Nachricht

Tencent News „Perspektive“

Autor Ji Zhenyu Herausgeber Liu Peng

Die globalen Aktienmärkte begannen in Panik zu verfallen.

Anfang August kündigten die Bank of Japan und die Federal Reserve geldpolitische Entscheidungen an. Die Bank of Japan kündigte eine Zinserhöhung um 25 Basispunkte an, während die Federal Reserve ankündigte, dass sie ihren Leitzins unverändert lassen würde, aber eindeutig einen Höchststand signalisierte Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung im September.

Der Markt bewegte sich, nachdem er die Nachricht gehört hatte, und der Wechselkurs des japanischen Yen gegenüber dem US-Dollar stieg stark an. Der „Carry Trade“, der darin bestand, billige japanische Yen zu leihen und ihn auf den Hochzinsmarkt zu übertragen, endete. Der positive Aufschwung des US-Aktienmarktes durch das klare Zinssenkungssignal der Federal Reserve hielt nur einen Tag an. Am Handelstag Anfang August verzeichneten die japanischen Aktienmärkte, die europäischen Aktienmärkte und die US-Aktienmärkte umfassende Rückgänge.

Die größere Sorge geht von negativen Signalen aus den US-Wirtschaftsfundamentaldaten aus. Der ISM-Index für das verarbeitende Gewerbe, der die Fabrikaktivität widerspiegelt, war niedriger als erwartet, die Zahl der Menschen, die zum ersten Mal Arbeitslosenunterstützung beantragten, erreichte einen neuen Höchststand seit August 2023 und US-Beschäftigungsdaten außerhalb der Landwirtschaft zeigten im Juli, dass die Arbeitslosenquote gestiegen ist weiter gestiegen. Eine Zeit lang herrschte am Markt Panik, dass die US-Wirtschaft kurz vor einer Rezession stünde.

Es folgten auch Kritiken an der Federal Reserve, die darauf hinwiesen, dass der Weg der Federal Reserve, entsprechende geldpolitische Anpassungen auf der Grundlage von Wirtschaftsdaten vorzunehmen, zu konservativ und verzögert sei und dass es eine falsche Entscheidung sei, im Juli „kein Feuer zu lassen“. Künftig kann die Federal Reserve dies nur durch zunehmende Zinssenkungen ausgleichen.

Mit einer neuen Runde von Wirtschaftsdaten und Veränderungen im makroökonomischen Umfeld haben sich auch die Erwartungen der Anleger zu ändern begonnen, und die Erwartung einer erheblichen Zinssenkung durch die Federal Reserve vor Jahresende hat begonnen, den Markt zu dominieren.

Neben makroökonomischen Faktoren üben auch Bedenken darüber, ob generative KI umfangreiche Investitionen ermöglichen kann, Druck auf den Markt aus. Anfang August,Microsoft,Google,ApfelTechnologiegiganten mit einem Marktwert von Billionen wie , Meta und andere haben in dieser Runde der generativen KI intensiv Finanzberichte veröffentlicht, obwohl die entsprechenden neuen Einnahmen und Gewinne an der Wall Street nicht gestiegen sind begonnen, die entsprechende Bewertung zu überdenken.

Tatsächlich ist der allgemeine Anstieg des US-Aktienmarktes seit Anfang dieses Jahres hauptsächlich auf den starken Aufstieg riesiger Unternehmen zurückzuführen, die vom Konzept der generativen KI profitieren. Der Trend der Kapitalkonzentration in führenden Unternehmen hat sich immer intensiver entwickelt Abgesehen von diesen Faktoren war die Aktienkursentwicklung der meisten börsennotierten Unternehmen am US-Aktienmarkt nicht ganz ideal. Nach dieser allgemeinen Korrekturrunde bei den Technologiegiganten könnten die US-Aktien in eine neue Runde der Anpassungsphase eintreten.

Ein weiteres Signal könnte den oben genannten Standpunkt stützen. Der jüngste Finanzbericht von Buffetts Berkshire Hathaway für das zweite Quartal zeigte jedoch, dass Buffett seine Bestände an Apple, seiner größten Beteiligung, im Laufe des Quartals deutlich reduzierte. Die Barreserven erreichten einen Rekordwert von 276,9 Milliarden US-Dollar, ein deutlicher Anstieg von 46,5 % gegenüber dem ersten Quartal. Der „Aktiengott“, der seit mehr als einem halben Jahrhundert auf dem US-Aktienmarkt tätig ist, hat die Anomalien des Marktes möglicherweise schon im Voraus bemerkt.

