Luo Zhiheng: La divergenza dei dati di luglio non può nascondere la pressione al ribasso. Il "mantenimento dei 5" richiede politiche macroeconomiche più potenti

2024-08-15

Economista capo e preside dell'istituto di ricerca di Yuekai Securities: Luo Zhiheng

riepilogo

La principale contraddizione nell’economia attuale è lo squilibrio tra domanda e offerta causato da un’insufficiente domanda effettiva interna, che a sua volta porta alla deviazione tra il tasso di crescita economica effettivo e il tasso di crescita nominale, alla divergenza tra dati macro e percezioni a livello micro. I residenti e le imprese hanno un debole senso di ripresa economica, che riduce le aspettative e l'effettiva spinta alla fiducia, ai consumi e agli investimenti.

La differenziazione dell’economia continua: in primo luogo, l’offerta è migliore della domanda;Il tasso di crescita del valore aggiunto delle industrie al di sopra delle dimensioni designate è significativamente superiore a quello dei consumi e degli investimenti;In secondo luogo, la domanda esterna è migliore di quella interna.Il recente tasso di crescita delle esportazioni è stato significativamente superiore alla domanda interna;In terzo luogo, l’industria è migliore del settore dei servizi.Principalmente, il settore immobiliare rappresenta un ostacolo relativamente evidente, mentre gli aggiornamenti delle attrezzature e le esportazioni guidano la produzione industriale e gli investimenti;In quarto luogo, la spesa fiscale centrale e gli investimenti infrastrutturali centrali da essa guidati sono significativamente migliori degli investimenti infrastrutturali locali.Nella prima metà dell’anno, il tasso di crescita della spesa fiscale centrale è stato del 9,6%, molto superiore al tasso di crescita dello 0,6% della spesa fiscale locale. Da gennaio a luglio, l’investimento cumulativo nella tutela delle ferrovie e dell’acqua correlato alla spesa centrale è stato pari fino al 17,2% e al 28,9% su base annua. L'investimento cumulativo nella gestione delle strutture pubbliche è pari al -2% e al -4,7% su base annua. Alcuni debiti locali devono essere risolti attraverso il ri-prestito di buoni del Tesoro ai governi locali e alle istituzioni finanziarie politiche, e l’emissione di rifinanziamenti speciali.obbligazionie altri metodi per risolvere le pressioni finanziarie locali e le situazioni di emergenza dei governi locali nel più breve tempo possibile;In quinto luogo, il macro è migliore del micro.I dati macro sono migliori della percezione micro, il tasso di crescita nominale è inferiore al tasso di crescita effettivo ed esiste ancora una pressione al ribasso sui prezzi. Dobbiamo cambiare gli ostacoli istituzionali che enfatizzano l’offerta rispetto alla domanda, cambiare il principio della tassazione dal luogo di produzione alla tassazione nel luogo di consumo, e passare dall’edilizia alla tassazione. Trasformare la finanza e la finanza alimentare in finanziamenti per il sostentamento delle persone, cittadinizzando i lavoratori migranti, promuovendo trasferimenti per seguire le persone e non utilizzando più terreni residenziali a prezzo elevato per produrre. per terreni industriali a basso prezzo) per risolvere lo squilibrio tra domanda e offerta, piuttosto che adottare semplicemente una politica dal lato dell’offerta per ridurre l’offerta o dal lato della domanda per espandere la domanda.

1. I dati divergenti non possono nascondere la pressione al ribasso e la ripresa economica deve essere consolidata e rafforzata.

I dati economici di luglio hanno mostrato divergenze: il settore dei servizi e i tassi di crescita industriale sono aumentati e poi diminuiti.L'indice della produzione del settore dei servizi è stato del 4,8% su base annua, e il valore aggiunto industriale è stato del 5,1% su base annua, rispettivamente in aumento di 0,1 e in calo di 0,2 punti percentuali rispetto al mese precedente;I tassi di crescita dei consumi e degli investimenti aumentarono e poi diminuirono.Le vendite totali al dettaglio di beni di consumo in quel mese sono state del 2,7% su base annua, e l'importo cumulativo degli investimenti completati in immobilizzazioni è stato del 3,6% su base annua, rispettivamente in aumento di 0,7 e in calo di 0,3 punti percentuali rispetto al mese precedente.

