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l'11 settembre, il settore dei dividendi è caduto collettivamente in fase di aggiustamento, con il crollo dei settori energetico, bancario, del carbone e altri. questo è anche l'epitome del recente ritracciamento dei settori correlati. il ritracciamento complessivo dell'indice dei dividendi è stato pari a 18,29 % dal 22 maggio, che non solo ha spazzato via in modo significativo escludendo il reddito cumulativo precedente, il calo complessivo durante l'anno è stato pari al 5,35%. durante questo periodo, gli investitori o i semplici cittadini che hanno appreso la notizia hanno dovuto affrontare un ampio ritracciamento.

alcuni gestori di fondi ritengono che vi siano molti fattori che contribuiscono all’aggiustamento del settore dei dividendi, tra cui le valutazioni che hanno raggiunto i massimi negli ultimi anni, i livelli di rendimento dei dividendi in calo, fattori macroeconomici esteri e alcune società che non soddisfano le aspettative. tuttavia, molti fondi pubblici sono ancora ottimisti sul futuro del settore dei dividendi. alcune società di fondi ritengono che, con la recente contrazione e correzione del mercato, la congestione della negoziazione dei dividendi sia tornata a livelli ragionevoli quando il sentiment del mercato è depresso o in a fase discendente, i fondi solitamente cercano il relativo è un asset deterministico e, a giudicare dalle performance passate a lungo e medio termine, la strategia dei dividendi ha una certa capacità di "attraversare il ciclo" ed è un settore che è naturalmente più favorito da fondi a lungo termine.

adeguamento collettivo dei settori bonus

essendo il "pilastro" nel mercato dei dividendi di quest'anno, yangtze power è aumentato più di 7 volte negli ultimi dieci anni dal suo punto più basso nel 2014. durante questo periodo, con il suo andamento costante del prezzo delle azioni e la strategia di dividendi elevati, è diventato silenziosamente un'altra "credenza" nelle azioni a. tuttavia, il prezzo delle azioni di yangtze power ha mostrato un lento aumento dopo aver raggiunto un livello record alla fine di luglio di quest'anno, ed è sceso del 4,63% in un solo giorno l'11 settembre, portando al calo dei dividendi azionari.

oltre a yangtze power, l'11 settembre anche china nuclear power e china general nuclear power sono scese di oltre il 4%. anche bank of china, china shenhua, petrochina, cnooc, ecc. hanno registrato un calo significativo. in effetti, anche il settore dei dividendi ha subito una correzione molto rapida dopo essere cresciuto rapidamente all'inizio dell'anno. il ritracciamento complessivo ha raggiunto il 18,29% dal 22 maggio. non solo ha cancellato i precedenti guadagni cumulativi, ma anche il totale. anche il calo durante l'anno è stato pari al 5,35%.

inoltre, l’andamento del mercato del dividendo non si trova ad affrontare una grande differenziazione. dalla seconda metà dell’anno, il settore del carbone è crollato di oltre il 20%, l’indice dell’energia idroelettrica è sceso di circa il 15% e il settore dei metalli non ferrosi è crollato di oltre il 13%. il settore bancario ha relativamente resistito al declino , con un calo inferiore al 5%. se analizziamo il tutto, scopriremo che in questo ciclo di aggiustamento, non tutti i dividendi sono caduti in modo uniforme, ma hanno mostrato le caratteristiche di un graduale "restringimento" della direzione forte. un recente rapporto di ricerca di gf securities ha inoltre affermato che le attività destinate ai dividendi hanno sperimentato un processo di "guadagni generali nella fase iniziale → il carbone ha iniziato a sottoperformare a giugno → il rame e il petrolio hanno iniziato a sottoperformare all'inizio di luglio → l'energia idroelettrica e le banche hanno iniziato a sottoperformare alla fine luglio".

perché anche i dividendi sono “instabili”? zhou shuai, gestore del minsheng canadian bank fund, ritiene che ci siano quattro ragioni:

in primo luogo, il livello di valutazione relativa dell’indice dei dividendi ha raggiunto un livello massimo graduale alla fine di maggio. a giudicare dalle statistiche storiche, quando il livello di valutazione relativa di un indice dei dividendi si avvicina al suo valore estremo, è più probabile che il suo attributo di rendimento in eccesso diminuisca.

