фиксированный фокус (dingjiaoone) оригинал

автор | чжэн хаоцзюнь

редактор | вэй цзя

компания shansong, основанная десять лет назад, наконец-то достигла критического момента листинга.

13 сентября по восточному времени компания bingex limited (bingex limited, именуемая в дальнейшем bingex) официально представила проспект акций и планирует провести листинг на nasdaq. 4 июля официальный сайт комиссии по регулированию ценных бумаг китая опубликовал уведомление о подаче заявки на выпуск и листинг за рубежом.

компания shanshuang была основана в 2014 году. чтобы избежать конкуренции с отечественными и зарубежными гигантами экспресс-доставки, она решила предоставлять «индивидуальные специальные услуги доставки» для индивидуальных и корпоративных клиентов, в частности решая проблемы своевременности и безопасности, такие как « «отправка ключей» и «отправка документов». сексуально требовательные потребности относятся к пионерам этого сегмента.

в начале своего создания shansong быстро развивалась и пользовалась одобрением многих инвестиционных институтов, в том числе matrix partners, tiantu investment, shunwei capital и др. на этот раз вместе с проспектом эмиссии были обнародованы и финансовые данные flash.

бизнес-модель flash delivery относительно проста. ее доход поступает от взимания платы за предоставление клиентам специализированных услуг экспресс-доставки по требованию. заработная плата и льготы, выплачиваемые пассажирам, составляют большую часть ее доходов. поскольку это «тяжело заработанные деньги», валовая прибыль flash delivery никогда не была высокой, около 10%. в 2021 и 2022 годах она будет убыточной, и только в 2023 году она достигла прибыли в 110 миллионов юаней.

flash-доставка когда-то была звездным стартап-проектом, но десять лет спустя индустрия мгновенной доставки превратилась в красное море конкуренции. есть meituan delivery и hummingbird delivery, которые поддерживаются платформами доставки еды, а также dada. , которая является компанией электронной коммерции. как и отдел экспресс-доставки sf express, шаньшоу, у которого нет гигантского опыта и стабильного трафика, в будущем столкнется с проблемами, связанными с поддержанием роста объема заказов и устойчивой прибыльностью.

после 11 раундов флэш-продаж он наконец будет запущен.

флеш-доставка unicorn, о которой долгое время молчали, имеет новые тенденции.

компания shansong была основана в 2014 году во время бума венчурного капитала. ее основатель сюэ пэн — ветеран логистической отрасли. согласно общедоступной информации, в 2005 году он окончил северо-китайский технологический университет по специальности «компьютерные науки». после окончания лондонского университета со степенью магистра в 2008 году он основал платформу комплексного обслуживания экспресс-логистики yipost. юй хунцзянь, соучредитель shansong, был директором проекта yimail и давним партнером, который много лет работал с сюэ пэном. до ipo сюэ пэн владел 22,7% акций компании и 74,6% прав голоса.

компания shansong позиционирует себя как пионер в сфере мгновенной экспресс-доставки внутри города, новатор в области стандартов обслуживания и своевременности обслуживания «экспресс-доставки один к одному». особенность в том, что за весь процесс от получения посылки от отправителя до доставки ее получателю отвечает только один курьер, и одновременно один курьер может принять только один заказ.

начнем с того, что основной сценарий срочной доставки можно понимать как «экстренное спасение», например, забытые ключи, необходимость срочно отправить деловые документы и т. д. поскольку это быстрее и безопаснее, пользователям приходится платить более высокие сборы, чем при обычной экспресс-доставке. доставка.

впоследствии, помимо «экспресс-доставки один к одному» для отдельных пользователей, flash delivery постепенно расширила сферу своего бизнеса. например, мы предоставляем услуги ускоренной доставки клиентам в местных ресторанах, цветочных магазинах и пекарнях; доставляем юридические документы клиентам, таким как агентства недвижимости и юридические фирмы, доставляем ценную электронную продукцию потребителям и т. д.

