Luo Zhiheng: Die Divergenz der Daten im Juli kann den Abwärtsdruck nicht verbergen, der eine stärkere makroökonomische Politik erfordert
2024-08-15
한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina
Chefökonom und Forschungsinstitut Dekan von Yuekai Securities: Luo ZhihengDer Hauptwiderspruch in der aktuellen Wirtschaft ist das Ungleichgewicht von Angebot und Nachfrage, das durch eine unzureichende effektive Inlandsnachfrage verursacht wird, was wiederum zu einer Abweichung zwischen der tatsächlichen Wirtschaftswachstumsrate und der nominalen Wachstumsrate, der Divergenz zwischen Makrodaten und Wahrnehmungen auf Mikroebene führt . Einwohner und Unternehmen haben ein schwaches Gefühl für die wirtschaftliche Erholung, was die Erwartungen trübt und das Vertrauen, den Konsum und die Investitionen wirksam stärkt.Die Differenzierung der Wirtschaft setzt sich fort: Erstens ist das Angebot besser als die Nachfrage;Die Wachstumsrate der Wertschöpfung von Industrien über der angegebenen Größe ist deutlich höher als die von Konsum und Investitionen;Zweitens ist die Auslandsnachfrage besser als die Inlandsnachfrage.Die jüngste Exportwachstumsrate war deutlich höher als die Inlandsnachfrage;Drittens ist die Industrie besser als die Dienstleistungsbranche.Vor allem die Immobilienbranche stellt eine relativ offensichtliche Belastung dar, während Ausrüstungsaktualisierungen und Exporte die Industrieproduktion und Investitionen ankurbeln;Viertens sind die zentralen Haushaltsausgaben und die dadurch getriebenen zentralen Infrastrukturinvestitionen deutlich besser als lokale Infrastrukturinvestitionen.In der ersten Jahreshälfte betrug die Wachstumsrate der zentralen Steuerausgaben 9,6 % und lag damit deutlich über der Wachstumsrate der lokalen Steuerausgaben von 0,6 %. Von Januar bis Juli betrugen die kumulierten Investitionen in den Eisenbahn- und Wasserschutz im Zusammenhang mit den zentralen Ausgaben So hoch wie 17,2 % und 28,9 % im Vergleich zum Vorjahr. Die kumulierten Investitionen in die Verwaltung öffentlicher Einrichtungen betragen nur -2 % und -4,7 % im Vergleich zum Vorjahr durch die Weitervergabe von Staatsanleihen an Kommunalverwaltungen und politische Finanzinstitute sowie die Ausgabe spezieller Refinanzierungen.Anleihenund andere Methoden, um den finanziellen Druck vor Ort und Notsituationen der lokalen Regierung so schnell wie möglich zu lösen;Fünftens ist das Makro besser als das Mikro.Die Makrodaten sind besser als die Mikrowahrnehmung, die nominale Wachstumsrate ist niedriger als die tatsächliche Wachstumsrate und es besteht weiterhin ein Abwärtsdruck auf die Preise. Wir müssen die institutionellen Hindernisse ändern, die das Angebot über die Nachfrage stellen, und das Steuerprinzip ändern Ort der Produktion hin zur Besteuerung am Ort des Verbrauchs und Verlagerung von Bau- und Lebensmittelfinanzierung zur Finanzierung des Lebensunterhalts der Menschen, Einbürgerung von Wanderarbeitern, Förderung von Transferzahlungen, um den Menschen zu folgen, und Verzicht auf die Nutzung hochpreisiger Wohngrundstücke nach billigen Industrieflächen), um das Ungleichgewicht zwischen Angebot und Nachfrage zu beseitigen, anstatt einfach die Angebotsseite zu übernehmen, um das Angebot zu reduzieren, oder die Nachfrageseite, um die Nachfrage auszuweiten.1. Unterschiedliche Daten können den Abwärtsdruck nicht verbergen, und die wirtschaftliche Erholung muss konsolidiert und gestärkt werden.
