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en la primera mitad de 2023, la industria de paneles comenzó a calentarse silenciosamente. a mediados de 2024, las principales empresas de paneles presentaron informes de desempeño notables. pero este ciclo ascendente es diferente del pasado.

desde afuera hacia adentro, intentamos desbloquear el código para que la industria de paneles logre un "crecimiento moderado", lo que también puede proporcionar algunas ideas para la exploración actual de un nuevo paradigma para el desarrollo de la industria manufacturera de china.

01

dígale adiós al modelo de involución y pase a la prioridad de las ganancias

1. diferentes ciclos

anteriormente, la principal impresión que dejaba la industria de los paneles era la de una gran apertura y un gran cierre, como también ocurrió en el último ciclo no hace mucho.

el tiempo se remonta a hace 4 años. desde 2020, se han producido con frecuencia fusiones y adquisiciones a gran escala en la industria de paneles. tcl technology adquirió la línea de producción de lcd de samsung en suzhou por 1.080 millones de dólares y boe adquirió el capital de nanjing zhongdian panda para ee. uu. 12.100 millones de dólares, creando una estructura centralizada. el prototipo está surgiendo.

inmediatamente después, la industria electrónica mundial marcó el comienzo de un aumento de la demanda en un contexto especial, que provocó directamente un aumento en los precios de los paneles. en ese momento, las empresas de paneles se adhirieron a la idea de ampliar los paneles y lograron la producción y las ventas completas en busca de participación de mercado. sin embargo, en el tercer trimestre de 2021, cuando la demanda del mercado se desplomó tras los sobregiros, los precios de los paneles se desplomaron y la industria tuvo que tragarse el amargo fruto de la "expansión e involución de la producción": el crecimiento de alto rendimiento resultó ser de corta duración.

este ciclo ascendente va en una dirección diferente. aunque la tasa de recuperación de la demanda y el precio del mercado es relativamente moderada (tomando como ejemplo el precio de los paneles de tv lcd, comenzó a aumentar en el segundo trimestre de 2023, y se ajustó brevemente fuera de temporada a finales de año). entró en un canal en continuo aumento en 2024 y ahora fluctúa moderadamente a un nivel alto desde el punto de vista de los datos, según las estadísticas de witsview, los aumentos de precios acumulados de los televisores lcd de 43, 55 y 65 pulgadas; los paneles en el primer semestre de este año fueron del 10,2%, 9,7% y 7,7% respectivamente, mientras que los precios de los paneles de tamaño mediano, como monitores y portátiles, se han mantenido básicamente estables.

sin embargo, el desempeño de los fabricantes de paneles es muy destacado. el informe semestral de tcl technology muestra que su negocio de pantallas de semiconductores logró un beneficio neto de 2.696 millones de yuanes en el primer semestre del año, una mejora interanual de 6.145 millones de yuanes. en particular, superó el beneficio del segundo trimestre. 2 mil millones; otro líder del panel, boe, logró una ganancia neta de 2,284 mil millones de yuanes en el primer semestre del año, una mejora interanual de 2,284 mil millones de yuanes. las acciones de caihong también lograron una ganancia neta de 910. millones de yuanes, un aumento interanual del 439%.

2. la estrategia de priorizar las ganancias reemplaza el modelo de involución

no hay duda de que en esta ronda de recuperación, la producción bajo demanda de la industria ha jugado un papel clave en la optimización de la oferta y la demanda.

por un lado, a medida que los centros de capacidad de producción de la industria se aceleran para reunirse en china continental, se proporciona una garantía básica para que los principales fabricantes que controlan la mayoría de los recursos de capacidad de producción cambien sus estrategias comerciales.

después de experimentar los altibajos de ciclos pasados, la industria de paneles se ha dado cuenta gradualmente de que la importancia fundamental de la competencia no es matar a los oponentes, sino obtener ganancias razonables de manera constante y promover un desarrollo más saludable y sostenible de la industria y de las fases iniciales y finales de la cadena. cadena industrial. como resultado, el objetivo principal de la industria ha cambiado naturalmente de "primero la participación de mercado" a "primero las ganancias".

en otras palabras, a medida que la puesta en marcha racional del lado de la oferta promueva la estabilización del equilibrio entre la oferta y la demanda de la industria, dando lugar a "fluctuaciones asimétricas al alza" en los precios de los productos de paneles, las expectativas del mercado se volverán más claras, y las aguas arriba y abajo de la industria la cadena industrial puede optimizar aún más la gestión de inventario, ayudando así a las fábricas de paneles y a las fases anteriores y posteriores a obtener beneficios estables.

