berita

Berita Tencent "Perspektif"

Penulis Ji Zhenyu Editor Liu Peng

Pasar saham global mulai panik.

Pada awal Agustus, Bank of Japan dan Federal Reserve mengumumkan keputusan kebijakan moneter. Bank of Japan mengumumkan kenaikan suku bunga sebesar 25 basis poin, sementara Federal Reserve mengumumkan bahwa mereka akan mempertahankan suku bunga acuannya tidak berubah, namun jelas menunjukkan sinyal yang tinggi. kemungkinan penurunan suku bunga pada bulan September.

Pasar bergerak setelah mendengar berita tersebut, dan nilai tukar yen Jepang terhadap dolar AS melonjak tajam. "Carry trade" dengan meminjam yen Jepang yang murah dan mentransfernya ke pasar dengan hasil tinggi telah berakhir. Dorongan positif terhadap pasar saham AS dari sinyal jelas penurunan suku bunga oleh Federal Reserve hanya bertahan selama satu hari. Pada hari perdagangan di awal bulan Agustus, pasar saham Jepang, pasar saham Eropa, dan pasar saham AS mengalami penurunan secara komprehensif.

Kekhawatiran yang lebih besar datang dari sinyal negatif fundamental perekonomian AS. Indeks manufaktur ISM, yang mencerminkan aktivitas pabrik, lebih rendah dari perkiraan, jumlah orang yang mengajukan tunjangan pengangguran untuk pertama kalinya mencapai titik tertinggi baru sejak Agustus 2023, dan data ketenagakerjaan non-pertanian AS pada bulan Juli menunjukkan bahwa tingkat pengangguran telah meningkat. meningkat lebih lanjut. Untuk sementara waktu, kepanikan bahwa perekonomian AS akan memasuki resesi melanda pasar.

Kritik terhadap Federal Reserve juga menyusul. Banyak ekonom menunjukkan bahwa langkah Federal Reserve dalam melakukan penyesuaian kebijakan moneter berdasarkan data ekonomi terlalu konservatif dan lamban. Dilihat dari situasi saat ini, "tidak menahan diri" pada bulan Juli adalah keputusan yang salah . Di masa depan, Federal Reserve Ini hanya dapat dikompensasi dengan meningkatkan penurunan suku bunga.

Dengan adanya putaran baru data ekonomi dan perubahan lingkungan makro, ekspektasi investor juga mulai berubah, dan ekspektasi penurunan suku bunga besar-besaran oleh Federal Reserve sebelum akhir tahun mulai mendominasi pasar.

Selain faktor makro, kekhawatiran mengenai apakah AI generatif dapat menghasilkan investasi skala besar juga mulai memberikan tekanan pada pasar. Awal Agustus,Microsoft,Google,apelRaksasa teknologi dengan nilai pasar triliunan seperti Meta, dan lainnya telah merilis laporan keuangan secara intensif. Dalam putaran AI generatif ini, meskipun raksasa tersebut masih melakukan investasi besar, pendapatan dan laba baru belum meningkat secara proporsional mulai memikirkan kembali penilaian yang sesuai.

Faktanya, sejak awal tahun ini, peningkatan pasar saham AS secara keseluruhan terutama didorong oleh kuatnya pertumbuhan perusahaan-perusahaan raksasa yang memanfaatkan konsep AI generatif. Tren konsentrasi modal di perusahaan-perusahaan terkemuka menjadi semakin intens Selain faktor-faktor tersebut, kinerja harga saham sebagian besar emiten di pasar saham AS belum terlalu ideal. Setelah babak koreksi umum di antara raksasa teknologi ini, saham-saham AS mungkin memasuki babak periode penyesuaian baru.

Sinyal lain mungkin mendukung sudut pandang di atas. Laporan keuangan kuartal kedua terbaru yang dirilis oleh Berkshire Hathaway dari "Stock God" Buffett menunjukkan bahwa Buffett secara signifikan mengurangi kepemilikannya di Apple, kepemilikan terbesarnya, hampir 50% selama kuartal tersebut. cadangan kas mencapai rekor tertinggi sebesar US$276,9 miliar, meningkat signifikan sebesar 46,5% dari kuartal pertama. "Dewa saham" yang telah berkecimpung di pasar saham AS selama lebih dari setengah abad mungkin telah menyadari kelainan pasar sebelumnya.

