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discutendo del mercato la scorsa settimana, alcuni amici mi hanno chiesto se fossi troppo giovane per parlare di punti di svolta quando ho visto le politiche. capisco perfettamente questo dubbio, perché se si traccia l'esperienza degli investitori come ascissa, quando il mercato sale, l'it di solito assomiglia a questo:

le persone più inesperte e più esperte hanno opinioni sorprendentemente coerenti, come menzionato nell'articolo precedente. in questo momento, la strategia non ha alcun significato e non può essere giudicata se la posizione è piena, e quindi la posizione non lo è regolato in modo casuale, ognuno non ha tutto ciò che sale farà il suo turno. ma la revisione di questa settimana è molto importante e deve essere fatta durante la giornata nazionale.

l'ultimo giorno di negoziazione prima della giornata nazionale,nel momento più folle del pomeriggio, avevo la sensazione che il mercato stesse divorando tutti i piatti circolanti;se c'erano ancora degli investitori “razionali” che al mattino riducevano le loro posizioni per festeggiare le feste, nel pomeriggio per una dozzina di minuti ho avuto la sensazione che tutti i titoli in circolazione si stessero divorando.

il capitale straniero sta acquistando le nostre azioni a e hong kong a un ritmo storico. questo è normale perché, come accennato la scorsa settimana, questo è il punto di svolta se sei una persona che guarda alla macro o alla strategia, non lo sarai consapevoli dell'intensità di questo stimolo dovrebbero esserci una comprensione profonda, proiettili illimitati e proiettili illimitati. anche se non conosco i dettagli, ci sono due fatti:

non c’è spazio per un declino a breve termine.

a lungo termine, le azioni a hanno finalmente stabilito un legame con i tassi di interesse. penso che questa sarà la variabile più critica nella seconda metà di questo ciclo di condizioni di mercato, ma non è qualcosa a cui pensare ora. puoi tornare un po' indietro.

prima di guardare al futuro, c’è solo un aspetto che voglio analizzare brevemente: il momento della svolta. non credo che questo punto di svolta dipenda più dalla federal reserve ma sia legato alla situazione interna , ma il rapporto non è necessariamente così grande.il processo decisionale della fed dipenderà anche dalla situazione della cina.

pechino non ha fiducia negli stati uniti. dovrebbe vedere la fed confermare un'inversione di marcia prima di stimolare l'economia, se la situazione non fosse stata davvero grave, sospetto addirittura che avrebbe voluto aspettare fino a un mese dopo le elezioni per tagliare tassi di interesse. questo tipo di stimolo da parte della cina limiterà anche le politiche della fed, che a loro volta aumenteranno il valore degli investimenti degli asset cinesi.

uno

quindi, guardando al futuro, penso che ci siano alcune cose da considerare.

1. la situazione economica della cina

2. problemi relativi al ritmo del mercato

3. situazione dell'inflazione all'estero

4. incertezza elettorale

ma ad essere onesti, queste non sono le cose più importanti. sono un investitore più top-down. la cosa che conosco meglio è quando la macro è utile, la volatilità è bassa e non esiste un mercato la macro è utile al punto di svolta, ma ciò che è veramente utile in seguito sono due cose:

1. trovare un titolo, un settore emergente che presenti differenze in termini di spazio e settore, ma che sarà redditizio nei prossimi 2 o 3 anni, e un settore emergente supportato dallo stato.

2. cogliere il ritmo. la rotazione del settore non ha alcun alfa a lungo termine, ma il motivo per cui molte persone studiano il mercato è perché è utile nel mercato rialzista, quindi il ritmo deve essere colto due azioni, prendi il ritmo due volte e sarai molto felice.

pertanto, in futuro dedicherò più tempo ed energie alla ricerca dei singoli titoli e del loro ritmo. il contenuto macroeconomico è ancora importante ma non è la massima priorità.la visione macro è utile per osservare il settore e coglierne il ritmo, ma ciò di cui i singoli titoli hanno bisogno è la ricerca e l’analisi tecnica.

potrebbe esserci un’altra cosa da fare in questo ciclo di condizioni di mercato che non è mai stata fatta prima, ovvero trovare gli etf, ma di questo possiamo discutere più avanti.