Die Wirtschaftsdaten im Juli zeigten Divergenzen: Die Wachstumsraten der Dienstleistungsbranche und der Industrie stiegen und gingen dann zurück.Der Produktionsindex der Dienstleistungsbranche lag im Jahresvergleich bei 4,8 % und die industrielle Wertschöpfung bei 5,1 % im Jahresvergleich, was einem Anstieg um 0,1 bzw. einem Rückgang um 0,2 Prozentpunkte gegenüber dem Vormonat entspricht;Die Wachstumsraten von Konsum und Investitionen stiegen und fielen dann.Der gesamte Einzelhandelsumsatz mit Konsumgütern betrug in diesem Monat 2,7 % im Jahresvergleich, und der kumulierte Abschlusswert der Anlageinvestitionen betrug 3,6 % im Jahresvergleich, was einem Anstieg um 0,7 bzw. einem Rückgang um 0,3 Prozentpunkte gegenüber dem Vormonat entspricht.Die oben genannten Daten weichen jedoch von den PMI- und Preisdaten ab:Der Wohlstand im verarbeitenden Gewerbe und im Dienstleistungssektor schwächte sich im Juli gleichzeitig ab, wobei der PMI-Index um 0,1 bzw. 0,2 Prozentpunkte sank;Verbraucherpreisindex (VPI)Der Rückgang im Vergleich zum Vorjahr ging von 0,6 % im Juni auf 0,4 % zurück, was darauf hindeutet, dass der Konsum weiterhin verhalten ist.Tatsächlich war die gesamtwirtschaftliche Leistung im Juli schwach. Die jährliche Wachstumsrate der Produktion im Dienstleistungssektor und des Konsums im sozialen Einzelhandel erholte sich, was stärker vom Basiseffekt beeinflusst wurde.Die jährlichen und zweijährigen durchschnittlichen Wachstumsraten des Produktionsindex der Dienstleistungsbranche waren im Juli 2023 beide ganzjährig niedrig und sanken um 1,1 bzw. 0,9 Prozentpunkte im Vergleich zum Juni Jahr war vernachlässigbar. Die diesjährigen 618 E-Commerce-Aktionen wurden im Voraus vorgezogen, was zu einem hohen Anstieg des Social-Retail-Konsums im Vergleich zum Vorjahr im Mai und einem geringen Anstieg gegenüber dem Vorjahr im Juni führte - Das Wachstum gegenüber dem Vorjahr würde 2,8 % betragen und damit über den 2,7 % im Juli liegen.Bei den Anlageinvestitionen gingen die kumulierten Investitionen in Immobilien, Produktion und Infrastruktur im engeren Sinne im Jahresvergleich zurück, während die kumulierten Investitionen in Infrastruktur im weiteren Sinne im Jahresvergleich zunahmen. Erstens hat sich die stimulierende Wirkung des 517 Real Estate New Deal abgeschwächt.Im Juli gingen die Immobilienverkaufsfläche, das Verkaufsvolumen und die Immobilieninvestitionen im Jahresvergleich um 15,4 %, 18,5 % bzw. 10,8 % zurück, und die Rückgänge weiteten sich gegenüber dem Vormonat um 0,9, 4,2 bzw. 0,7 Prozentpunkte aus.Zweitens bremst das Ungleichgewicht zwischen Angebot und Nachfrage die Investitionen im verarbeitenden Gewerbe.Besonders typisch sind die Automobilindustrie und die Elektromaschinen- und Geräteindustrie. Die kumulierten Investitionen von Januar bis Juli lagen im Jahresvergleich bei 5 % bzw. 1,4 %, was einem Rückgang von 1,5 bzw. 2,1 Prozentpunkten von Januar bis Juni entspricht.Drittens war die Emission von Spezialanleihen und städtischen Investitionsanleihen im Juli immer noch gering und die lokalen Infrastrukturinvestitionen verliefen weiterhin schleppend.Von Januar bis Juli betrugen die kumulierten jährlichen Rückgänge in der Straßentransportbranche und der öffentlichen Gebäudeverwaltung 2 % bzw. 4,7 %, und die Rückgänge waren 1 bzw. 0,2 Prozentpunkte größer als in den ersten sechs Monaten.Viertens verzeichnen die Investitionen in Strom, Eisenbahn und Wasserschutz immer noch ein zweistelliges Wachstum und sind die Hauptantriebskraft für Infrastrukturinvestitionen.2. Drei verborgene Linien der aktuellen WirtschaftstätigkeitAlle Bereiche der Gesellschaft haben umfassendes Verständnis und einen breiten Konsens über den aktuellen Abschwung