소식

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요약

중앙은행 관계자는 “기업 자금 조달 비용과 서민 신용 비용을 더욱 낮추고, 물가 안정 유지와 완만한 물가 회복 촉진을 통화정책 조절의 중요한 고려사항으로 삼겠다”고 밝혔다.

텍스트 | 탕준

편집하다 ｜ 장웨이

8월에도 신용 수요는 계속해서 낮은 수준을 유지했습니다.

9월 13일 저녁, 중국인민은행은 8월 재정통계를 발표했다.

데이터에 따르면 8월 m1(협액화폐)과 m2(광액화폐) 증가율은 각각 -7.3%, 6.3%였으며, m2-m1 가위 격차는 13.6%로 확대돼 1996년 6월 이후 최고치를 기록했다. 기업의 투자 활력이 부족합니다.

citic 증권의 추산에 따르면 사회 융자 규모는 8월 3조 위안 이상 증가해 전년 동기 대비 981억 위안 감소한 것으로 나타났다. 이 중 국채 순조달 규모는 1조6000억 위안을 넘어 전년 동기 대비 4371억 위안 증가해 사회자금 성장의 주요 지원이 됐다.

신용 데이터에 따르면 2024년 첫 8개월 동안 위안화 대출은 14조 4300억 위안 증가했습니다. 8월 신규대출은 9000억 위안으로 전년 동기 대비 약 4600억 위안 감소했다.

밍밍(ming ming) 수석 이코노미스트는 "8월 총 신용 거래량 실적은 부진했고 전년 동기 대비 성장 수치가 전월에 비해 증가했다"고 말했다. 중신증권은 “향후 국채 발행이 더욱 가속화될 것”이라며 “지속적으로 사회통합을 뒷받침할 것으로 기대된다”고 말했다.

같은 날 중앙은행은 한 달간 금융통계에 대한 공개 해석을 거의 공개하지 않았다.

중앙은행 관계자는 8월 금융지표가 크게 세 가지 특징을 보였다고 말했다. 첫째, 총 금융량이 합리적으로 증가했고, 둘째, 신용구조가 지속적으로 최적화되었으며, 셋째, 금리가 낮은 수준에서 계속 하락했다는 점이다. .

통화정책의 다음 단계에 대해 담당자는 기업 자금 조달 및 주민 신용 비용을 더욱 줄이기 위해 일부 점진적인 정책 조치가 취해질 것이라고 밝혔으며, 물가 안정을 유지하고 완만한 물가 회복을 촉진하는 것이 중요한 고려 사항이 될 것이라고 말했습니다. 통화정책을 파악하는 중.

이와 관련해 많은 분석가들은 연준이 9월부터 금리 인하를 시작할 것으로 예상하고 있으며, 이는 중국 중앙은행의 통화정책 여백을 열어주는 데 도움이 될 것이라고 말했습니다. (기준점) 4쿼터. 동시에 국채 발행이 가속화되면서 중앙은행은 지준율을 낮추어 협조할 것으로 예상된다.

또한, 기존 모기지 금리를 낮추라는 요구도 다시 제기되고 있습니다. "기존 대출 금리를 낮추면 소비자의 상환 부담을 줄이고 소비 잠재력을 자극할 수 있을 뿐만 아니라, 대출 조기 상환 현상을 효과적으로 억제하고 은행 이자 수익 손실을 어느 정도 방지할 수 있습니다." 유럽국제경영대학원 sheng songcheng은 주민들의 구매력을 완화하기 위해 기존 주택 대출에 대한 이자율을 낮출 것을 제안했습니다.

신용수요는 계속 약세

대출 금리가 최저 수준에서 하락

citic 증권의 계산에 따르면 부서별 신용 데이터를 보면 어음 융자가 8월에 5,451억 위안 증가하여 전년 동기 대비 1,979억 위안 증가하여 그 달 신용 성장의 주요 동인이 되었습니다.

화타이증권 채권리서치는 8월 pmi(구매관리자지수)가 49.1%로 월 중순 어음 금리가 급락해 자금 수요 부진의 현실이 변하지 않았으며 어음 이자율이 하락한 것으로 보고 있다. 대출 충동의 주요 도구.

