소식

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지난 주 시장에 대해 토론할 때 몇몇 친구들은 제가 정책을 봤을 때 전환점에 대해 이야기하기에는 너무 어리지 않느냐고 질문했습니다. 저는 이 의심을 충분히 이해합니다. 왜냐하면 투자자들의 경험을 가로축으로 그리면 시장이 급등할 때, 일반적으로 다음과 같습니다.

가장 경험이 적고 가장 경험이 많은 사람들은 이전 기사에서 언급했듯이 놀라울 정도로 일관된 의견을 가지고 있습니다. 이때 전략은 전혀 의미가 없으며 위치가 꽉 차서 조정되지 않으면 판단할 수 없습니다. 무작위로 위치를 지정하면 각 위치에 아무 것도 없습니다. 올라가는 모든 것은 차례대로 진행됩니다. 하지만 이번 주의 검토는 매우 중요하며 국경절에 이루어져야 합니다.

국경일 전 마지막 거래일,오후의 가장 정신없는 시간에는 시장이 유통되는 접시를 모두 먹어치우는 것 같은 느낌이 들었습니다.오전에 명절을 축하하기 위해 포지션을 줄이는 '합리적인' 투자자들이 여전히 있었다면, 오후 12분 동안 나는 유통주식을 모두 먹어치우는 듯한 느낌을 받았다.

외국 자본이 우리 a주와 홍콩주를 역사적 비율로 매입하고 있습니다. 지난주에 언급했듯이 이것이 전환점이기 때문에 이는 정상적입니다. 거시적 관점이나 전략을 보는 사람이라면 그렇지 않을 것입니다. 이 자극의 강도를 인식하고 깊은 이해와 무한한 총알, 무한한 총알이 있어야 합니다. 자세한 내용은 모르지만 두 가지 사실이 있습니다.

단기적으로 하락할 여지는 없습니다.

장기적으로 보면 a주는 마침내 금리와의 연계성을 확립했다. 이번 하반기 시장상황에서 이것이 가장 중요한 변수가 될 것이라고 생각하는데, 지금은 생각할 문제가 아니다. 조금 돌아가시면 됩니다.

미래를 내다보기 전에 조금 검토해 보고 싶은 곳이 있는데, 바로 전환점이 되는 시점이 이번 전환점이 연준에 더 좌우되고 국내 상황과 관련이 있다고 생각하지 않습니다. , 그러나 그 관계가 반드시 그렇게 큰 것은 아닙니다.연준의 의사결정은 중국의 상황에 따라 달라질 것입니다.

중국은 경제를 활성화하기 전에 연준이 경기회복을 확인하는 것을 봐야만 합니다. 상황이 정말 나쁘지 않았다면 그는 선거 후 한 달까지 기다리기를 원했을 것입니다. 이자율. 중국의 이러한 종류의 부양책은 또한 연준의 정책을 제약할 것이며, 이는 결국 중국 자산의 투자 가치를 증가시킬 것입니다.

하나

그래서 미래를 내다볼 때 고려해야 할 몇 가지 사항이 있다고 생각합니다.

1. 중국 경제 상황

2. 시장리듬 문제

3. 해외 인플레이션 상황

4. 선거 불확실성

하지만 솔직히 말해서 이것들은 가장 중요한 것이 아닙니다. 저는 하향식 투자자입니다. 제가 가장 잘 아는 것은 매크로가 유용할 때, 변동성이 낮을 때, 그리고 시장이 없을 때입니다. 매크로는 전환점에서 유용하지만 나중에 실제로 유용한 것은 두 가지입니다.

1. 주식, 공간과 업종의 차이가 있지만 향후 2~3년 내에 수익을 낼 수 있는 신흥산업, 국가가 지원하는 신흥산업을 찾아보세요.

2. 리듬을 잡아라 산업 순환은 장기적으로 알파가 없지만 많은 사람들이 시장을 연구하는 이유는 강세장에서 유용하기 때문이다. 따라서 강세장은 기본적으로 선택을 의미한다. 두 주식. 리듬을 두 번 잡으면 매우 행복해질 것입니다.

