uutiset

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

teksti: ren zepingin tiimi

johdanto

1. 5 % tavoitteen saavuttaminen on stressaavaa ja vaatii enemmän ponnistuksia.

vuoden alusta lähtien suhdannekehitys on kääntynyt korkealta matalalle.kesä-elokuussa julkaistujen uusimpien tietojen perusteella talous on jälleen laskussa，5 % tavoitteen saavuttaminen on stressaavampaa ja vaatii enemmän vaivaa.

makro- ja mikrokäsitykset ovat epäjohdonmukaisia. onko ongelma makrotiedot vai mikrokäsitykset? makrotasolla se on dataa, mikrotasolla monien perheiden iloja ja suruja, ja julkisissa politiikoissa pitäisi olla enemmän humanistista huolenpitoa.

nykyisessä taloudessa on ristiriitoja, kuten pitkän ja lyhyen tähtäimen, kotimaisen ja ulkomaisen kysynnän sekä vanhojen ja uusien liikkeellepanijoiden konversiot, mutta tärkeimmät niistä ovat riittämätön kotimainen kysyntä ja heikko luottamus.tuotanto on kulutusta vahvempaa, kotimainen kysyntä riittämätöntä, hinnat alhaiset ja bkt:n nimellinen kasvu todellista heikompaa.

troikka, kulutus ja investoinnit ovat heikkoja, vientimäärät kasvavat ja hinnat laskevat.kulutukseen vaikuttavat työllisyys- ja tulo-odotukset sekä taseen taantuma, ja se on suhteellisen heikkoa infrastruktuuri-investoinnit ovat vähentyneet, ja kiinteistöinvestoinnit ovat edelleen merkittävässä negatiivisessa kasvussa, mikä johtuu julkisen talouden menojen hitaasta kehityksestä. kiinteistöjen pelastustoimista on tullut nykyisen talouden tuki, mutta tulevaisuudessa sitä tehostavat yhdysvaltain talouden hidastuminen, kauppakitkat ja geopoliittiset konfliktit.

kolmella päätoimialalla asukkaiden ja yritysten luottamus on alhainen, kuntien maarahoitus on heikentynyt ja verotulot ovat kasvaneet voimakkaasti.asuntosektorin työajat nousivat uuteen ennätykseen, mutta tulojen kasvu hidastui, velat vähenivät ja talletukset pysyivät historiallisen korkealla, ja luottamusta on lisättävä. yrityssektori vaihtaa hintaa volyymiin, ja sen tuotannon suorituskyky on hyvä. tarjonta ja kysyntä ovat kuitenkin epätasapainossa, kapasiteetin käyttöaste alhainen, hinnat alhaiset ja yritysten voitot. maarahoituksen heikkeneminen on vetänyt paikallishallintoa alas, eikä verottomien tulojen viimeaikainen voimakas kasvu ole pitkän aikavälin ratkaisu. viime aikoina monet yritykset ovat raportoineet, että suuri määrä paikallisia sakkoja ja takavarikointia, lainvalvontaa ja muita ilmiöitä on ollut harvinaisia ​​viime vuosikymmeninä. valtakunnallinen veroton tulo tammi-heinäkuussa oli 2,4 biljoonaa vuodessa. vuotuinen kasvu jopa 12 %, mikä on vaikuttanut vakavasti liiketoimintaympäristöön ja yritysten luottamukseen. tällä hetkellä on tärkeämpää päästää vettä kalojen kasvattamiseen ja lepäämiseen .

viiden suuren syklin näkökulmasta kiina on tällä hetkellä siirtymävaiheessa alhaalta ylös innovaatiosyklissä, tuotantokapasiteettisyklissä ja varastosyklissä, mutta kiinteistösykliä ja velkasykliä vaimentaa laskutrendi.kiina on tällä hetkellä tietotekniikan johtaman viidennen syklin lopussa ja tekoälyn johtaman kuudennen syklin alkuvaiheessa, velkasyklin laskuvaiheessa, kiinteistösyklin laskeutumisen keskivaiheessa, valmistautumisvaiheessa uuden tuotantokapasiteetin syklin rakenteellinen lisäys ja passiivinen varastojen purku siirtymävaihe ennakoivaan varaston täydentämiseen.

2. seuraa sitä, mikä on hyvää, ja käynnistä uusi talouden elvytyssuunnitelma

nykyisen talouden suurin ristiriita ei ole ulkoinen, vaan sisäinen, riittämätön endogeeninen dynamiikka ja erilaisia ​​haasteita, kuten "likviditeettiloukku", "taseen taantuma" ja "velka-deflaatio" -kierto negatiivisesta syklistä.japanin tuskallinen "kolmen vuosikymmenen" velkaantuminen kertoo meille, että taseen taantuma eroaa suhdannetaantumasta. perinteistä politiikkaa on vaikea saavuttaa ja se vaatii laajan elvytyssuunnitelman.

yhdysvaltain talous on noussut nopeasti epidemiasta. on aika vapauttaa vettä, suojella asukkaiden ja yritysten taseita, tehdä yhteistyötä finanssipolitiikan kanssa voimakkaiden tukien tarjoamiseksi, teollisuuden palautumisen edistämiseksi, pääomamarkkinoiden vauhdittamiseksi ja asukkaiden vauhdittamiseksi. siksi se toipuu nopeasti epidemian vaikutuksista ja asukkaiden ja yritysten taseen terveydestä.

viime vuosina fedin rahapoliittisista operaatioista kannattaa ottaa opiksi, kun on aika elvyttää taloutta vuonna 2020, tee se yhdessä vaiheessa. korot ovat jatkaneet nousuaan vuodesta 2023 lähtien, mutta yhdysvaltain talous ja työllisyys ovat edelleen menestyneet. kun työllisyys osoitti hiipumisen merkkejä, ilmoitettiin heti, että "poliittisten muutosten aika on tullut ja vahvaa työvoimaa tehdään kaikkensa tukemiseksi". kaikki makropolitiikka ei palvele kaukaisia ​​ja kunnianhimoisia tavoitteita, vaan palvelee nykyisten ihmisten työllisyyttä ja ruokatarpeita, ei mitään muuta.

tällä hetkellä meidän on kunnioitettava sääntöjä, tehtävä mikä on hyvää ja heijastettava yhteiskunnan ääntä. ta, mikä lisää asukkaiden ja yritysten luottamusta. sillä on välittömiä tuloksia, ja se on osoittautunut tehokkaaksi kaikkina aikoina ja kaikissa maissa.on suositeltavaa käynnistää laajamittainen talouden elvytyssuunnitelma, jota johtaa uusi infrastruktuuri,laajenna kysyntää lyhyellä aikavälillä ja luo kiinan taloudelle uusi moottori pitkällä aikavälillä. samalla otetaan mukaan veronalennuksia ja maksualennuksia yritysten ja asukkaiden taakan keventämiseksi, jotta ne voivat toipua ja vahvistaa juuriaan.

