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Tencent Notizie "Prospettiva"

Autore Ji Zhenyu Editore Liu Peng

I mercati azionari globali hanno iniziato una fase di panico.

All’inizio di agosto, la Banca del Giappone e la Federal Reserve hanno annunciato le decisioni di politica monetaria. La Banca del Giappone ha annunciato un aumento del tasso di interesse di 25 punti base, mentre la Federal Reserve ha annunciato che avrebbe mantenuto invariato il suo tasso di interesse di riferimento, ma ha chiaramente segnalato un livello elevato. probabilità di un taglio dei tassi di interesse a settembre.

Il mercato si è mosso dopo aver appreso la notizia e il tasso di cambio dello yen giapponese rispetto al dollaro statunitense è salito bruscamente. Il "carry trade" consistente nel prendere in prestito yen giapponesi a buon mercato e trasferirli sul mercato ad alto rendimento si è concluso. L'impulso positivo al mercato azionario statunitense derivante dal chiaro segnale di riduzione dei tassi di interesse da parte della Federal Reserve è durato solo un giorno. Nella giornata di negoziazione di inizio agosto, i mercati azionari giapponesi, europei e statunitensi hanno registrato cali globali.

La preoccupazione maggiore deriva dai segnali negativi provenienti dai fondamentali economici statunitensi. L’indice ISM manifatturiero, che riflette l’attività industriale, è stato inferiore al previsto, il numero di persone che hanno richiesto l’indennità di disoccupazione per la prima volta ha raggiunto un nuovo massimo da agosto 2023 e i dati sull’occupazione non agricola negli Stati Uniti a luglio hanno mostrato che il tasso di disoccupazione è aumentato. salito ulteriormente. Per un certo periodo, il panico che l’economia americana stava per entrare in recessione ha travolto il mercato.

Sono seguite anche le critiche alla Federal Reserve. Molti economisti hanno sottolineato che il percorso della Federal Reserve di apportare corrispondenti aggiustamenti di politica monetaria sulla base dei dati economici è stato troppo conservativo e ritardato. A giudicare dalla situazione attuale, "tenere il fuoco" a luglio è stata una decisione sbagliata In futuro, la Federal Reserve potrà compensare questo solo aumentando i tagli dei tassi di interesse.

Con una nuova serie di dati economici e cambiamenti nel contesto macro, anche le aspettative degli investitori hanno iniziato a cambiare, e le aspettative di un sostanziale taglio dei tassi di interesse da parte della Federal Reserve prima della fine dell'anno hanno iniziato a dominare il mercato.

Oltre ai fattori macro, anche le preoccupazioni sulla capacità dell’intelligenza artificiale generativa di realizzare investimenti su larga scala hanno iniziato a mettere sotto pressione il mercato. All'inizio di agosto,Microsoft,Google,melaI giganti della tecnologia con un valore di mercato di trilioni come , Meta e altri hanno pubblicato intensivamente rapporti finanziari In questo ciclo di intelligenza artificiale generativa, sebbene i giganti stiano ancora facendo enormi investimenti, i corrispondenti nuovi ricavi e profitti non sono aumentati proporzionalmente iniziato a ripensare la valutazione corrispondente.

Dall’inizio di quest’anno, infatti, il rialzo complessivo del mercato azionario statunitense è stato guidato principalmente dalla forte crescita delle aziende giganti che beneficiano del concetto di intelligenza artificiale generativa. La tendenza alla concentrazione di capitale nelle società leader è diventata sempre più intensa A parte questi fattori, l’andamento dei prezzi delle azioni della maggior parte delle società quotate nel mercato azionario statunitense non è stato proprio ideale. Dopo questa fase di correzione generale tra i giganti della tecnologia, le azioni statunitensi potrebbero entrare in una nuova fase di aggiustamento.

