uutiset

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

5. elokuuta maailman osakemarkkinoiden kehitys oli historiaan kirjaamisen arvoinen. Järistyksen jälkeen se aloitti ihmeellisesti suuren vastahyökkäyksen Nikkei 225 on saanut täysin takaisin kaikki "Black Mondayn" tappiot, ja myös Yhdysvaltain osakemarkkinat ovat jatkaneet jyrkkää nousua.

Ulkomaiset markkinat aiheuttivat kerran äärimmäisen paniikin taloudellisesta taantumasta, koska Yhdysvaltain heinäkuun ulkopuolisten maatilojen palkkalaskenta laukaisi Samin vallan. Heinäkuun palvelualan PMI:n, ensimmäisten työttömyyskorvausten ja muiden tietojen julkistamisen jälkeen taantuma kuitenkin hillitsi käymisen jatkumisen ja markkinat rauhoittuivat.

Joten, onko Yhdysvaltain talouden taantuman mahdollinen musta joutsen todella tapettu?

01

Taloudellisen joustavuuden arvoitus

Yhdysvallat on maailman suurin talous Kun talous on taantumassa, sen vaikutus maailmantalouteen ja rahoitusmarkkinoihin on epäilemättä valtava.

1960-luvulta lähtien Yhdysvaltain talous on kokenut yhteensä yhdeksän talouden taantumaa, ja joka kerta se ei voinut paeta osakemarkkinoiden turbulenssia. Syviä taantumia oli kolme, nimittäin vuosina 1973, 2008 ja 2020, jolloin S&P 500 putosi peräti 48 %, 57 % ja 34 %. Kaikki aiemmat taantumat yhteen laskettuna S&P 500 -indeksi laski mediaanilla 34 %. Tänä aikana globaalit osakemarkkinat vedettiin alas.

Historiallisesti on ollut kaksi päätekijää, jotka laukaisevat Yhdysvaltain talouden taantuman. Yksi on se, että Federal Reserven koronnosoitukset aiheuttavat omaisuuserien hintojen laskua, mikä vaikuttaa asukkaiden ja yritysten varojen ja velkojen supistumiseen ja laukaisee siten taantuman. Toinen on se, että vuoden 2020 COVID-19-epidemia vaikuttaa suoraan reaalitalouteen ja siirtää sen sitten rahoitusmarkkinoille.

Varallisuushintojen nousu ja lasku vaikuttavat suoraan asukkaiden ja yritysten taloudelliseen käyttäytymiseen, ja niillä on yhä voimakkaammin talouden taantumaa osoittava vaikutus.

(Yhdysvaltain asukkaiden varat ja käytettävissä olevat tulot yhteensä, lähde: China Merchants Bank Research Institute)

Vuoden 2002 Internet-kuplan aikana Yhdysvaltain osakemarkkinat saavuttivat huippunsa puoli vuotta ennen talouden taantumaa. Vuoden 2002 ensimmäisellä neljänneksellä vuoden 2002 kolmannelle neljännekselle Yhdysvaltojen osakemarkkinoiden jyrkkä lasku johti Yhdysvaltojen asukkaiden varallisuuden merkittävään laskuun, mikä johti kuluttajien vähittäismyynnin epälineaariseen heikkenemiseen, mikä pahensi talouden taantumaa, mikä puolestaan ​​johti markkinat uudelle taantuman kaupankäynnille, mikä lopulta laukaisi talous- ja rahoituskierteen heikkenemisen Dot-com-kupla puhkesi täysin.

Tärkeä tekijä, joka laukaisi suuren myllerryksen osakemarkkinoilla, oli epäilemättä Federal Reserven koronnostopolitiikka - vuosina 1999-2000 federaation viitekorko nousi merkittävästi 4,75 prosentista 6,5 ​​prosenttiin.

Vuoden 2007 subprime-asuntoluottokriisin aikana kiinteistömarkkinat saavuttivat huippunsa kolme neljäsosaa ennen talouden taantumaa. Tuolloin USA:n asuntojen hintojen mahdollinen laskeva käänne johtui myös Federal Reserven jatkuvista koronnostoista. Vuoden 2007 kolmannella neljänneksellä vuoden 2009 ensimmäiseen neljännekseen amerikkalaisten varallisuus supistui jyrkästi kiinteistömarkkinoiden ja osakemarkkinoiden vuoksi, mikä johti kotitalouksien kulutuksen voimakkaaseen supistumiseen ja laukaisi suurempaa talouden taantumaa katastrofiin.

