uutiset

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

Teksti: Ren Zepingin tiimi

tapahtuma

Keskuspankki ilmoitti 25. heinäkuuta, että ylläpitääkseen kohtuullisen ja riittävän likviditeetin pankkijärjestelmässä kuun lopussa se käynnisti 235,1 miljardin juanin kiinteäkorkoisen määrätarjousmenetelmän 25. heinäkuuta.käänteinen repo Toiminta, käyttökorko on 1,70 %. Lisäksi korkotarjouksella toteutettiin 200 miljardin yuanin keskipitkän aikavälin lainajärjestely (MLF), jonka käyttökorko oli 2,30 %.

25. heinäkuuta kuusi suurta pankkia, China Construction Bank, China Construction Bank ja Postal Service, laskivat talletuskorkojaan samaan aikaan. Niistä kolmen kuukauden, puolen vuoden ja yhden vuoden kertasumman talletus- ja nostokorkoja alennettiin 10 peruspisteellä, 1,05 prosenttiin, 1,25 prosenttiin ja 1,35 prosenttiin kahden vuoden, kolmen vuoden korkoa. vuoden ja viiden vuoden kertakorkoa alennettiin 20 peruspistettä, vastaavasti 1,45 %, 1,75 % ja 1,8 %.

ydinideoita

Nykyinen ajattelutapa on muuttunut, ja politiikan painopiste on siirtynyt valuuttakurssien ja korkojen vakauttamiseksi kasvun vakauttamiseksi ja työllisyyden vakauttamiseksi. OMO:n, LPR:n ja SLF:n yhtenäisen laskemisen jälkeen 10 bp:llä 22. heinäkuuta keskuspankki ilmoitti 25. heinäkuuta MLF-korkojen alentamisesta. On harvinaista, että MLF-operaatioita tehdään kahdesti kuukaudessa suuret valtion pankit ilmoittivat talletuslistauskoron alentamisesta Talletuksen mukaan Aikaa alennetaan 10-20 bp. Vaikka taloudella on edelleen useita tavoiterajoitteita, voimme nähdä, että politiikka vapauttaa aktiivisesti tilaa, antaa selkeitä merkkejä kasvun vakauttamisesta ja lisää markkinoiden luottamusta.

Miten ymmärtää keskuspankin viimeaikaiset intensiiviset koronleikkaukset?

Kotimaassa meidän pitäisi tarttua aikaikkunaan kotimaisen kysynnän aktivoimiseksi.Kolmas keskuskomitean kokous julkaisi "koko vuoden taloudellisen ja sosiaalisen kehityksen tavoitteet järkkymättömästi saavuttaa vuoden ensimmäisellä puoliskolla".BKTKasvuvauhti on 5 %, jota tukevat pääasiassa vienti ja tehdasteollisuuden investoinnit. Tulevaisuudessa ulkoiseen kysyntään kohdistuu laskupaineita ja kaupan epävarmuus lisääntyy .

Ulkoisesti maailma on aloittamassa uutta koronlaskukierrosta. Vuodesta 2024 lähtien Kanada, Sveitsi, Ruotsi ja Euroopan keskuspankki ovat "hypäneet aseen" korkojen alentamiseksi ennen kuin Yhdysvaltain keskuspankki on laskenut, koronlaskuodotukset ovat lisääntyneet ja markkinat ennustavat yleensä kahta koronlaskua. vuoden aikana. RMB:n valuuttakurssi vahvistui ja valuuttakurssirajoitukset heikkenivät edelleen. Tulevan rahapolitiikan hallitsen minä.

Onko koronlasku hyödyllinen? se toimii! Ensimmäinen on velan korkotaakan keventäminen ja yritysten ja asukkaiden rahoitustarpeiden lisääminen. Toinen on hintojen nostaminen Vaikka nimelliskorot ovat laskussa, reaalikorot ovat edelleen korkealla hinnoista huolimatta, ja hidas hintatilanne on hallittava. Kolmas on asukkaiden taseiden korjaaminen Asukassektori kohtaa epävarmaa työllisyys- ja tulotilannetta, varallisuushintojen laskua jne. Riskinottohalu on kutistunut ja rahaa on valunut ulos nopeasta kasvusta, osakepääomasta ja muista varoista matalalle. -riskivarat, kuten pankkitalletukset, suuret osingot ja valtion joukkovelkakirjat.

