Новости

Новости Tencent «Перспектива»

Автор Цзи Чжэньюй Редактор Лю Пэн

Мировые фондовые рынки перешли в режим паники.

В начале августа Банк Японии и Федеральная резервная система объявили о решениях по денежно-кредитной политике. Банк Японии объявил о повышении процентной ставки на 25 базисных пунктов, в то время как Федеральная резервная система объявила, что сохранит базовую процентную ставку без изменений, но четко просигнализировала о ее высоком уровне. вероятность снижения процентной ставки в сентябре.

Рынок двинулся после этих новостей, и обменный курс японской иены по отношению к доллару США резко взлетел. «Кэрри-трейд» по заимствованию дешевой японской иены и переводу ее на высокодоходный рынок подошел к концу. Позитивный импульс фондовому рынку США от четкого сигнала Федеральной резервной системы о снижении процентных ставок продлился всего один день. В торговый день в начале августа японские фондовые рынки, европейские фондовые рынки и фондовые рынки США испытали всеобъемлющее снижение.

Большую озабоченность вызывают негативные сигналы от фундаментальных экономических показателей США. Производственный индекс ISM, отражающий производственную деятельность, оказался ниже ожиданий, число людей, подавших заявки на пособие по безработице, впервые достигло нового максимума с августа 2023 года, а данные по занятости в несельскохозяйственном секторе США за июль показали, что уровень безработицы снизился. поднялся дальше. Какое-то время рынок охватила паника по поводу того, что экономика США вот-вот вступит в рецессию.

Последовала также критика в адрес Федеральной резервной системы. Многие экономисты отметили, что путь Федеральной резервной системы по внесению соответствующих корректировок денежно-кредитной политики на основе экономических данных был слишком консервативным и отстающим. Судя по текущей ситуации, «не держать огонь» в июле было неправильным решением. В будущем Федеральная резервная система сможет компенсировать это только за счет увеличения снижения процентных ставок.

С появлением нового раунда экономических данных и изменений в макроэкономической среде ожидания инвесторов также начали меняться, и ожидания существенного снижения процентной ставки Федеральной резервной системой до конца года начали доминировать на рынке.

Помимо макрофакторов, на рынок начала оказывать давление обеспокоенность по поводу того, сможет ли генеративный ИИ обеспечить крупномасштабные инвестиции. Начало августа,Майкрософт,Google,яблокоТехнологические гиганты с рыночной стоимостью в триллионы долларов, такие как Meta и другие, интенсивно публикуют финансовые отчеты. В этом раунде генеративного искусственного интеллекта, хотя гиганты все еще делают огромные инвестиции, соответствующие новые доходы и прибыли не увеличились пропорционально. начал переосмысливать соответствующую оценку.

Фактически, с начала этого года общий рост фондового рынка США был в основном обусловлен сильным ростом гигантских компаний, которые извлекают выгоду из концепции генеративного искусственного интеллекта. Тенденция концентрации капитала в ведущих компаниях становится все более интенсивной. Помимо этих факторов, динамика цен на акции большинства зарегистрированных на фондовом рынке США компаний не была идеальной. После этого раунда общей коррекции среди технологических гигантов американские акции могут вступить в новый раунд корректировки.

Другой сигнал может поддержать вышеизложенную точку зрения. Последний финансовый отчет за второй квартал, опубликованный Berkshire Hathaway Баффета, показал, что Баффет значительно сократил свои активы в Apple, его крупнейшем холдинге, почти на 50% в течение квартала. Денежные резервы достигли рекордного уровня в 276,9 млрд долларов США, что на 46,5% больше, чем в первом квартале. «Бог акций», который работает на фондовом рынке США более полувека, возможно, заранее заметил отклонения на рынке.

В настоящее время на рынке доминирует «торговля рецессией», и негативные настроения распространяются. Однако, с другой стороны, снижение процентной ставки Федеральной резервной системой в сентябре и последующее масштабное снижение процентных ставок стали событиями с высокой вероятностью, которые могут обеспечить. условия для последующей рыночной прибыли.

Представитель американского фонда прямых инвестиций, который работал в Citadel, Point72 и других организациях, рассказал Tencent News «Перспективе», что обычно в экстремальных рыночных условиях инвесторы склонны впадать в такую ​​дилемму. С одной стороны, они страдают. С другой стороны, инвесторы, подверженные пессимизму, рассматривают возможность «покупки на падении». может еще пройти период коррекции, и слепой вход в рынок может оказаться иррациональным поведением. Он предположил, что рядовым инвесторам следует принять соответствующие решения после того, как этот раунд потрясений замедлится и рыночный тренд станет более ясным.

