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cuando hablamos del mercado la semana pasada, algunos amigos me preguntaron si era demasiado joven para hablar de puntos de inflexión cuando vi políticas. entiendo perfectamente esta duda, porque si dibujamos la experiencia de los inversores como la abscisa, cuando el mercado sube, el mercado se dispara. normalmente se ve así:

las personas más inexpertas y experimentadas tienen opiniones sorprendentemente consistentes, como se mencionó en el artículo anterior. en este momento, la estrategia no tiene ningún significado y no se puede juzgar si el puesto está lleno y luego no se ajusta. posición al azar, cada uno no tiene. todo lo que sube tomará su turno. pero la revisión de esta semana es muy importante y debe realizarse durante el día nacional.

el último día de negociación antes del día nacional,en el momento más loco de la tarde, sentí que el mercado se estaba comiendo todos los platos circulantes;si todavía había algunos inversores "racionales" que reducían sus posiciones para celebrar las fiestas por la mañana, durante una docena de minutos por la tarde sentí que se estaban devorando todas las acciones en circulación.

el capital extranjero está comprando nuestras acciones a y de hong kong a un ritmo histórico. esto es normal porque, como se mencionó la semana pasada, este es el punto de inflexión, creo que si eres una persona que mira la macro o la estrategia, no lo serás. consciente de la intensidad de este estímulo, debe haber una comprensión profunda, balas ilimitadas y balas ilimitadas. aunque no conozco los detalles, hay dos hechos:

no hay lugar para una caída a corto plazo.

a largo plazo, las acciones a finalmente han establecido un vínculo con los tipos de interés. creo que ésta será la variable más crítica en la segunda mitad de esta ronda de condiciones del mercado, pero no es algo en lo que pensar ahora. puedes retroceder un poco.

antes de mirar hacia el futuro, sólo hay un lugar que quiero repasar un poco: el momento del punto de inflexión. no creo que este punto de inflexión dependa más de la reserva federal y esté relacionado con la situación interna. , pero la relación no es necesariamente tan grande.la toma de decisiones de la reserva federal también dependerá de la situación de china.

pekín no tiene confianza en estados unidos. debe ver a la reserva federal confirmar un cambio de sentido antes de estimular la economía. si la situación no hubiera sido realmente mala, sospecho incluso que quería esperar hasta un mes después de las elecciones para recortar. tasas de interés. este tipo de estímulo por parte de china también limitará las políticas de la reserva federal, lo que a su vez aumentará el valor de inversión de los activos chinos.

uno

entonces, cuando miramos hacia el futuro, creo que hay algunas cosas a considerar.

1. la propia situación económica de china

2. problemas de ritmo del mercado

3. situación de la inflación en el extranjero

4. incertidumbre electoral

pero, para ser honesto, estas no son las cosas más importantes. soy un inversor más vertical. lo que mejor sé es cuándo la macroeconomía es útil, la volatilidad es baja y no hay mercado. la macro es útil en el punto de inflexión, pero lo que es realmente útil más adelante son dos cosas:

1. encuentre una acción, una industria emergente que tenga diferencias en espacio e industria, pero que será rentable en los próximos 2 a 3 años, y una industria emergente que cuente con el apoyo del estado.

2. captar el ritmo. la rotación industrial no tiene ningún alfa a largo plazo, pero la razón por la que mucha gente estudia el mercado es porque es útil en el mercado alcista, por lo que se debe captar el ritmo. el mercado alcista básicamente significa elegir. dos acciones, sigue el ritmo dos veces y serás muy feliz.

por lo tanto, en el futuro también dedicaré más tiempo y energía a investigar acciones y ritmos individuales. el contenido macro sigue siendo importante, pero no la máxima prioridad.la visión macro es útil para observar la industria y captar el ritmo, pero lo que las acciones individuales necesitan es investigación y análisis técnico.