Kasvun vakauttaminen ei riipu pelkästään koronlaskuista, vaan vaatii elvytyspaketin. Politbyroon kokouksen heinäkuussa odotetaan edelleen vapauttavan löyhiä signaaleja. On suositeltavaa jatkaa varantovaatimusten ja korkojen leikkaamista, reaalikorkojen alentamista, nykyisten asuntolainojen korkojen alentamista, kiinteistöjen ostorajoitusten täydellistä vapauttamista, asuntopankkien osto- ja varausponnistelujen lisäämistä sekä finanssipolitiikan koordinointia menojen laajentamiseksi elvyttämisen nopeuttamiseksi. yritysten ja asukkaiden taseista. Toivu, vähennä verotaakkaa ja lisää luottamusta, on tärkeämpää kuin kulta.

teksti

1. Kuinka käsitellä MLF-koronlaskua: seuraa laskua ja vapauta signaali vakaasta kasvusta

1) Rahapolitiikan kehyksen muuttaminen vie aikaa, ja MLF:n asema on heikentynyt, mutta se on edelleen tärkein korkojen ankkuri. Rahapolitiikan ohjauskehys on muuttumassa. Vaikka keskuspankki on selventänyt, että OMO-korko on uusi ohjauskoron ankkuri, monet korot ovat edelleen sidoksissa MLF:ään. Kesäkuussa MLF-saldo oli 7,073 miljardia yuania, mikä oli historiallisesti korkeimmillaan ja vastasi noin 1,8 % koko pankkialan vastuista. Sekä volyymi että hinta osoittavat, että MLF säilyttää kykynsä vaikuttaa pankkien välisten markkinoiden likviditeettiin pitkällä aikavälillä. Viitekorkojen vaihtoa ei saavuteta yhdessä yössä, vaan se tapahtuu askel askeleelta, ensin vakiinnuttamalla ja sitten rikkomalla.

2) Tartu aikaikkunaan ja lisää likviditeettiä markkinoille. Yhdysvaltain taloustiedot kesäkuussa johtivat vahvempiin koronlasku-odotuksiin, mikä avasi valuuttakurssirajoituksia maani rahapolitiikalle. Kotimaan talous on heikko ja rahoitus riittämätön, ja kotimaisen kysynnän elvyttämiseksi tarvitaan voimakkaita koronleikkauksia. Samaan aikaan "suuri vero- ja verokuukausi" heinäkuussa imee likviditeettiä, ja suuri määrä MLF-rahastoja vanhenee elokuusta vuoden loppuun. Lisäksi keskuspankki voi myydä valtion joukkovelkakirjoja estääkseen ja valvoakseen pitkän aikavälin korkoriskit, jotka kaikki ovat saaneet aikaan odotuksia likviditeetin kysynnästä.

3) Menetelmä: Pääasiassa lisävähennys, ajoitus ylittää odotukset ja intensiteetti on suurempi.

Uusia tilapäisiä toimintoja lisätään, pääasiassa kompensoimaan alenemista. Tavallinen MLF-ikkunaoperaatio tämän kuun 15. päivänä on jatkoa samalle määrälle, ja tämä MLF-operaatio on ylimääräinen 200 miljardin likviditeetin lisäys. Ensimmäinen epäsovinnainen julkaisu viimeisen kolmen vuoden aikana on pääosin kompensoimaan laskua. Samalla se osoittaa kuukauden viimeisinä koronlaskuna, että keskuspankki heikentää politiikkaansa.

Intensiteetti on suhteellisen voimakas ja helpotuksen signaali vahvistuu. 20 BP:n koronlasku on historian suurin koronlasku ja on korkeampi kuin OMO:n ja LPR:n maanantaina tekemä 10 BP:n koronlasku. Volyymillisesti se rikkoo 0:n nettosijoituksen rytmiä MLF:ään vuodesta 2024 lähtien. Tämän investoinnin jälkeen nettosijoitus MLF:ään nousi 195 miljardiin juaniin.

4) Vaikutus: Signaalin merkitys on suurempi kuin todellinen merkitys, mikä vapauttaa toimintaohjeita.

Signaali on vahvempi kuin se todellisuudessa on. MLF on lisäleikkaus OMO:n ja LPR:n koronlaskujen jälkeen. MLF:n koronlasku 2,3 ​​prosenttiin on edelleen korkeampi kuin nykyinen yhden vuoden pankkien välinen koronlasku. korko noin 2 %. Stimuloiva vaikutus on rajallinen. Odotukset ylittävän voimakkuuden ajoitus tuo kuitenkin edelleen positiivisen signaalin merkityksen.

