uutiset

Voimakas hyökkäys listautumiskannustimia vastaan ​​ja huomauttaminen, että välittäjät veloittavat listautumisperusteisia maksuja... Kun kolme ministeriötä ja komissiota antavat yhdessä määräyksiä, tuoko listautumismarkkinat valtavia muutoksia?

Oikeusministeriö, valtiovarainministeriö ja Kiinan arvopaperimarkkinoiden sääntelykomissio ovat hiljattain laatineet "Valtioneuvoston määräykset yritysten julkista liikkeeseenlaskua koskevien välittäjien palvelujen sääntelemisestä (kommenttiluonnos)" (jäljempänä Kuten "määräykset"). oikeushallinnon ja muiden osastojen myöntämät palvelumaksut. Samalla määrätään, että paikalliset kansanhallitukset eivät jaa palkkioita listautumistulosten perusteella.

Uudet määräykset herättivät suurta huolta markkinoilla heti, kun ne ilmestyivät. Monet hallitukset ovat pitkään käyttäneet "punaisia ​​kirjekuoria" ja "oikeaa rahaa" yritysten listautumisen tukemiseen. Tarvitseeko välittäjien listautumislähtöistä veloitusmallia muuttaa?

"Ymmärrämme, että paikalliset hallitukset eivät jossain määrin saa osallistua kilpailukykyiseen investointien edistämiseen, mikä edistää yhtenäisten kansallisten markkinoiden rakentamista." Julkinen, useilla paikkakunnilla on erilaisia ​​kannustimia, jotka palkitsevat yrityksiä, joiden määrät vaihtelevat jopa useisiin miljooniin yuaneihin.

Wang Jiyue, entinen vanhempi investointipankkiiri, kertoi toimittajille: "Monet asiakirjan sisällöt on vaadittu aiemmin, ja tasoa on nostettu tällä kertaa." pörssiyhtiöiden riskiä Se auttaa pörssiyhtiöitä naamioimaan voiton ja petoksen motiivinsa ja säätelee käyttäytymistä alhaisista hinnoittelusta projekteja tehtäessä ja lisämaksuihin ennen listautumista.

Investointipankeilta, asianajotoimistoilta ja muilta tahoilta toimittaja sai tietää, että edellä mainitut laitokset harjoittavat tällä hetkellä listautumis- ja jälleenrahoitustoimintaa porrastettuina palkkioina. Etelä-Kiinassa toimiva arvopaperilakimies sanoi: "IPOt ja suunnatut annit ovat nyt sidoksissa tuloksiin, kuten segmentoidut maksut. Esimerkiksi jos yrityksen kokonaiskustannukset ovat miljoona juania, sopimuksen allekirjoittamisen jälkeen osakeomistusuudistus onnistuu , listautuminen on hyväksytty jne., yhtiö jaetaan Maksa ajoissa."

"Sillä on varmasti vaikutusta (toimialaan), mutta se ei ole kuin taivas putoamaan."

Estä paikallishallintoa "heittämästä rahaa" kannustaakseen listaamista

Monissa paikoissa on pitkään tuettu yrityksiä listautumisessa "oikealla rahalla", palkkioiden määrät vaihtelevat useista miljoonista kymmeniin miljooniin juaneihin. Nykyisessä vaiheessa, kun uusia säännöksiä julkaistaan, tämä käytäntö voi kuitenkin olla kestämätön.

Näissä "säännöissä" todetaan selvästi, että paikalliset kansanhallitukset kaikilla tasoilla eivät saa palkita liikkeeseenlaskijoita tai välittäjiä julkisen osakeannin ja listautumisen tulosten perusteella. Samalla mainittiin, että jos kunnat rikkovat tätä säännöstä antamalla palkkioita liikkeeseenlaskijoille tai välittäjille, ne tulee periä takaisin, ja vastuullisia johtajia ja suoraan vastuussa olevia henkilöitä tulee rangaista asianomaisten virastojen toimesta lain mukaisesti.

Ymmärretään, että listalleottopalkkiot ovat hyvin yleisiä eri puolilla maata. Vaikka määrät vaihtelevat paikkakunnittain, palkinnot ovat yleensä suuria ja ne jaetaan suoraan erissä eri linkkien mukaan, kuten listautumisohjeet, hakemusten hyväksyminen. ja hyväksyntä listalle ottamiseen.

Viime vuosina hallitukset ovat monin paikoin ottaneet käyttöön käteisavustuksia ja niihin liittyviä viljelypolitiikkaa. Epätäydellisten tilastojen mukaan ainakin 10 maakuntaa, mukaan lukien Gansu, Guangdong, Hunan, Shaanxi, Sisä-Mongolia, Shandong ja Sichuan, ovat selvästi ehdottaneet käteispalkkioita yrityksille, jotka on listattu tai suunnittelevat listautumista.

