fokus tetap (dingjiaoone) asli

penulis |.zheng haojun

penyunting |. wei jia

shansong yang telah berdiri selama sepuluh tahun akhirnya mencapai momen kritis pencatatan saham.

pada tanggal 13 september waktu bagian timur, bingex limited (bingex limited, selanjutnya disebut bingex) secara resmi menyerahkan prospektus dan rencana untuk listing di nasdaq. pada tanggal 4 juli, situs resmi komisi regulasi sekuritas tiongkok mengungkapkan pemberitahuan pengajuan untuk penerbitan dan pencatatan di luar negeri.

shanshuang didirikan pada tahun 2014. untuk menghindari persaingan dengan raksasa pengiriman ekspres dalam dan luar negeri, shanshuang memilih untuk menyediakan "layanan pengiriman khusus satu-ke-satu" untuk pelanggan individu dan korporat, yang secara khusus memecahkan masalah ketepatan waktu dan keamanan seperti " mengirim kunci" dan "mengirim dokumen". kebutuhan yang menuntut secara seksual, termasuk dalam pionir segmen ini.

pada awal berdirinya, shansong berkembang pesat dan disukai oleh banyak lembaga investasi, antara lain matrix partners, tiantu investment, shunwei capital, dll. kali ini, dengan diserahkannya prospektus, data keuangan flash pun ikut dipublikasikan.

model bisnis pengiriman flash relatif sederhana. pendapatannya berasal dari biaya penyediaan layanan pengiriman ekspres khusus sesuai permintaan kepada pelanggan. gaji dan insentif yang dibayarkan kepada pengendara merupakan bagian terbesar dari biaya pendapatannya. karena ini adalah "uang hasil jerih payah", margin laba kotor flash delivery tidak pernah setinggi ini, sekitar 10%. akan mengalami kerugian pada tahun 2021 dan 2022, dan baru pada tahun 2023 memperoleh keuntungan sebesar 110 juta yuan.

pengiriman kilat pernah menjadi proyek startup yang terkenal, namun sepuluh tahun kemudian, industri pengiriman instan yang dijalankannya kini menjadi lautan persaingan. ada meituan delivery dan hummingbird delivery, yang didukung oleh platform pesan-antar makanan, dan dada , yang merupakan perusahaan e-commerce. selain departemen pengiriman ekspres sf express, shanshou, yang tidak memiliki latar belakang besar dan lalu lintas masuk yang stabil, akan menghadapi tantangan di masa depan tentang bagaimana mempertahankan pertumbuhan volume pesanan dan profitabilitas yang berkelanjutan.

setelah 11 putaran flash sales, akhirnya akan diluncurkan.

pengiriman flash unicorn yang sudah lama bungkam kini punya tren baru.

shansong didirikan pada tahun 2014 selama booming modal ventura. pendirinya, xue peng, adalah seorang veteran di industri logistik. menurut informasi publik, ia lulus dari north china university of technology pada tahun 2005 dengan jurusan ilmu komputasi. setelah lulus dari university of london dengan gelar master, ia mendirikan platform layanan terintegrasi logistik ekspres yipost pada tahun 2008. yu hongjian, salah satu pendiri shansong, adalah direktur proyek yimail dan merupakan mitra lama yang telah bekerja dengan xue peng selama bertahun-tahun. sebelum ipo, xue peng memegang 22,7% ekuitas perusahaan dan 74,6% hak suara.

shansong mendefinisikan dirinya sebagai pionir dalam industri pengiriman ekspres instan dalam kota, memelopori standar layanan dan ketepatan waktu layanan "pengiriman ekspres satu-ke-satu". ciri khasnya adalah hanya satu kurir yang bertanggung jawab atas seluruh proses pengambilan barang dari pengirim hingga pengantaran ke penerima, dan satu kurir hanya dapat menerima satu pesanan dalam satu waktu.

pada awalnya, skenario utama pengiriman flash dapat dipahami sebagai "bantuan darurat", seperti lupa membawa kunci, harus segera mengirim dokumen bisnis, dll. karena lebih cepat dan aman, pengguna perlu membayar biaya lebih tinggi daripada ekspres biasa. pengiriman.

selanjutnya, selain "pengiriman ekspres satu-ke-satu" untuk pengguna individu, flash delivery secara bertahap memperluas cakupan bisnisnya. misalnya, kami menyediakan layanan pengiriman cepat kepada pelanggan di restoran lokal, toko bunga, dan toko roti; mengirimkan dokumen hukum ke agen real estate, firma hukum, dan pelanggan lainnya mengirimkan produk elektronik berharga kepada konsumen, dll.

