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Tencent Notícias "Perspectiva"

Autor Ji Zhenyu Editor Liu Peng

Os mercados de ações globais entraram em pânico.

No início de Agosto, o Banco do Japão e a Reserva Federal anunciaram decisões de política monetária. O Banco do Japão anunciou uma subida da taxa de juro de 25 pontos base, enquanto a Reserva Federal anunciou que manteria a sua taxa de juro de referência inalterada, mas sinalizou claramente um aumento. probabilidade de um corte na taxa de juros em setembro.

O mercado moveu-se depois de ouvir a notícia, e a taxa de câmbio do iene japonês em relação ao dólar americano disparou acentuadamente. O "carry trade" de pedir emprestado ienes japoneses baratos e transferi-lo para o mercado de alto rendimento chegou ao fim. O impulso positivo para o mercado de ações dos EUA devido ao sinal claro de cortes nas taxas de juro da Reserva Federal durou apenas um dia. No pregão do início de agosto, os mercados de ações japoneses, os mercados de ações europeus e os mercados de ações dos EUA registaram quedas abrangentes.

A maior preocupação vem dos sinais negativos dos fundamentos económicos dos EUA. O índice industrial ISM, que reflete a atividade fabril, foi inferior ao esperado, o número de pessoas que solicitaram benefícios de desemprego pela primeira vez atingiu um novo máximo desde agosto de 2023, e os dados de emprego não agrícola dos EUA em julho mostraram que a taxa de desemprego aumentou subiu ainda mais. Durante algum tempo, o pânico de que a economia dos EUA estivesse prestes a entrar em recessão varreu o mercado.

Seguiram-se também críticas à Reserva Federal. Muitos economistas salientaram que a trajectória da Reserva Federal de fazer ajustamentos de política monetária correspondentes com base em dados económicos foi demasiado conservadora e a julgar pela situação actual, "não resistir" em Julho foi uma decisão errada. No futuro, a Reserva Federal Isto só pode ser compensado através de cortes crescentes nas taxas de juro.

Com uma nova ronda de dados económicos e mudanças no ambiente macro, as expectativas dos investidores também começaram a mudar, e as expectativas de uma redução substancial das taxas de juro pela Reserva Federal antes do final do ano começaram a dominar o mercado.

Além dos factores macro, as preocupações sobre se a IA generativa pode gerar investimentos em grande escala também começaram a exercer pressão sobre o mercado. Início de agosto,Microsoft,Google,maçãGigantes da tecnologia com um valor de mercado de trilhões, como Meta e outros, divulgaram relatórios financeiros intensamente nesta rodada de IA generativa, embora os gigantes ainda estejam fazendo grandes investimentos, as novas receitas e lucros correspondentes não aumentaram proporcionalmente. começou a repensar a avaliação correspondente.

Na verdade, desde o início deste ano, a subida global do mercado de ações dos EUA tem sido impulsionada principalmente pela forte ascensão de empresas gigantes que beneficiam do conceito de IA generativa. A tendência de concentração de capital em empresas líderes tornou-se cada vez mais intensa. Além desses fatores, o desempenho dos preços das ações da maioria das empresas listadas no mercado de ações dos EUA não tem sido muito ideal. Após esta rodada de correção geral entre os gigantes da tecnologia, as ações dos EUA podem entrar em uma nova rodada de período de ajuste.

Outro sinal pode apoiar o ponto de vista acima.O último relatório financeiro do segundo trimestre divulgado pela Berkshire Hathaway de Buffett "Stock God" mostrou que Buffett reduziu significativamente suas participações na Apple, sua maior participação, em quase 50% durante o trimestre. as reservas de caixa atingiram um máximo histórico de 276,9 mil milhões de dólares, um aumento significativo de 46,5% em relação ao primeiro trimestre. O “deus das ações” que está no mercado de ações dos EUA há mais de meio século pode ter notado antecipadamente as anormalidades do mercado.

Actualmente, o "comércio de recessão" domina o mercado, e o sentimento negativo está a espalhar-se. No entanto, por outro lado, o corte das taxas de juro da Reserva Federal em Setembro e os subsequentes cortes nas taxas de juro em grande escala tornaram-se eventos de alta probabilidade, o que pode fornecer. condições para ganhos de mercado subsequentes.

Uma pessoa de uma instituição de capital privado de ações dos EUA que trabalhou para Citadel, Point72 e outras instituições disse ao Tencent News "Perspective" que geralmente sob condições extremas de mercado, os investidores estão propensos a cair nesse dilema. pesadas perdas nas suas posições iniciais, e são facilmente esmagados pelas condições extremas do mercado, por outro lado, há também investidores que estão a considerar “comprar o mergulho”. ainda pode passar por um período de correção, e entrar cegamente no mercado pode ser um comportamento irracional. Ele sugeriu que os investidores comuns deveriam tomar as decisões correspondentes depois que esta rodada de choques desacelerar e a tendência do mercado se tornar mais clara.

