uutiset

kirjailija: eastland

jos puhumme marraskuusta 2023, huawei jachangan automuistiinpanon allekirjoittaminen vastaa "kihlaamista"; huawein rekisteröintiä shenzhenin yinwangiin tammikuussa 2024 pidetään "osakkeen siirtosopimuksen" allekirjoittamisena 20. elokuuta 2024.

thalysin (sh:601127) hallitus hyväksyi 23. elokuuta 2024 ehdotuksen ostaa huaweilta 10 % osuudesta huaweista 11,5 miljardilla. samana päivänä cyrus automobile (listatun yhtiön kokonaan omistama tytäryhtiö) allekirjoitti "osakkeen siirtosopimuksen" huawein ja yinwangin kanssa.

vaikka se on vain 3 päivää jäljessä changan automobilesta, se voi olla vain toisella sijalla.

maista makeutta

15. kesäkuuta 2016varakasosakkeet (tunnus sh: 601127) on listattu kaupankäynnin kohteeksi.

aloitusvuonna myynti oli noin 380 000 kappaletta ja seuraavana vuonna yli 400 000 kappaletta. sitten alkoi pitkä lasku, jolloin myynti oli 252 000 yksikköä vuonna 2023, mikä on 37,6 % pudotus vuoteen 2017 verrattuna, ja keskimääräinen vuosilasku oli 7,55 %.

vaikka myynti jatkaa laskuaan, tuoterakenne on kokenut maanjäristäviä muutoksia:

vuonna 2019 uusia energiaajoneuvoja myi noin 9 000 ajoneuvoa, mikä oli 2,8 % kokonaismyynnistä;

uusien energiaajoneuvojen myynti kasvaa 135 000 yksikköön vuonna 2022, mikä on 50,5 % kokonaismyynnistä;

uusien energiaajoneuvojen myynti saavuttaa 151 000 yksikköä vuonna 2023, mikä on 60,2 % kokonaismyynnistä, vain puolet koko vuoden 300 000 kappaleen myyntitavoitteesta saavutetaan.

polttoaineajoneuvoja valmistaneiden autoyhtiöiden joukossa uusien energiaajoneuvojen osuus myynnistä onbydensimmäinen (100 %), jonka jälkeen cyrus.

2) thalys-tuotemerkki on toimittanut yhteensä 450 000 ajoneuvoa

uusien energiaajoneuvojen nousu xiaokangin osakekurssiin riippuu täysin cyrus-brändistä. 2. elokuuta 2022 pörssiyhtiö yksinkertaisesti muutti nimensä thalysiksi.

vuonna 2021 uusia energiaajoneuvoja myydään 41 000 kappaletta. niiden joukossa on 11 000 cyrus-ajoneuvoa (2 200 ajoneuvoa vuoden ensimmäisellä puoliskolla ja 8 800 ajoneuvoa vuoden toisella puoliskolla), mikä on 26,6 %;

vuonna 2022 uusien energiaajoneuvojen myynti kasvaa 135 000 ajoneuvoon. niistä myytiin 80 000 cyrus-ajoneuvoa (22 000 ajoneuvoa vuoden ensimmäisellä puoliskolla ja 58 000 ajoneuvoa vuoden toisella puoliskolla), mikä on 59,3 %;

vuoden 2023 kolmen ensimmäisen vuosineljänneksen aikana cyrusin myynti oli haaleaa, ja kuukausitoimitukset jäivät alle 5 000 yksikön;kysy maailmaltauusi m7 on ollut suuri menestys, sillä q4 cyrusin myynti oli 66 000 yksikköä vuonna 2023.

cyrus myy edelleen hyvin vuoden 2024 ensimmäisellä ja toisella neljänneksellä 98 500 yksikköä toimitettiin toisella neljänneksellä, mikä vastaa 92,9 % uusien energiaajoneuvojen kokonaismyynnistä;

heinäkuussa 2024 cyrus-tuotemerkin myynti ylitti 40 000 kappaletta, mikä on 95,5 % uusien energiaajoneuvojen kokonaismyynnistä.

heinäkuun 2024 loppuun mennessä salis-brändi on toimittanut yli 450 000 ajoneuvoa.

tuplaosingot, mittakaava + huippuluokkaa

wenjie on sijoitettu keski- ja huippuluokan tuotteeksi, jolla on huomattava myyntivolyymi ja korkea bruttokate.

