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au premier semestre 2023, l'industrie des panneaux a commencé à se réchauffer tranquillement. à la mi-2024, les principales entreprises de panneaux ont soumis des rapports de performances remarquables. mais ce cycle ascendant est différent du passé.

de l'extérieur vers l'intérieur, nous essayons de débloquer le code permettant à l'industrie des panneaux d'atteindre une « croissance modérée », ce qui peut également fournir quelques réflexions pour l'exploration actuelle d'un nouveau paradigme pour le développement de l'industrie manufacturière chinoise.

01

dites adieu au modèle d’involution et passez à la priorité au profit

1. différents cycles

auparavant, la principale impression laissée par l'industrie des panneaux était celle d'une grande ouverture et d'une grande fermeture, ce qui a également été le cas lors du dernier cycle il n'y a pas si longtemps.

le temps remonte à il y a 4 ans. depuis 2020, des fusions et acquisitions à grande échelle ont eu lieu fréquemment dans l'industrie des panneaux. tcl technology a acquis la ligne de production d'écrans lcd de samsung à suzhou pour 1,08 milliard de dollars, et boe a acquis les capitaux propres de nanjing zhongdian panda pour les états-unis. 12,1 milliards de dollars, créant une structure centralisée. le prototype est en train d'émerger.

immédiatement après, l'industrie électronique mondiale a déclenché une poussée de demande dans un contexte particulier, ce qui a directement provoqué une impulsion dans les prix des panneaux. à cette époque, les sociétés de panneaux ont adhéré à l'idée d'élargir les panneaux et ont atteint une production complète et des ventes complètes dans le but de conquérir des parts de marché. cependant, au troisième trimestre 2021, alors que la demande du marché s'est effondrée après des découverts, les prix des panneaux ont chuté et l'industrie a dû avaler le fruit amer de « l'expansion et de l'involution de la production » : la croissance à haute performance s'est avérée de courte durée.

ce cycle ascendant va dans une direction différente. bien que le taux de reprise de la demande du marché et des prix soit relativement modéré - en prenant comme exemple le prix des panneaux tv lcd, il a commencé à augmenter au deuxième trimestre 2023, brièvement ajusté en arrière-saison à la fin de l'année, est entré dans une chaîne en hausse continue en 2024, et fluctue désormais modérément à un niveau élevé ; du point de vue spécifique des données, selon les statistiques de witsview, les augmentations cumulées des prix des téléviseurs lcd de 43 pouces, 55 pouces et 65 pouces les prix des panneaux au premier semestre de cette année étaient respectivement de 10,2 %, 9,7 % et 7,7 %, tandis que les prix des panneaux de taille moyenne tels que les moniteurs et les ordinateurs portables sont restés globalement stables.

cependant, les performances des fabricants de panneaux sont très remarquables. le rapport semestriel de tcl technology montre que son activité d'affichage à semi-conducteurs a réalisé un bénéfice net de 2,696 milliards de yuans au premier semestre, soit une amélioration de 6,145 milliards de yuans sur un an. en particulier, le bénéfice du deuxième trimestre a été dépassé. 2 milliards ; un autre leader du panel, boe, a réalisé un bénéfice net de 2,284 milliards de yuans au premier semestre, soit une amélioration d'une année sur l'autre de 2,284 milliards de yuans. une augmentation de 210 % des actions de caihong a également réalisé un bénéfice net de 910 ; millions de yuans, soit une augmentation d'une année sur l'autre de 439 %.

2. la stratégie du profit d'abord remplace le modèle d'involution

il ne fait aucun doute que dans ce cycle de reprise, la production industrielle à la demande a joué un rôle clé dans l’optimisation de l’offre et de la demande.

d'une part, à mesure que les centres de capacité de production de l'industrie s'accélèrent pour se rassembler en chine continentale, cela offre une garantie fondamentale aux principaux fabricants qui contrôlent la majorité des ressources de capacité de production de modifier leurs stratégies commerciales.

après avoir connu les hauts et les bas des cycles passés, l'industrie des panneaux a progressivement compris que l'importance ultime de la concurrence n'est pas de tuer des adversaires, mais de réaliser régulièrement des bénéfices raisonnables et de promouvoir un développement plus sain et durable de l'industrie et des activités en amont et en aval. chaîne industrielle. en conséquence, l'objectif principal de l'industrie est naturellement passé de « la part de marché d'abord » à « le profit d'abord ».