3. kiinan taloudella on suuri potentiaali, ja sen odotetaan saavan takaisin loistonsa ja nousevan idässä ja laskevan lännessä.

kiinan talouden kolme tärkeintä tehtävää tällä hetkellä ovat: uusien tuotantovoimien kehittäminen, kiinteistöjen pehmeän laskun edistäminen ja yksityisten yritysten luottamuksen vahvistaminen.tämän vuoden politiikka keskittyy uusien tuotantovoimien kehittämiseen, mikä on oikeaan suuntaan, mutta talous ei voi kävellä yhdellä jalalla. se tarvitsee kaikkien kolmen tärkeimmän talouden veturin aktivoitumista ollakseen nopeaa ja vakaata. perinteinen kiinteistötalous on edelleen yksi suurimmista pilaritoimialoista, joka vaikuttaa kymmenien miljoonien ihmisten työllisyyteen, ja sen on saatava pehmeä lasku. yksityisen talouden osuus on 56 789 ja se on sosiaalisen elinvoiman lähde. on ratkaisevan tärkeää lisätä luottamusta yksityiseen talouteen.jos toimenpiteet ovat tehokkaita, kiinan bkt:n odotetaan vuonna 2024 saavuttavan mikroskooppisen, noin 5,0 prosentin vuotuisen kasvuvauhdin.。

pitkällä aikavälilläkiinan talous on aiemmin hyötynyt globalisaatiosta, teollistumisesta, kaupungistumisesta ja markkinoinnista. tulevaisuuteen katsottuna mahdollisuudet näillä neljällä suurella suunnalla ovat edelleen olemassa, mutta konnotaatiot ovat muuttuneet. 1) globalisaatio: kiinalaisilla yrityksillä on paljon tilaa globaaliksi, ja todellisia monikansallisia yrityksiä täytyy syntyä. 2) teollistuminen: uudet tuotantovoimat johtavat valmistusteollisuuden ja nousevien alojen, kuten digitaalitalouden, uusien kehittymiseen; energia ja tekoäly kiihtyvät. myös perinteinen talous tarvitsee digitaalista ja älykästä muutosta ja päivitystä 4) markkinointi: potentiaalia on paljon, mutta liiketoimintaympäristöä on vielä optimoitava.

jos pystymme seuraamaan hyviä uutisia, vastaamaan yhteiskunnan ääneen, käynnistämään laajan talouden elvytyssuunnitelman ja vahvistamaan yksityisen talouden suojaa, voimme odottaa "nousevan idässä ja laskevan lännessä"."länsi lasku" tarkoittaa, että yhdysvaltain talous on kääntynyt ylikuumenemisesta taantumaan ja yhdysvaltain dollarin omaisuus on laskenut takaisin, "itäinen nousu" tarkoittaa, että kiinan talous on alkanut uudelleen elpyä ja saanut takaisin voimansa, ja kotimainen omaisuus on jälleen haettu maailmanlaajuisesti; .

sisällysluettelo

1 taloudellinen ristiriita: riittämätön kotimainen kysyntä

1.1 "troikan" näkökulmasta talous on alussa korkealla ja lopussa matalalla, ja kotimainen kysyntä on riittämätöntä.

1.2 kolmen suuren sektorin näkökulmasta asuntosektori vähentää velkaa, yrityssektori vaihtaa hintaa volyymiin ja kuntien talous on paineen alla

1.3 viiden suuren syklin näkökulmasta kiinan kolmoissykli on saavuttanut pohjansa, mutta kiinteistösykliä ja velkasykliä vaimentaa laskutrendi

2 ulkomaiset muuttujat: viisi suurta epävarmuustekijää

2.1 kuinka yhdysvaltain talous voi toipua epidemian vaikutuksista

3 käytäntövaihtoehtoa: reviving glory

3.1 pitäisikö taloutta elvyttää?

3.2 skenaariolaskenta: jos toimenpiteet ovat tehokkaita, vuotuisen kasvuvauhdin vuonna 2024 odotetaan olevan noin 5 %

3.3 käytäntösuositukset: palauta luottamus, käynnistä kiinteistöala uudelleen ja muotoile rahoitusta uudelleen

4. omaisuuden trendi: "nousu idässä ja lasku lännessä" on vahvistettava

4.1 katsaus tärkeimpiin omaisuusluokkiin: ulkomaiset omaisuuserät toimivat paremmin kuin kotimaiset omaisuuserät

4.2 suurten omaisuusluokkien näkymät: on vaikea sanoa, että yhdysvallat on taantumassa ja kiina tarvitsee edelleen politiikan tukea.

teksti

1 taloudellinen ristiriita: riittämätön kotimainen kysyntä

1.1 "troikan" näkökulmasta talous on alussa nousussa ja lopussa, ja kotimainen kysyntä on riittämätöntä.

tämän vuoden ja viime vuoden välillä on yhtäläisyyksiä. molemmat luottivat politiikkaan, mutta heiltä puuttui kestävyys. erona on, että vuonna 2023 palvelujen kulutus ja infrastruktuuri-investoinnit edistävät pääosin talouden vakauttamista, kun taas tämän vuoden alusta viennistä ja tehdasteollisuuden investoinneista on tullut talouden tukikohteita.

yleisesti ottaen talouden tuotanto on kulutusta vahvempaa. ylitarjonta on johtanut alhaisiin hintoihin ja bkt:n nimellinen kasvu on todellista heikompaa.talous hidastui toisella vuosineljänneksellä, bkt oli heikompi kuin ensimmäisellä neljänneksellä ja sekundaari- ja palveluteollisuuden kasvuvauhti hidastui. todellinen bkt oli toisella vuosineljänneksellä 4,7 % vuodentakaisesta eli 0,6 prosenttiyksikköä pienempi kuin ensimmäisellä neljänneksellä. vuoden 2024 ensimmäisellä puoliskolla bkt:n nimellinen kasvuvauhti oli 4,0 %. bkt-deflaattorin alustava laskelma oli -0,9 % vuosikasvusta jälkiteollisuuden osuus oli 5,8 % ja palveluteollisuuden 4,6 %.

kulutuksen kannalta riittämättömän kulutuksen ydin on tuloissa ja odotuksissa, ja asukkaiden taseet ovat pidentyneet, kun taas tulojen kasvu on hidastunut, ja velkapuolella on vahva halu velkaantumiseen sosiaalisten kulutustavaroiden ja palveluiden vähittäiskaupan kumulatiivinen vuosikasvu vuoden 2024 ensimmäisellä puoliskolla on 3,7 % ja 7,5 %.

investointien osalta infrastruktuuri-investointien lasku liittyy aiempia vuosia hitaampaan liikkeeseen laskemiseen infrastruktuuriin teollisuuden investointien kasvu tuli pääosin korkean teknologian teollisuudesta ja viennistä. vuoden ensimmäisen puoliskon kumulatiivinen investointi oli 9,5 % vuoden takaisesta.

viennin osalta vienti on riippuvainen ulkoisesta kysynnästä tämän vuoden alusta lähtien vienti on hyötynyt muun muassa jatkuvasta varastojen täydentymisestä yhdysvalloissa ja maailmanlaajuisen valmistavan teollisuuden elpymisestä, ja se on säilyttänyt suhteellisen korkean kasvun. kumulatiivinen vienti vuoden 2024 ensimmäisellä puoliskolla on 3,6 % edellisvuodesta.

1.2 kolmen suuren sektorin näkökulmasta asuntosektori vähentää velkaa, yrityssektori vaihtaa hintaa volyymiin ja kuntien talous on paineen alla

makrotiedot ovat ristiriidassa mikrokäsitysten kanssa, ja julkiset politiikat ovat ristiriidassa markkinoiden odotusten kanssa. tämä johtuu eri osastojen luottamuksesta ja odotuksista. erityisesti:

asuntosektori: kulutus on hidastunut ja luottamusta on lisättävä, työajat ovat nousseet uudelle tasolle ja tulojen kasvu on hidastunut ja talletukset ovat pysyneet historiallisen korkealla.kuluttajien luottamusindeksi on pudonnut alas huhtikuusta 2022 lähtien maaliskuun 2022 113,2:sta huhtikuun 86,7:ään. sen jälkeen se on ollut enimmäkseen alle 90:n, kesäkuussa 2024 86,2. vuoden 2022 toisesta puoliskosta lähtien asukkaiden trendi. ' työtunnit nousu saavuttaen historiallisen huippunsa tammikuussa 2024, keskimääräinen viikkotyöaika heinäkuussa oli 48,7 tuntia/viikko. käytettävissä olevien tulojen kasvuvauhti hidastui toisella vuosineljänneksellä asukasta kohden laskettu nimellinen vuositulo 5,4 %, mikä on 1,1 prosenttiyksikköä vähemmän kuin viime vuonna.

