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nella prima metà del 2023, il settore dei pannelli ha iniziato a riscaldarsi silenziosamente. entro la metà del 2024, le principali aziende produttrici di pannelli hanno presentato rapporti sulle prestazioni notevoli. ma questo ciclo crescente è diverso dal passato.

dall'esterno verso l'interno, cerchiamo di sbloccare il codice affinché l'industria dei pannelli raggiunga una "crescita moderata", che potrebbe anche fornire alcune riflessioni per l'attuale esplorazione di un nuovo paradigma per lo sviluppo dell'industria manifatturiera cinese.

01

dite addio al modello di involuzione e passate alla priorità del profitto

1. cicli diversi

in precedenza l'impressione principale lasciata dall'industria dei pannelli era quella di una grande apertura e di una grande chiusura, come è avvenuto anche nell'ultimo ciclo non molto tempo fa.

il tempo risale a 4 anni fa. dal 2020, si sono verificate frequentemente fusioni e acquisizioni su larga scala nel settore dei pannelli. tcl technology ha acquisito la linea di produzione lcd di samsung a suzhou per 1,08 miliardi di dollari e boe ha acquisito la partecipazione di nanjing zhongdian panda per gli stati uniti. 12,1 miliardi di dollari, creando una struttura centralizzata. il prototipo sta emergendo.

subito dopo, in un contesto particolare, l'industria elettronica mondiale ha dato il via ad un'impennata della domanda, che ha direttamente provocato un impulso ai prezzi dei pannelli. a quel tempo, le aziende produttrici di pannelli aderirono all’idea di espandere i pannelli e raggiunsero la piena produzione e le vendite totali alla ricerca di quote di mercato. tuttavia, nel terzo trimestre del 2021, quando la domanda di mercato è crollata a causa degli scoperti di conto, i prezzi dei pannelli sono crollati e l’industria ha dovuto ingoiare il frutto amaro di “espansione e involuzione della produzione”: la crescita ad alte prestazioni si è rivelata di breve durata.

questo ciclo ascendente sta andando in una direzione diversa. sebbene il tasso di recupero della domanda di mercato e dei prezzi sia relativamente moderato - prendendo come esempio il prezzo dei pannelli tv lcd, ha iniziato a salire nel secondo trimestre del 2023, per poi essere brevemente adeguato in bassa stagione alla fine dell'anno. è entrato in un canale in continua crescita nel 2024 e ora oscilla moderatamente a un livello elevato dal punto di vista dei dati, secondo le statistiche di witsview, gli aumenti cumulativi dei prezzi dei televisori lcd da 43 pollici, 55 pollici e 65 pollici; i pannelli nel primo semestre di quest'anno sono stati rispettivamente del 10,2%, 9,7% e 7,7% mentre i prezzi dei pannelli di medie dimensioni come monitor e notebook sono rimasti sostanzialmente stabili;

tuttavia, le prestazioni dei produttori di pannelli sono davvero eccezionali. il rapporto semestrale di tcl technology mostra che la sua attività di display a semiconduttori ha realizzato un utile netto di 2,696 miliardi di yuan nella prima metà dell'anno, con un miglioramento di 6,145 miliardi di yuan su base annua. in particolare, l'utile del solo trimestre è stato superato 2 miliardi; un altro leader del panel boe ha ottenuto un utile netto di 2,284 miliardi di yuan nella prima metà dell'anno, con un miglioramento su base annua di 2,284 miliardi di yuan. anche le azioni caihong hanno ottenuto un utile netto di 910; milioni di yuan, con un aumento su base annua del 439%.