Un altro segnale potrebbe supportare il punto di vista di cui sopra. L'ultimo rapporto finanziario del secondo trimestre pubblicato da Berkshire Hathaway di "Stock God" Buffett ha mostrato che Buffett ha ridotto significativamente le sue partecipazioni in Apple, la sua partecipazione più grande, di quasi il 50% durante il trimestre. le riserve di liquidità hanno raggiunto il livello record di 276,9 miliardi di dollari, un aumento significativo del 46,5% rispetto al primo trimestre. Il “dio delle azioni”, che opera nel mercato azionario statunitense da più di mezzo secolo, potrebbe aver notato in anticipo le anomalie del mercato.

Al momento, il "commercio in recessione" domina il mercato e il sentimento negativo si sta diffondendo. Tuttavia, d'altra parte, il taglio dei tassi di interesse da parte della Federal Reserve a settembre e i successivi tagli dei tassi di interesse su larga scala sono diventati eventi ad alta probabilità, che potrebbero fornire. condizioni per successivi guadagni di mercato.

Una persona di un istituto di private equity statunitense che ha lavorato per Citadel, Point72 e altre istituzioni ha dichiarato a Tencent News "Perspective" che di solito in condizioni di mercato estreme, gli investitori sono inclini a cadere in un tale dilemma. Da un lato, hanno sofferto pesanti perdite nelle loro posizioni iniziali e vengono facilmente sopraffatti dalle condizioni estreme del mercato. Colpiti dal pessimismo, d'altro canto, ci sono anche investitori che stanno considerando di "acquistare", tuttavia, a giudicare dalle attuali condizioni di mercato potrebbe ancora attraversare un periodo di correzione ed entrare nel mercato alla cieca potrebbe essere un comportamento irrazionale. Ha suggerito che gli investitori ordinari dovrebbero prendere le decisioni corrispondenti una volta che questa serie di shock si sarà attenuata e la tendenza del mercato sarà diventata più chiara.

Il mondo inizia a precipitare nel panico e nessun mercato importante viene risparmiato

Il 1° agosto, l'indice statunitense Dow Jones è sceso di oltre 700 punti intraday, l'indice S&P 500 è sceso dell'1,37% nel corso della giornata, l'indice Nasdaq Composite è sceso del 2,3% e l'indice Russell 2000, che copre un numero maggiore di piccole e medie imprese , è sceso di oltre 700 punti.

Il 2 agosto, con la pubblicazione dell’ultimo rapporto sull’occupazione non agricola negli Stati Uniti, il mercato non solo non ha mostrato segni di arresto del declino, ma ha anche continuato a scendere a tutti i livelli, con l’indice S&P L'indice 500 continua a crollare dell'1,84% e il Nasdaq L'indice Nasdaq Composite è sceso di oltre il 2,4% e l'indice Russell 2000 ha continuato a scendere di oltre il 3%.

Il pessimismo degli investitori ha attanagliato i mercati globali, risparmiando solo pochi mercati importanti. L'indice Nikkei giapponese ha continuato a scendere l'1 e il 2 agosto, registrando il più grande calo giornaliero in più di quattro anni, e anche i mercati azionari europei sono crollati su tutta la linea.

Il 5 agosto, il mercato azionario giapponese ha continuato a crollare bruscamente in apertura, con l'indice Nikkei 225 in calo di oltre il 4% e il calo dell'indice Topix che si è ampliato al 3%. L'indice Nikkei 225 è sceso sotto i 35.000 punti per la prima volta dall'11 gennaio.

Questa serie di ribassi delle azioni statunitensi è stata guidata dai titoli più importanti, tra cui Apple, Microsoft,Amazzonia,Google,Nvidia I giganti della tecnologia con una capitalizzazione di mercato di oltre 1.000 miliardi di RMB sono tutti crollati tra il 3 e il 5% e ci sono evidenti segnali di fuga di capitali su larga scala. L’indice di volatilità, che misura il panico del mercato, è balzato del 23% al livello più alto dall’ottobre 2023.

Il sentiment del mercato è peggiorato, con molteplici fattori che hanno pesato sulle azioni statunitensi

Il 31 luglio, ora degli Stati Uniti, è stata finalizzata la risoluzione della riunione sui tassi di interesse della Federal Reserve, sebbene non abbia annunciato una riduzione del tasso di interesse di riferimento, in questa riunione la Federal Reserve ha quasi inviato un chiaro segnale al mercato che avrebbe iniziato. tagliando i tassi di interesse per la prima volta a settembre.