auf dem Immobilienmarkt, den schleppenden Konsum der privaten Haushalte und die Beschäftigungsschwierigkeiten für Hochschulabsolventen, und auch die makroökonomische Politik hat aktiv darauf reagiert. Allerdings wurde anderen damit einhergehenden Themen nicht genügend Aufmerksamkeit geschenkt, was zu einer schwachen relevanten politischen Unterstützung führte.Erstens verzeichnete der Saldo der privaten Wohnungsbaukredite seit dem zweiten Quartal 2023 erstmals im Jahresvergleich ein negatives Wachstum, und der Rückgang nimmt weiter zu. Dahinter steckt die Initiative der Bewohner, die Verschuldung zu reduzieren und Kredite vorzeitig zurückzuzahlen.Einwohner zahlen ihre Kredite vor allem aufgrund der hohen Zinssätze für bestehende Hypotheken vorzeitig zurück. Da die Immobilienpreise und Aktienkurse weiter sinken, die Bankeinlagenzinsen und die Renditen der Finanzverwaltung sinken, ist die vorzeitige Rückzahlung von Krediten zur „Finanzverwaltungsmethode“ mit der höchsten Priorität geworden Nachgeben in der Verkleidung. Nachdem die Bewohner ihre Kredite vorzeitig zurückgezahlt haben, sinkt ihre Liquidität und damit auch ihre Kaufkraft. Darüber hinaus nutzen einige Einwohner illegal Konsumentenkredite oder Geschäftskredite, um ihre Kredite vorzeitig zurückzuzahlen, was die Risiken auf den Finanz- und Immobilienmärkten weiter erhöhen wird.Zweitens ist der derzeit insgesamt verhaltene Konsum nicht nur auf die instabilen Beschäftigungs- und Einkommenserwartungen der Einwohner und die Notwendigkeit, ihre Konsumbereitschaft und -fähigkeit zu steigern, zurückzuführen, sondern hängt auch damit zusammen, dass Unternehmen ihre Kosten senken und die Effizienz steigern sowie Büro- und Reisekosten reduzieren Kosten.Auch der Unternehmenskonsum ist ein wichtiger Teil des gesamten Einzelhandelsumsatzes mit gesellschaftlichen Konsumgütern, der Haushaltskonsum macht nur etwa die Hälfte aus, die andere Hälfte ist der Konsum gesellschaftlicher Gruppen, also nicht produktionsbezogener und nicht betrieblicher Güter durch Transaktionen werden Produkte an Agenturen, Unternehmen und Institutionen verkauft. Seit 2023 weisen die kumulierten Einzelhandelsumsätze mit Kultur- und Bürobedarf im Vergleich zum Vorjahr weiterhin ein negatives Wachstum auf.Drittens ist seit Juni dieses Jahres die Arbeitslosenquote der Wanderarbeiter gestiegen, und die Arbeitslosenquote der landwirtschaftlichen Haushalte mit Migrationshintergrund ist von 4,5 % im Mai auf 4,9 % im Juli gestiegen, was höher ist als die 4,8 % im Juli letzten Jahres Jahr.Die Beschäftigung von Wanderarbeitnehmern konzentriert sich hauptsächlich auf die Bereiche verarbeitendes Gewerbe, Baugewerbe, Transport und Lagerhaltung, Groß- und Einzelhandel, Beherbergung und Gastronomie, Dienstleistungen für Bewohner und andere Branchen. Erstens ist die Nachfrage nach Arbeitsplätzen im verarbeitenden Gewerbe zurückgegangen, und der Einkaufsmanagerindex für das verarbeitende Gewerbe liegt seit drei Monaten in Folge unter der Boom-Bust-Linie. Zweitens ist dies auf den Rückgang der Immobilieninvestitionen und der lokalen Infrastrukturinvestitionen sowie auf andere Faktoren zurückzuführen Da extrem starke Niederschläge und hohe Temperaturen das Bauen einschränken, ist die Beschäftigung in der Bauindustrie zurückgegangen. Drittens ist der Konsum von Einwohnern und Unternehmen schleppend und der Wohlstand der Dienstleistungsbranche nimmt ab.3. Die Aufrechterhaltung der jährlichen Wirtschaftswachstumsrate von 5 erfordert eine kontinuierliche und wirkungsvollere makroökonomische PolitikDer Gesamtrhythmus der Wirtschaft ähnelt in diesem Jahr zwar dem des letzten Jahres, die wirtschaftliche Dynamik im ersten und zweiten Quartal