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resumen

el responsable pertinente del banco central afirmó que reducirá aún más el costo de la financiación corporativa y del crédito a los residentes, y considerará mantener la estabilidad de precios y promover una recuperación moderada de los precios como una consideración importante en el control de la política monetaria.

texto | tanjun

editar ｜ zhang wei

la demanda de crédito siguió siendo baja en agosto.

la tarde del 13 de septiembre, el banco popular de china publicó las estadísticas financieras de agosto.

los datos muestran que en agosto, las tasas de crecimiento de m1 (dinero restringido) y m2 (dinero amplio) fueron del -7,3% y 6,3% respectivamente, y la brecha de tijera m2-m1 se amplió al 13,6%, un nuevo máximo desde junio de 1996, lo que indica falta de vitalidad en las inversiones corporativas.

en términos de la escala del financiamiento social, según estimaciones de citic securities, el financiamiento social aumentó en más de 3 billones de yuanes en agosto, una disminución de 98,1 mil millones de yuanes interanual. entre ellos, la escala de financiación neta de los bonos gubernamentales superó los 1,6 billones de yuanes, un aumento interanual de 437.100 millones de yuanes, que es el principal apoyo al crecimiento de la financiación social.

los datos crediticios muestran que en los primeros ocho meses de 2024, los préstamos en rmb aumentaron en 14,43 billones de yuanes. los nuevos préstamos en agosto ascendieron a 900.000 millones de yuanes, una disminución de unos 460.000 millones de yuanes interanual.

"el desempeño del volumen total de crédito en agosto fue débil y la lectura de crecimiento interanual aumentó en comparación con el mes anterior, lo que refleja que la voluntad de los residentes y las empresas de aumentar el apalancamiento aún es débil", dijo el economista jefe de. citic securities dijo: "la emisión de bonos gubernamentales se acelerará en el futuro. se espera que continúe apoyando la integración social".

el mismo día, el banco central rara vez publicó una interpretación pública de las estadísticas financieras de un solo mes.

el responsable del banco central dijo que los datos financieros de agosto mostraron principalmente tres características: primero, el volumen financiero total aumentó razonablemente, segundo, la estructura crediticia continuó optimizándose y tercero, las tasas de interés continuaron cayendo a niveles bajos. .

respecto al siguiente paso de la política monetaria, el responsable dijo que se lanzarán algunas medidas de política incrementales para reducir aún más los costos de financiamiento corporativo y de crédito a los residentes. también afirmó que mantener la estabilidad de precios y promover una recuperación moderada de los precios será una consideración importante. en la comprensión de la política monetaria.

en este sentido, muchos analistas dijeron que se espera que la reserva federal comience a recortar las tasas de interés en septiembre, lo que ayudará a abrir el espacio de política monetaria del banco central de china. se espera que el banco central reduzca las tasas de interés entre 10 y 20 años. (puntos básicos) en el cuarto trimestre. al mismo tiempo, a medida que se acelera la emisión de bonos gubernamentales, se espera que el banco central reduzca el coeficiente de reservas obligatorias para cooperar.

además, hay nuevos llamamientos para reducir los tipos de interés hipotecarios existentes. "reducir las tasas de interés de los préstamos existentes no sólo puede reducir la carga de pago de los consumidores y estimular el potencial de consumo, sino que también puede frenar efectivamente el fenómeno del pago anticipado de los préstamos y cubrir hasta cierto punto la pérdida de ingresos por intereses bancarios". la escuela internacional de negocios de europa, sheng songcheng, sugirió reducir las tasas de interés de los préstamos inmobiliarios existentes para liberar el poder adquisitivo de los residentes.

la demanda de crédito sigue siendo débil,

las tasas de interés de los préstamos caen desde mínimos

según cálculos de citic securities, analizando los datos crediticios por departamento, la financiación de facturas aumentó en 545.100 millones de yuanes en agosto, un aumento de 197.900 millones de yuanes interanual, convirtiéndose en el principal impulsor del crecimiento del crédito ese mes.

huatai securities fixed income research cree que el pmi (índice de gerentes de compras) en agosto fue del 49,1% y la tasa de interés de las letras cayó bruscamente a mediados de mes, lo que indica que la realidad de la débil demanda de financiamiento no ha cambiado y las letras se han vuelto la principal herramienta para el impulso de préstamos.

desde la perspectiva del sector residencial, los préstamos a corto plazo de los residentes aumentaron en 71.600 millones de yuanes en agosto, una disminución interanual de 160.400 millones de yuanes; los préstamos a medio y largo plazo de los residentes aumentaron en 120.000 millones de yuanes, una disminución; de 40.200 millones de yuanes año tras año.

