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el 11 de septiembre, el sector de dividendos entró en ajuste en conjunto, y los sectores de energía, banca, carbón y otros se desplomaron. este es también el epítome del reciente retroceso de los sectores relacionados. el retroceso general del índice de dividendos ha llegado a 18,29. % desde el 22 de mayo, lo que no sólo eliminó significativamente excluyendo los ingresos acumulados anteriores, la caída general durante el año llegó al 5,35%. durante este período, los inversores o ciudadanos básicos que escucharon la noticia se enfrentaron a un gran retroceso.

algunos administradores de fondos creen que hay muchos factores que influyen en el ajuste del sector de dividendos, incluidas valoraciones que alcanzaron máximos en los últimos años, niveles de rendimiento de dividendos que disminuyen, factores macroeconómicos extranjeros y algunas empresas que no cumplen con las expectativas. sin embargo, muchos fondos públicos siguen siendo optimistas sobre el futuro del sector de dividendos. algunas compañías de fondos creen que con la reciente contracción y corrección del mercado, la congestión de las transacciones de dividendos ha vuelto a caer a un rango razonable cuando el sentimiento del mercado está deprimido o en un nivel razonable. en la etapa descendente, los fondos suelen buscar activos relativos. es un activo determinista y, a juzgar por el desempeño pasado a largo y mediano plazo, la estrategia de dividendos tiene cierta capacidad de "cruzar el ciclo" y es un sector naturalmente más favorecido. por fondos a largo plazo.

ajuste colectivo de los sectores de bonificación.

como "pilar" en el mercado de dividendos de este año, yangtze power ha aumentado más de siete veces en los últimos diez años desde su punto más bajo en 2014. durante este período, con su tendencia constante en el precio de las acciones y su estrategia de altos dividendos, se ha convertido silenciosamente en otra "creencia" en las acciones a. sin embargo, el precio de las acciones de yangtze power mostró un lento aumento después de alcanzar un récord a finales de julio de este año, y cayó un 4,63% en un solo día el 11 de septiembre, liderando la caída de las acciones con dividendos.

además de yangtze power, china nuclear power y china general nuclear power cayeron más de un 4% el 11 de septiembre. el banco de china, china shenhua, petrochina, cnooc, etc. también cayeron significativamente. de hecho, el sector de dividendos también ha experimentado una corrección muy rápida después de aumentar rápidamente a principios de año. el retroceso general ha llegado al 18,29% desde el 22 de mayo. no solo ha borrado las ganancias acumuladas anteriores, sino también las ganancias generales. la caída durante el año también ha llegado al 5,35%.

además, la tendencia del mercado dentro del dividendo no afronta una gran diferenciación. desde la segunda mitad del año, el sector del carbón ha caído más del 20%, el índice de energía hidroeléctrica ha caído alrededor del 15% y el sector de metales no ferrosos ha caído más del 13%. el sector bancario ha resistido relativamente la caída. , con un descenso inferior al 5%. si lo desglosamos, encontraremos que en esta ronda de ajuste, no todos los activos de dividendos han caído de manera uniforme, sino que han mostrado las características de una "contracción" gradual de la dirección fuerte. un informe de investigación reciente de gf securities también afirmó que los activos de dividendos han experimentado un proceso de "ganancias generales en la etapa inicial → el carbón comenzó a tener un rendimiento inferior en junio → el cobre y el petróleo comenzaron a tener un rendimiento inferior a principios de julio → la energía hidroeléctrica y los bancos comenzaron a tener un rendimiento inferior a finales julio".