2. la strategia del profitto sostituisce il modello dell’involuzione

non c’è dubbio che in questo ciclo di ripresa, la produzione industriale on-demand ha svolto un ruolo chiave nell’ottimizzazione della domanda e dell’offerta.

da un lato, mentre i centri di capacità produttiva del settore accelerano per riunirsi nella cina continentale, ciò fornisce una garanzia di base per i principali produttori che controllano la maggior parte delle risorse di capacità produttiva per modificare le loro strategie aziendali.

dopo aver sperimentato gli alti e bassi dei cicli passati, l’industria dei pannelli ha gradualmente compreso che l’importanza fondamentale della concorrenza non è quella di uccidere gli avversari, ma di ottenere costantemente profitti ragionevoli e promuovere uno sviluppo più sano e sostenibile del settore e dei settori a monte e a valle del ciclo produttivo. catena industriale. di conseguenza, l'obiettivo principale del settore è cambiato naturalmente da "prima la quota di mercato" a "prima il profitto".

in altre parole, poiché l’avvio razionale del lato dell’offerta promuove la stabilizzazione dell’equilibrio tra domanda e offerta del settore, portando a “fluttuazioni asimmetriche al rialzo” nei prezzi dei prodotti dei pannelli, le aspettative del mercato diventeranno più chiare e i fattori a monte e a valle del la catena industriale può ottimizzare ulteriormente la gestione delle scorte, aiutando così le fabbriche di pannelli e, a monte e a valle, a ottenere profitti stabili.

d’altronde, infatti, a partire dalla fine del 2022 le aziende leader nel settore dei pannelli hanno cominciato a dare l’esempio e a cercare di produrre su richiesta. entro il 2023 i risultati si manifesteranno gradualmente, realizzando di fatto l’adeguamento della domanda equilibrio tra domanda e offerta e soppressione delle fluttuazioni dei prezzi dei pannelli.

prendiamo come esempio l'ampiezza del prezzo del pannello nell'ultimo anno. ad esempio, per un pannello da 55 pollici, nel ciclo di 21 anni, la fascia di prezzo variava da meno di 100 a un massimo di 228 dollari usa, con un'ampiezza di 133%. in questo ciclo il prezzo variava da 81 a un massimo di 81,136 dollari usa, l'ampiezza è solo del 68%, solo la metà del giro precedente. i prezzi dei pannelli sono rimasti relativamente stabili, il che ha anche aumentato la sicurezza del settore dei display e ridotto i rischi operativi aziendali.

con il lento miglioramento della redditività e l'indebolimento delle fluttuazioni, nel nuovo contesto macroeconomico si prevede che anche l'industria dei pannelli diventi la prima industria a risolvere il problema della deflazione e raggiungere uno sviluppo di alta qualità.

figura: andamento dei prezzi dei pannelli; fonte: witsview

02

dalla capacità produttiva alla tecnologia, i nuovi aspetti dell'industria del pannello nel nuovo ciclo

quando si parla del modello e delle tendenze di sviluppo futuro dell’industria dei pannelli, un argomento inevitabile è l’ascesa dei pannelli nazionali.

1. la capacità produttiva aumenta e diminuisce e i principali vantaggi nazionali si espandono ulteriormente.

secondo le statistiche di omdia, la capacità produttiva di pannelli della cina continentale nel 2023 ha raggiunto il 67,8% del totale mondiale per area, con un aumento su base annua di 2,3 punti percentuali, come hanno fatto le linee di produzione di pannelli avanzate pianificate dalle aziende cinesi nei primi anni ha gradualmente raggiunto la capacità, entro la fine di quest'anno, la sua quota di capacità produttiva globale si avvicinerà al 70%.

nel campo dei pannelli tv lcd che richiedono zavorra, verranno ulteriormente evidenziati i vantaggi delle aziende produttrici di pannelli della cina continentale. guardando al mondo, taiwan ha ancora una certa capacità produttiva di pannelli tv di grandi dimensioni, ma l’accuratezza dei processi, il livello tecnico, l’efficienza di taglio, ecc. non sono più gli stessi della competitività dei produttori di pannelli del continente;

allo stesso tempo, anche la capacità produttiva dei produttori giapponesi e coreani d'oltremare sta accelerando. la linea di decima generazione di sharp a sakai city, in giappone, è stata ufficialmente chiusa. le vendite negli stabilimenti lgd di guangzhou stanno accelerando. e huike alla fine avrà il pieno controllo dei pannelli tv lcd, diritto di parola.