Tuttavia, i dati di cui sopra si discostano dal PMI e dai dati sui prezzi:La prosperità del settore manifatturiero e dei servizi si è indebolita contemporaneamente a luglio, con l’indice PMI in calo rispettivamente di 0,1 e 0,2 punti percentuali;CPILa diminuzione su base annua è scesa allo 0,4% dallo 0,6% di giugno, riflettendo che i consumi rimangono fiaccati.

In effetti, la performance economica complessiva nel mese di luglio è stata debole. Il tasso di crescita su base annua della produzione del settore dei servizi e del consumo sociale al dettaglio ha registrato una ripresa, che è stato maggiormente influenzato dall’effetto base.I tassi di crescita medi su base annua e biennale dell’indice della produzione del settore dei servizi nel luglio 2023 sono stati entrambi i minimi su base annua, scendendo rispettivamente di 1,1 e 0,9 punti percentuali rispetto a giugno anno è stato trascurabile. Le 618 promozioni e-commerce di quest'anno sono state anticipate, determinando un elevato aumento su base annua del consumo al dettaglio sociale a maggio e un basso aumento su base annua a giugno, se si mettono insieme maggio e giugno La crescita su base annua sarebbe pari al 2,8%, superiore al 2,7% di luglio.

Tra gli investimenti in immobilizzazioni, gli investimenti cumulativi nel settore immobiliare, manifatturiero e nelle infrastrutture in senso stretto sono diminuiti su base annua, mentre gli investimenti cumulativi nelle infrastrutture in senso lato sono aumentati su base annua. In primo luogo, l’effetto di stimolo del New Deal immobiliare 517 si è indebolito.Nel mese di luglio la superficie di vendita degli immobili, il volume delle vendite e gli investimenti immobiliari sono diminuiti rispettivamente del 15,4%, 18,5% e 10,8% su base annua, e le flessioni sono aumentate rispettivamente di 0,9, 4,2 e 0,7 punti percentuali rispetto al mese precedente.In secondo luogo, lo squilibrio tra domanda e offerta trascina verso il basso gli investimenti nel settore manifatturiero.Particolarmente tipici sono l'industria automobilistica e l'industria manifatturiera di macchinari e apparecchiature elettriche. Gli investimenti cumulati da gennaio a luglio sono stati rispettivamente del 5% e dell'1,4% su base annua, in calo rispettivamente di 1,5 e 2,1 punti percentuali da gennaio a giugno.In terzo luogo, l’emissione di obbligazioni speciali e obbligazioni di investimento urbano nel mese di luglio è stata ancora bassa, e gli investimenti nelle infrastrutture locali hanno continuato ad essere lenti.Da gennaio a luglio, le diminuzioni cumulative su base annua nel settore del trasporto stradale e nel settore della gestione delle strutture pubbliche sono state rispettivamente del 2% e del 4,7%, e le diminuzioni sono state rispettivamente di 1 e 0,2 punti percentuali maggiori rispetto a quelle dei primi sei mesi.In quarto luogo, gli investimenti in elettricità, ferrovie e tutela dell’acqua mantengono ancora una crescita a due cifre e rappresentano la principale forza a sostegno degli investimenti nelle infrastrutture.

2. Tre linee nascoste dell'attuale operazione economica

Innanzitutto, dal secondo trimestre del 2023, il saldo dei prestiti personali per la casa ha registrato per la prima volta una crescita negativa su base annua, e il calo continua ad espandersi dietro a ciò c’è l’iniziativa dei residenti di ridurre la leva finanziaria e rimborsare anticipatamente i prestiti.I residenti rimborsano anticipatamente i loro prestiti principalmente a causa degli alti tassi di interesse sui mutui esistenti. Mentre i prezzi delle case e delle azioni continuano a crollare, i tassi di interesse sui depositi bancari e i rendimenti della gestione finanziaria diminuiscono, il rimborso anticipato dei prestiti è diventato il "metodo di gestione finanziaria" con il più alto. cedere sotto mentite spoglie. Dopo che i residenti hanno rimborsato anticipatamente i loro prestiti, la loro liquidità diminuisce e anche il loro potere di spesa diminuisce. Inoltre, alcuni residenti utilizzano illegalmente prestiti al consumo o prestiti commerciali per rimborsare anticipatamente i propri prestiti, il che aumenterà ulteriormente i rischi sui mercati finanziari e immobiliari.