pada masa-masa awal memulai bisnis, shansong terjebak dalam pasar modal ventura yang aktif, dan sulit memperoleh pembiayaan. tianyancha menunjukkan bahwa dalam 10 tahun sejak didirikan, shansong telah mengumpulkan total 11 putaran pembiayaan. pada tahun pertama bisnisnya, perusahaan ini menyelesaikan pendanaan angel round dan seri a, dengan investor dari matrix partners china dan cdh investment. pada tahun 2017, pihaknya bahkan melakukan penggalangan dana sebanyak empat kali dalam setahun. pada tahun 2018, musim dingin ibu kota telah tiba, dan kecepatan pembiayaan kilat juga melambat. putaran pembiayaan terakhirnya adalah putaran d++ yang diselesaikan pada maret 2021, dengan jumlah pembiayaan sebesar us$125 juta.

karena ada sejumlah lembaga investasi di belakangnya, jadwal listing shanfang selalu menarik perhatian dunia luar.

pada awal tahun 2020, para eksekutif shansong mengatakan dalam sebuah wawancara dengan media bahwa perusahaan tersebut akan segera go public. tak disangka, mereka disalip rekan-rekannya. dada group dan sf express masing-masing mendarat di pasar modal pada pertengahan 2020 dan desember 2021, sedangkan shansong hanya tertunda hingga kini untuk menyampaikan prospektus.

berdasarkan informasi di prospektus, pendapatan shansong pada tahun 2021, 2022, 2023, dan paruh pertama tahun 2024 masing-masing sebesar 3,040 miliar yuan, 4,003 miliar yuan, 4,529 miliar yuan, dan 2,285 miliar yuan.

menurut laporan media, shanshuang mencapai profitabilitas pada tahun 2016, dua tahun setelah didirikan, dan mempertahankan pertumbuhan pesat sebesar 300% per tahun, hal yang sangat jarang terjadi pada startup di industri logistik. namun prospektus menunjukkan hal ituflash delivery akan merugi di tahun 2021 dan 2022, kerugian bersih masing-masing sebesar 291 juta yuan dan 180 juta yuan. baru pada tahun 2023 mereka menghasilkan keuntungan, dengan laba bersih sebesar 110 juta yuan. ini akan tetap menguntungkan pada paruh pertama tahun 2024, dengan laba bersih sebesar 124 juta yuan.

namun, shansong menjelaskan, laba pada tahun 2023 terutama disebabkan oleh peningkatan subsidi pemerintah, yang menyebabkan pendapatan lain-lain meningkat dari 9,2 juta yuan pada tahun 2022 menjadi 74,32 juta yuan, dan laba operasional terkait kondisi operasi hanya sebesar 11 juta yuan. .

pada tanggal 30 juni 2024, shanshuo memiliki sekitar 2,7 juta penumpang terdaftar dan sekitar 88,9 juta pengguna terdaftar; cakupan layanannya mencakup 295 kota di tiongkok, jumlah pesanan harian per penumpang aktif adalah 9,3, dan waktu pengiriman rata-rata adalah 27 menit.

sebuah "bisnis pahit" yang sulit menghasilkan uang

prospektus menunjukkan bahwa seluruh pendapatan dari flash delivery berasalbiaya untuk menyediakan layanan kurir khusus berdasarkan permintaan kepada pelanggan.dengan kata lain, uang hasil jerih payah yang anda peroleh bergantung sepenuhnya pada akumulasi satu transaksi.

dalam tiga tahun terakhir, volume pesanan pengiriman flash terus meningkat. pada tahun 2021, 2022, 2023, dan paruh pertama tahun 2024, flash delivery menyelesaikan masing-masing 159 juta, 213 juta, 271 juta, dan 138 juta pesanan.

pada periode yang sama, pendapatan masing-masing sebesar 3,040 miliar yuan, 4,003 miliar yuan, 4,529 miliar yuan, dan 2,285 miliar yuan.

kami cukup menghitung akun dan membagi pendapatan dengan jumlah pesanan. kami dapat menemukan bahwa pendapatan rata-rata per pesanan selama periode yang sama adalah masing-masing 19,1 yuan, 18,8 yuan, 16,7 yuan, dan 16,6 yuan.

jadi,meskipun jumlah pesanan meningkat, pendapatan per pesanan berada dalam tren menurun.ini bukan kabar baik untuk pengiriman flash. alasan penurunan pendapatan rata-rata per pesanan mungkin karena kesediaan pengguna untuk membayar menurun, atau karena persaingan yang ketat, pengiriman flash perlu menurunkan harga untuk mempertahankan pertumbuhan pesanan.

dalam lingkungan umum saat ini,apakah pengguna bersedia terus membayar biaya pengiriman ekspres yang lebih tinggi di masa mendatang?, merupakan tantangan besar yang akan dihadapi flash.