por otro lado, de hecho, a partir de finales de 2022, las empresas líderes en la industria de paneles han comenzado a dar ejemplo y tratar de producir bajo demanda. para 2023, los resultados se irán haciendo evidentes, logrando efectivamente el ajuste del precio. equilibrio entre la oferta y la demanda y la supresión de las fluctuaciones de los precios de los paneles.

tomemos como ejemplo la amplitud del precio del panel en el último año. por ejemplo, para un panel de 55 pulgadas, en el ciclo de 21 años, el rango de precio osciló entre menos de 100 y un máximo de 228 dólares estadounidenses, con una amplitud de. 133% en este ciclo, el precio osciló entre 81 y un máximo de 81. 136 dólares estadounidenses, la amplitud es solo del 68%, solo la mitad que en la ronda anterior. los precios de los paneles se han mantenido relativamente estables, lo que también ha aumentado la certidumbre de la industria de las pantallas y ha reducido los riesgos operativos corporativos.

aún así, con la rentabilidad mejorando lentamente y las fluctuaciones debilitándose, bajo el nuevo contexto macroeconómico, también se espera que la industria de paneles se convierta en la primera industria en resolver el problema de la deflación y lograr un desarrollo de alta calidad.

figura: tendencia del precio de los paneles fuente: witsview;

02

de la capacidad productiva a la tecnología, nuevos aspectos de la industria del panel en el nuevo ciclo

cuando se habla del patrón y las tendencias de desarrollo futuro de la industria de paneles, un tema inevitable es el auge de los paneles nacionales.

1. la capacidad de producción aumenta y disminuye, y las ventajas de liderazgo nacional se expanden aún más.

según las estadísticas de omdia, la capacidad de producción de paneles de china continental en 2023 alcanzó el 67,8% del total mundial por área, un aumento interanual de 2,3 puntos porcentuales, como lo han hecho las líneas avanzadas de producción de paneles planificadas por las empresas chinas en los primeros años. poco a poco alcanzó su capacidad, a finales de este año, su participación en la capacidad de producción global se acercará al 70%.

en el campo de los paneles de tv lcd que requieren lastre, se destacarán aún más las ventajas de las empresas de paneles de china continental. mirando al mundo, taiwán todavía tiene cierta capacidad de producción de paneles de tv de gran tamaño, pero la precisión de sus procesos, su nivel técnico, su eficiencia de corte, etc., ya no son los mismos que la competitividad de los fabricantes de paneles del continente;

al mismo tiempo, la capacidad de producción de los fabricantes japoneses y coreanos en el extranjero también se está acelerando. la línea de décima generación de sharp en la ciudad de sakai, japón, se ha cerrado oficialmente. las ventas de la fábrica de lgd en guangzhou se están acelerando. y huike eventualmente tendrá el control total de los paneles de tv lcd con derecho a hablar.

después de resolver el campo de batalla principal de los lcd de gran tamaño, el negocio de paneles continentales también está conquistando aún más el mercado de paneles de tamaño mediano, incluidos los campos de aplicaciones de ti, automoción y otros. se entiende que una gran proporción de la capacidad de producción mundial de paneles de tamaño mediano todavía está compuesta por líneas de producción extranjeras de sexta generación y por debajo de la sexta generación. sin embargo, esta parte de la capacidad de producción ha sido difícil de satisfacer la demanda del mercado durante los últimos 23 años. el hecho de que los fabricantes extranjeros hayan cerrado muchas líneas antiguas de 5 a 5,5 generaciones, sin duda confirma esta tendencia. y las empresas de paneles del continente con más líneas de alta generación y tecnologías avanzadas están ascendiendo rápidamente hasta convertirse en líderes de los paneles de tamaño mediano.

tomemos como ejemplo a tcl technology, según su informe semestral y su información pública, tcl technology invirtió 35 mil millones de yuanes en guangzhou en mayo de 2021 para construir la nueva línea de producción de pantalla t9 de ultra alta definición tcl csot, ingresando al campo de las pantallas de ti. y apuntar con precisión al mercado mediano.