dopo aver risolto il campo di battaglia tradizionale degli lcd di grandi dimensioni, il business dei pannelli nel continente sta conquistando ulteriormente anche il mercato dei pannelli di medie dimensioni, tra cui it, automobilistico e altri campi applicativi. resta inteso che gran parte della capacità produttiva globale di pannelli di medie dimensioni è ancora composta da linee di produzione estere di sesta generazione e inferiori a quella di sesta generazione. tuttavia, questa parte della capacità produttiva ha avuto difficoltà a soddisfare la domanda del mercato negli ultimi 23 anni , i produttori d'oltremare hanno chiuso molte linee della vecchia generazione 5-5,5, confermando senza dubbio questa tendenza. e le aziende produttrici di pannelli della cina continentale con linee di generazione più alta e tecnologie avanzate stanno rapidamente crescendo fino a diventare leader dei pannelli di medie dimensioni.

prendiamo ad esempio tcl technology. secondo il suo rapporto semestrale e le informazioni pubbliche, tcl technology ha investito 35 miliardi di yuan a guangzhou nel maggio 2021 per costruire la nuova linea di produzione di display t9 ad altissima definizione tcl csot, entrando nel campo dei display it. e puntando con precisione al mercato di medie dimensioni.

la linea di produzione t9 si basa su tecnologie hfs e ossido ad alta mobilità sviluppate in modo indipendente per diventare la linea di produzione di pannelli display a semiconduttore a ossido più avanzata al mondo. t9 è stato messo in produzione alla fine di settembre 2022 e l'obiettivo di aumento della capacità produttiva della prima fase è stato raggiunto come previsto entro la fine del 2023; la tecnologia dell'ossido è stata prodotta con successo in serie e la linea di prodotti è stata lanciata completamente; i clienti del marchio sono stati completamente introdotti.

a partire dalla prima metà di quest'anno, le spedizioni complessive di display di tcl csot sono salite al secondo posto nel mondo, e la sua quota di display per e-sport rimane prima al mondo ed è seconda al mondo per quanto riguarda i laptop ltps; nel mondo per i tablet ltps e terzo al mondo in termini di area di spedizione di veicoli ltps.

vale la pena ricordare che all’inizio di agosto, lgd e tcl technology hanno annunciato che tcl huaxing aveva ottenuto la priorità nella candidatura per la fabbrica di guangzhou di lgd. se l'acquisizione avrà successo, la tecnologia ips della fabbrica di pannelli lgd guangzhou fornirà senza dubbio un rinforzo tecnico per tcl huaxing. inoltre, la fabbrica di pannelli lgd e huaxing t9 si trovano entrambe nel distretto di zengcheng, guangzhou. si prevede che si formi una combinazione un effetto cluster industriale e fornire a tcl huaxing una forte presenza nell'it di medie dimensioni. maggiore competitività nel settore.

2. con il sorpasso negli angoli tecnologici, viene sfondata l'ultima fortezza degli investimenti esteri

dopo 20 anni di recupero, le aziende nazionali hanno raggiunto una leadership globale nella tecnologia lcd. ora le vette della tecnologia globale del settore dei display si concentrano sugli oled, in particolare sui pannelli oled flessibili. i prodotti correlati vengono utilizzati principalmente nei telefoni cellulari di fascia medio-alta. a causa dell'ampio spazio di mercato e dei rapidi cambiamenti tecnologici, un tempo erano considerati l'ultima fortezza tecnologica dei produttori coreani.

ma a partire dal 2022, è diventata una tendenza irresistibile per le aziende nazionali di pannelli sfondare completamente le piccole dimensioni. sempre più produttori di telefoni cellulari passeranno completamente alle aziende nazionali di pannelli come principali fornitori. nel campo oled ci sono anche scene calde in cui è difficile trovare uno schermo.