Esimerkiksi Qingdao Laoshan ilmoitti myöntävänsä vaiheittain jopa 15 miljoonan juanin tukia Laoshanin piirin yrityksille, jotka on listattu ensimmäisenä kotimaisissa ja ulkomaisissa pörssissä, joista 10 miljoonaa yuania tarjotaan vaiheessa ennen onnistunutta listaamista; Gansu myöntää tukea yrityksille, jotka ovat listautuneet menestyksekkäästi päähallitukseen ja tiede- ja teknologiainnovaatioiden johtokuntaan. GEM:n, GEM:n ja Pekingin pörssissä ensimmäistä kertaa listattuja yrityksiä palkitaan todellisten listautumiskustannusten perusteella. enintään 10 miljoonaa yuania tänä vuonna, Chaoyang District, Peking myöntää enintään 5 miljoonaa yuania kotimaassa ja ulkomailla listatuille yrityksille myönnetään enintään 2 miljoonaa yuania.

Jotkut uskovat, että aiemmin paikalliset hallitukset käyttivät investointien houkuttelemiseksi ja listautumisresurssien laajentamiseksi "oikeaa rahaa" tukeakseen paikallisten yritysten listautumista tai ottaessaan käyttöön pörssiyhtiöitä ja tarjonneet tukia tai palkkioita yrityksille listautumisannin eri vaiheissa. Nyt tämä "punaisen kirjekuoren" temppu ei ehkä enää toimi.

"Jotkut kunnat palkitsevat yrityksiä, mikä on valtiontukien kaltaista. Yritysten onnistuneella listautumisella lainkäyttöalueelle on myös "allekirjoitus" (edistää) sijoitusten houkuttelevuutta jossain määrin ja se hyödyttää myös verotuloja. ." Henkilö välittäjätoimistosta kertoi toimittajille.

Johtavan asianajotoimiston vanhempi arvopaperilakimies kertoi toimittajille, että paikallisten listautumiskannustimien sääntely on välttää joidenkin pätemättömien yritysten houkutteleminen sokeasti ilmoittamaan listautumisannista tai jopa tekemään petoksia ja häiritsemään normaalia listautumisjärjestystä.

Jos uudet määräykset otetaan käyttöön ja kuntien listautumisannin tukipolitiikka keskeytetään, miten se vaikuttaa listautumiseen suunnitteleviin yrityksiin ja välittäjiin?

"Se on edelleen epäselvä (vaikutus). Pitääkö meidän jäljittää menneisyys ja vetää pois aiemmat kannustinrahastot? Jos se poistetaan, vaikutus on melko suuri."

Alan sisäpiiriläiset kuitenkin kertoivat, että lakia ei sovelleta takautuvasti Teoriassa ennen uusien määräysten voimaantuloa myönnettyjä palkkioita ei peritä.

Onko välittäjien veloitusmalli muuttunut?

Toinen "säännösten" kohokohta on, että se keskittyy välittäjien palveluiden veloitusasioiden standardointiin ja "nimeää" välittäjien hinnoittelumallit, jotka ovat ehdollisia listautumistuloksille.

Kaiken kaikkiaan "säännöissä" ehdotetaan, että välittäjien olisi noudatettava markkinasuuntautuneita periaatteita, määritettävä kohtuullisesti hinnoittelustandardit todellisen työmäärän, vaadittujen resurssien investointien ja muiden tekijöiden perusteella ja sovittava hinnoittelujärjestelyistä liikkeeseenlaskijan kanssa sopimuksessa.

Myös arvopaperitoimistojen, asianajotoimistojen ja tilitoimistojen veloittamista palkkioista on tehty erilliset varaukset.

Näistä sponsorointitoimintaa harjoittavat arvopaperiyhtiöt voivat periä palvelumaksuja vaiheittain työn etenemisen mukaan, mutta se, perivätkö ne ja kuinka paljon ne eivät perustu sponsorointia harjoittavien arvopaperiyhtiöiden julkisen liikkeeseenlaskun ja listauksen tuloksiin yritys voi periä palvelumaksuja vaiheittain työn etenemisen mukaan, mutta se, peritäänkö tai kuinka paljon veloittaa, ei riipu julkisen liikkeeseenlaskun ja pörssilistauksen tuloksista.

Tilitoimisto voi tilintarkastustyötä suorittaessaan veloittaa palvelumaksuja vaiheittain työn etenemisen mukaan, mutta tarkastustyön tuloksista tai tilintarkastuksen tuloksista ei saa veloittaa, veloitetaanko tai kuinka paljon. julkinen osakkeiden liikkeeseenlasku; asianajotoimiston, joka tarjoaa palveluja yrityksen julkiseen osakeantiin, lakiasiaintoimistojen on perittävä yhtenäinen palkkio, eivätkä ne saa rikkoa oikeushallinnon ja muiden osastojen antamia asianajajan palvelumaksuja koskevia määräyksiä.

