nachricht

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im ersten halbjahr 2023 begann es in der panel-branche langsam aufzuheizen. bis mitte 2024 haben mainstream-panel-unternehmen bemerkenswerte leistungsberichte vorgelegt. aber dieser steigende zyklus unterscheidet sich von der vergangenheit.

von außen nach innen versuchen wir, den code für die panel-industrie zu entschlüsseln, um ein „moderates wachstum“ zu erreichen, was auch einige gedanken für die aktuelle erforschung eines neuen paradigmas für die entwicklung der chinesischen fertigungsindustrie liefern könnte.

01

verabschieden sie sich vom involutionsmodell und wechseln sie zur gewinnpriorität

1. verschiedene zyklen

zuvor hinterließ die panel-industrie vor allem den eindruck einer großen eröffnung und eines großen abschlusses, was auch im letzten zyklus vor nicht allzu langer zeit der fall war.

die zeit reicht bis vor vier jahren zurück. seit 2020 kam es in der panel-branche häufig zu großen fusionen und übernahmen. tcl technology erwarb die lcd-produktionslinie in suzhou für 1,08 milliarden us-dollar, und boe erwarb das eigenkapital von nanjing zhongdian panda 12,1 milliarden us-dollar, wodurch eine zentralisierte struktur entsteht. der prototyp entsteht.

unmittelbar danach löste die globale elektronikindustrie unter einem besonderen hintergrund einen nachfrageschub aus, der unmittelbar zu einem anstieg der panelpreise führte. zu dieser zeit hielten panel-unternehmen an der idee fest, panels zu erweitern und erreichten auf der suche nach marktanteilen die volle produktion und den vollen verkauf. doch im dritten quartal 2021, als die marktnachfrage nach überziehungskrediten einbrach, brachen die panelpreise ein und die branche musste die bitteren früchte der „produktionsausweitung und -involution“ schlucken: das hohe leistungswachstum erwies sich als nur von kurzer dauer.

dieser steigende zyklus geht in eine andere richtung. obwohl die erholungsrate der marktnachfrage und des preises relativ moderat ist – am beispiel des preises für lcd-tv-panels, begann er im zweiten quartal 2023 zu steigen, nachdem er in der nebensaison am jahresende kurzzeitig angepasst wurde. ist im jahr 2024 in einen kontinuierlich steigenden kanal eingetreten und schwankt nun moderat auf hohem niveau gegenüber dem spezifischen. aus datensicht sind laut witsview-statistik die kumulierten preissteigerungen von 43-zoll-, 55-zoll- und 65-zoll-lcd-fernsehern zu verzeichnen panels lagen im ersten halbjahr dieses jahres bei 10,2 %, 9,7 % bzw. 7,7 %, während die preise für mittelgroße panels wie monitore und notebooks grundsätzlich stabil geblieben sind.

allerdings ist die leistung der panelhersteller sehr herausragend. der halbjahresbericht von tcl technology zeigt, dass das halbleiterdisplaygeschäft im ersten halbjahr einen nettogewinn von 2,696 milliarden yuan erzielte, was einer verbesserung um 6,145 milliarden yuan gegenüber dem vorjahr entspricht und insbesondere den gewinn des zweiten quartals übertraf 2 milliarden yuan; ein weiterer panel-spitzenreiter boe erzielte im ersten halbjahr einen nettogewinn von 2,284 milliarden yuan. eine steigerung von 210 % millionen yuan, ein anstieg von 439 % gegenüber dem vorjahr.