la línea de producción t9 se basa en tecnologías hfs y de óxido de alta movilidad desarrolladas de forma independiente para convertirse en la línea de producción de paneles de visualización de semiconductores de óxido más avanzada del mundo. t9 se puso en producción a fines de septiembre de 2022 y el objetivo de aumento de la capacidad de producción de la primera fase se logró según lo planeado para fines de 2023, la tecnología de óxido se produjo en masa con éxito y la línea de productos se lanzó y se lanzó por completo; los clientes de la marca se presentaron por completo.

a partir del primer semestre de este año, los envíos generales de pantallas de tcl csot han aumentado al segundo lugar en el mundo, y su participación en pantallas de deportes electrónicos sigue siendo la primera en el mundo; es la segunda en computadoras portátiles ltps; en el mundo en tabletas ltps, y tercero en el mundo en términos de área de envío de vehículos ltps.

vale la pena mencionar que a principios de agosto, lgd y tcl technology anunciaron que tcl huaxing había obtenido la prioridad para ofertar por la fábrica de lgd en guangzhou. si la adquisición tiene éxito, la tecnología ips de la fábrica de paneles lgd guangzhou sin duda proporcionará refuerzo técnico para tcl huaxing. además, se espera que la fábrica de paneles lgd y huaxing t9 estén ubicadas en el distrito de zengcheng, guangzhou. un efecto de cluster industrial y proporcionar a tcl huaxing una fuerte presencia en ti de tamaño mediano. mayor competitividad en el campo.

2. adelantando en los rincones tecnológicos, se está vulnerando la última fortaleza de la inversión extranjera

después de 20 años de ponerse al día, las empresas nacionales han logrado un liderazgo integral en tecnología lcd. ahora las alturas dominantes de la tecnología de la industria de pantallas global se centran en oled, especialmente en los paneles oled flexibles. los productos relacionados se utilizan principalmente en teléfonos móviles de gama media y alta. debido al gran espacio de mercado y los rápidos cambios tecnológicos, alguna vez fueron considerados como la última fortaleza tecnológica de los fabricantes coreanos.

pero a partir de 2022, se ha convertido en una tendencia irresistible para las empresas de paneles nacionales superar por completo los tamaños pequeños. cada vez más fabricantes de teléfonos móviles pasarán por completo a las empresas de paneles nacionales como sus principales proveedores. en el campo oled, hay incluso escenas candentes en las que es difícil encontrar una pantalla.

a juzgar por las estadísticas de cinno, en los últimos dos años, las empresas nacionales de paneles han logrado rápidos avances en el mercado oled de decenas de miles de millones de dólares. en el mercado mundial de paneles de teléfonos inteligentes amoled en el primer semestre de 2024, la participación de corea del sur cayó por debajo del 50%; la participación de envíos de los fabricantes nacionales superó el 50%, representando el 50,7%, un aumento interanual de 10,1 puntos porcentuales.

especialmente en términos de paneles flexibles para teléfonos móviles oled, según las estadísticas de mcgillough consulting, en el primer semestre de este año, los envíos globales de paneles flexibles para teléfonos inteligentes amoled se ubicaron entre los cinco primeros, con las empresas chinas ocupando 4 asientos, entre las cuales se ubicaron boe y tcl csot. entre los tres primeros del mundo.

figura: clasificación mundial de envíos de paneles de teléfonos inteligentes amoled flexibles en el primer semestre de 2024, fuente: magirror research

contrariamente a la percepción general, en la ola de sustitución de productos de pequeño tamaño, los fabricantes nacionales de paneles atraen a los clientes de marcas de teléfonos móviles no sólo con ventajas de precio, sino también con una sólida solidez técnica. desde los materiales hasta los procesos de fabricación, podemos ver que las empresas nacionales están liderando tecnológicamente la industria.

por ejemplo, hace cuatro años, el principal proveedor de paneles amoled utilizados por xiaomi mi 10 fue la surcoreana tcl csot que entró en el mercado, pero sólo como soporte. en cuanto a la serie xiaomi 14, que es la más popular entre los teléfonos nacionales de gama alta desde 2023 hasta ahora, todas sus pantallas utilizan pantallas rectas oled flexibles con bisel ultraestrecho suministradas exclusivamente por tcl huaxing.

con el material luminiscente c8 líder en la industria, la tecnología ltpo, el bisel ultraestrecho, la resolución ultraalta y otras múltiples ventajas, la pantalla se ha convertido en un importante punto de venta de este teléfono: el brillo ultraalto de la pantalla alcanza los 3000nit, que es el de xiaomi. pantalla con mayor brillo hasta la fecha pero el consumo de energía se reduce en un 17%. en otras palabras, después de cuatro años, los fabricantes nacionales de pantallas oled como tcl huaxing han logrado contraatacar a potencias tradicionales como samsung en términos de productos con mayores requisitos.

