nachricht

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am 18. september wettete der markt, dass die wahrscheinlichkeit einer zinssenkung um 50 basispunkte (bp) durch die federal reserve im september auf 65 % kletterte, von etwa 30 % letzte woche auf 59 % zu beginn der woche. die realzinsentscheidung wird am 19. um 2 uhr pekinger zeit bekannt gegeben. noch wichtiger ist, dass sie auch die prognosen der federal reserve für zukünftige zinssätze, inflation und den arbeitsmarkt (sep, zusammenfassung der wirtschaftsprognosen) enthält.

am 15. märz 2020 kündigte die federal reserve eine weitere „notzinssenkung“ an und senkte die zinssätze direkt um 100 bp auf ein historisches tief von 0-0,25 %, um die auswirkungen der covid-19-epidemie zu bewältigen. in den folgenden jahren wurden aggressive zinserhöhungen zur bekämpfung der inflation zum hauptthema. diese woche beginnt der zinssenkungszyklus nach mehr als vier jahren erneut. dieses treffen gilt in allen lebensbereichen als das unsicherste und wichtigste treffen, da sowohl 25bp als auch 50bp als machbar gelten. daher halten händler auf der ganzen welt bis dahin den atem an alle devisenmärkte werden stark schwanken.

matt weller, globaler forschungsleiter bei gain capital group, sagte reportern, dass die sitzung diese woche bereits das „versagen“ der fed verkünden könne. schließlich war dies in der post-bernanke-ära der „fed-kommunikation als politisches instrument“ für händler die unsicherste fed-sitzung aller zeiten. diese woche gab es keine eindeutigen „leaks“ oder „quellen“ von prominenten finanzjournalisten, was das ausmaß der unsicherheit nur unterstreicht. „ich denke, die fed hat einen fehler gemacht, die zinssätze im juli nicht zu senken, und die anhaltende verschlechterung am arbeitsmarkt seitdem bedeutet, dass sich die fed – eine von natur aus risikoaverse institution – wahrscheinlich für eine ‚sicherere‘ zinssenkung um 50 basispunkte entscheiden wird.“ hoffnung, neues wachstum einzudämmen. risiken einer anhaltenden verlangsamung der beschäftigung.“

„dot plot“ wird die dollar-trends dominieren

sind es 25 basispunkte oder 50 basispunkte? das ist die größte spannung dieses treffens. es wird erwartet, dass eine zinssenkung um 25 bp dazu beitragen wird, dass sich der us-dollar-index kurzfristig von den tiefstständen seit mehr als einem jahr erholt. die entscheidung der atlanta fed, ihre bip-wachstumsprognose für das dritte quartal auf 3 % anzuheben, könnte das gewicht von 25 bp erhöhen , aber die aufmerksamkeit des marktes wird sich bald auf eine zinssenkung um 50 bp richten.

wenn die zinssätze um 50 bp gesenkt werden, wird dies den trend des us-dollars weiterhin unterdrücken und die besorgnis der fed über die aktuelle wirtschaftslage zum ausdruck bringen. mit anderen worten: verglichen mit dem bereits offensichtlichen abwärtsdruck auf die inflation ist die fed der ansicht, dass die aufrechterhaltung der vollbeschäftigung und die vermeidung einer konjunkturabschwächung wichtiger und schwieriger ist, weshalb sie die zinsen möglicherweise aggressiver senken könnte.

über die anfängliche zinsentscheidung hinaus wird die zusammenfassung der wirtschaftsprognosen (sep) der fed ein schlüsselfaktor dafür sein, wie die märkte die gesamte sitzung interpretieren, die das endgültige „ziel“ des aktuellen zinssenkungszyklus darstellt.

