uutiset

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

Tämä artikkeli perustuu julkiseen tietoon ja on tarkoitettu vain tiedonvaihtoon, eikä se ole sijoitusneuvontaa.

Kovat hintasodat aurinkosähkön päämateriaaliteollisuudessa jatkuvat vuonna 2024, ja piimateriaalien hinnat putoavat historiallisen alhaisimmalle tasolle. 80 % pienempi kuin historiallinen huippu.

Piiteollisuudessa on ollut harvinainen ilmiö, jossa koko teollisuus on jäänyt alle kassakustannusten.

Sattumalta samanlaisia ​​tilanteita esiintyy myös esimerkiksi piikiekkojen osalta. Piikiekkojen kaksi jättiläistä, TCL Zhonghuan ja Longi Green Energy, ilmoittivat myös valtavista tappioista vuoden 2024 ensimmäisellä puoliskolla 2,9–3,2 miljardin yuanin ja 4,8–5,5 miljardin yuanin tappioilla.

Tämä on myös erittäin harvinaista aurinkosähkön historiassa.

Vaikka aurinkosähköteollisuus on käynyt läpi useita syklejä, päämateriaalilinkin tärkeimmät alaketjut ovat kaikki kokeneet merkittäviä käteiskustannuksia, muistan, ettei tällaista ole koskaan tapahtunut.

Aurinkosähkön päämateriaalilinkin lisäksi pörssilistatun aurinkosähköapumateriaaliyhtiön puheenjohtaja kertoi kirjoittajalle rehellisesti, ettei heidän kohtaamiaan toimintavaikeuksiin ole koskaan törmännyt hänen yli 20-vuotisen yrityshistoriansa aikana.

Aurinkosähköteollisuus tai aurinkosähköpäämateriaaliteollisuus on saavuttanut vaarallisimman likvidaatiovaiheen.

01

Katso ydin taseen kautta

Viime vuoden lopussa tai jopa tämän vuoden alussa suurten aurinkosähköyhtiöiden johtajat olivat vielä täynnä luottamusta.

Ensimmäisen tason aurinkosähköjättiläisen johtaja totesi institutionaalisessa tutkimuksessa viime vuoden lopulla, että vaikka Kiinan aurinkosähkötarjonta on ylitarjontaa, sen edullinen tuotantokapasiteetti ei ole ylijäämäinen tasapainotilanne vuoden 2024 toisella neljänneksellä ja hinnat nousevat.

GCL Groupin strategiasta vastaava ylin johtaja kertoi myös kirjoittajalle vuoden alussa, että tämä aurinkosähköpäämateriaalisegmentin itsemurhakilpailu ei kestä kauan.

Mutta nykyään piimateriaalit, piikiekot ja komponentit ovat edelleen historiallisen alhaisella tasolla, ja koko teollisuus menettää rahaa käteiskustannuksissa.

Alan kriisin tunne levisi välittömästi, ja monet suuret toimijat näyttivät heräävän unesta.

Jotkut sanovat, että aurinkosähköjättiläiset pitävät hallussaan suuria määriä rahavaroja ja suuria omaisuusinvestointeja päämateriaalilinkissä, ja hintasota kestää useita vuosia, mikä on kiusallista.

Jos hintasota jatkuu useita vuosia, nykyiset johtavat aurinkosähköyhtiöt menettävät rahaa ja jopa housunsa.

Katsotaanpa johtavien aurinkosähköyritysten ja edustavien integroitujen yritysten taseita ensimmäisessä, toisessa ja kolmannessa kerroksessa:

Aluksi tehdään seuraavat pinnalliset johtopäätökset:

1. Johtavilla yrityksillä on myös runsaasti kassavaroja, 6,9 miljardia euroa, ja LONGi Green Energyllä on suurin kassavarasto, 57,3 miljardia.

Jos katsot sitä staattisesti, ei ole ongelma rullata sitä muutaman vuoden ajan.

