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source : securities times

le 28 août, la rubrique « open market business announcement » a été lancée sur la page spéciale « open market business » du site officiel de la banque populaire de chine (ci-après dénommée la banque centrale). nuit, la chronique n'avait pas été mise à jour.

la banque centrale a cette fois mis à jour la colonne sur son site officiel, montrant qu'elle est prête à se lancer dans les opérations d'achat et de vente de bons du trésor sur le marché libre, envoyant une fois de plus un signal selon lequel elle effectuera des opérations d'achat et de vente de bons du trésor sur le marché libre. marché. le « rapport sur la mise en œuvre de la politique monétaire de la chine pour le deuxième trimestre 2024 » récemment publié indique également clairement que dans la prochaine étape, il est nécessaire « d'enrichir et d'améliorer la méthode d'injection de la monnaie de base et d'augmenter progressivement l'achat et la vente d'obligations d'état ». dans les opérations d'open market de la banque centrale.

depuis que la conférence centrale sur le travail financier a proposé « d'enrichir la boîte à outils de la politique monétaire », la banque centrale n'a cessé de publier des signaux indiquant qu'elle effectuerait des opérations d'achat et de vente de bons du trésor sur le marché libre et a mené des actions concrètes au cours des deux derniers mois. la banque centrale ayant signé des accords d'emprunt d'obligations avec plusieurs grandes institutions financières en juillet de cette année, la banque centrale peut théoriquement vendre des obligations d'état sur le marché libre à tout moment.

la rubrique "open market treasury bond trading announcement" est en ligne

la banque centrale a ajouté la colonne « open market treasury bond trading announcement » à la page spéciale « open market business », qui non seulement émet une fois de plus le signal que la banque centrale effectuera des opérations d'achat et de vente d'obligations du trésor, mais clarifie également son positionnement en tant que canal d’investissement en devise de base et outil de gestion des liquidités. depuis le début de cette année, la banque centrale a souligné à plusieurs reprises que les opérations sur les obligations d'état seraient « bidirectionnelles », impliquant à la fois l'achat et la vente.

les bons du trésor servent de référence pour le crédit souverain et les taux d’intérêt, et le marché des bons du trésor occupe une position centrale sur le marché financier. les experts et les universitaires estiment généralement que l'achat et la vente de bons du trésor par la banque centrale sur le marché libre contribueront non seulement à atténuer les fluctuations de liquidité à court terme et à enrichir la masse monétaire de base et les mécanismes de contrôle de la masse monétaire, mais joueront également mieux le rôle de la référence en matière de tarification du rendement des bons du trésor.

du point de vue de la réforme de la libéralisation des taux d'intérêt, la banque centrale peut acheter et vendre des bons du trésor sur le marché libre en temps réel, contrôler avec précision la liquidité interbancaire en augmentant l'ampleur et la fréquence des achats et des ventes au cours d'une journée et éviter les perturbations lorsque des instruments tels que le refinancement expirent à grande échelle.

du point de vue de l'orientation de la courbe des rendements des obligations d'état, la banque centrale choisit les opportunités de vendre des obligations d'état sur le marché libre par des méthodes telles que « emprunter des obligations pour les vendre » lorsque cela est nécessaire, équilibrant ainsi l'offre et la demande sur le marché obligataire, corrigeant et bloquant l'accumulation de risques sur le marché financier.

en juillet de cette année, la banque centrale a signé des accords d'emprunt d'obligations avec plusieurs grandes institutions financières. les institutions financières qui ont signé les accords peuvent prêter des centaines de milliards d'obligations d'état à moyen et long terme. la banque centrale a également clairement indiqué qu'elle emprunterait des bons du trésor sans durée fixe et à crédit, et qu'elle continuerait à emprunter et à vendre des bons du trésor en fonction du fonctionnement du marché obligataire. les experts et les universitaires estiment qu'en théorie, une fois que la banque centrale a emprunté des obligations d'état, elle peut les vendre sur le marché libre à tout moment.

le déséquilibre entre l’offre et la demande sur le marché obligataire devrait s’améliorer

depuis le début de cette année, les rendements des obligations d'état ont continué de baisser rapidement, le rendement des obligations d'état à 10 ans ayant chuté de plus de 40 points de base, s'écartant considérablement du niveau central raisonnable, et les risques financiers continuent de s'accumuler. début août, après que les autorités de régulation ont enquêté rigoureusement sur les violations des transactions sur les obligations d'état, guidé les institutions vers une plus grande sensibilisation aux risques de taux d'intérêt et expliqué en détail la vérité et les risques liés aux attentes cohérentes à l'égard des obligations d'état, les rendements des obligations d'état se sont progressivement stabilisés, mais sont toujours à des niveaux bas. au 28 août, le rendement à l'échéance des bons du trésor chinois à 10 ans était de 2,1673 %.

"actuellement, le risque de 'piétinement' causé par un comportement concerté unilatéral ne peut être ignoré." zhang xu, analyste en chef des titres à revenu fixe chez everbright securities, a souligné que, heureusement, depuis le début du mois d'avril de cette année, la banque centrale a guidé les attentes du marché en de diverses manières, par le biais de « les petits tremblements de terre évitent les grands tremblements de terre en continu », ce qui affaiblit la tendance rapide à la baisse des rendements et l'accumulation de risques, et réduit ainsi la probabilité d'une forte hausse des rendements futurs et de provoquer une « bousculade ». de toute évidence, c'est aussi l'intention initiale de la banque centrale de continuer à rappeler les risques de fluctuation des taux d'intérêt et à bloquer les conditions unilatérales du marché.

alors que la banque centrale s'approche du lancement d'opérations d'achat et de vente de bons du trésor sur le marché libre, couplées à l'émission intensive d'obligations d'état avant la fin de l'année, certains experts du marché estiment que le déséquilibre entre l'offre et la demande sur le marché obligataire est devrait s'améliorer.

en outre, la participation des banques centrales à l'achat et à la vente d'obligations d'état imposera également des exigences plus élevées en matière de profondeur et de mécanisme de formation des prix du marché des obligations d'état. de nombreux experts et universitaires interrogés précédemment ont souligné aux journalistes que, à mesure que la banque centrale participe à l'achat et à la vente d'obligations d'état, la coordination du rythme d'émission des obligations d'état et des opérations de politique monétaire deviendra une difficulté dans la coordination des politiques budgétaires et monétaires.

du point de vue du contrôle macroéconomique, si la banque centrale augmente en temps opportun l'achat et la vente de bons du trésor dans le cadre d'opérations d'open market, le département budgétaire doit également déterminer l'ampleur et le calendrier de l'émission des bons du trésor en fonction des tendances du développement économique et optimiser le mécanisme d’émission des bons du trésor. dong ximiao, chercheur en chef de l'union des commerçants de chine, a déclaré dans une interview avec des journalistes qu'un ajustement opportun du rythme d'émission de la dette nationale ou de la dette nationale spéciale peut affecter davantage l'injection de monnaie de base, affectant ainsi les activités économiques.