1) pyörän hinta

• uusien energiaajoneuvojen myynti ja hinnat nousevat

• polttoainekäyttöiset ajoneuvot kutistuvat nopeasti

vuonna 2021 polttoainekäyttöisten ajoneuvojen myyntimäärä on 225 000 yksikköä ja keskimääräinen vapaasti tehtaalla -hinta 45 000 yuania;

vuonna 2022 polttoainekäyttöisten ajoneuvojen myynti putoaa 132 000:een, ja keskimääräinen vapaasti tehtaalla -hinta on 48 000 yuania;

vuonna 2023 polttoaineajoneuvojen myynti on 101 000 yksikköä ja keskimääräinen vapaasti tehtaalla -hinta 45 000 yuania;

2) bruttokate ylittää byd:n

vuonna 2016 autoliiketoiminnan bruttovoitto oli 2,76 miljardia yuania, kun bruttokate oli 18,4 %, yksittäisen ajoneuvon bruttovoitto oli lähes 7 300 yuania;

vuonna 2017 autoliiketoiminnan bruttovoitto oli 4,2 miljardia yuania, ja yhden ajoneuvon bruttokate oli 10 400 yuania;

vuonna 2018 autoliiketoiminnan bruttovoitto oli 3,98 miljardia ja bruttokate 22,5 %, yksittäisen ajoneuvon bruttovoitto ylitti 10 000 yuania;

vuonna 2019 autoliiketoiminnan myyntikate putosi 15,6 prosenttiin;

vuonna 2020 autoliiketoiminnan bruttovoitto oli vain 270 miljoonaa yuania, bruttokate oli alle 2,2 % ja yksittäisen ajoneuvon bruttovoitto putosi alle 1 000 yuania!

vuonna 2021 autoliiketoiminnan myyntikate nousi merkittävästi 3,86 miljardiin, mutta bruttokate oli edelleen 2,2 %, josta uusien energiaajoneuvojen bruttokate oli 1,9 % ja muiden mallien bruttokate oli 2,2 %; % (ilmoitetaan erikseen ensimmäistä kertaa).

vuonna 2022 autoliiketoiminnan bruttokate nousee 11,2 prosenttiin. niistä uusien energiaajoneuvojen bruttokate on 13,1 % ja yksittäisten ajoneuvojen bruttokate on 24 000 yuania;

vuonna 2023 autoliiketoiminnan myyntikate on 9,5 %. uusien energiaajoneuvojen bruttokate on 9,9 % ja yksittäisten ajoneuvojen bruttokate on 19 000 yuania.

vuoden 2024 ensimmäisellä puoliskolla automyynti kasvoi 156 % ja myyntikate nousi merkittävästi 25 %:iin (vuoden 2023 ensimmäisellä puoliskolla se oli vain 6,3 %).1 prosenttiyksikkö korkeampi kuin byd!

vuonna 2017 thalysin myyntivolyymi ylitti 400 000 ajoneuvoa ja bruttokate yli 20 %, minkä jälkeen se kärsi tappiota kuuden peräkkäisen vuoden ajan (ilman voittoa).

ei-nettovoitot vuoden 2024 ensimmäisellä neljänneksellä ovat 110 miljoonaa ja 1,32 miljardia euroa.

koko vuonna 2024 cyrusin myynti todennäköisesti ylittää 500 000 ajoneuvoa, ja nettovoiton odotetaan saavuttavan ennätyskorkean 5 miljardin juaniin.

arvioinnin odotetaan olevan kohtuullinen ja kohtuuton

huawei smart car solution bu (jäljempänä car bu) perustettiin toukokuussa 2019. se on sijoitettu älykkäiden yhdistettyjen autojen lisäkomponenttitoimittajaksi, joka tarjoaa oem-valmistajille tuoteratkaisuja, kuten älykästä ajoa ja hongmeng-ohjaamoa, ja on sitoutunut " älykäs bosch sähköajoneuvojen aikakaudella."