2. die profit-first-strategie ersetzt das involutionsmodell

es besteht kein zweifel daran, dass die on-demand-produktion der industrie in dieser erholungsphase eine schlüsselrolle bei der optimierung von angebot und nachfrage gespielt hat.

einerseits bietet die zunehmende konzentration der produktionskapazitätszentren der branche auf dem chinesischen festland den führenden herstellern, die den großteil der produktionskapazitätsressourcen kontrollieren, eine grundlegende garantie, ihre geschäftsstrategien zu ändern.

nach den höhen und tiefen vergangener zyklen hat die panel-industrie nach und nach erkannt, dass die ultimative bedeutung des wettbewerbs nicht darin besteht, konkurrenten zu töten, sondern darin, stetig angemessene gewinne zu erzielen und eine gesündere und nachhaltige entwicklung der branche sowie der vor- und nachgelagerten branchen zu fördern industriekette. infolgedessen hat sich das kernstreben der branche natürlich von „marktanteil zuerst“ zu „gewinn zuerst“ geändert.

mit anderen worten: da der rationale start der angebotsseite die stabilisierung des angebots- und nachfragegleichgewichts der branche fördert und zu „asymmetrischen aufwärtsschwankungen“ der panelproduktpreise führt, werden die markterwartungen klarer und die vor- und nachgelagerten die industriekette kann die bestandsverwaltung weiter optimieren und so plattenfabriken sowie vor- und nachgelagerte unternehmen dabei unterstützen, stabile gewinne zu erzielen.

andererseits haben führende unternehmen der panel-branche ab ende 2022 begonnen, mit gutem beispiel voranzugehen und zu versuchen, nach bedarf zu produzieren. bis 2023 werden die ergebnisse nach und nach sichtbar und die anpassung effektiv erreicht gleichgewicht zwischen angebot und nachfrage und die unterdrückung von panelpreisschwankungen.

nehmen wir als beispiel die panel-preisamplitude im vergangenen jahr. für ein 55-zoll-panel reichte die preisspanne im 21-jahres-zyklus von unter 100 bis maximal 228 us-dollar, mit einer amplitude von in diesem zyklus lag der preis zwischen 81 und maximal 81. 136 us-dollar, die amplitude beträgt nur 68 %, also nur die hälfte der vorherigen runde. die panelpreise sind relativ stabil geblieben, was auch die sicherheit der displayindustrie erhöht und die betriebsrisiken der unternehmen verringert hat.

angesichts der langsamen verbesserung der rentabilität und der abschwächung der schwankungen wird erwartet, dass die panelindustrie vor dem neuen makroökonomischen hintergrund auch die erste branche wird, die das deflationsproblem löst und eine qualitativ hochwertige entwicklung erzielt.

abbildung: panelpreisentwicklung; quelle: witsview

02

von der produktionskapazität bis zur technologie, neue aspekte der panelindustrie im neuen zyklus

wenn man über das muster und zukünftige entwicklungstrends der panel-industrie spricht, ist der aufstieg inländischer panels ein unvermeidbares thema.

1. die produktionskapazität nimmt zu und ab, und die inländischen führungsvorteile werden weiter ausgebaut.

laut omdia-statistiken hat die panel-produktionskapazität auf dem chinesischen festland im jahr 2023 flächenmäßig 67,8 % der weltweiten gesamtproduktion erreicht, was einem anstieg von 2,3 prozentpunkten gegenüber dem vorjahr entspricht, ebenso wie die von chinesischen unternehmen in den anfangsjahren geplanten fortschrittlichen panel-produktionslinien nach und nach wird die kapazität erreicht, bis ende dieses jahres wird sich der anteil der weltweiten produktionskapazität 70 % nähern.

im bereich der lcd-tv-panels, die ballast erfordern, werden die vorteile der panel-unternehmen auf dem chinesischen festland weiter hervorgehoben. weltweit gesehen verfügt taiwan immer noch über einige produktionskapazitäten für große tv-panels, aber seine prozessgenauigkeit, sein technisches niveau, seine schnitteffizienz usw. entsprechen nicht mehr der wettbewerbsfähigkeit der panelhersteller auf dem festland;

gleichzeitig beschleunigt sich auch die produktionskapazität der 10. generation von sharp in sakai city, japan. die fabrikverkäufe von lgd auf dem festland wie tcl csot, boe beschleunigen sich. und huike wird irgendwann die volle kontrolle über lcd-tv-panels haben.