war jedoch schwächer als im gleichen Zeitraum des Vorjahres.Wenn die vierteljährliche Wachstumsrate im dritten und vierten Quartal wieder auf das Niveau des gleichen Vorjahreszeitraums steigt, dannBIPDie Wachstumsrate im Jahresvergleich betrug 4,7 % und die Wachstumsrate für das Gesamtjahr 4,8 % und lag damit unter dem zu Jahresbeginn festgelegten Wachstumsziel von „rund 5 %“.Mit der Einberufung der dritten Plenarsitzung des 20. Zentralkomitees der Kommunistischen Partei Chinas und der 730. Sitzung des Politbüros haben verschiedene Orte und Abteilungen die Umsetzung von Reformen und die Stabilisierung der Wachstumspolitik beschleunigt Das dritte und vierte Quartal werden stärker sein als im gleichen Zeitraum des Vorjahres.Die Basis im zweiten Quartal dieses Jahres ist niedriger, die politische Entschlossenheit und Intensität der Stabilisierung des Wachstums im dritten Quartal ist größer und die politische Kontinuität im vierten Quartal ist stärker Während das BIP im dritten und vierten Quartal um 0,2 Prozentpunkte schneller ist als im gleichen Zeitraum des Vorjahres, beträgt das BIP im dritten und vierten Quartal im Jahresvergleich 4,9 % bzw. 5,1 %, mit einem Gesamtjahreswachstum von 5 %.Die makroökonomische Politik muss weiterhin energischer und wirksamer sein, die umfassende Umsetzung der beschlossenen politischen Maßnahmen beschleunigen, so früh wie möglich reservieren und rechtzeitig eine Reihe inkrementeller politischer Maßnahmen einleiten.Fiskalpolitisch können wir erwägen, das Defizit und die Ausgabe von Staatsanleihen zu erhöhen, die Emission von Sonderanleihen zu beschleunigen und die „Schulden“-Maßnahmen geldpolitisch zu optimieren. Wir können die Mindestreservepflicht und die Zinssätze aktiv weiter senken Wir können strukturelle geldpolitische Instrumente nutzen und die bestehenden Hypothekenzinsen senken. Im Hinblick auf die Immobilienpolitik ist es notwendig, die Kaufbeschränkungen weiter zu lockern, die zentrale fiskalische Unterstützung für lokale Regierungskäufe und -reserven zu erhöhen und hochwertige Grundstücke zu verkaufen Pakete.Risikowarnung:Externe Schocks übertrafen die Erwartungen, und die Maßnahmen zur Stabilisierung des Wachstums übertrafen die Erwartungen.1. Drei klare und verborgene Linien in der aktuellen Wirtschaft
(1) Stimulierung neuer Nachfrage nach Hauskäufen im Vergleich zu vorzeitiger Rückzahlung von Krediten durch Bewohner
(2) Ankurbelung des Privatkonsums im Vergleich zu schleppendem Unternehmenskonsum
(3) Förderung der Beschäftigung von Hochschulabsolventen im Vergleich zu steigender Arbeitslosenquote von Wanderarbeitnehmern
2. Die Aufrechterhaltung der jährlichen Wirtschaftswachstumsrate von „5“ erfordert eine kontinuierliche und wirkungsvollere makroökonomische Politik
3. Politische Empfehlungen für die nächste Stufe
1. Drei klare und verborgene Linien in der aktuellen WirtschaftAlle Bereiche der Gesellschaft haben umfassendes Verständnis und einen breiten Konsens über den aktuellen Abschwung auf dem Immobilienmarkt, den schleppenden Konsum der privaten Haushalte und die Beschäftigungsschwierigkeiten für Hochschulabsolventen, und auch die makroökonomische Politik hat aktiv darauf reagiert. Andere damit einhergehende Probleme haben jedoch nicht genügend Aufmerksamkeit erhalten, was zu einer schwachen politischen Unterstützung geführt hat, wie z. B. die hohen bestehenden Hypothekenzinsen, die die Einwohner dazu veranlassen, Kredite vorzeitig zurückzuzahlen, der Unternehmenskonsum im sozialen Einzelhandel ist schleppend und die Arbeitslosenquote von Wanderarbeitern in der Arbeitswelt Der Markt steigt usw. .