due

come sta andando l’economia cinese?

in realtà, non c'è bisogno di pensarci per sapere che non è assolutamente fattibile. la deflazione è ancora in spirale e la derivazione del credito è in fase di stallo. altrimenti, come potrebbe esistere una politica del genere? tuttavia, gli investimenti richiedono qualcosa di più della semplice conoscenza. a volte richiede anche una certa razionalità che va oltre la conoscenza.

gli ultimi due anni in cina sono stati una combinazione di due problemi, che abbiamo condiviso in precedenza,il primo è che il tasso di interesse reale è ancora troppo alto, il secondo è la mancanza di un dipartimento efficace per assorbire il credito.in altre parole, per cosa hanno preso in prestito tutti i soldi?

il taglio dei tassi di interesse e la riduzione delle riserve obbligatorie contribuiranno sicuramente ad abbassare i tassi di interesse reali, ma l’obiettivo resta stabilizzare l’inflazione, quindi è molto importante interrompere il ciclo di calo dei prezzi. lo stesso vale per il mercato azionario , ma continua a cadere e la liquidità è sempre più esaurita, chi può andare a prendere questo coltello da lancio. in realtà ci sono solo due asset nelle mani dei cinesi: le case sono sicuramente la parte più grande, e le azioni sono più piccole, ma sono un importante canale di investimento per le persone con denaro di riserva. a dire il vero, il tasso di rendimento delle obbligazioni cinesi non lo è soddisfacente per chiunque. per le esigenze pensionistiche della gente comune, non abbiamo nulla da comprare e possiamo solo preservarne il valore e acquistare reddito fisso. se la tua propensione al rischio aumenta, vorrai sicuramente acquistare azioni.

la cina non è un paese sviluppato. se pechino vuole raddoppiare il suo pil, allora le persone chiederanno naturalmente di raddoppiare i propri asset. per far crescere l’economia, dobbiamo mantenere i tassi di interesse al di sotto del pil utilizzare per sovraperformare l’economia nel lungo termine, si tratta di una differenza nella logica di fondo, che è diversa nei paesi sviluppati.

penso che la stabilizzazione dei tassi di interesse reali in futuro dipenda ancora dalle aspettative di inflazione, e il primo passo verso le aspettative di inflazione è quello che è ora.taglia il ciclo discendente,i prezzi, tutti i prezzi, sono una questione di parole semplici. se non possono aumentare, diminuiranno.

penso che arriverà un momento in cui i prezzi immobiliari si stabilizzeranno, soprattutto nelle città con un afflusso di persone. considerando la portata e i tempi degli stimoli in cina, uniti all’attuale settore, non credo che la situazione sarà così. in giappone. in effetti, il quadro qui sopra dovrebbe mettere a confronto hong kong dopo il 1997.

ma penso che il settore immobiliare non sia più il miglior investimento per il futuro.è difficile dirlo a lungo termine, ma il mercato azionario potrebbe essere migliore a breve termine. una semplice analogia è che il periodo di detenzione degli immobili è più lungo, il tasso di rendimento dell'affitto non è buono quanto il tasso di dividendo, il volume degli investimenti. è maggiore e, dalla posizione attuale, se il prezzo dell'immobile raddoppia, molto probabilmente il prezzo delle azioni raddoppierà almeno. ciò è diverso rispetto al 2016, quando le azioni cinesi erano ancora relativamente giovani, ma il tasso di rendimento degli affitti immobiliari poteva compensare in parte i tassi di interesse sul mercato ipotecario.

in altre parole, i tre elementi dello sviluppo economico sono popolazione, credito e tecnologia. il settore immobiliare si basa sulla popolazione e sul credito, mentre le azioni si basano sulla tecnologia e sul credito. nel lungo periodo, il percorso della cina dalla crescita demografica alla crescita tecnologica è la trasformazione da una crescita immobiliare stabile a una crescita azionaria stabile.