Saat ini, "perdagangan resesi" mendominasi pasar, dan sentimen negatif menyebar. Namun, di sisi lain, penurunan suku bunga Federal Reserve pada bulan September dan penurunan suku bunga skala besar berikutnya telah menjadi peristiwa dengan probabilitas tinggi, yang mungkin memberikan dampak buruk. kondisi untuk keuntungan pasar berikutnya.

Seseorang dari lembaga ekuitas swasta saham AS yang pernah bekerja untuk Citadel, Point72 dan lembaga lainnya mengatakan kepada Tencent News "Perspective" bahwa biasanya dalam kondisi pasar yang ekstrem, investor cenderung terjerumus ke dalam dilema seperti itu kerugian besar di posisi awal, dan mudah kewalahan dengan kondisi pasar yang ekstrim. Dipengaruhi pesimisme, di sisi lain ada juga investor yang mempertimbangkan untuk "membeli saat turun". mungkin masih melalui masa koreksi, dan memasuki pasar secara membabi buta mungkin merupakan perilaku yang tidak rasional. Dia menyarankan agar investor biasa mengambil keputusan yang tepat setelah guncangan ini mereda dan tren pasar menjadi lebih jelas.

Dunia mulai dilanda kepanikan, dan tidak ada pasar besar yang terhindar

Pada tanggal 1 Agustus, Indeks Dow Jones AS turun lebih dari 700 poin intraday, Indeks S&P 500 turun 1,37% sepanjang hari, Indeks Komposit Nasdaq turun 2,3%, dan Indeks Russell 2000, yang mencakup lebih banyak perusahaan kecil dan menengah , turun lebih dari 700 poin.

Pada tanggal 2 Agustus, dengan dirilisnya laporan ketenagakerjaan non-pertanian terbaru di Amerika Serikat, pasar tidak hanya tidak menunjukkan tanda-tanda akan menghentikan penurunan, namun juga terus menurun Indeks 500 terus anjlok 1,84%, dan Nasdaq Indeks Komposit Nasdaq turun lebih dari 2,4%, dan Indeks Russell 2000 terus turun lebih dari 3%.

Pesimisme investor telah mencengkeram pasar global, dan hanya sedikit pasar utama yang selamat. Indeks Nikkei Jepang terus turun pada tanggal 1 dan 2 Agustus, mencatat penurunan satu hari terbesar dalam lebih dari empat tahun, dan pasar saham Eropa juga jatuh secara keseluruhan.

Pada tanggal 5 Agustus, pasar saham Jepang terus turun tajam pada pembukaannya, dengan Indeks Nikkei 225 turun lebih dari 4%, dan penurunan Indeks Topix melebar hingga 3%. Indeks Nikkei 225 turun di bawah 35.000 poin untuk pertama kalinya sejak 11 Januari.

Putaran penurunan saham-saham AS ini dipimpin oleh saham-saham kelas berat, termasuk Apple, Microsoft,Amazon,Google,Nvidia Raksasa teknologi dengan kapitalisasi pasar lebih dari RMB 1 triliun semuanya anjlok antara 3-5%, dan terdapat tanda-tanda jelas adanya pelarian modal dalam skala besar. Indeks volatilitas yang mengukur kepanikan pasar melonjak 23% ke level tertinggi sejak Oktober 2023.

Sentimen pasar memburuk, dengan berbagai faktor yang membebani saham-saham AS

Pada tanggal 31 Juli waktu AS, resolusi pertemuan suku bunga Federal Reserve bulan Juli telah diselesaikan meskipun tidak mengumumkan penurunan suku bunga acuan, pada pertemuan ini, Federal Reserve hampir mengirimkan sinyal yang jelas kepada pasar bahwa hal itu akan dimulai. memotong suku bunga untuk pertama kalinya pada bulan September.

Optimisme investor hari itu terlihat jelas. Indeks Komposit Nasdaq, yang didominasi oleh saham-saham pertumbuhan teknologi yang paling sensitif terhadap tingkat suku bunga, naik tajam sebesar 2,64% pada hari itu.