2. Omaisuus-velkasuhteella mitattuna JinkoSolarin suhde on korkein ja TCL Centralilla alhaisin. Joten voimme päätellä, että TCL Centralilla on alhaisin velkasuhde ja JinkoSolar on huonoin?

3. Lyhytaikaisten lainojen osalta johtavat yritykset ovat yleensä hallittavissa ja lyhytaikaisen velan riskit ovat alhaiset.

4. Varasto on suuri ja toimintaan liittyy tiettyjä riskejä.

Emme mene pintapuolisiin johtopäätöksiin.

Jos saat yllä olevan johtopäätöksen, se tarkoittaa, että sinun on vielä tutkittava aurinkosähköteollisuutta tai taloudellista analyysiä.

Tiedämme, että talousraporttien analyysi on analysoitava yrityksen ja jopa toimialan ominaisuuksien perusteella, eikä se perustu pelkästään pinnallisiin tietoihin.

Ensinnäkin meidän on analysoitava johtavien aurinkosähköyhtiöiden valtavien rahavarojen lähde.

Hongyuan Green Energy sai tilinpäätöksen perusteella vain 6,9 miljardia rahavarausta ja korollisia velkoja noin 1,6 miljardia. lähde? Muutaman sijoituksen jälkeen jäljellä olevien omistamien varojen lisäksi sen rahavarat tulevat pääasiassa "ylä- ja loppupään tileiltä".

Hongyuan Green Energy "realisti" 15,3 miljardia yuania toimittajatilejä (velat ja ostovelat, sopimusvelat jne.), joiden "varatut määrät" olivat noin 1,1 miljardia yuania. Karkea laskelma osoittaa, että alku- ja loppupään tilien nettoarvo on 14,2 miljardia euroa. Pidetään pääasiallisena rahapääomavarannon lähteenä.

Tarkasteltaessa LONGi Green Energyä, jonka käyttöomaisuusinvestoinnit ovat 37,7 miljardia, sen kassareservi on 57,3 miljardia euroa. Korollisten velkojen ollessa yli 20 miljardia korkokulut olivat merkittävästi negatiiviset.

LONGi Green Energyn rahoituskulut vuosien varrella:

Opi muilta.

LONGi Green Energyn huippuluokan ylä- ja loppupään maksumallia ovat seuranneet muut integroidut yritykset, ja siitä on tullut johtavien integroituneiden yritysten pääasiallinen ylimääräisten kassavarojen lähde.

Tietysti vahva alku- ja loppupään varainhankintakyky osoittaa, että yritys on kilpailukykyisempi ja ennakoivampi. Miten muuten voisit sijoittaa niin paljon rahaa alku- ja loppupään sektoreihin?

Toiseksi, analyysin painopiste on myös tuotantoketjun alkupään ja loppupään kykyjen kerätä varoja.

Eri yrityksillä on erilainen liiketoiminta ja erilainen kilpailukyky. Meidän on analysoitava tuotantoketjun alkupään ja loppupään tilien vaikutus tuleviin rahapääomavaroihin ja myös staattisesti analysoitava eroja alkupään ja loppupään tilien rakenteessa ja ominaisuuksissa.

Emme voi esimerkiksi vain käyttää sitä, jolla on suurimmat tuotantoketjun alkupään ja loppupään tilit, ollakseen kilpailukykyisin. Toiseksi eri yrityksillä on ilmeisiä eroja tilien ominaisuuksissa.

Lopuksi, emme voi vain tarkastella yksinkertaisia ​​varojen ja velkojen suhteen tietoja, meidän on analysoitava varojen ja velkojen suhteen koostumus ja erot. Jos yrityksellä on alhaiset rahavarat riittämättömien alku- ja loppupään tilien vuoksi, mutta sillä on korkeat korolliset velat, se ei tarkoita, että sen varojen ja velkojen suhde olisi optimaalinen.