selain itu, hasil operasional kami akan dipengaruhi oleh fluktuasi triwulanan. misalnya, aktivitas pelanggan dan penumpang lebih rendah selama periode tahun baru imlek, sehingga volume pesanan pada kuartal pertama biasanya lebih rendah dibandingkan pada kuartal keempat.

dilihat dari biaya, pada tahun 2021, 2022, 2023 dan paruh pertama tahun 2024, biaya pendapatan (biaya terkait pendapatan) pengiriman flash masing-masing sebesar 2,851 miliar yuan, 3,744 miliar yuan, 4,134 miliar yuan, dan 2,027 miliar yuan.

di dalam,gaji dan insentif bagi pengendara merupakan bagian terbesar dari upaya ini.pada periode yang sama, gaji dan insentif yang dibayarkan kepada pengendara oleh shanshuang masing-masing berjumlah 2,751 miliar yuan, 3,614 miliar yuan, 3,975 miliar yuan, dan 1,951 miliar yuan, yang menyumbang 90,5%, 90,3%, 87,8%, dan 85,4% dari pendapatan. masing-masing.

bagian biaya ini sulit untuk dikompres.

shansong dalam prospektusnya menyatakan bahwa hubungan antara pengendara dan shansong bukanlah hubungan kerja, melainkan bentuk crowdsourcing. menurut para praktisi, pengendara crowdsourcing memiliki biaya pemenuhan yang lebih rendah dibandingkan mempekerjakan pengendara penuh waktu, namun mereka seringkali kurang loyal dan sering menerima pesanan dari berbagai platform pada saat yang sama, sehingga mengakibatkan mobilitas personel yang tinggi. untuk memastikan kapasitas transportasi yang memadai, flash delivery perlu menawarkan upah yang kompetitif, jika tidak, pengendara akan pindah ke tempat lain. data iresearch menunjukkan bahwa pendapatan per pesanan pengendara shanshu lebih tinggi dibandingkan pendapatan rata-rata pengendara lain di pasar layanan pengiriman on-demand tiongkok.

tingginya proporsi pendapatan dan biaya juga menyebabkan margin laba kotor shansong berkisar sekitar 10% dalam beberapa tahun terakhir. pada tahun 2021, 2022, 2023, dan paruh pertama tahun 2024, margin laba kotor masing-masing sebesar 6,2%, 6,5%, 8,7%, dan 11,3%, dan laba kotor masing-masing sebesar 189 juta yuan, 259 juta yuan, 395 juta yuan, dan 257 juta yuan. masing-masing.

alasan utama peningkatan margin laba kotor adalah bahwa dalam tiga tahun terakhir, tingkat pertumbuhan pendapatan shanshou lebih tinggi daripada peningkatan biaya pendapatan. alasan di balik hal ini mungkin karena data pesanan terus meningkat efisiensi distribusi algoritma shanshou secara bertahap meningkat.

namun dibandingkan didi yang juga menyediakan layanan transportasi instan dan mengandalkan big data serta algoritma untuk meningkatkan efisiensi, margin laba kotor shanshui masih rendah. pada q1 2024 dan q2 2024, margin laba kotor didi masing-masing sebesar 17,1% dan 18,6%.

tingkat laba kotor menentukan seberapa besar ruang yang tersedia untuk monetisasi bisnis ini. secara umum, layanan pengiriman ekspres on-demand independen yang disediakan oleh shanshou bukanlah bisnis yang mudah. ​​meskipun margin laba kotornya tidak tinggi, rata-rata pendapatan per pesanan juga menurun.

tercatat, tantangannya baru saja dimulai

shansong mendefinisikan pasarnya sebagai "pasar ekspres jalur khusus sesuai permintaan yang independen", menambahkan dua atribut "independen" dan "jalur khusus".

"jalur khusus" berarti pengiriman ekspres akan mengirimkan setiap paket ke petugas pengiriman khusus, yang akan bertanggung jawab atas proses pemenuhan dari awal hingga akhir, tanpa menggabungkan pesanan. dibandingkan dengan pengiriman ekspres dalam kota tradisional, ini lebih tepat waktu dan lebih aman .