(1) Stimulierung neuer Nachfrage nach Hauskäufen im Vergleich zu vorzeitiger Rückzahlung von Krediten durch BewohnerUm dem anhaltenden Rückgang bei Immobilienverkäufen und -investitionen entgegenzuwirken, besteht der Schlüssel darin, die Nachfrage der Bewohner nach Eigenheimkäufen anzukurbeln. Daher haben verschiedene Kommunen intensiv Maßnahmen wie die Lockerung von Kaufbeschränkungen, die Senkung der Anzahlungsquoten und Hypothekenzinsen sowie die Bereitstellung von Eigenheimen eingeführt Kaufzuschüsse, um die Bewohner zu ermutigen, ihre Verschuldung zu erhöhen.Seit dem zweiten Quartal 2023 ist der Saldo der privaten Wohnungsbaukredite jedoch erstmals im Jahresvergleich negativ gewachsen, und der Rückgang hat sich weiter ausgeweitet. Dahinter steckt die Initiative der Bewohner, die Verschuldung zu reduzieren und Kredite vorzeitig zurückzuzahlen .Erstes Quartal 2024GeschäftsbankDie Zahl der neu vergebenen privaten Wohnungsbaudarlehen belief sich auf 1,3 Billionen Yuan, aber der Saldo der privaten Wohnungsbaudarlehen erhöhte sich nur um 20 Milliarden Yuan. Die Lücke von etwa 1,3 Billionen Yuan wurde durch vorzeitige Rückzahlungen zusätzlich zu den normalen monatlichen Rückzahlungen der Bewohner verursacht.Einwohner zahlen ihre Kredite vor allem aufgrund der hohen Zinssätze für bestehende Hypotheken vorzeitig zurück. Da die Immobilienpreise und Aktienkurse weiter sinken, die Bankeinlagenzinsen und die Renditen der Finanzverwaltung sinken, ist die vorzeitige Rückzahlung von Krediten zur „Finanzverwaltungsmethode“ mit der höchsten Priorität geworden Nachgeben in der Verkleidung.Nachdem die Bewohner ihre Kredite vorzeitig zurückgezahlt haben, sinkt ihre Liquidität und damit auch ihre Kaufkraft. Darüber hinaus nutzen einige Einwohner illegal Konsumentenkredite oder Geschäftskredite, um ihre Kredite vorzeitig zurückzuzahlen, was die Risiken auf den Finanz- und Immobilienmärkten weiter erhöhen wird.Im August 2023 erließen die zuständigen Behörden eine Richtlinie zur Senkung des Zinssatzes für bestehende Erstwohnungsbaudarlehen, forderten jedoch, dass der angepasste Zinssatz nicht niedriger sein darf als die Untergrenze der Zinssatzpolitik für Erstwohnungsbaudarlehen in der Stadt, in der das Original vergeben wurde Dies führte dazu, dass der Zinssatz einiger bestehender Wohnungsbaudarlehen immer noch hoch blieb.Am Beispiel von Peking beträgt der bestehende Zinssatz für Erstwohnungsdarlehen von Oktober 2019 bis Dezember 2023 LPR+55BP, während der aktuelle neue Zinssatz für Erstwohnungsdarlehen LPR-45BP beträgt und sogar der Zinssatz für Zweitwohnungsdarlehen darin liegt Die Fünfte Ringstraße ist nur LPR für LPR-5BP. Nehmen wir als Beispiel ein bestehendes Hypothekendarlehen über 3 Millionen Yuan mit einer Laufzeit von 25 Jahren und gleichem Kapital und Zinssatz: Wenn der Aufschlag von 55 BP gestrichen wird, wird die monatliche Zahlung um fast 1.000 Yuan gekürzt, was die Kreditrückzahlungslast der Bewohner effektiv reduzieren und verbessern kann Kaufkraft der Bewohner.(2) Ankurbelung des Privatkonsums im Vergleich zu schleppendem UnternehmenskonsumDer schleppende Konsum ist einer der Hauptgründe für den derzeitigen Mangel an effektiver Inlandsnachfrage. Auf der 730. Sitzung des Politbüros wurde vorgeschlagen, dass „wir uns auf die Ankurbelung des Konsums konzentrieren müssen, um die Inlandsnachfrage zu steigern, und dass der Schwerpunkt der Wirtschaftspolitik stärker auf den Lebensunterhalt und die Förderung der Menschen verlagert werden muss.