новости

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

обсуждая рынок на прошлой неделе, некоторые друзья задавались вопросом, не слишком ли я молод, чтобы говорить о поворотных моментах, когда увидел политику. я полностью понимаю это сомнение, потому что, если вы нарисуете опыт инвесторов по оси абсцисс, то, когда рынок растет, это произойдет. обычно выглядит так:

самые неопытные и самые опытные люди имеют удивительно последовательные мнения, как уже говорилось в предыдущей статье. в это время стратегия не имеет вообще никакого смысла, и о ней нельзя судить, если позиция заполнена, а затем не корректируется. позиция случайным образом, у каждого нет. все, что идет вверх, займет свою очередь. но обзор на этой неделе очень важен и должен быть проведен во время национального дня.

последний торговый день перед национальным днем,в самое безумное время дня я почувствовал, что рынок пожирает все циркулирующие тарелки;если еще были какие-то «рациональные» инвесторы, которые утром сокращали свои позиции, чтобы отметить праздники, то в течение десятка минут днем ​​я чувствовал, что все обращающиеся акции съедаются.

иностранный капитал покупает наши акции a и гонконга по историческим ценам. это нормально, потому что, как упоминалось на прошлой неделе, я думаю, что если вы человек, который смотрит на макроэкономику или стратегию, вы не будете таковым. осознавая интенсивность этого стимула. должно быть глубокое понимание, неограниченное количество пуль и неограниченное количество пуль. хотя подробностей я не знаю, но есть два факта:

здесь нет места краткосрочному спаду.

в долгосрочной перспективе акции а наконец установили связь с процентными ставками. я думаю, что это будет самая важная переменная во второй половине текущего раунда рыночных условий, но сейчас об этом не стоит думать. вы можете вернуться немного назад.

прежде чем заглянуть в будущее, я хочу немного рассмотреть только один момент: время поворотного момента. я не думаю, что этот поворотный момент больше зависит от федеральной резервной системы и связан с внутренней ситуацией. , но связь не обязательно такая большая. с другой стороны,принятие решений фрс также будет зависеть от ситуации в китае.

пекин не доверяет соединенным штатам. он должен увидеть, как фрс подтвердит разворот, прежде чем стимулировать экономику. если бы ситуация не была очень плохой, я даже подозреваю, что он хотел бы подождать один месяц после выборов, чтобы сократить расходы. процентные ставки. подобный стимул со стороны китая также будет сдерживать политику фрс, что, в свою очередь, увеличит инвестиционную стоимость китайских активов.

один

поэтому, глядя в будущее, я думаю, есть несколько вещей, которые следует учитывать.

1. экономическая ситуация в китае

2. проблемы с рыночным ритмом

3. инфляционная ситуация за рубежом

4. неопределенность выборов

но, честно говоря, это не самые важные вещи. я скорее нисходящий инвестор. лучше всего я знаю, когда макрос полезен, волатильность низкая и нет рынка. макрос полезен в переломный момент, но что действительно полезно позже, так это две вещи:

1. найдите акцию развивающейся отрасли, которая имеет различия в пространстве и отрасли, но будет прибыльной в ближайшие 2–3 года, а также развивающуюся отрасль, поддерживаемую государством.

2. уловите ритм. ротация отрасли не имеет альфы в долгосрочной перспективе, но причина, по которой многие люди изучают рынок, заключается в том, что это полезно на бычьем рынке, поэтому необходимо уловить ритм. бычий рынок по сути означает выбор. две акции, поймайте ритм дважды, и будет вам большое счастье.

поэтому в будущем я также буду уделять больше времени и энергии исследованию отдельных акций и ритма. макросодержание по-прежнему важно, но не является главным приоритетом.макровидение помогает взглянуть на отрасль и уловить ее ритм, но отдельные акции нуждаются в исследованиях и техническом анализе.

возможно, в этом раунде рыночных условий нужно сделать еще одну вещь, которая не делалась раньше, а именно найти etf, но это можно обсудить позже.

два

как обстоят дела в экономике китая?

на самом деле, вам не нужно об этом думать, чтобы знать, что это определенно не сработает. дефляция все еще набирает обороты, а получение кредита застопорилось. в противном случае, как могла бы существовать такая политика? однако инвестиции требуют большего, чем просто знания. иногда это также требует некоторой рациональности, выходящей за рамки знаний.

последние два года в китае были комбинацией двух проблем, о которых мы говорили ранее:во-первых, реальная процентная ставка все еще слишком высока, а во-вторых, отсутствие эффективного департамента по освоению кредитов.другими словами, для чего все брали деньги в долг?

снижение процентных ставок и резервных требований, безусловно, поможет снизить реальные процентные ставки, но основная задача по-прежнему заключается в стабилизации инфляции, поэтому очень важно разорвать цикл падения цен. то же самое справедливо и для хорошей компании. , но он продолжает падать, а ликвидность все больше истощается, кто сможет поймать этот метательный нож. на самом деле в руках китайцев находится только два актива. дома, безусловно, составляют большую часть, а акции меньше, но они являются важным инвестиционным каналом для людей, у которых есть свободные деньги. честно говоря, доходность китайских облигаций невысока. удовлетворительно для всех. для пенсионных нужд простых людей нам нечего покупать, и мы можем только сохранить стоимость и купить фиксированный доход. если у вас появится склонность к риску, вы обязательно купите акции.