yrityssektori: hinnan vaihtaminen volyymiin, tuotannon suorituskyky on hyvä, mutta kysynnän ja tarjonnan epätasapaino, alhainen tuotantokapasiteetin käyttöaste, alhaiset hinnat ja alhaiset yritysten voitot. teollisuustuotanto on yleisesti ottaen hyvä, erityisesti korkean teknologian aloilla, kapasiteetin käyttöaste on laskenut vuoden 2024 toisen neljänneksen ollessa 74,9 peräkkäisenä vuoden ajan ensimmäisen vuosipuoliskon voittomarginaali oli 5,4 %. se on vain hieman korkeampi kuin vuosien 2013 ja 2023, mutta muuten pienempi kuin muina vuodesta 2011 lähtien.

paikallishallinnot: ennakoivaa finanssipolitiikkaa toteuttaessaan niillä on kaksi ongelmaa.ensinnäkin paikalliset verotulot ovat pienentyneet, mikä johtuu pääasiassa tekijöistä, kuten hitaasta maakaupoista ja hidastuvasta talouskasvusta. toiseksi paikallishallinnot ovat suuremmassa velkapaineessa, mikä vaikuttaa varojen kohdentamiseen infrastruktuurihankkeisiin ja siten hidastaa infrastruktuurin muuttamisen edistymistä. fyysiseen työmäärään. valtion rahaston budjetin tulot olivat kesäkuussa -32,4 % edellisvuoden vastaavasta ajanjaksosta, ja ne jatkoivat kasvuaan toukokuun -22,2 %:n laskusta. niiden joukossa maansiirtotulojen vuosilasku kasvoi 35,3 prosenttiin; alimmalla tasolla sitten heinäkuun 2022. vuoden ensimmäisellä puoliskolla kansallinen verotulo laski 5,6 % vuodentakaisesta.

1.3 viiden suuren syklin näkökulmasta kiinan kolmoissykli on saavuttanut pohjansa, mutta kiinteistösykliä ja velkasykliä vaimentaa laskutrendi

kasvu ja heilahtelut ovat makrotalouden tutkimuksen ikuisia teemoja, potentiaalinen talouskasvu määrää taloudellisen toiminnan pitkän aikavälin tasapainotrendin ja suhdannesykli määrittää taloudellisen toiminnan vaihtelutrendin. ymmärtääksemme makrotaloudellisten toimintojen logiikkaa meidän on ymmärrettävä syklien voima, erityisesti useiden syklien superpositiovoima.

kiina on tällä hetkellä siirtymävaiheessa alhaalta ylöspäin innovaatiosyklissä, tuotantokapasiteettisyklissä ja varastosyklissä. kiinteistösykli ja velkasykli ovat kuitenkin vaimentuneet alaspäin, ja syklin nousuvoimaa on vielä odotettava.

ultra-pitkän aallon innovaatiosykli (tunnetaan myös nimellä kondraev-sykli) johtuu innovatiivisten toimien kasautumisesta, joka kestää noin 50-70 vuotta. ray dalion ehdottama ultra-pitkän aallon velkasykli on asukkaiden ohjaama talous. lainaussykli, noin 50-75 vuotta, pitkäaaltoinen kiinteistösykli (tunnetaan myös nimellä kuznets-sykli) johtuu pääasiassa asuntojen rakentamisesta, noin 20-40 vuotta (tunnetaan myös nimellä jugla-sykli) paljastuu teollisuuden syklinen investointitoiminta tuotantolaitteisiin ja infrastruktuuriin, joka kestää noin 6-11 vuotta lyhyt- ja keskiaaltovarastosykliä (tunnetaan myös nimellä kitchin-sykli) paljastaa teollisuuden ja kaupan alan varastonsäätösyklin, joka on noin 3-4 vuotta.

kangbo-syklin näkökulmasta maailmantalous on tällä hetkellä viidennen syklin lopussa, jota hallitsee tietotekniikka ja kuudennen syklin alkuvaihetta, jota hallitsee tekoäly.viiden ensimmäisen innovaatiosyklin johtavat innovatiiviset teknologiat ovat: tekstiiliteollisuus ja höyrykonetekniikka (63 vuotta), teräs- ja rautatietekniikka (47 vuotta), sähkö- ja raskas kemianteollisuus (56 vuotta), autot ja elektroniset tietokoneet (43 vuotta) , tietotekniikka (34 vuotta). teknologian iteroinnin kiihtyessä innovaatiosyklin kesto lyhenee vähitellen. tietotekniikan innovaatiot ovat 1990-luvulta lähtien edistäneet viidennen innovaatiosyklin menestystä. kun teknologisen innovaation vaikutus väheni vähitellen ja korkeita hintoja ei tuettu voitoilla, internet-kupla puhkesi vuoden 2008 subprime-asuntolainakriisi merkitsi tämän innovaatiosyklin vaurauden loppua ja taantuman alkua. vuodesta 2020 lähtien autonomisen ajamisen, tekoälyn, esineiden internetin ja lohkoketjun johtama digitaalinen vallankumous on merkinnyt innovaatiosyklin kuudennen kierroksen alkua.

velkasykli on velkaantumisvaiheessa, ja maltillinen inflaatio auttaa maltillista velkaantuneisuutta.velkasykli keskittyy kuluttajapuolella lainaamiseen ja kuluttamiseen. se uskoo, että talous kääntyy lamaan ja alkaa velkaantua, ei tuottavuuden heikkenemisen, vaan kysynnän vähenemisen aiheuttaman luoton vähenemisen vuoksi. viime vuosina päällekkäisten tekijöiden, kuten velkasyklin toisen puoliskon, velkaantuneisuuden, epidemian vaikutuksen, rakenteellisen tiukkojen luottojen ja yleisen likviditeetin heikkenemisen, päällekkäisyyden vuoksi riskit, kuten kiinteistöyhtiöt, paikalliset kaupunkien sijoituspaikat , varjopankit ja zombie-yritykset ovat vähitellen paljastuneet. asukkaiden säästöt kasvavat jyrkästi, lainojen kysyntä on heikkoa, hinnat ja varallisuushinnat ovat suhteellisen hitaita, reaalikorot edelleen korkealla ja kokonaiskysyntä riittämätön, kiinassa on meneillään velkaantumisprosessi. japanin "taseen taantuma" 1990-luvulla oli tyypillistä deflaatiota vähentävää velkaantumista. yritykset ja asukkaat keskittyvät vaurioituneisiin taseisiin ja siirtyvät voiton maksimoinnista velan minimointiin. velan minimoinnin ja riittämättömien rahoitustarpeiden vuoksi markkinakokonaisuudet ovat herkkiä korkojen muutoksille ja ovat alttiita joutumaan "likviditeettiloukkuihin".

kiinteistösykli siirtyy laajamittaisen kehittämisen aikakaudesta varastojen aikakauteen kovan laskun estämiseksi.kiinteistöt ovat syklien äiti, ja kiinteistö on kokenut yhdeksän kymmenestä kriisistä. ehdotimme kerran analyyttistä viitekehystä "kiinteistö riippuu väestöstä pitkällä aikavälillä, maasta keskipitkällä aikavälillä ja rahoituksesta lyhyellä aikavälillä". kiinteistösykliä (kuznets-sykliä) ohjaa pitkällä aikavälillä väestö, ja kiinteistösykli kestää noin 20 vuotta. vuodesta 1998, joka on ensimmäinen kaupallisten asuntojen rahallistamisuudistuksen vuosi kiinassa, vuoteen 2020, se tulee olemaan suuri noususykli. vuodesta 2000 vuoteen 2020 kiinan asuntojen markkina-arvo nousi 23 biljoonasta juanista 418 biljoonaan juaniin, mikä on 18,2-kertainen kasvun ollessa keskimäärin 15,6 % vuodessa. vuoden 2020 jälkeen kaupungistuminen alkoi hidastua, asukaskohtainen pinta-ala ja asuntoaste nousivat erittäin korkealle tasolle ja kokonaissyntyvyys laski edelleen, mikä merkitsee kiinteistökehityssyklin loppua korkea varasto, korkea vipuvaikutus ja korkeat asuntojen hinnat tulivat laskuvaiheeseen ja kokivat jatkuvaa kipua. kiinan kiinteistösykli on tällä hetkellä pehmeän laskun loppuvaiheessa, ja politiikkaympäristö on lähellä rennoimpaa vaihetta vuonna 2014. tilanne on kuitenkin vakavin sitten vuoden 1998 asuntouudistuksen. se on vetänyt vakavasti kiinan talouskasvua. talouden, työllisyyden, paikallisen rahoituksen ja rahoituksen tukahduttaen muiden kineettisten syklien nousutrendin.