주택 부문에서 보면 8월 주민 단기 대출은 716억 위안 증가해 동기 대비 1604억 위안 감소했다. 주민 중장기 대출은 1200억 위안 증가해 감소했다. 연간 402억 위안 규모다.

"주민들의 단기 대출은 계속 감소하고 있으며, 이는 주민들의 소비 의지가 강하지 않다는 것을 보여주며, 중장기 대출은 주민들의 주택 구입 의지가 약하기 때문에 그 성과는 평균 수준입니다."

기업 대출 측면에서 8월 기업 단기 대출은 1,900억 위안 감소해 전년 동기 대비 1,499억 위안 감소했고, 중장기 기업 대출은 4,900억 위안 증가해 1,544억 위안 감소했습니다. 전년 대비. 이 중 단기 기업대출은 14개월 연속 감소 또는 감소했으며, 중장기 기업대출은 6개월 연속 감소했다.

mingming은 중장기 기업 대출 증가율이 6개월 연속 감소해 기업의 기대 이익률이 줄어들고 생산에 대한 투자 의지가 식었다고 생각합니다.

화폐공급 증가율도 비슷한 징후를 보이고 있다.

8월 m1의 전년 동기 대비 증가율은 -7.3%로 집계 이후 최저치를 기록했고, 5개월 연속 마이너스를 기록했다.

최근 sheng songcheng은 caijing과의 독점 인터뷰에서 m1의 마이너스 성장은 현재 거시 경제가 직면한 주요 문제인 유효 수요 부족을 반영한다고 말했습니다.

m1은 주로 현금과 기업 및 기관의 요구불예금으로 구성됩니다. 기업 요구불예금은 기업 운영 및 투자 활동을 반영하는 경우가 많습니다. 기업이 자금을 받아 당좌예금에 넣어 둔다면 해당 자금을 단기적으로 사용해야 하기 때문에 투자 의지가 강하다는 뜻이고, 반대의 경우도 마찬가지다.

동시에 sheng songcheng은 현재 많은 중국 거주자들이 wechat, alipay 등 전자 결제 수단을 통해 결제를 하고 있다고 언급했습니다. 그 자금은 본질적으로 제3자 결제 기관의 개인 당좌 예금 또는 적립금이며 이 부분은 통화는 아직 m1에 계산되지 않았으며 특정 누락이 있습니다.

또 지난 4월 '수동이자보조금' 규제 금지 조치가 7월말 예금금리 인하와 맞물려 일부 요구불예금의 정규화와 정기예금의 흐름을 이어가고 있다는 분석이 많다. 재무 관리와 같은 비은행 기관으로 인해 m1에 특정 교란이 발생합니다.

예금 데이터에 따르면 8월 기업 예금은 3,500억 위안 증가해 전년 동기 대비 5,390억 위안 감소했고, 비은행 금융기관 예금은 6,300억 위안 증가해 전년 동기 대비 약 1조 3,600억 위안 증가했다. 년도.

사회융자 측면에서 8월 말 기준 사회융자 잔액은 398조5600억 위안으로 전년 동기 대비 8.1% 증가했다.

8월 신규 사회융자 규모는 3조 0300억 위안, 그 중 순국채 융자액은 1조 6100억 위안으로 전년 동기 대비 4,371억 위안 증가했다. 국채와 신탁대출을 제외한 기타 사회융자 부문은 모두 전년 동기 대비 감소세를 보였다. 이 중 위안화 대출 순융자는 1조400억 위안으로 전년 동기 대비 2971억 위안 감소했다.

이에 중앙은행 관계자는 전체 금융규모가 합리적인 증가세를 유지하고 있다고 판단하고 있다.

8월 사회자금 규모와 위안화 대출 잔액 지표 모두 8% 이상 증가해 상반기 명목 gdp(국내총생산) 증가율보다 약 4%포인트 높았다. 구조적 변화가 가속화되는 가운데 금융 데이터는 여전히 높은 기반에서 꾸준한 성장세를 유지하며 실물경제에 든든한 버팀목이 되고 있다”고 말했다.