китай не является развитой страной. если пекин хочет удвоить свой ввп, то люди, естественно, потребуют удвоения своих активов. чтобы развивать экономику, нам придется удерживать процентные ставки ниже ввп. тогда облигации не будут активом, которым люди могут воспользоваться. чтобы превзойти экономику в долгосрочной перспективе, это разница в базовой логике, которая отличается в развитых странах.

я думаю, что стабилизация реальных процентных ставок в будущем по-прежнему зависит от инфляционных ожиданий, а первый шаг в инфляционных ожиданиях – это то, что есть сейчас.прервите нисходящий цикл,цены, все цены – это вопрос простых слов. если они не могут вырасти, они упадут. если они не могут упасть, они вырастут.

я думаю, что наступит время, когда цены на недвижимость стабилизируются, особенно в городах с притоком людей, учитывая масштабы и сроки стимулирования в китае, в сочетании с нынешней ситуацией в отрасли, я не думаю, что ситуация будет такой. в японии. фактически, на картинке выше для сравнения следует представить гонконг после 1997 года.

но я думаю, что недвижимость уже не является лучшей инвестицией в будущее.трудно сказать в долгосрочной перспективе, но фондовый рынок может быть лучше в краткосрочной перспективе. простая аналогия заключается в том, что период владения недвижимостью длиннее, доход от аренды не так хорош, как ставка дивидендов и объем инвестиций. больше, и с текущей позиции, если цена недвижимости удвоится, то цена акций, скорее всего, как минимум удвоится. это отличается от 2016 года, когда китайские акции были еще относительно молодыми, но доходность от аренды недвижимости могла компенсировать часть процентных ставок на ипотечном рынке.

проще говоря, есть три элемента экономического развития: население, кредит и технологии. недвижимость зависит от населения и кредита, а акции зависят от технологий и кредита. в долгосрочной перспективе путь китая от роста населения к технологическому росту — это переход от стабильного роста недвижимости к стабильному росту акций.

если реальная процентная ставка снизится, то китайская экономика начнет процесс медленного восстановления кредита (потребительские кредиты, финансирование покупки акций, кредиты на недвижимость). этому процессу потребуется время, чтобы распространиться на экономический рост, но потому что. соединенные штаты также стимулируют снижение процентных ставок, поэтому второе полугодие следующего года должно наступить, когда экономические данные китая станут хорошими, а инфляция начнет восстанавливаться с текущего минимума. возможно даже увидеть перегрев некоторых сырьевых товаров во втором полугодии следующего года или позже. учитывая ситуацию в сша, вероятность вторичной инфляции возрастает.

поэтому, когда вы говорите, хорошая экономика или нет, я думаю, что сейчас она определенно нехорошая. станет ли она лучше в ближайшие несколько месяцев? я думаю, что это займет время, и с этим будет трудно справиться в краткосрочной перспективе. но имеет ли это какое-либо отношение к цене акций? я так не думаю?акции никогда не являются немедленным ответом на экономику; акции — это ожидаемый ответ на экономику.

это также означает, что я думаю, что, с одной стороны, на краткосрочном фондовом рынке произойдет ожидаемая коррекция, а с другой стороны, в следующие 1–3 квартала его общий ритм таков, что ожидается, что он сначала будет полным. , потом коррекция, потом структурная дифференциация, а потом надо я ищу три вещи:

чтобы исправить чрезмерно пессимистические ожидания, для некоторых хороших компаний, которые сломали сеть, вы не знаете, поможет ли им экономика позже, но их сломанные части будут отремонтированы. теперь, когда пекин изменил свое мышление, все внутренние долги могут быть погашены. решено с инфляцией. таким образом, многие из первых волн бычьего рынка в прошлом были связаны с финансовой недвижимостью, которая была источником кредитного стимулирования китая. этот раунд может быть немного другим, но если некоторые выдающиеся компании здесь будут ошибочно убиты, ритм этой волны. не будет отличаться.

друг спросил ранее, какова цена этого. цена инфляции - это все, кто владеет валютой... в этом секрет развития китая за последние 20 лет. это создание экономики, в которой каждый должен что-то инвестировать. но инвестиции за последние 20 лет были лучше всего — это недвижимость. акции на самом деле тоже хороши, но их нужно выбирать осторожно. будущее не будет другим, за исключением того, что темпы будут медленнее и разновидности будут изменены, но инфляция разрешит долги, и цену лягут на плечи держателей валюты.