laajamittainen laitepäivitykset voivat aloittaa uuden tuotantokapasiteetin lisäyssyklin kiinassa.kapasiteetin sopeuttaminen käynnistyy pääasiassa työvoiman ja pääoman sopeuttamisesta, riippuu talouskasvunäkymistä, ja siihen vaikuttaa myös laitteiden uusimiseen liittyvä suhdannepolitiikka. kiina on kokenut viisi tuotantokapasiteettisykliä uudistuksensa ja vuoden 1978 avaamisen jälkeen, ja jokainen sykli on kestänyt keskimäärin noin 10 vuotta. markkinoiden spontaanin tyhjentymisen jälkeen vuonna 2015 yhdistettynä kiinan tarjontapuolen uudistukseen "kolme vähennystä, yksi vähennys ja yksi lisäys" vuosina 2016-2017, mikä leikkasi tuotantokapasiteettia yli odotusten, markkinoiden kapasiteetti vapautettiin periaatteessa vuonna 2018 ja kääntyi nousuun. myöhemmin, epidemian myötä, disturbance on siirtynyt laskusykliin vuodesta 2022 lähtien, jolloin teollisuuden kapasiteetin käyttöaste on laskenut ja yritysten liikevaihto ja investointihalu ovat myös suurempien haasteiden edessä. nykyinen teollisuuden erilaistuminen voimistuu joillakin teollisuudenaloilla, kuten aurinkosähköllä ja litiumakuilla, ja kapasiteetin käyttöaste on edelleen shokki- ja laskuvaiheessa. laitteet ja työkalut ovat investointien kumulatiivinen kasvuvauhti on pysynyt yli 17 %, mikä voi auttaa aloittamaan uuden nousuvaiheen tuotantokapasiteettisyklissä.

kiina on edelleen siirtymävaiheessa passiivisesta varaston purkamisesta aktiiviseen varaston täydentämiseen.varastosykli sisältää neljä vaihetta: aktiivinen varastojen lisääminen (vauraus), passiivinen istutus (taantuma), aktiivinen varastojen tyhjennys (depressio) ja passiivinen varastojen purkaminen (palautuminen). kiina on kokenut kuusi täydellistä varastointisykliä vuodesta 2000 lokakuuhun 2019, ja se astui varastosyklien seitsemännelle kierrokselle marraskuussa 2019. heinäkuussa 2023 kiinan passiivinen varastojen purkaminen on loppumassa. valmiiden tuotteiden varastot ovat pudonneet 1,6 %:iin verrattuna vuoden 2023 vastaavaan ajanjaksoon pmi kelluu edelleen noin 50 % kaiken kaikkiaan kiina ei ole vielä täysin päässyt aktiivisen varaston täydentämisen vaiheeseen, ja se on edelleen siirtymävaiheessa passiivisesta varastojen purkamisesta aktiiviseen varastojen täydentämiseen.

2 ulkomaiset muuttujat: viisi suurta epävarmuustekijää

2.1 miten yhdysvaltain talous toipuu epidemian vaikutuksista: mitä yhdysvallat on tehnyt oikein?

yhdysvaltojen jatkuvan varastojen täydentymisen vauhdittamana globaali teollisuus on elpynyt kehittyvissä talouksissa paremmin kuin useimmat kehittyneet taloudet, ja palveluteollisuus on elpynyt paremmin kuin valmistava teollisuus.maailman teollisuuden pmi on edelleen vaurauden ja supistumisen linjalla, ja palvelualan keskiarvo on 52,8 %. s&p:n yhdysvaltain valmistusteollisuus on kasvanut kuusi peräkkäistä kuukautta, ja keskimääräinen valmistuspäällikköindeksi euroalueella on 46,3 prosenttia ja ranskassa 45,6 prosenttia ja saksassa 43,6 prosenttia. keskimääräiset valmistuksen pmi-arvot brasiliassa, meksikossa, vietnamissa, indonesiassa ja filippiineillä olivat 53,4 %, 51,3 %, 51,0 %, 52,6 % ja 51,3 %.

yhdysvaltain talous on suhteellisen joustava ja on ylikuumenemisvaiheessa tai hidastumassa.vuodesta 2024 lähtien yhdysvaltain talous on edelleen ylittänyt odotukset. ensimmäisellä ja toisella vuosineljänneksellä bkt kasvoi 1,4 % edellisvuodesta, mikä johtuu pääasiassa investointien ja kulutuksen vakiinnuttamisesta kiinteistöketjun täydennyssykli on alkanut, inflaatio on hidastunut 0,8 % vuodessa, ja yleinen taloussykli on ylikuumenemisvaiheessa, ja odotettavissa on pehmeä lasku olla todennäköisempää.

yhdysvaltain talous on elpynyt hyvin epidemian jälkeen, koska se on tehnyt kolme asiaa oikein.ensinnäkin rahapolitiikka on vapautettava oikeaan aikaan asukkaiden käytettävissä olevien tulojen lisäämiseksi ja kulutuksen lisäämiseksi. toiseksi finanssipolitiikalla on tarjottu voimakkaita tukia, joilla kannustetaan valmistavan teollisuuden uudelleensijoittamista, kuten "inflaatiota vähentävän lain" julkaiseminen, joka on lisännyt yritysten investointiinnostusta. kolmanneksi vauraat pääomamarkkinat, jotka ovat tärkeä osa asukkaiden varallisuutta, ja yhdysvaltain osakkeiden vahva kehitys auttavat lisäämään asukkaiden varallisuutta. yllä olevat syyt ovat mahdollistaneet yhdysvaltojen talouden nopean toipumisen epidemian vaikutuksista ja asukkaiden ja yritysten taseet ovat terveet.

viime vuosina fedin rahapoliittisista operaatioista kannattaa ottaa opiksi, kun on aika elvyttää taloutta vuonna 2020, tee se yhdessä vaiheessa. korot ovat jatkaneet nousuaan vuodesta 2023 lähtien, mutta yhdysvaltain talous ja työllisyys ovat edelleen menestyneet. kun työllisyys osoitti hiipumisen merkkejä, ilmoitettiin heti, että "poliittisten muutosten aika on tullut ja vahvaa työvoimaa tehdään kaikkensa tukemiseksi".kaikki makropolitiikka ei palvele kaukaisia ​​ja kunnianhimoisia tavoitteita, vaan palvelee nykyisten ihmisten työllisyyttä ja ruokatarpeita, ei mitään muuta.

tulevaisuudessa maailmantaloudessa on viisi suurta epävarmuustekijää, joiden vaikutukset ulkoiseen kysyntään, ulkomaisiin pääomavirtoihin ja varallisuushintoihin ansaitsevat huomiota.