Pidemmän aikavälin vaikutus on, että keskuspankki "osoittaa" uuden rahapolitiikan kehyksen välittymiskanavan ja MLF-politiikan koron väri laimentuu.Aiemmin MLF vaikutti suoraan LPR-korkoon valuuttapuolella,joukkovelkakirjalaina 10 vuoden valtion joukkovelkakirjalainan korko vaikuttaa välillisesti talletuskorkoon ja vaikuttaa siten samanaikaisesti rahamarkkinoihin, joukkovelkakirjamarkkinoihin sekä talletus- ja lainapääomamarkkinoihin, ja siitä tulee tärkein ohjauskorko. MLF:n ja LPR:n useiden epäsymmetristen operaatioiden jälkeen alkuperäisen vaikutuspolun vaikutus on kuitenkin rajoitettu ja MLF-politiikan koron väri on haalistunut. Tämän viikon keskuspankkioperaatio "demonstroi" uuden rahapolitiikan kehyksen välittymiskanavaa: 7 päivän OMO-korko vaikuttaa suoraan LPR-korkoon valuuttapuolella, mobilisoi epäsuorasti talletuslistauskorkoa ja MLF-korkoa täydentää. se. Poliittinen suunta rahapolitiikan korkokehyksen sopeuttamiseen on ilmeinen.

2. Miten käsitellä yhteistä talletuskorkojen alentamista: Pankkien nettokorkomarginaalien paineiden lieventäminen

1) Syy: Nettokorkomarginaali laskee edelleen ennätyksellisen alhaiseksi ja pankkeihin kohdistuu suurempi toimintapaine.

Tämän vuoden ensimmäisellä neljännekselläkaupallinen pankki Keskimääräinen korkomarginaali oli 1,54 %, 15 bp vähemmän kuin viime vuoden viimeisellä neljänneksellä, kapeneen historian alimmalle tasolle ja alittaakseen 1,8 %:n korkokatteen varoitusviivan. Lisäksi tämän vuoden huhtikuussa valvontaviranomaiset oikaisivat pankkien laittomat manuaaliset koronmaksut, mikä alensi tehokkaasti korkokuluja, ja vaikutus oli lähellä talletuskorkojen laskua. Liikepankkien nettovoitot kasvoivat vuoden 2024 ensimmäisellä neljänneksellä 0,66 % edellisvuodesta, mikä on lähes 2,6 prosenttiyksikköä vähemmän kuin vuonna 2023, kun se oli 3,24 %. suurten valtion omistamien pankkien nettovoitot ovat siirtyneet negatiiviselle kasvualueelle. Koronlaskujen yhteydessä pankeilla on tarve ja motivaatio pienentää vastuukustannuksiaan lieventääkseen korkomarginaalipaineita.

2) Menetelmä: Keskipitkän ja pitkän aikavälin talletuskorot laskevat entisestään, ja pienten ja keskisuurten pankkien odotetaan seuraavan perässä.

Tämän vuoden alusta on tehty kaksi koronlaskukierrosta Talletuskorot voivat aloittaa uuden laskukierroksen, ja keskipitkät ja pitkät osakekorot voivat laskea vielä enemmän. Pankkiosakekorkojen inversio on jatkunut tämän vuoden alusta. Kesäkuussa 3 vuoden ja 5 vuoden määräaikaistalletusten korot olivat 2,507 % ja 2,433 %. Tällä kertaa pankki alensi talletuskorkoa, keskipitkän ja pitkän aikavälin talletuskorot laskivat merkittävästi Samalla kun pankin vastuukulut vakiintuivat, se auttoi myös lievittämään pitkäaikaisten talletusten ongelmaa keskipitkän ja pitkän aikavälin talletuskorot nousevat edelleen.

Suuret valtion omistamat pankit ovat yhdessä alentaneet talletuslistauskorkojaan, ja kansallisten osakepankkien sekä pienten ja keskisuurten pankkien odotetaan vähitellen perässä alentamalla korkoja erissä.Talletusmarkkinoiden säätömallin perusteella "suuret valtion omistamat pankit ottavat johtoaseman sopeuttamisessa, osakepankit seuraavat nopeasti ja muut pankit seuraavat yksi toisensa jälkeen" ja aikaisemman kokemuksen mukaan myös pienet ja keskisuuret pankit tulevat vähitellen. seurata ja tehdä säätöjä.

3) Vaikutus: Vähentää pankkien korkomarginaalien painetta ja vähentää yritysten ja asukkaiden säästämishalua.

Helpota pankkien korkomarginaalien painetta ja vakauta pankkien voittoja.Pankit tekevät korkomarkkinoinnin sopeutusmekanismin perusteella oikea-aikaisia ​​muutoksia talletusten hinnoitteluun, mikä auttaa lievittämään nettokorkomarginaalien painetta, vakauttamaan pankkien vastuukustannuksia, parantamaan pankkien toiminnan vakautta ja antamaan tilaa rahoituskustannusten alentamiselle entisestään. reaalitaloutta.

