messa a fuoco fissa (dingjiaoone) originale

autore |.zheng haojun

editore |. wei jia

shansong, fondata da dieci anni, è finalmente arrivata al momento critico della quotazione.

il 13 settembre, ora di new york, bingex limited (bingex limited, di seguito denominata bingex) ha presentato ufficialmente un prospetto e prevede di quotarsi sul nasdaq. il 4 luglio, il sito web ufficiale della china securities regulatory commission ha pubblicato l'avviso di deposito per l'emissione e la quotazione all'estero.

shanshuang è stata fondata nel 2014. al fine di evitare la concorrenza con i giganti del corriere espresso nazionali ed esteri, ha scelto di fornire "servizi di consegna speciale one-to-one" per clienti individuali e aziendali, risolvendo in modo specifico problemi di tempestività e sicurezza come " invio chiavi" e "invio documenti". i bisogni sessualmente impegnativi appartengono ai pionieri di questo segmento.

all'inizio della sua fondazione, shansong si sviluppò rapidamente e fu favorita da molti istituti di investimento, tra cui matrix partners, tiantu investment, shunwei capital, ecc. questa volta, con la presentazione del prospetto, sono stati resi pubblici anche i dati finanziari di flash.

il modello di business di flash delivery è relativamente semplice. le sue entrate provengono dalla tariffazione per la fornitura di servizi di consegna espressa dedicati ai clienti. lo stipendio e gli incentivi pagati ai passeggeri rappresentano la maggior parte dei costi delle sue entrate. poiché si tratta di "soldi guadagnati con fatica", il margine di profitto lordo di flash delivery non è mai stato elevato, circa il 10%. nel 2021 e nel 2022 sarà in perdita e solo nel 2023 ha realizzato un profitto di 110 milioni di yuan.

una volta la consegna flash era un progetto di startup stellare, ma dieci anni dopo, il settore della consegna istantanea in cui opera è ora diventato un mare rosso di concorrenza. ci sono meituan delivery e hummingbird delivery, che sono supportati da piattaforme di consegna di cibo, e dada , che è una società di e-commerce. oltre al reparto di consegna espressa sf express, shanshou, che non dispone di un background gigantesco e di un ingresso di traffico stabile, in futuro dovrà affrontare sfide su come mantenere la crescita del volume degli ordini e una redditività sostenuta.

dopo 11 round di vendite flash, verrà finalmente lanciato.

la consegna flash unicorn, rimasta silenziosa per molto tempo, ha nuove tendenze.

shansong è stata fondata nel 2014 durante il boom del venture capital. il suo fondatore, xue peng, è un veterano del settore della logistica. secondo informazioni pubbliche, si è laureato in scienze informatiche alla north china university of technology nel 2005. dopo aver conseguito un master presso l'università di londra, nel 2008 ha fondato la piattaforma di servizi logistici integrati yipost. yu hongjian, il co-fondatore di shansong, era il direttore del progetto di yimail ed è un vecchio partner che lavora con xue peng da molti anni. prima dell'ipo, xue peng deteneva il 22,7% del capitale della società e il 74,6% dei diritti di voto.

shansong si definisce pioniere nel settore della consegna espressa istantanea intraurbana, pioniere negli standard di servizio e nella tempestività del servizio di "consegna espressa uno a uno". la caratteristica è che un solo corriere è responsabile dell'intero processo dal ritiro dell'articolo dal mittente alla consegna al destinatario e un corriere può prendere in consegna un solo ordine alla volta.

inizialmente, lo scenario principale della consegna flash può essere inteso come "soccorso di emergenza", come dimenticare di portare le chiavi, dover inviare urgentemente documenti aziendali, ecc. poiché è più veloce e più sicuro, gli utenti devono pagare tariffe più elevate rispetto al normale corriere espresso consegna.

successivamente, oltre alla "consegna espressa one-to-one" per singoli utenti, flash delivery ha gradualmente ampliato il proprio ambito di attività. ad esempio, forniamo servizi di consegna rapida ai clienti in ristoranti locali, negozi di fiori e panetterie; consegniamo documenti legali ad agenzie immobiliari, studi legali e altri clienti che consegnano prodotti elettronici di valore ai consumatori, ecc.