в первые дни открытия бизнеса шаньсонг догнал активный рынок венчурного капитала и не смог получить финансирование. тяньянча показывает, что за 10 лет с момента своего создания шаньсонг привлек в общей сложности 11 раундов финансирования. в первый год своей деятельности компания завершила ангельский раунд и финансирование серии а с инвесторами из matrix partners china и cdh investment. в 2017 году он даже собирал средства четыре раза в год. к 2018 году наступила столичная зима, и скорость мгновенного финансирования также замедлилась. последним раундом финансирования стал раунд d++, завершенный в марте 2021 года, с суммой финансирования в 125 миллионов долларов сша.

поскольку за этим стоит ряд инвестиционных институтов, листинг шаньфана всегда привлекал внимание внешнего мира.

еще в 2020 году руководители shansong заявили в интервью сми, что компания вскоре может стать публичной. неожиданно, обогнав своих конкурентов, dada group и sf express вышли на рынок капитала в середине 2020 года и декабре 2021 года соответственно, в то время как shansong только сейчас задержалась с представлением своего проспекта.

согласно информации в проспекте, выручка шаньсуна в 2021, 2022, 2023 и первой половине 2024 года составит 3,040 млрд юаней, 4,003 млрд юаней, 4,529 млрд юаней и 2,285 млрд юаней соответственно.

по данным сми, шаньшуан достигла прибыльности в 2016 году, через два года после своего основания, и сохранила быстрый рост на уровне 300% в год, что является большой редкостью для стартапов в сфере логистики. однако проспект показывает, чтоflash delivery окажется в убытке в 2021 и 2022 годахчистые убытки составили 291 миллион юаней и 180 миллионов юаней соответственно. и только в 2023 году компания получила прибыль в размере 110 миллионов юаней. в первой половине 2024 года он останется прибыльным с чистой прибылью в 124 миллиона юаней.

однако шаньсун пояснил, что прибыль в 2023 году в основном обусловлена ​​увеличением государственных субсидий, в результате чего прочие доходы увеличились с 9,2 млн юаней в 2022 году до 74,32 млн юаней, а операционная прибыль, связанная с условиями эксплуатации, составила всего 11 млн юаней. .

по состоянию на 30 июня 2024 года у шаньшо было около 2,7 миллиона зарегистрированных пользователей и около 88,9 миллиона зарегистрированных пользователей; сфера обслуживания охватывает 295 городов китая, ежедневное количество заказов на одного активного пользователя составляет 9,3, а среднее время доставки — 27 минут.

«горький бизнес», где сложно заработать деньги

в проспекте указано, что весь доход от flash delivery поступает отплата за предоставление клиентам специализированных курьерских услуг по требованию.другими словами, кровно заработанные вами деньги полностью зависят от накопления одной единственной транзакции.

за последние три года объем заказов на флэш-доставку растет. в 2021, 2022, 2023 и первой половине 2024 года flash delivery выполнила 159 миллионов, 213 миллионов, 271 миллион и 138 миллионов заказов соответственно.

за тот же период соответствующие доходы составили 3,040 млрд юаней, 4,003 млрд юаней, 4,529 млрд юаней и 2,285 млрд юаней соответственно.

мы просто вычисляем счет и делим доход на количество заказов. мы видим, что средний доход на заказ за тот же период составляет 19,1 юаня, 18,8 юаня, 16,7 юаня и 16,6 юаня соответственно.

так,хотя количество заказов растет, выручка на один заказ имеет тенденцию к снижению.это не очень хорошая новость для флэш-доставки. причина снижения среднего дохода с заказа может заключаться в том, что готовность пользователей платить снижается, или в том, что в условиях жесткой конкуренции flash delivery приходится снижать цены, чтобы поддерживать рост заказов.

в сегодняшних общих условияхготовы ли пользователи продолжать платить более высокую плату за экспресс-доставку в будущем?, является серьезной проблемой, с которой столкнется flash.