en d'autres termes, à mesure que le démarrage rationnel du côté de l'offre favorise la stabilisation de l'équilibre entre l'offre et la demande de l'industrie, conduisant à des « fluctuations asymétriques à la hausse » des prix des produits de panneaux, les attentes du marché deviendront plus claires, et l'amont et l'aval de la la chaîne industrielle peut optimiser davantage la gestion des stocks, aidant ainsi les usines de panneaux et en amont et en aval à obtenir des bénéfices stables.

d'un autre côté, en effet, à partir de la fin de 2022, les principales entreprises de l'industrie des panneaux ont commencé à donner l'exemple et à essayer de produire à la demande. d'ici 2023, les résultats se feront progressivement sentir, réalisant effectivement l'ajustement de la situation. équilibre entre l'offre et la demande et la suppression des fluctuations des prix des panneaux.

prenons comme exemple l'amplitude des prix des panneaux au cours de l'année écoulée. par exemple, pour un panneau de 55 pouces, au cours du cycle de 21 ans, la fourchette de prix variait de moins de 100 à un maximum de 228 dollars américains, avec une amplitude de . 133 % dans ce cycle, le prix variait de 81 à un maximum de 81,136 dollars américains, l'amplitude n'est que de 68 %, soit seulement la moitié du cycle précédent. les prix des panneaux sont restés relativement stables, ce qui a également accru la certitude du secteur de l'affichage et réduit les risques opérationnels des entreprises.

l'eau stagnante est profonde. avec l'amélioration lente de la rentabilité et l'affaiblissement des fluctuations, dans le nouveau contexte macroéconomique, l'industrie des panneaux devrait également devenir la première industrie à résoudre le problème de la déflation et à réaliser un développement de haute qualité.

figure : tendance des prix des panneaux source : witsview ;

02

de la capacité de production à la technologie, les nouveaux aspects de l'industrie des panneaux dans le nouveau cycle

lorsqu’on parle du modèle et des tendances de développement futures de l’industrie des panneaux, un sujet incontournable est la montée en puissance des panneaux nationaux.

1. la capacité de production augmente et diminue, et les avantages nationaux de premier plan continuent de croître.

selon les statistiques d'omdia, la capacité de production de panneaux de la chine continentale en 2023 a atteint 67,8 % du total mondial par superficie, soit une augmentation d'une année sur l'autre de 2,3 points de pourcentage, comme l'ont fait les lignes de production de panneaux avancées prévues par les entreprises chinoises au cours des premières années. progressivement atteint sa capacité, d'ici la fin de cette année, sa part de capacité de production mondiale approchera les 70 %.

dans le domaine des panneaux tv lcd nécessitant du ballast, les avantages des sociétés de panneaux de chine continentale seront davantage soulignés. en regardant le monde, taiwan dispose encore d'une certaine capacité de production de panneaux tv de grande taille, mais la précision de ses processus, son niveau technique, son efficacité de coupe, etc. ne sont plus les mêmes que la compétitivité des fabricants de panneaux du continent ;

dans le même temps, la capacité de production des fabricants japonais et coréens à l'étranger s'accélère également. la ligne de 10e génération de sharp à sakai city, au japon, a été officiellement fermée. les ventes de l'usine lgd de guangzhou s'accélèrent. et huike aura finalement le contrôle total des panneaux de télévision lcd et aura le droit de parler.

après avoir résolu le champ de bataille traditionnel des écrans lcd de grande taille, le secteur des panneaux du continent conquiert également le marché des panneaux de taille moyenne, notamment l'informatique, l'automobile et d'autres domaines d'application. il est entendu qu'une grande partie de la capacité mondiale de production de panneaux de taille moyenne est encore composée de lignes de production étrangères de 6e génération et de moins de 6e génération. cependant, cette partie de la capacité de production a été difficile à répondre à la demande du marché au cours des 23 dernières années. , les fabricants étrangers ont fermé de nombreuses lignes anciennes de 5 à 5,5 générations, ce qui confirme sans aucun doute cette tendance. et les fabricants de panneaux du continent, dotés de gammes de produits de plus haute génération et de technologies avancées, se développent rapidement pour devenir les leaders des panneaux de taille moyenne.

prenons l'exemple de tcl technology. selon son rapport semestriel et ses informations publiques, tcl technology a investi 35 milliards de yuans à guangzhou en mai 2021 pour construire la nouvelle ligne de production d'écran t9 ultra haute définition tcl csot, entrant ainsi dans le domaine de l'affichage informatique. et en ciblant avec précision le marché de taille moyenne.

