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riepilogo

il responsabile della banca centrale ha dichiarato che questa ridurrà ulteriormente i costi del finanziamento alle imprese e del credito ai residenti e che considera il mantenimento della stabilità dei prezzi e la promozione di una moderata ripresa dei prezzi come una considerazione importante nel controllo della politica monetaria.

testo | tangjun

modificare ｜ zhang wei

la domanda di credito ha continuato a rimanere bassa in agosto.

la sera del 13 settembre, la banca popolare cinese ha pubblicato le statistiche finanziarie per agosto.

i dati mostrano che ad agosto i tassi di crescita di m1 (moneta ristretta) e m2 (moneta ampia) sono stati rispettivamente del -7,3% e del 6,3%, e il divario a forbice m2-m1 si è ampliato al 13,6%, un nuovo massimo dal giugno 1996, indicando che una mancanza di vitalità degli investimenti aziendali.

in termini di portata del finanziamento sociale, secondo le stime di citic securities, il finanziamento sociale è aumentato di oltre 3mila miliardi di yuan in agosto, con una diminuzione di 98,1 miliardi di yuan su base annua. tra questi, l'entità del finanziamento netto dei titoli di stato ha superato 1,6 trilioni di yuan, con un aumento di 437,1 miliardi di yuan su base annua, che rappresenta il principale sostegno alla crescita del finanziamento sociale.

i dati sul credito mostrano che nei primi otto mesi del 2024, i prestiti in rmb sono aumentati di 14,43 trilioni di yuan. i nuovi prestiti nel mese di agosto sono stati pari a 900 miliardi di yuan, con una diminuzione di circa 460 miliardi di yuan su base annua.

"la performance del volume totale del credito in agosto è stata debole, e la crescita su base annua è aumentata rispetto al mese precedente, riflettendo che la volontà dei residenti e delle imprese di aumentare la leva finanziaria è ancora debole." ming ming, capo economista di citic securities, ha affermato: "l'emissione di titoli di stato subirà un'accelerazione in futuro. si prevede che continuerà a sostenere l'integrazione sociale".

lo stesso giorno, la banca centrale raramente ha pubblicato un’interpretazione pubblica delle statistiche finanziarie mensili.

il responsabile della banca centrale ha affermato che i dati finanziari di agosto mostrano principalmente tre caratteristiche: in primo luogo, il volume finanziario totale è aumentato in modo ragionevole, in secondo luogo, la struttura del credito ha continuato ad essere ottimizzata e, in terzo luogo, i tassi di interesse hanno continuato a scendere a livelli bassi. .

per quanto riguarda il prossimo passo della politica monetaria, il responsabile ha detto che verranno lanciate alcune misure incrementali per ridurre ulteriormente il finanziamento delle imprese e il costo del credito dei residenti. ha anche affermato che il mantenimento della stabilità dei prezzi e la promozione di una moderata ripresa dei prezzi saranno una considerazione importante nella comprensione della politica monetaria.

a questo proposito, molti analisti hanno affermato che la federal reserve dovrebbe iniziare a tagliare i tassi di interesse a settembre, il che aiuterà ad aprire lo spazio di politica monetaria della banca centrale cinese. si prevede che la banca centrale taglierà i tassi di interesse di 10bp-20bp (punti base) nel quarto trimestre. allo stesso tempo, con l’accelerazione dell’emissione di titoli di stato, si prevede che la banca centrale abbasserà il coefficiente di riserva obbligatoria per cooperare.

inoltre, ci sono rinnovate richieste di abbassare i tassi di interesse ipotecari esistenti. "la riduzione dei tassi di interesse sui prestiti esistenti può non solo ridurre l'onere di rimborso dei consumatori e stimolare il potenziale di consumo, ma anche frenare efficacemente il fenomeno del rimborso anticipato dei prestiti e coprire in una certa misura la perdita di reddito da interessi bancari." sheng songcheng, la europe international business school, ha suggerito di abbassare i tassi di interesse sui prestiti immobiliari esistenti per liberare il potere d'acquisto dei residenti.