따라서 앞으로도 개별 주식과 리듬을 연구하는 데 더 많은 시간과 에너지를 집중할 것입니다. 매크로 콘텐츠는 여전히 중요하지만 최우선 순위는 아닙니다.거시적 관점은 산업을 바라보고 리듬을 파악하는 데 도움이 되지만, 개별 종목에 필요한 것은 리서치와 기술적 분석이다.

이번 시장 상황에서는 이전에 하지 않았던 또 다른 일이 있을 수 있는데, 그것은 바로 etf를 찾는 일이지만 이에 대해서는 나중에 논의할 수 있습니다.

둘

중국 경제는 어떻습니까?

사실, 그것이 확실히 작동하지 않을 것이라는 점을 알기 위해 그것에 대해 생각할 필요는 없습니다. 때로는 지식을 넘어서는 합리성이 필요하기도 합니다.

중국에서의 지난 2년은 우리가 이전에 공유했던 두 가지 문제가 결합된 시간이었습니다.첫 번째는 실질이자율이 여전히 너무 높다는 것이고, 두 번째는 신용을 흡수할 효과적인 부서가 부족하다는 점입니다.즉, 다들 무엇을 위해 돈을 빌렸는가?

금리를 인하하고 지급준비금을 낮추면 실질금리를 낮추는 데 확실히 도움이 되겠지만, 핵심은 여전히 ​​인플레이션을 안정시키는 것이므로 가격 하락의 악순환을 끊는 것이 매우 중요합니다. , 하지만 계속 하락하고 유동성이 점점 고갈되고 있는데, 누가 이 투척칼을 잡을 수 있겠는가. 실제로 중국인이 갖고 있는 자산은 단 두 가지뿐이다. 주택은 확실히 가장 큰 부분이고, 주식은 그보다 작지만, 여유자금이 있는 사람들에게 중요한 투자채널은 솔직히 중국채권 수익률이 아니다. 일반 국민의 연금 수요에는 살 것이 없고 가치를 보존하고 고정 수입만 살 수 있습니다. 위험 선호도가 높아지면 반드시 주식을 구매하게 됩니다.

중국은 선진국이 아닙니다. 중국이 gdp를 두 배로 늘리고 싶다면 사람들은 자연스럽게 자산을 두 배로 늘릴 것을 요구할 것입니다. 그러면 우리는 금리를 gdp 이하로 유지해야 합니다. 장기적으로 경제를 능가하는 데 사용하는 것은 선진국과 다른 기본 논리의 차이입니다.

앞으로도 실질금리의 안정은 여전히 ​​인플레이션 기대에 달려 있다고 생각하며, 인플레이션 기대의 첫 단계는 바로 지금입니다.하향 사이클을 끊고,가격, 모든 가격은 단순한 말의 문제입니다. 오르지 못하면 떨어지게 됩니다.

특히 인구가 많이 유입되는 도시에서는 부동산 가격이 안정되는 시기가 올 것이라고 생각합니다. 중국의 부양책 규모와 시기, 현재 산업과 맞물려 상황은 그리 되지 않을 것 같습니다. 일본에서. 사실, 위의 그림은 비교를 위해 1997년 이후의 홍콩을 보여주어야 합니다.

하지만 부동산은 더 이상 미래를 위한 최선의 투자가 아니라고 생각합니다.장기적으로 보기는 어렵지만 단기적으로는 주식시장이 좋아질 수 있다. 간단히 비유하면 부동산 보유 기간이 길어지고, 배당률, 투자 규모에 비해 임대수익률이 좋지 않다는 것이다. 는 더 크고, 현재 위치에서 부동산 가격이 두 배로 오르면 주가도 적어도 두 배는 될 가능성이 높습니다. 이는 중국 주식이 아직 상대적으로 초기였던 2016년과는 다르지만, 부동산 임대수익률이 모기지 시장 금리의 일부를 메울 수 있다는 점이다.

간단히 말해서, 경제 발전의 세 가지 요소는 인구, 신용, 기술입니다. 부동산은 인구와 신용에 의존하고, 주식은 기술과 신용에 의존한다. 장기적으로 중국의 인구 증가에서 기술 성장으로의 경로는 안정적인 부동산 성장에서 안정적인 주식 성장으로 전환되는 것입니다.