in secondo luogo, il livello di rendimento dei dividendi dell’indice dei dividendi è diminuito. l’indice dei dividendi ha continuato a salire nella prima metà dell’anno e la crescita del denominatore ha portato contemporaneamente ad una diminuzione del tasso dei dividendi dell’indice, poiché il recente periodo di picco nella distribuzione dei dividendi da parte delle società quotate; anche la distribuzione dei dividendi sul lato numeratore del tasso di dividendo verrà adeguata dinamicamente. a causa dell'influenza dei fondamentali, parte delle società di quest'anno hanno ridotto la distribuzione dei dividendi. l’influenza congiunta del numeratore e del denominatore ha causato una diminuzione del livello di rendimento dei dividendi dell’indice dei dividendi e la sua attrattiva per alcuni fondi potrebbe essersi indebolita.

il terzo è l’influenza dei fattori macroeconomici esteri. recentemente, il commercio all’estero in recessione si è inasprito, i prezzi delle materie prime sono diminuiti e alcuni titoli azionari con dividendi legati alle risorse sono stati significativamente trascinati al ribasso.

il quarto è l'influenza dei fattori sul livello del capitale e sul comportamento degli investitori. zhou shuai ritiene che, a livello di transazioni, alcuni fondi abbiano recentemente mostrato segnali di passaggio a settori con performance iniziali deboli ma con miglioramenti marginali della performance. allo stesso tempo, lo stile dei dividendi si sovrappone al mercato esistente come settore difensivo. il livello di reddito dall'inizio dell'anno fino alla fine di maggio è stato relativamente elevato, il che ha ulteriormente rafforzato la motivazione di alcuni fondi alla presa di profitto.

"da una prospettiva event-driven, alcuni studi hanno scoperto che alcuni investitori tendono ad acquistare azioni prima che vengano pagati i dividendi, per poi iniziare a vendere dopo aver ricevuto i dividendi in contanti. il recente periodo di picco degli eventi relativi ai dividendi è stato, e riteniamo che il comportamento degli investitori sia a ciò ha contribuito anche un impatto significativo sulla recente attenuazione dell'attributo di rendimento in eccesso dell'indice dei dividendi", ha affermato zhou shuai.

zou hui, direttore generale del dipartimento investimenti azionari di industrial fund, ritiene inoltre che la ragione principale del recente calo dei dividendi sia che la performance di alcune società che distribuiscono dividendi non ha soddisfatto le aspettative, in particolare il prezzo di alcuni prodotti del settore ciclico è sceso, e il mercato ha messo in dubbio la stabilità dei loro guadagni.

anche i fondi stanno affrontando prelievi

i singoli titoli hanno continuato a scendere e il valore netto del fondo non ha potuto sfuggire alle perdite. recentemente, anche gli etf legati ai dividendi e a bassa volatilità hanno continuato la loro tendenza al ribasso. l’11 settembre, molti etf sui dividendi ed etf sui dividendi a bassa volatilità sono scesi di oltre il 2%. l'etf dividend low volatility, che replica l'indice dividend low volatility, è sceso del 2,43%.

considerando un lungo periodo di tempo, il valore netto di molti etf correlati ha registrato un notevole ribasso a partire dalla seconda metà dell'anno. il calo medio dei 29 prodotti inclusi nelle statistiche è stato tuttavia pari al 7,5%. i fondamentalisti hanno tenuto duro e ci sono stati pochi segnali di riscatti sostanziali. ci sono addirittura situazioni in cui più basso è il prezzo, più si acquista. ad esempio, la quota di wanwan csi dividend etf è aumentata di 3,7 miliardi di azioni, le azioni di boshi csi dividend low volatility 100 etf, harvest csi 300 dividend low volatility etf e xinhua csi dividend low volatility etf sono aumentate di oltre 400 milioni di azioni. e la quota dell'etf huatai-pinebridge dividend low volatility è aumentata di oltre 400 milioni di azioni. la quota degli etf volatili è diminuita di 866 milioni di unità, ma l'impatto è stato limitato rispetto alla dimensione precedente di quasi 8,7 miliardi di unità.