nachdem das mainstream-marktfeld der großen lcds gelöst wurde, erobert das festland-panel-geschäft auch weiterhin den markt für mittelgroße panels, darunter it, automobil und andere anwendungsbereiche. es wird davon ausgegangen, dass ein großer teil der globalen produktionskapazität für mittelgroße panels immer noch aus produktionslinien der 6. generation und darunter besteht. allerdings war es in den letzten 23 jahren schwierig, diesen teil der produktionskapazität zu decken , übersee-hersteller haben viele alte linien der 5. bis 5.5. generation geschlossen, was diesen trend zweifellos bestätigt. und panel-unternehmen auf dem festland mit mehr hochleistungslinien und fortschrittlichen technologien entwickeln sich rasch zu den marktführern bei mittelgroßen panels.

nehmen wir als beispiel tcl technology: laut seinem halbjahresbericht und öffentlichen informationen investierte tcl technology im mai 2021 in guangzhou 35 milliarden yuan in den bau der tcl csot-produktionslinie für ultrahochauflösende neue displays und betrat damit den it-display-bereich und gezielt auf den mittelständischen markt ausgerichtet.

die t9-produktionslinie basiert auf unabhängig entwickelten hfs- und hochmobilen oxidtechnologien und ist damit die weltweit fortschrittlichste produktionslinie für oxidhalbleiter-anzeigetafeln. t9 wurde ende september 2022 in produktion genommen und das ziel der ersten produktionskapazitätssteigerung wurde wie geplant bis ende 2023 erreicht; die oxidtechnologie wurde erfolgreich in massenproduktion hergestellt und die produktlinie wurde vollständig eingeführt markenkunden wurden vollständig eingeführt.

seit der ersten hälfte dieses jahres sind die gesamtauslieferungen von tcl csot-displays auf den zweiten platz weltweit gestiegen, und der anteil an e-sport-displays liegt weltweit an zweiter stelle; in der welt bei ltps-tablets und an dritter stelle in der welt in bezug auf die versandfläche von ltps-fahrzeugen.

erwähnenswert ist, dass lgd und tcl technology anfang august bekannt gegeben haben, dass tcl huaxing den vorrang bei der ausschreibung für das lgd-werk in guangzhou erhalten hat. wenn die übernahme erfolgreich ist, wird die ips-technologie der panelfabrik von lgd guangzhou zweifellos eine technische verstärkung für tcl huaxing darstellen. darüber hinaus werden sich die panelfabrik von lgd und huaxing t9 voraussichtlich im bezirk zengcheng befinden ein industrieller clustereffekt und verschaffen tcl huaxing eine starke präsenz in der mittelständischen it. erhöhte wettbewerbsfähigkeit in diesem bereich.

2. durch das überholen in technologischen ecken wird die letzte festung ausländischer investitionen durchbrochen

nach 20 jahren des aufholens haben inländische unternehmen eine umfassende führung in der lcd-technologie erlangt. jetzt konzentrieren sich die spitzenreiter in der technologie der globalen display-industrie auf oled, insbesondere auf flexible oled-panels. verwandte produkte werden hauptsächlich in mobiltelefonen der mittleren bis oberen preisklasse eingesetzt. aufgrund des großen marktraums und der schnellen technologischen veränderungen galten sie einst als die letzte technologische festung koreanischer hersteller.

ab 2022 ist es für inländische panel-unternehmen jedoch zu einem unwiderstehlichen trend geworden, kleine größen vollständig zu durchbrechen. immer mehr mobiltelefonhersteller werden vollständig auf inländische panel-unternehmen als hauptlieferanten umsteigen. im oled-bereich gibt es sogar heiße szenen, in denen es schwierig ist, einen bildschirm zu finden.