실질금리가 하락하면 중국경제는 신용회복(소비자대출, 주식매입자금, 부동산대출)을 서서히 회복하는 과정을 시작하게 되는데, 이 과정에서 경제성장으로 확산되기까지는 시간이 걸리기 때문이다. 미국도 금리 인하를 자극하고 있기 때문에 내년 상반기는 중국의 경제 지표가 좋아지기 시작하고 인플레이션이 현재 최저치에서 반등하기 시작하는 시기가 되어야 합니다. 내년 하반기나 그 이후에는 일부 원자재의 과열이 나타날 수도 있습니다. 미국 상황을 고려하면 2차 인플레이션 가능성이 높아지고 있다.

그래서 경제가 좋다 나쁘다라고 하면 지금은 확실히 좋지 않다고 생각합니다. 앞으로 몇 달 지나면 나아지겠죠? 시간이 걸리고 단기적으로 대처하기 어려울 것 같아요. 그런데 이것이 주가와 관련이 있을까?주식은 결코 경제에 대한 즉각적인 반응이 아닙니다. 주식은 경제에 대한 예상되는 반응입니다.

이는 한편으로는 단기 주식시장이 조정을 예상하고, 다른 한편으로는 향후 1~3분기에는 전반적인 리듬이 먼저 가득 찰 것으로 예상된다는 의미이기도 합니다. , 수정, 구조적 차별화를 거쳐야 합니다. 저는 다음 세 가지를 찾고 있습니다.

지나치게 비관적인 기대를 만회하기 위해 망을 깨뜨린 일부 좋은 기업의 경우 나중에 경제가 도움이 될지 모르지만 망가진 부분은 회복될 것입니다. 이제 베이징이 생각을 바꾸었으니 모든 국내 부채를 해결할 수 있습니다. 인플레이션으로 해결. 따라서 과거 강세장의 첫 번째 물결은 금융 부동산이었으며, 이는 중국 신용 부양의 원천이었습니다. 이번 라운드는 조금 다를 수 있지만, 여기에서 일부 뛰어난 기업이 실수로 살해된다면 이 물결의 리듬은 다음과 같습니다. 다르지 않을 것입니다.

전에 친구가 이렇게 하면 비용이 얼마냐고 물었는데, 인플레이션 비용은 화폐를 보유한 사람들이 다... 이것이 지난 20년간 중국 발전의 비결이다. 하지만 지난 20년 동안 투자한 것은 부동산입니다. 사실 주식도 좋지만 신중하게 선택해야 합니다. 속도가 느려지고 품종이 변경된다는 점을 제외하면 미래는 다르지 않을 것입니다. 그러나 인플레이션으로 인해 부채가 해결되고 가격은 통화 보유자가 부담하게 됩니다.

돈을 빌려줄 의향이 있는 정부 지원 산업의 일부 기업은 현재의 저금리 하에서 대출을 받을 의향이 있다면 앞으로 더 많은 자원을 갖게 될 것입니다. 이는 2021년부터 2022년까지 미국 주식 시장과 같습니다. 저금리에 진취적입니다. 레버를 끝까지 당겨보세요. 그런 다음 잔인한 경쟁에 참여하십시오. 이 게임의 가장 큰 매력은 정부의 지원을 받은 뒤 레버리지를 이용해 새로운 산업에서 수익을 내는 기업의 유연성이 크다는 점이다. 이 문제에 대해서는 나 스스로도 생각하고 있으므로 일단은 옆으로 미루도록 하겠다.

인플레이션은 사물로부터 이익을 얻고 인플레이션 기대의 회복은 많은 경기 순환 기업에 좋습니다. 중국은 이제 인플레이션을 전혀 두려워하지 않으므로 결국 인플레이션이 너무 높아져 흑자 현금 흐름이 어려워질 것입니다. 수리(이 끝점이 어디인지는 모르겠습니다), 비철금속은 저렴한 것부터 과열된 것까지 다양하며, 일부 농산물의 경우 가격 인상이 예상됩니다. 실제로 여기에는 소비도 포함될 수 있다. 중국의 인구 구조상 소비 확대의 기회는 가격 상승의 기회만큼 좋지 않다고 판단된다.

따라서 단기적으로는 인플레이션 기대, 비관적 기대, 성장 기대가 회복됩니다. 그러면 시장에 조정이 있을 것이고 모든 사람들은 이 물결이 인플레이션 강세장인지, 성장 강세장인지, 아니면 비관적인 기대가 회복된 후에 끝날 것인지에 대해 논의하기 시작할 것입니다.

