγκ.

Η υπέρθεση δύο θετικών εννοιών έχει προσελκύσει μεγάλη προσοχή σε αυτή τη μετοχή.

Ένας σημαντικός λόγος για τον οποίο η εταιρεία μπορεί να πληρώσει γενναιόδωρα μερίσματα είναι ότι η Jiuxing Holdings είναι πολύ απλή και καθαρή.

Ως εκ τούτου, εκτός από το ότι μέρος των χρημάτων που κερδίζει η εταιρεία φυλάσσεται για μελλοντικές επενδύσεις σε πάγια περιουσιακά στοιχεία, όπως οικοδομικά εργοστάσια και αγορές εξοπλισμού, και ένα μικρό μέρος χρησιμοποιείται ως αποθεματικό, βασικά χρησιμοποιούνται όλα ως μερίσματα.

(Πηγή: Ετήσια Έκθεση Εταιρείας, Διάγραμμα: Αγοραία αξία Fengyun APP)

Αντίστοιχα, επειδή η ίδια η εταιρεία έχει ένα συγκεκριμένο ποσό ταμειακών αποθεμάτων, η μεγάλης κλίμακας μετεγκατάσταση εργοστασίου που ξεκίνησε το 2020 ουσιαστικά ολοκληρώθηκε με ίδια κεφάλαια της εταιρείας, χωρίς αύξηση μόχλευσης και δανεισμού.

Ο λόγος ενεργητικού-παθητικού της εταιρείας αυξάνεται κυρίως επειδή η εταιρεία χρησιμοποιεί τη διαπραγματευτική της δύναμη με προμηθευτές ανάντη για να παρατείνει τη λογιστική περίοδο των πληρωτέων λογαριασμών για να επιτύχει καλύτερη διαχείριση ταμειακών ροών.

Στο τέλος του 2023, ο δείκτης έντοκου δανεισμού και ο δείκτης ενεργητικού-παθητικού της εταιρείας ήταν 0,5% και 24% αντίστοιχα.

(Πηγή: Ετήσια Έκθεση Εταιρείας, Διάγραμμα: Αγοραία αξία Fengyun APP)

Επειδή η εταιρεία ήταν πάντα επιφυλακτική σχετικά με την ταχεία επέκταση μεγάλης κλίμακας και τη διαφοροποίηση των επιχειρήσεων, οι κεφαλαιουχικές δαπάνες της παρέμειναν βασικά μεταξύ 50 και 80 εκατομμυρίων RMB τα τελευταία 10 χρόνια Η καθαρή ταμειακή ροή μπορεί να μετατραπεί σε ελεύθερη ταμειακή ροή της εταιρείας.

Το 2023, οι ελεύθερες ταμειακές ροές της εταιρείας θα είναι 160 εκατομμύρια. Η σωρευτική ελεύθερη ταμειακή ροή από την εισαγωγή είναι 1,16 δισεκατομμύρια.

(Πηγή: Ετήσια Έκθεση Εταιρείας, Διάγραμμα: Αγοραία αξία Fengyun APP)

Αλλά τα φωτεινά σημεία σε αυτά τα δεδομένα δεν μπορούν να κρύψουν τη σημασία της επιχειρηματικής στρατηγικής πίσω από την εταιρεία και την τρέχουσα κατάσταση του κλάδου.

Το γεγονός της τρέχουσας κατάστασης λειτουργίας της εταιρείας είναι ότι το μοντέλο OEM έχει ορισμένους κινδύνους, οι ευρωπαϊκές μάρκες πολυτελείας επιλέγουν συνήθως πολλές OEM ταυτόχρονα για να αποφύγουν μια κυρίαρχη επιχείρηση.

Ανεξάρτητα από το πόσο καλή είναι η διοίκηση της επιχείρησης, πρέπει να σέβεται την επιρροή των αλλαγών στον κύκλο του κλάδου.

Για τους επενδυτές μετοχών που εκτιμούν τα μερίσματα, σε σύγκριση με τον δείκτη του ποσοστού μερίσματος, η ίδια η εταιρεία μπορεί να συνεχίσει να λειτουργεί και να δημιουργεί μακροπρόθεσμες ταμειακές ροές για μερίσματα είναι στην πραγματικότητα μια πιο σημαντική προϋπόθεση.

Αποποίηση ευθυνών:Αυτή η έκθεση (άρθρο) είναι μια ανεξάρτητη έρευνα τρίτου μέρους που βασίζεται στα χαρακτηριστικά της δημόσιας εταιρείας των εισηγμένων εταιρειών και βασίζεται στις πληροφορίες που δημοσιοποιούνται από εισηγμένες εταιρείες σύμφωνα με τις νομικές τους υποχρεώσεις (συμπεριλαμβανομένων, ενδεικτικά, προσωρινών ανακοινώσεων, περιοδικών εκθέσεων και επίσημων διαδραστικές πλατφόρμες, κ.λπ.) Η Fengyun προσπαθεί να είναι αντικειμενική και δίκαιη ως προς το περιεχόμενο και τις απόψεις που περιέχονται στην έκθεση (άρθρο), αλλά δεν εγγυάται την ακρίβεια, την πληρότητα, την επικαιρότητα, κ.λπ αναφορά (άρθρο) δεν αποτελούν επενδυτική συμβουλή για την κεφαλαιοποίηση της αγοράς Fengyun Δεν φέρουμε καμία ευθύνη για τυχόν ενέργειες που έγιναν ως αποτέλεσμα της χρήσης αυτής της αναφοράς.

Το παραπάνω περιεχόμενο είναι πρωτότυπο από το Market Value Fengyun APP

Η μη εξουσιοδοτημένη επανεκτύπωση θα τιμωρείται