Le marché immobilier américain, de la pénurie à la surabondance ?
2024-08-19
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(L'auteur de cet article est Zhao Wei, économiste en chef de Shenwan Hongyuan)
Récemment, les données sur les ventes immobilières aux États-Unis se sont considérablement affaiblies. S’agit-il d’un ajustement à court terme ou d’un autre tournant ? Basé sur l'analyse de l'offre et de la demande de logements neufs et existants, cet article estime que la principale contradiction du marché immobilier américain est peut-être passée d'une pénurie d'offre à une offre excédentaire, et que la demande est devenue un « short board ».
Réflexions brûlantes : Le marché immobilier américain, de la pénurie à l’excédent ?
1. Demande : Une baisse des taux d’intérêt peut stimuler les ventes, et nous devons prêter attention aux changements marginaux sur le marché du travail.
À long terme, les fluctuations des taux d’intérêt obligataires américains sont étroitement liées aux ventes immobilières. De janvier à avril de cette année, la hausse des taux d’intérêt des obligations américaines à 10 ans a freiné les ventes immobilières aux États-Unis. Cependant, au cours des derniers mois, les taux d’intérêt ont chuté de près de 100 BP, ce qui pourrait en conséquence stimuler la croissance ultérieure des ventes immobilières. En supposant que le taux d’intérêt des obligations américaines à 10 ans reste à 4,0 % au second semestre, les prévisions concernant le taux de croissance des ventes de logements neufs et des ventes de logements existants aux États-Unis s’amélioreront à la hausse.
Ce ne sont pas seulement les fluctuations des taux d’intérêt à court terme qui affectent les ventes immobilières aux États-Unis. La structure démographique à long terme et les conditions du marché du travail affecteront également la demande immobilière aux États-Unis. La première fluctue peu à court terme, tandis que la seconde l’a clairement montré. une tendance à l'affaiblissement depuis le second semestre de cette année, en particulier Le taux de chômage a augmenté à 4,3%. Si le marché du travail américain stagne et s'affaiblit à l'avenir, ce facteur pourrait avoir un impact sur la demande de ventes immobilières aux États-Unis.
2. Offre : L’offre de logements neufs a tendance à être excédentaire et l’écart d’offre de logements existants s’est atténué.
Depuis 2023, les ventes de logements existants aux États-Unis ont été nettement plus faibles que celles de logements neufs, et la forte hausse des prix de l’immobilier aux États-Unis est largement déterminée par la pénurie de logements existants. Le nombre actuel de mois de logements disponibles à la vente aux États-Unis est revenu à 4,1 mois, soit essentiellement un retour à celui d'avant l'épidémie. La dynamique de hausse des prix de l'immobilier provoquée par le déséquilibre entre l'offre et la demande sur le marché immobilier existant aux États-Unis au début. La tendance ultérieure des prix de l’immobilier aux États-Unis dépendra davantage de la capacité des taux d’intérêt à baisser, de leur capacité à stimuler la demande immobilière et de l’amélioration de la pente par les ventes de logements existants.
L'offre suffisante de logements neufs aux États-Unis est principalement due à la reprise de la chaîne de construction de logements neufs à un stade précoce. Cependant, l'affaiblissement des ventes immobilières aux États-Unis au premier semestre pourrait avoir un impact sur le réal américain. investissement immobilier au second semestre. En prenant comme exemple la chaîne de maisons unifamiliales neuves, la principale chaîne de transmission de la chaîne de construction de maisons unifamiliales neuves aux États-Unis est la suivante : ventes de maisons neuves - permis de construire - mises en chantier de nouvelles maisons - achèvement de nouvelles maisons.
3. Implications macroscopiques du marché immobilier américain : inflation américaine et exportations chinoises
L'affaiblissement des ventes de biens immobiliers aux États-Unis au premier semestre de cette année sera probablement à la traîne par rapport à la consommation de biens durables liés à l'immobilier par les résidents américains. Il aura également un impact sur les exportations chinoises de biens liés à l'immobilier américain dans le pays. post-cycle.Le décalage de transmission est d'environ 6 mois et 2025. L'évolution des exportations immobilières post-cycle de la Chine vers les États-Unis en 2020 dépendra de la baisse ultérieure des taux d'intérêt américains et de l'effet stimulant de l'intérêt de la Réserve fédérale. baisses de taux sur les ventes immobilières.
À court terme, la hausse des prix de l'immobilier depuis 2023 pourrait encore faire grimper l'inflation des loyers au 24T4, compliquant ainsi la décision de la Réserve fédérale de baisser les taux d'intérêt en fin d'année. La logique qui détermine les prix de l’immobilier aux États-Unis pourrait changer à l’avenir, ce qui affecterait l’inflation de l’IPC environ un an et demi plus tard. Si les futures augmentations des prix de l’immobilier étaient suspendues, l’inflation des loyers aux États-Unis ralentirait d’ici la fin de l’année prochaine, ce qui aiderait. la Réserve fédérale va augmenter les réductions de taux d’intérêt l’année prochaine.
Avertissement de risque
Les conflits géopolitiques se sont intensifiés ; la Réserve fédérale est redevenue « faucon » ; les conditions financières ont accéléré leur contraction.
Cet article représente uniquement le point de vue de l’auteur.