"independen" berarti shanshou adalah penyedia layanan independen yang mengalokasikan sumber daya sesuai dengan permintaan pasar, bukan "penyedia layanan ekspres khusus yang eksklusif" yang mengandalkan kebutuhan platform e-niaga terkait.

dengan tambahan dua atribut ini, shanshou menempati peringkat pertama di segmen "pasar ekspres jalur khusus sesuai permintaan independen" dengan pangsa pasar sebesar 33,9%.

tetapi,di seluruh pasar pengiriman on-demand, pangsa pasar pengiriman flash tidak terlalu menonjol.

menurut iresearch, total ukuran pasar pasar pengiriman berdasarkan permintaan tiongkok meningkat dari 164,1 miliar yuan menjadi 338,5 miliar yuan dari tahun 2019 hingga 2023, dengan tingkat pertumbuhan tahunan gabungan sebesar 19,8%. pada tahun 2028, tingkat pertumbuhan tahunan gabungan meningkat menjadi 809,6 miliar yuan.

pasar pengiriman ekspres on-demand independen milik shanshuang diperkirakan akan tumbuh dari 15,6 miliar yuan pada tahun 2023 menjadi 53,2 miliar yuan pada tahun 2028, dengan tingkat pertumbuhan tahunan gabungan sebesar 27,8%, melebihi pertumbuhan pasar pengiriman on-demand tiongkok secara keseluruhan. .

meskipun pertumbuhannya pesat, terlihat juga bahwa jalur khusus on-demand yang independen memiliki proporsi yang relatif rendah dari keseluruhan pasar pengiriman on-demand.pada tahun 2023, proporsinya hanya 4,6%.

dari segi ketepatan waktu, bisnis yang dilakukan flash delivery termasuk dalam kategori pengiriman segera di industri logistik.ada banyak pesaing di industri ini.

berdasarkan skenario permintaan, pengiriman instan di kota yang sama secara sederhana dapat dibagi menjadi empat kategori, yaitu pengiriman makanan yang diwakili oleh meituan takeout dan ele.me, ritel baru e-commerce (pengantaran makanan segar ke rumah, supermarket) yang diwakili oleh dada, dan errand agensi yang diwakili oleh flash delivery dan uu errand, serta logistik dalam kota seperti sf express.

laporan penelitian dari mob research institute pada tahun 2022 menunjukkan bahwa di antara layanan pengiriman instan, bisnis pengiriman bawa pulang adalah skenario yang paling penting, menunjukkan persaingan ganda antara pengiriman meituan dan pengiriman instan hummingbird. pengiriman "satu-ke-satu" yang menjadi fokus pengiriman flash menempati ukuran pasar yang kecil.

"pengiriman instan: pasar samudera biru yang diberdayakan oleh ekonomi digital" yang dirilis oleh cicc pada tahun 2020 juga menunjukkan bahwa pada tahun 2019, di antara skenario penerapan pengiriman instan, pesanan katering untuk dibawa pulang menyumbang 70%, pengiriman makanan segar ke rumah menyumbang 12%, dan bisnis kenyamanan super menyumbang 10%, bunga dan kue menyumbang 5%, dan pengiriman c2c (pengiriman "satu-ke-satu") menyumbang 3%.

menurut orang dalam industri, permintaan kaku dengan frekuensi tinggi seperti katering dapat menghasilkan arus kas yang stabil, sementara permintaan untuk kategori lain sering kali berfrekuensi rendah, sehingga sulit untuk mencapai efek skala. karena pengguna sering kali terbiasa menghadapi keadaan darurat dan kebutuhannya tersebar, sulit untuk membentuk volume pesanan pelanggan yang stabil.

sebagai perbandingan, sf express bekerja sama dengan beberapa merek katering, dada memiliki volume pelanggan jd daojia, meituan berakar pada kehidupan lokal, dan shanshuang tidak memiliki latar belakang raksasa dan pintu masuk lalu lintas yang kuat.

juga,meski dada group dan sf express menjadi yang pertama mencatatkan perusahaannya, namun harga saham dan kinerjanya masih kurang memuaskan.

pada juni 2020, dada group tercatat di amerika serikat dan menjadi "saham ritel instan pertama". pada 13 september 2024, harga saham dada group di as adalah us$1,07, turun 93% dari harga penerbitan us$16, dan nilai pasarnya hanya us$283 juta.

pada bulan desember 2021, sf express berhasil meluncurkan ipo-nya di hong kong setelah hanya tiga tahun "beroperasi independen dan korporat", menjadi saham pengiriman instan pertama di hong kong. namun juga mengalami kerugian selama beberapa tahun berturut-turut dan baru mencapai profitabilitas pada tahun 2023. namun margin laba bersihnya pada tahun 2023 dan paruh pertama tahun 2024 akan kurang dari 1%. saat ini, harga sahamnya telah turun dari harga penerbitan hk$16,42 menjadi hk$11,3, turun lebih dari 30%.

kinerja perusahaan sejenis yang buruk setelah pencatatan pasti akan membawa kabut asap ke jalan flash yang "terlambat" menuju pencatatan, dan peningkatan profitabilitas lebih lanjut mungkin merupakan cara terbaik bagi flash untuk menghilangkan kabut tersebut.

*judul gambar berasal dari shansong weibo.