puede que haya otra cosa que hacer en esta ronda de condiciones de mercado que no se haya hecho antes, que es encontrar etf, pero esto se puede discutir más adelante.

dos

¿cómo va la economía de china?

de hecho, no es necesario pensar en ello para saber que definitivamente no funcionará. la deflación sigue aumentando y la derivación de crédito se está estancando. de lo contrario, ¿cómo podría existir una política así? sin embargo, la inversión requiere algo más que conocimiento. a veces también requiere cierta racionalidad que va más allá del conocimiento.

los últimos dos años en china han sido una combinación de dos problemas, que hemos compartido antes,la primera es que la tasa de interés real sigue siendo demasiado alta y la segunda es la falta de un departamento eficaz para absorber el crédito.en otras palabras, ¿para qué pidieron prestado el dinero?

recortar las tasas de interés y reducir los requisitos de reservas definitivamente ayudará a reducir las tasas de interés reales, pero el objetivo sigue siendo estabilizar la inflación, por lo que es muy importante cortar el ciclo de caída de precios. lo mismo ocurre con el mercado de valores. , pero sigue cayendo y la liquidez se agota cada vez más, ¿quién puede atrapar este cuchillo arrojadizo? en realidad, solo hay dos activos en manos del pueblo chino. las casas son definitivamente la mayor parte y las acciones son más pequeñas, pero son un canal de inversión importante para las personas con dinero extra. para ser honesto, la tasa de rendimiento de los bonos chinos no lo es. para las necesidades de pensiones de la gente corriente, no tenemos nada que comprar y sólo podemos preservar el valor y comprar ingresos fijos. si surge su apetito por el riesgo, definitivamente comprará acciones.

china no es un país desarrollado. si beijing quiere duplicar su pib, entonces la gente naturalmente exigirá duplicar sus activos. para hacer crecer la economía, tenemos que mantener las tasas de interés por debajo del pib. entonces los bonos no serán un activo que la gente pueda tener. para superar a la economía en el largo plazo, esta es una diferencia en la lógica subyacente, que es diferente en los países desarrollados.

creo que la estabilización de las tasas de interés reales en el futuro todavía depende de las expectativas de inflación, y el primer paso en las expectativas de inflación es el que es ahora.cortar el ciclo descendente,los precios, todos los precios, son cuestión de palabras simples. si no pueden subir, bajarán. si no pueden bajar, subirán.

creo que llegará un momento en que los precios inmobiliarios se estabilizarán, especialmente en las ciudades con una afluencia de personas. con la escala y el momento del estímulo en china, junto con la industria actual, no creo que la situación sea así. en japón. de hecho, la imagen anterior debería poner a hong kong después de 1997 a modo de comparación.

pero creo que el sector inmobiliario ya no es la mejor inversión en el futuro.es difícil decirlo a largo plazo, pero el mercado de valores puede mejorar a corto plazo. una analogía simple es que el período de tenencia de bienes raíces es más largo, la tasa de retorno del alquiler no es tan buena como la tasa de dividendos y el volumen de inversión. es mayor y, desde la posición actual, si el precio de la propiedad inmobiliaria se duplica, lo más probable es que el precio de las acciones al menos se duplique. esto es diferente de 2016, cuando las acciones chinas aún eran relativamente jóvenes, pero la tasa de retorno del alquiler de bienes raíces podría compensar parte de las tasas de interés en el mercado hipotecario.

o dicho simplemente, hay tres elementos del desarrollo económico: población, crédito y tecnología. los bienes raíces dependen de la población y el crédito, y las acciones dependen de la tecnología y el crédito. a largo plazo, el camino de china desde el crecimiento poblacional al crecimiento tecnológico es la transformación de un crecimiento inmobiliario estable a un crecimiento bursátil estable.