imagen: tcl huaxing suministra exclusivamente la pantalla xiaomi 14ultra, fuente: cuenta oficial de tcl huaxing

3. con las ventajas de toda la cadena industrial, las empresas de paneles nacionales tienen un gran potencial.

desde lcd hasta oled, desde la recuperación de acciones hasta la competencia tecnológica, la fuerza integral y el potencial de desarrollo de las empresas de paneles nacionales se han vuelto imparables.

así como los cambios en la tecnología de las comunicaciones han dado lugar a la prosperidad de internet, y el valor creado por internet también ha promovido el rápido avance de la tecnología de las comunicaciones, el doble liderazgo de las empresas de paneles nacionales en capacidad de producción y tecnología se debe en parte a las ventajas de toda la cadena industrial de la industria de pantallas nacionales, lo que a su vez contribuirá inevitablemente al ascenso colectivo de la cadena de la industria de la electrónica de consumo nacional.

desde los primeros televisores, que eran un símbolo del estatus de una aldea, hasta la actualidad, los televisores se han convertido en los electrodomésticos más populares y asequibles. las empresas de paneles domésticos son los mayores héroes detrás de escena de esta inclusión tecnológica. las empresas de paneles nacionales como tcl csot han asumido la bandera del desarrollo industrial y han alcanzado el liderazgo en capacidad de producción aprovechando las ventajas de las líneas de alta generación. al mismo tiempo, han creado ventajas de sinergia en la cadena industrial de pantallas de china con socios estratégicos como. como tcl electronics y están liderando el camino en paneles de tv, actualización de gran tamaño y tendencia de alta gama.

un dato menos conocido es que en china continental, el tamaño promedio de los envíos de televisores es cercano a las 60 pulgadas, mientras que el tamaño promedio mundial de los envíos de televisores es de sólo unas 50 pulgadas. china lidera el mundo en la tendencia de paneles de televisión de gran tamaño, gracias a los paneles domésticos más rentables.

en el auge de la era de internet móvil, huawei y zte, constructores de infraestructura y líderes nacionales en equipos de comunicaciones, han superado inversiones extranjeras como ericsson y nokia y se han convertido en gigantes globales.

actualmente, en el ámbito de los teléfonos móviles, nb, automoción y otros segmentos del mercado de pantallas, también estamos viendo que se sigue el mismo guión.

en este nuevo ciclo de paneles, independientemente de lcd u oled, los principales fabricantes nacionales de paneles se han vuelto bastante poderosos y sus amplias ventajas en capacidad de producción, tecnología y cadena industrial lideran el mundo con la idea de dar prioridad a la rentabilidad en el nuevo. en su etapa de desarrollo, ha despertado una resonancia generalizada. se espera que los paneles nacionales continúen obteniendo ganancias estables, y tcl technology, una empresa líder, también será uno de los mayores beneficiarios de la nueva tendencia.

03

de exportar deflación a entrar en un ciclo de altos retornos de flujo de efectivo, estableciendo un nuevo paradigma para la industria manufacturera de china

1. después de la deflación, se espera que la industria de paneles entre en una etapa de altos retornos de flujo de caja.

el país se está transformando de una etapa de desarrollo de alta velocidad a una etapa de desarrollo de alta calidad, y cada industria volverá a encontrar su propio ancla de valor. en el pasado, la industria manufacturera de alta tecnología, con muchos activos, dependía de la inversión en capacidad de producción. en el futuro, inevitablemente necesitará transformarse en un modelo de negocio de ciclo positivo que equilibre altos rendimientos y un alto crecimiento.

a juzgar por la experiencia global, muchas industrias han pasado por este proceso. por ejemplo:

los operadores, como infraestructura de tic, tienen gastos de capital extremadamente intensivos. sin embargo, después de cada ronda del ciclo de gasto de capital, entran en un período de retorno. por ejemplo, después del ciclo de construcción de 5g, los operadores extranjeros han revertido significativamente su flujo de caja y han aumentado los dividendos de los accionistas. últimos años.