Derzeit dominiert der „Rezessionshandel“ den Markt und die negative Stimmung macht sich breit. Andererseits sind die Zinssenkung der Federal Reserve im September und die darauffolgenden groß angelegten Zinssenkungen zu Ereignissen mit hoher Wahrscheinlichkeit geworden, die bewirken könnten Voraussetzungen für spätere Marktgewinne.

Eine Person von einem US-amerikanischen Aktien-Private-Equity-Institut, die für Citadel, Point72 und andere Institutionen gearbeitet hat, sagte gegenüber Tencent News „Perspective“, dass Investoren normalerweise unter extremen Marktbedingungen dazu neigen, in ein solches Dilemma zu geraten Starke Verluste in ihren frühen Positionen, und sie werden von den extremen Marktbedingungen leicht überwältigt. Andererseits gibt es auch Anleger, die erwägen, „den Dip zu kaufen“. kann noch eine Phase der Korrektur durchlaufen, und ein blinder Markteintritt kann irrationales Verhalten sein. Er schlug vor, dass normale Anleger entsprechende Entscheidungen treffen sollten, nachdem sich diese Schockwelle verlangsamt und der Markttrend klarer wird.

Die Welt gerät in Panik und kein großer Markt bleibt verschont

Am 1. August fiel der US-amerikanische Dow Jones Index im Tagesverlauf um mehr als 700 Punkte, der S&P 500 Index fiel im Laufe des Tages um 1,37 %, der Nasdaq Composite Index fiel um 2,3 % und der Russell 2000 Index, der mehr kleine und mittlere Unternehmen abdeckt , fiel um mehr als 700 Punkte.

Am 2. August, als der jüngste Beschäftigungsbericht außerhalb der Landwirtschaft in den Vereinigten Staaten veröffentlicht wurde, zeigte der Markt nicht nur keine Anzeichen dafür, dass der Rückgang gestoppt werden könnte, sondern auch der Rückgang der US-Aktien setzte sich auf breiter Front fort, wobei der S&P zu verzeichnen war Der Nasdaq Composite Index fiel um mehr als 2,4 %, und der Russell 2000 Index fiel weiterhin um mehr als 3 %.

Der Pessimismus der Anleger hat die globalen Märkte erfasst, nur wenige große Märkte sind davon verschont geblieben. Der japanische Nikkei-Index fiel am 1. und 2. August weiter und verzeichnete den größten Tagesrückgang seit mehr als vier Jahren, und auch die europäischen Aktienmärkte fielen auf breiter Front.

Am 5. August fiel der japanische Aktienmarkt bei der Eröffnung weiter stark, wobei der Nikkei 225-Index um mehr als 4 % fiel und der Rückgang des Topix-Index sich auf 3 % ausweitete. Der Nikkei 225-Index fiel erstmals seit dem 11. Januar unter 35.000 Punkte.

Angeführt wurde diese Abwärtsspirale bei US-Aktien von Schwergewichten wie Apple, Microsoft,Amazonas,Google,Nvidia Technologieriesen mit einer Marktkapitalisierung von über 1 Billion RMB sind alle zwischen 3 und 5 % gefallen, und es gibt offensichtliche Anzeichen einer groß angelegten Kapitalflucht. Der Volatilitätsindex, der die Marktpanik misst, stieg um 23 % auf den höchsten Stand seit Oktober 2023.

Die Marktstimmung verschlechterte sich, da mehrere Faktoren die US-Aktien belasteten

Am 31. Juli, US-amerikanischer Zeit, wurde der Beschluss der Federal Reserve zur Juli-Zinssitzung fertiggestellt. Obwohl sie keine Senkung des Leitzinses ankündigte, sendete die Federal Reserve bei dieser Sitzung fast ein klares Signal an den Markt, dass sie damit beginnen würde Im September senkte er erstmals die Zinsen.

Der Optimismus der Anleger an diesem Tag war offensichtlich. Der Nasdaq Composite Index, der von Technologie-Wachstumsaktien dominiert wird, die am empfindlichsten auf das Zinsniveau reagieren, verzeichnete an diesem Tag ebenfalls deutliche Zuwächse in unterschiedlichem Ausmaß.