si el tipo de interés real baja, entonces la economía china iniciará un proceso de lenta recuperación del crédito (préstamos al consumo, financiación para comprar acciones, préstamos inmobiliarios). a partir de este proceso, llevará tiempo extenderse al crecimiento económico, pero porque). estados unidos también está estimulando los recortes de tasas de interés, por lo que el segundo semestre del próximo año debería ser cuando los datos económicos de china comiencen a ser buenos y la inflación comience a recuperarse desde el mínimo actual. incluso es posible ver un sobrecalentamiento de algunas materias primas en el segundo semestre del próximo año o más adelante. considerando la situación en estados unidos, la probabilidad de inflación secundaria está aumentando.

entonces, cuando dices si la economía está bien o no, creo que definitivamente no está bien ahora. ¿mejorará en los próximos meses? creo que llevará tiempo y será difícil abordarlo en el corto plazo. ¿pero esto tiene algo que ver con el precio de las acciones? no lo creo.las acciones nunca son una respuesta inmediata a la economía; las acciones son una respuesta esperada a la economía.

esto también significa que creo que, por un lado, el mercado de valores a corto plazo tendrá una corrección esperada y, por otro lado, en los próximos 1 a 3 trimestres, su ritmo general es que se espera que esté lleno primero. , luego corrección, luego diferenciación estructural, y luego hay que buscar tres cosas:

para reparar expectativas demasiado pesimistas, para algunas buenas empresas que han roto la red, no se sabe si la economía las ayudará más adelante, pero sus partes rotas serán reparadas. ahora que beijing ha cambiado su forma de pensar, todas las deudas internas pueden ser reparadas. resuelto con la inflación. por lo tanto, muchas de las primeras oleadas de mercados alcistas en el pasado fueron bienes raíces financieras, que fueron la fuente del estímulo crediticio de china. esta ronda puede ser un poco diferente, pero si algunas empresas destacadas aquí mueren por error, el ritmo de esta ola. no será diferente.

un amigo preguntó antes cuál es el costo de hacer esto. el costo de la inflación es para todos aquellos que tienen moneda... este es el secreto del desarrollo de china en los últimos 20 años: crear una economía en la que todos deben invertir algo. pero la inversión en los últimos 20 años ha sido. lo mejor son los bienes raíces. las acciones también son buenas, pero hay que elegirlas con cuidado. el futuro no será diferente, salvo que el ritmo será más lento y se cambiarán las variedades, pero la inflación resolverá las deudas y el precio lo soportarán los tenedores de divisas.

algunas empresas de industrias respaldadas por el gobierno que estén dispuestas a prestar dinero tendrán más recursos en el futuro si están dispuestas a recibir préstamos con las bajas tasas de interés actuales. esto es lo mismo que el mercado de valores de ee. uu. en 2021 a 2022. son emprendedores con tasas de interés bajas. tiren de la palanca al máximo. luego participa en una competencia brutal. lo que es muy atractivo de este juego es que es un juego de acciones de crecimiento. una empresa que cuenta con el apoyo del gobierno y luego utiliza el apalancamiento para finalmente obtener ganancias en una nueva industria tiene una enorme flexibilidad. yo mismo estoy pensando en este tema, así que lo dejaré de lado por ahora.

la inflación se beneficia de las cosas, y la recuperación de las expectativas de inflación es buena para muchas empresas cíclicas. china no le teme en absoluto a la inflación ahora. quiere inflación, por lo que al final la inflación será demasiado alta y el flujo de caja negro será. reparados (no sé dónde está este punto final), los metales no ferrosos varían desde baratos hasta sobrecalentados y se esperan aumentos de precios para algunos productos agrícolas. de hecho, el consumo también puede incluirse en esto. la estructura demográfica de china determina que las oportunidades para expandir el consumo no son tan buenas como las oportunidades para aumentar los precios.

así que el corto plazo es el restablecimiento de las expectativas de inflación, las expectativas pesimistas y las expectativas de crecimiento. entonces habrá una corrección en el mercado y todo el mundo empezará a discutir si esta ola es un mercado alcista de inflación, un mercado alcista de crecimiento o si terminará después de que se reparen las expectativas pesimistas.