la ligne de production t9 s'appuie sur des technologies hfs et d'oxyde à haute mobilité développées indépendamment pour devenir la ligne de production de panneaux d'affichage à semi-conducteurs à oxyde la plus avancée au monde. le t9 a été mis en production fin septembre 2022 et l'objectif d'augmentation de la capacité de production de la première phase a été atteint comme prévu d'ici la fin 2023 ; la technologie des oxydes a été produite en série avec succès et la gamme de produits a été entièrement lancée et les clients de la marque ont été pleinement présentés.

depuis le premier semestre de cette année, les livraisons globales d'écrans de tcl csot se sont hissées au deuxième rang mondial, et sa part d'écrans d'e-sport reste la première au monde ; elle est la deuxième au monde pour les ordinateurs portables ltps ; au monde en tablettes ltps, et troisième au monde en termes de zone d'expédition de véhicules ltps.

il convient de mentionner que début août, lgd et tcl technology ont annoncé que tcl huaxing avait obtenu la priorité pour soumissionner pour l'usine lgd de guangzhou. si l'acquisition réussit, la technologie ips de l'usine de panneaux lgd guangzhou fournira sans aucun doute un renforcement technique à tcl huaxing. de plus, l'usine de panneaux lgd et huaxing t9 sont toutes deux situées dans le district de zengcheng, à guangzhou. un effet de cluster industriel et doter tcl huaxing d'une forte présence dans l'informatique de taille moyenne. une compétitivité accrue dans le domaine.

2. dépassement dans les coins technologiques, la dernière forteresse des investissements étrangers est en train d'être percée

après 20 ans de rattrapage, les entreprises nationales ont acquis une position de leader dans la technologie lcd. désormais, les sommets de la technologie mondiale de l'industrie de l'affichage se concentrent sur les écrans oled, en particulier les panneaux oled flexibles. les produits associés sont principalement utilisés dans les téléphones mobiles de milieu à haut de gamme. en raison de l'étendue du marché et des changements technologiques rapides, ils étaient autrefois considérés comme la dernière forteresse technologique des fabricants coréens.

mais à partir de 2022, c'est devenu une tendance irrésistible pour les entreprises nationales de panneaux de percer complètement les petites tailles. de plus en plus de fabricants de téléphones mobiles se tourneront entièrement vers les entreprises nationales de panneaux comme principaux fournisseurs. dans le domaine oled, il existe même des scènes chaudes où il est difficile de trouver un écran.

à en juger par les statistiques du cinno, au cours des deux dernières années environ, les sociétés nationales de panneaux ont fait des progrès rapides sur le marché oled, qui pèse des dizaines de milliards de dollars. sur le marché mondial des panneaux pour smartphones amoled au premier semestre 2024, la part de la corée du sud est tombée en dessous de 50 % ; la part des expéditions des fabricants nationaux a dépassé 50 %, représentant 50,7 %, soit une augmentation d'une année sur l'autre de 10,1 points de pourcentage.

surtout en termes de panneaux de téléphones mobiles oled flexibles, selon les statistiques de mcgillough consulting, au premier semestre de cette année, les expéditions mondiales de panneaux de smartphones amoled flexibles se sont classées parmi les cinq premières, les entreprises chinoises occupant 4 sièges, parmi lesquelles boe et tcl csot. parmi les trois premiers au monde.

figure : classement mondial des expéditions de panneaux de smartphone amoled flexibles au premier semestre 2024, source : magirror research

contrairement à la perception générale, dans la vague de substitution de petite taille, les fabricants nationaux de panneaux attirent les clients des marques de téléphones mobiles non seulement avec des avantages en termes de prix, mais aussi avec une solide force technique. des matériaux aux processus de fabrication, nous pouvons constater que les entreprises nationales sont technologiquement à la pointe du secteur.

par exemple, il y a quatre ans, le principal fournisseur de panneaux amoled utilisé par le xiaomi mi 10 était le sud-coréen samsung, tcl csot, qui est entré sur le marché, mais uniquement à titre secondaire. quant à la série xiaomi 14, qui est la plus populaire parmi les téléphones haut de gamme nationaux de 2023 à aujourd'hui, tous ses écrans utilisent des écrans droits flexibles oled à lunette ultra-étroite fournis exclusivement par tcl huaxing.

avec le matériau luminescent c8 de pointe, la technologie ltpo, le cadre ultra-étroit, l'ultra-haute résolution et d'autres avantages multiples, l'écran est devenu un argument de vente majeur de ce téléphone : la luminosité ultra-élevée de l'écran atteint 3000nit, ce qui est celui de xiaomi. écran avec la luminosité la plus élevée à ce jour, mais la consommation électrique est réduite de 17%. en d'autres termes, après quatre ans, les fabricants nationaux d'écrans oled tels que tcl huaxing ont réussi à contre-attaquer les puissances traditionnelles telles que samsung en termes de produits avec des exigences plus élevées.