02

Katso kunkin yrityksen taloudelliset edut ja haitat taseen kautta

Kommentoimme kunkin yrityksen tasetilannetta yksitellen taulukon järjestyksessä, mikä tasoittaa tietä myöhempään toimiala-analyysiin. Keskitymme yleisiin ongelmiin myöhemmin artikkelissa emmekä mene yksityiskohtiin yksittäistapausten analysoinnissa.

JinkoSolar:Ylä- ja loppupään tileillä on suhteellisen suuri kapasiteetti, ja niiden nettovarallisuus on hieman suurempi kuin rahapääomavarannot.

Laskut ja myyntisaamiset ovat peräti 25,2 miljardia, sijoittuen ensimmäiselle sijalle aurinkosähköteollisuudessa, yli 1 kertaa enemmän kuin Longi Green Energyssä ja 160 % enemmän kuin JA Solar Technologyssa.

Velat ja velat ovat jopa 50,7 miljardia, mikä on ensimmäinen aurinkosähköteollisuudessa. Tämä kyky ottaa velkaa ylittää Longi Green Energyn, minkä odotetaan johtuvan liiketoiminnan lisääntymisestä. Näin ollen karkea laskelma osoittaa, että alku- ja loppupään tilien todellinen nettoarvo on 27,6 miljardia euroa, mikä on hieman enemmän kuin rahareservi (24,8 miljardia). Jos alku- ja loppupään vastuut ovat riittämättömiä, kassavarat ovat tiukat.

Muut korolliset velat ja käyttöomaisuus ovat tyydyttävässä kunnossa.

LONGi Green Energy:Pienemmät korolliset velat ja vahvemmat raha- ja pääomareservit

Longi Green Energyn lyhytaikaiset lainat ovat 100 miljoonaa, mikä jätetään huomiotta. Pitkäaikainen laina on 11 miljardia euroa.

Vaikka LONGi Green Energyn moduulitoimitusten sijoitus on jatkanut laskuaan, sen sopimusvastuut ovat edelleen peräti 10,8 miljardia, sijoittuen alan ensimmäiselle sijalle ja huomattavasti korkeammalla kuin kakkosena olevan JinkoSolarin 6,9 miljardia.

Longi Green Energyn lainasaamiset ja tilit ovat johtavien integroituneiden yritysten joukossa parhaita. Saamiset ja ostovelat olivat 40,4 miljardia euroa. Ylä- ja loppupään tilien nettoarvo on noin 37,4 miljardia euroa, mikä on pienempi kuin 57,3 miljardin euron rahareservi, mikä viittaa vahvaan riskienhallintakykyyn.

Vaikka LONGi Green Energyn taloudellinen tilanne näyttää pinnalta katsottuna suhteellisen hyvältä, alhaisista käyttöasteista (moduuli- ja piikiekkojen lähetysten markkinaosuus laskee edelleen) liittyy edelleen taloudellisia riskejä, mikä saattaa olla suurin riskikohta.

JA aurinkotekniikka:Pikku Longjina tunnetun sen taloudellinen tilanne on varsin tyydyttävä.

JA Solarin lyhytaikaiset velat ja pitkäaikaiset lainat ovat alan keskitasolla ja sen varastotaso on integroituneiden johtajien joukossa paras. Ylä- ja loppupään tilien nettoarvo oli 17,83 miljardia euroa, mikä on hieman korkeampi kuin 15 miljardin euron valuuttareservi.

JA Solarin käyttöomaisuus on kuitenkin 42,6 miljardia, mikä on ensimmäinen neljän aurinkosähköintegraatiojättiläisen joukossa, ja se vie enemmän varoja. Nähtäväksi jää kuitenkin, saadaanko JA Solarin N-tyypin tuotantokapasiteetin myöhäisen laajentamisen tuomat tuotto- ja kustannusedut ennalleen.

Tongwei jakaa:Alin varojen ja velkojen suhde riippuu täysin "kustannuskilpailukyvystä"

Tongwei Co., Ltd.:n pitkäaikainen määrä on 41,6 miljardia, ja lyhytaikaiset lainat ovat suhteellisen hallittavissa 187 miljoonalla. Lisäksi Tongwei Co., Ltd:n käyttöomaisuus oli 66,9 miljardia.