mi propia experiencia es,ningún mercado alcista termina cuando se restablecen las expectativas pesimistas.los mercados financieros siempre se mueven de un extremo a otro. somos racionales cuando la volatilidad es baja, pero no necesitamos serlo cuando la volatilidad es alta. por lo tanto, siempre he sentido que soy condicionalmente racional en la industria financiera, siento que sin pasión no se puede ganar dinero y sin racionalidad no se puede llevar a casa el dinero ganado.

tres

entonces esto pasa al siguiente tema, esta ronda de mercado alcista, ya sea que veamos que la inflación aumentará o que las tasas de interés bajarán aún más.

creo que esta es la importancia de las elecciones y en el extranjero, si es un partido demócrata, soy más optimista sobre la persistencia de la inflación. si es un republicano, veré un recorte de tasas de interés que supere las expectativas. si el recorte de las tasas de interés supera las expectativas, el mercado chino en su conjunto mejorará y algunos productos también serán buenos.por lo tanto, vale la pena vigilar la industria no ferrosa en este mercado alcista.

es así de simple. la cuestión de la geopolítica e irán se discutió en el artículo anterior, por lo que no entraré en detalles nuevamente.

además, el estímulo de china también ha aumentado la probabilidad de un aterrizaje suave. la reserva federal podría lograr un aterrizaje suave con menos recortes de tipos de interés. esto también se puede tener en cuenta. una situación más dolorosa para los estados unidos. a medida que la economía se estabiliza, la presión sobre el dólar estadounidense aumenta, la inflación de china se recupera y el número de recortes de tasas de interés es limitado. de hecho, la presión sobre la economía estadounidense ha aumentado.

cuatro

lo último que quiero decir es,en este momento, el mercado está en constante cambio y es importante mantener el respeto por él.

si este artículo quiere resumir algunos puntos clave, son los siguientes:

creo que habrá una corrección. después de la corrección, hay una alta probabilidad de divergencia. cuando se produzca la divergencia, es el momento de comprar. no duden que esta ronda de políticas tardará en surtir efecto. economía, pero estas políticas son efectivas. este es también el beneficio de creer temprano. cuanto antes crea, más racional será al ver esta devolución de llamada...

después de la diferenciación, si se analiza la inflación secundaria global o los recortes de tasas de interés de estados unidos que superan las expectativas depende de los resultados de las elecciones dentro de un mes. estos dos puntos se adaptarán al estilo del mercado chino.

la elección de acciones individuales es extremadamente importante en este momento. si la tasa de interés se reduce más de lo esperado, estará más en línea con la ruta de desarrollo tecnológico y crediticio de china. en cierto sentido, creo que el resultado del recorte de tasas de interés de estados unidos. es más amigable con el mercado chino. esto es lo que siempre he sentido. la elección del partido republicano puede ser una razón para el mercado alcista en el mercado chino (dios sabe cuántas personas que están cortas en japón y china cerrarán sus posiciones). para entonces), pero mientras china comience a estimular, incluso si el partido demócrata continúa aumentando las tasas de interés y los precios de los activos chinos se estabilizan, lo peor será la lucha feroz entre china y estados unidos contra la inflación global, ¿qué tipo de inflación es? ¿a qué teme un país fabricante?

también les deseo a todos un feliz día nacional. he hablado demasiado sobre el mercado en el pasado y podré charlar más tranquilamente en los próximos días.

finalmente, creo que la mayoría de los lectores están felices en este día nacional y espero que todos puedan cuidar más de sus familias y de las personas que los rodean. en muchos casos, sin la ayuda y el apoyo silencioso de familiares y amigos, es difícil para todos. persistir hasta este punto bajo de los precios de los activos. entonces, cuando ganes dinero, debes enviar más sobres rojos a tu familia.