Vähentää yritysten ja asukkaiden säästämishalukkuutta.Talletuskorkojen lasku johtaa suoraan talletustulojen laskuun. Niistä määräaikaistalletusten korkojen lasku on suhteellisen suuri. korkotulojen laskuun noin 10 000 yuania, mikä vähentää yritysten ja asukkaiden säästämiskykyä.

3. Näkymät: Sen odotetaan käynnistävän uuden vakaan kasvusyklin

Rahapolitiikan painopiste on palannut kasvun ja työllisyyden vakauttamiseen, kun taas varantovelvoitteiden ja korkojen alentaminen sekä luotonannon keventäminen ovat edelleen kesken. Vaikka rahapolitiikalla on useita tavoitteita, kuten kasvun vakauttaminen, työllisyyden vakauttaminen, riskien ehkäiseminen ja valuuttakurssien vakauttaminen. Kasvun ja työllisyyden vakauttaminen on kuitenkin aina ensin Valuuttakurssit ja pitkäaikaiset joukkolainojen korot määräytyvät viime kädessä talouden perustekijöiden perusteella. Vuoden 1998 Kaakkois-Aasian valuuttakriisin opetus on uhrata perusasiat viimeiselle. Tällä hetkellä maailma on aloittamassa uutta koronleikkausten aaltoa suurissa maissa, ja niiden rahapolitiikka keskittyy kotimaan talouden ja työllisyyden vakauttamiseen ja korkojen alentamiseen nykyiset asuntolainojen korot Kun talous elpyy, valuuttakurssit ja korot palaavat luonnollisesti normaaleille vaihteluvälille.

Nykyisten asuntolainojen korkojen alentamista on edelleen jatkettava. Uuden 517 kiinteistöpolitiikan käyttöönoton myötä asuntolainojen korkojen alaraja on nostettu monissa kaupungeissa ja asuntolainojen korot ovat siirtyneet "3-aikakauteen". Shell Research Instituten mukaan keskimääräinen valtavirran ensiasuntolainan korko 100 kaupungissa toukokuussa 2024 oli 3,45 %, mikä on 12 peruspistettä pienempi kuin huhtikuussa, 3,90 %, laskua 26 bp huhtikuusta . Joidenkin asuntolainojen korko on edelleen noin 4 %, ja uusien lainojen ja olemassa olevien lainojen korkoero on kasvanut, mikä on käytännössä lisännyt lainojen ennenaikaista takaisinmaksua, ja osa on jopa jälleenrahoittanut sitä on edelleen tarpeen nykyisten asuntolainojen korkojen alentamiseksi.

Pankkien nettokorkomarginaalien paineiden lieventämiseksi talletuskorkoja alennettiin edelleen.Tämän koronleikkauskierroksen alkaessa rahapolitiikan välittymiskanava on puhdistettu, ja ohjauskorkojen lasku välittyy myös talletuskorkoihin. Jotkut suuret valtion omistamat pankit ovat ilmoittaneet harkitsevansa talletuksen alentamista listalle korot, ja myös pienet ja keskisuuret pankit seuraavat.

Tämä koronlasku on lähtökohta, jonka odotetaan käynnistävän uuden kierroksen koronlaskusyklin ja vakaan kasvusyklin. CPC:n keskuskomitean kolmas täysistunto painotti koko vuoden taloudellisen ja sosiaalisen kehityksen tavoitteiden horjumatonta saavuttamista. Ensimmäisen vuosipuoliskon 5 %:n talouskasvua tukivat pääasiassa vienti ja teollisuusinvestoinnit. Tulevaisuudessa Yhdysvaltojen talouden kääntyessä ylikuumenemisesta taantumaan ja Yhdysvaltain vaalien nostaessa tulleja ja kaupan esteitä ulkoinen kysyntä kohtaa. alaspäin suuntautuva paine. Meidän on hyödynnettävä nykyinen kallis aikaikkuna aktivoidaksemme kotimaista kysyntää ja valmistautuaksemme etuajassa. Nykyinen 10 bp:n koronlasku on edelleen heikko. Tulevaisuuden kasvun vakauttava yhdistelmä sisältää varantovaatimusten ja korkojen leikkaamisen, valtion obligaatioiden oston, finanssipolitiikan nopeuttamisen, kiinteistöjen ostorajoitusten täydellisen vapauttamisen sekä osto- ja varastointiponnistelujen lisäämisen. .

Lisää avustaja saadaksesi ainutlaatuisia tutkimusraportteja