die mittlere prognose der sep für den künftigen endgültigen zinssatz lag im juni bei 2,8 %, diese könnte nun jedoch leicht auf 2,9 % oder 3,0 % angehoben werden, was darauf hindeutet, dass der zinssenkungszyklus im nächsten jahr (leicht) verlängert wird. die wall street geht derzeit davon aus, dass der endgültige zinssatz im bereich von 3,25 % bis 3,5 % liegen wird. darüber hinaus prognostiziert der dot-plot im juni, dass der mittlere zinssatz bis ende dieses jahres auf 5,1 % und bis ende nächsten jahres auf 4,1 % sinken wird. offensichtlich liegen beide werte deutlich über den aktuellen markterwartungen ( die zinssätze werden in diesem jahr viermal und bis ende nächsten jahres um 4,1 % gesenkt. die zinssätze wurden insgesamt zehnmal gesenkt, sodass sie möglicherweise erheblich gesenkt werden. „lockere zinssenkungen“ könnten den us-dollar unter druck setzen und den goldpreis ankurbeln.

weiler glaubt, dass powells pressekonferenz (02:30) themen wie sanfte landung und rezession ansprechen sollte, was die ansichten in der sitzungserklärung stärken und auch übermäßig aggressive zinssenkungserwartungen herunterspielen könnte danach wird sich der markt einen klareren trend und ein klareres urteil bilden.

händler gehen davon aus, dass die fed dieses mal entweder eine „lockere zinssenkung um 25 bp“ vornehmen wird, was bedeutet, dass die fed den grundstein für eine aggressivere zinssenkung legt, um bedenken auszuräumen, dass die zentralbank „hinter der kurve“ ist, oder dass es eine „lockere zinssenkung“ geben wird. eine restriktive senkung um 50 bp“, wobei der schwerpunkt auf einer größeren zinssenkung liegt. das ausmaß der zinssenkung ist eine anfängliche anpassung und nicht unbedingt ein zeichen von bedenken hinsichtlich der wirtschaft. das verfügbare argument ist, dass der aktuelle realzins (nominalzins – inflationserwartungen) bis zu 3 % beträgt, was den höchsten wert seit der finanzkrise darstellt. es handelt sich um ein kontraktives zinsniveau, daher ist die starke zinssenkung der fall zur normalisierung der zinssätze, nicht wegen der wirtschaftlichen rezession.

globale aktien und anleihen werden sich weiterhin gut entwickeln

obwohl die zinsentscheidung ungewiss ist, eine zinssenkung sicher ist und eine wirtschaftliche rezession noch nicht eingetreten ist, war diese kombination immer gut für die aktien- und anleihenmärkte.

eine „sanfte landung“ bleibt die wichtigste basisprognose der agentur. wu meiyan, director of fixed income investment bei schroders, sagte reportern, dass wirtschaftliche rezessionen aufgrund der historischen erfahrung fast nie „aus dem nichts“ geschehen. es muss eine ursache geben, und es gibt normalerweise große externe oder lokale schocks (z. b. öl). krisen, bankenkrisen, epidemien usw.) ), und wir befinden uns derzeit nicht in diesem umfeld. unterdessen stehen die us-präsidentschaftswahlen bevor. beide kandidaten haben eine wachstumsfreundliche politik vertreten und scheinen sich keine übermäßigen sorgen über haushaltsdefizite zu machen, was die wahrscheinlichkeit einer mittelfristigen rezession verringert.

unter diesen umständen sind die institutionen immer noch optimistisch, was us-anleihen angeht. niedrigere anleiherenditen (höhere preise) werden in einem umfeld von zinssenkungen zu kapitalgewinnen bei anleihepositionen führen, und die kupons werden immer noch beträchtlich sein. us-aktien tendieren in wahljahren dazu, zu steigen.

zeng shaoke, leiter des fondsvertriebs für asien (ohne japan) bei swiss patek asset management, sagte kürzlich gegenüber reportern: „unser team stellte fest, dass dies in den jahren 1989, 1995, 1998, 2001, 2007 und 2019 während dieser sechs großen zinssenkungen im grunde genommen der fall war.“ „obwohl es einige jahre gibt, in denen aktien und anleihen fallen, und es andere jahre gibt, in denen die anleihen fallen und die aktien steigen, werden sich aktien und anleihen im durchschnitt relativ gut entwickeln.“

bloomberg-daten zeigen auch, dass die federal reserve die zinssätze von 1989 bis heute sechsmal gesenkt hat (1989/1995/1998/2001/2007/2019). gemessen an der durchschnittlichen wertentwicklung von aktien und anleihen im ersten jahr danach aufgrund der zinssenkung betrugen die nasdaq-renditen 9,7 %, verglichen mit 5,8 % für den s&p 500, 6,2 % für us-staatsanleihen und 5,7 % für us-aggregate-anleihen.