кроме того, на наши операционные результаты будут влиять квартальные колебания. например, активность клиентов и пассажиров ниже в период лунного нового года, в результате чего объемы заказов в первом квартале обычно ниже, чем в четвертом квартале.

если посмотреть на затраты, то в 2021, 2022, 2023 и первой половине 2024 года доходы (затраты, связанные с доходами) от флэш-доставки составят 2,851 млрд юаней, 3,744 млрд юаней, 4,134 млрд юаней и 2,027 млрд юаней соответственно.

в,основная часть усилий приходится на оплату и стимулы для гонщиков.за тот же период зарплаты и премии, выплаченные гонщикам шаньшуаном, составили 2,751 млрд юаней, 3,614 млрд юаней, 3,975 млрд юаней и 1,951 млрд юаней соответственно, что составило 90,5%, 90,3%, 87,8% и 85,4% дохода. соответственно.

эту часть стоимости трудно сжать.

в своем проспекте компания shansong заявила, что отношения между гонщиками и shansong — это не трудовые отношения, а форма краудсорсинга. по мнению практиков, краудсорсинговые райдеры имеют меньшие затраты на выполнение заказов, чем наем штатных райдеров, но они часто менее лояльны и часто принимают заказы с нескольких платформ одновременно, что приводит к высокой мобильности персонала. чтобы обеспечить достаточную пропускную способность, flash delivery должна предлагать конкурентоспособную заработную плату, иначе пассажиры переедут в другое место. данные iresearch показывают, что доход с заказа райдеров shanshu выше, чем средний доход других райдеров на китайском рынке услуг доставки по требованию.

высокая доля выручки и затрат также привела к тому, что валовая прибыль шаньсуна в последние годы колебалась на уровне около 10%. в 2021, 2022, 2023 и первой половине 2024 года валовая прибыль составит 6,2%, 6,5%, 8,7% и 11,3% соответственно, а валовая прибыль составит 189 миллионов юаней, 259 миллионов юаней, 395 миллионов юаней и 257 миллионов юаней. соответственно.

основная причина увеличения валовой прибыли заключается в том, что за последние три года темпы роста выручки шаньшоу были выше, чем увеличение себестоимости выручки. причина этого может заключаться в том, что при постоянном увеличении объемов заказов. эффективность распределения алгоритма шаньшоу постепенно улучшалась.

но по сравнению с didi, которая также предоставляет услуги мгновенной транспортировки и полагается на большие данные и алгоритмы для повышения эффективности, валовая прибыль шаньшуй все еще низка. в первом квартале 2024 года и втором квартале 2024 года валовая прибыль didi составит 17,1% и 18,6% соответственно.

уровень валовой прибыли определяет, насколько велик потенциал монетизации этого бизнеса. в целом, независимая служба экспресс-доставки по требованию, предоставляемая шаньшоу, — непростой бизнес. хотя валовая прибыль невелика, средний доход от заказа также снижается.

в списке, вызов только начался

шансун определяет рынок, на котором она находится, как «независимый рынок экспресс-выделенной линии по требованию», добавляя два атрибута «независимая» и «выделенная линия».

«выделенная линия» означает, что экспресс-доставка доставит каждую посылку специальному курьеру, который будет отвечать за процесс выполнения от начала до конца, без объединения заказов. по сравнению с традиционной экспресс-доставкой по городу это более своевременно и безопасно. .

«независимый» означает, что шаньшоу является независимым поставщиком услуг, который распределяет ресурсы в соответствии с рыночным спросом, а не «эксклюзивным специализированным поставщиком экспресс-услуг», который полагается на потребности связанных платформ электронной коммерции.

с учетом этих двух качеств шаньшо занимает первое место с долей рынка 33,9% в сегменте «рынка независимой экспресс-доставки по выделенной линии».

но,на всем рынке доставки по требованию доля флэш-доставки не является выдающейся.