“ Verbrauch."Wenn der Markt den Konsum analysiert, liegt in der Regel ein Missverständnis vor: Man geht davon aus, dass es sich beim Konsum hauptsächlich um den Inlandsverbrauch handelt und dass der Unternehmenssektor hauptsächlich Investitionen umfasst, wodurch der Unternehmenskonsum vernachlässigt wird.Tatsächlich ist der Unternehmenskonsum auch ein wichtiger Teil des gesamten Einzelhandelsumsatzes mit Konsumgütern, der Haushaltskonsum macht nur etwa die Hälfte aus, und die andere Hälfte wird von sozialen Gruppen konsumiert, also von nicht produzierten Gütern, an die verkauft wird Agenturen, Unternehmen und Institutionen durch Transaktionen, Waren nicht für geschäftliche Zwecke.Der derzeitige Gesamtkonsum ist schleppend. Einerseits sind die Beschäftigungs- und Einkommenserwartungen der Bewohner instabil, und ihre Konsumbereitschaft und -fähigkeit muss gestärkt werden. Andererseits senken die Unternehmen ihre Kosten und steigern die Effizienz, indem sie Büro- und Reisekosten reduzieren und andere damit verbundene Ausgaben.Seit 2023 weisen die kumulierten Einzelhandelsumsätze mit Kultur- und Bürobedarf im Vergleich zum Vorjahr weiterhin ein negatives Wachstum auf.(3) Förderung der Beschäftigung von Hochschulabsolventen im Vergleich zu steigender Arbeitslosenquote von WanderarbeitnehmernHochschulabsolventen und Wanderarbeitnehmer sind die Hauptziele der Beschäftigungspolitik. Unter ihnen ist die Zahl der Hochschulabsolventen in den letzten Jahren weiter gestiegen, aber gleichzeitig ist die Zahl der Arbeitsplätze nicht gestiegen, was dazu geführt hat, dass es für Hochschulabsolventen schwierig ist, eine Anstellung zu finden, was in der Gesellschaft große Aufmerksamkeit erregt hat. Die Beschäftigung von Wanderarbeitern ist relativ stabil. Seit März 2023 liegt die in den Städten erhobene Arbeitslosenquote der in der Landwirtschaft registrierten Wanderarbeiter weiterhin unter der Gesamtarbeitslosenquote.Seit Juni dieses Jahres ist jedoch die Arbeitslosenquote der Wanderarbeiter gestiegen, und die Arbeitslosenquote der landwirtschaftlichen Haushalte mit Migrationshintergrund ist von 4,5 % im Mai auf 4,9 % im Juli gestiegen, was mehr als 4,8 % im Juli letzten Jahres ist .Die Beschäftigung von Wanderarbeitnehmern konzentriert sich hauptsächlich auf die Bereiche verarbeitendes Gewerbe, Baugewerbe, Transport und Lagerhaltung, Groß- und Einzelhandel, Beherbergung und Gastronomie, Dienstleistungen für Bewohner und andere Branchen. Erstens ist die Nachfrage nach Arbeitsplätzen im verarbeitenden Gewerbe zurückgegangen, und der Einkaufsmanagerindex für das verarbeitende Gewerbe liegt seit drei Monaten in Folge unter der Boom-Bust-Linie. Zweitens ist dies auf den Rückgang der Immobilieninvestitionen und der lokalen Infrastrukturinvestitionen sowie auf andere Faktoren zurückzuführen Da extrem starke Niederschläge und hohe Temperaturen das Bauen einschränken, ist die Beschäftigung in der Bauindustrie zurückgegangen. Drittens ist der Konsum von Einwohnern und Unternehmen schleppend und der Wohlstand der Dienstleistungsbranche nimmt ab.2. Die Aufrechterhaltung der jährlichen Wirtschaftswachstumsrate von „5“ erfordert eine kontinuierliche und wirkungsvollere makroökonomische PolitikDer Gesamtrhythmus der Wirtschaft dürfte in diesem Jahr dem des letzten Jahres ähneln: ein guter Start im ersten Quartal, zunehmender Abwärtsdruck im zweiten Quartal, eine wirtschaftliche Erholung im dritten Quartal aufgrund von Maßnahmen zur Stabilisierung des Wachstums und eine anhaltende Erholung in den USA viertes Quartal, allerdings mit leichtem Rückgang.Im ersten Halbjahr stieg das BIP im Jahresvergleich um 5 % und der allgemeine Aufwärtstrend setzte sich fort.Unter anderem setzten verschiedene Abteilungen und Kommunalverwaltungen im ersten Quartal die Einrichtung der Zentralen Wirtschaftsarbeitskonferenz um, starteten Maßnahmen und begannen mit dem Bau früher als geplant, und die Wirtschaft startete besser als erwartet und verzeichnete ein Wachstum gegenüber