a giudicare dalle statistiche cinno, negli ultimi due anni circa, le aziende nazionali di pannelli hanno fatto rapidi progressi nel mercato oled da decine di miliardi di dollari. nel mercato globale dei pannelli amoled per smartphone, nella prima metà del 2024, la quota della corea del sud è scesa al di sotto del 50%; la quota di spedizioni dei produttori nazionali ha superato il 50%, pari al 50,7%, con un aumento su base annua di 10,1 punti percentuali;

soprattutto in termini di pannelli oled flessibili per telefoni cellulari, secondo le statistiche di mcgillough consulting, nella prima metà di quest'anno, le spedizioni globali di pannelli flessibili per smartphone amoled si sono classificate tra le prime cinque, con aziende cinesi che occupano 4 posti, tra cui boe e tcl csot si sono classificate tra i primi tre al mondo.

figura: classifiche globali sulle spedizioni di pannelli per smartphone amoled flessibili nel primo semestre del 2024, fonte: magirror research

contrariamente alla percezione generale, nell'ondata di sostituzione di piccole dimensioni, i produttori nazionali di pannelli attirano i clienti dei marchi di telefoni cellulari non solo con vantaggi di prezzo, ma con una solida forza tecnica. dai materiali ai processi produttivi, possiamo vedere che le aziende nazionali sono tecnologicamente leader nel settore.

ad esempio, quattro anni fa il principale fornitore dei pannelli amoled utilizzati dallo xiaomi mi 10 era la sudcoreana samsung tcl csot, entrata nel mercato ma solo come supporto. per quanto riguarda la serie xiaomi 14, che è la più popolare tra i telefoni domestici di fascia alta dal 2023 ad oggi, tutti i suoi schermi utilizzano schermi dritti oled flessibili con cornice ultrasottile forniti esclusivamente da tcl huaxing.

con il materiale luminescente c8 leader del settore, la tecnologia ltpo, la cornice ultrasottile, la risoluzione ultraelevata e altri molteplici vantaggi, lo schermo è diventato uno dei principali punti di forza di questo telefono: la luminosità ultraelevata dello schermo raggiunge i 3000nit, che è quella di xiaomi. schermo con la massima luminosità fino ad oggi, ma il consumo energetico è ridotto del 17%. in altre parole, dopo quattro anni, i produttori nazionali di schermi oled come tcl huaxing sono riusciti a contrattaccare i produttori tradizionali come samsung in termini di prodotti con requisiti più elevati.

immagine: tcl huaxing fornisce esclusivamente lo schermo xiaomi 14ultra, fonte: account ufficiale tcl huaxing

3. con i vantaggi dell'intera catena industriale, le aziende nazionali di pannelli hanno un grande potenziale

dagli lcd agli oled, dal recupero delle quote alla competizione tecnologica, la forza complessiva e il potenziale di sviluppo delle aziende produttrici di pannelli nazionali sono diventati inarrestabili.

proprio come i cambiamenti nella tecnologia della comunicazione hanno dato origine alla prosperità di internet, e il valore creato da internet ha anche promosso il rapido progresso della tecnologia della comunicazione, la duplice leadership delle società nazionali di pannelli in termini di capacità produttiva e tecnologia è in parte dovuta a i vantaggi dell'intera catena industriale dell'industria dei display nazionali, che a sua volta contribuirà inevitabilmente alla crescita collettiva della catena industriale nazionale dell'elettronica di consumo.

dai primi televisori, che erano un simbolo dello status di villaggio, fino ad oggi, i televisori sono diventati gli elettrodomestici più popolari e convenienti. le aziende produttrici di pannelli domestici sono i più grandi eroi dietro le quinte di questa inclusività tecnologica. le aziende nazionali di pannelli come tcl csot hanno assunto la bandiera dello sviluppo industriale e hanno raggiunto la leadership nella capacità produttiva sfruttando i vantaggi delle linee di alta generazione. allo stesso tempo, hanno creato vantaggi di sinergia nella catena industriale dei display cinese con partner strategici come questi come tcl electronics e sono all'avanguardia nel settore dei pannelli tv di grandi dimensioni e nella tendenza di fascia alta.