신용투자 구조로 보면 8월 말 제조업 중장기 대출 잔액은 13조6900억 위안으로 전년 대비 15.9% 증가했다. - 첨단제조업 장기대출은 전년대비 13.4% 증가하였습니다. 기술기반 중소기업 대출 잔액은 3조900억 위안으로 전년 동기 대비 21.2% 증가했다. '전문, 전문, 특별 및 신규' 기업 대출 잔액은 4조 1,800억 위안으로 전년 대비 14.4% 증가했습니다. 포용적 소액대출 잔액은 32조2100억 위안으로 전년 동기 대비 16.0% 증가했다.

중앙은행 관계자는 "위 대출 증가율은 모두 같은 기간 각종 대출 증가율보다 높다"고 말했다. 이는 경제 구조의 가속화된 최적화를 강력하게 지원합니다."

중앙은행은 올해 초부터 금융총량 목표를 세운 규모 콤플렉스를 버려야 한다고 거듭 밝혔다.

판공성(pan gongsheng) 중앙은행 총재는 지난 6월 루자쭈이 포럼 공개연설에서 화폐와 신용의 성장이 공급 제약에서 수요 제약으로 전환될 때 여전히 양적 성장에 초점을 맞추고 " 규모의 콤플렉스'는 경제운용법칙에 위배되는 것이 분명하다. 금융 집계를 관찰, 참조 및 예측 지표로 더 많이 활용하고 금리 규제의 역할에 더 많은 관심을 기울일 필요가 있습니다.

중앙은행 자료에 따르면 8월에도 금리는 계속해서 낮은 수준으로 하락했습니다.

구체적으로 신규 발행된 기업대출의 가중평균 금리는 3.57%로 전월보다 8bp, 지난해 같은 기간보다 28bp 낮았다. 신규 발행 포괄 소액대출 금리는 4.48%로 전월 대비 8bp, 지난해 같은 기간 대비 34bp 낮아 역대 최저치를 기록했다.

중앙은행은 점진적인 정책을 추진할 것이며,

4분기 금리 인하 예상

금융통계가 공개된 다음 날 국가통계국은 8월 소비재 소매판매 총액이 전년 동기 대비 2.1% 증가해 올해 두 번째로 낮은 증가율을 기록했다는 자료를 발표했다. 투자 측면에서는 고정자산투자가 8개월간 전년 동기 대비 3.4% 증가했고, 그 중 부동산 개발 투자는 전년 동기 대비 10.2% 감소해 증가율이 가장 낮은 수준을 기록했다. 이는 전월의 데이터와 동일했습니다.

oriental jincheng의 수석 거시 분석가인 wang qing은 유효 수요 부족, 폭우 및 홍수, 지난해 같은 기간의 기저 상승 등 여러 요인으로 인해 8월 거시 데이터의 수요와 공급 모두 포괄적인 모습을 보였다고 믿습니다. 하락 추세, 거시경제의 '강한 수요와 공급' 여전히 '약한' 특성이 뚜렷합니다.

동시에 왕칭 총리는 8월 경제성장 모멘텀이 2분기 이후 둔화세를 지속한 것은 기상이변의 영향 외에도 주로 가계소비와 민간투자로 대표되는 내생적 경제성장 때문이라고 말했다. 부동산 산업의 지속적인 조정의 맥락은 약합니다.

9일 공개된 물가자료에 따르면 8월 전국 cpi(소비자물가)는 전년 동기 대비 0.6% 상승해 올해 두 번째로 높은 증가율을 기록했지만, 연간 목표 물가인 약 3%와 여전히 격차가 있다. %.

경제 및 금융 데이터를 종합해보면 국내 유효수요가 부족하다는 점을 지적하고 있습니다. 최근 많은 권위 있는 경제학자들이 수요를 늘리는 방법에 대해 논의하고 있습니다.

중국 사회과학원 회원인 yu yongding은 거시경제 수준에서 중국의 문제는 유효수요 부족이라고 믿습니다. 따라서 중국은 경제를 활성화하고 총수요를 늘리기 위해 확장적인 재정 및 통화 정책을 사용해야 합니다.

sheng songcheng은 또한 현재 경제 운영의 주요 모순이 소비자 수요 부족이라고 믿고 있으며 주민 소득을 늘리고 소비 동기를 높이기 위해 점진적인 재정 및 통화 정책을 사용할 수 있다고 제안했습니다.

