enfoque fijo (dingjiaoone) original.

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editor | wei jia

shansong, que existe desde hace diez años, finalmente ha llegado al momento crítico de cotización en bolsa.

el 13 de septiembre, hora del este, bingex limited (bingex limited, en lo sucesivo, bingex) presentó oficialmente un prospecto y planea cotizar en nasdaq. el 4 de julio, el sitio web oficial de la comisión reguladora de valores de china publicó el aviso de presentación para la emisión y cotización en el extranjero.

shanshuang se fundó en 2014. para evitar la competencia con los gigantes de entrega urgente nacionales y extranjeros, optó por brindar "servicios de entrega especiales uno a uno" para clientes individuales y corporativos, resolviendo específicamente problemas de puntualidad y seguridad como " envío de claves" y "envío de documentos". necesidades sexualmente exigentes, pertenece a los pioneros de este segmento.

al comienzo de su establecimiento, shansong se desarrolló rápidamente y fue favorecido por muchas instituciones de inversión, incluidas matrix partners, tiantu investment, shunwei capital, etc. esta vez, con la presentación del folleto, también se hicieron públicos los datos financieros de flash.

el modelo de negocio de flash delivery es relativamente simple. sus ingresos provienen del cobro por brindar servicios de entrega urgente dedicados a pedido a los clientes. el salario y los incentivos pagados a los pasajeros son la mayor parte de sus costos de ingresos. dado que se trata de "dinero ganado con tanto esfuerzo", el margen de beneficio bruto de flash delivery nunca ha sido alto, alrededor del 10%. tendrá pérdidas en 2021 y 2022, y no fue hasta 2023 que logró una ganancia de 110 millones de yuanes.

la entrega flash alguna vez fue un proyecto de inicio estrella, pero diez años después, la industria de entrega instantánea en la que se encuentra ahora se ha convertido en un mar rojo de competencia. están meituan delivery y hummingbird delivery, que están respaldadas por plataformas de entrega de alimentos, y dada. , que es una empresa de comercio electrónico, además del departamento de entrega urgente sf express, shanshou, que carece de una gran experiencia y una entrada de tráfico estable, enfrentará desafíos en el futuro sobre cómo mantener el crecimiento del volumen de pedidos y la rentabilidad sostenida.

después de 11 rondas de ventas flash, finalmente se lanzará.

la entrega flash de unicornio, que ha estado en silencio durante mucho tiempo, tiene nuevas tendencias.

shansong se fundó en 2014 durante el auge del capital de riesgo. su fundador, xue peng, es un veterano en la industria de la logística. según información pública, se graduó de la universidad tecnológica del norte de china en 2005 con especialización en ciencias de la computación. después de graduarse de la universidad de londres con una maestría, fundó la plataforma de servicios integrados de logística exprés yipost en 2008. yu hongjian, cofundador de shansong, fue director de proyectos de yimail y es un antiguo socio que ha trabajado con xue peng durante muchos años. antes de la opi, xue peng poseía el 22,7% del capital social de la empresa y el 74,6% de los derechos de voto.

shansong se define a sí misma como pionera en la industria de entrega urgente instantánea dentro de la ciudad, pionera en estándares de servicio y puntualidad del servicio de "entrega urgente uno a uno". la característica es que solo un mensajero es responsable de todo el proceso desde recoger el artículo del remitente hasta entregarlo al destinatario, y un mensajero solo puede tomar un pedido a la vez.

al principio, el escenario principal de la entrega flash puede entenderse como "alivio de emergencia", como olvidar traer las llaves, necesitar enviar documentos comerciales con urgencia, etc. debido a que es más rápido y seguro, los usuarios deben pagar tarifas más altas que el envío urgente ordinario. entrega.

posteriormente, además de la "entrega urgente uno a uno" para usuarios individuales, flash delivery amplió gradualmente su alcance comercial. por ejemplo, brindamos servicios de entrega urgente a clientes en restaurantes, floristerías y panaderías locales; entregamos documentos legales a agencias inmobiliarias, bufetes de abogados y otros clientes; entregamos productos electrónicos valiosos a los consumidores, etc.