la domanda di credito continua ad essere debole

i tassi di interesse sui prestiti scendono dai minimi

secondo i calcoli di citic securities, esaminando i dati sul credito per dipartimento, il finanziamento tramite fatture è aumentato di 545,1 miliardi di yuan in agosto, con un aumento di 197,9 miliardi di yuan su base annua, diventando il principale motore della crescita del credito quel mese.

huatai securities fixed income research ritiene che il pmi (purchasing managers index) in agosto fosse pari al 49,1%, e che il tasso di interesse sulle cambiali sia crollato bruscamente a metà mese, indicando che la realtà della debole domanda di finanziamento non è cambiata, e le cambiali sono diventate lo strumento principale per l’impulso al prestito.

dal punto di vista del settore residenziale, i prestiti a breve termine dei residenti sono aumentati di 71,6 miliardi di yuan in agosto, con una diminuzione di 160,4 miliardi di yuan su base annua. i prestiti a medio e lungo termine dei residenti sono aumentati di 120 miliardi di yuan, con una diminuzione di 40,2 miliardi di yuan su base annua.

"i prestiti a breve termine dei residenti continuano a diminuire, dimostrando che la volontà dei residenti al consumo non è forte, e i prestiti a medio e lungo termine sono soggetti alla debole volontà dei residenti di acquistare case e la loro performance è nella media", ha detto mingming.

in termini di prestiti alle imprese, i prestiti alle imprese a breve termine sono diminuiti di 190 miliardi di yuan in agosto, con un calo di 149,9 miliardi di yuan su base annua, i prestiti alle imprese a medio e lungo termine sono aumentati di 490 miliardi di yuan, con un calo di 154,4 miliardi di yuan; anno dopo anno. tra questi, i prestiti alle imprese a breve termine sono aumentati di meno o sono diminuiti di più per 14 mesi consecutivi, mentre i prestiti alle imprese a medio e lungo termine sono aumentati di meno per sei mesi consecutivi.

mingming ritiene che la crescita anno su anno dei prestiti aziendali a medio e lungo termine sia diminuita per sei mesi consecutivi, indicando che i margini di profitto attesi dalle aziende si sono ridotti e la volontà di investire nella produzione si è raffreddata.

anche la crescita dell’offerta di moneta mostra segnali simili.

il tasso di crescita su base annua di m1 in agosto è stato del -7,3%, un nuovo minimo da quando sono state raccolte le statistiche, ed è stato negativo per cinque mesi consecutivi.

recentemente, sheng songcheng ha dichiarato in un'intervista esclusiva a caijing che la crescita negativa di m1 riflette il problema principale che affligge l'attuale macroeconomia: l'insufficiente domanda effettiva.

m1 è composta principalmente da contanti e depositi a vista di imprese e istituzioni. i depositi a vista delle imprese spesso riflettono l’attività delle operazioni e degli investimenti aziendali. se un’azienda riceve fondi e li colloca in depositi correnti, indica che ha una forte volontà di investire perché ha bisogno di utilizzare questi fondi a breve termine, e viceversa.

allo stesso tempo, sheng songcheng ha anche affermato che attualmente un gran numero di residenti cinesi effettua pagamenti tramite metodi di pagamento elettronici come wechat e alipay. i fondi sono essenzialmente depositi correnti personali o riserve di istituti di pagamento di terze parti, e questa parte di la valuta non è stata ancora conteggiata in m1, ci sono alcune omissioni.

inoltre, secondo molti analisti, il divieto normativo di aprile sui “supplementi manuali degli interessi” avrà conseguenze persistenti, insieme al taglio del tasso di interesse sui depositi alla fine di luglio, che porterà alla regolarizzazione di alcuni depositi a vista e al flusso dei depositi a termine verso istituzioni non bancarie come la gestione finanziaria, causando alcuni disturbi a m1.