1) yhdysvaltain taloudessa on kolme merkkejä hidastumisesta, mutta laskeutumismenetelmä on edelleen epävarma.ensinnäkin yhdysvaltojen nykyinen kotitalouksien säästämisaste on laskussa, ja korkeat kulutuskulut voivat olla kestämättömiä pitkällä aikavälillä, toiseksi riittämätön kysyntä ja uusien asuntojen aloitusten väheneminen vetävät alas asuntoinvestointeja ja rakennusinvestointi. kolmanneksi varastojen täydennyssykli on heikko nimellisen varaston näkökulmasta yhdysvaltojen varastot tyhjenevät suhteellisen nopeasti. korkea inflaatio merkitsee kuitenkin sitä, että varastojen täydennysintensiteetin (joka kattaa teollisuustuotteiden hinnat ja teollisuuden tuotteiden määräkysynnän) arvioimisella nimellisvaraston näkökulmasta on tällä hetkellä vähemmän ohjaavaa merkitystä. varsinaisesta varastosta päätellen tämänhetkinen varastojen tyhjennyskierros yhdysvalloissa on suhteellisen rajallinen. on pikemminkin rakenteellista täydennystä toimialatasolla.

vaikka ei-maataloustiedot laskivat rajusti heinäkuussa ja työttömyysaste nousi, usa:n talouden perustekijät ovat itse asiassa suhteellisen vakaat. yhden kuukauden tietojen laukaisemalla "taman kaupalla" on periaatteessa vain lyhytaikainen pulssivaikutus. ei ole syytä huoleen.

2) odotukset keskuspankin koronleikkauksesta ovat lisääntyneet, mutta koronlaskujen polku on edelleen epävarma ja olemme varovaisia ​​likviditeettiriskeistä joissain osissa maailmaa.federal reserve julkaisi signaalin koronlaskuista jo syyskuussa jackson holen vuosikokouksessa. odotukset federal reserve:n koronleikkauksesta lisääntyvät, kiinan ja yhdysvaltojen korkoerojen kääntyminen ja pääoman ulosvirtaus lievenevät. ja rmb-valuuttakurssiin kohdistuva paine lieventyy. nousevien korkojen taustalla on kuitenkin edelleen oltava valppaana jenin siirtokaupan kääntymisen ja alueellisten likviditeettiriskien kasvun riskeistä.

3) yhdysvaltain vaalit ovat umpikujassa, mutta ehdokkaiden suhtautuminen kiinan hillitsemiseen pysyy ennallaan.kun biden vetäytyi kilpailusta heinäkuussa, harris aloitti "poliittisen häämatkan" ja ohitti trumpin kyselyjen kannatuksessa, mutta jäi silti trumpista jälkeen valitsijaäänien määrässä, mikä teki vaalitilanteesta erittäin epävarman. olimme mukanayhdysvaltain vaalinäkymät: palaako trump valkoiseen taloon ja sen vaikutukset"" kuvittelee kaksi skenaariota: yksi on, että jos trump valitaan, inflaatio jatkuu yhdysvalloissa, korot pysyvät korkeina ja deglobalisaatio voi aiheuttaa reflaatiota yhdysvalloissa, nostaa tulleja ja huonontaa liittoutumia. toinen skenaario on, että harris valitaan ja kannattaa liittolaisten yhdistämistä, innovaatioiden tukemista, minimipalkan nostamista, palkkojen ja etuuksien suojaamista, terveydenhuollon uudistamista, pakolaisten vastaanottamista jne. harrisin odotetaan yhdistävän liittolaisia ​​painostaakseen kiinaa. mutta kiinan politiikan kannalta valitun odotetaan säilyttävän hillitsemisasenteen.

4) globaali protektionismi ja unilateralismi ovat nousussa, ja kiinalaisten yritysten vienti on yhä suurempien haasteiden edessä.toukokuussa bidenin hallinto jatkoi trumpin tariffitoimenpiteitä ja korotti sähköajoneuvojen tariffeja 50 prosenttiin ja puolijohdetuotteille 50 prosenttiin, euroopan komissio erikseenbyd,lupaava,saiclisämaksuilla 17,4 %, 20 % ja 38,1 % sähköajoneuvojen valmistajilta peritään 21 % painotettu keskimääräinen vero.

5) maantieteelliset konfliktit ovat voimistuneet, venäjän ja ukrainan välinen konflikti ja lähi-idän tilanne ovat edelleen epäselviä hyödykkeillä on edelleen tietty tuki, mutta vaihteluväli on edelleen suuri.kulutushuipun yhdysvalloissa ja opec-tuotantoleikkausten päättyessä raakaöljyn edustamat energiahyödykkeet siirtyvät epävakaalle laskukanavalle, mutta jonkin verran tukea ulkomailla kysyntä on heikko, ja hinta ei -rautametallien talteenottologiikkaketjussa on turvauduttava kotimaiseen kysyntään, kuten kupari. alumiinin osalta meidän on tarkkailtava infrastruktuurin ja valtion erikoislainojen vahvuutta vuoden toisella puoliskolla.

3 käytäntövaihtoehtoa: reviving glory

3.1 pitäisikö taloutta elvyttää?

kuinka voittaa talous?sääntelytoimien tulisi olla hitaita, mutta markkinoiden pelastamisen tulisi olla kiireellistä. yksi vauhdinpurkaus johtaa epäonnistumiseen, ja kolme kertaa se loppuu. vältä puristamasta hammastahnaa irti, mikä kuluttaa sekä ammuksia että itseluottamusta. onnistuneita ponnisteluja talouden elvyttämiseksi ovat muun muassa laajamittaiset talouden elvytyspaketit vuonna 1998 kiina vastasi aasian finanssikriisiin, vuonna 2009 kansainväliseen finanssikriisiin ja vuonna 2020 yhdysvallat reagoi epidemiaan. finanssipolitiikan kasvu voidaan yhdistää rahapolitiikan keventämiseen, jossa keskitytään uuden infrastruktuurin ja tuottavuuden elvyttämiseen, samalla kun otetaan huomioon vakaa kasvu ja laadukas kehitys.

pitäisikö meidän pelastaa kiinteistömarkkinat?kiinteistömarkkinoiden pelastaminen ei ole vain kiinteistöyhtiöiden ja pankkien pelastamista, vaan nyt myös paikallisen talouden säästämistä. tämä ei ole vain taloudellinen kysymys. kiinteistö on syklien äiti, ja jos kiinteistö on vakaata, talous on vakaa. kiinan kaupungistumisaste on 66,2 %, ja parantuvan kysynnän ohella tilaa on vielä paljon niin kauan kuin tarvittavat toimenpiteet toteutetaan, kiina ei toista japanin taseen taantumaa ja menetettyä 30 vuotta. hammastahnan kaltaisen politiikan rentoutumisen vaikutus on lyhytaikainen ja pulssimainen. todella tehokas politiikan rentoutuminen on tehtävä yhdellä kertaa luottamuksen lisäämiseksi. japanin kiinteistökuplan puhkeamisen jälkeen 1990-luvulla japanin hallituksen sääntely-asenne ei ollut riittävän luja ja sen intensiteetti ei ollut riittävän voimakas. se otti käyttöön hammastahnaa puristavan kevennyksen, joka ei pystynyt pysäyttämään tehokkaasti omaisuushintojen, pankkiluottojen ja hintojen laskua. hintatasot, mikä lopulta johtaa krooniseen deflaatioon. vuoden 2008 kriisin edessä yhdysvallat kuitenkin toteutti määrätietoisesti toimenpiteitä ja laajamittaista qe:tä estääkseen kriisin leviämisen ja talouden elpymisen nopeasti. tällä hetkellä kiinteistömarkkinoiden vakauttamiseksi on tarkoituksenmukaista laskea korkoja, lieventää ostorajoituksia ja asuntopankkien kääntää odotukset täysin päinvastaiseksi ja lisätä luottamusta.

pitäisikö meidän olla huolissaan inflaatiosta?suurin ristiriita tällä hetkellä on huoli hinta-deflaatiosyklistä ja taseen laskusta. pääsyynä on riittämätön kotimainen kysyntä, joten ensisijaisena tavoitteena on kotimaisen kysynnän laajentaminen. makrotalouden hallinta on suhdannesäätöä kun talouden elpyminen nousee potentiaalisen kasvuvauhdin yläpuolelle, politiikkaa voidaan kiristää.