Мир начинает паниковать, и ни один крупный рынок не остался в стороне

1 августа американский индекс Dow Jones упал более чем на 700 пунктов за день, индекс S&P 500 упал на 1,37% за день, индекс Nasdaq Composite упал на 2,3%, а индекс Russell 2000, который охватывает больше малых и средних предприятий. , упал более чем на 700 пунктов.

2 августа, после публикации последнего отчета о занятости в несельскохозяйственном секторе США, рынок не только не продемонстрировал никаких признаков остановки падения, но и продолжил снижение, акции США продолжали падать по всем направлениям, при этом индекс S&P. Индекс 500 продолжает падать на 1,84%, а индекс Nasdaq Composite упал более чем на 2,4%, а индекс Russell 2000 продолжал падать более чем на 3%.

Пессимизм инвесторов охватил мировые рынки, и лишь немногие крупные рынки остались в живых. Японский индекс Nikkei продолжил падение 1 и 2 августа, зафиксировав самое большое однодневное снижение за более чем четыре года, а европейские фондовые рынки также упали по всем направлениям.

5 августа японский фондовый рынок продолжил резкое падение на открытии: индекс Nikkei 225 упал более чем на 4%, а падение индекса Topix расширилось до 3%. Индекс Nikkei 225 упал ниже 35 000 пунктов впервые с 11 января.

В этом раунде падения акций США лидировали акции тяжеловесов, включая Apple, Microsoft,Амазонка,Google,Нвидиа Технологические гиганты с рыночной капитализацией более 1 триллиона юаней упали на 3-5%, и есть очевидные признаки крупномасштабного бегства капитала. Индекс волатильности, который измеряет панику на рынке, подскочил на 23% до самого высокого уровня с октября 2023 года.

Настроения рынка ухудшились из-за множества факторов, оказавших давление на акции США.

31 июля по американскому времени была окончательно принята резолюция июльского заседания Федеральной резервной системы по процентной ставке. Хотя Федеральная резервная система не объявила о снижении базовой процентной ставки, на этом заседании Федеральная резервная система почти послала рынку четкий сигнал о том, что оно начнется. снижение процентных ставок впервые в сентябре.

Оптимизм инвесторов в тот день был очевиден. Индекс Nasdaq Composite, в котором доминируют акции технологических компаний, которые наиболее чувствительны к уровню процентных ставок, в тот день резко вырос на 2,64%. В других секторах также наблюдался общий рост в разной степени.

Однако позже выяснилось, что такая динамика рынка недолговечна. На следующий день после заседания Федеральной резервной системы по процентным ставкам акции США начали падать. Самая прямая причина заключается в том, что июльские производственные данные ISM, опубликованные 1 августа, составили всего 46,8%, что ниже предыдущих ожиданий рынка. Этот индекс отражает активность предприятий в США и обычно считается сигналом спада экономической активности.

Впоследствии данные о занятости в несельскохозяйственном секторе, опубликованные в пятницу, продолжили усиливать опасения инвесторов. Июльские данные показали, что уровень безработицы в США вырос до 4,3%, самого высокого уровня с 2021 года. В сочетании с количеством первичных заявок на пособие по безработице, объявленных накануне, которое достигло самого высокого уровня с августа 2023 года, это показывает, что рынок труда в США начинает демонстрировать явные признаки замедления.

Оптимизм по поводу снижения процентных ставок ФРС продлился всего один день, и настроения рынка ухудшились. Первоначальный «оптимизм, вызванный снижением процентных ставок», мгновенно превратился в «панические продажи, связанные с рецессией».

Некоторые аналитики начали критиковать изменение денежно-кредитной политики ФРС за то, что оно было слишком медленным и упустило лучшую возможность избежать жесткой посадки экономики.

Некоторые экономисты полагают, что сама Федеральная резервная система оказалась в очень пассивной ситуации. С одной стороны, Федеральная резервная система неоднократно публично подчеркивала, что для принятия соответствующих решений она должна опираться на экономические данные. С другой стороны, из-за значительного отставания в экономических данных, если Федеральная резервная система полностью будет следовать экономическим данным и вносить соответствующие коррективы в денежно-кредитную политику, это неизбежно будет немного медленным. Сейчас факты развиваются в сторону все более неблагоприятной ситуации для ФРС.

После того, как экономические данные показали очевидную слабость и Федеральная резервная система дала понять, что она, вероятно, начнет цикл снижения процентных ставок в сентябре, на рынке сформировался новый раунд ожиданий снижения процентных ставок Федеральной резервной системой. Инвесторы ожидают вероятности того, что Федеральная резервная система напрямую снизит процентные ставки на 50 базисных пунктов вместо 25 базисных пунктов в сентябре.