i dati sui depositi mostrano che i depositi aziendali sono aumentati di 350 miliardi di yuan in agosto, con una diminuzione di 539 miliardi di yuan su base annua; i depositi delle istituzioni finanziarie non bancarie sono aumentati di 630 miliardi di yuan, con un incremento di circa 1.360 miliardi di yuan su base annua; anno.

in termini di finanziamento sociale, alla fine di agosto, il saldo del finanziamento sociale ammontava a 398.560 miliardi di yuan, con un aumento su base annua dell'8,1%.

l'entità dei nuovi finanziamenti sociali nel mese di agosto è stata di 3,03 trilioni di yuan, di cui il finanziamento netto dei titoli di stato è stato di 1,61 trilioni di yuan, con un aumento di 437,1 miliardi di yuan su base annua. ad eccezione dei titoli di stato e dei prestiti fiduciari, tutte le altre componenti del finanziamento sociale hanno mostrato una diminuzione su base annua. tra questi, il finanziamento netto dei prestiti in rmb è stato di 1.0400 miliardi di yuan, con una diminuzione su base annua di 297,1 miliardi di yuan.

a questo proposito, il responsabile della banca centrale ritiene che il volume finanziario complessivo mantenga una crescita ragionevole.

"ad agosto, i tassi di crescita di entrambi gli indicatori della scala del finanziamento sociale e del saldo dei prestiti in rmb erano superiori all'8%, ovvero circa 4 punti percentuali in più rispetto al tasso di crescita del pil nominale (prodotto interno lordo) nella prima metà dell'anno. in un contesto di trasformazione strutturale in accelerazione, i dati finanziari continuano a mantenere una crescita costante su una base elevata, fornendo un solido sostegno all'economia reale", ha detto il responsabile.

dal punto di vista della struttura degli investimenti creditizi, alla fine di agosto il saldo dei prestiti a medio e lungo termine nel settore manifatturiero ammontava a 13.690 miliardi di yuan, con un aumento su base annua del 15,9%. - e i prestiti a lungo termine nel settore manifatturiero ad alta tecnologia sono aumentati del 13,4% su base annua. il saldo dei prestiti alle piccole e medie imprese basate sulla tecnologia è stato di 3,09 trilioni di yuan, con un aumento su base annua del 21,2%. il saldo dei prestiti aziendali "specializzati, specializzati, speciali e nuovi" è stato di 4,18 trilioni di yuan, con un aumento su base annua del 14,4%. il saldo dei piccoli e microprestiti inclusivi è stato di 32,21 trilioni di yuan, con un aumento su base annua del 16,0%.

"i tassi di crescita dei prestiti di cui sopra sono tutti più alti dei tassi di crescita di vari prestiti nello stesso periodo." una persona rilevante responsabile della banca centrale ha detto: "più risorse creditizie affluiscono alle principali strategie, alle aree chiave e agli anelli deboli, che sostiene fortemente l’ottimizzazione accelerata della struttura economica”.

dall’inizio di quest’anno, la banca centrale ha ripetutamente affermato che avrebbe dovuto abbandonare il suo complesso di scala con obiettivi finanziari aggregati.

in un discorso pubblico al forum lujiazui di giugno, il governatore della banca centrale pan gongsheng ha affermato che quando la crescita della moneta e del credito si è spostata dai vincoli di offerta ai vincoli di domanda, se l'attenzione è ancora sulla crescita della quantità e c'è anche un " scala complessa", è ovvio che va contro le leggi del funzionamento economico. è necessario utilizzare maggiormente gli aggregati finanziari come indicatori osservativi, di riferimento e anticipatori, e prestare maggiore attenzione al ruolo della regolamentazione dei tassi di interesse.

