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le 11 septembre, le secteur des dividendes est tombé collectivement en phase d'ajustement, les secteurs de l'électricité, des banques, du charbon et d'autres étant tous en chute libre. c'est également l'exemple même du récent retracement des secteurs connexes. le retracement global de l'indice des dividendes a atteint 18,29. % depuis le 22 mai, ce qui a non seulement anéanti de manière significative. en excluant les revenus cumulés précédents, la baisse globale au cours de l'année a atteint 5,35 %. au cours de cette période, les investisseurs ou les citoyens ordinaires qui ont entendu la nouvelle ont été confrontés à un retracement important.

certains gestionnaires de fonds estiment qu'il existe de nombreux facteurs d'ajustement du secteur des dividendes, notamment les valorisations atteignant des sommets ces dernières années, les niveaux de rendement des dividendes en baisse, les facteurs macroéconomiques étrangers et le fait que certaines sociétés ne répondent pas aux attentes. toutefois, de nombreux fonds publics restent optimistes quant à l'avenir du secteur des dividendes. certaines sociétés de fonds estiment qu'avec le récent rétrécissement et la correction du marché, la congestion des échanges de dividendes est retombée dans une fourchette raisonnable lorsque le sentiment du marché est déprimé ou dans une situation difficile. phase descendante, les fonds recherchent généralement des actifs relatifs. c'est un actif déterministe, et à en juger par les performances passées à long et moyen terme, la stratégie de dividendes a une certaine capacité à « traverser le cycle » et est un secteur naturellement plus favorisé. par des fonds à long terme.

ajustement collectif des secteurs de bonus

en tant que « pilier » du marché des dividendes de cette année, yangtze power a augmenté plus de 7 fois au cours des dix dernières années depuis son point bas en 2014. au cours de cette période, avec la tendance constante du cours de ses actions et sa stratégie de dividendes élevés, elle est progressivement devenue une autre « croyance » dans les actions a. cependant, le cours de l'action de yangtze power a affiché une lente hausse après avoir atteint un niveau record fin juillet de cette année, et a chuté de 4,63 % en une seule journée le 11 septembre, entraînant la baisse des actions à dividendes.

outre yangtze power, china nuclear power et china general nuclear power ont chuté de plus de 4 % le 11 septembre. bank of china, china shenhua, petrochina, cnooc, etc. ont également chuté de manière significative. en fait, le secteur des dividendes a également connu une correction très rapide après une hausse rapide au début de l'année. le retracement global a atteint 18,29 % depuis le 22 mai. non seulement il a effacé les gains cumulés précédents, mais aussi l'ensemble des gains. la baisse au cours de l'année a également atteint 5,35 %.

en outre, l'évolution du marché en matière de dividendes n'est pas très différenciée. depuis le second semestre, le secteur du charbon a chuté de plus de 20 %, l'indice hydroélectrique a chuté d'environ 15 % et le secteur des métaux non ferreux a chuté de plus de 13 %. le secteur bancaire a relativement résisté à la baisse. , avec une baisse de moins de 5%. si nous le décomposons, nous constatons que, au cours de ce cycle d'ajustement, tous les actifs de dividendes n'ont pas chuté de manière uniforme, mais ont montré les caractéristiques d'un « rétrécissement » progressif de la direction forte. un récent rapport de recherche de gf securities a également déclaré que les actifs à dividendes ont connu un processus de « gains généraux au début → le charbon a commencé à sous-performer en juin → le cuivre et le pétrole ont commencé à sous-performer début juillet → l'hydroélectricité et les banques ont commencé à sous-performer à la fin. juillet".

pourquoi les dividendes sont-ils également « instables » ? zhou shuai, gestionnaire de fonds du minsheng canadian bank fund, estime qu'il y a quatre raisons :

premièrement, le niveau de valorisation relative de l’indice des dividendes a atteint un sommet progressif fin mai. à en juger par les statistiques historiques, lorsque le niveau de valorisation relatif d'un indice de dividendes s'approche de sa valeur extrême, son attribut de rendement excédentaire est plus susceptible de diminuer.