In secondo luogo, l’attuale rallentamento generale dei consumi non è dovuto solo all’instabilità delle aspettative occupazionali e di reddito dei residenti e alla necessità di aumentare la loro disponibilità e capacità di consumare, ma è anche legato alla riduzione dei costi e all’aumento dell’efficienza da parte delle aziende, nonché alla riduzione degli uffici e dei viaggi. spese.Anche i consumi aziendali rappresentano una parte importante del consumo complessivo. Tra le vendite al dettaglio totali di beni di consumo sociali, i consumi delle famiglie rappresentano solo circa la metà, mentre l’altra metà è rappresentata dai consumi dei gruppi sociali, ovvero dai beni non produttivi e non operativi. venduti ad enti, imprese e istituzioni attraverso le transazioni dei prodotti utilizzati. Dal 2023, le vendite al dettaglio cumulative di forniture culturali e per ufficio hanno continuato a mostrare una crescita negativa su base annua.

In terzo luogo, da giugno di quest’anno, il tasso di disoccupazione dei lavoratori migranti è aumentato, e il tasso di disoccupazione della popolazione registrata delle famiglie agricole migranti è aumentato dal 4,5% di maggio al 4,9% di luglio, un valore superiore al 4,8% del luglio scorso. anno.L’occupazione dei lavoratori migranti è concentrata principalmente nei settori manifatturiero, edile, dei trasporti e magazzinaggio, della vendita all’ingrosso e al dettaglio, dell’alloggio e della ristorazione, dei servizi ai residenti e in altri settori. In primo luogo, la domanda di occupazione nel settore manifatturiero è diminuita e il PMI manifatturiero è rimasto al di sotto della linea di boom-bust per tre mesi consecutivi, in secondo luogo, a causa del calo degli investimenti immobiliari e degli investimenti nelle infrastrutture locali, nonché di fattori simili; a causa delle forti precipitazioni e delle temperature elevate che limitano la costruzione, l’occupazione nel settore edile è diminuita. Il terzo è che il consumo dei residenti e delle imprese è lento e la prosperità del settore dei servizi è in declino.

3. Il mantenimento del tasso di crescita economica annuale pari a 5 richiede politiche macroeconomiche continue e più potenti

Il ritmo operativo complessivo dell’economia quest’anno potrebbe essere simile a quello dell’anno scorso, ma lo slancio economico nel primo e nel secondo trimestre è stato più debole rispetto allo stesso periodo dell’anno scorso.Se il tasso di crescita su base trimestrale nel terzo e nel quarto trimestre ritorna al livello dello stesso periodo dell’anno scorso, alloraPILIl tasso di crescita su base annua è stato del 4,7% e il tasso di crescita per l’intero anno è stato del 4,8%, inferiore all’obiettivo di crescita di “circa il 5%” fissato all’inizio dell’anno.

Con la convocazione della terza sessione plenaria del 20° Comitato Centrale del Partito Comunista Cinese e la riunione del Politburo 730, varie località e dipartimenti hanno accelerato l'attuazione delle riforme e delle politiche di stabilizzazione della crescita. Si prevede che il tasso di crescita del PIL nel il terzo e il quarto trimestre saranno più forti rispetto allo stesso periodo dell’anno scorso.La base nel secondo trimestre di quest’anno è inferiore, la determinazione politica e l’intensità della stabilizzazione della crescita nel terzo trimestre sono maggiori e la continuità politica nel quarto trimestre è più forte, ipotizzando un tasso di crescita trimestre su trimestre terzo e quarto trimestre è stato di 0,2 punti percentuali più veloce rispetto allo stesso periodo dell'anno scorso, il PIL nel terzo e quarto trimestre su base annua è rispettivamente del 4,9% e del 5,1%, con una crescita sull'intero anno del 5%.