all'inizio dell'avvio di un'impresa, shansong raggiunse il mercato attivo del capitale di rischio ed era difficile ottenere finanziamenti. tianyancha mostra che nei 10 anni successivi alla sua fondazione, shansong ha raccolto un totale di 11 round di finanziamento. nel suo primo anno di attività, ha completato il round angel e il finanziamento di serie a, con investitori di matrix partners china e cdh investment. nel 2017 ha raccolto fondi addirittura quattro volte l’anno. nel 2018 è arrivato l’inverno della capitale e anche la velocità dei finanziamenti flash è rallentata. il suo ultimo round di finanziamento è stato il round d++ completato nel marzo 2021, con un importo di finanziamento di 125 milioni di dollari.

poiché dietro di esso ci sono numerosi istituti di investimento, il programma di quotazione di shanfang ha sempre attirato l'attenzione del mondo esterno.

già nel 2020, i dirigenti di shansong avevano dichiarato in un’intervista ai media che la società avrebbe potuto presto quotarsi in borsa. inaspettatamente, sono stati superati dai loro pari dada group e sf express sono sbarcati sul mercato dei capitali rispettivamente a metà del 2020 e a dicembre 2021, mentre shansong ha ritardato solo fino ad ora per presentare un prospetto.

secondo le informazioni contenute nel prospetto, le entrate di shansong nel 2021, 2022, 2023 e nella prima metà del 2024 saranno rispettivamente di 3.040 miliardi di yuan, 4.003 miliardi di yuan, 4.529 miliardi di yuan e 2.285 miliardi di yuan.

secondo i media, shanshuang ha raggiunto la redditività nel 2016, due anni dopo la sua fondazione, e ha mantenuto una rapida crescita del 300% annuo, cosa molto rara per le startup del settore logistico. tuttavia, il prospetto lo dimostraflash delivery sarà in perdita nel 2021 e nel 2022, le perdite nette sono state rispettivamente di 291 milioni di yuan e 180 milioni di yuan. solo nel 2023 ha realizzato un profitto, con un utile netto di 110 milioni di yuan. rimarrà redditizia nella prima metà del 2024, con un utile netto di 124 milioni di yuan.

tuttavia, shansong ha spiegato che l'utile nel 2023 è dovuto principalmente all'aumento dei sussidi governativi, che ha fatto aumentare le altre entrate da 9,2 milioni di yuan nel 2022 a 74,32 milioni di yuan, e l'utile operativo relativo alle condizioni operative è di soli 11 milioni di yuan .

al 30 giugno 2024, shanshuo contava circa 2,7 milioni di ciclisti registrati e circa 88,9 milioni di utenti registrati; il suo ambito di servizio copre 295 città in cina, il numero giornaliero di ordini per ciclista attivo è 9,3 e il tempo medio di consegna è di 27 minuti.

un "affare amaro" dove è difficile fare soldi

il prospetto mostra che tutti i ricavi derivanti da flash delivery provengono dacosti per la fornitura di servizi di corriere dedicati su richiesta ai clienti.in altre parole, il denaro guadagnato con fatica dipende interamente dall’accumulo di una singola transazione.

negli ultimi tre anni il volume degli ordini di consegna flash è aumentato. nel 2021, 2022, 2023 e nella prima metà del 2024, flash delivery ha completato rispettivamente 159 milioni, 213 milioni, 271 milioni e 138 milioni di ordini.

nello stesso periodo, i ricavi corrispondenti sono stati rispettivamente di 3.040 miliardi di yuan, 4.003 miliardi di yuan, 4.529 miliardi di yuan e 2.285 miliardi di yuan.

calcoliamo semplicemente un conto e dividiamo le entrate per il numero di ordini. possiamo scoprire che le entrate medie per ordine durante lo stesso periodo sono rispettivamente di 19,1 yuan, 18,8 yuan, 16,7 yuan e 16,6 yuan.

così,sebbene il numero degli ordini sia in aumento, il ricavo per ordine tende a diminuire.questa non è una buona notizia per la consegna flash. il motivo del calo del ricavo medio per ordine potrebbe essere che la disponibilità a pagare degli utenti sta diminuendo o che, a fronte di una concorrenza agguerrita, flash delivery deve ridurre i prezzi per mantenere la crescita degli ordini.

nell’ambiente generale odierno,gli utenti sono disposti a continuare a pagare tariffe di consegna espressa più elevate in futuro?, è una sfida importante che flash dovrà affrontare.