se il tasso di interesse reale scende, da ora in poi l’economia cinese avrà un processo di lento recupero del credito (prestiti al consumo, finanziamenti per l’acquisto di azioni, prestiti immobiliari). da questo processo ci vorrà del tempo per diffondersi alla crescita economica , ma poiché anche gli stati uniti lo sono, i tagli dei tassi di interesse sono stimolanti, quindi il secondo semestre del prossimo anno dovrebbe essere quando i dati economici della cina inizieranno ad essere buoni e l'inflazione inizierà a riprendersi dal minimo attuale. è anche possibile osservare un surriscaldamento di alcune materie prime nel secondo semestre del prossimo anno o successivamente. considerando la situazione negli stati uniti, la probabilità di un’inflazione secondaria aumenta.

quindi, quando si dice se l’economia è buona o meno, penso che non sia sicuramente buona adesso. migliorerà nei prossimi mesi, penso che ci vorrà del tempo e sarà difficile gestirla a breve termine. ma questo ha qualcosa a che fare con il prezzo delle azioni, non credo?le azioni non sono mai una risposta immediata all’economia;

ciò significa anche che penso che, da un lato, il mercato azionario a breve termine subirà una correzione prevista e, dall'altro, nei prossimi 1-3 trimestri, il suo ritmo generale è che si prevede che sarà prima pieno , poi la correzione, poi la differenziazione strutturale, e poi devi cercare tre cose:

per riparare alle aspettative eccessivamente pessimistiche, per alcune buone aziende che hanno rotto la rete, non si sa se l'economia le aiuterà in seguito, ma la parte che ha rotto la rete verrà riparata ora che pechino ha cambiato mentalità, tutta interna i debiti possono essere risolti con l’inflazione. pertanto, molte delle prime ondate di mercati rialzisti del passato sono state legate al settore finanziario, che è stato la fonte dello stimolo creditizio in cina. questo round potrebbe essere leggermente diverso, ma se alcune società eccezionali qui vengono erroneamente uccise, il ritmo di questa ondata non sarà diverso.

un amico ha chiesto prima quale sia il costo di ciò. il costo dell'inflazione è per tutti coloro che detengono valuta... questo è il segreto dello sviluppo della cina negli ultimi 20 anni. è creare un'economia in cui tutti debbano investire qualcosa , ma l'investimento negli ultimi 20 anni è stato la cosa migliore è che anche le azioni immobiliari sono buone, ma è necessario sceglierle con attenzione. il futuro non sarà diverso, tranne che il ritmo sarà più lento e le varietà cambieranno, ma l’inflazione risolverà i debiti e il prezzo sarà sostenuto dai detentori della valuta.

alcune aziende nei settori sostenuti dal governo che sono disposte a prestare denaro avranno più risorse in futuro se saranno disposte a ricevere prestiti agli attuali bassi tassi di interesse. questo è lo stesso del mercato azionario statunitense nel 2021-2022 sono intraprendenti con tassi di interesse bassi tirare completamente la leva. quindi impegnarsi in una competizione brutale. questo gioco è molto interessante perché è un gioco di azioni in crescita. una società che è supportata dal governo e quindi fa leva su se stessa per realizzare profitti in un nuovo settore ha un'enorme flessibilità. ci sto pensando anch'io, quindi per il momento lo metto da parte.

l’inflazione trae vantaggio dalle cose, e la ripresa delle aspettative di inflazione è positiva per molte aziende cicliche. la cina ora non ha affatto paura dell’inflazione, quindi alla fine l’inflazione sarà troppo alta, e lo sarà anche il flusso di cassa nero riparati (non so dove sia questo punto finale), i metalli non ferrosi variano da economici a surriscaldati e sono previsti aumenti di prezzo per alcuni prodotti agricoli. in effetti, anche i consumi possono essere inclusi in questo. la struttura demografica della cina fa sì che l'opportunità di un'espansione dei consumi non sia altrettanto buona dell'opportunità di un aumento dei prezzi.

quindi il breve termine è il ripristino delle aspettative di inflazione, delle aspettative pessimistiche e delle aspettative di crescita. poi ci sarà una correzione nel mercato, e tutti inizieranno a discutere se questa ondata sia un mercato rialzista dell’inflazione, un mercato rialzista della crescita, o se finirà una volta che le aspettative pessimistiche saranno state riparate.

la mia esperienza è,nessun mercato rialzista finisce quando le aspettative pessimistiche vengono ripristinate.i mercati finanziari si muovono sempre da un estremo all’altro. siamo razionali quando la volatilità è bassa, ma non abbiamo bisogno di essere razionali quando la volatilità è elevata. pertanto, ho sempre pensato di essere condizionatamente razionale. nel settore finanziario, sento che senza passione non si possono fare soldi e senza razionalità non si possono portare a casa i soldi guadagnati. in effetti, entrambi sono indispensabili.

