uutiset

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

ydinpisteitä

hongkongin pörssisykli osoittaa tällä hetkellä rakenteellista nousevaa trendiä. tietotekniikan ja kuluttajien harkinnanvaraisten toimialojen tulossyklin elpyminen on kotimaisista perustekijöistä riippumatonta ja leventää eroa muihin sektoreihin nähden, likviditeetti on noussut syklin korkeammalle tasolle. uskomme, että hongkongin osaketeknologia- ja internet-sektorit lähestyvät parasta aikaa kolmen syklin superpositiolle ja ansaitsevat erityistä huomiota. lisäksi osinkosektori tarjoaa edelleen vastinetta rahalle. seurannan painopisteenä ovat usa:n taantuman riski, tiede- ja teknologiasektorin kannattavuuden elpyminen ja osinkojen takaisinosto-aallon aiheuttaman arvonnousun kestävyys sekä kotimaisen pmi:n vihjeet. hongkongin osakkeiden suhdannetilanteen kehitys.

yhteenveto

mikä on hongkongin osakkeen nykyisen tulossyklin korjausprosessin edistyminen ja rakenne?

hongkongin osakkeiden kokonaisvoiton kasvuvauhti on parantunut jossain määrin pääasiassa tietotekniikkasektorin ja kuluttajien harkinnanvaraisen teollisuuden ansiosta. kulutusharkinnanvaraisen teollisuuden korkea tuloskasvu johtuu epidemian jälkeisestä jatkuvasta elpymisestä. tietotekniikka-alan ja hang seng technologyn korkean voiton kasvuvauhdin ja liikevaihdon kasvuvauhdin välillä on selvä kuilu, mikä osoittaa, että tämän sektorin korjaus ei ole ekspansiivista. muiden toimialojen tuloskasvuun vaikuttavat selvästi kotimaiset perustekijät, eikä sitä ole vielä palautettu.

mihin hongkongin osakkeiden arvostussykli on kadonnut?

verrattuna hongkongin osakkeiden eri arvostussyklien pituuteen ja amplitudiin viimeisten 20 vuoden aikana, tämä alaspäin suuntautuva arvostussykli on ollut pidempi ja pudotus suurempi. nykyisten pe-menetelmällä ja pb-menetelmällä tehtyjen, riittävät varmuusmarginaalit antavan arvostuksen lisäksi ah-preemio ja osingon varmuusmarginaali ovat edelleen suhteellisen korkeat.

onko tekijöitä, jotka vaativat erityistä huomiota hongkongin osakemarkkinoiden likviditeettisyklissä?

historiallinen kokemus osoittaa, että vaikka yhdysvaltain keskuspankki on aloittanut koronlaskusyklin, ulkomaista pääomaa ei virrata aasian ja tyynenmeren osakemarkkinoille, jos yhdysvaltain talous kokee taantuman tai taantuman riski on suurempi. tämä johtuu pääasiassa aasian ja tyynenmeren epävakaasta markkinatilanteesta ja sen vahvasta riippuvuudesta ulkomaisen pääoman riskinottohalusta.

mitä seuraavaksi katsoa hongkongin pörssisyklissä?

hongkongin osakemarkkinoiden kolmen suuren syklin korjauskehityksen ja rakenteen perusteella uskomme, että hongkongin osakemarkkinoiden teknologia- ja internet-sektori on elpynyt kannattavuudessaan merkittävästi ja hyötynyt osinkojen takaisinostoista. arvosta, ja hyötyi ulkomaisen pääoman suosiosta likviditeetin suhteen, joten se ansaitsee eniten huomiota. samanaikaisesti kolmen suuren syklin myöhemmillä tuomioilla on kullakin oma painopisteensä. likviditeettisyklin osalta meidän on oltava valppaita myöhempään työllisyyden jäähtymiseen yhdysvalloissa, voittosyklin osalta meidän tulee kiinnittää huomiota kotimaisten perustekijöiden muutoksiin ja kiinnittää erityistä huomiota tiede- ja teknologiasektorin kannattavuuteen; arvostuksen suhteen kiinnitä edelleen huomiota arvostukseen ja korkean osingon turvamarginaalin hyötyihin.

riskivaroitus:geopoliittiset riskit, ulkomaisen keskuspankin odotukset ylittävä kiristysaste sekä kotimaisen talouden elpymisen tai vakauttavan kasvupolitiikan toteuttaminen ovat odotettua tehottomampia.