photo : tcl huaxing fournit exclusivement l'écran xiaomi 14ultra, source : compte officiel de tcl huaxing

3. avec les avantages de l’ensemble de la chaîne industrielle, les sociétés nationales de panneaux ont un grand potentiel

du lcd à l'oled, du rattrapage des parts de marché à la concurrence technologique, la force globale et le potentiel de développement des sociétés nationales de panneaux sont devenus imparables.

tout comme les changements dans les technologies de communication ont donné naissance à la prospérité d'internet et que la valeur créée par internet a également favorisé le progrès rapide des technologies de communication, le double leadership des sociétés nationales de panneaux en termes de capacité de production et de technologie est en partie dû à les avantages de l'ensemble de la chaîne industrielle de l'industrie nationale de l'affichage, ce qui à son tour contribuera inévitablement à l'essor collectif de la chaîne industrielle nationale de l'électronique grand public.

depuis les premiers téléviseurs, qui étaient un symbole du statut du village, jusqu'à aujourd'hui, les téléviseurs sont devenus les appareils électroménagers les plus populaires et les plus abordables. les fabricants de panneaux nationaux sont les plus grands héros en coulisses de cette inclusivité technologique. les sociétés nationales d'écrans telles que tcl csot ont repris le flambeau du développement industriel et ont atteint le leadership en termes de capacité de production en tirant parti des avantages des lignes de haute génération. dans le même temps, elles ont créé des synergies dans la chaîne industrielle de l'affichage en chine avec des partenaires stratégiques tels que. comme tcl electronics et ouvrent la voie en matière de panneaux tv, mise à niveau de grande taille et tendance haut de gamme.

une donnée moins connue est qu'en chine continentale, la taille moyenne des expéditions de téléviseurs est proche de 60 pouces, alors que la taille moyenne mondiale des expéditions de téléviseurs n'est que d'environ 50 pouces. la chine est leader mondial dans la tendance des panneaux tv de grande taille, grâce aux panneaux nationaux les plus rentables.

dans le boom de l'ère de l'internet mobile, huawei et zte, constructeurs d'infrastructures et leaders nationaux en matière d'équipements de communication, ont dépassé les investissements étrangers tels qu'ericsson et nokia et sont devenus des géants mondiaux.

à l’heure actuelle, dans le domaine des téléphones mobiles, du nouveau-brunswick, de l’automobile et d’autres segments du marché des écrans, nous assistons également au même scénario.

dans ce nouveau cycle de panneaux, qu'il s'agisse d'écrans lcd ou d'oled, les principaux fabricants nationaux de panneaux sont devenus assez puissants et leurs avantages complets en termes de capacité de production, de technologie et de chaîne industrielle mènent le monde avec l'idée de donner la priorité à la rentabilité dans le nouveau. au stade de développement, il a suscité un large écho. les panneaux nationaux devraient continuer à récolter des bénéfices stables, et tcl technology, une entreprise leader, sera également l'un des plus grands bénéficiaires de cette nouvelle tendance.

03

de l'exportation de la déflation à l'entrée dans un cycle de rendements élevés des flux de trésorerie, établissant un nouveau paradigme pour l'industrie manufacturière chinoise

1. après la déflation, l’industrie des panneaux devrait entrer dans une phase de rendements de trésorerie élevés

le pays est en train de passer d'une étape de développement à grande vitesse à une étape de développement de haute qualité, et chaque industrie retrouvera son propre ancrage de valeur. dans le passé, l’industrie manufacturière de haute technologie, riche en actifs, reposait sur des investissements dans les capacités de production. à l’avenir, elle devra inévitablement se transformer en un modèle économique à cycle positif, qui équilibre rendements élevés et croissance élevée.

à en juger par l’expérience mondiale, de nombreuses industries sont passées par ce processus. par exemple:

les opérateurs, en tant qu'infrastructures tic, ont des dépenses en capital extrêmement intensives. cependant, après chaque cycle de dépenses en capital, ils entrent dans une période de retour. par exemple, après le cycle de construction de la 5g, les opérateurs étrangers ont considérablement inversé leurs flux de trésorerie et augmenté les dividendes des actionnaires. dernières années.

dans le secteur de la fonderie de semi-conducteurs, les dépenses d'investissement annuelles de l'industrie atteignent des dizaines de milliards de dollars. cependant, des entreprises de premier plan telles que tsmc et united microelectronics peuvent compter sur leur propre flux de trésorerie d'exploitation pour couvrir les dépenses d'investissement élevées de l'entreprise et restituer l'abondant flux de trésorerie. . principales phases de modernisation industrielle.