16. tammikuuta 2024 huawein perustama "shenzhen yinwang intelligent technology co., ltd" ("yinwang") sai "liiketoimintaluvan". yinwangin rekisteröity pääoma on miljardi yuania, ja huawei omistaa 100 % osakkeista.

saatuaan strategiset sijoittajat huawei aikoo sijoittaa yinwangiin viisi suurta liiketoimintaa, mukaan lukien älykäs ajo, älykäs ohjaamo, älykäs autonhallinta, älykäs autopilvi ja älykäs autovalaistus. sen odotetaan saavan päätökseen liittyvien yritysten "latauksen" vuonna 2024.

"huawein auton bu:n arvo on vain 100 miljardia? niin alhainen olet sitä mieltä!"

weworkiin verrattuna yinwang on naurettavan aliarvioitu.changan automobile ja thalys ovat kuitenkin a-osakkeen pörssiyhtiöitä, eivät masayoshi son, ja 100 miljardin arvoiseen sijoittamiseen liittyy suurempia riskejä.

yinwangin arvostus perustuu simuloituihin lausuntoihin (huawei bu:hun liittyviä liiketoimintoja pidetään itsenäisinä kokonaisuuksina).

vuonna 2022 liikevaihdon odotetaan olevan 2,1 miljardia euroa. niistä laitteisto on 1440000000, mikä vastaa 68,9% ohjelmistot / palvelut on 650 miljoonaa, mikä on 31,1%;

vuonna 2023 liikevaihdon odotetaan olevan 4,7 miljardia euroa. niistä laitteisto on 2,6 miljardia, mikä on 55,2% ohjelmistojen / palvelujen osuus on 2,1 miljardia, mikä on 44,8%;

vuoden 2024 ensimmäisellä puoliskolla liikevaihdon odotetaan olevan 10,4 miljardia euroa. niistä laitteisto on 6,1 miljardia, mikä on 58,4% ohjelmistojen / palvelujen osuus on 4,34 miljardia, mikä on 41,6%;

vuodesta 2022 vuoden 2024 ensimmäiseen puoliskoon näiden kahden yritystyypin bruttokateprosentin odotetaan kaksinkertaistuvan, mikä on vaikuttavaa:

vuonna 2022 laitteistojen ja ohjelmistojen bruttomarginaalit ovat 14 % ja 25 % vuonna 2023, ne kasvavat 2024 ensimmäisellä puoliskolla 33 prosenttiin ja 86 prosenttiin;

molempien liiketoimintojen yhdistetty bruttokate nousee vuoden 2022 18 prosentista 55 prosenttiin vuoden 2024 ensimmäisellä puoliskolla.

2) erittäin riippuvainen cyrusista

yinwang campin kokoelmataso on erittäin korkea. vuonna 2023 viiden suurimman asiakkaan osuus liikevaihdosta on 89,5 % vuoden 2024 ensimmäisellä puoliskolla, viiden suurimman asiakkaan osuus nousee 90,6 prosenttiin.

"asiakas a", jolla on suurin osuus viiden suuren asiakkaan joukossa, on thalys. vuonna 2024 ensimmäisen puoliskon liikevaihto on 6,6 miljardia euroa, mikä on 63,4 % yinwangin liikevaihdosta (osuus vuonna 2023 on 51 %).

käyttämällä nimittäjänä sailis-tuotemerkin myyntivolyymiä vuonna 2024 (183 000 ajoneuvoa), voidaan laskea, että jokainen myyty ajoneuvo tuo yinwangille 36 200 yuania (22 500 yuania vuonna 2023).