1

esittely

huomio hongkongin osakkeisiin on jälleen kuumentunut, ja pitkän aikavälin kaupankäyntilogiikka ansaitsee huomion.ulkomaisen likviditeetin huomattavasta löystymisestä saatujen hyötyjen perusteella pääomatransaktioiden innostus on korkea. sen jälkeen kun federal reserve ilmoitti 50 peruspisteen koronlaskusta 19. syyskuuta, hongkongin osakkeet ovat nousseet nopeasti. syyskuun 25. päivänä hang seng -indeksi nousi 8,32 % viidessä kaupankäyntipäivässä ja hang seng technology -indeksi nousi kumulatiivisesti 10,97 %. markkinat ovat kuitenkin viime aikoina keskittyneet enemmän lyhyen aikavälin kaupankäyntilogiikkaan ja vähemmän pitkän aikavälin allokaatiologiikkaan. itse asiassa kolme hongkongin osakkeiden pitkän aikavälin suorituskykyyn tällä hetkellä vaikuttavaa ydinlogiikkaa - voittosykli, arvostussykli ja likviditeettisykli ovat kaikki huomionarvoisia.

tarkasteltuamme hongkongin osakemarkkinoiden suhdannevaihteluita viime vuosikymmeninä uskomme, että hongkongin osakemarkkinoiden nykyinen voittosykli on osoittanut jonkin verran rakenteellista parannusta, arvostukset pyörivät suhdanteen alhaalla ja likviditeetti nousee suhdannekierron aikana korkeammalle tasolle. kaksi kolmesta suuresta tekijästä ovat tällä hetkellä suotuisampia, kun tarkastellaan menneitä ajanjaksoja, jolloin kolme suurta tekijää olivat yhdessä suotuisia, vuoden 2020 toinen puolisko vuoden 2021 ensimmäiselle puoliskolle. varsinkin hang seng technology nousi voimakkaasti lähes vuoden ajan. tällainen mahdollisuus on harvinainen hongkongin osakemarkkinoilla kokonaisuudessaan, mutta rakenteellisesti mahdollisuuksia on ilmaantunut. tämän raportin tavoitteena on vastata seuraaviin kysymyksiin: mikä on hongkongin osakkeiden nykyisen voittosyklin korjauksen edistyminen ja rakenne? mihin arvostuskierto on kadonnut? onko olemassa tekijöitä, jotka vaativat lisähuomiota likviditeettisyklin aikana? mitä seuraavaksi katsoa hongkongin pörssisyklissä?

2

mikä on hongkongin osakkeen nykyisen tulossyklin korjausprosessin edistyminen ja rakenne?

hongkongin osakkeiden yleiseen voittosykliin vaikuttavat suuresti kotimaiset perustekijät, ja korjausaste on suhteellisen pieni.viimeisellä raportointikaudella hang seng -indeksin tuloskasvu oli 6,43 %, noussut neljänä peräkkäisenä raportointijaksona. edellisen jakson liikevaihdon kasvu oli -2,09 %, mikä oli hieman parempi kuin edellinen jakso. hongkongin osakkeiden kokonaiskannattavuus on tiedoista päätellen elpynyt viime aikoina jonkin verran, mutta elpymisen laajuus ei ole merkittävä, eikä liikevaihdon kasvuvauhti ole vielä parantunut. vertaamalla hang seng -indeksin voiton ja liikevaihdon kasvusykliä kotimaisen talouden perustekijöiden suhdannevaihteluihin viimeisen viidentoista vuoden aikana havaitsimme, että hongkongin osakkeiden suhdannevaihtelut ovat periaatteessa yhdenmukaisia ​​kotimaisten talouden perustekijöiden suhdannevaihteluiden kanssa: vuoden 2012 ensimmäisellä puoliskolla hang seng -indeksin tuloskasvu nopea lasku seurasi keskeisten talouden tunnuslukujen, kuten teollisuuden pmi:n ja kiinteistökaupan vuosikasvun laskua, ja kääntyi sitten nousuun. vuoden 2014 toisella puoliskolla se kääntyi alaspäin yhdessä pmi:n kanssa ja taas vuoden 2017 toisella vuosipuoliskolla. ja myöhempi toipuminen. tästä voidaan päätellä, että hongkongin osakkeiden yleisen tulossyklin muutokset johtuvat kotimaisten perustekijöiden muutoksista. sen vuoksi, koska nykyinen kotimainen talous ei vielä näytä vaurauden merkkejä, hongkongin osakkeiden kokonaisvoiton kasvuvauhtia on vaikea palauttaa merkittävästi.

