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les gouvernements locaux ont accéléré le rythme de leurs emprunts et investi des fonds dans de grands projets d'infrastructures afin d'accroître les investissements publics efficaces et de stabiliser la croissance.

à l'heure actuelle, les voies légales permettant aux gouvernements locaux d'emprunter de l'argent proviennent essentiellement de l'émission d'obligations des gouvernements locaux. selon des données publiques, au cours des huit premiers mois de cette année, les obligations des gouvernements locaux émises dans tout le pays se sont élevées à environ 5 400 milliards de yuans, soit une baisse d'environ 14 % sur un an.

dans l'ensemble, les emprunts locaux sont encore plus lents cette année qu'à la même période de l'année dernière, mais les émissions d'obligations se sont considérablement accélérées en août.

en raison de l'émission accélérée de nouvelles obligations en août, les obligations des gouvernements locaux émises dans tout le pays en août ont dépassé 1 000 milliards de yuans (environ 1 200 milliards de yuans), soit une augmentation de près de 0 500 milliards de yuans par rapport à juillet, et l'échelle de financement nette a augmenté d'environ 0 600 milliards de yuans. à partir de juillet.

le rythme accéléré des émissions obligataires en août était conforme aux attentes du marché. le gouvernement central a demandé à plusieurs reprises d'accélérer l'émission et l'utilisation d'obligations spéciales. dans le « rapport sur la mise en œuvre de la politique budgétaire de la chine au premier semestre 2024 » récemment publié (ci-après dénommé le « rapport »), le ministère des finances exige que la prochaine étape consiste à accélérer l'émission et l'utilisation d'obligations spéciales des gouvernements locaux. pour créer plus de charge de travail physique.

banque chinoise minshengl'économiste en chef wen bin estime que la progression des émissions d'obligations locales au premier semestre a été lente. afin de ne pas affecter l'utilisation des fonds obligataires au cours de l'année, divers départements et régions ont depuis lors accéléré le déploiement des émissions d'obligations locales. juin. l'émission d'obligations locales s'est considérablement accélérée en août et soutiendra la croissance rapide des investissements dans les infrastructures.

bien que l'ampleur des emprunts locaux cette année soit inférieure à celle de l'année dernière, le montant énorme de plus de 5 000 milliards de yuans dépensés attire toujours l'attention du monde extérieur.

les obligations des collectivités locales sont divisées en obligations nouvelles et obligations de refinancement en fonction de leurs utilisations. les nouvelles obligations sont des obligations nouvellement émises et les fonds sont principalement utilisés pour la construction de grands projets tels que des projets d'infrastructure et de subsistance de la population. les obligations de refinancement sont principalement utilisées pour rembourser le principal de la dette arrivant à échéance, c'est-à-dire « emprunter de nouvelles et rembourser l'ancienne ».

les données publiques montrent que sur les 5 400 milliards de yuans d'obligations d'état émises par les gouvernements locaux au cours des huit premiers mois de cette année, les obligations de refinancement représentaient environ 2 300 milliards de yuans, soit une baisse d'environ 12 % sur un an. les obligations nouvellement ajoutées se sont élevées à environ 3 100 milliards de yuans, soit une baisse d'environ 16 % sur un an.

il n'est pas difficile de constater que plus de 40 % des 5 400 milliards de yuans empruntés par les gouvernements locaux ont été utilisés pour rembourser d'anciennes dettes, atténuant ainsi la contradiction entre les recettes et les dépenses fiscales locales, réduisant les coûts de financement et équilibrant l'échelle des obligations d'état existantes. exigible. les fonds restants sont principalement utilisés pour la construction de grands projets.

selon les données du ministère des finances, au cours des sept premiers mois de cette année, les remboursements du principal et des intérêts des gouvernements locaux ont totalisé environ 2 900 milliards de yuans, dont le principal a été principalement remboursé par le biais de refinancements obligataires.

parmi les 3 100 milliards de yuans de nouvelles obligations au cours des huit premiers mois de cette année, environ 2 600 milliards de yuans de nouvelles obligations spéciales et environ 0 500 milliards de yuans de nouvelles obligations générales.

les fonds obligataires généraux sont principalement utilisés pour des projets de bien-être public qui n'ont aucun revenu, tandis que les fonds obligataires spéciaux sont utilisés pour des projets de bien-être public qui ont un certain montant de revenus, et les revenus peuvent couvrir le principal et les intérêts. actuellement, les nouvelles obligations sont principalement concentrées dans les nouvelles obligations spéciales. au cours des huit premiers mois de cette année, où ont été dépensés les quelque 2 600 milliards de yuans de nouveaux fonds obligataires spéciaux ?