in termini di fondi azionari attivi, prendiamo come esempio yangtze electric power. alla fine del secondo trimestre, yangtze power è anche uno degli asset da dividendi più popolari tra i fondi pubblici. il numero di fondi pubblici che detengono posizioni pesanti in yangtze power ha raggiunto più di 700, con un aumento di quasi 200 rispetto alla fine. del 2023. nel primo e nel secondo trimestre di quest'anno, yangtze power ha continuato ad aumentare le sue partecipazioni provenienti da fondi pubblici, aggiungendo rispettivamente più di 324 milioni di azioni e 131 milioni di azioni.

alla fine del secondo trimestre, un totale di 85 prodotti azionari attivi lo elencavano come la partecipazione più grande. tuttavia, a causa della tendenza al ribasso dei prezzi delle azioni, anche il valore netto di questa parte del fondo è stato trascinato al ribasso qisheng è stato detenuto per tre anni, xinyuan growth drive, shen wanling. i fondi come la rotazione del settore creditizio sono diminuiti di oltre il 10% nella seconda metà dell'anno.

infatti, già nella relazione del secondo trimestre, quando il settore dei dividendi era ancora a un livello elevato, i gestori dei fondi erano divisi sulle prospettive per il settore dei dividendi. tan li, gestore del fondo harvest fund, ha dichiarato: dopo il continuo aumento dei dividendi, la valutazione è diventata ragionevole se il settore non ferroso continua a crescere, l'aspettativa di aumento dei prezzi delle materie prime sarà ulteriormente rafforzata rapporto performance-prezzo degli investimenti, l’attrattiva è diminuita.

come vedono le società di fondi le prospettive del mercato?

il fondo huatai-pinebridge ritiene che, essendo una presenza quasi "unica" nel mercato delle azioni di classe a, l'indice di congestione degli scambi della strategia dei dividendi una volta indicava un livello storicamente elevato. tuttavia, con la recente contrazione e correzione del mercato, la negoziazione dei dividendi il livello di congestione è tornato a livelli ragionevoli.

in termini di valutazione, prendendo come esempio l’indice dei dividendi, all’11 settembre il rapporto prezzo/utili dell’indice pe (ttm) era 6,65 volte, che negli ultimi dieci anni era nella fascia medio-bassa del 28,18%. , e il rapporto prezzo/valore contabile pb (lf) è stato di 0,69 volte, che si collocava nella fascia medio-bassa del 28,18% negli ultimi dieci anni e del 15,66% durante l'anno. huatai-berry ritiene che l'attuale valutazione del settore dei dividendi sia a un livello ragionevole, sia in termini di numeri assoluti che di quantili relativi. soprattutto una volta allentata la pressione a breve termine, potrebbe esserci ancora spazio per un ulteriore miglioramento della valutazione dalla dimensione a medio e lungo termine.

morgan fund ha affermato che in generale, quando il sentiment del mercato è depresso o in una fase di ribasso, i fondi di solito cercano asset relativamente determinati. l'essenza della strategia dei dividendi è quella di riunire azioni con dividendi elevati e azioni che possono fornire stabilmente dividendi elevati sono generalmente leader del settore, con redditività stabile e flusso di cassa abbondante. allo stesso tempo, la valutazione di queste azioni è generalmente relativa basso, quindi, a giudicare dalle performance passate a lungo e medio termine, la strategia dei dividendi ha una certa capacità di "attraversare il ciclo".

vale la pena notare che oltre alla persistenza dei fondi nel settore dei dividendi, i fondi assicurativi con una minore propensione al rischio potrebbero preferire il settore dei dividendi. il fondo tianhong ha dichiarato: "un punto molto importante è guardare alla fonte dei fondi incrementali. i fondi assicurativi hanno iniettato molta liquidità nel settore ad alto dividendo nella prima metà dell'anno. guardando indietro, secondo i dati del ministero finanziario statale attualmente la posizione azionaria dei fondi assicurativi è ancora a un livello relativamente basso da parte dell'ufficio di vigilanza e amministrazione e dei titoli industriali. poiché questi fondi sono fondi a lungo termine, preferiscono naturalmente i settori dei dividendi con valutazioni basse e dividendi elevati, quindi si prevede che continueranno. allocare i settori dei dividendi e promuovere la performance delle attività correlate ".