tällä hetkellä tietotekniikkateollisuudessa ja kuluttajien harkinnanvaraisessa teollisuudessa on katseenvangittavimmat voiton kasvuluvut, ja tiede- ja teknologiaosakkeiden tuoton elpymiselle on tyypillistä pääasiassa ei-laajeneva elpyminen. hongkongin osakkeiden tuloskasvun tämänhetkisiä muutoksia sektoreittain jaoteltuna totesimme, että hang seng -tietotekniikkateollisuusindeksin ja hang seng consumer discretionary industry -indeksin tuloskasvu oli viimeisellä raportointikaudella selvästi muita sektoreita edellä, 28,79. % ja 28,72 %. hang seng technology index, joka edustaa myös hongkongin teknologia- ja internet-osakkeita, on menestynyt voiton kasvussa paremmin kuin hang seng information technology industry -indeksi. tämän vuoden ensimmäisestä puoliskosta lähtien hang seng technologyn tuloskasvu on ollut nousussa useita peräkkäisiä raportointijaksoja, ja elpyminen on ollut ilmeistä. tuloskasvuun verrattuna hang seng information technology industry -indeksin ja hang seng technology -indeksin liikevaihdon kasvu kehittyi heikosti. viimeisimmät raportointijaksot olivat -0,38 % ja 3,91 %. tämä ero antaa vihjeen siitä, että hong kong science and technology networkin nykyisen voitonpalautuskierroksen logiikka ei ole ekspansiokorjaus, vaan liittyy eri tiede- ja teknologiaverkkoyhtiöiden liiketoimintarakenteen sopeuttamiseen ja toiminnan tehostamiseen.

hang sengin kuluttajien harkinnanvaraisen teollisuuden voiton kasvuvauhdin elpyminen ja liikevaihdon kasvuvauhdin elpyminen ovat suhteellisen synkronoituja vuoden 2023 toisella puoliskolla tapahtui voimakas elpyminen ja positiivinen kasvu vuoden 2024 ensimmäisellä puoliskolla pääasiassa epidemian jälkeisen elpymisen jatkumisen vuoksi. . hongkongin osakemarkkinoiden tämänhetkisen tuloksen kasvun aloja ovat muiden kuin kulutustavaroiden ja tietotekniikkateollisuuden lisäksi energiateollisuus, telekommunikaatioteollisuus ja teollisuustuoteteollisuus.

3

mihin hongkongin osakkeiden arvostussykli on kadonnut?