alors que les sociétés chinoises de panneaux réalisent des percées à grande échelle et réalisent un dépassement complet de la capacité de production à la technologie, de l'expansion du financement à la réalisation de « l'auto-développement », la phase de développement de l'industrie des panneaux entre dans une période plus mature, et l'industrie, en particulier le entreprises de premier plan, devrait entrer dans une période libre. le flux de trésorerie est positif et il est entré dans un cycle positif de r&d élevée et de production élevée.

nous pouvons également voir des indices dans les déclarations de tcl technology. les dépenses d'investissement de l'entreprise ont progressivement diminué au cours des trois dernières années et les flux de trésorerie d'exploitation se sont accumulés rapidement. avec l'arrivée du cycle d'amélioration des flux de trésorerie de l'industrie, cette tendance devrait se poursuivre au cours des années à venir. avenir.

en prenant comme exemple le rapport intermédiaire 2024 et le rapport annuel 2023 de tcl technology, les entrées de trésorerie nettes de l'entreprise provenant des activités d'exploitation étaient respectivement de 25,3 milliards de yuans et 12,6 milliards de yuans, et son investissement en immobilisations était respectivement de 29,6 milliards de yuans et 12,4 milliards de yuans. on peut voir que le moment actuel est un tournant dans lequel les entrées de trésorerie d'exploitation et les sorties d'investissements en immobilisations de l'entreprise atteignent une « différence de ciseaux positive ».

après avoir fait nos adieux au cycle élevé des dépenses en capital, nous devrions voir des flux de trésorerie élevés aider les entreprises à accroître leurs investissements dans la technologie et dans d’autres aspects afin de peaufiner davantage leurs produits et d’augmenter la valeur ajoutée.

pour les actionnaires, un flux de trésorerie positif améliorera également les rendements. en regardant vers l’avenir, sur la base de la combinaison de facteurs tels que des dépenses d’investissement ordonnées et un cycle positif de rendements en r&d, les sociétés de panel telles que tcl technology disposeront également de davantage de bénéfices non répartis à restituer aux actionnaires.

source : rapports financiers de l'entreprise

2. lumière pour l’industrie manufacturière chinoise : une involution inefficace n’est plus la solution

de 2021 à aujourd’hui, alors que la demande intérieure et étrangère continue de s’affaiblir, le problème de la surcapacité est devenu un problème majeur affectant de nombreuses industries manufacturières en chine.

selon les données du bureau chinois des statistiques, le taux d'utilisation des capacités industrielles de la chine a continué de baisser cumulativement de 2021 à aujourd'hui, de plus de 4 %. à chaque vague de surcapacité, la plupart des entreprises ont tendance à réduire leurs prix et à subir involontairement des pertes industrielles globales.

alors que la société actuelle entre dans l’ère du stock, une involution inefficace n’est plus la solution, mais un développement de haute qualité.

si tout le monde exporte des produits de même qualité et à bas prix, ou même jette des marchandises sur le marché, tout le monde ne pourra pas échapper au dilemme déflationniste du prisonnier, l'ensemble de l'industrie des panneaux tombera dans une énorme perte collective en 2022, comme en témoigne cela. mais cette fois, la douloureuse leçon est également une étape importante pour l'industrie des panneaux afin d'ouvrir un nouveau modèle.

en optant pour des idées de développement de haute qualité, nous voyons l’ensemble de la chaîne industrielle en bénéficier.

par exemple, le leadership des sociétés nationales de panneaux a eu des répercussions sur l’ensemble du secteur. si nous prenons les téléviseurs comme observation, nous pouvons voir qu'au cours des quatre dernières années, les marques de télévision chinoises représentées par tcl electronics, hisense vision, xiaomi, etc. ont rapidement conquis des parts de marché dans le monde.

dans le même temps, avec la diffusion de la stratégie axée sur le profit et la convergence des fluctuations des prix des panneaux, les sociétés de panneaux sont également entrées dans leur propre cycle de rendement en termes de bénéfices et de flux de trésorerie après avoir remodelé la compétitivité mondiale des marques en aval.

figure : evolution de la part mondiale de la télévision de 2020 à 2023 source : omdia, zhongtai securities ;

après plus de 20 ans d'exploration et de multiples cycles de baptême, l'industrie de l'affichage a finalement transformé la stagnation historique en un nouveau paradigme de développement d'harmonie et de symbiose. peut-être plus important encore, le nouveau paradigme de l'industrie de l'affichage offre une nouvelle perspective précieuse à l'industrie manufacturière chinoise pour se sortir du pétrin.