Namun, kinerja pasar tersebut kemudian terbukti berumur pendek. Sehari setelah pertemuan suku bunga Federal Reserve, saham-saham AS mulai anjlok. Penyebab paling langsung adalah data manufaktur ISM bulan Juli yang dirilis pada 1 Agustus hanya 46,8%, lebih rendah dari ekspektasi pasar sebelumnya. Indeks ini mencerminkan aktivitas pabrik di Amerika Serikat dan secara umum dianggap sebagai sinyal resesi aktivitas ekonomi.

Selanjutnya, data non-farm payrolls yang dirilis pada hari Jumat terus memperburuk kekhawatiran investor. Data bulan Juli menunjukkan bahwa tingkat pengangguran AS naik menjadi 4,3%, level tertinggi sejak tahun 2021. Ditambah dengan jumlah klaim pengangguran awal yang diumumkan sehari sebelumnya, yang mencapai level tertinggi sejak Agustus 2023, hal ini menunjukkan bahwa pasar kerja AS mulai menunjukkan tanda-tanda perlambatan.

Optimisme terhadap penurunan suku bunga The Fed hanya bertahan satu hari, dan sentimen pasar berubah menjadi lebih buruk. "Optimisme awal yang disebabkan oleh penurunan suku bunga" langsung berubah menjadi "penjualan panik terkait resesi".

Beberapa analis mulai mengkritik perubahan kebijakan moneter The Fed karena terlalu lambat, sehingga kehilangan peluang terbaik untuk menghindari hard landing terhadap perekonomian.

Beberapa ekonom percaya bahwa Federal Reserve sendiri telah jatuh ke dalam situasi yang sangat pasif. Di satu sisi, Federal Reserve telah berulang kali secara terbuka menekankan bahwa mereka harus bergantung pada data ekonomi untuk mengambil keputusan yang tepat. Di sisi lain, karena kelambatan data ekonomi yang signifikan, jika Federal Reserve sepenuhnya mengikuti data ekonomi dan membuat penyesuaian kebijakan moneter yang sesuai, hal ini pasti akan sedikit melambat. Kini fakta berkembang menuju situasi yang semakin tidak menguntungkan bagi The Fed.

Setelah data ekonomi menunjukkan kelemahan yang jelas dan Federal Reserve memperjelas bahwa mereka kemungkinan akan memulai siklus penurunan suku bunga pada bulan September, pasar membentuk ekspektasi baru terhadap penurunan suku bunga Federal Reserve. Investor memperkirakan kemungkinan bahwa Federal Reserve akan langsung menurunkan suku bunga sebesar 50 basis poin, bukan 25 basis poin pada bulan September.

Dengan ekspektasi seperti itu, formulasi kebijakan The Fed berada dalam dilema. Di satu sisi, jika The Fed langsung memangkas suku bunga sebesar 50 basis poin pada bulan September, niscaya The Fed akan mengumumkan kepada dunia luar bahwa The Fed telah salah menilai situasi sebelumnya dan dapat melakukannya. hanya akan dilakukan sekali saja. Pemotongan suku bunga yang lebih drastis akan dilakukan untuk menutupi dampak negatif dari tindakan lambat sebelumnya. Di sisi lain, jika The Fed terus menurunkan suku bunga pada kecepatan yang direncanakan sebelumnya sebesar 25 basis poin, hal ini tidak akan mampu mengekang penurunan ekonomi yang pesat.

Selain itu, faktor utama lain di balik koreksi tajam saham-saham AS berasal dari pengaruh eksternal. Sehari sebelum Federal Reserve mengumumkan keputusan kebijakan moneternya, Bank of Japan mengumumkan kenaikan suku bunga sebesar 25 basis poin, dan nilai tukar yen terhadap dolar AS pun meningkat sesuai dengan carry trade sebelumnya yang meminjam yen murah untuk berinvestasi di AS. pasar saham terhenti, yang juga membawa dampak negatif terhadap pasar saham AS dalam jangka pendek.