Tongwei Co., Ltd:n varojen ja velkojen suhde on vain 59,27 %, mikä on alhaisin johtavista integroituneista yrityksistä. Pohjimmiltaan se johtuu suhteellisen alhaisista alku- ja loppupään tileistä ja varastoista, mikä kuvastaa sen ainutlaatuista teollisen ketjun arvoa. Mitä tulee velka-asioiden ratkaisemiseen, sitä tukee suurelta osin sen asema "maailman halvimpana".

TCL-keskus:Rahoituspaineet ovat korkeat ja rahapääomareservit alhaiset

TCL Zhonghuanin pitkäaikaiset lainat olivat 36,3 miljardia. Lyhytaikaiset lainat 250 miljoonaa. Valuuttarahastot ovat vain 7,85 miljardia, mikä on pienin aurinkosähköjättiläisten joukossa. Ylä- ja loppupään tilien nettoarvo on hieman korkeampi kuin valuuttarahastovarannot. Rahoituspaineet: Sekä rahavarantoon että pitkäaikaiseen lainaan kohdistuu suuria paineita.

Käyttöomaisuus oli 54,3 miljardia euroa.

Hongyuanin vihreä energia:Pienet korolliset velat, korkea alku- ja loppupään tilit

Hongyuan Green Energy on tyypillinen vertikaalisen integraation edustaja kolmannen ja neljännen tason aurinkosähköyhtiöiden keskuudessa. Se on myös suunnitellut valtavan integroidun tuotantokapasiteetin, joka kattaa kaikki päämateriaaliteollisuuden osa-alueet.

Hongyuan Green Energyn lyhytaikainen laina + pitkäaikainen laina on vain 1,5 miljardia. Liitännäis- ja myyntisaamiset ovat 470 miljoonaa euroa. Sen velat nousivat kuitenkin valtavasti 14,6 miljardiin euroon, sopimusvelvoitteet olivat 690 miljoonaa euroa, ja alku- ja loppupään tilien nettoarvo nousi 14,17 miljardiin euroon, mikä ylitti selvästi 6,9 miljardin rahareservin.

Hongyuan Green Energy toteuttaa laajaa vertikaalisesti integroitua tuotantokapasiteetin rakentamista, mikä saattaa lisätä korollisten velkojen mittakaavaa.

03

Kilpailutilannetta katsottuna taseesta

Yhteenvetona edellä olevista kolmesta kappaleesta aiomme arvioida aurinkosähköteollisuuden kilpailutilannetta.

Yllä olevan perusteella teemme seuraavat johtopäätökset:

1. Ylimääräiset kassavarat tulevat pääasiassa tuotantoketjun alkupään ja loppupään tileiltä. Meidän tulee olla varuillaan valtavan kolmiomaisen velan aiheuttaman velkakierteen riskin suhteen.

Johtavat aurinkosähköyritykset, erityisesti integroituneet johtavat yritykset, luottavat etuihinsa teollisuusketjussa ja toimitusketjussa saadakseen suuren määrän alku- ja loppupään varoja, ja niistä tulee pääasiallinen rahavarojen lähde, joka tarjoaa vahvaa tukea involution vahvistamiseen.

Mutta tiedämme, että alan kasvuvaiheessa alku- ja loppupään yritykset uhrasivat "ennakkopääomaa" oman liiketoimintansa kehittämiseksi ja tajusivat jättiläisten osuuden rahoista Sekä tuotantoketjun alkupään että loppupään yrityksiin kohdistuu suurempi taloudellinen paine. Kuinka kauan tuotantoketjun alku- ja loppupään tilien "liiketoimintamalli" voidaan säilyttää?

Ehkä vain todella kilpailukykyiset yritykset voivat ylläpitää tällaista mallia, mutta myös suuri beta vaikuttaa niihin. Erityisesti komponenttien hinnat ovat laskeneet rajusti, ja myös tarvittava rahamäärä laskee merkittävästi.