secondo i dati della banca centrale, i tassi di interesse hanno continuato a scendere a livelli bassi anche nel mese di agosto.

nello specifico, il tasso di interesse medio ponderato dei prestiti societari di nuova emissione è stato del 3,57%, inferiore di 8 punti base rispetto al mese precedente e di 28 punti base rispetto allo stesso periodo dell'anno scorso. il tasso di interesse dei piccoli e microprestiti inclusivi di nuova emissione è del 4,48%, 8 punti base in meno rispetto al mese precedente e 34 punti base in meno rispetto allo stesso periodo dell'anno scorso, entrambi ai minimi storici.

la banca centrale promuoverà politiche incrementali,

i tassi di interesse dovrebbero essere tagliati nel quarto trimestre

il giorno successivo alla pubblicazione delle statistiche finanziarie, l'ufficio nazionale di statistica ha pubblicato i dati che mostrano che le vendite totali al dettaglio di beni di consumo nel mese di agosto sono aumentate del 2,1% su base annua, registrando il secondo tasso più basso dell'anno. in termini di investimenti, gli investimenti in immobilizzazioni sono aumentati del 3,4% su base annua nei primi otto mesi e il tasso di crescita ha raggiunto il livello più basso durante l'anno. tra questi, gli investimenti per lo sviluppo immobiliare sono diminuiti del 10,2% su base annua. anno, che era lo stesso dei dati del mese precedente.

wang qing, capo analista macro di oriental jincheng, ritiene che a causa di molteplici fattori quali una domanda effettiva insufficiente, forti piogge e inondazioni e una base elevata nello stesso periodo dell'anno scorso, sia l'offerta che la domanda nei dati macro di agosto hanno mostrato un andamento globale tendenza al ribasso e "domanda e offerta forti" nella macroeconomia le caratteristiche "deboli" sono ancora evidenti.

allo stesso tempo, wang qing ha affermato che lo slancio della crescita economica in agosto ha continuato il rallentamento dal secondo trimestre, oltre all'impatto delle condizioni meteorologiche estreme, è dovuto principalmente alla crescita economica endogena rappresentata dai consumi delle famiglie e dagli investimenti privati ​​nel settore. contesto di aggiustamento continuo del settore immobiliare l’energia cinetica è debole.

i dati sui prezzi pubblicati il ​​9 settembre hanno mostrato che l’ipc nazionale (prezzo al consumo) è aumentato dello 0,6% su base annua in agosto, il secondo tasso di crescita più alto dell’anno, ma c’è ancora un divario tra l’obiettivo di prezzo annuale di circa 3 %.

i dati economici e finanziari evidenziano congiuntamente una domanda effettiva interna insufficiente. recentemente molti autorevoli economisti hanno discusso su come rilanciare la domanda.

yu yongding, membro dell’accademia cinese delle scienze sociali, ritiene che a livello macroeconomico il problema della cina sia l’insufficienza della domanda effettiva. pertanto, la cina deve utilizzare politiche fiscali e monetarie espansive per stimolare l’economia e aumentare la domanda aggregata.

sheng songcheng ritiene inoltre che la principale contraddizione nell'attuale operazione economica sia l'insufficiente domanda dei consumatori e suggerisce che alcune politiche fiscali e monetarie incrementali possano essere utilizzate per aumentare il reddito dei residenti e rafforzare la motivazione al consumo.

per quanto riguarda la prossima politica monetaria, il responsabile della suddetta banca centrale ha affermato che essa lancerà alcune misure politiche incrementali per ridurre ulteriormente il finanziamento delle imprese e i costi del credito dei residenti, e ha dichiarato che il mantenimento della stabilità dei prezzi e la promozione di una moderata ripresa dei prezzi saranno una priorità. una considerazione importante nella comprensione della politica monetaria.

quali misure politiche incrementali potrebbe varare la banca centrale?