"los préstamos a corto plazo de los residentes continúan disminuyendo, lo que demuestra que la disposición de los residentes a consumir no es fuerte, y los préstamos a mediano y largo plazo están sujetos a la débil disposición de los residentes a comprar casas y su desempeño es promedio", dijo mingming.

en términos de préstamos corporativos, los préstamos corporativos a corto plazo disminuyeron en 190 mil millones de yuanes en agosto, una disminución de 149,9 mil millones de yuanes interanual; los préstamos corporativos a mediano y largo plazo aumentaron en 490 mil millones de yuanes, una disminución de 154,4 mil millones de yuanes; año tras año. entre ellos, los préstamos corporativos de corto plazo aumentaron menos o disminuyeron más durante 14 meses consecutivos, y los préstamos corporativos de mediano y largo plazo aumentaron menos durante seis meses consecutivos.

mingming cree que el crecimiento interanual de los préstamos corporativos a medio y largo plazo ha disminuido durante seis meses consecutivos, lo que indica que los márgenes de beneficio esperados de las empresas se han reducido y la voluntad de invertir en producción se ha enfriado.

el crecimiento de la oferta monetaria también muestra signos similares.

la tasa de crecimiento interanual de m1 en agosto fue del -7,3%, un nuevo mínimo desde que se recopilan estadísticas, y ha sido negativa durante cinco meses consecutivos.

recientemente, sheng songcheng dijo en una entrevista exclusiva con caijing que el crecimiento negativo de m1 refleja el principal problema que enfrenta la macroeconomía actual: una demanda efectiva insuficiente.

m1 se compone principalmente de efectivo y depósitos a la vista de empresas e instituciones. los depósitos a la vista corporativos a menudo reflejan la actividad de las operaciones e inversiones corporativas. si una empresa recibe fondos y los coloca en depósitos corrientes, indica que tiene una fuerte disposición a invertir porque necesita utilizar estos fondos en el corto plazo, y viceversa.

al mismo tiempo, sheng songcheng también mencionó que actualmente, un gran número de residentes chinos realizan pagos a través de métodos de pago electrónico como wechat y alipay. los fondos son esencialmente depósitos o reservas personales actuales de instituciones de pago de terceros, y esta parte de. la moneda aún no se ha contabilizado en m1, existen ciertas omisiones.

además, muchos analistas dijeron que la prohibición regulatoria de los "suplementos de intereses manuales" en abril tiene consecuencias persistentes, junto con el recorte de la tasa de interés de los depósitos a fines de julio, lo que llevó a la regularización de algunos depósitos a la vista y el flujo de depósitos a plazo hacia instituciones no bancarias como la gestión financiera, provocando ciertas perturbaciones en m1.

los datos sobre depósitos muestran que los depósitos corporativos aumentaron en 350 mil millones de yuanes en agosto, una disminución de 539 mil millones de yuanes interanual; los depósitos de instituciones financieras no bancarias aumentaron en 630 mil millones de yuanes, un aumento de aproximadamente 1,36 billones de yuanes interanual; año.

en términos de financiación social, a finales de agosto, el saldo de la financiación social era de 398,56 billones de yuanes, un aumento interanual del 8,1%.

la escala del nuevo financiamiento social en agosto fue de 3,03 billones de yuanes, de los cuales el financiamiento neto con bonos gubernamentales fue de 1,61 billones de yuanes, un aumento interanual de 437,1 mil millones de yuanes. excepto los bonos gubernamentales y los préstamos fiduciarios, todos los demás componentes del financiamiento social mostraron una disminución interanual. entre ellos, el financiamiento neto de los préstamos en rmb fue de 1,04 billones de yuanes, una disminución interanual de 297,1 mil millones de yuanes.

en este sentido, el responsable del banco central cree que el volumen financiero total mantiene un crecimiento razonable.