inoltre, i nostri risultati operativi saranno influenzati dalle fluttuazioni trimestrali. ad esempio, l’attività dei clienti e dei passeggeri è inferiore durante il periodo del capodanno lunare, con il risultato che i volumi degli ordini nel primo trimestre sono generalmente inferiori rispetto al quarto trimestre.

considerando i costi, nel 2021, 2022, 2023 e nella prima metà del 2024, i costi delle entrate (costi relativi alle entrate) della consegna flash sono rispettivamente 2,851 miliardi di yuan, 3,744 miliardi di yuan, 4,134 miliardi di yuan e 2,027 miliardi di yuan.

in,la retribuzione e gli incentivi ai ciclisti rappresentano la maggior parte dello sforzo.nello stesso periodo, gli stipendi e gli incentivi pagati ai ciclisti da shanshuang sono stati rispettivamente di 2,751 miliardi di yuan, 3,614 miliardi di yuan, 3,975 miliardi di yuan e 1,951 miliardi di yuan, pari rispettivamente al 90,5%, 90,3%, 87,8% e 85,4% delle entrate. rispettivamente.

questa parte del costo è difficile da comprimere.

shansong ha dichiarato nel suo prospetto che il rapporto tra i ciclisti e shansong non è un rapporto di lavoro, ma una forma di crowdsourcing. secondo i professionisti, i ciclisti in crowdsourcing hanno costi di evasione inferiori rispetto all’assunzione di ciclisti a tempo pieno, ma spesso sono meno leali e spesso prendono ordini da più piattaforme contemporaneamente, con conseguente elevata mobilità del personale. per garantire una capacità di trasporto sufficiente, flash delivery deve offrire salari competitivi, altrimenti i passeggeri si sposteranno altrove. i dati di iresearch mostrano che le entrate per ordine dei passeggeri shanshu sono superiori alle entrate medie di altri ciclisti nel mercato cinese dei servizi di consegna su richiesta.

l'elevata percentuale di ricavi e costi ha anche fatto sì che il margine di profitto lordo di shansong si aggirasse intorno al 10% negli ultimi anni. nel 2021, 2022, 2023 e nella prima metà del 2024, i suoi margini di profitto lordi sono rispettivamente del 6,2%, 6,5%, 8,7% e 11,3% e gli utili lordi sono di 189 milioni di yuan, 259 milioni di yuan, 395 milioni di yuan e 257 milioni di yuan rispettivamente.

il motivo principale dell'aumento del margine di profitto lordo è che negli ultimi tre anni il tasso di crescita dei ricavi di shanshou è stato superiore all'aumento dei costi dei ricavi. la ragione di ciò potrebbe essere che con il continuo aumento dei dati sugli ordini, il l'efficienza della distribuzione dell'algoritmo di shanshou è gradualmente migliorata.

ma rispetto a didi, che fornisce anche servizi di trasporto istantanei e si affida a big data e algoritmi per migliorare l’efficienza, il margine di profitto lordo di shanshui è ancora basso. nel primo trimestre del 2024 e nel secondo trimestre del 2024, il margine di profitto lordo di didi sarà rispettivamente del 17,1% e del 18,6%.

il livello di profitto lordo determina quanto spazio c’è per la monetizzazione di questa attività. in generale, il servizio di consegna espressa su richiesta fornito da shanshou non è un'attività facile. anche se il margine di profitto lordo non è elevato, anche il ricavo medio per ordine è in calo.

elencati, la sfida è appena iniziata

shansong definisce il mercato in cui si trova come il "mercato indipendente della linea dedicata on-demand express", aggiungendo i due attributi "indipendente" e "linea dedicata".

"linea dedicata" significa che la consegna espressa consegnerà ciascun pacco a un corriere dedicato, che sarà responsabile del processo di evasione dall'inizio alla fine, senza unire gli ordini. rispetto alla tradizionale consegna espressa intraurbana, è più tempestiva e sicura .