Ylä- ja loppupään tilit vievät liikaa rahaa muodostaen kolmiomaisen velan Kun toinen osapuoli joutuu velkakriisiin, se voi muodostaa dominon, mikä vaikuttaa johtavien aurinkosähköyhtiöiden rahallisiin pääomavaroihin ja jopa kassavirtaan.

2. "Liian suuret" raha- ja pääomareservit lyhentävät merkittävästi alan kilpailusykliä

Tiedämme, että tärkeimmät syyt, jotka tällä hetkellä määräävät rajua kilpailua aurinkosähköteollisuuden ketjussa, erityisesti materiaaliteollisuuden pääketjussa, ovat seuraavat kaksi seikkaa:

Suuryritysten ylimääräiset kassavarat;

Suuri käyttöomaisuusinvestointi päämateriaalilinkkiin.

Vasta kun suuret käyttöomaisuusinvestoinnit menettävät edelleen kassakustannuksia, tuotanto vähenee merkittävästi tai jopa lopetetaan. Markkinaosuuden säilyttämiseksi jotkin yritykset eivät epäröi käyttää riittäviä kassavaroja ylläpitääkseen korkeaa toimintatahtia kassakulujen menettämisestä huolimatta.

Sen jälkeen, kun "liian heikot" rahapääomavarannot on puristettu pois, se on omiaan lyhentämään merkittävästi alan kilpailusykliä ja -mallia.

3. Jotkut integroidut jättiläiset kohtaavat tiettyjä taloudellisia riskejä

Olimme aiemmin uskoneet, että toisen, kolmannen ja neljännen tason aurinkosähköalan tärkeimpiä materiaaleja valmistavilla yrityksillä oli suuri määrä konkursseja. Kuitenkin, kun tutkimme johtavien aurinkosähköyhtiöiden taserakennetta, havaitsimme, että jotkut johtajat ovat myös vakavia taseongelmia.

4. Useimmilla johtavilla yrityksillä ei ole enää taloudellista perustaa merkittävään kapasiteetin laajentamiseen.

Vaikka useimpien aurinkosähköyhtiöiden varojen ja velkojen suhde pysyy noin 60 %:ssa, se sisältää myös suuren määrän tuotantoketjun alkupään ja loppupään tilien muodostamia velkoja, minkä seurauksena todelliset korolliset velat ovat edelleen alhaiset.

Korostamme kuitenkin, että aurinkosähkön päämateriaaleihin kohdistuu tällä hetkellä vakavia tappioriskejä, ja joidenkin yritysten vuotuiset tappiot ovat jopa miljardeja tai jopa kymmeniä miljardeja.

Lisäksi alku- ja loppupään tilien aiheuttamat kolmiomaiset velkapaineet voivat nopeuttaa teollisuuden vastuiden realisointia, tiivistää entisestään taserakennetta ja estää laajentumista.

Tällä hetkellä useimmilla johtavilla aurinkosähköalan yrityksillä on rahapääomavaroja käsitelläkseen kolmiomaista velkaa ja tappiollisia investointeja, mutta ne eivät vieläkään pysty selviytymään siitä täysin eivätkä pysty käynnistämään uutta laajentumiskierrosta.

Yhteenvetona uskomme, että toimialan kilpailusykli ei tule olemaan lyhyt, mutta riski kassavarojen heikkenemisestä myöhemmällä jaksolla voi johtaa yritysten kilpailuympäristön uudelleenjärjestelyyn.

Samalla toivomme myös, että kaikilla elämänaloilla ja teollisuuspolitiikalla voidaan säilyttää korkeampi suvaitsevaisuus tätä täysin uutta tuottavuutta tuottavaa alaa kohtaan. Pidemmällä aikavälillä tarkasteltuna jokainen selvityssykli on sekä väistämätön että tärkeä prosessi alan ydinosaamisen uudistamisessa.