по данным iresearch, общий объем рынка доставки по требованию в китае увеличился со 164,1 млрд юаней до 338,5 млрд юаней с 2019 по 2023 год, при этом совокупный годовой темп роста составит 19,8%. ожидается, что размер рынка вырастет до 19,1% на 2023 год. 2028. совокупный годовой темп роста увеличился до 809,6 млрд юаней.

ожидается, что независимый рынок экспресс-доставки по требованию, к которому принадлежит шаньшуан, вырастет с 15,6 млрд юаней в 2023 году до 53,2 млрд юаней в 2028 году, при этом совокупный годовой темп роста составит 27,8%, что превысит рост всего рынка доставки по требованию в китае. .

хотя рост быстрый, также можно видеть, что независимые выделенные линии по требованию составляют относительно небольшую долю от общего рынка доставки по требованию.в 2023 году эта доля составит всего 4,6%.

с точки зрения своевременности бизнес, осуществляемый flash delivery, относится к категории немедленной доставки в логистической отрасли.в этой отрасли много конкурентов.

в соответствии со сценариями спроса мгновенную доставку в одном и том же городе можно просто разделить на четыре категории, а именно: доставка еды, представленная meituan takeout и ele.me, новая розничная торговля электронной коммерцией (доставка свежих продуктов на дом, супермаркеты), представленная dada, и errand. агентства в лице flash delivery и uu errand, а также внутригородские логистические компании, такие как sf express.

отчет об исследовании mob research institute за 2022 год показывает, что среди служб мгновенной доставки бизнес по доставке на вынос является наиболее важным сценарием, демонстрируя двойную ведущую конкуренцию между meituan delivery и hummingbird instant delivery. доставка «один к одному», на которой фокусируется flash delivery, занимает небольшой размер рынка.

«мгновенная доставка: рынок голубого океана, основанный на цифровой экономике», опубликованный cicc в 2020 году, также показывает, что в 2019 году среди сценариев применения мгновенной доставки на заказы общественного питания на вынос приходилось 70%, на доставку свежих продуктов на дом приходилось 12%, и бизнес-суперудобство составляет 10%, цветы и торты — 5%, а доставка c2c («доставка один к одному») — 3%.

по мнению инсайдеров отрасли, высокочастотный жесткий спрос, такой как общественное питание, может принести стабильный денежный поток, в то время как спрос в других категориях часто бывает низкочастотным, что затрудняет достижение эффекта масштаба. поскольку пользователи часто привыкли иметь дело с чрезвычайными ситуациями, а их потребности разбросаны, сложно сформировать стабильный объем заказов клиентов.

для сравнения, sf express сотрудничает с некоторыми сетевыми брендами общественного питания, dada имеет объем заказов клиентов jd daojia, meituan уходит корнями в местную жизнь, а шаньшуан не имеет сильного гигантского опыта и трафика.

также,хотя dada group и sf express первыми разместили свои компании на бирже, цены на их акции и результаты деятельности по-прежнему оставались неудовлетворительными.

в июне 2020 года dada group была зарегистрирована в сша и стала «первой компанией мгновенной розничной торговли». 13 сентября 2024 года цена акций dada group в сша составляла 1,07 доллара сша, что на 93% ниже цены размещения в 16 долларов сша, а ее рыночная стоимость составляла всего 283 миллиона долларов сша.

в декабре 2021 года sf express успешно провела ipo в гонконге всего после трех лет «независимой и корпоратизированной деятельности», став первой компанией с мгновенной доставкой в ​​гонконге. но он также нёс убытки несколько лет подряд и достиг прибыльности только в 2023 году. однако ее чистая прибыль в 2023 году и первой половине 2024 года составит менее 1%. в настоящее время цена ее акций упала с цены размещения в 16,42 гонконгских долларов до 11,3 гонконгских долларов, то есть падение более чем на 30%.

плохая производительность аналогов после листинга неизбежно запутает путь «опоздавшего» flash к листингу, и дальнейшее повышение прибыльности может стать для flash лучшим способом избавиться от этого тумана.

*титульное изображение взято с сайта shansong weibo.