Später stellte sich jedoch heraus, dass diese Marktentwicklung nur von kurzer Dauer war. Am Tag nach der Zinssitzung der Federal Reserve begannen die US-Aktien zu fallen. Die direkteste Ursache ist, dass die am 1. August veröffentlichten ISM-Daten für das verarbeitende Gewerbe nur 46,8 % betrugen und damit unter den vorherigen Markterwartungen lagen. Dieser Index spiegelt die Fabrikaktivität in den Vereinigten Staaten wider und wird allgemein als Signal für eine Rezession der Wirtschaftstätigkeit angesehen.

Anschließend verschärften die am Freitag veröffentlichten Daten zu den Beschäftigungszahlen außerhalb der Landwirtschaft die Bedenken der Anleger weiter. Daten aus Juli zeigten, dass die Arbeitslosenquote in den USA auf 4,3 % gestiegen ist, den höchsten Stand seit 2021. In Kombination mit der am Vortag bekannt gegebenen Zahl der Erstanträge auf Arbeitslosenunterstützung, die den höchsten Stand seit August 2023 erreichte, zeigt dies, dass der US-Arbeitsmarkt erste klare Anzeichen einer Verlangsamung zeigt.

Der Optimismus hinsichtlich der Zinssenkung der Fed hielt nur einen Tag an, und die Marktstimmung verschlechterte sich. Der ursprüngliche „Optimismus aufgrund von Zinssenkungen“ verwandelte sich sofort in „Rezessionsbedingte Panikverkäufe“.

Einige Analysten haben begonnen, den geldpolitischen Kurswechsel der Fed als zu langsam zu kritisieren und die beste Gelegenheit zu verpassen, eine harte Landung der Wirtschaft zu verhindern.

Einige Ökonomen glauben, dass die Federal Reserve selbst in eine sehr passive Situation geraten ist. Einerseits hat die Federal Reserve immer wieder öffentlich betont, dass sie sich bei entsprechenden Entscheidungen auf Wirtschaftsdaten verlassen muss. Wenn andererseits die Federal Reserve die Wirtschaftsdaten vollständig verfolgt und entsprechende geldpolitische Anpassungen vornimmt, wird sie aufgrund der erheblichen Verzögerung der Wirtschaftsdaten zwangsläufig etwas langsam sein. Nun entwickeln sich die Fakten zu einer zunehmend ungünstigeren Situation für die Fed.

Nachdem die Wirtschaftsdaten deutliche Schwäche zeigten und die Federal Reserve klarstellte, dass sie wahrscheinlich im September einen Zinssenkungszyklus starten würde, bildete der Markt eine neue Runde von Erwartungen an die Zinssenkungen der Federal Reserve. Anleger rechnen mit der Wahrscheinlichkeit, dass die Federal Reserve die Zinsen im September direkt um 50 Basispunkte statt um 25 Basispunkte senken wird.

Angesichts dieser Erwartungen befindet sich die Politikformulierung der Fed in einem Dilemma. Einerseits wird die Fed, wenn sie die Zinssätze im September direkt um 50 Basispunkte senkt, der Außenwelt zweifellos verkünden, dass die Fed die Situation zuvor falsch eingeschätzt hat und dies auch tun kann Es wird nur einmal verabschiedet. Es wird eine drastischere Zinssenkung geben, um die negativen Auswirkungen früherer langsamer Maßnahmen auszugleichen. Wenn die Fed die Zinsen dagegen weiterhin im bisher geplanten Tempo von 25 Basispunkten senkt, wird sie den rapiden wirtschaftlichen Niedergang nicht eindämmen können.

Darüber hinaus sind externe Einflüsse ein weiterer wichtiger Faktor für die starke Korrektur der US-Aktien. Am Tag bevor die Federal Reserve ihre geldpolitische Entscheidung bekannt gab, kündigte die Bank of Japan eine Zinserhöhung um 25 Basispunkte an, und der Wechselkurs des Yen gegenüber dem US-Dollar stieg entsprechend. Der Börsengang wurde eingestellt, was kurzfristig auch negative Auswirkungen auf den US-Aktienmarkt hatte.