hongkongin osakkeiden arvostuksen tämänhetkinen laskusuhdanne on ollut historiallista keskiarvoa pidempi.määrittelemme syklin ajanjaksoksi liukuvan keskiarvon alimmasta pisteestä korkeimpaan pisteeseen. vuodesta 2007 lähtien hang seng -indeksi on siirtynyt seitsemänteen ja neljänteen laskusykliin pb-arvostusmenetelmän mukaan. kiertojakso kestää keskimäärin noin 27 kuukautta, pisin oli 74 kuukautta vuosina 2009–2016 ja lyhin kierto 11 kuukautta. laskusyklin keskimääräinen lasku on -57,83%, enimmäislasku on -70,91% lokakuusta 2007 lokakuuhun 2008 ja pienin lasku on -39,57%. tämä pb:n laskusykli on kestänyt 43 kuukautta. nykyinen alin kohta tapahtui 31. joulukuuta 2022, ja suurin lasku syklin aikana -45,65%. pe-arvostusmenetelmän mukaan hang seng -indeksi on päässyt yhdeksänteen ja viidenteen laskusyklien kierrokseen. kiertojakso kestää keskimäärin noin 20 kuukautta. pisin kierto oli 43 kuukautta vuosina 2011–2015 ja lyhin 9 kuukautta. laskusyklin keskimääräinen lasku on -50,33 %, suurin pudotus on -72,18 % vuodesta 2007 vuoteen 2008 ja pienin lasku oli -30,4 %. tämä pe laskusykli on kestänyt 43 kuukautta ja saavuttanut historian pisimmän syklin. nykyinen alin piste on 22. tammikuuta 2024 ja suurin lasku syklin aikana on -51,17 %. olipa pe-arvostusmenetelmän tai pb-arvostusmenetelmän näkökulmasta tämän laskusuhdanteen kesto on ylittänyt merkittävästi historiallisen keskiarvon, ja myös pe-menetelmän lasku on ylittänyt historiallisen keskimääräisen laskun.

hongkongin osakkeiden arvostus on edelleen suhdannetason pohjalla ja hinta/tuottosuhde on korkea.hongkongin osakkeiden nykyinen pe on 8,83 ja kymmenen vuoden keskiarvon perusteella laskettu turvallisuusmarginaali on 19,08 %, joka on 10,2 %:n prosenttipisteessä kymmenen vuoden sisällä pb on 0,88 ja varmuusmarginaali 24,36 %; , joka on 6,2 prosentin prosenttipisteessä kymmenen vuoden sisällä, ah-preemio on 46,78 prosenttia, mikä on 90,5 prosentin prosenttipiste kymmenen vuoden sisällä , pb-menetelmä ja ah premium -menetelmä tarjoavat kaikki riittävästi tilaa nousulle. hongkongin osakkeiden korkean osinkotuoton tarjoaman varmuusmarginaalin kannalta nykyisen hang seng high dividend yield -indeksin ah-osakkeet säilyttävät edelleen suuren varmuusmarginaalin. niistä china national offshore oil corporationilla, china construction bankilla ja china citic bankilla on korkeimmat osinkomarginaalit, jotka ovat vastaavasti 104,89 %, 62,31 % ja 61,53 % myös suhteellisen riittävät hongkongin osakeosingot ovat edelleen kustannustehokkaita.

4

onko tekijöitä, jotka vaativat erityistä huomiota hongkongin osakemarkkinoiden likviditeettisyklissä?