내 경험으로는,비관적인 기대가 회복되더라도 강세장은 끝나지 않습니다.금융 시장은 항상 한 극단에서 다른 극단으로 이동합니다. 변동성이 낮을 때는 합리적이지만 변동성이 높을 때는 합리적일 필요가 없습니다. 그래서 저는 금융업계에서는 열정이 없으면 돈을 벌 수 없고, 합리성이 없으면 돈을 집에 가져갈 수 없다고 늘 느껴왔습니다. 사실 둘 다 필수입니다.

삼

따라서 이것은 다음 주제인 강세장 라운드로 전환됩니다. 인플레이션이 더 심해질지 아니면 금리가 더 낮아질지 말입니다.

이것이 선거의 중요성이라고 봅니다. 민주당이라면 인플레이션 지속에 대해 더 낙관합니다. 공화당이라면 기대 이상의 금리 인하를 볼 것입니다. 금리 인하가 예상을 뛰어넘으면 중국 시장 전체가 좋아질 것이고, 일부 상품도 좋아질 것입니다.따라서 이번 강세장에서는 비철산업을 주목할 가치가 있다.

지정학과 이란 문제는 워낙 간단해서 이전 글에서 다루었으니 다시는 자세히 다루지 않겠습니다.

게다가 중국의 부양책으로 인해 연준이 금리 인하를 덜하면서 연착륙을 달성할 수도 있다는 점도 염두에 두어야 할 부분이다. 중국 경제가 안정되면서 미국 달러화에 대한 압박이 커지고, 중국의 인플레이션이 회복되고, 금리 인하 횟수도 제한되는 상황이다.

4개

마지막으로 하고 싶은 말은,이때 시장은 끊임없이 변화하고 있으며 시장에 대한 존중을 유지하는 것이 중요합니다.

이 기사에서 몇 가지 핵심 사항을 요약하면 다음과 같습니다.

조정이 있을 것으로 생각합니다. 조정 후에는 불일치가 발생할 가능성이 높습니다. 이번 정책이 효과를 발휘하는 데에는 시간이 걸릴 것입니다. 그러나 이러한 정책은 효과적입니다. 이것은 또한 일찍 믿는 것의 이점이기도 합니다. 일찍 믿을수록 이 콜백을 보는 것이 더 합리적이 될 것입니다.

차별화 이후 글로벌 2차 인플레이션을 볼 것인지, 미국의 예상을 뛰어넘는 금리 인하를 볼 것인지는 한 달 뒤의 선거 결과에 달려 있다. 이 두 가지 포인트가 중국 시장의 스타일과 연결될 것이다.

현 시점에서는 개별 종목의 선택이 매우 중요합니다. 금리가 예상보다 많이 인하된다면, 어떤 의미에서는 미국의 금리 인하 결과가 중국의 기술+신용 발전 노선에 더 부합할 것이라고 생각합니다. 중국 시장에 더 우호적인 편이라는 게 제가 항상 느꼈던 점입니다. 공화당의 당선이 중국 시장 강세장의 원인이 될 수도 있습니다. 그때쯤이면), 하지만 중국이 경기부양을 시작하는 한, 민주당이 계속해서 금리를 인상하기 시작하고, 중국 자산가격이 안정되더라도 최악의 상황은 중미가 글로벌 인플레이션에 맞서 치열한 싸움을 벌이는 것, 어떤 인플레이션이 될 것인가. 제조국이 두려운가?

또한 모두가 행복한 국경일을 보내길 바랍니다. 과거에 시장에 대해 너무 많이 이야기했는데 앞으로 며칠 동안 좀 더 여유롭게 이야기 할 수 있습니다.

마지막으로, 독자 여러분 대부분이 이번 국경일을 기뻐하리라 믿으며, 모든 분들이 가족과 주변 사람들을 더욱 돌볼 수 있기를 바랍니다. 많은 경우 가족과 친구들의 도움과 묵묵한 지지 없이는 모두가 힘듭니다. 자산 가격이 낮은 수준을 유지하는 것입니다. 그래서 돈을 벌면 가족들에게 빨간 봉투를 더 많이 보내야 합니다.