3) luovu tulomenetelmästä

zhongjing minxin käytti omaisuusperusteista lähestymistapaa ja markkinalähtöistä lähestymistapaa arvioidakseen shenzhen yinwangin 100 %:n omaa pääomaa.

omaisuusperusteisen menetelmän tulos on: 31.1.2024 shenzhen yinwangin substanssiarvo on 19,85 miljardia euroa (mukaan lukien käyttöomaisuus ja aineettomat hyödykkeet).

markkinamenetelmän arvostustulos on: 31.1.2024 shenzhen yinwangin arvo on 115,25 miljardia.

valitun 6 pörssiyhtiön joukosta 3 on ollut jatkuvasti kannattavaa (ilman voittoa tavoittelemattomia yhtiöitä) 10 vuoden ajan, 2 on ollut kannattavaa 7 vuotta ja lyhin on ollut 4 vuotta (keskimäärin 8 vuotta). shenzhen yinwang menettää 7,6 miljardia ja 5,6 miljardia vuonna 2022 ja 2023, ja sen ensimmäisen puoliskon nettotulos vuonna 2024 on 2,23 miljardia. #aloittelija, jolla on puolen vuoden ajokortti vs kokenut kuljettaja, joka on ajanut turvallisesti 8 vuotta#

lopulta zhongjing minxin valitsi markkinamenetelmän arvioinnin tuloksen arvioinnin johtopäätökseksi (jingxin pingbao zi 2024 nro 508).

omaisuuden odotettuun tulevaan tuottoon perustuva arvostusmenetelmä (income method) on tieteellisempi, tiukempi ja sen käyttöalue on laajempi. markkinamenetelmän näkyvin etu on yksinkertaisuus!

zhongjing minxinin selitys tulomenetelmästä luopumisesta on:

shenzhen yinwangin tulorakenne muodostaa suuren osan sailin kaudesta. seuraava rajat ylittävän integraation ja yhteistyön innovointi on erittäin epävarmaa. suuria muutoksia. siksi ennusteita ei voida tehdä luotettavasti ja järkevästi. #tuottomenetelmä on hyvä, mutta turha#

vielä yksi asia:

huawei lupaa, että se ei kahdeksan vuoden kuluessa kehitä, valmista tai myy tuotteita, järjestelmäratkaisuja ja palveluita, jotka ovat samoja tai olennaisesti samankaltaisia ​​kuin esittelyliiketoiminnan, se ei harjoita ei-kilpailevaa toimintaa oem-, odm- ja muiden mallien kautta , tai tarjoamalla teknisiä palveluita, konsultointia jne. älä harjoita liiketoimintaa kilpailun puitteissa tukemalla kolmansia osapuolia.

jos kilpailukieltosopimus puretaan, se vaikuttaa suuresti yinwangin arvoon. siksi tulomenetelmän käyttäminen arvostuksessa voi vain arvioida tuloja seuraavien kahdeksan vuoden aikana, ja on myös ehto, että "huawei ei vähennä omistusosuuttaan alle 5 prosenttiin."

liian vaihtelevat tavoitteet tuottomenetelmällä arvostettavaksi ovat aitoja pääomasijoituksia, jotka sopivat hyvin sonin ruokahalulle.

4) kestävyys on huolestuttavaa

viimeisten kahden ja puolen vuoden aikana shenzhen yinwangin keskeiset tiedot, kuten liikevaihto, bruttovoitto ja bruttokate on kasvanut nopeasti, mutta sen likviditeetin kestävyys on tarkistettava ajan myötä.

shenzhen yinwang on kuin videosivusto.

"youaiteng" käyttää valtavia summia sisällön ostamiseen/tuottamiseen, muodostaen valtavan tekijänoikeusreservin ja houkuttelee maksavia jäseniä. yinwang on investoinut voimakkaasti tutkimukseen ja kehitykseen muodostaen valtavia aineettomia hyödykkeitä, ja cyrusin asiakkaat vastaavat "jäseniä".

t&k-kulut ovat 766 000 vuonna 2022, 718 000 vuonna 2023 ja 342 000 vuoden 2024 ensimmäisellä puoliskolla, yhteensä 18,3 miljardia kahdessa ja puolessa vuodessa. samana ajanjaksona byd:n tutkimus- ja kehityskulut olivat 77,8 miljardia euroa, mikä on 4,25 kertaa odotettua enemmän.vuoden 2024 ensimmäisellä puoliskolla byd:n t&k-kulut ovat 19,6 miljardia euroa, mikä on 5,75 kertaa odotettua enemmän.