O mundo entra em pânico e nenhum grande mercado é poupado

Em 1º de agosto, o índice Dow Jones dos EUA caiu mais de 700 pontos durante o dia, o índice S&P 500 caiu 1,37% ao longo do dia, o índice Nasdaq Composite caiu 2,3% e o índice Russell 2000, que cobre mais pequenas e médias empresas , caiu mais de 700 pontos, 3%.

Em 2 de agosto, com a divulgação do último relatório sobre o emprego não agrícola nos Estados Unidos, o mercado não só não mostrou sinais de parar o declínio, como também continuou a cair. O índice 500 continuou a cair 1,84%, e o Nasdaq O Índice Composto Nasdaq caiu mais de 2,4%, e o Índice Russell 2000 continuou a cair mais de 3%.

O pessimismo dos investidores tomou conta dos mercados globais, poupando poucos mercados importantes. O índice Nikkei do Japão continuou a cair nos dias 1 e 2 de Agosto, registando a maior queda num único dia em mais de quatro anos, e os mercados bolsistas europeus também caíram de forma generalizada.

Em 5 de agosto, o mercado de ações japonês continuou a cair acentuadamente na abertura, com o índice Nikkei 225 caindo mais de 4% e o declínio do índice Topix aumentando para 3%. O índice Nikkei 225 caiu abaixo dos 35.000 pontos pela primeira vez desde 11 de janeiro.

Esta rodada de quedas nas ações dos EUA foi liderada por ações de peso pesado, incluindo Apple, Microsoft,Amazonas,Google,Nvidia Os gigantes da tecnologia com uma capitalização de mercado superior a 1 bilião de RMB caíram todos entre 3-5% e há sinais óbvios de fuga de capitais em grande escala. O índice de volatilidade, que mede o pânico do mercado, saltou 23% para o seu nível mais alto desde outubro de 2023.

O sentimento do mercado piorou, com vários fatores pesando sobre as ações dos EUA

Em 31 de julho, horário dos EUA, a resolução da reunião de taxas de juros do Federal Reserve de julho foi finalizada. Embora não tenha anunciado uma redução na taxa básica de juros, nesta reunião o Federal Reserve quase enviou um sinal claro ao mercado de que iria começar. cortando as taxas de juro pela primeira vez em Setembro.

O optimismo dos investidores naquele dia era óbvio. O Índice Composto Nasdaq, que é dominado por acções de crescimento tecnológico que são mais sensíveis aos níveis das taxas de juro, subiu acentuadamente 2,64% nesse dia. Outros sectores também registaram ganhos gerais em graus variados.

No entanto, esse desempenho do mercado provou mais tarde ser de curta duração. No dia seguinte à reunião das taxas de juro da Reserva Federal, as ações dos EUA começaram a despencar. A causa mais directa é que os dados industriais do ISM de Julho divulgados em 1 de Agosto foram de apenas 46,8%, abaixo das expectativas anteriores do mercado. Este índice reflecte a actividade fabril nos Estados Unidos e é geralmente considerado um sinal de recessão na actividade económica.

Posteriormente, os dados sobre as folhas de pagamento não agrícolas divulgados na sexta-feira continuaram a agravar as preocupações dos investidores. Os dados de julho mostraram que a taxa de desemprego nos EUA subiu para 4,3%, o nível mais alto desde 2021. Combinado com o número de pedidos iniciais de seguro-desemprego anunciados no dia anterior, que atingiu o nível mais alto desde agosto de 2023, mostra que o mercado de trabalho dos EUA está começando a mostrar sinais claros de desaceleração.

O optimismo em relação ao corte das taxas de juro por parte da Fed durou apenas um dia e o sentimento do mercado piorou. O "optimismo causado pelos cortes nas taxas de juro" original transformou-se instantaneamente em "vendas de pânico relacionadas com a recessão".

Alguns analistas começaram a criticar a mudança da política monetária da Fed por ser demasiado lenta, perdendo a melhor oportunidade para evitar uma aterragem brusca para a economia.

Alguns economistas acreditam que a própria Reserva Federal caiu numa situação muito passiva. Por um lado, a Reserva Federal tem repetidamente enfatizado publicamente que deve confiar em dados económicos para tomar decisões correspondentes. Por outro lado, devido ao atraso significativo nos dados económicos, se a Reserva Federal seguir integralmente os dados económicos e fizer os ajustamentos correspondentes da política monetária, será inevitavelmente um pouco lento. Agora os factos evoluem para uma situação cada vez mais desfavorável para a Fed.