"en agosto, las tasas de crecimiento de ambos indicadores de la escala de financiación social y del saldo de préstamos en rmb estuvieron por encima del 8%, aproximadamente 4 puntos porcentuales más que la tasa de crecimiento del pib (producto interno bruto) nominal en la primera mitad del año. en un contexto de transformación estructural acelerada, los datos financieros siguen manteniendo un crecimiento estable sobre una base elevada, lo que proporciona un sólido apoyo a la economía real", afirmó el responsable.

desde la perspectiva de la estructura de inversión crediticia, a finales de agosto, el saldo de préstamos a medio y largo plazo en la industria manufacturera era de 13,69 billones de yuanes, un aumento interanual del 15,9%. - y los préstamos a largo plazo en la industria manufacturera de alta tecnología aumentaron un 13,4% interanual. el saldo de préstamos a pequeñas y medianas empresas de base tecnológica fue de 3,09 billones de yuanes, un aumento interanual del 21,2%. el saldo de los préstamos empresariales "especializados, especializados, especiales y nuevos" fue de 4,18 billones de yuanes, un aumento interanual del 14,4%. el saldo de los pequeños y microcréditos inclusivos fue de 32,21 billones de yuanes, un aumento interanual del 16,0%.

"las tasas de crecimiento de los préstamos mencionados son todas más altas que las tasas de crecimiento de varios préstamos en el mismo período". un responsable relevante del banco central dijo: "más recursos crediticios fluyen hacia las principales estrategias, áreas clave y eslabones débiles. lo que apoya firmemente la optimización acelerada de la estructura económica."

desde principios de este año, el banco central ha declarado repetidamente que debería abandonar su complejo de escala con objetivos agregados financieros.

en un discurso público en el foro de lujiazui en junio, el gobernador del banco central, pan gongsheng, dijo que cuando el crecimiento del dinero y el crédito haya pasado de las limitaciones de la oferta a las limitaciones de la demanda, si la atención se centra todavía en el crecimiento de la cantidad e incluso hay un " complejo de escala", es obvio que va en contra de las leyes del funcionamiento económico. es necesario utilizar más los agregados financieros como indicadores observacionales, de referencia y anticipatorios, y prestar más atención al papel de la regulación de los tipos de interés.

según datos del banco central, los tipos de interés siguieron cayendo a niveles bajos en agosto.

en concreto, la tasa de interés promedio ponderada de los créditos corporativos de nueva emisión fue 3,57%, 8 pb menor que el mes anterior y 28 pb menor que el mismo periodo del año pasado. la tasa de interés de los pequeños y microcréditos inclusivos de nueva emisión es del 4,48%, 8 pb menos que el mes anterior y 34 pb menos que el mismo período del año pasado, ambos en mínimos históricos.

el banco central promoverá políticas incrementales,

se espera que las tasas de interés se reduzcan en el cuarto trimestre

el día después de que se divulgaran las estadísticas financieras, la oficina nacional de estadísticas publicó datos que muestran que las ventas minoristas totales de bienes de consumo en agosto aumentaron un 2,1% interanual, registrando la segunda tasa más baja del año. en términos de inversión, la inversión en activos fijos aumentó un 3,4% interanual en los primeros ocho meses y la tasa de crecimiento alcanzó el nivel más bajo durante el año. entre ellos, la inversión en desarrollo inmobiliario cayó un 10,2% interanual. año, que fue el mismo que el dato del mes anterior.

wang qing, analista macroeconómico jefe de oriental jincheng, cree que debido a múltiples factores, como una demanda efectiva insuficiente, fuertes lluvias e inundaciones y una base elevada en el mismo período del año pasado, tanto la oferta como la demanda en los datos macroeconómicos de agosto mostraron una variación integral. la tendencia a la baja y la "fuerte oferta y demanda" en la macroeconomía las características "débiles" siguen siendo obvias.

al mismo tiempo, wang qing dijo que el impulso del crecimiento económico en agosto continuó la desaceleración desde el segundo trimestre. además del impacto del clima extremo, se debió principalmente al crecimiento económico endógeno representado por el consumo de los hogares y la inversión privada en el país. el contexto del continuo ajuste de la industria inmobiliaria. la energía cinética es débil.

los datos de precios publicados el 9 de septiembre mostraron que el ipc (precio al consumidor) nacional aumentó un 0,6% interanual en agosto, la segunda tasa de crecimiento más alta del año, pero todavía hay una brecha entre el precio objetivo anual de aproximadamente 3 %.

los datos económicos y financieros apuntan conjuntamente a una demanda interna efectiva insuficiente. recientemente, muchos economistas autorizados han discutido cómo impulsar la demanda.