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quindi si passa all’argomento successivo, questo ciclo di mercato rialzista, sia che si preveda un ulteriore aumento dell’inflazione, sia che si verifichi un ulteriore abbassamento dei tassi di interesse.

penso che questa sia l’importanza delle elezioni e all’estero, se è un partito democratico, sono più ottimista riguardo alla persistenza dell’inflazione. se è un repubblicano, vedrò un taglio dei tassi di interesse che supererà le aspettative. se il taglio dei tassi di interesse supererà le aspettative, il mercato cinese nel suo complesso andrà meglio e anche alcuni prodotti saranno buoni.pertanto, vale la pena tenere d’occhio l’industria non ferrosa in questo mercato rialzista.

è così semplice. la questione della geopolitica e dell'iran è stata discussa nell'articolo precedente, quindi non entrerò nuovamente nei dettagli.

inoltre, lo stimolo della cina ha anche portato ad un aumento della probabilità di un atterraggio morbido. la federal reserve potrebbe essere in grado di ottenere un atterraggio morbido con minori tagli dei tassi di interesse. in un certo senso, anche questo è possibile una situazione più dolorosa per gli stati uniti. mentre l’economia si stabilizza, la pressione sul dollaro usa aumenta, l’inflazione cinese si riprende e il numero di tagli dei tassi di interesse è limitato. di fatto, la pressione sull’economia statunitense è aumentata.

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l'ultima cosa che voglio dire è:in questo momento, il mercato è in continua evoluzione ed è importante mantenere il rispetto per il mercato.

se questo articolo vuole riassumere alcuni punti chiave, sono i seguenti:

penso che ci sarà una correzione. dopo la correzione, c'è un'alta probabilità di divergenza. quando si verifica la divergenza, è il momento di acquistare economica, ma queste politiche sono efficaci. questo è anche il vantaggio di credere presto. prima credi, più razionale sarai nel vedere questo richiamo...

dopo la differenziazione, se guardare all’inflazione secondaria globale o guardare ai tagli dei tassi di interesse statunitensi che superano le aspettative dipende dai risultati elettorali tra un mese. questi due punti verranno mappati in base allo stile del mercato cinese.

la scelta dei singoli titoli è estremamente importante in questo momento. se il tasso di interesse viene tagliato più del previsto, sarà più in linea con il percorso di sviluppo del credito e della tecnologia cinese. in un certo senso, penso che il risultato del taglio del tasso di interesse negli stati uniti è più favorevole al mercato cinese questo è quello che ho sempre pensato. l'elezione del partito repubblicano potrebbe essere un motivo per il mercato rialzista del mercato cinese (dio sa quante persone che sono short rispetto al giappone e alla cina chiuderanno le loro posizioni). per allora), ma finché la cina inizierà a stimolare, anche se il partito democratico continuerà ad aumentare i tassi di interesse, e i prezzi delle attività cinesi si stabilizzeranno, la cosa peggiore sarà che cina e stati uniti combatteranno ferocemente contro l’inflazione globale, che tipo di inflazione è un paese manifatturiero ha paura?

auguro anche a tutti una buona giornata nazionale. ho parlato troppo del mercato in passato e potrò chiacchierare con più calma nei prossimi giorni.

infine, credo che la maggior parte dei lettori sia molto felice di questa giornata nazionale e spero che tutti possano prendersi più cura delle proprie famiglie e delle persone che li circondano. in molti casi, senza l'aiuto e il sostegno silenzioso di familiari e amici, è difficile tutti a persistere fino a questo punto basso dei prezzi degli asset. quindi, quando guadagni, devi inviare più buste rosse alla tua famiglia.