den cinno-statistiken zufolge haben inländische panel-unternehmen in den vergangenen zwei jahren rasche fortschritte auf dem oled-markt gemacht, der mehrere zehn milliarden us-dollar umfasst. im weltweiten amoled-smartphone-panel-markt fiel der anteil südkoreas im ersten halbjahr 2024 unter 50 %, der auslieferungsanteil inländischer hersteller überstieg 50 % und machte 50,7 % aus, was einem anstieg von 10,1 prozentpunkten gegenüber dem vorjahr entspricht.

insbesondere im hinblick auf flexible oled-mobiltelefonpanels lagen laut statistiken von mcgillough consulting im ersten halbjahr dieses jahres die weltweiten auslieferungen flexibler amoled-smartphone-panels unter den ersten fünf, wobei chinesische unternehmen vier plätze belegten, darunter boe und tcl csot unter den top drei der welt.

abbildung: globale auslieferungsrangliste flexibler amoled-smartphone-panels im jahr 2024h1, quelle: magirror research

entgegen der allgemeinen wahrnehmung locken heimische panel-hersteller im zuge der substitution durch kleine unternehmen nicht nur mit preisvorteilen, sondern auch mit solider technischer stärke kunden von mobilfunkmarken an. von den materialien bis zu den herstellungsprozessen können wir sehen, dass heimische unternehmen technologisch führend in der branche sind.

vor vier jahren beispielsweise war der südkoreanische hersteller tcl csot der hauptlieferant der im xiaomi mi 10 verwendeten amoled-panels, allerdings nur als nebenprodukt. was die xiaomi 14-serie betrifft, die von 2023 bis heute das beliebteste inländische high-end-telefon ist, verwenden alle ihre bildschirme flexible oled-bildschirme mit ultraschmalem rahmen und geradem rahmen, die exklusiv von tcl huaxing geliefert werden.

mit dem branchenführenden c8-lumineszenzmaterial, der ltpo-technologie, dem ultraschmalen rahmen, der ultrahohen auflösung und weiteren zahlreichen vorteilen ist der bildschirm zu einem wichtigen verkaufsargument dieses telefons geworden: die ultrahohe bildschirmhelligkeit erreicht 3000 nits, was xiaomi entspricht bildschirm mit der bislang höchsten helligkeit, aber der stromverbrauch ist um 17 % reduziert. mit anderen worten: nach vier jahren haben inländische oled-bildschirmhersteller wie tcl huaxing gegenangriffe gegen traditionelle kraftpakete wie samsung in bezug auf produkte mit höheren anforderungen durchgeführt.

bild: tcl huaxing liefert exklusiv den xiaomi 14ultra-bildschirm, quelle: offizieller account von tcl huaxing

3. mit den vorteilen der gesamten industriekette haben inländische panelunternehmen großes potenzial

von lcd bis oled, von der aufholjagd bis zum technologiewettbewerb – die umfassende stärke und das entwicklungspotenzial inländischer panel-unternehmen sind nicht mehr aufzuhalten.

so wie die veränderungen in der kommunikationstechnologie zum wohlstand des internets geführt haben und der durch das internet geschaffene wert auch den raschen fortschritt der kommunikationstechnologie gefördert hat, ist die doppelführerschaft inländischer panel-unternehmen in bezug auf produktionskapazität und technologie teilweise darauf zurückzuführen die vorteile der gesamten industriekette der heimischen displayindustrie, was wiederum unweigerlich zum kollektiven aufstieg der heimischen unterhaltungselektronikindustrie beitragen wird.

von den ersten fernsehern, die ein symbol des dörflichen status waren, haben sich fernseher zu den beliebtesten und erschwinglichsten haushaltsgeräten entwickelt. inländische panel-unternehmen sind die größten helden hinter den kulissen dieser technologischen inklusivität. inländische panel-unternehmen wie tcl csot haben das banner der industriellen entwicklung übernommen und durch die nutzung der vorteile von hochleistungslinien die führung in der produktionskapazität übernommen. gleichzeitig haben sie synergievorteile in der display-industriekette chinas mit strategischen partnern aufgebaut wie tcl electronics und sind führend im bereich großformatiger upgrades und high-end-trends.