yu yongding, miembro de la academia china de ciencias sociales, cree que a nivel macroeconómico, el problema de china es una demanda efectiva insuficiente. por lo tanto, china debe utilizar políticas fiscales y monetarias expansivas para estimular la economía y aumentar la demanda agregada.

sheng songcheng también cree que la principal contradicción en la operación económica actual es la insuficiente demanda de los consumidores y sugiere que se pueden utilizar algunas políticas fiscales y monetarias incrementales para aumentar los ingresos de los residentes y mejorar la motivación del consumo.

respecto a la próxima política monetaria, el responsable del mencionado banco central dijo que lanzará algunas medidas de política incrementales para reducir aún más los costos de financiamiento corporativo y de crédito a los residentes, y afirmó que mantener la estabilidad de precios y promover una recuperación moderada de los precios será una consideración importante a la hora de comprender la política monetaria.

¿qué medidas de política incrementales puede implementar el banco central?

"teniendo en cuenta las tendencias económicas y de precios en el próximo período, así como la orientación de la política macroeconómica, se espera que el banco central reduzca las tasas de interés entre 10 y 20 puntos básicos en el cuarto trimestre", dijo wang qing: "a continuación, la política aumentará aún más el apoyo a la industria inmobiliaria. se espera que comience la segunda ronda de recortes de las tasas de interés hipotecarias existentes”.

recientemente, el economista jefe de nomura china, lu ting, también declaró públicamente que a medida que finalice el recorte de tasas de interés de la reserva federal, se espera que el banco popular de china reduzca ligeramente las tasas de interés antes de fin de año, con un recorte de tasas esperado de 10bp. sin embargo, lu ting recordó que lo que china enfrenta actualmente no es un problema de liquidez, y que el efecto de los recortes de las tasas de interés y del rrr en el impulso de la demanda puede ser relativamente limitado.

en opinión de lu ting, reducir las tasas de interés hipotecarias existentes también es una posible vía de reducción de las tasas de interés.

a principios de este año, lu ting pidió al banco central que redujera las tasas de interés hipotecarias existentes. a principios de septiembre, lu ting actualizó su pronóstico, diciendo que se espera que el banco central reduzca las tasas de interés hipotecarias existentes en 40 puntos porcentuales. "creo que el 40bp tiene en cuenta la presión del margen de interés neto de los bancos, por un lado, y la presión de pago de los préstamos de los compradores de viviendas, por el otro", dijo lu ting.

sheng songcheng también sugirió reducir las tasas de interés de los préstamos hipotecarios existentes para liberar el poder adquisitivo de los residentes.

recientemente, algunos medios informaron que el banco central anunciará una reducción de las tasas de interés hipotecarias existentes a partir de septiembre, y se espera que la reducción acumulada sea de 80bp. en respuesta, el banco central no respondió.

además, wang qing cree que en el futuro se pueden introducir políticas fiscales incrementales, como la emisión adicional de bonos gubernamentales, y que el banco central puede reducir el coeficiente de reserva requerido en el cuarto trimestre para respaldar la emisión de bonos gubernamentales.

"el 'buen acero' del recorte del rrr debe usarse en la 'cuchilla'." zhang xu, analista jefe de renta fija de everbright securities, cree que entre muchas herramientas de política monetaria, el recorte del rrr proporciona el período de liquidez más largo y el costo más bajo. el efecto de las políticas es bastante obvio y una herramienta tan eficaz y valiosa debería utilizarse en momentos críticos. en opinión de zhang xu, cuando las tasas de interés de los cd (certificados de depósito interbancarios) son altas, es el momento adecuado para reducir la tasa requerida.

en la conferencia de prensa anterior de la oficina de información del consejo de estado, el responsable pertinente del banco central había emitido algunas señales de política incrementales.

zou lan, director del departamento de política monetaria del banco central, dijo que el actual índice promedio de reservas de depósitos legales de las instituciones financieras es de alrededor del 7% y que todavía hay algo de margen.

en cuanto a cuándo se implementarán políticas incrementales como los recortes de rrr, zou lan dijo que los ajustes de políticas como los recortes de rrr y los recortes de tasas de interés aún deben observar las tendencias económicas. el banco central observará de cerca los efectos de las políticas y se basará en la recuperación económica. logro de objetivos y problemas específicos que enfrenta la operación macroeconómica, comprender razonablemente la intensidad y el ritmo del control de la política monetaria.