"Säännöissä" mainitaan myös, että välittäjät ja heidän työntekijänsä eivät saa periä muita palkkioita kuin sopimuksessa on sovittu tai korottaa palkkioita peitellyillä tavoilla, kuten väliaikaisilla hinnankorotuksilla lisäsopimuksia tai erillisiä sopimuksia.

Toimittaja sai tietää, että on totta, että investointipankit nostavat hintoja tilapäisesti ennen yritysten liikkeeseenlaskua.

"Jotkut arvopaperiyritykset nappaavat asiakkaita alhaisilla hinnoilla sopimuksen tehdessään ja pyytävät sitten hinnankorotusta ja allekirjoittavat markkinahintaan perustuvan lisäsopimuksen ennen liikkeeseenlaskua, Wang Jiyue mainitsi, että listautuminen on usein ensimmäinen kerta monille yrityksille, ja on monia. Tiedon epäsymmetrian tapauksessa yrityksillä ei ole keinoja puuttua hinnankorotuksiin ja muuhun käyttäytymiseen pitkästä syklistä ja välittäjien vaihtamisen korkeista kustannuksista johtuen.

Hän uskoo, että uudet säännökset säätelevät selkeästi investointipankkien käyttäytymistä hintojen nousussa ennen yritysemissiota, mikä auttaa lisäämään investointipankkitoiminnan riippumattomuutta.

"Uudet määräykset eivät rajoita kokonaissummaa ja veloitussuhdetta. Nämä määräytyvät edelleen markkinaneuvotteluin, hän mainitsi."

Muuttavatko uudet määräykset investointipankkien, asianajotoimistojen ja muiden välittäjien nykyistä veloitusmallia?

Mitä tulee kokonaisvaikutukseen investointipankkeihin, "vaikutus tulee varmasti olemaan, mutta se ei ole kuin taivas putoamaan", Wang Jiyue sanoi, että suurin vaikutus on, että tulojen lisääminen ennen liikkeeseenlaskua ei ole enää sallittua, ja miten paljon rahaa veloitetaan, on tehtävä selväksi etukäteen.

Jotkut välittäjät uskovat myös, että sponsorointi- ja vakuutusmaksujen osuudesta päätellen säännöksillä ei ole suurta vaikutusta investointipankkitoiminnan tuloihin. "Sponsorointi- ja vakuutusmaksujen osalta suurin osa investointipankkien tuloista on vakuutusmaksuja, jotka veloitetaan sen jälkeen, kun yritys tulee pörssiin."

Asianajotoimistoille uusien säännösten mukaiset palkkiot poikkeavat suuresti aikaisemmasta palkkiorakenteestamme, koska aiemmin listautumisbonus oli enemmistö, joka sidottiin listautumistulokseen ja selkeytettiin allekirjoittamalla lisäsopimus nykyinen maksu Uudet määräykset tarkoittavat, että tämä osa tuloista on poissa, ja vaikutus on edelleen melko suuri", asianajotoimiston lähde kertoi toimittajille.

Jotkut IPO-liiketoimintaa harjoittavat lakimiehet sanoivat: "Suurin osa tuloista tulee listautumisen jälkeen, ja etuosa voi periaatteessa kattaa vain kustannukset. Jos listausprosessi on mutkikas, se ei välttämättä edes kata (kustannuksia)."

"Välittäjän tarjous ei sisällä tuloksia, ja listautumiseen suunnitelluilla yrityksillä saattaa olla mielipiteitä, mutta yleisesti ottaen listautumistoimintaa ei ole tällä hetkellä paljon." Mainittu arvopaperilakimies sanoi.

Kuinka veloittaa IPO:n liikkeeseenlaskumaksut

Miten investointipankit veloittavat vakuutusmaksujen lisäksi listautumisannin sponsorointimaksuja tällä hetkellä?

Wang Jiyuen mukaan sponsorointimaksut kerätään nyt erissä, ja osa kerätään raportoinnin yhteydessä. Sponsorointimaksujen osuus kokonaistuloista on kuitenkin pieni, alle 10 % ja joissakin tapauksissa jopa alle 5 %.

"Koska yrityksen on mahdotonta maksaa paljon rahaa ennen kuin se menestyy. Vaikka se maksaisi osan alkuvaiheessa, se vain suojaa pääomaa. Vaikka se korvaisi vain osan kustannuksista, pääomaa ei voida taata", hän sanoi.

Toisin sanoen investointipankeille vakuutusmaksut ovat suurin osa. "Säännöt" selventävät, että vakuutusliiketoimintaa harjoittavien arvopaperiyhtiöiden tulee noudattaa valtion ja toimialan viranomaisten määräyksiä ja arvioida kattavasti projektin kustannukset ja muut tekijät palvelumaksujen perimiseksi.