vaikka auto bu perustettiin virallisesti vasta vuonna 2019, huawein on vietävä eteenpäin vähintään viisi vuotta tutkimus- ja kehitystyön aloittamiseksi. lisäksi che bu on olennainen osa huaweita ja voi "lainata valoa" ja "voimaa" kykyjen, teknologian, tilojen ja muiden näkökohtien osalta.

sen jälkeen kun shenzhen yinwang on "juuritettu", se joutuu kantamaan omat voitot ja tappiot sekä kasvattamaan omia t&k-kulujaan vuonna 2024 on vaikea investoida 10 miljardia.

jos yksi youai tengzhongin yritys sijoittaa vain 10 miljardia sisältöön vuosittain, kun taas toiset sijoittavat 40 miljardia, olivatpa heidän "kirjalliset ja taiteelliset kykynsä" kuinka vahvat tahansa, ne lopulta jäävät jälkeen.

cyrus pyrkii olemaan "vanhin vaimo"

1) yinwangin pääoma ei ole kuuma hyödyke

ensinnäkin uuden yrityksen liiketoiminta-alueeseen kuuluvat: älykkäät ajoratkaisut, älykkäät ohjaamot, älyautojen digitaaliset alustat, älykkäät pilvet, ar-hud ja älyautojen valot jne. (edellä mainitut ovat kaikki autojen bu-liiketoimintaa, erityistä soveltamisalaa koskevat lopullinen tapahtumaasiakirja).

toiseksi huawei lisää uuteen yritykseen asiaankuuluvia teknologioita, omaisuutta ja henkilöstöä edellä mainitulla liiketoiminta-alueella (pelkästään auton bu:n t&k-henkilöstön määrä on 7 000).

kolmanneksi huawei lupaa "ei harjoita liiketoimintaa, joka kilpailee kohdeyrityksen liiketoiminnan laajuuden kanssa".

neljänneksi changan automobile aikoo investoida uuden yrityksen oman pääoman hankintaan, jonka osuus ei ylitä 40%.

7. toukokuuta 2024 changan automobile julkaisi ilmoituksen, jossa todettiin:

ottaen huomioon hankkeen tärkeys ja monimutkaisuus sekä kaikkien kaupan osapuolten tarve ryhtyä sisäisiin menettelyihin, hankkeen eteneminen on viivästynyt jonkin verran muistiossa esitettyyn arvioon verrattuna. viimeisimmän projektin etenemisen mukaan yhtiö aikoo allekirjoittaa lopulliset kauppaasiakirjat viimeistään 31.8.2024.

20. elokuuta 2024avitatechnology (changan automobile omistaa noin 39 % osakkeista) allekirjoitti "osakkeen siirtosopimuksen" huawein kanssa ja suostui ostamaan 10 % yinwangin osakepääomasta huawelta 11,5 miljardin kauppasummalla.

（huomautus: avita on yhtiö, jonka osakkeita on changan automobile, jonka edeltäjä oli changan automobile, joka perustettiin heinäkuussa 2018.nio"(kumpikin osapuoli omistaa 50 % osakkeista); vuonna 2020 li bin erosi puheenjohtajasta; marraskuussa 2020 changan automobile ilmoitti rakentavansa yhdessä huippuluokan brändin huawein ja catl:n kanssa; toukokuussa 2021 se nimettiin uudelleen avitaksi tekniikka）

vuoden 2023 muistion mukaan changan automobile voi saada jopa 40 prosenttia shenzhen yinwangin osakepääomasta. elokuussa 2024 changan automobile kuitenkin merkitsi vain 10 prosenttia shenzhen yinwangin osakkeista osakkuusyhtiönsä avitan kautta (changan automobile omisti välillisesti 4 prosenttia).

jos huomaat, että sijoituksen tuotto on huomattava, sinun tulee omistaa suoraan osakkeita ja pyrkiä mahdollisimman suureen pääomaan. changan automobilen todellinen kyky on "laskea" suoraan 40 %:n saamisesta välillisesti 4 %:n omistukseen.