Le politiche macroeconomiche devono continuare a essere più energiche ed efficaci, accelerare l’attuazione completa delle misure politiche determinate, riservare il prima possibile e lanciare una serie di misure politiche incrementali in modo tempestivo.In termini di politica fiscale, possiamo prendere in considerazione l’aumento del deficit e l’emissione di titoli di stato, accelerando l’emissione di obbligazioni speciali e ottimizzando le misure del “debito” in termini di politica monetaria, possiamo ridurre ulteriormente i requisiti di riserva e i tassi di interesse, attivamente utilizzare strumenti strutturali di politica monetaria e ridurre i tassi di interesse ipotecari esistenti; in termini di politica immobiliare, possiamo, è necessario continuare ad allentare le restrizioni sugli acquisti, aumentare il sostegno fiscale centrale per gli acquisti e le riserve del governo locale e vendere terreni di alta qualità pacchi.

Avvertenza sui rischi:Gli shock esterni hanno superato le aspettative e le politiche volte a stabilizzare la crescita hanno superato le aspettative.

Sommario

1. Tre serie di linee chiare e nascoste nell’economia attuale

(1) Stimolare la nuova domanda per l’acquisto di case rispetto al rimborso anticipato dei prestiti da parte dei residenti

(2) Incremento dei consumi residenti rispetto al ristagno dei consumi aziendali

(3) Promuovere l’occupazione dei laureati rispetto all’aumento del tasso di disoccupazione dei lavoratori migranti

2. Il mantenimento del tasso di crescita economica annuale pari a “5” richiede politiche macroeconomiche continue e più potenti

3. Raccomandazioni politiche per la fase successiva

testo

1. Tre serie di linee chiare e nascoste nell’economia attuale

Tutti i settori della società hanno una piena comprensione e un ampio consenso sull’attuale flessione del mercato immobiliare, sul rallentamento dei consumi delle famiglie e sulle difficoltà occupazionali per i laureati, e anche le politiche macroeconomiche hanno risposto attivamente a questi problemi. Tuttavia, altre questioni correlate non hanno ricevuto sufficiente attenzione, con conseguente debole sostegno politico, come gli elevati tassi di interesse ipotecari esistenti che costringono i residenti a rimborsare anticipatamente i prestiti, il consumo aziendale nel consumo al dettaglio sociale è lento e il tasso di disoccupazione dei lavoratori migranti nel mercato del lavoro il mercato è in aumento, ecc.

(1) Stimolare la nuova domanda per l’acquisto di case rispetto al rimborso anticipato dei prestiti da parte dei residenti

Per risolvere la continua flessione delle vendite e degli investimenti immobiliari, la chiave è stimolare la domanda dei residenti per l'acquisto di case. Pertanto, varie località hanno introdotto in modo intensivo politiche come l'allentamento delle restrizioni sugli acquisti, la riduzione degli acconti e dei tassi di interesse ipotecari e la fornitura di case. sussidi all’acquisto per incoraggiare i residenti ad aumentare la leva finanziaria.Tuttavia, a partire dal secondo trimestre del 2023, il saldo dei prestiti personali per la casa ha registrato per la prima volta una crescita negativa su base annua, e il calo ha continuato ad espandersi dietro a ciò c’è l’iniziativa dei residenti di ridurre la leva finanziaria e rimborsare anticipatamente i prestiti .Primo trimestre del 2024banca commercialeI prestiti personali per la casa di nuova emissione ammontavano a 1,3 trilioni di yuan, ma il saldo dei prestiti personali per la casa è aumentato solo di 20 miliardi di yuan. Il divario di circa 1,3 trilioni di yuan è stato causato dai rimborsi anticipati oltre ai normali rimborsi mensili dei residenti.

I residenti rimborsano anticipatamente i loro prestiti principalmente a causa degli alti tassi di interesse sui mutui esistenti. Mentre i prezzi delle case e delle azioni continuano a crollare, i tassi di interesse sui depositi bancari e i rendimenti della gestione finanziaria diminuiscono, il rimborso anticipato dei prestiti è diventato il "metodo di gestione finanziaria" con il più alto. cedere sotto mentite spoglie.Dopo che i residenti hanno rimborsato anticipatamente i loro prestiti, la loro liquidità diminuisce e anche il loro potere di spesa diminuisce. Inoltre, alcuni residenti utilizzano illegalmente prestiti al consumo o prestiti commerciali per rimborsare anticipatamente i propri prestiti, il che aumenterà ulteriormente i rischi sui mercati finanziari e immobiliari.