en la industria de la fundición de semiconductores, el gasto de capital anual de la industria alcanza decenas de miles de millones de dólares. sin embargo, empresas líderes como tsmc y united microelectronics pueden confiar en su propio flujo de caja operativo para cubrir el alto gasto de capital de la empresa y devolver el abundante flujo de caja. liderar rondas de modernización industrial.

a medida que las empresas chinas de paneles logran avances a gran escala y superan ampliamente desde la capacidad de producción hasta la tecnología, desde la expansión financiera hasta la realización del "autodesarrollo", la etapa de desarrollo de la industria de paneles está entrando en un período más maduro, y la industria, especialmente la se espera que las empresas líderes entren en un período libre. el flujo de caja es positivo y ha entrado en un ciclo positivo de alta i+d y alta producción.

también podemos ver pistas en las declaraciones de tcl technology. los gastos de capital de la compañía han disminuido gradualmente en los últimos tres años y el flujo de caja operativo se ha acumulado rápidamente. con la llegada del ciclo de mejora del flujo de caja de la industria, se espera que esta tendencia continúe en el. futuro.

tomando como ejemplo el informe provisional de 2024 y el informe anual de 2023 de tcl technology, la entrada neta de efectivo de la compañía procedente de las actividades operativas fue de 25.300 millones de yuanes y 12.600 millones de yuanes respectivamente, y su inversión en activos fijos fue de 29.600 millones de yuanes y 12.400 millones de yuanes respectivamente. se puede ver que el momento actual es el punto de inflexión para que la entrada de efectivo operativo y la salida de inversiones en activos fijos de la empresa logren una "diferencia de tijera positiva".

después de despedirnos del ciclo de elevado gasto de capital, se espera que veamos un alto flujo de caja que ayude a las empresas a aumentar la inversión en tecnología y otros aspectos para pulir aún más los productos y aumentar el valor añadido.

para los accionistas, un flujo de caja positivo también mejorará la rentabilidad. de cara al futuro, basándose en la combinación de factores como gastos de capital ordenados y un ciclo positivo de retornos de i+d, las empresas de paneles como tcl technology también tendrán más ganancias retenidas para devolver a los accionistas.

fuente: informes financieros de la empresa.

2. ilustración para la industria manufacturera de china: la involución ineficaz ya no es la solución

desde 2021 hasta el presente, a medida que la demanda interna y externa continúa debilitándose, el problema del exceso de capacidad se ha convertido en un problema importante que afecta a muchas industrias manufactureras en china.

según datos de la oficina de estadísticas de china, la tasa de utilización de la capacidad industrial de china ha seguido disminuyendo acumulativamente desde 2021 hasta el presente, en más del 4%. en cada ronda de exceso de capacidad, la mayoría de las empresas tienden a reducir los precios y caen involuntariamente en pérdidas industriales generales.

a medida que la sociedad actual entra en la era del stock, la involución ineficaz ya no es la solución, sino el desarrollo de alta calidad.

si todos exportan productos de la misma calidad y bajo precio, o incluso arrojan productos al mercado, nadie podrá escapar del dilema del prisionero deflacionario. toda la industria de paneles caerá en una enorme pérdida colectiva en 2022, como lo demuestra esto. pero esta vez la dolorosa lección también es un hito para que la industria de los paneles abra un nuevo patrón.

al cambiar a ideas de desarrollo de alta calidad, vemos que toda la cadena industrial se beneficia.

por ejemplo, el liderazgo de las empresas nacionales de paneles ha retroalimentado a toda la industria. si tomamos los televisores como observación, podemos ver que en los últimos cuatro años, las marcas de televisores chinos representadas por tcl electronics, hisense vision, xiaomi, etc. han ganado rápidamente participación en el mundo.

al mismo tiempo, con la difusión de la estrategia de priorizar las ganancias y la convergencia de las fluctuaciones de los precios de los paneles, las empresas de paneles también han entrado en su propio ciclo de retorno en términos de ganancias y flujo de caja después de remodelar la competitividad global de las marcas transformadoras.

figura: cambios en la cuota mundial de televisión de 2020 a 2023 fuente: omdia, zhongtai securities;

después de más de 20 años de exploración y múltiples ciclos de bautismo, la industria de la exhibición finalmente ha transformado el estancamiento histórico en un nuevo paradigma de desarrollo de armonía y simbiosis. quizás lo más importante es que el nuevo paradigma de la industria de las pantallas proporciona una nueva y valiosa perspectiva para que la industria manufacturera de china salga de los problemas.