un dato meno noto è che nella cina continentale la dimensione media delle spedizioni di televisori è vicina ai 60 pollici, mentre la dimensione media globale delle spedizioni di televisori è solo di circa 50 pollici. la cina è leader mondiale nella tendenza dei pannelli tv di grandi dimensioni, grazie ai pannelli domestici più convenienti.

nel boom dell’era di internet mobile, huawei e zte, costruttori di infrastrutture e leader nazionali nelle apparecchiature di comunicazione, hanno superato gli investimenti esteri come ericsson e nokia e sono diventati giganti globali.

attualmente, anche nel campo dei telefoni cellulari, dei nb, dell'automotive e di altri segmenti del mercato dei display, stiamo assistendo allo stesso copione.

in questo nuovo ciclo di pannelli, indipendentemente da lcd o oled, i principali produttori di pannelli nazionali sono diventati piuttosto potenti e i loro vantaggi globali in termini di capacità produttiva, tecnologia e catena industriale guidano il mondo con l’idea di dare priorità alla redditività nel nuovo fase di sviluppo, ha suscitato un'ampia risonanza. si prevede che i pannelli nazionali continueranno a raccogliere profitti stabili e anche tcl technology, un'azienda leader, sarà uno dei maggiori beneficiari della nuova tendenza.

03

dall’esportazione della deflazione all’ingresso in un ciclo di elevati rendimenti dei flussi di cassa, stabilendo un nuovo paradigma per l’industria manifatturiera cinese

1. dopo la deflazione, si prevede che l’industria dei pannelli entrerà in una fase di elevati rendimenti in termini di flussi di cassa

il paese si sta trasformando da una fase di sviluppo ad alta velocità a una fase di sviluppo di alta qualità e ogni settore ritroverà la propria ancora di valore. in passato, l’industria manifatturiera ad alta tecnologia, basata su investimenti in capacità produttiva, dovrà inevitabilmente trasformarsi in un modello di business a ciclo positivo in grado di bilanciare rendimenti elevati e crescita elevata.

a giudicare dall’esperienza globale, molte industrie hanno attraversato questo processo. per esempio:

gli operatori, in quanto infrastrutture ict, hanno spese in conto capitale estremamente intense. tuttavia, dopo ogni ciclo di spese in conto capitale, entrano in un periodo di ritorno. ad esempio, dopo il ciclo di costruzione del 5g, gli operatori esteri hanno invertito significativamente il loro flusso di cassa e aumentato i dividendi per gli azionisti ultimi anni.

nel settore della fonderia di semiconduttori, le spese in conto capitale annuali del settore raggiungono decine di miliardi di dollari. tuttavia, aziende leader come tsmc e united microelectronics possono fare affidamento sul proprio flusso di cassa operativo per coprire le elevate spese in conto capitale dell'azienda e restituire l'abbondante flusso di cassa. principali cicli di riqualificazione industriale.

mentre le aziende cinesi dei pannelli raggiungono progressi su vasta scala e realizzano un passaggio completo dalla capacità produttiva alla tecnologia, dal finanziamento dell'espansione alla realizzazione dell'"autosviluppo", la fase di sviluppo dell'industria dei pannelli sta entrando in un periodo più maturo e l'industria, in particolare quella aziende leader, si prevede che entreranno in un periodo libero. il flusso di cassa è positivo ed è entrata in un ciclo positivo di elevata attività di ricerca e sviluppo e di elevata produzione.