¿por qué los dividendos también son "inestables"? zhou shuai, gestor de fondos del minsheng canadian bank fund, cree que hay cuatro razones:

en primer lugar, el nivel de valoración relativa del índice de dividendos alcanzó un máximo gradual a finales de mayo. a juzgar por las estadísticas históricas, cuando el nivel de valoración relativa de un índice de dividendos se acerca a su valor extremo, es más probable que su atributo de exceso de rentabilidad decaiga.

en segundo lugar, el nivel de rendimiento de dividendos del índice de dividendos ha disminuido. el índice de dividendos siguió aumentando en la primera mitad del año y el crecimiento en el lado del denominador provocó una disminución en la tasa de dividendos del índice, al mismo tiempo que el reciente período pico de distribución de dividendos por parte de las empresas que cotizan en bolsa; el pago de dividendos en el lado del numerador de la tasa de dividendos también se ajustará dinámicamente. debido a la influencia de los fundamentos, parte de las empresas de este año han reducido sus pagos de dividendos. la influencia conjunta del numerador y el denominador ha provocado que el nivel de rendimiento de dividendos del índice de dividendos disminuya y su atractivo para algunos fondos puede haberse debilitado.

el tercero es la influencia de factores macroeconómicos en el extranjero. recientemente, el comercio recesivo en el extranjero se ha intensificado, los precios de las materias primas han caído y algunas reservas de dividendos de recursos se han visto significativamente arrastradas a la baja.

el cuarto es la influencia de factores sobre el nivel de capital y el comportamiento de los inversores. zhou shuai cree que a nivel de transacciones, algunos fondos han mostrado recientemente signos de cambiar a sectores con un desempeño inicial débil pero una mejora marginal en el desempeño. al mismo tiempo, el estilo de dividendos se superpone al mercado existente como un sector defensivo. el nivel de ingresos desde principios de año hasta finales de mayo ha sido relativamente considerable, lo que también ha fortalecido aún más la motivación de algunos fondos para obtener ganancias.

"desde una perspectiva impulsada por eventos, algunos estudios han encontrado que algunos inversores tienden a comprar acciones antes de que se paguen dividendos y luego comienzan a vender después de recibir dividendos en efectivo. el reciente período pico de eventos de dividendos ha sido, y creemos que el comportamiento de los inversores ha sido "un impacto significativo en la reciente atenuación del atributo de exceso de rendimiento del índice de dividendos también contribuyó a ello", dijo zhou shuai.

zou hui, director general del departamento de inversión de capital del fondo industrial, también cree que la razón principal de la reciente caída de los dividendos es que el desempeño de algunas empresas de dividendos no ha cumplido las expectativas, especialmente el precio de algunos productos industriales cíclicos ha caído. y el mercado ha arrojado ciertas dudas sobre la estabilidad de sus ganancias.

los fondos también se enfrentan a reducciones

las acciones individuales siguieron cayendo y el valor neto del fondo no pudo escapar a las pérdidas. recientemente, los etf relacionados con dividendos y baja volatilidad también han continuado su tendencia a la baja. el 11 de septiembre, muchos etf de dividendos y etf de baja volatilidad de dividendos cayeron más del 2%. el etf de baja volatilidad de dividendos, que sigue el índice de baja volatilidad de dividendos, cayó un 2,43%.

si se analiza un largo período de tiempo, el valor neto de muchos etf relacionados ha retrocedido considerablemente desde la segunda mitad del año. sin embargo, durante este período, la caída promedio de los 29 productos incluidos en las estadísticas. los fundamentalistas se mantuvieron firmes y hubo pocos signos de reembolsos sustanciales. incluso hay situaciones en las que cuanto más bajo es el precio, más se compra. por ejemplo, la participación del etf wanwan csi dividend ha aumentado en 3.700 millones de acciones, las acciones del etf boshi csi dividend low volatility 100, el etf harvest csi 300 dividend low volatility y el etf xinhua csi dividend low volatility han aumentado en más de 400 millones de acciones. , y la participación del etf de baja volatilidad de dividendos de huatai-pinebridge ha aumentado en más de 400 millones de acciones. la proporción de etf volátiles disminuyó en 866 millones de unidades, pero el impacto fue limitado en su tamaño anterior de casi 8,7 mil millones de unidades.