차기 통화정책과 관련해 중앙은행 관계자는 “기업 자금조달과 주민신용비용을 더욱 줄이기 위한 점진적인 정책 조치를 취하겠다”며 “물가 안정을 유지하고 완만한 물가 회복을 촉진하는 것이 중요할 것”이라고 밝혔다. 통화정책을 파악하는데 있어서 중요한 고려사항이다.

중앙은행은 어떤 점진적인 정책 조치를 시작할 수 있습니까?

왕칭은 "향후 경제와 물가 동향, 거시정책 방향 등을 고려해 4분기에 중앙은행이 금리를 10bp~20bp 인하할 것으로 예상된다"고 말했다. 이번 정책으로 부동산업계에 대한 지원이 더욱 강화될 것으로 예상된다”며 “기존 모기지 금리 인하 2차가 시작될 것으로 예상된다”고 말했다.

최근 노무라 중국 수석 이코노미스트 루 팅(lu ting)도 연준의 금리 인하가 확정됨에 따라 중국인민은행이 연말 이전에 금리를 약간 인하할 것으로 예상되며 예상 금리 인하는 10bp라고 공개적으로 밝혔습니다. 그러나 lu ting은 중국이 현재 직면하고 있는 문제는 유동성 문제가 아니며, 금리 인하와 rrr 인하가 수요 진작에 미치는 영향은 상대적으로 제한적일 수 있음을 상기시켰습니다.

lu ting의 견해에 따르면 기존 모기지 금리를 낮추는 것도 금리 인하 경로가 될 수 있습니다.

올해 초 lu ting은 중앙은행에 기존 모기지 이자율을 낮춰줄 것을 요청했습니다. 9월 초, lu ting은 중앙은행이 기존 모기지 금리를 40bp 낮출 것으로 예상된다고 예측을 업데이트했습니다. "40bp는 한편으로는 은행의 순이자 마진 압박을, 다른 한편으로는 주택 구매자의 대출 상환 압박을 고려한 것 같습니다."

sheng songcheng은 또한 주민들의 구매력을 완화하기 위해 기존 주택 대출 금리를 낮추는 것도 제안했습니다.

최근 일부 언론에서는 중앙은행이 이르면 9월 기존 모기지 금리 인하를 발표할 예정이며, 누적 인하는 80bp가 될 것으로 예상된다고 보도했다. 이에 대해 중앙 은행은 응답하지 않았습니다.

또한 왕칭은 향후 국채 추가 발행 등 점진적인 재정 정책이 도입될 수 있으며, 중앙은행이 국채 발행을 지원하기 위해 4분기에 요구되는 지급준비율을 낮출 수도 있다고 보고 있다.

"rrr 인하는 '좋은 강철'을 '날개'에 사용해야 합니다." everbright securities의 수석 채권 분석가인 zhang xu는 많은 통화 정책 도구 중에서 rrr 인하가 가장 긴 유동성 기간과 가장 낮은 비용을 제공한다고 믿습니다. 정책 효과는 매우 명백하며, 이러한 효율적이고 귀중한 도구는 중요한 순간에 사용해야 합니다. zhang xu는 cd(은행간 예금 증서) 금리가 높은 편에 있을 때 요구 금리를 낮추는 것이 적절한 시기라고 생각합니다.

지난 국무원 신문판공실 기자회견에서 중앙은행 관련 책임자는 몇 가지 점진적인 정책 신호를 발표했습니다.

zou lan 중앙은행 통화정책부 국장은 현재 금융기관의 평균 법정예금 지급준비율이 약 7%이며 아직 여유가 있다고 말했습니다.

zou lan은 rrr 인하와 같은 점진적인 정책이 시행되는 시기에 대해 rrr 인하 및 금리 인하와 같은 정책 조정은 여전히 ​​경제 추세를 관찰해야 한다고 말했습니다. 중앙은행은 정책 효과와 경제 회복 기반을 면밀히 관찰할 것입니다. 거시경제 운용이 직면한 목표 달성과 구체적인 문제, 통화정책 통제의 강도와 리듬을 합리적으로 파악한다.