Darüber hinaus befindet sich der US-Aktienmarkt in der Gewinnberichtssaison. Einige Technologiegiganten, die Finanzberichte veröffentlicht haben, wie Microsoft und Google, haben solide Leistungsfundamentaldaten beibehalten, aber die Umsätze und Gewinne neuer Unternehmen im Zusammenhang mit generativer KI, die Investoren auf die zuvor große Hoffnungen gesetzt wurden, sind zwar zurückgegangen. Es gab keinen nennenswerten Anstieg, aber die Kapitalinvestitionen nehmen immer noch deutlich zu. Dies spiegelt wider, dass sich führende Unternehmen immer noch in der Phase des „Wettrüstens“ befinden und der durch generative KI geschaffene tatsächliche neue Wert noch nicht vollständig in den Finanzergebnissen zum Ausdruck kommt Es.

Die Zinssenkung wurde angekündigt, der Umfang muss jedoch noch diskutiert werden

Nachdem der Markt letzte Woche stark ausverkauft war, konzentrieren sich die Anleger derzeit auf zwei Aspekte: Erstens darauf, ob die Federal Reserve ihre Geldpolitik nur langsam anpasst und wie sie Erwartungen für den nächsten Schritt der Federal Reserve bilden können Das Konzept kann die hohen Bewertungen einiger Unternehmen weiterhin halten.

Zur ersten Frage haben viele Ökonomen, die Durationstrends genau verfolgen, ihre Meinung geäußert. Julia Coronado, Gründerin des Forschungsunternehmens MacroPolicy Perspectives, sagte, die Fed gehe definitiv langsam vor und müsse aufholen.

Rating-AgenturenMoody'sChefökonom Mark Zandi äußerte sich sogar noch unverblümter und sagte, die Fed habe einen Fehler gemacht und hätte die Entscheidung zur Zinssenkung schon vor Monaten treffen sollen.

„Es fühlt sich an, als wäre eine weitere Zinssenkungsentscheidung um 25 Basispunkte im September nicht genug. Die Fed muss die Zinsen um 50 Basispunkte senken und aggressivere geldpolitische Maßnahmen ergreifen“, sagte Zandi.

JP MorganAuch der Chefökonom der USA, Michael Feroli, ist der Meinung, dass die Federal Reserve auf der Zinssitzung des Federal Reserve Monetary Policy Committee Ende Juli eine Zinssenkung beschließen sollte. Unter den gegenwärtigen Umständen muss sie die Zinssätze so schnell wie möglich senken .

Er geht davon aus, dass die Federal Reserve bei ihren geldpolitischen Sitzungen im September und November zwei aufeinanderfolgende Zinssenkungen um 50 Basispunkte vornehmen wird.

Chicago Mercantile Exchange Das Echtzeit-Update des Federal Reserve-Überwachungstools zeigt, dass der Markt derzeit mit einer Wahrscheinlichkeit von 78 % rechnet, dass die Federal Reserve auf der Zinssitzung im September eine Zinssenkung um 25 Basispunkte ankündigen wird, und mit einer Wahrscheinlichkeit von 22 % für eine Zinssenkung von 50 Basispunkten Punktzinssenkung. Bis zur letzten Fed-Zinssitzung Ende dieses Jahres erwartet der Markt eine 2,6-prozentige Chance auf eine kumulative Zinssenkung um 125 Basispunkte.

Einige Ökonomen äußerten jedoch eine relativ vorsichtige Meinung. Blerina Uruci, Chefökonomin für die USA bei T. Rowe Price, ist der Ansicht, dass die einmalige Zinssenkung um 50 Basispunkte derzeit etwas radikal erscheint. Dies wird der Außenwelt deutlich machen, dass die Fed zuvor tatsächlich langsam gehandelt hat, was dazu führen könnte zu größerem Marktdruck der Panik.

Sie glaubt, dass die Festlegung der Zinssenkung auch von den Daten des August-Berichts über die Beschäftigungszahlen außerhalb der Landwirtschaft abhängen wird. Wenn die Daten zeigen, dass die Juli-Daten aufgrund von Wetterfaktoren einfach überinterpretiert sind, werden die Fed-Beamten eine Senkung um 25 Basispunkte in Betracht ziehen gegebenenfalls stärker in den Referenzzinssatz einzubeziehen.