weniger bekannte daten besagen, dass auf dem chinesischen festland die durchschnittliche tv-ausstrahlungsgröße bei etwa 60 zoll liegt, während die weltweite durchschnittliche tv-ausstrahlungsgröße nur etwa 50 zoll beträgt. china ist dank der kostengünstigsten inländischen panels weltweit führend im trend zu großformatigen tv-panels.

im boom des zeitalters des mobilen internets haben huawei und zte, infrastrukturbauer und inländische marktführer für kommunikationsausrüstung, ausländische investitionen wie ericsson und nokia überholt und sind zu globalen giganten geworden.

derzeit erleben wir auch in den bereichen mobiltelefone, nb, automotive und anderen display-marktsegmenten die umsetzung des gleichen szenarios.

in diesem neuen panel-zyklus sind inländische führende panel-hersteller unabhängig von lcd oder oled ziemlich mächtig geworden, und ihre umfassenden vorteile in bezug auf produktionskapazität, technologie und industriekette sind weltweit führend bei der idee, der rentabilität im neuen vorrang einzuräumen in der entwicklungsphase hat es breite resonanz gefunden. inländische panels werden voraussichtlich weiterhin stabile gewinne erzielen, und tcl technology, ein führendes unternehmen, wird ebenfalls einer der größten nutznießer des neuen trends sein.

03

von der exportdeflation zum eintritt in einen zyklus hoher cashflow-renditen, der ein neues paradigma für chinas verarbeitende industrie setzt

1. nach der deflation wird die panel-industrie voraussichtlich in eine phase hoher cashflow-renditen eintreten

das land wandelt sich von einer hochgeschwindigkeits-entwicklungsphase zu einer hochqualitäts-entwicklungsphase, und jede branche wird ihren eigenen werteanker wiederfinden. in der vergangenheit war die anlagenintensive high-tech-fertigungsindustrie auf investitionen in produktionskapazitäten angewiesen. in zukunft muss sie sich zwangsläufig in ein geschäftsmodell mit positivem zyklus umwandeln, das hohe renditen und hohes wachstum in einklang bringt.

der weltweiten erfahrung nach zu urteilen, haben viele branchen diesen prozess durchlaufen. zum beispiel:

betreiber müssen als ikt-infrastruktur äußerst intensive investitionen tätigen. nach jeder runde des investitionszyklus treten sie jedoch in eine rückkehrphase ein. nach dem 5g-bauzyklus haben beispielsweise ausländische betreiber ihren cashflow erheblich umgekehrt letzten jahren.

in der halbleitergießindustrie belaufen sich die jährlichen investitionsausgaben der branche auf mehrere zehn milliarden dollar. führende unternehmen wie tsmc und united microelectronics können sich jedoch auf ihren eigenen operativen cashflow verlassen, um die hohen investitionsausgaben des unternehmens zu decken und den reichlichen cashflow zurückzugeben . führende runden der industriellen modernisierung.

während chinesische panel-unternehmen umfassende durchbrüche erzielen und von der produktionskapazität bis zur technologie, von der finanzierung der expansion bis zur verwirklichung der „selbstentwicklung“ umfassende überholmanöver erzielen, tritt die entwicklungsphase der panel-industrie in eine reifere phase ein, und die branche, insbesondere die führende unternehmen werden voraussichtlich in eine freie phase eintreten. der cashflow ist positiv und es ist in einen positiven zyklus hoher forschung und entwicklung sowie hoher produktion eingetreten.