possiamo anche vedere indizi nelle dichiarazioni di tcl technology. le spese in conto capitale della società sono gradualmente diminuite negli ultimi tre anni e il flusso di cassa operativo si è accumulato rapidamente. con l'arrivo del ciclo di miglioramento del flusso di cassa del settore, si prevede che questa tendenza continui futuro.

prendendo come esempio il rapporto intermedio 2024 e il rapporto annuale 2023 di tcl technology, il flusso di cassa netto della società derivante dalle attività operative è stato rispettivamente di 25,3 miliardi di yuan e 12,6 miliardi di yuan, e i suoi investimenti in immobilizzazioni sono stati rispettivamente di 29,6 miliardi di yuan e 12,4 miliardi di yuan. si può vedere che il momento attuale è il punto di svolta per il flusso di cassa operativo dell'azienda e il deflusso di investimenti in immobilizzazioni per ottenere una "differenza di forbice positiva".

dopo aver detto addio al ciclo di elevate spese in conto capitale, ci aspettiamo di vedere un elevato flusso di cassa che supporterà le aziende ad aumentare gli investimenti in tecnologia e altri aspetti per perfezionare ulteriormente i prodotti e aumentare il valore aggiunto.

per gli azionisti, un flusso di cassa positivo migliorerà anche i rendimenti. guardando al futuro, sulla base della combinazione di fattori quali spese in conto capitale ordinate e un ciclo positivo di rendimenti di ricerca e sviluppo, le società panel come tcl technology avranno anche maggiori profitti trattenuti da restituire agli azionisti.

fonte: rapporti finanziari aziendali

2. illuminazione per l’industria manifatturiera cinese: l’involuzione inefficace non è più la soluzione

dal 2021 ad oggi, poiché la domanda interna ed estera continua a indebolirsi, il problema della sovraccapacità è diventato un grave problema che colpisce molte industrie manifatturiere in cina.

secondo i dati del china bureau of statistics, il tasso di utilizzo della capacità industriale della cina ha continuato a diminuire cumulativamente dal 2021 a oggi, di oltre il 4%. ad ogni episodio di eccesso di capacità, la maggior parte delle aziende tende a tagliare i prezzi e a cadere involontariamente in perdite industriali complessive.

mentre la società attuale entra nell’era dello stock, l’involuzione inefficace non è più la soluzione, lo è lo sviluppo di alta qualità.

se tutti esportassero prodotti della stessa qualità e a basso prezzo, o addirittura immettessero merci sul mercato, tutti non sarebbero in grado di sfuggire al dilemma del prigioniero deflazionistico. l'intero settore dei pannelli subirà un'enorme perdita collettiva nel 2022, come evidenziato da ciò. ma questa volta la dolorosa lezione è anche una pietra miliare affinché l'industria dei pannelli apra un nuovo modello.

passando a idee di sviluppo di alta qualità, vediamo che l’intera catena industriale ne trarrà vantaggio.

ad esempio, la leadership delle aziende nazionali di pannelli ha favorito l’intero settore. se prendiamo i televisori come osservazione, possiamo vedere che negli ultimi quattro anni i marchi televisivi cinesi rappresentati da tcl electronics, hisense vision, xiaomi, ecc. hanno rapidamente conquistato quote di mercato a livello mondiale.

allo stesso tempo, con la diffusione della strategia del profitto e la convergenza delle fluttuazioni dei prezzi dei pannelli, anche le società produttrici di pannelli sono entrate nel proprio ciclo di ritorno in termini di profitti e flusso di cassa dopo aver rimodellato la competitività globale dei marchi a valle.

figura: variazioni della quota televisiva globale dal 2020 al 2023 fonte: omdia, zhongtai securities

dopo più di 20 anni di esplorazione e molteplici cicli di battesimo, l’industria dei display ha finalmente trasformato la stagnazione storica in un nuovo paradigma di sviluppo di armonia e simbiosi. forse ancora più importante, il nuovo paradigma del settore dei display fornisce una nuova preziosa prospettiva per l’industria manifatturiera cinese per uscire dai guai.