en términos de fondos de capital activos, tomemos como ejemplo yangtze electric power. al final del segundo trimestre, yangtze power es también uno de los activos de dividendos más populares entre los fondos públicos. el número de fondos públicos que mantienen posiciones importantes en yangtze power ha llegado a más de 700, un aumento de casi 200 en comparación con el final. de 2023. en el primer y segundo trimestre de este año, yangtze power continuó aumentando sus tenencias de fondos públicos, añadiendo más de 324 millones de acciones y 131 millones de acciones respectivamente.

a finales del segundo trimestre, un total de 85 productos de renta variable activos lo catalogaban como la mayor participación. sin embargo, debido a la tendencia a la baja de los precios de las acciones, el valor neto de esta parte del fondo también se ha visto afectado. qisheng se ha mantenido durante tres años, xinyuan growth drive, shen wanling los fondos como la rotación de la industria crediticia han caído más del 10% en la segunda mitad del año.

de hecho, ya en el informe del segundo trimestre, cuando el sector de dividendos todavía estaba en un nivel alto, los administradores de fondos estaban divididos sobre las perspectivas para el sector de dividendos. tan li, administrador de fondos de harvest fund, dijo: después del continuo aumento de los activos de dividendos, la valoración se ha vuelto razonable. si el sector no ferroso continúa aumentando, la expectativa de un aumento de los precios de las materias primas se fortalecerá aún más desde la perspectiva de. relación rendimiento-precio de la inversión, el atractivo ha disminuido.

¿cómo ven las compañías de fondos las perspectivas del mercado?

huatai-pinebridge fund cree que, como presencia casi "única" en el mercado inicial de acciones a, el índice de congestión comercial de la estrategia de dividendos alguna vez apuntó a un nivel históricamente alto. sin embargo, con la reciente contracción y corrección del mercado, la negociación de dividendos. el nivel de congestión ha vuelto a caer a un rango razonable.

en términos de valoración, tomando como ejemplo el índice de dividendos, al 11 de septiembre, la relación precio-beneficio del índice pe (ttm) era de 6,65 veces, lo que se situaba en el rango medio-bajo del 28,18% en los últimos diez años. , y la relación precio-valor contable pb (lf) fue de 0,69 veces, ubicándose en el rango bajo a medio de 28,18% en los últimos diez años 15,66% durante el año. huatai-berry cree que la valoración actual del sector de dividendos se encuentra en un nivel razonable, ya sea en términos de números absolutos o de cuantiles relativos. especialmente después de que se libere la presión a corto plazo, todavía puede haber margen para seguir mejorando la valoración desde la dimensión de medio a largo plazo.

morgan fund dijo que, en términos generales, cuando el sentimiento del mercado está deprimido o en una fase descendente, los fondos suelen buscar activos relativamente determinados. la esencia de la estrategia de dividendos es reunir acciones con altos dividendos, y las acciones que pueden proporcionar altos dividendos de manera estable suelen ser líderes de la industria, con rentabilidad estable y abundante flujo de caja. al mismo tiempo, la valoración de estas acciones es generalmente relativamente. bajo, por lo que, a juzgar por el desempeño pasado a largo y mediano plazo, la estrategia de dividendos tiene cierta capacidad de "cruzar el ciclo".

vale la pena señalar que, además de la persistencia de los fondos en el sector de dividendos, los fondos de seguros con menor apetito por el riesgo pueden preferir el sector de dividendos. tianhong fund dijo: "un punto muy importante es observar la fuente de los fondos incrementales. los fondos de seguros inyectaron mucha liquidez en el sector de altos dividendos en la primera mitad del año. mirando hacia atrás, según datos del state financial oficina de supervisión y administración y valores industriales, actualmente la posición patrimonial de los fondos de seguros todavía se encuentra en un nivel relativamente bajo. dado que estos fondos son fondos a largo plazo, naturalmente prefieren sectores de dividendos con valoraciones bajas y dividendos altos, por lo que se espera que continúen. para asignar dividendos a sectores y promover el desempeño de los activos relacionados".