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lors des discussions sur le marché la semaine dernière, certains amis se sont demandé si j'étais trop jeune pour parler de tournants. quand j'ai vu les politiques, je comprends tout à fait ce doute, car si l'on met en abscisse l'expérience des investisseurs, lorsque le marché monte en flèche, c'est le cas. ressemble généralement à ceci :

les personnes les plus inexpérimentées et les plus expérimentées ont des opinions étonnamment cohérentes, comme mentionné dans l'article précédent, la stratégie n'a actuellement aucun sens et ne peut pas être jugée si le poste est plein, puis n'ajuste pas la situation. position aléatoire, chacun n'a pas de place. tout ce qui monte prendra son tour. mais le bilan de cette semaine est très important et doit se faire lors de la fête nationale.

le dernier jour de bourse avant la fête nationale,au moment le plus fou de l’après-midi, j’avais l’impression que le marché engloutissait toutes les assiettes en circulation ;s'il restait encore quelques investisseurs « rationnels » qui réduisaient leurs positions pour fêter les vacances le matin, pendant une dizaine de minutes l'après-midi j'ai senti que toutes les actions en circulation étaient mangées.

les capitaux étrangers achètent nos actions a et hong kong à un rythme historique, car comme mentionné la semaine dernière, je pense que si vous êtes une personne qui regarde la macro ou la stratégie, ce ne sera pas le cas. conscient de l’intensité de ce stimulus, il devrait y avoir une compréhension profonde, des balles illimitées et des balles illimitées. même si je ne connais pas les détails, il y a deux faits :

il n’y a pas de place pour un déclin à court terme.

à long terme, les actions a ont finalement établi un lien avec les taux d'intérêt. je pense que ce sera la variable la plus critique dans la seconde moitié de cette série de conditions de marché, mais ce n’est pas une chose à laquelle il faut penser maintenant. vous pouvez revenir un peu en arrière.

avant de regarder vers l'avenir, il n'y a qu'un seul endroit que je voudrais revenir un peu, c'est le moment du tournant. je ne pense pas que ce tournant dépende davantage de la réserve fédérale et soit lié à la situation intérieure. , mais la relation n'est pas nécessairement si grande.la prise de décision de la fed dépendra également de la situation de la chine.

pékin n'a aucune confiance dans les états-unis. il devrait voir la fed confirmer un revirement avant de stimuler l'économie. si la situation n'avait pas été vraiment mauvaise, je soupçonne même qu'il aurait voulu attendre un mois après les élections pour réduire ses dépenses. taux d'intérêt. ce type de mesures de relance de la part de la chine limitera également les politiques de la fed, ce qui à son tour augmentera la valeur d'investissement des actifs chinois.

un

donc, lorsque je regarde vers l’avenir, je pense qu’il y a quelques éléments à considérer.

1. la situation économique de la chine

2. problèmes de rythme de marché

3. situation de l'inflation à l'étranger

4. incertitude électorale

mais pour être honnête, ce ne sont pas les choses les plus importantes. je suis un investisseur plutôt descendant. ce que je connais le mieux, c’est lorsque la macro est utile, que la volatilité est faible et qu’il n’y a pas de tendance macro. . la macro est utile au tournant, mais ce qui est vraiment utile plus tard, ce sont deux choses :

1. trouver un titre, une industrie émergente qui présente des différences spatiales et industrielles, mais qui sera rentable dans les 2 à 3 prochaines années, et une industrie émergente soutenue par l'état.

2. saisir le rythme.la rotation de l'industrie n'a pas d'alpha à long terme, mais la raison pour laquelle de nombreuses personnes étudient le marché est parce qu'elle est utile dans un marché haussier, donc le marché haussier signifie essentiellement choisir. deux actions. , prenez le rythme deux fois et vous serez très heureux.

par conséquent, à l’avenir, je consacrerai également plus de temps et d’énergie à la recherche de titres et de rythmes individuels. le contenu macroéconomique reste important mais n’est pas la priorité absolue.la vision macro est utile pour examiner le secteur et en saisir le rythme, mais ce dont les actions individuelles ont besoin, c'est de recherche et d'analyse technique.

il y a peut-être une autre chose à faire dans ce cycle de conditions de marché qui n'a pas été faite auparavant, c'est-à-dire trouver des etf, mais cela pourra être discuté plus tard.