pitäisikö korkoja leikata?ppi on kasvanut negatiivisesti yli 20 kuukautta peräkkäin, mikä tarkoittaa, että yritysten reaalikorko (nimelliskorko - hinta) on noussut, joten korkoja tulisi leikata yritysten ja asukkaiden kustannusten vähentämiseksi ja talouden elpymisen edistämiseksi. .

suojaamaan valuuttakurssia vai ylläpitämään kasvua ja työllisyyttä?korkojen alentaminen voi johtaa valuuttakurssien heikkenemiseen, kun taas korkojen leikkaamatta jättäminen johtaa talouskasvuun ja työllisyyteen. mitä tehdä dilemman kanssa? suurten maiden rahapolitiikkaa hallitsee kiina. se edistää kotimaista talouskasvua ja työllisyyttä koronlaskujen kautta. lyhyen aikavälin valuuttakurssi heikkenee, mutta pitkän aikavälin valuuttakurssi vahvistuu. ei pelkää poistoja, pelkää poistojen odotusta. on parempi pelastaa kasvot kuin pelastaa kasvot. etsi totuutta tosiasioista ja mene virran mukana.

lyhyellä aikavälillä laajennamme kokonaiskysyntää finanssipoliittisella ekspansiolla samalla kun lisäämme tukea uudelle taloudelle ja uusille tuotantovoimille yhdessä rahapolitiikan keventämispolitiikkojen, kuten koron ja varantovelvoitteen leikkausten, yhteydessä. on suositeltavaa käynnistää laajamittainen talouden elvytyssuunnitelma uuden infrastruktuurin johdolla kysynnän laajentamiseksi lyhyellä aikavälillä ja uuden moottorin luomiseksi kiinan taloudelle pitkällä aikavälillä.

3.2 skenaariolaskenta: jos toimenpiteet ovat tehokkaita, vuotuisen kasvuvauhdin vuonna 2024 odotetaan olevan noin 5 %

1. optimistinen skenaario

suurten maiden taloudet ympäri maailmaa ovat parantumassa, kauppakitkat ja geopoliittiset konfliktit ovat hidastuneet, aiempi tariffikorotus on jälleen lykätty ja ulkoinen kysyntä on elpynyt hyvin, ja vientiä kiinteistöjen vakauttamiseksi on otettu käyttöön yksi toisensa jälkeen , mukaan lukien korkojen ja varantovaatimusten leikkaaminen, ostorajoitusten keventäminen ensiluokkaisissa kaupungeissa jne., mikä on kääntänyt kiinteistöjen hinta-odotukset, suotuisaa politiikkaa laadukkaiden kiinteistöyhtiöiden rahoituspuolella on lisätty, kiinteistöyhtiöt ovat innostuneempia rakentamisesta ja maanhankinnasta, ja kiinteistömarkkinoiden myynti ja investoinnit ovat tasaantuneet ja elpyneet käyttöönotto jatkuu, paikalliset veropaineet lieventyvät, yritysten ja asukkaiden tuloodotukset paranevat ja luottamus palautuu, mikä tukee investointeja ja kulutusta noin 4,5 % ja investoinnit 5,8 % edellisvuoteen verrattuna. bkt:n vuotuinen kasvuvauhti voi olla 5,2 prosenttia.

2. neutraali skenaario

yhdysvaltain talous jatkaa marginaalista hidastumista, ja ulkoisen kysynnän yleinen paraneminen on edennyt hieman nykyiseen tahtiin, mikä antaa positiivisia signaaleja, mutta ei kasvanut yli odotusten uusia erikoisjoukkovelkakirjoja, eikä niitä ole otettu käyttöön yli odotusten kasvua vakauttavat politiikat, kuten koronleikkaukset ja varantovelvoitteet sekä odotettua suuremmat laajamittaiset infrastruktuurin rakentamissuunnitelmat, ovat nopeuttaneet tällä hetkellä maksettujen varojen ja infrastruktuurihankkeiden muutosta. kirjasto fyysiseen työmäärään vesi-, sähkö- ja kaasuteollisuus, jolla on suhteellisen hyvät teollisuuden voitot, on ajanut infrastruktuurin (mukaan lukien sähkön) yleisen kasvuvauhdin kiinteistömarkkinat elpyivät erilailla laadukkaiden kiinteistöyhtiöiden luottamus maainvestointeihin palasi, mikä nosti vuosittaisen kiinteistöinvestoinnin -9,1 %:iin verrattuna. % kulutustavaroiden vaihtopolitiikka jatkui lievästi tehostettuna, ja asukkaiden tulojen vakiintuminen ajoi vuosittaisen kulutuksen kasvun 4,3 %:iin;

3. pessimistinen skenaario

yhdysvaltain talous kiihdyttää taantumaa, ja euroopan ulkoinen kysyntä on edelleen heikkoa, mikä hidastaa vientiä kotimaisen makrotalouspolitiikan toteuttamisessa, talouden perustekijöiden kasvu on pysähtynyt tai jopa heikentynyt, yritysten voitot ja kotitalouksien tulot ovat laskeneet edelleen, pessimismi kiinteistömarkkinoilla on syventynyt entisestään ja kiinteistöyhtiöt menettäneet toimintarahaa virtausvaje kasvaa edelleen, keskeytyneiden projektien toimitusprosessi eri paikoissa on hidasta, kiinteistöyhtiöt ovat konservatiivisia maanhankinnassa ja kiinteistösijoitus on koko vuoden pudonnut -11,8 %:iin verrattuna vuoden 2010 vastaavaan ajanjaksoon. kuntien finanssijännitys ja velkojen takaisinmaksupaineet ovat voimistuneet, mukaan lukien sähköinfrastruktuuri-investoinnit, vuotuinen kasvuvauhti on hidastunut 6,5 %:iin vetämällä pääomanmuodostuksen vuotuinen kasvuvauhti 4,5 prosenttiin asukkaiden odotukset talouden perustekijöistä ja tulevista tuloista ovat heikentyneet, yritykset ja asukkaat ovat taipuvaisempia korjaamaan "taseen taantuman" ongelman ja kulutus on yleisesti laskenut vuotuiseen kasvuvauhtiin 4,1 %; silloin koko vuoden bkt:n kasvuvauhti laskee noin 4,5 prosenttiin;

3.3 käytäntösuositukset: palauta luottamus, käynnistä kiinteistöala uudelleen ja muotoile rahoitusta uudelleen

tämän vuoden alusta lähtien politiikka on yleisesti ottaen pysynyt löysällä, ja vuoden toisen puoliskon alussa politiikka on antanut useita myönteisiä signaaleja.politbyroon kokous heinäkuussa antoi sävyn, että "uudistuksen, kehityksen ja vakauden tehtävä vuoden jälkipuoliskolla on erittäin tärkeä", "meidän on lisättävä makrovalvontaponnisteluja" ja "makropolitiikan on jatkettava tarmokkaampaa ja enemmän voimakas". verrattuna ensimmäisen vuosineljänneksen politbyroon kokoukseen, jossa korostettiin "määritettyjen makropolitiikkojen tehokasta täytäntöönpanoa", tässä kokouksessa lisättiin lausunto "varaa aikaisin ja käynnistää joukko lisäpoliittisia toimenpiteitä ajoissa". , ja suosittelemme myös ja odotamme innolla lisää käytäntöjä.