deuxièmement, le niveau de rendement des dividendes de l'indice des dividendes a diminué. l'indice des dividendes a continué d'augmenter au cours du premier semestre, et la croissance du dénominateur a entraîné une baisse du taux de dividende de l'indice, tandis que la récente période de pointe de la distribution des dividendes par les sociétés cotées ; le versement de dividendes du côté numérateur du taux de dividende sera également ajusté de manière dynamique. en raison de l'influence des fondamentaux, certaines entreprises de cette année ont réduit leurs versements de dividendes. l'influence conjointe du numérateur et du dénominateur a entraîné une baisse du niveau de rendement en dividendes de l'indice de dividendes, et son attrait pour certains fonds a pu s'affaiblir.

le troisième est l'influence de facteurs macroéconomiques étrangers. récemment, les échanges commerciaux à l'étranger se sont intensifiés, les prix des matières premières ont chuté et certains titres à dividendes de ressources ont été considérablement réduits.

le quatrième est l’influence de facteurs sur le niveau de capital et le comportement des investisseurs. zhou shuai estime qu'au niveau des transactions, certains fonds ont récemment montré des signes de transition vers des secteurs ayant de faibles performances initiales mais une légère amélioration des performances. dans le même temps, le style de dividende s'est superposé au marché existant en tant que secteur défensif. le niveau de revenus du début de l'année à la fin mai a été relativement important, ce qui a également renforcé la motivation de certains fonds à réaliser des bénéfices.

« d'un point de vue événementiel, certaines études ont montré que certains investisseurs ont tendance à acheter des actions avant le versement des dividendes, puis à commencer à les vendre après avoir reçu des dividendes en espèces. la récente période de pointe des événements de dividendes a été, et nous pensons que le comportement des investisseurs a été un impact significatif sur la récente atténuation de l'attribut de rendement excédentaire de l'indice de dividende y a également contribué", a déclaré zhou shuai.

zou hui, directeur général du département des investissements en actions du fonds industriel, estime également que la principale raison de la récente baisse des dividendes est que la performance de certaines sociétés de dividendes n'a pas répondu aux attentes, en particulier le prix de certains produits industriels cycliques a chuté, et le marché a émis certains doutes sur la stabilité de leurs bénéfices.

les fonds sont également confrontés à des retraits

les actions individuelles ont continué à baisser et la valeur nette du fonds n'a pas pu échapper aux pertes. récemment, les etf liés aux dividendes et à faible volatilité ont également poursuivi leur tendance à la baisse. le 11 septembre, de nombreux etf à dividendes et etf à faible volatilité ont chuté de plus de 2 %. l’etf dividend low volatility, qui suit l’indice dividend low volatility, a chuté de 2,43 %.

sur une longue période, la valeur nette de nombreux etf associés a considérablement reculé depuis le second semestre de l'année. la baisse moyenne des 29 produits inclus dans les statistiques a atteint 7,5 %. les fondamentalistes ont tenu bon et il y a eu peu de signes de rachats substantiels. il existe même des situations où plus le prix est bas, plus on achète. par exemple, la part du wanwan csi dividend etf a augmenté de 3,7 milliards d'actions, les actions du boshi csi dividend low volatility 100 etf, du harvest csi 300 dividend low volatility etf et du xinhua csi dividend low volatility etf ont augmenté de plus de 400 millions d'actions. , et la part de l'etf huatai-pinebridge dividend low volatility a augmenté de plus de 400 millions d'actions. la part des etf volatils a diminué de 866 millions d'unités, mais l'impact a été limité par rapport à sa taille précédente de près de 8,7 milliards d'unités.

en termes de fonds d’actions actifs, prenons l’exemple de yangtze electric power. à la fin du deuxième trimestre, yangtze power est également l'un des actifs de dividendes les plus populaires parmi les fonds publics. le nombre de fonds publics détenant des positions importantes dans yangtze power a atteint plus de 700, soit une augmentation de près de 200 par rapport à la fin du deuxième trimestre. de 2023. au cours des premier et deuxième trimestres de cette année, yangtze power a continué d'augmenter ses avoirs sur fonds publics, ajoutant respectivement plus de 324 millions d'actions et 131 millions d'actions.