deux

comment se porte l’économie chinoise ?

en fait, il n’est pas nécessaire d’y penser pour savoir que cela ne fonctionnera certainement pas. la déflation continue de s’accentuer et le crédit est au point mort. sinon, comment pourrait-il y avoir une telle politique ? cependant, l’investissement nécessite plus que de simples connaissances. parfois, cela nécessite aussi une certaine rationalité qui va au-delà de la connaissance.

les deux dernières années en chine ont été une combinaison de deux problèmes, que nous avons déjà évoqués,la première est que le taux d’intérêt réel est encore trop élevé, et la seconde est l’absence d’un département efficace pour absorber le crédit.en d’autres termes, pourquoi tout le monde a-t-il emprunté de l’argent ?

la réduction des taux d'intérêt et l'abaissement des réserves obligatoires contribueront certainement à réduire les taux d'intérêt réels, mais l'essentiel reste de stabiliser l'inflation, il est donc très important de mettre un terme au cycle de baisse des prix. il en va de même pour les marchés boursiers. , mais il continue de baisser et les liquidités s'épuisent de plus en plus, qui peut aller attraper ce couteau de lancer. il n'y a en fait que deux actifs entre les mains des chinois. les maisons représentent certainement la plus grande partie et les actions sont plus petites, mais elles constituent un canal d'investissement important pour les personnes disposant d'argent disponible. pour être honnête, le taux de rendement des obligations chinoises n'est pas le même. satisfaisant pour tout le monde. pour les besoins de retraite des gens ordinaires, nous n’avons rien à acheter et pouvons seulement préserver la valeur et acheter des titres à revenu fixe. si votre appétit pour le risque se manifeste, vous achèterez certainement des actions.

la chine n’est pas un pays développé. si pékin veut doubler son pib, alors les gens exigeront naturellement le doublement de leurs actifs. pour faire croître l’économie, nous devons maintenir les taux d’intérêt en dessous du pib. les obligations ne seront alors pas un actif que les gens peuvent exploiter. utiliser pour surperformer l’économie sur le long terme, il s’agit d’une différence de logique sous-jacente, qui est différente dans les pays développés.

je pense que la stabilisation des taux d’intérêt réels à l’avenir dépend toujours des anticipations d’inflation, et la première étape dans les anticipations d’inflation est ce qu’elle est aujourd’hui.coupez le cycle descendant,les prix, tous les prix, sont une question de mots simples. s’ils ne peuvent pas augmenter, ils baisseront. s’ils ne peuvent pas baisser, ils augmenteront.

je pense qu'il y aura un moment où les prix de l'immobilier se stabiliseront, en particulier dans les villes où il y a un afflux de population. compte tenu de l'ampleur et du calendrier des mesures de relance en chine, associées au secteur actuel, je ne pense pas que la situation sera comme celle-là. au japon. en fait, le tableau ci-dessus devrait situer hong kong après 1997 à titre de comparaison.

mais je pense que l’immobilier n’est plus le meilleur investissement pour l’avenir.c'est difficile à dire à long terme, mais le marché boursier pourrait être meilleur à court terme. une analogie simple est que la période de détention de l'immobilier est plus longue, le taux de rendement des loyers n'est pas aussi bon que le taux de dividende et le volume d'investissement. est plus grand, et à partir de la situation actuelle, si le prix de l'immobilier double, alors le cours de l'action doublera très probablement au moins. c'est différent de 2016, lorsque les actions chinoises étaient encore relativement jeunes, mais le taux de rendement des loyers immobiliers pourrait compenser une partie des taux d'intérêt du marché hypothécaire.

en termes simples, le développement économique comporte trois éléments : la population, le crédit et la technologie. l’immobilier dépend de la population et du crédit, et les actions dépendent de la technologie et du crédit. à long terme, le passage de la croissance démographique à la croissance technologique en chine passe par la transformation d'une croissance immobilière stable en une croissance boursière stable.