"tenendo conto dell'andamento economico e dei prezzi nel prossimo periodo, nonché dell'orientamento della politica macro, si prevede che la banca centrale taglierà i tassi di interesse di 10bp-20bp nel quarto trimestre, wang qing ha dichiarato: "il prossimo, la politica aumenterà ulteriormente il sostegno al settore immobiliare. si prevede che inizierà la seconda tornata di tagli dei tassi di interesse ipotecari esistenti”.

recentemente, lu ting, capo economista di nomura cina, ha anche dichiarato pubblicamente che, una volta finalizzato il taglio dei tassi di interesse da parte della federal reserve, si prevede che la banca popolare cinese taglierà i tassi di interesse leggermente prima della fine dell’anno, con un taglio previsto dei tassi di 10 punti base. tuttavia, lu ting ha ricordato che ciò che la cina sta attualmente affrontando non è un problema di liquidità, e che l’effetto dei tagli dei tassi di interesse e dei tagli al rrr sull’incremento della domanda potrebbe essere relativamente limitato.

secondo lu ting, anche l’abbassamento dei tassi d’interesse ipotecari esistenti è un possibile percorso di riduzione dei tassi d’interesse.

all'inizio di quest'anno, lu ting ha invitato la banca centrale ad abbassare i tassi di interesse ipotecari esistenti. all'inizio di settembre lu ting ha aggiornato le sue previsioni e ha dichiarato che la banca centrale dovrebbe abbassare di 40 punti base il tasso d'interesse ipotecario esistente. "penso che 40bp tenga conto da un lato della pressione sul margine di interesse netto delle banche, e dall'altro della pressione sul rimborso del prestito degli acquirenti di case", ha detto lu ting.

sheng songcheng ha anche suggerito di abbassare i tassi di interesse dei mutui immobiliari esistenti per liberare il potere d'acquisto dei residenti.

recentemente alcuni media hanno riferito che la banca centrale annuncerà una riduzione dei tassi di interesse ipotecari esistenti già a settembre, e la riduzione cumulativa dovrebbe essere di 80 punti base. in risposta, la banca centrale non ha risposto.

inoltre, wang qing ritiene che in futuro potrebbero essere introdotte politiche fiscali incrementali, come l’emissione aggiuntiva di titoli di stato, e che la banca centrale potrebbe abbassare il coefficiente di riserva obbligatoria nel quarto trimestre per sostenere l’emissione di titoli di stato.

"il 'buon acciaio' del taglio del rrr deve essere utilizzato sulla 'lama'." zhang xu, capo analista del reddito fisso presso everbright securities, ritiene che tra molti strumenti di politica monetaria, il taglio del rrr fornisce il periodo di liquidità più lungo e il costo più basso. l’effetto politico è abbastanza ovvio e uno strumento così efficiente e prezioso dovrebbe essere utilizzato nei momenti critici. secondo zhang xu, quando i tassi di interesse dei cd (certificati di deposito interbancari) sono elevati, è il momento opportuno per abbassare il tasso richiesto.

nella precedente conferenza stampa dell'ufficio informazioni del consiglio di stato, il responsabile della banca centrale aveva lanciato alcuni segnali politici incrementali.

zou lan, direttore del dipartimento di politica monetaria della banca centrale, ha affermato che l'attuale coefficiente medio di riserva legale dei depositi delle istituzioni finanziarie è di circa il 7%, e che c'è ancora un po' di margine.

per quanto riguarda quando verranno implementate politiche incrementali come i tagli al rrr, zou lan ha affermato che gli aggiustamenti politici come i tagli al rrr e i tagli dei tassi di interesse devono ancora osservare le tendenze economiche. la banca centrale osserverà da vicino gli effetti politici e si baserà sulla ripresa economica. raggiungimento degli obiettivi e problemi specifici affrontati dall'operazione macroeconomica, cogliere ragionevolmente l'intensità e il ritmo del controllo della politica monetaria.