"Tätä lauseketta ei ole vielä selvästi rajoitettu. Tällä hetkellä neuvotteluvaraa on vielä paljon." Se on suhteellisen suuri tulo, mutta se ei ole suurin osa vakuutusmaksuista. Kunkin investointipankin tilanne on erilainen.

Mitä vaikutuksia listautumispalkkioita ja välittäjäpalkkioita sääntelevillä säännöksillä on siis listautumiseen suunnitteleviin yrityksiin? Wang Jiyuen mielestä vaikutus ei ole suuri, ja ehkä kokonaistaakka voi olla kevyempi.

Yritysten IPO-emissiopalkkiot sisältävät yleensä neljä kulua: merkintä- ja sponsoripalkkiot, tilintarkastus- ja pääomatodentamispalkkiot, lakiasiainpalkkiot ja tiedonantopalkkiot, joista suurimman osan muodostavat sponsori- ja merkintäpalkkiot.

Pörssiyhtiöiden liikkeeseenlaskukuluja tarkasteltaessa Windin tietojen mukaan 367 pörssiyhtiön joukossa 2023-18.8.2024 vain 5 yhtiöllä on merkintä- ja sponsoripalkkiot, joiden osuus liikkeeseenlaskun kustannuksista on alle 50 % Muiden 362 yrityksen merkintä- ja sponsoripalkkiot liikkeeseenlaskukuluissa vaihtelevat 50 prosentista 92 prosenttiin, joistaMingyang Electric、Shaanxin energia, Zhixiang Jintai,Aviation Materials Co., Ltd.、Huahong yritysTämä suhde on yli 90 % viidellä yrityksellä.

Tarkastellaan vain vuonna 2024 listattuja 54 yritystäBawein osakkeitaYhden yrityksen vakuutus- ja sponsoripalkkiot olivat alle 50 % liikkeeseenlaskukuluista ja loput 53 yritystä 52-87 %.Xidian Xinneng、Yun Xingyu、Chengdu Huawei、Yongxingin osakkeet、Arrow EnergiaNäiden viiden yrityksen merkintä- ja sponsoripalkkiot muodostivat yli 80 % liikkeeseenlaskun kustannuksista.

Arrow Energyn emissiokulut ovat myös pörssiyhtiöiden korkeimmat vuonna 2024, 238 miljoonaa yuania, josta merkintä- ja sponsorointipalkkioiden osuus on 87 % eli 207 miljoonaa yuania. China Merchants Securities on yhtiön listautumisannin sponsori ja päävakuuttaja, ja se on voittanut tämän vuoden korkeimman merkintä- ja sponsorointimaksun pörssiyhtiölle.

Vertailun vuoksi Pekingin pörssissä listattujen yritysten liikkeeseenlaskupalkkiot ovat yleensä alhaisemmat, ja myös vastaavat merkintä- ja sponsorointipalkkiot ovat alhaisemmat. Pekingin pörssissä listattujen 10 yrityksen liikkeeseenlaskupalkkiot vaihtelevat 10 miljoonasta yuanista 42 miljoonaan. yuania 8 yrityksen vakuutus- ja sponsorointipalkkiot ovat alle 20 miljoonaa yuania, joista Bawein osakkeilla on alhaisimmat merkintä- ja sponsorointimaksut, 5,0079 yuania.

Lisäksi tilintarkastus- ja pääomatodentamispalkkioiden osuus liikkeeseenlaskukuluista on noin 10-20 %. Windin tietojen mukaan vuonna 2024 listatuista 54 yrityksestä neljän osuus on alle 10 %, vain yhden yli 30 % ja lopun 40 yrityksen osuus on 10-30 %. Tarkemmin sanottuna summaa tarkasteltaessa 35 yrityksen tilintarkastus- ja pääomatarkastusmaksut vaihtelivat 10 miljoonasta 19 miljoonaan juaniin, ja loput olivat miljoonan juanin tasolla.

Oikeuskuluja tarkasteltaessa tämän vuoden ensimmäisellä puoliskolla listatuista 54 yrityksestä 8 yrityksen oikeudenkäyntikulut olivat 10 miljoonan juanin ja 18 miljoonan juanin välillä ja muiden yritysten oikeudenkäyntikulut olivat yleensä miljoonan juanin tasolla.

Tietojen luovutusmaksut ovat alhaisimmat neljästä maksusta. Tuulen tietojen mukaan tänä vuonna listattujen yritysten joukossa on 47 yritystä, joilla on asiaankuuluvat tiedot, joista kolmella on alle miljoona yuania ja lopuilla 44 tiedot. kunkin yrityksen tiedonantomaksu on 2,5–6 miljoonaa yuania.

(Tämä artikkeli on peräisin China Business Newsista)