Tässä politiikan syklissä Federal Reserve teki virheen määrittäessään "väliaikaisen inflaatioteorian" varhaisessa vaiheessa ja hyväksyi sittemmin aggressiivisimman koronnoston 40 vuoteen. Myös pääomamarkkinat reagoivat: S&P 500 putosi 19 prosenttia vuonna 2022, mikä on sen suurin vuotuinen lasku sitten vuoden 2008.

Tänä aikana myös Yhdysvaltojen asukkaiden varallisuus supistui jossain määrin, mikä johti ydintietoihin, kuten kuluttajien vähittäiskaupan myynnin heikkenemiseen merkittävästi, ensimmäisellä ja toisella neljänneksellä peräkkäin negatiivista kasvua, joten markkinat odottivat yleisesti Yhdysvaltain taloutta. joutua taantumaan vuonna 2023.

Markkinoiden odottama taantuma ei kuitenkaan ole toteutunut, ja Yhdysvaltain talous on kääntynyt ja pysynyt edelleen vahvana.Syitä ovat omaisuushintojen jatkuva nousu Yhdysvaltain osakemarkkinoilla ja kiinteistömarkkinoilla, mikä on merkittävästi kompensoinut korkean inflaation ja korkeiden korkojen vaikutusta talouteen ja saavuttanut kasvua trendiä vastaan. China Merchants Bank Research Instituten tilastojen mukaan 2023Q1-2024Q1 Yhdysvaltain asuntosektorin tase kasvoi 11 % ja yrityssektorin rahoitusvarat kasvoivat 9 %.

Joten miksi Yhdysvaltain osakkeet ovat nousseet huimasti viime vuoden alusta?

Tärkein moottori juontaa juurensa Chat GPT:n edustaman tekoälyn vallankumouksen ilmaantuvuudesta, joka on johtanut markkinoiden jatkuvaan tekoälyn hypetykseen, ja on erittäin optimistisia odotuksia, että tekoäly parantaa tuotannon tehokkuutta ja tukee uutta talouskasvun kierrosta. .. Lisäksi markkinat ovat alkaneet odottaa, että aggressiivisin koronnostosykli on ohi, ja se on täysin hinnoitellut tulevat koronlaskusyklit. Nämä kaksi kohtaa johtivat Yhdysvaltain osakemarkkinoiden murtautumiseen trendiä vastaan ​​ja tukivat myös talouden kasvua trendiä vastaan.

Mutta tämä voi myös laukaista tulevien markkinoiden kääntymisen tai talouden taantuman.

02

taloudellinen haavoittuvuus

Historiaa ajatellen jokainen Federal Reserve -pankin merkittävien koronnostojen kierros vastaa usein talouden taantumaa. Voiko tällä koronnostokierroksella välttää taantuman kirouksen?

Tähän mennessä julkistettujen makrotietojen perusteella Yhdysvaltain talous on hidastumassa merkittävästi. Heinäkuussa Yhdysvaltain työmarkkinat jäähtyivät epälineaarisesti, ja työttömyysaste nousi 4,3 prosenttiin ja nousi neljänä peräkkäisenä kuukautena, mikä on kolmen vuoden huippu. Niistä osakemarkkinoille herkkien tietotekniikka- ja rahoitustoimialojen työllisyys laski 20 000:lla ja 4 000:lla.

Lisäksi ISM:n valmistus PMI oli heinäkuussa 46,8 % eli selvästi odotettua 48,8 % ja aiempi arvo 48,5 % alhaisempi, mikä supistui eniten kahdeksaan kuukauteen.

Yhdysvaltain talouden hidastuminen on objektiivinen tosiasia, mutta ei voida päätellä, että se joutuisi taantumaan lähikuukausina. Jos Yhdysvaltain osakemarkkinoilla tapahtuu syvää sopeutumista, se välittyy lähes varmasti reaalitalouteen asukkaiden varallisuuden kutistumisen kautta, mikä todennäköisesti aiheuttaa taantuman.