wir können auch hinweise in den aussagen von tcl technology erkennen. die investitionsausgaben des unternehmens sind in den letzten drei jahren allmählich zurückgegangen, und mit dem einsetzen des cashflow-verbesserungszyklus in der branche wird erwartet, dass sich dieser trend fortsetzt zukunft.

nimmt man den zwischenbericht 2024 und den jahresbericht 2023 von tcl technology als beispiel, so belief sich der nettomittelzufluss des unternehmens aus der geschäftstätigkeit auf 25,3 milliarden yuan bzw. 12,6 milliarden yuan und die anlageinvestitionen auf 29,6 milliarden yuan bzw. 12,4 milliarden yuan. es ist ersichtlich, dass der aktuelle moment der wendepunkt für den operativen mittelzufluss und den abfluss von anlageinvestitionen des unternehmens ist, um eine „positive scherendifferenz“ zu erreichen.

nachdem wir uns vom zyklus hoher investitionsausgaben verabschiedet haben, erwarten wir einen hohen cashflow, der die unternehmen dabei unterstützen wird, ihre investitionen in technologie und andere aspekte zu erhöhen, um produkte weiter zu verbessern und die wertschöpfung zu steigern.

für die aktionäre erhöht ein positiver cashflow auch die rendite. mit blick auf die zukunft werden panel-unternehmen wie tcl technology aufgrund der kombination von faktoren wie geordneten investitionsausgaben und einem positiven zyklus der f&e-erträge auch über mehr einbehaltene gewinne verfügen, die sie an die aktionäre zurückgeben können.

quelle: finanzberichte des unternehmens

2. aufklärung für chinas fertigungsindustrie: ineffektive involution ist nicht länger die lösung

da die in- und auslandsnachfrage von 2021 bis heute weiter schwächelt, ist das problem der überkapazitäten zu einem großen problem geworden, das viele verarbeitende industrien in china betrifft.

nach angaben des china bureau of statistics ist die auslastung der industriekapazitäten chinas von 2021 bis heute kumulativ um mehr als 4 % zurückgegangen. bei jeder überkapazitätsrunde tendieren die meisten unternehmen dazu, die preise zu senken und geraten unfreiwillig in allgemeine industrieverluste.

da die heutige gesellschaft in die aktienära eintritt, ist eine ineffektive involution nicht länger die lösung, sondern eine qualitativ hochwertige entwicklung.

wenn alle produkte gleicher qualität und zu niedrigem preis exportieren oder sogar waren auf den markt werfen, werden alle dem deflationären gefangenendilemma nicht entkommen können, wie dies zeigt. aber dieses mal ist die schmerzhafte lektion auch ein meilenstein für die panel-industrie, um ein neues muster zu eröffnen.

durch die umstellung auf hochwertige entwicklungsideen sehen wir, dass die gesamte industriekette davon profitiert.

beispielsweise hat die führung inländischer panel-unternehmen rückkopplungen auf die gesamte branche hervorgerufen. wenn wir fernseher als beobachtung nehmen, können wir sehen, dass chinesische tv-marken, vertreten durch tcl electronics, hisense vision, xiaomi usw., in den letzten vier jahren schnell marktanteile erobert haben.

gleichzeitig sind panel-unternehmen mit der verbreitung der profit-first-strategie und der konvergenz der panelpreisschwankungen auch in einen eigenen rückkehrzyklus in bezug auf gewinne und cashflow eingetreten, nachdem sie die globale wettbewerbsfähigkeit nachgelagerter marken neu gestaltet haben.

abbildung: veränderungen des weltweiten tv-anteils von 2020 bis 2023; quelle: omdia, zhongtai securities

nach mehr als 20 jahren der erforschung und mehreren zyklen der taufe hat die displayindustrie endlich die historische stagnation in ein neues entwicklungsparadigma der harmonie und symbiose verwandelt. vielleicht noch wichtiger ist, dass das neue paradigma der displayindustrie der chinesischen fertigungsindustrie eine wertvolle neue perspektive bietet, um aus der krise herauszukommen.