некоторые компании в отраслях, поддерживаемых государством, которые готовы давать деньги в долг, будут иметь больше ресурсов в будущем, если они захотят получать кредиты по текущим низким процентным ставкам. это то же самое, что и фондовый рынок сша в 2021–2022 годах. предприимчивы при низких процентных ставках. полностью потяните рычаг. затем вступите в жестокую конкуренцию. что очень привлекательно в этой игре, так это то, что это игра с растущими акциями. компания, которая поддерживается правительством, а затем использует кредитное плечо, чтобы наконец получить прибыль в новой отрасли, обладает огромной гибкостью. я сам думаю над этим вопросом, поэтому пока отложу его в сторону.

инфляция выигрывает от вещей, и восстановление инфляционных ожиданий полезно для многих циклических компаний. китай сейчас вообще не боится инфляции. он хочет инфляции, поэтому в конечном итоге инфляция будет слишком высокой, и появится черный денежный поток. отремонтированы (не знаю, где эта конечная точка), цветные металлы колеблются от дешевых до перегретых, ожидается рост цен на некоторые сельскохозяйственные продукты. фактически, сюда также можно включить потребление. демографическая структура китая определяет, что возможности для расширения потребления не так хороши, как возможности для повышения цен.

так что в краткосрочной перспективе – это восстановление инфляционных ожиданий, пессимистических ожиданий и ожиданий роста. затем на рынке произойдет коррекция, и все начнут обсуждать, является ли эта волна инфляционным бычьим рынком, бычьим рынком роста или же она закончится после того, как пессимистические ожидания восстановятся.

мой собственный опыт таков:ни один бычий рынок не заканчивается, когда пессимистические ожидания восстанавливаются.финансовые рынки всегда движутся от одной крайности к другой. мы рациональны, когда волатильность низкая, но нам не нужно быть рациональными, когда волатильность высока. поэтому я всегда чувствовал, что я условно рационален. в финансовой сфере я чувствую, что без страсти невозможно заработать деньги, а без рациональности невозможно забрать домой заработанные деньги. на самом деле, и то, и другое незаменимо.

три

итак, это переход к следующей теме, к этому раунду бычьего рынка: увидим ли мы дальнейшее развитие инфляции или дальнейшее снижение процентных ставок.

я думаю, что в этом заключается важность выборов и за рубежом. если это демократическая партия, я более оптимистичен в отношении сохранения инфляции. если это республиканская партия, я увижу снижение процентных ставок, которое превысит ожидания. если снижение процентных ставок превысит ожидания, китайский рынок в целом станет лучше, и некоторые продукты также будут хорошими.таким образом, на этом бычьем рынке стоит наблюдать за цветной металлургией.

все очень просто. вопрос геополитики и ирана обсуждался в предыдущей статье, поэтому я не буду снова вдаваться в подробности.

кроме того, стимулирование китая также привело к увеличению вероятности мягкой посадки. федеральная резервная система может добиться мягкой посадки при меньшем снижении процентных ставок. в некотором смысле это тоже можно иметь в виду. более болезненная ситуация для сша. по мере стабилизации экономики давление на доллар сша увеличивается, инфляция в китае восстанавливается, а количество сокращений процентных ставок ограничено. фактически давление на экономику сша возросло.

четыре

последнее, что я хочу сказать, это:в настоящее время рынок постоянно меняется, и важно сохранять уважение к рынку.

если в этой статье хочется обобщить несколько ключевых моментов, то они таковы:

я думаю, что будет коррекция. после коррекции существует высокая вероятность дивергенции. когда дивергенция произойдет, не сомневайтесь в этом раунде политики. экономики, но эта политика эффективна. это также преимущество раннего принятия решения. чем раньше вы поверите, тем более рационально вы будете рассматривать этот обратный вызов...

после дифференциации вопрос о том, смотреть ли на глобальную вторичную инфляцию или на снижение процентных ставок в сша, которое превышает ожидания, зависит от результатов выборов через месяц. эти два момента будут соответствовать стилю китайского рынка.

выбор отдельных акций в настоящее время чрезвычайно важен. если процентная ставка снизится больше, чем ожидалось, это будет больше соответствовать маршруту развития технологий и кредитования китая. в некотором смысле я думаю, что результат снижения процентной ставки в сша. более дружелюбен к китайскому рынку. это то, что я всегда чувствовал. избрание республиканской партии может стать причиной бычьего рынка на китайском рынке (бог знает, сколько людей, которым не хватает японии и китая, закроют свои позиции). к тому времени), но пока китай начнет стимулировать, даже если демократическая партия продолжит повышать процентные ставки, а цены на китайские активы стабилизируются, худшим будет то, что китай-сша будут жестко бороться с глобальной инфляцией, что это за инфляция. страна-производитель боится?

я также желаю всем счастливого национального дня. в прошлом я слишком много говорил о рынке, и в ближайшие несколько дней я смогу болтать более неторопливо.

наконец, я считаю, что большинство читателей счастливы в этот национальный день, и я надеюсь, что каждый сможет больше заботиться о своих семьях и окружающих. во многих случаях без помощи и молчаливой поддержки семьи и друзей каждому приходится нелегко. сохраниться до этой низкой точки цен на активы. поэтому, когда вы зарабатываете деньги, вы должны отправлять своей семье больше красных конвертов.