si le taux d’intérêt réel baisse, alors l’économie chinoise entamera un processus de récupération lente du crédit (prêts à la consommation, financement pour acheter des actions, prêts immobiliers). il faudra du temps pour que ce processus se propage à la croissance économique, mais parce que. aux états-unis, les baisses de taux d'intérêt sont également stimulantes, de sorte que le deuxième semestre de l'année prochaine devrait être celui où les données économiques de la chine commenceront à être bonnes et où l'inflation commencera à rebondir par rapport au plus bas actuel. il est même possible d’assister à une surchauffe de certaines matières premières au deuxième semestre de l’année prochaine ou plus tard. compte tenu de la situation aux états-unis, la probabilité d’une inflation secondaire augmente.

alors, quand vous dites si l’économie est bonne ou pas, je pense qu’elle ne va certainement pas bien maintenant. est-ce que la situation s’améliorera dans les prochains mois ? je pense que cela prendra du temps et qu’il sera difficile d’y faire face à court terme. mais est-ce que cela a quelque chose à voir avec le cours de l’action, je ne pense pas.les actions ne sont jamais une réponse immédiate à l’économie ; elles sont une réponse attendue à l’économie.

cela signifie également que je pense que d'une part, le marché boursier à court terme connaîtra une correction attendue, et d'autre part, au cours des 1 à 3 prochains trimestres, son rythme global est qu'il devrait être plein en premier. , puis correction, puis différenciation structurelle, et puis il faut. je recherche trois choses :

pour réparer des attentes trop pessimistes, pour certaines bonnes entreprises qui ont brisé le filet, on ne sait pas si l'économie les aidera plus tard, mais leurs parties cassées seront réparées. maintenant que pékin a changé sa façon de penser, toutes les dettes intérieures peuvent être réparées. résolu avec l’inflation. par conséquent, bon nombre des premières vagues de marchés haussiers du passé concernaient l'immobilier financier, qui était à l'origine de la relance du crédit en chine. ce cycle peut être un peu différent, mais si certaines entreprises exceptionnelles sont tuées par erreur, le rythme de cette vague. ne sera pas différent.

un ami a demandé auparavant quel était le coût de cela. le coût de l'inflation est pour tous ceux qui détiennent de la monnaie... c'est le secret du développement de la chine au cours des 20 dernières années. il s'agit de créer une économie dans laquelle chacun doit investir quelque chose. mais l'investissement au cours des 20 dernières années a été le meilleur, c'est que les actions sont en fait bonnes aussi, mais vous devez les choisir avec soin. l’avenir ne sera pas différent, sauf que le rythme sera plus lent et que les variétés seront modifiées, mais l’inflation résoudra les dettes et le prix sera supporté par les détenteurs de devises.

certaines entreprises des secteurs soutenus par le gouvernement qui sont prêtes à prêter de l'argent disposeront de plus de ressources à l'avenir si elles sont prêtes à recevoir des prêts aux taux d'intérêt bas actuels. c'est la même chose que le marché boursier américain en 2021 et 2022. sont entreprenants dans un contexte de taux d’intérêt bas. tirez le levier à fond. alors engagez-vous dans une compétition brutale. ce qui est très attrayant dans ce jeu, c'est qu'il s'agit d'un jeu d'actions de croissance. une entreprise qui est soutenue par le gouvernement et qui utilise ensuite l'effet de levier pour finalement réaliser des bénéfices dans un nouveau secteur dispose d'une énorme flexibilité. je réfléchis moi-même à ce problème, je vais donc le mettre de côté pour le moment.

l'inflation profite des choses, et le rétablissement des anticipations d'inflation est bon pour de nombreuses entreprises cycliques. la chine n'a plus du tout peur de l'inflation, donc à la fin, l'inflation sera trop élevée et les flux de trésorerie noirs le seront. réparés (je ne sais pas où se situe ce point final), les métaux non ferreux vont du bon marché à la surchauffe, et des augmentations de prix pour certains produits agricoles sont attendues. en fait, la consommation peut également y être incluse. la structure démographique de la chine fait que les possibilités d'expansion de la consommation ne sont pas aussi bonnes que les possibilités d'augmentation des prix.

le court terme est donc le rétablissement des anticipations d’inflation, des attentes pessimistes et des attentes de croissance. ensuite, il y aura une correction sur le marché, et tout le monde commencera à se demander si cette vague est un marché haussier d’inflation, un marché haussier de croissance, ou si elle prendra fin une fois les attentes pessimistes réparées.