L'ottimismo degli investitori quel giorno era evidente. L'indice Nasdaq Composite, che è dominato dai titoli di crescita tecnologica più sensibili ai livelli dei tassi di interesse, quel giorno è aumentato bruscamente del 2,64%. Anche altri settori hanno registrato guadagni generali a vari livelli.

Tuttavia, tale performance di mercato si è poi rivelata di breve durata. Il giorno dopo la riunione sui tassi di interesse della Federal Reserve, le azioni statunitensi hanno iniziato a crollare. La causa più diretta è che i dati manifatturieri ISM di luglio pubblicati il ​​1° agosto erano solo del 46,8%, inferiori alle precedenti aspettative del mercato. Questo indice riflette l’attività industriale negli Stati Uniti ed è generalmente considerato un segnale di recessione nell’attività economica.

Successivamente, i dati sui salari non agricoli pubblicati venerdì hanno continuato ad aggravare le preoccupazioni degli investitori. I dati di luglio hanno mostrato che il tasso di disoccupazione negli Stati Uniti è salito al 4,3%, il livello più alto dal 2021. In combinazione con il numero di richieste iniziali di richieste di sussidio di disoccupazione annunciate il giorno prima, che hanno raggiunto il livello più alto dall’agosto 2023, emerge che il mercato del lavoro statunitense sta iniziando a mostrare chiari segnali di rallentamento.

L'ottimismo sul taglio dei tassi di interesse da parte della Fed è durato solo un giorno, e il sentiment del mercato è peggiorato. L'originale "ottimismo causato dai tagli dei tassi di interesse" si è immediatamente trasformato in "vendite dettate dal panico legate alla recessione".

Alcuni analisti hanno iniziato a criticare il cambiamento della politica monetaria della Fed perché troppo lento, perdendo l'occasione migliore per evitare un atterraggio duro per l'economia.

Alcuni economisti ritengono che la stessa Federal Reserve sia caduta in una situazione molto passiva. Da un lato, la Federal Reserve ha ripetutamente sottolineato pubblicamente che deve basarsi sui dati economici per prendere le decisioni corrispondenti. D’altra parte, a causa del significativo ritardo nei dati economici, se la Federal Reserve seguirà pienamente i dati economici e apporterà i corrispondenti aggiustamenti di politica monetaria, sarà inevitabilmente un po’ lenta. Ora i fatti si stanno evolvendo verso una situazione sempre più sfavorevole per la Fed.

Dopo che i dati economici hanno mostrato un'evidente debolezza e la Federal Reserve ha chiarito che probabilmente avrebbe iniziato un ciclo di tagli dei tassi di interesse a settembre, il mercato ha formato una nuova serie di aspettative per i tagli dei tassi di interesse da parte della Federal Reserve. Gli investitori si aspettano la probabilità che la Federal Reserve tagli direttamente i tassi di interesse di 50 punti base invece di 25 punti base a settembre.

Con tali aspettative, la formulazione della politica della Fed si trova in un dilemma. Da un lato, se la Fed taglia direttamente i tassi di interesse di 50 punti base a settembre, annuncerà senza dubbio al mondo esterno che la Fed ha valutato male la situazione in precedenza e può farlo. approvarlo solo una volta. Verrà effettuato un taglio più drastico del tasso di interesse per compensare l’impatto negativo delle precedenti azioni lente. D’altro canto, se la Fed continuerà a tagliare i tassi di interesse al ritmo precedentemente pianificato di 25 punti base, non sarà in grado di frenare il rapido declino economico.

Inoltre, un altro fattore importante dietro la forte correzione delle azioni statunitensi deriva da influenze esterne. Il giorno prima che la Federal Reserve annunciasse la sua decisione di politica monetaria, la Banca del Giappone ha annunciato un aumento del tasso di interesse di 25 punti base e il tasso di cambio dello yen rispetto al dollaro statunitense è aumentato di conseguenza. mercato azionario cessò, il che portò effetti negativi anche sul mercato azionario statunitense a breve termine.

