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Sanyan Technology a rapporté le 26 juillet que le 25 juillet, Oriental Selection avait annoncé que le 25 juillet, Dong Yuhui (acheteur), Beijing New Oriental Xuncheng Network Technology Co., Ltd. (vendeur) et Youhui Peer (Beijing) Technology Co., Ltd. La société (la société cible) a conclu un contrat de vente aux termes duquel le vendeur s'est engagé à vendre et l'acheteur s'est engagé à acquérir 100 % des capitaux propres de la société cible pour une contrepartie de 76 585 460 RMB.

L'annonce montre que le bénéfice net après impôts de Hehui Peer du 22 décembre 2023 au 30 juin 2024 était de 141 millions de yuans.

Cela semble très surprenant, comment se fait-il que le bénéfice net et la valorisation soient « inversés » ?

Pour les calculs de valorisation, la méthode de valorisation la plus simple habituellement utilisée est la méthode de valorisation PE (ratio cours/bénéfice).

Si le bénéfice net annuel de Youhui Peer est de 300 millions et sur la base de 10 fois le PE, la valorisation est de 3 milliards.

Le bénéfice net de Make a Friend l’année dernière était de 180 millions de yuans et son ratio cours/bénéfice actuel est de 14. Sur la base de ce calcul de PE, la valorisation de l’entreprise est de 4,2 milliards de yuans.

Le ratio cours/bénéfice (TTM) d'Oriental Selection est de 18. Sur la base de ce calcul, Hui Peer est valorisé à 5,4 milliards de yuans.

De nombreux internautes et investisseurs en actions ont également publié que Youhui Peer avait été vendu à bas prix.

Certains internautes estiment que la valorisation de Hehui Peer Company est trop faible et remettent en question l'existence d'une vente de secours. Cet internaute estime que "beaucoup de gens ont acheté des milliards de dollars aux enchères publiques avec Hui, mais Yu Minhong n'en a vendu que des dizaines de millions à Dong Yuhui seul".

Même si Dong Yuhui est le plus gros contributeur, New Oriental ne serait pas ce qu'il est aujourd'hui sans le soutien des petits et moyens actionnaires. "Yu Minhong aurait pu transférer des milliards de son compte personnel vers Dong Yuhui de sa propre poche pour acquérir Yu Hui, au lieu d'utiliser les actifs publics de tous les actionnaires comme une faveur personnelle à Dong Yuhui."

L'internaute a estimé qu'il s'agissait d'une atteinte aux intérêts de tous les petits et moyens actionnaires.

Alors, comment est calculée la contrepartie de la valorisation ?

L'annonce a révélé que l'évaluateur responsable de l'évaluation de Hehui Peer était Jones Lang LaSalle Corporate Valuation and Consulting Co., Ltd. La méthode du coût a été utilisée pour évaluer Hehui Peer à 76 585 460 RMB. Autrement dit, calculez la valeur comptable de chaque actif et passif de Huihui Peer, puis soustrayez les passifs des actifs.

L'annonce indique que par rapport à l'approche du marché et à l'approche des revenus, l'approche du coût a été choisie par l'évaluateur comme la méthode la plus appropriée pour cette transaction.

L'évaluateur estime qu'en raison de la nature de la société cible, il existe des limites importantes à l'utilisation de l'approche de marché et de l'approche par résultat pour évaluer la société cible. Étant donné que l'approche de marché s'appuie généralement sur la valeur de sociétés ou de transactions comparables sur le marché pour déterminer la valorisation, mais que la société cible s'appuie fortement sur M. Dong (en tant que point d'ancrage des ventes), son départ a apporté une incertitude quant aux opérations futures de la société cible. et la rentabilité.

À la date d’évaluation, l’évaluateur estime qu’il n’existe pas de sociétés comparables ou de transactions similaires sur le marché qui sont confrontées à un degré d’incertitude similaire à celui de la société cible. Il est donc difficile de dériver une valeur de référence avec une précision suffisante.

L'approche basée sur les revenus a également été jugée inappropriée car elle nécessite des informations opérationnelles détaillées et des prévisions financières à long terme de la société cible, mais en raison des incertitudes mentionnées, ces informations et données objectives substantielles à l'appui n'étaient pas disponibles.

Par conséquent, l’évaluateur a adopté la méthode du coût et, par conséquent, la méthode de la somme est adoptée. Selon la méthode somme-somme, chacun des actifs et passifs identifiables de la cible est évalué à l'aide d'une méthode d'évaluation appropriée, et l'opinion de l'évaluateur est obtenue en additionnant les actifs constitutifs et en déduisant les passifs constitutifs.

En outre, l'évaluateur estime que certains actifs incorporels de Hefei Peer, tels que les marques déposées, les droits d'auteur, les noms de marques associés, etc., n'ont aucune valeur significative pour Oriental Selection et sont donc ignorés.

Par conséquent, sur la base du rapport d'évaluation, l'évaluateur estime que la valeur marchande de 100 % des capitaux propres de Hehui Peer à la date d'évaluation peut être raisonnablement positionnée à 76 585 460 yuans.

Alors pourquoi y a-t-il une si grande différence entre 140 millions et 76,58 millions ?

Cela dépend de deux engagements.

Premièrement, Yu Minhong avait précédemment promis qu'en plus de recevoir tous les revenus garantis, Dong Yuhui pourrait continuer à recevoir la moitié du bénéfice net de l'entreprise s'il y avait un bénéfice à être avec Hui.

Yu Minhong a répondu hier : « Pour exprimer ma gratitude à Yuhui, en plus de payer tous les avantages promis, j'ai sincèrement demandé au conseil d'administration et au comité de rémunération et obtenu leur consentement pour récompenser Yuhui avec tous les bénéfices nets de Walk with Hui. ".

Notez que « payé » dans le paragraphe ci-dessus signifie que la moitié du bénéfice (la moitié de 70 millions) a été payée.

Ensuite, l’argent restant, après addition et soustraction des dettes, n’est que de 76,58 millions.

L’IP de Dong Yuhui ne vaut-elle rien ? Remarque : Les gens partent en premier et les actifs incorporels associés n'ont aucune valeur pour Oriental Selection.

Beaucoup de gens ont oublié un point : il y a une séquence entre la démission de Dong Yuhui et l'acquisition de Hui Peer : selon l'annonce, vous avez d'abord quitté l'entreprise puis vous l'avez acquise.

L'annonce indique que la plupart des actifs incorporels de Hui Peer sont étroitement liés au portrait et au nom de Dong Yuhui. Après la démission de Dong Yuhui, Dongfang Zhen ne pourra pas utiliser ces marques et autres actifs incorporels, même s'ils sont utilisés. une autorisation est requise.

Par conséquent, il est estimé que ces actifs incorporels n’apporteront pas d’avantages économiques à Oriental Selection après la démission du directeur et sont donc considérés comme n’ayant aucune valeur significative.

Il semble que la procédure soit raisonnable et que la rhétorique soit correcte, mais cela semble gênant et le public pense que la propriété intellectuelle de Dong Yuhui a une grande valeur.

Ce qui précède n’est peut-être pas exact. Il suffit de regarder l’assemblée d’échange des actionnaires d’Oriental Selection dans l’après-midi.