"indipendente" significa che shanshou è un fornitore di servizi indipendente che assegna le risorse in base alla domanda del mercato, piuttosto che un "fornitore esclusivo di servizi espressi dedicati" che si basa sulle esigenze delle piattaforme di e-commerce associate.

con l'aggiunta di questi due attributi, shanshou si colloca al primo posto nel segmento del "mercato espresso indipendente su richiesta con linea dedicata" con una quota di mercato del 33,9%.

ma,nell'intero mercato della consegna on-demand, la quota di mercato della consegna flash non è eccezionale.

secondo iresearch, la dimensione totale del mercato cinese delle consegne su richiesta è aumentata da 164,1 miliardi di yuan a 338,5 miliardi di yuan dal 2019 al 2023, con un tasso di crescita annuo composto del 19,8%. 2028 il tasso di crescita annuo composto è aumentato a 809,6 miliardi di yuan.

si prevede che il mercato indipendente della consegna espressa su richiesta a cui appartiene shanshuang crescerà da 15,6 miliardi di yuan nel 2023 a 53,2 miliardi di yuan nel 2028, con un tasso di crescita annuo composto del 27,8%, superiore alla crescita del mercato complessivo della consegna su richiesta della cina. .

sebbene la crescita sia rapida, si può anche osservare che le linee dedicate indipendenti on-demand rappresentano una percentuale relativamente bassa del mercato complessivo della consegna on-demand.nel 2023 la percentuale sarà solo del 4,6%.

dal punto di vista della tempestività, l'attività svolta da flash delivery appartiene alla categoria della consegna immediata nel settore della logistica.ci sono molti concorrenti in questo settore.

a seconda degli scenari della domanda, la consegna istantanea nella stessa città può essere semplicemente suddivisa in quattro categorie, vale a dire la consegna di cibo rappresentata da meituan takeout e ele.me, la nuova vendita al dettaglio di e-commerce (consegna di cibo fresco a domicilio, supermercati) rappresentata da dada e errand agenzie rappresentate da flash delivery e uu errand, nonché logistica intraurbana come sf express.

un rapporto di ricerca del mob research institute del 2022 mostra che tra i servizi di consegna istantanea, l'attività di consegna da asporto è lo scenario più importante, mostrando una doppia concorrenza tra meituan delivery e hummingbird instant delivery. la consegna "uno a uno" su cui si concentra flash delivery occupa una dimensione di mercato ridotta.

"consegna istantanea: un mercato dell'oceano blu potenziato dall'economia digitale" pubblicato da cicc nel 2020 mostra anche che nel 2019, tra gli scenari applicativi della consegna istantanea, gli ordini di ristorazione da asporto rappresentavano il 70%, la consegna a domicilio di cibo fresco il 12%, e la super convenienza aziendale rappresenta il 10%, fiori e torte rappresentano il 5% e la consegna c2c (consegna "uno a uno") rappresenta il 3%.

secondo gli esperti del settore, una domanda rigida ad alta frequenza, come quella della ristorazione, può portare flussi di cassa stabili, mentre la domanda per altre categorie è spesso a bassa frequenza, rendendo difficile ottenere effetti di scala. poiché gli utenti sono spesso abituati a gestire le emergenze e le loro esigenze sono sparse, è difficile formare un volume stabile di ordini da parte dei clienti.

in confronto, sf express collabora con alcuni marchi di catene di ristorazione, dada ha il volume di clienti di jd daojia, meituan è radicato nella vita locale e shanshuang non ha un forte background gigante e un ingresso di traffico.

anche,nonostante il gruppo dada e sf express siano stati i primi a quotare le loro società, i corsi e le performance delle loro azioni erano ancora insoddisfacenti.

nel giugno 2020 il gruppo dada si è quotato negli stati uniti diventando il “primo titolo istantaneo al dettaglio”. ad oggi è ancora in perdita. il 13 settembre 2024, il prezzo delle azioni statunitensi del gruppo dada era di 1,07 dollari, un calo del 93% rispetto al prezzo di emissione di 16 dollari, e il suo valore di mercato era di soli 283 milioni di dollari.

nel dicembre 2021, sf express ha lanciato con successo la sua ipo a hong kong dopo soli tre anni di "operazioni indipendenti e aziendalizzate", diventando il primo titolo con consegna istantanea a hong kong. ma ha anche subito perdite per diversi anni consecutivi e ha raggiunto la redditività solo nel 2023. tuttavia, il suo margine di profitto netto nel 2023 e nella prima metà del 2024 sarà inferiore all’1%. attualmente, il prezzo delle sue azioni è sceso dal prezzo di emissione di 16,42 hk$ a 11,3 hk$, un calo di oltre il 30%.

le scarse prestazioni dei concorrenti dopo la quotazione porteranno inevitabilmente confusione sul percorso del "ritardatario" flash verso la quotazione, e un ulteriore miglioramento della redditività potrebbe essere il modo migliore per flash di sbarazzarsi della nebbia.

*l'immagine del titolo proviene da shansong weibo.