Inoltre, il mercato azionario statunitense è nella stagione dei rendiconti sugli utili. Alcuni giganti della tecnologia che hanno annunciato rapporti finanziari, come Microsoft e Google, hanno mantenuto solidi fondamentali di performance, ma i ricavi e i profitti delle nuove imprese legate all’intelligenza artificiale generativa, che gli investitori hanno investito. in precedenza riponevano grandi speranze, sono diminuite. Non c'è stato un aumento significativo, ma gli investimenti di capitale continuano a crescere in modo significativo. Ciò riflette il fatto che le aziende leader sono ancora nella fase della “corsa agli armamenti” e che il nuovo valore reale generato dall’intelligenza artificiale generativa non si è ancora pienamente riflesso nei risultati finanziari. Ciò ha anche indotto gli investitori a iniziare a riposizionare la valutazione delle società quotate ad esse correlate Esso.

Il taglio dei tassi è stato annunciato, ma la portata deve ancora essere discussa

Dopo aver sperimentato una forte svendita sul mercato la scorsa settimana, gli investitori si stanno attualmente concentrando su due aspetti: in primo luogo, se la Federal Reserve sarà lenta nell'aggiustare la politica monetaria e come formare aspettative per la prossima mossa della Federal Reserve; se l'intelligenza artificiale; concetto può continuare a mantenere le valutazioni elevate di alcune società.

Sulla prima questione si sono espressi molti economisti che seguono da vicino l’andamento della duration. Julia Coronado, fondatrice della società di ricerca MacroPolicy Perspectives, ha affermato che la Fed si sta decisamente muovendo lentamente e che è necessario recuperare il ritardo.

agenzie di ratingMoody'sIl capo economista Mark Zandi è stato ancora più schietto, affermando che la Fed ha commesso un errore e avrebbe dovuto prendere la decisione di tagliare i tassi di interesse mesi fa.

"Sembra che un altro taglio dei tassi di interesse di 25 punti base deciso a settembre non sia sufficiente. Tagliare i tassi di interesse di 50 punti base e adottare misure di politica monetaria più aggressive è ciò che la Fed deve fare", ha detto Zandi.

JP MorganAnche il capo economista americano Michael Feroli ritiene che la Federal Reserve dovrebbe decidere di tagliare i tassi d'interesse durante la riunione del Federal Reserve Monetary Policy Committee di fine luglio. Nelle circostanze attuali, devono tagliare i tassi d'interesse il prima possibile .

Si aspetta che la Federal Reserve effettui due tagli consecutivi dei tassi di interesse di 50 punti base nelle riunioni di politica monetaria di settembre e novembre.

Borsa mercantile di Chicago L’aggiornamento in tempo reale dello strumento di monitoraggio della Federal Reserve mostra che il mercato attualmente prevede una probabilità del 78% che la Federal Reserve annunci un taglio del tasso di interesse di 25 punti base alla riunione sui tassi di interesse di settembre e una probabilità del 22% di un taglio del tasso di interesse di 50 punti base. taglio puntuale del tasso di interesse. Entro l’ultima riunione sui tassi di interesse della Fed alla fine di quest’anno, il mercato prevede una probabilità del 2,6% di un taglio cumulativo dei tassi di interesse di 125 punti base.

Ma alcuni economisti hanno espresso una visione relativamente cauta. Blerina Uruci, capo economista statunitense presso T. Rowe Price, ritiene che il taglio unico dei tassi di interesse di 50 punti base attualmente sembri un po’ radicale. Ciò dimostrerà chiaramente al mondo esterno che la Fed ha effettivamente agito lentamente in passato, il che potrebbe portare ad una maggiore pressione del mercato dovuta al panico.

Lei ritiene che la determinazione del taglio del tasso dipenderà anche dai dati del rapporto sui salari non agricoli di agosto. Se i dati mostrano che i dati di luglio sono semplicemente sovrainterpretati a causa di fattori meteorologici, i funzionari della Fed prenderanno in considerazione una riduzione di 25 punti base. del tasso di interesse di riferimento sia più significativo, a seconda dei casi.