Nell'agosto 2023, i dipartimenti competenti hanno emanato una politica per ridurre il tasso di interesse dei mutui per la prima casa esistenti, ma hanno richiesto che il tasso di interesse adeguato non possa essere inferiore al limite inferiore della politica sul tasso di interesse del mutuo per la prima casa nella città in cui è stato stipulato il prestito originale. è stato emesso un prestito. Ciò ha fatto sì che il tasso di interesse di alcuni mutui immobiliari esistenti rimanesse ancora elevato.Prendendo come esempio Pechino, il tasso di interesse esistente sul mutuo per la prima casa da ottobre 2019 a dicembre 2023 è LPR+55BP, mentre l’attuale nuovo tasso di interesse sul mutuo per la prima casa è LPR-45BP, e anche il tasso di interesse sul mutuo per la seconda casa entro la Quinta Circonvallazione è solo LPR per LPR-5BP. Prendendo come esempio un mutuo ipotecario esistente di 3 milioni di yuan di 25 anni con capitale e interessi uguali, se il margine di 55 BP viene annullato, il pagamento mensile sarà ridotto di quasi 1.000 yuan, il che può effettivamente ridurre l'onere di rimborso del prestito dei residenti e migliorare potere di spesa dei residenti.

(2) Incremento dei consumi residenti rispetto al ristagno dei consumi aziendali

Il rallentamento dei consumi è una delle ragioni importanti dell’attuale mancanza di una domanda interna effettiva. La riunione del Politburo 730 ha proposto che “dobbiamo concentrarci sull’incremento dei consumi per espandere la domanda interna, e il focus delle politiche economiche deve spostarsi maggiormente verso il beneficio della vita delle persone e la promozione. consumo."

Di solito c'è un malinteso quando il mercato analizza i consumi: si ritiene che i consumi siano principalmente consumi residenti, e il settore aziendale coinvolge principalmente investimenti, trascurando quindi i consumi aziendali.In effetti, anche i consumi aziendali rappresentano una parte importante del consumo complessivo. Tra le vendite totali al dettaglio di beni di consumo, i consumi delle famiglie rappresentano solo circa la metà, mentre l’altra metà è consumata dai gruppi sociali, ovvero dai beni non prodotti venduti a. enti, imprese e istituzioni attraverso transazioni, beni non ad uso commerciale.

L'attuale consumo complessivo è lento. Da un lato, le aspettative di occupazione e reddito dei residenti sono instabili e la loro volontà e capacità di consumo devono essere aumentate. Dall'altro, le imprese stanno riducendo i costi e aumentando l'efficienza, riducendo gli uffici e i viaggi e altre spese correlate.Dal 2023, le vendite al dettaglio cumulative di forniture culturali e per ufficio hanno continuato a mostrare una crescita negativa su base annua.

(3) Promuovere l’occupazione dei laureati rispetto all’aumento del tasso di disoccupazione dei lavoratori migranti

I laureati e i lavoratori migranti sono gli obiettivi principali delle politiche occupazionali. Tra questi, il numero dei laureati ha continuato ad aumentare negli ultimi anni, ma non è aumentato allo stesso tempo il numero dei posti di lavoro, con la conseguente difficoltà di trovare lavoro per i laureati, cosa che ha attirato una diffusa attenzione da parte della società. L’occupazione dei lavoratori migranti è relativamente stabile Dal marzo 2023, il tasso di disoccupazione rilevato nelle aree urbane dei lavoratori migranti registrati nel settore agricolo ha continuato a essere inferiore al tasso di disoccupazione complessivo.