Após os dados económicos terem mostrado uma fraqueza óbvia e a Reserva Federal ter deixado claro que era provável iniciar um ciclo de redução das taxas de juro em Setembro, o mercado formou uma nova ronda de expectativas para os cortes das taxas de juro da Reserva Federal. Os investidores esperam a probabilidade de a Reserva Federal reduzir directamente as taxas de juro em 50 pontos base em vez de 25 pontos base em Setembro.

Sob tais expectativas, a formulação da política da Fed encontra-se num dilema. Por um lado, se a Fed cortar directamente as taxas de juro em 50 pontos base em Setembro, anunciará sem dúvida ao mundo exterior que a Fed avaliou mal a situação antes e pode. só será aprovado uma vez. Será feito um corte mais drástico nas taxas de juro para compensar o impacto negativo das ações lentas anteriores. Por outro lado, se a Fed continuar a reduzir as taxas de juro ao ritmo previamente planeado de 25 pontos base, não será capaz de conter o rápido declínio económico.

Além disso, outro fator importante por trás da forte correção nas ações dos EUA vem de influências externas. Um dia antes de a Reserva Federal anunciar a sua decisão de política monetária, o Banco do Japão anunciou um aumento da taxa de juro de 25 pontos base, e a taxa de câmbio do iene em relação ao dólar dos EUA aumentou em conformidade. mercado de ações cessou, o que também trouxe efeitos negativos para o mercado de ações dos EUA no curto prazo.

Além disso, o mercado de ações dos EUA está na temporada de divulgação de lucros. Alguns gigantes da tecnologia que anunciaram relatórios financeiros, como Microsoft e Google, mantiveram fundamentos de desempenho sólidos, mas as receitas e lucros de novos negócios relacionados à IA generativa, que interessam aos investidores. anteriormente depositavam grandes esperanças, diminuíram. Não houve um aumento significativo, mas o investimento de capital ainda está a crescer significativamente. Isto reflecte que as empresas líderes ainda estão na fase de "corrida armamentista", e o novo valor real gerado pela IA generativa ainda não foi totalmente reflectido nos resultados financeiros. Isto também fez com que os investidores começassem a reposicionar a avaliação das empresas cotadas relacionadas com. isto.

O corte da taxa foi anunciado, mas a extensão ainda precisa ser discutida

Depois de experimentar uma forte liquidação no mercado na semana passada, os investidores estão atualmente se concentrando em dois aspectos: primeiro, se o Federal Reserve é lento no ajuste da política monetária e como formar expectativas para o próximo movimento do Federal Reserve; conceito pode continuar a manter as altas avaliações de algumas empresas.

Sobre a primeira questão, muitos economistas que acompanham de perto as tendências de duração expressaram as suas opiniões. Julia Coronado, fundadora da empresa de pesquisa MacroPolicy Perspectives, disse que o Fed está definitivamente se movendo lentamente e precisa recuperar o atraso.

Agências de ratingMoody'sO economista-chefe Mark Zandi foi ainda mais contundente, dizendo que o Fed cometeu um erro e deveria ter tomado a decisão de cortar as taxas de juros meses atrás.

"Parece que outra decisão de corte de 25 pontos base nas taxas de juros em setembro não é suficiente. Cortar as taxas de juros em 50 pontos base e tomar medidas de política monetária mais agressivas é o que o Fed precisa fazer", disse Zandi.

JP MorganO economista-chefe dos EUA, Michael Feroli, também acredita que a Reserva Federal deveria tomar uma decisão de cortar as taxas de juro na reunião do Comité de Política Monetária da Reserva Federal no final de Julho. .

Ele espera que a Reserva Federal faça dois cortes consecutivos de 50 pontos base nas taxas de juro nas suas reuniões de política monetária em Setembro e Novembro.

Bolsa Mercantil de Chicago A actualização em tempo real da ferramenta de monitorização da Reserva Federal mostra que o mercado espera actualmente uma probabilidade de 78% de que a Reserva Federal anuncie um corte de 25 pontos base na taxa de juro na reunião de taxas de juro de Setembro, e uma probabilidade de 22% de uma redução de 50 pontos base. redução pontual da taxa de juros. Na última reunião da Fed sobre taxas de juro, no final deste ano, o mercado espera uma probabilidade de 2,6% de um corte acumulado de 125 pontos base nas taxas de juro.

Mas alguns economistas expressaram uma visão relativamente cautelosa. Blerina Uruci, economista-chefe para os EUA da T. Rowe Price, acredita que o corte único de 50 pontos base nas taxas de juro parece actualmente um pouco radical. a uma maior pressão de pânico no mercado.

Ela acredita que a determinação do corte das taxas também dependerá dos dados do relatório sobre as folhas de pagamento não agrícolas de Agosto. Se os dados mostrarem que os dados de Julho são simplesmente sobre-interpretados devido a factores climáticos, então os responsáveis ​​da Fed considerarão uma redução de 25 pontos base. na taxa de juro de referência seja mais significativo, conforme apropriado.