en los primeros días de iniciar un negocio, shansong se puso al día con el activo mercado de capital de riesgo y fue difícil obtener financiación. tianyancha muestra que en los 10 años transcurridos desde su creación, shansong ha recaudado un total de 11 rondas de financiación. en su primer año de actividad, completó una ronda ángel y una financiación serie a, con inversores de matrix partners china y cdh investment. en 2017, incluso recaudó fondos cuatro veces al año. en 2018, llegó el invierno capitalino y la velocidad del financiamiento flash también se desaceleró. su última ronda de financiación fue la ronda d++ completada en marzo de 2021, con un monto de financiación de 125 millones de dólares.

debido a que hay varias instituciones de inversión detrás, el calendario de cotización de shanfang siempre ha atraído la atención del mundo exterior.

ya en 2020, los ejecutivos de shansong dijeron en una entrevista con los medios que la empresa pronto podría salir a bolsa. inesperadamente, fueron superados por sus pares dada group y sf express que aterrizaron en el mercado de capitales a mediados de 2020 y diciembre de 2021 respectivamente, mientras que shansong solo se ha retrasado hasta ahora para presentar un folleto.

según la información del folleto, los ingresos de shansong en 2021, 2022, 2023 y el primer semestre de 2024 serán de 3.040 millones de yuanes, 4.003 millones de yuanes, 4.529 millones de yuanes y 2.285 millones de yuanes, respectivamente.

según informes de los medios, shanshuang logró rentabilidad en 2016, dos años después de su creación, y mantuvo un rápido crecimiento del 300% anual, lo cual es muy raro para las empresas emergentes en la industria de la logística. sin embargo, el prospecto muestra queflash delivery tendrá pérdidas en 2021 y 2022las pérdidas netas fueron de 291 millones de yuanes y 180 millones de yuanes respectivamente. no fue hasta 2023 que obtuvo ganancias, con un beneficio neto de 110 millones de yuanes. seguirá siendo rentable en el primer semestre de 2024, con un beneficio neto de 124 millones de yuanes.

sin embargo, shansong explicó que el beneficio en 2023 se debe principalmente al aumento de los subsidios gubernamentales, lo que ha provocado que otros ingresos aumenten de 9,2 millones de yuanes en 2022 a 74,32 millones de yuanes, y el beneficio operativo relacionado con las condiciones operativas es de solo 11 millones de yuanes. .

al 30 de junio de 2024, shanshuo tenía aproximadamente 2,7 millones de pasajeros registrados y aproximadamente 88,9 millones de usuarios registrados; el alcance de su servicio cubre 295 ciudades en china, el número diario de pedidos por pasajero activo es 9,3 y el tiempo promedio de entrega es de 27 minutos.

un "negocio amargo" donde es difícil ganar dinero

el folleto muestra que todos los ingresos de flash delivery provienen decargos por proporcionar servicios de mensajería dedicados bajo demanda a los clientes.en otras palabras, el dinero que usted gana con tanto esfuerzo depende enteramente de la acumulación de una sola transacción.

en los últimos tres años, el volumen de pedidos de entrega flash ha ido en aumento. en 2021, 2022, 2023 y la primera mitad de 2024, flash delivery completó 159 millones, 213 millones, 271 millones y 138 millones de pedidos respectivamente.

durante el mismo período, los ingresos correspondientes fueron de 3.040 millones de yuanes, 4.003 millones de yuanes, 4.529 millones de yuanes y 2.285 millones de yuanes, respectivamente.

simplemente calculamos una cuenta y dividimos los ingresos por el número de pedidos. podemos encontrar que los ingresos promedio por pedido durante el mismo período son 19,1 yuanes, 18,8 yuanes, 16,7 yuanes y 16,6 yuanes respectivamente.

entonces,aunque el número de pedidos está aumentando, los ingresos por pedido siguen una tendencia a la baja.esta no es una buena noticia para la entrega flash. la razón de la disminución en los ingresos promedio por pedido puede ser que la disposición de los usuarios a pagar está disminuyendo o que, ante una competencia feroz, flash delivery necesita reducir los precios para mantener el crecimiento de los pedidos.

en el entorno general actual,¿están los usuarios dispuestos a seguir pagando tarifas de envío urgente más altas en el futuro?, es un gran desafío al que se enfrentará flash.