Tuttavia, da giugno di quest’anno, il tasso di disoccupazione dei lavoratori migranti è aumentato e il tasso di disoccupazione della popolazione registrata delle famiglie agricole migranti è aumentato dal 4,5% di maggio al 4,9% di luglio, un valore superiore al 4,8% del luglio dello scorso anno. .L’occupazione dei lavoratori migranti è concentrata principalmente nei settori manifatturiero, edile, dei trasporti e magazzinaggio, della vendita all’ingrosso e al dettaglio, dell’alloggio e della ristorazione, dei servizi ai residenti e in altri settori. In primo luogo, la domanda di occupazione nel settore manifatturiero è diminuita e il PMI manifatturiero è rimasto al di sotto della linea di boom-bust per tre mesi consecutivi, in secondo luogo, a causa del calo degli investimenti immobiliari e degli investimenti nelle infrastrutture locali, nonché di fattori simili; a causa delle forti precipitazioni e delle temperature elevate che limitano la costruzione, l’occupazione nel settore edile è diminuita. Il terzo è che il consumo dei residenti e delle imprese è lento e la prosperità del settore dei servizi è in declino.

2. Il mantenimento del tasso di crescita economica annuale pari a “5” richiede politiche macroeconomiche continue e più potenti

Il ritmo operativo complessivo dell’economia quest’anno potrebbe essere simile a quello dell’anno scorso: un buon inizio nel primo trimestre, una crescente pressione al ribasso nel secondo trimestre, la ripresa economica nel terzo trimestre grazie alle misure per stabilizzare la crescita e una continua ripresa nel quarto trimestre ma in lieve calo.

Nella prima metà dell’anno, il PIL è aumentato del 5% su base annua e la tendenza generale al rialzo è continuata.Tra questi, nel primo trimestre, vari dipartimenti e governi locali hanno implementato l’implementazione della Conferenza Centrale di Lavoro Economico, hanno lanciato sforzi e avviato la costruzione prima del previsto, e l’economia ha avuto un inizio migliore del previsto, con una crescita su base annua. del 5,3%; tuttavia, permangono i problemi di una domanda aggregata macroeconomica insufficiente e di una scarsa fiducia nelle entità microeconomiche, e la ripresa economica è improbabile, e il tasso di crescita è diminuito nel secondo trimestre, su base annua crescita su base annua del 4,7%.

La pressione per stabilizzare la crescita nella seconda metà dell'anno aumenterà ulteriormente, e i dati economici e finanziari di luglio sono stati generalmente deboli.Lo slancio economico nel primo e nel secondo trimestre di quest’anno è stato più debole di quello dello stesso periodo dell’anno scorso. Il PIL destagionalizzato in ciascun trimestre del 2023 è stato rispettivamente dell’1,8%, 0,8%, 1,5% e 1,2%. trimestri di quest’anno sono stati rispettivamente dell’1,5% e dello 0,7%. Se il tasso di crescita su base trimestrale nel terzo e quarto trimestre di quest’anno ritorna allo stesso periodo dell’anno scorso, il PIL nel terzo e quarto trimestre sarà del 4,7% su base annua, e la crescita dell’intero anno tasso sarà del 4,8%, inferiore all’obiettivo di crescita “intorno al 5%” fissato a inizio anno.

3. Raccomandazioni politiche per la fase successiva

In termini di politica fiscale, il primo è studiare deficit aggiuntivi e l’emissione di titoli di Stato per compensare il rallentamento della spesa causato dal calo dei redditi derivanti dai trasferimenti fondiari e da altri fattori, e per aumentare gli aggiustamenti anticiclici.L’emissione aggiuntiva di buoni del Tesoro può essere utilizzata in tre aspetti: 1) Concessione di prestiti ad alcuni governi locali sotto maggiore pressione per alleviare i rischi di liquidità e promuovere il ritorno alla normalità dei governi locali da uno stato di emergenza. 2) Fornire sussidi parziali ai disoccupati e ai laureati disoccupati che si sono laureati negli ultimi anni, nonché alle persone a basso e medio reddito nelle aree urbane e rurali, per migliorare la loro resistenza al rischio e le capacità di consumo e mantenere la stabilità sociale. 3) Investire in anticipo nei grandi progetti previsti per il 15° piano quinquennale e, allo stesso tempo, concedere sufficiente tempo di riserva ai progetti per evitare l'impacchettamento dei progetti e la scarsa efficienza nell'uso dei fondi causata dalla ricerca temporanea di progetti. La recente situazione di controllo delle inondazioni è grave e la costruzione della tutela dell’acqua deve essere ulteriormente rafforzata.Il secondo è accelerare l’emissione di obbligazioni speciali, da un lato allentare l’ambito di utilizzo delle obbligazioni speciali e, dall’altro, prendere in considerazione l’adeguamento della quota di alcune obbligazioni speciali alle obbligazioni generali. Il terzo è ottimizzare la politica di “riduzione del debito”, creare le condizioni per risolvere i rischi di debito delle piattaforme di finanziamento e promuovere il ritorno alla normalità dei governi locali dopo uno stato di emergenza.