Selain itu, pasar saham AS sedang dalam musim pelaporan pendapatan. Beberapa raksasa teknologi yang telah mengumumkan laporan keuangan, seperti Microsoft dan Google, telah mempertahankan fundamental kinerja yang solid, namun pendapatan dan keuntungan bisnis baru terkait dengan AI generatif, yang menarik perhatian investor. yang sebelumnya menaruh harapan besar, sudah menurun. Belum terjadi peningkatan yang signifikan, namun penanaman modal masih tumbuh signifikan. Hal ini mencerminkan bahwa perusahaan-perusahaan terkemuka masih dalam tahap "perlombaan senjata", dan nilai baru nyata yang dihasilkan oleh AI generatif belum sepenuhnya tercermin dalam hasil keuangan dia.

Penurunan suku bunga telah diumumkan, namun besarnya masih perlu dibicarakan

Setelah mengalami aksi jual tajam di pasar pada minggu lalu, investor saat ini fokus pada dua aspek: Pertama, apakah Federal Reserve lambat dalam menyesuaikan kebijakan moneternya dan bagaimana membentuk ekspektasi terhadap langkah Federal Reserve selanjutnya; Konsep ini dapat terus mempertahankan penilaian tinggi dari beberapa perusahaan.

Mengenai pertanyaan pertama, banyak ekonom yang mengikuti tren durasi dengan cermat telah menyatakan pendapatnya. Julia Coronado, pendiri firma riset MacroPolicy Perspectives, mengatakan The Fed pasti bergerak lambat dan mereka perlu mengejar ketinggalan.

lembaga pemeringkatMoody'sKepala Ekonom Mark Zandi bahkan lebih blak-blakan mengatakan bahwa The Fed telah melakukan kesalahan dan seharusnya mengambil keputusan untuk menurunkan suku bunga beberapa bulan lalu.

“Rasanya keputusan penurunan suku bunga sebesar 25 basis poin lagi pada bulan September tidaklah cukup. Pemangkasan suku bunga sebesar 50 basis poin dan mengambil langkah kebijakan moneter yang lebih agresif adalah hal yang perlu dilakukan The Fed,” kata Zandi.

JP MorganKepala ekonom AS Michael Feroli juga percaya bahwa Federal Reserve harus membuat keputusan untuk menurunkan suku bunga pada pertemuan suku bunga Komite Kebijakan Moneter Federal Reserve pada akhir Juli. Dalam situasi saat ini, mereka harus menurunkan suku bunga sesegera mungkin .

Dia memperkirakan Federal Reserve akan melakukan penurunan suku bunga sebesar 50 basis poin dua kali berturut-turut pada pertemuan kebijakan moneternya pada bulan September dan November.

Bursa Perdagangan Chicago Pembaruan real-time dari alat pemantauan Federal Reserve menunjukkan bahwa pasar saat ini memperkirakan probabilitas 78% bahwa Federal Reserve akan mengumumkan penurunan suku bunga sebesar 25 basis poin pada pertemuan suku bunga bulan September, dan probabilitas 22% dari penurunan suku bunga sebesar 50 basis poin. penurunan suku bunga poin. Pada pertemuan suku bunga The Fed terakhir pada akhir tahun ini, pasar memperkirakan peluang penurunan suku bunga kumulatif sebesar 125 basis poin sebesar 2,6%.

Namun beberapa ekonom menyatakan pandangan yang relatif hati-hati. Blerina Uruci, kepala ekonom AS di T. Rowe Price, percaya bahwa penurunan suku bunga sebesar 50 basis poin saat ini terlihat agak radikal. Hal ini jelas akan menyatakan kepada dunia luar bahwa The Fed memang telah bertindak lambat sebelumnya, yang mungkin mengarah pada hal tersebut terhadap tekanan pasar yang lebih besar.

Dia yakin bahwa penentuan penurunan suku bunga juga akan bergantung pada data laporan non-farm payrolls bulan Agustus. Jika data menunjukkan bahwa data bulan Juli diinterpretasikan secara berlebihan karena faktor cuaca, maka pejabat Fed akan mempertimbangkan penurunan sebesar 25 basis poin. pada suku bunga acuan menjadi lebih signifikan.