à la fin du deuxième trimestre, un total de 85 produits d'actions actifs le classaient comme le plus grand titre. cependant, en raison de la tendance à la baisse des cours des actions, la valeur nette de cette partie du fonds a également été tirée vers le bas. qisheng est détenu depuis trois ans, xinyuan growth drive, shen wanling les fonds tels que la rotation du secteur du crédit ont chuté de plus de 10 % au second semestre.

en fait, dès le rapport du deuxième trimestre, alors que le secteur des dividendes était encore à un niveau élevé, les gestionnaires de fonds étaient divisés sur les perspectives du secteur des dividendes. tan li, gestionnaire de fonds de harvest fund, a déclaré : après la hausse continue des actifs à dividendes, la valorisation est devenue raisonnable. si le secteur des métaux non ferreux continue de croître, les attentes d'une hausse des prix des matières premières seront encore renforcées. rapport performance-prix des investissements, l’attractivité a diminué.

comment les sociétés de fonds perçoivent-elles les perspectives du marché ?

le fonds huatai-pinebridge estime qu'en raison de sa présence presque « unique » sur le premier marché des actions a, l'indice de congestion des échanges de la stratégie de dividendes indiquait autrefois un niveau historiquement élevé. cependant, avec le récent rétrécissement et correction du marché, les échanges de dividendes. le niveau de congestion est revenu dans une fourchette raisonnable.

en termes de valorisation, en prenant l'indice de dividende comme exemple, au 11 septembre, le ratio cours/bénéfice de l'indice pe (ttm) était de 6,65 fois, ce qui se situait dans la fourchette moyenne-basse de 28,18 % au cours des dix dernières années. , et le ratio cours/valeur comptable pb (lf) était de 0,69 fois, ce qui se situait dans la fourchette basse à moyenne de 28,18 % au cours des dix dernières années, à 15,66 % au cours de l'année. huatai-berry estime que la valorisation actuelle du secteur des dividendes se situe à un niveau raisonnable, que ce soit en termes de chiffres absolus ou de quantiles relatifs. en particulier, une fois les pressions à court terme relâchées, il peut encore y avoir une marge d'amélioration des valorisations à moyen et à long terme.

morgan fund a déclaré qu'en général, lorsque le sentiment du marché est déprimé ou dans une phase baissière, les fonds recherchent généralement des actifs relativement certains. l'essence de la stratégie de dividendes est de rassembler des actions avec des dividendes élevés, et les actions qui peuvent fournir de manière stable des dividendes élevés sont généralement des leaders du secteur, avec une rentabilité stable et des flux de trésorerie abondants. dans le même temps, la valorisation de ces actions est généralement relativement élevée. faible, donc à en juger par les performances passées à long terme et à moyen terme, la stratégie de dividendes a une certaine capacité à « traverser le cycle ».

il convient de noter qu’outre la persistance des fonds dans le secteur des dividendes, les fonds d’assurance ayant un moindre appétit pour le risque pourraient préférer le secteur des dividendes. le fonds tianhong a déclaré : « un point très important est d'examiner la source des fonds supplémentaires. les fonds d'assurance ont injecté beaucoup de liquidités dans le secteur à dividendes élevés au cours du premier semestre. bureau de surveillance et d'administration et valeurs industrielles, actuellement la position en fonds propres des fonds d'assurance est encore à un niveau relativement faible. étant donné que ces fonds sont des fonds à long terme, ils préfèrent naturellement les secteurs à dividendes avec de faibles valorisations et des dividendes élevés, ils devraient donc continuer. pour répartir les secteurs de dividendes et favoriser la performance des actifs associés.