In termini di politica monetaria, in primo luogo, è necessario abbassare il coefficiente di riserva obbligatoria e ridurre i tassi di interesse quando necessario per stimolare i consumi delle famiglie e la domanda di investimenti delle imprese.Con le normative che vietano alle banche di “integrare manualmente i tassi di interesse”, le banche hanno recentemente abbassato i tassi di interesse sui depositi e la Federal Reserve potrebbe avviare un ciclo di tagli dei tassi di interesse a settembre, i vincoli esterni sulla politica monetaria vengono gradualmente ridotti e lo spazio politico viene gradualmente aperto.Il secondo è utilizzare attivamente gli strumenti strutturali di politica monetaria per aumentare il sostegno finanziario per aggiornamenti su larga scala delle apparecchiature, permuta di beni di consumo e acquisizione da parte del governo locale di alloggi commerciali esistenti.A giugno, dei 500 miliardi di yuan di prestiti per l'innovazione scientifica e tecnologica e della trasformazione tecnologica e dei 300 miliardi di yuan di prestiti per l'edilizia a prezzi accessibili, sono stati utilizzati rispettivamente solo 0 e 12,1 miliardi di yuan.Il terzo è ridurre i tassi di interesse ipotecari esistenti, ridurre la pressione sul rimborso dei prestiti da parte dei residenti e aumentare il potere di spesa dei residenti.L’abbassamento dei tassi di interesse ipotecari esistenti avrà un impatto relativamente controllabile sui margini di interesse netti delle banche commerciali e potrà stabilizzare l’entità dei mutui ipotecari esistenti e frenare le attuali violazioni degli “sconti” che si verificano tra alcune banche nella competizione per le attività ipotecari. Oppure può essere portato avanti attraverso un approccio orientato al mercato, consentendo di “ipotecare nuovamente i prestiti immobiliari esistenti” e alle banche commerciali di decidere se “prendere in prestito nuovi e rimborsare quelli vecchi”, come è stato implementato nel 2008.

Continuare a ottimizzare le politiche immobiliari e invertire quanto prima la prevista tendenza al ribasso dei prezzi immobiliari. Innanzitutto, in termini di restrizioni all’acquisto,È necessario che le città di primo livello si allentino ulteriormente, ad esempio allentando le restrizioni sugli acquisti suburbani, sugli acquisti di famiglie numerose e sugli acquisti commerciali e residenziali, cancellando gli standard per le residenze ordinarie e non ordinarie, riducendo il numero di anni di previdenza sociale per le residenze domestiche acquisti da parte di non residenti e aumento degli indicatori di acquisto di case per famiglie con più figli.Il secondo è il costo per l’acquisto di una casa.Sulla base di "politiche specifiche per città", varie località hanno adeguato razionalmente i rapporti di acconto e i tassi di interesse ipotecari, ridotto le tasse e le commissioni sulle transazioni e fornito sussidi per l'acquisto di case per abbassare la soglia e il costo per i residenti per l'acquisto di case.Il terzo riguarda gli appalti pubblici e lo stoccaggio.Aumenteremo il sostegno fiscale centrale per i governi locali, allenteremo le pressioni fiscali locali e promuoveremo il regolare svolgimento delle attività di raccolta e stoccaggio.Il quarto è il lato dell’offerta.Trasferire appezzamenti di terreno di alta qualità, rimuovere restrizioni di pianificazione irragionevoli e convertire alcuni terreni commerciali nelle aree centrali in terreni residenziali per soddisfare le esigenze dei residenti di buone posizioni e alloggi commerciali di alta qualità.

Analista: Luo Zhiheng, numero studio: S0300520110001

Analista: Ma Jiajin, numero studio: S0300522110002

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