jos huolet yhdysvaltojen talouden taantumasta ovat voimakkaita, ulkomaisen pääoman riskinottohalukkuuden lasku poistaa fedin rahapolitiikan keventämisen edut aasian ja tyynenmeren osakemarkkinoilla.useimpien aasian ja tyynenmeren osakemarkkinoiden likviditeettisyklit, mukaan lukien hongkongin osakkeet, ovat suhteellisen synkronoituja. useiden aasian ja tyynenmeren maiden osakemarkkinoiden seuranta samanaikaisesti voi määrittää aasian ja tyynenmeren osakemarkkinoiden likviditeettisyklin. yleisten kokemusten mukaan aasian ja tyynenmeren osakemarkkinoiden likviditeetti on hyötynyt ulkomaisen rahapolitiikan keventymisestä vaihtelevasti. kuitenkin, kun tarkastellaan aasian ja tyynenmeren markkinoiden kehitystä fedin rahapolitiikan vaihdon aikana viimeisen kolmen vuosikymmenen aikana, havaitsemme, että viimeisten neljän helpotussyklin aikana kahden kevennyssyklin alkaminen ei heti lisännyt likviditeettiä aasian ja tyynenmeren osakemarkkinat: tammikuussa 2001 vastauksena internetiin talouden lasku jatkui kuplan puhkeamisen jälkeen, ja federal reserve aloitti koronlaskusyklin. huolet taantumasta kuitenkin pysyivät korkealla, aasian ja tyynenmeren osakemarkkinat laskivat , ja yhdysvaltain dollarin indeksin suuret heilahtelut vahvistivat myös sen, että varoja ei virtannut ulos syyskuussa 2007 yhdysvaltain keskuspankki teki hätäleikkauksen koron alennuksen alkaessa , aasian ja tyynenmeren osakemarkkinat laskivat jyrkästi, ja yhdysvaltain dollariindeksi kääntyi nousuun lyhyen laskun jälkeen. molemmat syklit asetettiin yhdysvaltojen talouden taantuman tai taantuman riskin nousuun taustalla. itse asiassa, koska aasian ja tyynenmeren alue on pääosin vastuussa valmistavasta teollisuudesta, kokonaistalous vaihtelee suuresti. siksi fedin rahapolitiikan keventämisen laajuuden lisäksi aasian ja tyynenmeren osakemarkkinoiden likviditeetti riippuu myös ulkomaisten sijoittajien riskinottohalu.olemme nyt siirtyneet viimeiselle koronlaskukierrokselle, ja yleinen likviditeetti ulkomailla on parantunut, mutta meidän on silti kiinnitettävä huomiota yhdysvaltain työmarkkinoiden hidastumiseen.yhdysvaltain työmarkkinoiden viimeaikainen jäähtyminen on herättänyt tiettyjä huolia taantumasta. jos tulevaisuuden työllisyystiedot ovat odotettua heikommat, se voi johtaa riskien karttumiseen ja ulkomaisen pääoman ulosvirtaukseen aasian ja tyynenmeren markkinoilta.

5

mitä seuraavaksi katsoa hongkongin pörssisyklissä?

kaiken kaikkiaan hongkongin osakkeiden nykyinen elpyminen on rakenteellista. ilmeisin muutos on, että likviditeetti on virallisesti siirtynyt helpotusvaiheeseen, mutta yhdysvaltain taantuman riski, joka on tärkeä muuttuja likviditeettisyklissä, ei ole vielä toteutunut. toiseksi se heijastuu tulossyklin rakenteelliseen korjaantumiseen. tietotekniikkasektori ja kulutustavarateollisuus ovat selvästi edellä tuloskasvun korjausvauhdissa. tietotekniikkasektori hyötyy sen suhteellisesta riippumattomuudesta talouden perustekijöistä, kun taas muiden sektoreiden voittoihin vaikuttavat suuresti kotimaiset perustekijät. arvostussyklin kannalta tämä laskeva pe-arvostuksen ja alhaisten vaihteluiden kierros on ollut pisin jakso kahden viime vuosikymmenen aikana, ja se jatkaa pohjaansa tässä vaiheessa.

hongkongin osakkeiden teknologia- ja internet-sektorit ovat suosituimpia, ja osinkosektori tarjoaa edelleen vastinetta rahalle. toisaalta tiede- ja teknologiasektorin tuloskasvu on jatkanut huomattavaa elpymistä, ja vaurauden merkkejä on toisaalta korostanut "viisi tärkeintä asiaa hongkongissa osakkeet" ja "kuinka käsitellä nykyistä hongkongin pörssiä" hongkongin internet-osakkeet ovat olleet ensimmäisiä, jotka ovat hyötyneet parantuneesta ulkomaisesta likviditeetistä, koska ulkomainen pääoma suosii niitä erityisesti. samaan aikaan hongkongin viime vuosina johtavat tiede- ja teknologiaosakkeet ovat siirtyneet sijoittajien tuottoon keskittyvään liiketoimintamalliin ja aloittaneet osinkojen takaisinosto-aallon, mikä auttaa nostamaan arvostuksia. siksihongkongin johtavat tiede- ja teknologiaosakkeet ovat saavuttaneet suotuisat asemat kolmessa suuressa kannattavuuden, arvostuksen ja likviditeetin syklissä. ne lähestyvät parasta aikaa kolmen syklin päällekkäisyydelle, ja niihin on kiinnitettävä erityistä huomiota.mitä tulee hongkongin osakkeiden korkeisiin osinkoosakkeisiin, pb-, pe- ja ah-preemioiden riittävä varmuusmarginaali sekä korkeiden osinkojen varmuusmarginaali tekevät hongkongin osakeosingoista edelleen kustannustehokkaita.