2) cyrus toimii positiivisesti kaikilta osin

thalys osti yinwangin osakkeen kokonaan omistamana tytäryhtiönä ja changan automobile osti 40 % osakkeista osakkuusyhtiön kautta.

lisäksi on monia yksityiskohtia, jotka kuvaavat cyrusin innostusta:

• tuleva arvostus

changan automobile paljasti vain, että vastike 10 % yinwangin osakkeista oli 11,5 miljardia (vastaava arvo oli 115 miljardia). hinnoittelu perustuu "beijing zhongqihua asset apraisal companyn" (zhongqihua zi 2024 nro 6499) "asset apraisal report" -raporttiin, mutta yksityiskohtia ei julkistettu.

thalys julkisti "zhongjing minxin (beijing) asset estimation companyn" (jingxin pingbao zi 2024 nro 508) julkaiseman "asset assessment report" -raportin koko tekstin, ja arvioinnin tulos on 115,25 miljardia euroa.

kaksi riippumatonta laitosta arvioi erikseen 100 miljardin tason (12-numeroisen) tavoitteen, aivan kuten zhang san ja li si laskevat kuinka monta karvaa samalla lehmällä on. helvetti jos tulokset ovat hyvin johdonmukaisia.

todennäköisempi tilanne on, että osapuolet neuvottelevat ja käyttävät yhtä arviointiraporteista vakiona, kun taas toista ei yksinkertaisesti julkisteta.jotta ei aiheudu aineellisia riitoja。

• hinnan maksu

changan automobile ja thalys maksavat kolmessa erässä ja asettavat vastaavasti maksuehdot.

cyrusin edellytykset ovat menettelylliset niin kauan kuin huawei on halukas, ongelmaa ei ole:

allekirjoita sopimus, hyväksy se huaweilta ja suorita maksu;

kun lastaus on periaatteessa valmis (vähintään 5 500 patenttia, vähintään 1 000 tavaramerkkiä ja vähintään 4 675 työntekijää), suoritetaan uusi maksu;

liiketoimintaa koskeva yhteistyösopimus allekirjoitetaan ja tulee voimaan asiaankuuluva muutosrekisteröinti on suoritettu ja loppusumma maksettu.

• ei suorituskorvausta

thalysin julkaisemassa "ostoraportti – suuri riskivaroitus" todetaan:kaupan osapuolet perustuivat markkinaehtoisiin kaupallisiin neuvotteluihin eivätkä asettaneet tulospalkkiota.

kyse ei ole siitä, että cyrus ei ymmärtäisi tulospalkkioita – kun se osti 86,37 % ”luzhou rongdan” osakepääomasta 640 miljoonalla vuonna 2018, myyjä lupasi, että nettovoitto vuosina 2018, 2019 ja 2020 olisi vähintään 200 miljardia, 90 miljoonaa ja 150 miljoonaa. jos kolmen vuoden yhteenlaskettu nettotulos on alle 260 miljoonaa, erotus korvataan.

changan automobilen tiedotteessa ei ole tällaista riskivaroitusta, eikä voida sulkea pois sitä, että maksuehdot liittyvät odotettuihin suorituksiin. esimerkiksi vuonna 202x liikevaihto on xxx miljardia ja nettotulos xxx miljardia...

• hallituksen istuimet

changan automobile kertoi, että sen hallituksessa on seitsemän henkilöä. huawei nimitti kuusi henkilöä ja changan automobile ehti yhden henkilön.

thalys sanoi, että yinwangin hallitukseen kuuluu seitsemän henkilöä. thalysilla on oikeus nimittää yksi johtaja, ja tarkastusvaliokunnan (ilman hallintoneuvostoa) odotetaan koostuvan viidestä henkilöstä, joista yhden hoitaa thalys automotive.

thalysin ja huawein välinen yhteistyö on vielä tiiviimpää kuin changan automobilen, ja paikat hallituksessa ovat samat, jos 11,5 miljardia maksetaan ensin; vaimo".