además, nuestros resultados operativos se verán afectados por fluctuaciones trimestrales. por ejemplo, la actividad de clientes y pasajeros es menor durante el período del año nuevo lunar, lo que da como resultado que los volúmenes de pedidos en el primer trimestre sean generalmente menores que en el cuarto trimestre.

en cuanto a los costos, en 2021, 2022, 2023 y la primera mitad de 2024, los costos de ingresos (costos relacionados con los ingresos) de la entrega flash son 2.851 mil millones de yuanes, 3.744 mil millones de yuanes, 4.134 mil millones de yuanes y 2.027 mil millones de yuanes, respectivamente.

en,los pagos y los incentivos a los pasajeros representan la mayor parte del esfuerzo.durante el mismo período, los salarios e incentivos pagados a los pasajeros por shanshuang fueron 2.751 mil millones de yuanes, 3.614 mil millones de yuanes, 3.975 mil millones de yuanes y 1.951 mil millones de yuanes respectivamente, lo que representa el 90,5%, 90,3%, 87,8% y 85,4% de los ingresos. respectivamente.

esta parte del costo es difícil de comprimir.

shansong afirmó en su prospecto que la relación entre los pasajeros y shansong no es una relación laboral, sino una forma de crowdsourcing. según los profesionales, los pasajeros de crowdsourcing tienen costos de cumplimiento más bajos que contratar pasajeros a tiempo completo, pero a menudo son menos leales y suelen recibir pedidos de múltiples plataformas al mismo tiempo, lo que resulta en una alta movilidad del personal. para garantizar una capacidad de transporte suficiente, flash delivery debe ofrecer salarios competitivos; de lo contrario, los pasajeros se trasladarán a otra parte. los datos de iresearch muestran que los ingresos por pedido de los pasajeros de shanshu son mayores que los ingresos promedio de otros pasajeros en el mercado de servicios de entrega a pedido de china.

la alta proporción de ingresos y costos también ha provocado que el margen de beneficio bruto de shansong ronde el 10% en los últimos años. en 2021, 2022, 2023 y el primer semestre de 2024, sus márgenes de beneficio bruto son del 6,2%, 6,5%, 8,7% y 11,3% respectivamente, y los beneficios brutos son de 189 millones de yuanes, 259 millones de yuanes, 395 millones de yuanes y 257 millones de yuanes. respectivamente.

la razón principal del aumento en el margen de beneficio bruto es que en los últimos tres años, la tasa de crecimiento de los ingresos de shanshou ha sido mayor que el aumento del costo de los ingresos. la razón detrás de esto puede ser que con el aumento continuo de los datos de pedidos, el la eficiencia de distribución del algoritmo de shanshou ha mejorado gradualmente.

pero en comparación con didi, que también ofrece servicios de transporte instantáneo y se basa en big data y algoritmos para mejorar la eficiencia, el margen de beneficio bruto de shanshui sigue siendo bajo. en el primer trimestre de 2024 y el segundo trimestre de 2024, el margen de beneficio bruto de didi será del 17,1% y el 18,6% respectivamente.

el nivel de beneficio bruto determina cuánto espacio hay para la monetización de este negocio. en general, el servicio independiente de entrega urgente bajo demanda proporcionado por shanshou no es un negocio fácil. si bien el margen de beneficio bruto no es alto, el ingreso promedio por pedido también está disminuyendo.

listados, el desafío apenas comienza

shansong define el mercado en el que se encuentra como "mercado independiente de línea expresa dedicada bajo demanda", agregando los dos atributos "independiente" y "línea dedicada".

"línea dedicada" significa que express delivery entregará cada paquete a un repartidor exclusivo, que será responsable del proceso de cumplimiento de principio a fin, sin fusionar pedidos. en comparación con la entrega urgente tradicional dentro de la ciudad, es más oportuna y segura. .