ensinnäkin finanssi- ja rahapolitiikka on yleensä myönteistä. kiinan rahapolitiikan täytäntöönpanoraportissa toiselta vuosineljännekseltä ehdotettiin, että rahapolitiikan tulisi olla "joustavaa, tarkoituksenmukaista, täsmällistä ja tehokasta".keskuspankki on viime aikoina laskenut intensiivisesti korkoja. nykyinen ajattelutapa on muuttunut, ja politiikan painopiste on siirtynyt valuuttakurssien ja korkojen vakauttamiseksi kasvun vakauttamiseksi ja työllisyyden vakauttamiseksi. vaikka taloudella on edelleen useita tavoiterajoitteita, voimme nähdä, että politiikka vapauttaa aktiivisesti tilaa, antaa selkeitä merkkejä kasvun vakauttamisesta ja lisää markkinoiden luottamusta.

jatkossa finanssipolitiikka saattaa edelleen lisätä panostuksia kulutukseen, investointeihin, työllisyyteen ja velan vähentämiseen.kuten veronkevennyspolitiikkojen toteuttaminen yksityisten ja yritysten käytettävissä olevien tulojen lisäämiseksi; investoinnit teknologisiin innovaatioihin tieteellisten tutkimustulosten toteuttamisen edistämiseksi;

toiseksi lisää kotimaista kysyntää ja lisää kulutusta.politbyroon kokouksessa heinäkuussa mainittiin, että "täytyisi ponnistella enemmän laajamittaisten laitepäivitysten edistämiseksi ja vanhojen ja uusien bulkkikulutustavaroiden korvaamiseksi" ja "laajentaa kotimaista kysyntää keskittyen kulutuksen lisäämiseen. talouspolitiikan painopisteen on oltava siirtyä enemmän ihmisten toimeentulon edistämiseen ja taloudellisen kehityksen edistämiseen." kulutus".

kolmanneksi kehittää uusia tuotantovoimia. ensimmäinen on viljellä uusia toimialoja ja kehittää strategisesti nousevia toimialoja ja tulevaisuuden toimialoja.tuetaan huippuluokan nousevien teollisuudenalojen, kuten vetyenergian, uusien materiaalien ja innovatiivisten lääkkeiden, kehitystä ja luodaan uusia kasvumoottoreita, kuten biovalmistus, kaupallinen ilmailu ja matalalla merenpinnalla sijaitseva talous;toinen on nopeuttaa perinteisten teollisuudenalojen muutosta ja uudistumista., edistää perinteisten valmistusteollisuuden muuttumista huippuluokan, älykkäiksi, vihreiksi ja integroiduiksi suuntiin;kolmas on "keinoäly +", digitaalisen infrastruktuurin rakentaminen asianmukaisesti etuajassa ja kansallisen integroidun laskentatehojärjestelmän muodostumisen nopeuttaminen.

neljänneksi edistää kiinteistöjen pehmeää laskua.toisen vuosineljänneksen politbyroon kokouksessa mainittiin, että on välttämätöntä "jatkaa olemassa olevien varastojen sulattamista ja lisäysten optimointia.tuetaan aktiivisesti olemassa olevien liikeasuntojen hankintaa edulliseksi asunnoksija parantaa entisestään työtä asuntotoimituksen varmistamisessa."lyhytaikainen，toisella vuosipuoliskolla tarvitaan suurempaa politiikkaa nykyisen vakavan tilanteen kääntämiseksi. kolme toimenpidettä voivat säästää kiinteistöjä: 1) perustetaan laaja asuntopankki, jossa on yli 3 biljoonaa juania, matalakorkoinen, pitkällä aikavälillä. , ja laajamittainen, ja hankkia kehittäjät maa-ja kaupallinen asunto inventaario vuokra-asuntoja ja kohtuuhintaisia ​​asuntoja, tappaa useita lintuja yhdellä iskulla, ratkaista paikallistalouden, kehittäjien kassavirran ja asukkaiden "keskeneräisten rakennusten" ongelmat ja samalla ratkaista uusien asukkaiden asuntoturvajärjestelmä, jolla on suosionosoitus kaikilta elämänaloilla;2) peruuta ostorajoitukset kokonaan, palata markkinoille, vapauttaa jäykkä kysyntä ja lisääntynyt kysyntä, ensiluokkaisten kaupunkien tulisi tarttua "golden nine and silver ten" aikaikkunaan ja ottaa johtoasema esikaupunkien ja suurten asuntojen ostorajoitusten lieventämisessä suosion lisäämiseksi;3) koron- ja palkkionalennusten jatkuessa on välttämätöntä laskea olemassa olevia asuntolainojen korkoja, mukaan lukien olemassa olevien asuntolainojen korko sekä niihin liittyvien verojen ja maksujen alentaminen, asunnon hankintakustannusten, asukkaiden taakan vähentäminen ja pankkien vastuukulujen pienentäminen rrr-leikkausten avulla. lisäksi voimme harkita monilapsisten perheiden asunnon ostotukipolitiikan parantamista. pitkällä aikavälillä uuden kiinteistömallin rakentamista vauhditetaan "kaupungin taajamastrategian, rahoituksen vakauden, ihmisen ja maan välisen yhteyden, kiinteistöveron ja vuokraoston" ytimellä.

viidenneksi korkeatasoinen avautuminen ulkomaailmaan.politbyroon kokouksessa heinäkuussa todettiin, että on tarpeen "täytäntöönpanoa ulkomaisten investointien pääsyrajoitusten "selvittämiseen" tehdasteollisuudessa, käynnistää uusi pilottikierros palveluteollisuuden avautumisen laajentamiseksi ja edistää ulkomaisten investointien käytön vakauttaminen ja elpyminen." tulevaisuudessa jatkamme tariffiesteiden alentamista, markkinoille pääsyn lieventämistä ja avautumismallin parantamista.

kuudenneksi parantaa pääomamarkkinoiden vakautta.politbyroon kokouksessa heinäkuussa mainittiin, että "on välttämätöntä koordinoida riskien ehkäisyä, vahvistaa valvontaa, edistää kehitystä, lisätä sijoittajien luottamusta ja lisätä pääomamarkkinoiden luontaista vakautta valtioneuvosto julkaisi 12. huhtikuuta uuden "yhdeksän kansallisen". artikkelit" kolmatta kertaa. tarkoituksena on tiukasti valvoa, ehkäistä riskejä, suojella pienten ja keskisuurten sijoittajien etuja sekä korjata järjestelmän puutteita. ydin on edistää pääomamarkkinoiden muuttumista rahoituksesta markkinoilta sijoitusmarkkinoille.uudessa "yhdeksässä kansallisessa artikkelissa" on yhdeksän kohokohtaa: 1.toinen on pääomamarkkinoiden kehittämisen tavoitteen parantaminen. kolmas on pörssiyhtiöiden markkina-arvon hallintaohjeiden vahvistaminen arvopaperirahastolaitosten valvonta kuudes on edistää keskipitkän ja pitkän aikavälin rahastojen tuloa markkinoille, kahdeksas on edistää uusien tuotantovoimien kehittymistä. nopeuttaa pääomamarkkinoiden laillista rakentamista.