Onko siis suuri mahdollisuus, että Yhdysvaltain osakemarkkinat käyvät läpi korjauksen?

Katsotaanpa ensin arvostus. S&P 500:n viimeisin PE on 26,45-kertainen, mikä on viimeisen kymmenen vuoden arvostustason yläpuolella ja paljon korkeampi kuin mediaani 23,2-kertainen. Nasdaq-indeksin viimeisin PE on 41,82 kertaa, mikä on 78,7 % 10 vuoden kvantiilista, ja mediaani on 35 kertaa.

Markkinarakennetta tarkasteltuna se on erittäin epätasapainoinen. S&P 500 -indeksissä seitsemän jättiläistä nousivat 75 prosenttia vuonna 2023 ja vaikuttivat indeksin nousuun noin 77 prosenttia, kun taas muut 493 osaketta nousivat vain 12 prosenttia. Tällä hetkellä Big Seven -indeksin kokonaismarkkina-arvo on ylittänyt 15 biljoonaa dollaria, mikä on kolmasosa S&P 500:n kokonaismarkkina-arvosta ja yli puolet Nasdaq 100 -indeksistä.

Tällä hetkellä Nvidian uusin arvostus on 67 kertaa, Tesla on 53,6 kertaa, Amazon on 40 kertaa ja Apple ja Microsoft ovat molemmat yli 30 kertaa.

(Yhdysvaltain seitsemän suurimman osakkeen markkina-arvo ja PE, lähde: Wind)

Niistä markkina-arvoltaan ensimmäisellä sijalla olevan Applen arvostus on absoluuttisen korkealla tasolla 10 vuoteen, vain 18,7-kertaisella mediaanilla. Suorituskykyodotukset eivät ole optimistisia. Suur-Kiina on maailman suurin iPhone-markkina. Tämän vuoden ensimmäisellä neljänneksellä se kirjasi huonon ennätyksen, -8 %.

Apple voittaa Kiinan älypuhelinten myynnin mestaruuden 17,3 prosentilla vuonna 2023, mutta vain kahdessa neljänneksessä se on pudonnut viiden parhaan joukosta ja siitä on tullut "muut". Koska Huawei on palannut, se on noussut toisella neljänneksellä markkinoilla toiselle sijalle yli 50 prosentin vuosikasvulla.

Katsotaanpa NVIDIAa. Suorituskyvyn nousu viime tilikaudella johtui siitä, että useat suuret yhdysvaltalaiset teknologiajätit käyttivät todellista rahaa tekoälyn ylämaan haltuunottoon. Tämän vuoden toisella neljänneksellä Microsoftin pääomamenot olivat 19 miljardia dollaria. yli 70 % odotetusta liikevoitosta vuonna 2025. Kasvua edellisvuoteen oli 78 %, josta lähes kaikki käytettiin tekoälyyn liittyviin menoihin. Lisäksi Googlen ja Amazonin investoinnit kasvoivat toisella vuosineljänneksellä 91 % ja 54 % vuodentakaisesta, joten nykyiset voitot eivät ole yhtä hyviä kuin Wall Streetin odotukset.

Väkivaltaista kuluttamista, mutta tekoälyn kaupallistamisen näkymät eivät ole selvät.Mikäli suurten investointien ja alhaisen tuotannon tilanne jatkuu lähivuosineljänneksinä, teknologiajättiläisten pääomainvestoinnit todennäköisesti laskevat jyrkästi ja Nvidian tulevaisuuden jyrkän kasvun kestävyys on kyseenalainen.

Lisäksi useat suuret teknologiayritykset Yhdysvalloissa kehittävät omia AI-sirujaan, kuten Google kehittää TPU-siruja ja Meta kehittää MTIA-siruja. Tietysti se sisältää myös Kiinan vahvan kilpailijan Huawein Viimeisimmät uutiset ovat, että uuden sukupolven AI-siru "Ascend 910C" on valmisteilla. Nvidian uusien tuotteiden iteraatioiden hidastuminen auttaa luonnollisesti kilpailijoita kuromaan kiinni.