ma propre expérience est,aucun marché haussier ne prend fin lorsque les attentes pessimistes sont rétablies.les marchés financiers passent toujours d’un extrême à l’autre. nous sommes rationnels lorsque la volatilité est faible, mais nous n’avons pas besoin de l’être lorsque la volatilité est élevée. par conséquent, j'ai toujours pensé que je suis conditionnellement rationnel. dans le secteur financier, j'estime que sans passion, on ne peut pas gagner d'argent, et sans rationalité, on ne peut pas ramener l'argent gagné à la maison.

trois

nous passons donc au sujet suivant, ce cycle de marché haussier, à savoir si nous voyons l’inflation aller plus loin ou si la baisse des taux d’intérêt se poursuit.

je pense que c'est là l'importance des élections et à l'étranger. s'il s'agit d'un parti démocrate, je suis plus optimiste quant à la persistance de l'inflation. s'il s'agit d'un parti républicain, je verrai une baisse des taux d'intérêt qui dépassera les attentes. si la baisse des taux d'intérêt dépasse les attentes, le marché chinois dans son ensemble se portera mieux et certains produits seront également bons.par conséquent, l’industrie des métaux non ferreux mérite d’être surveillée dans ce marché haussier.

c'est aussi simple que cela. la question de la géopolitique et de l'iran a été abordée dans l'article précédent, je n'entrerai donc pas dans les détails.

en outre, les mesures de relance chinoises ont également entraîné une augmentation de la probabilité d'un atterrissage en douceur. la réserve fédérale pourrait peut-être parvenir à un atterrissage en douceur avec moins de réductions des taux d'intérêt. une situation plus douloureuse pour les états-unis.à mesure que l'économie se stabilise, la pression sur le dollar américain augmente, l'inflation en chine se redresse et le nombre de baisses de taux d'intérêt est limité. en fait, la pression sur l'économie américaine s'est accrue.

quatre

la dernière chose que je veux dire, c'està l’heure actuelle, le marché est en constante évolution et il est important de conserver le respect du marché.

si cet article veut résumer quelques points clés, ils sont les suivants :

je pense qu'il y aura une correction.après la correction, il y a une forte probabilité de divergence. lorsque la divergence se produit, il est temps d'acheter. ne doutez pas que ce cycle de politiques aura un effet sur le marché. l’économie, mais ces politiques sont efficaces. c'est aussi l'avantage de croire tôt. plus vous croirez tôt, plus vous serez rationnel dans la visualisation de ce rappel...

après différenciation, le choix d’examiner l’inflation secondaire mondiale ou d’envisager des réductions des taux d’intérêt aux états-unis dépassant les attentes dépend des résultats des élections dans un mois. ces deux points seront adaptés au style du marché chinois.

le choix des actions individuelles est extrêmement important à l'heure actuelle.si les taux d'intérêt sont réduits plus que prévu, ils seront plus conformes à la voie de développement de la technologie et du crédit de la chine. dans un sens, je pense que le résultat de la réduction des taux d'intérêt aux états-unis. est plus favorable au marché chinois. c'est ce que j'ai toujours ressenti. l'élection du parti républicain peut être une raison pour le marché haussier du marché chinois (dieu sait combien de personnes à court de japon et de chine fermeront leurs positions). d'ici là), mais tant que la chine commence à stimuler, même si le parti démocrate continue de commencer à augmenter les taux d'intérêt et que les prix des actifs chinois se stabilisent, le pire sera que la chine et les états-unis luttent farouchement contre l'inflation mondiale, de quel type d'inflation s'agit-il ? un pays manufacturier qui a peur ?

je souhaite également à tous une bonne fête nationale. j'ai trop parlé du marché dans le passé et je pourrai discuter plus tranquillement dans les prochains jours.

enfin, je crois que la plupart des lecteurs sont heureux en cette fête nationale et j'espère que chacun pourra prendre davantage soin de sa famille et de son entourage. dans de nombreux cas, sans l'aide et le soutien silencieux de la famille et des amis, c'est difficile pour tout le monde. persister à ce point bas des prix des actifs. ainsi, lorsque vous gagnez de l'argent, vous devez envoyer davantage d'enveloppes rouges à votre famille.