dem Vorjahr von 5,3 %; die Probleme der unzureichenden makroökonomischen Gesamtnachfrage und des geringen Vertrauens der mikroökonomischen Unternehmen bestehen jedoch weiterhin, und die wirtschaftliche Erholung ist unwahrscheinlich. Die Grundlage ist nicht solide, und die Wachstumsrate ist im zweiten Quartal gegenüber einem Jahr zurückgegangen -Jahreswachstum von 4,7 %.Der Druck, das Wachstum in der zweiten Jahreshälfte zu stabilisieren, wird weiter zunehmen, und die Wirtschafts- und Finanzdaten waren im Juli insgesamt schwach.Die Wirtschaftsdynamik war im ersten und zweiten Quartal dieses Jahres schwächer als im gleichen Zeitraum des Vorjahres. Das saisonbereinigte BIP betrug im ersten und zweiten Quartal jeweils 1,8 %, 0,8 % Quartale dieses Jahres betrugen 1,5 % bzw. 0,7 %. Wenn die vierteljährliche Wachstumsrate im dritten und vierten Quartal dieses Jahres wieder auf den Vorjahreszeitraum ansteigt, wird das BIP im dritten und vierten Quartal im Jahresvergleich 4,7 % betragen und das Gesamtjahr wachsen Die Wachstumsrate wird bei 4,8 % liegen und damit unter dem zu Jahresbeginn gesetzten Wachstumsziel von „rund 5 %“ liegen.Mit der Einberufung der dritten Plenarsitzung des 20. Zentralkomitees der Kommunistischen Partei Chinas und der 730. Sitzung des Politbüros haben verschiedene Orte und Abteilungen die Umsetzung von Reformen und die Stabilisierung der Wachstumspolitik beschleunigt Das dritte und vierte Quartal werden stärker sein als im gleichen Zeitraum des Vorjahres.Die Basis im zweiten Quartal dieses Jahres ist niedriger, die politische Entschlossenheit und Intensität der Stabilisierung des Wachstums im dritten Quartal ist größer und die politische Kontinuität im vierten Quartal ist stärker Während das BIP im dritten und vierten Quartal um 0,2 Prozentpunkte schneller ist als im gleichen Zeitraum des Vorjahres, beträgt das BIP im dritten und vierten Quartal im Jahresvergleich 4,9 % bzw. 5,1 %, mit einem Gesamtjahreswachstum von 5 %.3. Politische Empfehlungen für die nächste StufeIm Hinblick auf die Finanzpolitik besteht die erste darin, zusätzliche Defizite und die Ausgabe von Staatsanleihen zu untersuchen, um die durch den Rückgang der Landtransfereinnahmen und andere Faktoren verursachte Verlangsamung der Ausgaben auszugleichen und antizyklische Anpassungen zu verstärken.Die zusätzliche Ausgabe von Staatsanleihen kann in drei Aspekten genutzt werden: 1) Weiterleitung von Krediten an einige Kommunalverwaltungen, die unter größerem Druck stehen, um Liquiditätsrisiken zu mindern und die Rückkehr der Kommunalverwaltungen aus dem Ausnahmezustand zur Normalität zu fördern. 2) Gewährung von Teilzuschüssen für Arbeitslose und arbeitslose Hochschulabsolventen, die in den letzten Jahren ihren Abschluss gemacht haben, sowie für Menschen mit niedrigem und mittlerem Einkommen in städtischen und ländlichen Gebieten, um ihre Risikoresistenz und Konsumfähigkeit zu verbessern und die soziale Stabilität aufrechtzuerhalten. 3) Investieren Sie im Voraus in Großprojekte, die für den 15. Fünfjahresplan geplant sind, und geben Sie gleichzeitig ausreichend Projektreservezeit an, um Projektpakete und eine geringe Effizienz der Mittelverwendung aufgrund der vorübergehenden Projektsuche zu vermeiden. Die aktuelle Situation beim Hochwasserschutz ist ernst und die Wasserschutzmaßnahmen müssen weiter verstärkt werden.Die zweite besteht darin, die Emission von Sonderanleihen zu beschleunigen. Einerseits wird der Umfang der Verwendung von Sonderanleihen gelockert, andererseits wird eine Anpassung der Quote einiger Sonderanleihen an allgemeine Anleihen in Betracht gezogen. Die dritte besteht darin, die Politik des „Schuldenabbaus“ zu optimieren, Bedingungen