4 omaisuuden trendi: "nousu idässä ja putoaminen lännessä" on vahvistettava

vuoden 2024 alusta lähtien suurten omaisuusluokkien trendit ovat eronneet ja ulkomaiset omaisuuserät ovat yleensä menestyneet kotimarkkinoita paremmin. ulkomaiset osakemarkkinat johtivat voittoja.vuoden 2024 alusta 15. elokuuta windin globaalit osakkeet nousivat 12,70 %, mukaan lukien 13,50 % kehittyneillä markkinoilla ja 5,95 % kehittyvillä markkinoilla yhdysvaltojen ja euroopan johtajina. s&p-hyödykeindeksi oli 5,95 %:ssa, jalometallien, energian ja pehmeiden hyödykkeiden kaksinumeroisen nousun johdosta.kotimarkkinoilla joukkovelkakirjamarkkinat ovat nousussa ja osakepääoman elpyminen heikkoa.elokuun 15. päivänä shanghai composite -indeksi oli -3,28%, wind kotimaiset joukkovelkakirjat nousivat 4,54%, rmb-valuuttakurssiindeksi oli 1,1394%, hieman vahvempi ja etelä-kiinan hyödykeindeksi -3,59%.on olemassa kolme omaisuusluokkaa, jotka menestyivät hyvin vuoden ensimmäisellä puoliskolla. ensimmäinen on bitcoin ja kulta, jotka ovat pääasiassa dellarisointi- ja suojausominaisuuksia, toinen on raakaöljy, jota ohjaavat tarjontatekijät, ja värimetallit maailmanlaajuisen tuotannon elpymislogiikka ohjaa kolmanneksi japanin osakemarkkinat arvotyylillä, yhdysvaltalaiset teknologiaosakkeet, joissa on tekoälyaalto, jne.

osakemarkkinat: a-osakemarkkinat ovat yleensä epävakaat, voittoa tuottava vaikutus on laskemassa ja suuret markkinat ovat vahvempia kuin pienet markkinat.riittämättömän kotimaisen kysynnän ja hitaan hintojen vaikutuksesta yritysten tuotto-odotukset ovat epäselviä vaikka riskittömät korot ovat laskeneet, reaalikorot ovat edelleen korkealla yhdistettynä alentuneeseen riskinottohalukkuuteen, osakemarkkinoilla ei ole luottamusta. rakenteellisesta näkökulmasta viisi johtavaa toimialaa ovat: energia 24,32 %, yleishyödylliset palvelut 21,77 %, rahoitus 18,22 %, tietoliikennepalvelut 7,55 % ja teollisuus -0,63 %. suuret korkit ovat vahvempia kuin pienet.

joukkovelkakirjamarkkinat: vuoden 2023 joukkovelkakirjalaina jatkuu perus- ja sääntelypelissä.toisaalta vuoden alusta huhtikuun puoliväliin fundamentit ja linjaukset viittasivat joukkovelkakirjamarkkinoiden nousuun. keskuspankin rrr-leikkaus, lpr-koron lasku, osakemarkkinoiden lasku, omaisuuspula jne. stimuloivat joukkovelkakirjalainaa. markkinoiden nousujohteinen ilmapiiri, ja valtion 10 vuoden joukkolainojen tuotto laski 2,22 prosenttiin. mutta toisaalta, huhtikuun puolivälistä lähtien sääntelijät ovat toistuvasti maininneet "korkoriskien ehkäisemisen" ja puhuneet lainaamisesta ja velan myymisestä kysynnän ja tarjonnan tasapainottamiseksi, mikä on tukahduttanut nousujohteisen tunteen. 15. elokuuta windin kotimaiset joukkovelkakirjat nousivat 4,54 %, mukaan lukien korkolainat 4,55 %, luottolainat 3,16 %, vaihtovelkakirjat -4,66 % ja kiinan dollarilainat 5,56 %.

hyödykkeet: kansainvälisesti hinnoitellut jalometallit ja ei-rautametallit ovat nousussa, kun taas kotimaassa hinnoitellut rautametallit laskevat.kullan hinta nousi jyrkästi vastauksena odotuksiin maaliskuun koronlaskuista ja markkinoiden noususta dollarin purkamiseen, uusien ennätysten asettamiseen toistuvasti ja korkean tason ylläpitämiseen. kuparin edustamat värimetallit ovat pääosin hinnoiteltuja ulkomailla, ja ne hyötyvät kysynnän ja tarjonnan vaikutuksista. kullan hinnan nousun jälkeen ne nousivat ennätyskorkealle toukokuussa. kuparin hinnat kuitenkin laskivat. mustat tuotteet hinnoitellaan pääasiassa kotimaassa ja ne ovat yleisesti laskeneet kotimaisten perustekijöiden vaikutuksesta.

rmb:n valuuttakurssin heikkenemispaine on helpottunut.rmb on ollut vähemmän epävakaa vuoden alusta lähtien, ja yhdysvaltain dollarin spot-kurssi rmb:tä vastaan ​​on pysynyt kapealla alueella 7,1-7,3. ennen heinäkuuta kiinan ja yhdysvaltojen välisten talouden perustekijöiden eron vaikutuksesta rmb jatkoi heikkenemistä. heinäkuun puolivälissä, kun yhdysvaltain dollari laski yhdysvaltain taantuman odotusten vuoksi, rmb vahvistui nopeasti noin 7,15:een.

4.2 suurten omaisuusluokkien näkymät: on vaikea sanoa, että yhdysvallat on taantumassa ja kiina tarvitsee edelleen politiikan tukea.

toisen vuosipuoliskon omaisuustrendeistä markkinoilla käydään paljon keskustelua "idässä noususta ja lännessä laskusta"."länsi lasku" tarkoittaa, että usa:n talous on siirtynyt ylikuumenemisesta taantumaan, mikä saa aikaan korjauksen yritysten voitoissa omaisuudesta on jälleen tullut globaali omaisuuden arvon lasku, joka houkuttelee ulkomaista pääomaa.

yhdysvaltain talouden jäähtyminen on yleinen trendi, mutta taantumaa tai kovaa laskua on vaikea sanoa. ulkomaisten transaktioiden päälinja on edelleen koronlasku.nykyiset markkinat hinnoittelevat periaatteessa sitä, että fed alkaa laskea korkoja syyskuussa.ensinnäkin se on hyvä kehittyvien markkinoiden osakemarkkinoille.yhdysvaltain joukkolainojen korkojen heikkeneminen johtaa jossain määrin pääoman ulosvirtaukseen, mikä on hyvä kehittyvien markkinoiden osakemarkkinoille.toiseksi kulta on saattanut käyttää lyhyen aikavälin hyödynsä loppuun, mutta pitkän aikavälin allokoinnin perusta säilyy.federal reserven koronleikkauksen jälkeen kullan nykyinen hinnannousu on täysin hinnoitellut federal reserven koronlaskua koskevat odotukset. usa:n vaalit voivat kuitenkin antaa signaalin yhdysvaltain velan kasvusta ja lisätä markkinoiden huolta luottojen suhteen. siksi kullan pitkän aikavälin allokaatiologiikka säilyy.

se, pystyykö maa "nousemaan itään", riippuu talouden elpymisen ja maltillisen inflaation edistämisestä. se riippuu pohjimmiltaan politiikan vahvuudesta ja suunnasta.kotimaan talous kärsii riittämättömästä kotimaisesta kysynnästä, yritysten ja asukkaiden taseiden vaurioitumisesta, heikosta rahoitustarpeesta ja tiettyjen likviditeettiloukkujen rajoituksista. politbyroon kokous asetti sävyn "koko vuoden tehtävien horjumattomaan päätökseen", ja paine kasvun vakauttamiseksi vuoden toisella puoliskolla on edelleen suuri. tapauskohtaisesti, jos politiikka on suhteellisen maltillista eikä toimenpiteisiin ryhdytä, omaisuuserien hintojen odotetaan jatkuvan samansuuntaisena vuoden ensimmäisellä puoliskolla, osakemarkkinat ovat edelleen rakenteellisilla markkinoilla ja joukkovelkakirjamarkkinat vaihtelevat korkeilla tasoilla. jos voidaan ottaa käyttöön lisäpolitiikkaa, jolla lisätään julkisen talouden menoja uuteen infrastruktuuriin ja uuteen tuottavuuteen, lisätään kotimaista kysyntää lyhyellä aikavälillä, tarjotaan tehokasta tarjontaa pitkällä aikavälillä, tehdään yhteistyötä rrr-leikkausten ja korkojen kanssa sekä lisätään olemassa olevien asuntojen hankintaa ja varastointia , kotimaiset varat saavat luottamusta vasta kun riskinottohalu kasvaa, osakemarkkinat ovat nousussa, joukkovelkakirjamarkkinat palaavat rationaaliselle vaihteluvälille ja valuuttakurssi vakiintuu ja vahvistuu, voidaan saavuttaa todellinen "idän nousu".