В условиях таких ожиданий формулирование политики ФРС оказывается перед дилеммой. С одной стороны, если ФРС напрямую снизит процентные ставки на 50 базисных пунктов в сентябре, это, несомненно, объявит внешнему миру, что ФРС раньше неверно оценивала ситуацию и может это сделать. Принять его можно только один раз. Более радикальное снижение процентных ставок будет сделано, чтобы компенсировать негативное воздействие предыдущих медленных мер. С другой стороны, если ФРС продолжит снижать процентные ставки ранее запланированным темпом в 25 базисных пунктов, она не сможет сдержать быстрый экономический спад.

Кроме того, еще одним важным фактором резкой коррекции акций США являются внешние воздействия. За день до того, как Федеральная резервная система объявила о своем решении по денежно-кредитной политике, Банк Японии объявил о повышении процентной ставки на 25 базисных пунктов, и обменный курс иены по отношению к доллару США соответственно вырос. фондовый рынок прекратил свое существование, что также оказало негативное влияние на фондовый рынок США в краткосрочной перспективе.

Кроме того, на фондовом рынке США сейчас сезон отчетности о прибылях и убытках. Некоторые технологические гиганты, которые объявили финансовые отчеты, такие как Microsoft и Google, сохранили хорошие фундаментальные показатели, но доходы и прибыль новых предприятий, связанных с генеративным искусственным интеллектом, которые инвесторы. на которые ранее возлагались большие надежды, снизились. Значительного роста не произошло, но капитальные вложения по-прежнему значительно растут. Это отражает то, что ведущие компании все еще находятся на стадии «гонки вооружений», а реальная новая ценность, создаваемая генеративным искусственным интеллектом, еще не полностью отражена в финансовых результатах. Это также привело к тому, что инвесторы начали пересматривать оценку компаний, котирующихся на бирже. это.

О снижении ставки объявлено, но масштабы еще предстоит обсудить.

После резкой распродажи на рынке на прошлой неделе инвесторы в настоящее время сосредотачиваются на двух аспектах: во-первых, медленно ли Федеральная резервная система корректирует денежно-кредитную политику и как формировать ожидания в отношении следующего шага Федеральной резервной системы; Концепция может продолжать поддерживать высокие оценки некоторых компаний.

По первому вопросу свое мнение высказали многие экономисты, внимательно следящие за тенденциями продолжительности. Джулия Коронадо, основатель исследовательской фирмы MacroPolicy Perspectives, сказала, что ФРС определенно движется медленно, и им нужно наверстывать упущенное.

рейтинговые агентстваМудиГлавный экономист Марк Занди был еще более резок, заявив, что ФРС допустила ошибку и должна была принять решение о снижении процентных ставок несколько месяцев назад.

«Похоже, что еще одного решения о снижении процентной ставки на 25 базисных пунктов в сентябре недостаточно. Снижение процентных ставок на 50 базисных пунктов и принятие более агрессивных мер денежно-кредитной политики — это то, что должна сделать ФРС», — сказал Занди.

Дж.П.МорганГлавный экономист США Майкл Фероли также считает, что Федеральная резервная система должна принять решение о снижении процентных ставок на заседании Комитета по денежно-кредитной политике Федеральной резервной системы в конце июля. В нынешних обстоятельствах они должны снизить процентные ставки как можно скорее. .

Он ожидает, что Федеральная резервная система дважды подряд снизит процентную ставку на 50 базисных пунктов на своих заседаниях по денежно-кредитной политике в сентябре и ноябре.

Чикагская товарная биржа Обновление инструмента мониторинга Федеральной резервной системы в реальном времени показывает, что рынок в настоящее время ожидает 78%-ную вероятность того, что Федеральная резервная система объявит о снижении процентной ставки на 25 базисных пунктов на сентябрьском заседании по процентным ставкам, и 22%-ную вероятность того, что Федеральная резервная система объявит о снижении процентной ставки на 50 базисных пунктов. точечное снижение процентной ставки. К последнему заседанию ФРС по процентным ставкам в конце этого года рынок ожидает 2,6%-ную вероятность совокупного снижения процентной ставки на 125 базисных пунктов.

Однако некоторые экономисты выразили относительно осторожную точку зрения. Блерина Уручи, главный экономист по США в T. Rowe Price, считает, что единовременное снижение процентной ставки на 50 базисных пунктов в настоящее время выглядит несколько радикальным. Это ясно заявит внешнему миру, что ФРС действительно действовала медленно, что может привести к тому. к усилению рыночного давления паники.

Она полагает, что решение о снижении ставки также будет зависеть от данных отчета по занятости в несельскохозяйственном секторе за август. Если данные покажут, что июльские данные просто переоценены из-за погодных факторов, то представители ФРС рассмотрят возможность снижения на 25 базисных пунктов. в базовой процентной ставке, чтобы быть более значительным в зависимости от ситуации.