für die Bewältigung der Schuldenrisiken von Finanzierungsplattformen zu schaffen und die Rückkehr der Kommunalverwaltungen aus dem Ausnahmezustand zur Normalität zu fördern.Was die Geldpolitik betrifft, ist es erstens notwendig, den Mindestreservesatz zu senken und die Zinssätze zu senken, wenn dies erforderlich ist, um den Konsum der privaten Haushalte und die Investitionsnachfrage der Unternehmen anzukurbeln.Aufgrund der Vorschriften, die es den Banken verbieten, „die Zinssätze manuell zu erhöhen“, haben die Banken kürzlich die Zinssätze für Einlagen gesenkt, und die Federal Reserve könnte im September einen Zinssenkungszyklus einleiten, die externen Beschränkungen der Geldpolitik werden schrittweise reduziert und der politische Spielraum wird schrittweise geöffnet.Die zweite besteht darin, die strukturellen geldpolitischen Instrumente aktiv zu nutzen, um die finanzielle Unterstützung für groß angelegte Ausrüstungserneuerungen, den Inzahlungnahme von Konsumgütern und den Erwerb bestehender Gewerbewohnungen durch die Kommunalverwaltung zu erhöhen.Bis Juni wurden nur 0 bzw. 12,1 Milliarden Yuan der 500-Milliarden-Yuan-Quote für Neudarlehen für wissenschaftliche und technologische Innovation und technologische Transformation bzw. der 300-Milliarden-Yuan-Quote für Neudarlehen für bezahlbaren Wohnraum genutzt.Die dritte besteht darin, die bestehenden Hypothekenzinsen zu senken, den Kreditrückzahlungsdruck der Bewohner zu verringern und die Kaufkraft der Bewohner zu stärken.Die Senkung bestehender Hypothekenzinsen wird relativ kontrollierbare Auswirkungen auf die Nettozinsmargen von Geschäftsbanken haben und kann den Umfang bestehender Hypothekendarlehen stabilisieren und die aktuellen „Rabatt“-Verstöße, die bei einigen Banken im Wettbewerb um Hypothekengeschäfte auftreten, eindämmen. Oder es kann durch einen marktorientierten Ansatz umgesetzt werden, der es ermöglicht, bestehende Immobilienkredite „umzuschulden“ und Geschäftsbanken zu entscheiden, ob sie „neue Kredite aufnehmen und alte zurückzahlen“, was 2008 umgesetzt wurde.Optimieren Sie die Immobilienpolitik weiter und kehren Sie den erwarteten Abwärtstrend der Immobilienpreise so schnell wie möglich um. Erstens in Bezug auf Kaufbeschränkungen:Es ist notwendig, dass die Städte der ersten Reihe weitere Lockerungen vornehmen, indem sie beispielsweise die Beschränkungen für Vorstadtkäufe, Käufe von Großfamilien sowie Gewerbe- und Wohnimmobilien lockern, Standards für gewöhnliche und nicht gewöhnliche Wohnsitze aufheben und die Anzahl der Sozialversicherungsjahre für Eigenheime verringern Käufe durch Ausländer und zunehmende Hauskaufindikatoren für Familien mit mehreren Kindern.Der zweite Faktor sind die Kosten für den Kauf eines Hauses.Auf der Grundlage „stadtspezifischer Richtlinien“ haben verschiedene Kommunen die Anzahlungsquoten und Hypothekenzinsen rational angepasst, Transaktionssteuern und -gebühren gesenkt und Zuschüsse für den Hauskauf bereitgestellt, um die Schwelle und die Kosten für den Hauskauf für die Bewohner zu senken.Der dritte Bereich ist die staatliche Beschaffung und Lagerung.Wir werden die zentrale finanzielle Unterstützung für lokale Regierungen erhöhen, den lokalen finanziellen Druck verringern und den reibungslosen Ablauf der Sammel- und Lagerungsarbeiten fördern.Die vierte ist die Angebotsseite.Übertragen Sie hochwertige Grundstücke, beseitigen Sie unzumutbare Planungsbeschränkungen und wandeln Sie einige Gewerbeflächen in Kerngebieten in Wohngrundstücke um, um den Bedürfnissen der Bewohner nach guten Lagen und hochwertigem Gewerbewohnungsbau gerecht zu werden.Analyst: Luo Zhiheng, Praxisnummer: S0300520110001Analyst: Ma Jiajin, Praxisnummer: S0300522110002