Viime vuonna Nvidian sirujen hinnat jatkoivat nousuaan, ja niistä tuli tärkein moottorin suorituskyvyn kasvu. Tämä johtuu kuitenkin jossain määrin kysynnän ja tarjonnan epäsuhtaisuudesta. Suurten teknologiayritysten pääomamenojen mahdollinen marginaalinen lasku ja kilpailijoiden vastaavien tuotteiden kurominen kiinni, Nvidian pääsirujen hinnalla voi olla enemmän tilaa laskea. tulevaisuutta.

Yhdysvaltain osakemarkkinoiden seitsemän suurta teknologiajättiä tällä kierroksella ovat saavuttaneet paljon odotuksia korkean koron vuoksi.

Useimpien suurten teknologiayritysten tulos jäi odotuksia heikommaksi toisella vuosineljänneksellä ja osakekurssit ovat yleensä kääntymässä korjaukseen, joten markkinoilla on alkanut epäillä tekoälyn kehityksen taustalla olevaa logiikkaa – valtavat investoinnit, vähäiset tulot, hyvin epäselvät kaupallistamisnäkymät, eikä täydellistä liiketoimintaa. Pääomamarkkinoiden AI-hypeen ja alan kypsyyssyklin välillä voi olla merkittävä viive. Aivan kuten Internet-vallankumouksen markkinoiden buumi vuonna 2000, todellinen tuottavuuden ja talouskasvun lisäys tapahtui monta vuotta myöhemmin.

Suurten yhdysvaltalaisten teknologiayritysten voitot jäävät edelleen odotuksia pienemmäksi, tärkeimmät Yhdysvaltain taloustiedot kylmenevät edelleen, Japanin keskuspankki nostaa korkoja jälleen yli odotusten tai Lähi-idän, Venäjän ja Ukrainan geopoliittiset sodat kiihtyvät, jotka kaikki voivat laukaista syvemmän nousun Yhdysvaltain osakkeissa.

03

Pidä itsesi?

Elokuun alussa Yhdysvaltain taloustiedot muuttuivat epälineaarisesti kylmäksi, mikä piristää Japanin, Korean ja Euroopan osakemarkkinoita, kun taas A-osakkeet ja Hongkongin osakkeet olivat paljon rauhallisempia.

Logiikka ei myöskään ole monimutkainen. Ulkomaiset osakemarkkinat ovat tehneet toistuvasti historiallisia ennätyksiä jatkuvien nousujen jälkeen, arvostukset ovat ehdottoman korkealla ja suurien osakkeiden transaktiot ovat erittäin täynnä taloudellinen taantuma käydään kauppaa. Hongkong ja A ovat sopeutuneet jatkuvasti yli kolmen vuoden ajan, ja niiden arvostukset ovat olleet usean vuoden pohjalla, joten vaikutus on luonnollisesti paljon pienempi.

Jos USA:n talouden taantuman supermusta joutsen todella karkaa seuraavan kuuden kuukauden aikana, todennäköisyys merkittävälle korjaukselle globaaleilla osakemarkkinoilla ei ole pieni. Joten yleisillä markkinoilla minkä tahansa markkinoiden on myös vaikea olla immuuneja.

Toisaalta, jos globaalit osakemarkkinat romahtavat paniikissa, se vaikuttaa QFII-rahastojen virtaukseen ja tunteisiin. Toisaalta, kun ulkomarkkinat putoavat jyrkästi, siihen liittyy usein talouden taantuma, joka vaikuttaa viennin kautta kotimaan talouden perustekijöihin ja luo painetta markkinoille.

Tällä hetkellä odotukset hyvästä talouden elpymisestä ovat pettyneet, ja A-osakkeet jatkavat kauppaa tällä logiikalla. Katso vain M1:tä ja tiedät:

(M1 ja M2 vuositrendikaavio)

Siksi meidän on oltava varuillaan Yhdysvaltain talouden taantuman mustaa joutsenta vastaan, ja voimme olla konservatiivisempia strategioissamme. Mestarin toimet ovat antaneet meille parhaat ohjeet - osakejumala Buffett on lunastanut puolet suurimmista Apple-omistuksistaan, mikä on kasvattanut merkittävästi hänen käteisvarojensa kokoa, ja NVIDIA:n Huang Renxun on myynyt ja myynyt joka päivä vain 7 kaupankäyntipäivässä elokuussa Soros lisää jatkuvasti eri teemojen lyhyitä kokoja.

Myrsky on tulossa, joten minun ei tarvitse huolehtia varotoimista.