hongkongin osakemarkkinoiden syklin seurantahavainnoissa jokaisella kolmella suurella syklillä on oma painopisteensä. on vielä selvitettävä, paraneeko hongkongin osakkeiden likviditeetti edelleen, ja yhdysvaltojen taantuman riski on keskeinen huolenaihe. kuten edellä todettiin, yhdysvaltain talouden taantuma johtaa ulkomaisten investointien riskinottohalukkuuden laskuun ja ulosvirtaukseen aasian ja tyynenmeren markkinoilta. viime kuukausina yhdysvaltain inflaatio- ja työllisyystiedot ovat jatkaneet jäähtymistä, ja uudet maatalouden ulkopuoliset työllisyysluvut ovat olleet odotettua alhaisemmat kahden peräkkäisen kuukauden ajan 21. elokuuta osoitti, että huhtikuusta 2023 yhdysvaltoihin maaliskuun 2024 tilastosyklin aikana luotujen uusien työpaikkojen määrää tarkistettiin merkittävästi alaspäin 818 000:een. laskeva tarkistus oli suurin alaspäin tehty tarkistus vuoden 2008 finanssikriisin jälkeen, mikä lisäsi huolta. taloudellinen taantuma. siksiyhdysvaltain työllisyystiedot tulevina kuukausina vaativat jatkuvaa huomiota.voittosyklien osalta teknologia- ja internet-osakkeet hyötyvät rakenteellisesti toimialan ominaisuuksista, ja niiden tuloskehitys on riippumaton kotimaisista perustekijöistä, kun taas muut sektorit korreloivat voimakkaasti perustekijöiden, erityisesti pmi-indikaattoreiden, kanssa.keskity hongkongin teknologian internet-sektorin voiton elpymisen kestävyyteen ja kotimaisen pmi:n kehitykseen.arvostussyklien osalta rakenteellisena tekijänä on pe-, pb- ja ah-preemioiden tarjoaman varmuusmarginaalin lisäksi huomionarvoista, tuoko hongkongin internet-yhtiöiden osinkojen takaisinostoaalto jatkossakin sektorin arvostusten nousua. tekijä.

riskianalyysi

(1) geopoliittiset riskit. jos maantieteellisiä suhteita ei hoideta kunnolla, se voi vaikuttaa ulkomaisten sijoittajien hongkongin osakkeiden allokaatiotavoimiin. samaan aikaan geopoliittiset kuumat pisteet, kuten venäjän ja ukrainan välinen konflikti ja lähi-idän kysymys, voivat kohdata kriisin pahenemisen riskin.

(2) ulkomaisen federal reserven kiristysaste ylitti odotukset. jos usa:n talous pysyy sitkeänä ja taloustiedot, kuten työmarkkinat ja vähittäismyynti, menestyvät hyvin, usa:n taantuman riskiä voidaan arvioida uudelleen ja inflaation riskiä myös federal reserve jatkaa kiristämistä taistellakseen inflaatiota vastaan ​​, ja globaali likviditeetin keventäminen on odotettua pienempi , myös hongkongin osakkeiden likviditeetti on paineen alla .

(3) kotimaisen talouden elpymisen tai vakauttavan kasvupolitiikan vaikutus ei ole niin hyvä kuin odotettiin. jos myöhempiä kotimaisia ​​kiinteistökauppoja, investointeja ja muita tietoja on vaikea saada takaisin, kaupunkisijoitusten pitkän aikavälin kertyneet velan takaisinmaksuriskit nousevat jälleen esiin ja talouden elpyminen on odotettua hitaampaa, niin yleinen markkinatrendi on paineen alla, ja liian optimistiset hinta-odotukset joutuvat tarkistamaan.