beim goldpreis wird weiterhin mit steigenden preisen gerechnet, der ölpreis steht unter druck

unter dem einfluss von zinssenkungserwartungen sind sowohl die goldpreise als auch die ölpreise in letzter zeit erheblich gestiegen. beide werden in us-dollar bewertet und profitieren häufig von einem schwächeren us-dollar oder niedrigeren zinssätzen. allerdings neigen händler eher dazu, long-positionen bei gold und short-positionen bei rohöl einzugehen.

ubs sagte gegenüber reportern: „es wird erwartet, dass die steigende dynamik von gold anhält. der goldpreis ist in diesem jahr um mehr als 24 % gestiegen. wir sind optimistisch, dass die gestiegene investitionsnachfrage den goldpreis weiter nach oben treiben wird.“

den vom world gold council veröffentlichten daten zufolge verzeichneten physisch besicherte gold-exchange traded funds (etfs) im august nettozuflüsse, was den vierten monat in folge mit nettozuflüssen markiert. die gesamten etf-bestände erholten sich auf rund 3.182 tonnen, den höchsten stand seit anfang dieses jahres. da die bevorstehende zinssenkung der federal reserve die opportunitätskosten für den besitz dieses unverzinslichen vermögenswerts senkt, geht ubs davon aus, dass der goldpreis im juni nächsten jahres 2.700 us-dollar pro unze erreichen wird. die eigenschaften von gold als sicherer hafen machen es angesichts der makroökonomischen und geopolitischen unsicherheit auch aus portfoliosicht attraktiv.

weiler sagte, wenn die zinssenkung und die zinsprognose weniger gemäßigt ausfallen als die markterwartungen (vier zinssenkungen in diesem jahr und insgesamt zehn zinssenkungen vor ende des nächsten jahres), könnten die goldpreise einem korrekturdruck ausgesetzt sein und folgendes wird sich auf die anfängliche unterstützung nahe 2.550 $ konzentrieren. im gegenteil, wenn es zu einer zinssenkung um 50 basispunkte + einer deutlichen reduzierung der dot-plot-zinsprognose kommt, wird dies für eine anhaltende aufwärtsdynamik für gold sorgen. sollte das allzeithoch von 2.589,70 $ durchbrochen werden, könnte der preis bald auf 2.600 $ steigen.

im gegensatz dazu dürften die ölpreise weiterhin von einer nachlassenden globalen nachfrage, auch aus china, betroffen sein. am 11. september versetzte die nachricht, dass die opec ihre wachstumsprognose für die ölnachfrage für dieses und nächstes jahr senkte, einen weiteren schweren schlag für die ölpreise, die seit vier wochen in folge auf unter 66 us-dollar pro barrel gefallen waren, einem neuen tiefpunkt eineinhalb jahre später senkten die ölpreise jedoch die zinsen. es wird erwartet, dass sie um fast 10 % steigen. im september einigten sich acht opec+-länder darauf, ihre zusätzlichen freiwilligen produktionskürzungen um zwei monate bis ende november zu verlängern. allerdings sind die zukünftigen nachfrageaussichten schwach.

kürzlich hat morgan stanley seine ölpreisprognose erneut gesenkt, da es davon ausgeht, dass sich der globale ölmarkt in einer phase schwacher nachfrage befindet. citigroup prognostiziert außerdem, dass die ölpreise aufgrund des überangebots auf dem markt bis 2025 auf etwa 60 us-dollar pro barrel fallen könnten. händler glauben, dass auf der abwärtsseite 67,65 us-dollar als das tauziehen zwischen den beiden seiten in diesem monat erwähnenswert sind. das nächste ziel ist das september-tief von 64,05 $. sollte es dem preis jedoch gelingen, nach oben zu steigen, sind 72,34 $ und 76,42 $ die ersten punkte, die man im auge behalten sollte.