selon les données d'enterprise early warning channel, au cours des huit premiers mois de cette année, environ 33 % des nouveaux fonds obligataires spéciaux ont été investis dans les infrastructures des parcs municipaux et industriels, environ 20 % ont été investis dans les installations de transport telles que les chemins de fer, les chemins de fer. les transports en commun et les routes à péage, et environ 8 % ont été investis dans les bidonvilles. en termes de transformation des districts, environ 7 % seront investis dans les soins médicaux et de santé, et environ 6 % seront investis dans l'agriculture, la foresterie, la conservation de l'eau, etc.

quelle est l’efficacité de l’émission d’obligations d’états locaux, en particulier d’obligations spéciales ?

il n'y a pas si longtemps, le responsable du ministère des finances a déclaré publiquement qu'au cours des sept premiers mois de cette année, les gouvernements locaux avaient émis 1,7749 milliards de yuans de nouvelles obligations spéciales des gouvernements locaux, principalement pour la construction municipale et les infrastructures des parcs industriels, les entreprises sociales. , des infrastructures de transport et des projets de logements abordables. la construction de zones clés déterminées par le comité central du parti et le conseil d'état a joué un rôle positif en renforçant les bases des fonds obligataires spéciaux, en comblant les lacunes, en bénéficiant aux moyens de subsistance de la population et en augmentant les investissements. , apportant un soutien solide à un développement économique et social de haute qualité.

des fonds tels que des obligations spéciales, des émissions supplémentaires d’obligations d’état et des obligations d’état spéciales à très long terme ont stimulé les investissements dans les infrastructures pour maintenir la croissance.

les données du bureau national des statistiques montrent que de janvier à juillet, les investissements dans les infrastructures ont augmenté de 4,9 % sur un an et le taux de croissance était de 1,3 point de pourcentage supérieur à l'ensemble des investissements, entraînant la croissance de l'ensemble des investissements de 1,0 point de pourcentage. parmi eux, les investissements dans la gestion de la conservation de l'eau et dans le transport ferroviaire ont maintenu une croissance élevée à deux chiffres.

cependant, certains rapports d'audit locaux récents ont également révélé d'anciens problèmes dans l'utilisation et la gestion des obligations spéciales des gouvernements locaux. par exemple, certains projets d'obligations spéciales exagèrent leurs rendements lors de leurs rapports, certains projets progressent lentement, les fonds sont inutilisés, les fonds sont détournés et certains projets ont des rendements inférieurs aux attentes, voire aucun rendement du tout.

caida securitiesle directeur général adjoint hu hengsong a déclaré à china business news que certains projets d'obligations spéciales avaient généré des revenus à partir de rien pendant la phase de préparation et que les formalités préalables au projet étaient incomplètes. les domaines d'investissement de certains projets ne sont pas clairs. en raison de mauvaises préparations préliminaires, les fonds obligataires ne peuvent pas être débloqués à temps, ou les fonds sont inutilisés, et certaines obligations spéciales peuvent être détournées. cela entraînera un revenu final du projet inférieur aux prévisions.

il a suggéré d'améliorer le système de surveillance des revenus pour les projets d'obligations spéciales. établir un compte spécial pour les revenus du projet, déposer les revenus générés par le projet sur le compte spécial et mettre en œuvre un mécanisme spécial d'examen des revenus spéciaux afin de résoudre le problème de l'injection d'eau des revenus du projet et des revenus du projet qui ne répondent pas aux attentes.

en outre, hu hengsong a suggéré qu'un compte spécial puisse être créé pour les fonds spéciaux de dette émis. ces fonds spéciaux ne seraient utilisés que pour les projets de dette spéciale déclarés, afin que les fonds puissent « suivre le projet ». pour les projets qui ne remplissent pas les conditions de démarrage de la construction, si des fonds ont été débloqués, ils doivent être signalés dès que possible. après le rapport, ils seront coordonnés et ajustés à d'autres projets éligibles afin de résoudre le problème des fonds inutilisés et du détournement de fonds. fonds.

la personne compétente en charge du ministère des finances a déclaré qu'à l'étape suivante, le ministère des finances travaillerait avec les départements concernés pour guider et exhorter les gouvernements locaux à accélérer davantage l'émission et l'utilisation d'obligations spéciales, à améliorer l'efficacité de l'utilisation des des fonds obligataires spéciaux, favorisent l'expansion d'investissements efficaces et favorisent la formation d'une charge de travail physique dès que possible.

les données du ministère des finances montrent qu'à la fin juillet 2024, le solde de la dette des collectivités locales nationales s'élevait à environ 42 800 milliards de yuans. parmi eux, la dette générale s'élève à 16 200 milliards de yuans et la dette spéciale à 26 600 milliards de yuans.

le responsable du ministère des finances a récemment déclaré que grâce aux efforts coordonnés de toutes les parties, les risques liés à la dette des collectivités locales avaient été globalement atténués et l'ampleur de la dette implicite avait progressivement diminué. dans l'ensemble, les risques liés à la dette des collectivités locales de mon pays sont généralement contrôlables.