"independiente" significa que shanshou es un proveedor de servicios independiente que asigna recursos de acuerdo con la demanda del mercado, en lugar de un "proveedor exclusivo de servicios exprés dedicado" que depende de las necesidades de las plataformas de comercio electrónico asociadas.

con la suma de estos dos atributos, shanshou ocupa el primer lugar en el segmento de "mercado exprés de línea dedicada independiente bajo demanda" con una participación de mercado del 33,9%.

pero,en todo el mercado de entrega bajo demanda, la cuota de mercado de entrega flash no es sobresaliente.

según iresearch, el tamaño total del mercado de entrega a pedido de china aumentó de 164,1 mil millones de yuanes a 338,5 mil millones de yuanes de 2019 a 2023, con una tasa de crecimiento anual compuesta del 19,8%. se espera que el tamaño del mercado crezca al 19,1% en. 2028 la tasa de crecimiento anual compuesta aumentó a 809,6 mil millones de yuanes.

se espera que el mercado independiente de entrega urgente bajo demanda al que pertenece shanshuang crezca de 15.600 millones de yuanes en 2023 a 53.200 millones de yuanes en 2028, con una tasa de crecimiento anual compuesta del 27,8%, superando el crecimiento del mercado general de entrega bajo demanda de china. .

aunque el crecimiento es rápido, también se puede ver que las líneas dedicadas independientes bajo demanda representan una proporción relativamente baja del mercado general de entrega bajo demanda.en 2023, la proporción será sólo del 4,6%.

desde la perspectiva de la puntualidad, el negocio realizado por flash delivery pertenece a la categoría de entrega inmediata en la industria de la logística.hay muchos competidores en esta industria.

según los escenarios de demanda, la entrega instantánea en la misma ciudad se puede dividir simplemente en cuatro categorías: entrega de alimentos representada por meituan takeout y ele.me, comercio electrónico nuevo minorista (entrega a domicilio de alimentos frescos, supermercados) representado por dada y errand. agencias representadas por flash delivery y uu errand, así como logística intraurbana como sf express.

un informe de investigación del mob research institute de 2022 muestra que entre los servicios de entrega instantánea, el negocio de entrega de comida para llevar es el escenario más importante, lo que muestra una competencia dual entre meituan delivery y hummingbird instant delivery. la entrega "uno a uno" en la que se centra flash delivery ocupa un tamaño de mercado pequeño.

"entrega instantánea: un mercado del océano azul potenciado por la economía digital", publicado por cicc en 2020, también muestra que en 2019, entre los escenarios de aplicación de entrega instantánea, los pedidos de catering para llevar representaron el 70%, la entrega a domicilio de alimentos frescos representó el 12%. y la superconveniencia empresarial representa el 10%, las flores y pasteles representan el 5% y la entrega c2c (entrega "uno a uno") representa el 3%.

según expertos de la industria, la demanda rígida de alta frecuencia, como la de la restauración, puede generar un flujo de caja estable, mientras que la demanda de otras categorías suele ser de baja frecuencia, lo que dificulta lograr efectos de escala. debido a que los usuarios suelen estar acostumbrados a hacer frente a emergencias y sus necesidades están dispersas, es difícil formar un volumen estable de pedidos de clientes.

en comparación, sf express coopera con algunas marcas de cadenas de catering, dada tiene el volumen de clientes de jd daojia, meituan está arraigado en la vida local y shanshuang no tiene una sólida experiencia gigante ni entrada de tráfico.

también,aunque dada group y sf express fueron los primeros en cotizar sus empresas, los precios de sus acciones y su desempeño aún eran insatisfactorios.

en junio de 2020, dada group cotizó en los estados unidos y se convirtió en la "primera acción minorista instantánea". el 13 de septiembre de 2024, el precio de las acciones estadounidenses de dada group era de 1,07 dólares estadounidenses, una caída del 93% con respecto al precio de emisión de 16 dólares estadounidenses, y su valor de mercado era de sólo 283 millones de dólares estadounidenses.

en diciembre de 2021, sf express lanzó con éxito su oferta pública inicial en hong kong después de solo tres años de "operaciones independientes y corporativas", convirtiéndose en la primera acción de entrega instantánea en hong kong. pero también sufrió pérdidas durante varios años consecutivos y no alcanzó rentabilidad hasta 2023. sin embargo, su margen de beneficio neto en 2023 y el primer semestre de 2024 será inferior al 1%. actualmente, el precio de sus acciones ha caído del precio de emisión de 16,42 dólares de hong kong a 11,3 dólares de hong kong, una caída de más del 30%.

el mal desempeño de sus pares después de la cotización inevitablemente traerá confusión al camino hacia la cotización del "recién llegado" flash, y mejorar aún más la rentabilidad puede ser la mejor manera para que flash se deshaga de la neblina.

*la imagen del título proviene de shansong weibo.