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Agencia de Noticias Financieras, 21 de agosto (Editor Xiaoxiang)Si bien los inversores nacionales han estado "aplaudiendo" el continuo repunte del renminbi recientemente, en el mercado mundial de divisas, el dólar estadounidense se encuentra en realidad en su etapa más débil este año.

Los datos del mercado muestran que el dólar estadounidense ha caído a su nivel más bajo desde principios de año mientras los inversores se preparan para que la Reserva Federal comience a recortar las tasas de interés.El índice ICE del dólar estadounidense (DXY), que mide la fortaleza del dólar estadounidense frente a una canasta de seis monedas principales, ha caído un 2,5% en lo que va del mes y alcanzó su nivel más bajo desde el 1 de enero en 101,30 a primera hora del día.

La caída del dólar estadounidense sin duda contribuyó al repunte generalizado de una serie de otras monedas no estadounidenses. El euro subió el martes a su nivel más alto del año, superando la marca crucial de 1,11. La libra también subió casi 50 puntos ese día, alcanzando un máximo de 1,3053 dólares, su nivel más alto desde julio de 2023.

Vasileios Gkionakis, jefe de economía y estrategia europea de Aviva Investors, dijo: "Si el crecimiento económico de Estados Unidos se desacelera mientras el crecimiento económico global permanece relativamente estable, esto debería conducir a una mayor debilidad del dólar".

Muchas noticias macroeconómicas importantes de esta semana obviamente están provocando que muchos alcistas del dólar opten por mantenerse al margen en esta etapa.El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, pronunciará un discurso en la reunión anual del banco central en Jackson Hole el viernes, y los operadores buscarán cuidadosamente señales de si la Reserva Federal puede recortar las tasas de interés en 25 puntos básicos o más en septiembre.

Antes de este evento clave, a las 22:00 hora de Beijing de esta noche, la Oficina de Estadísticas Laborales de EE. UU. también publicará el informe preliminar sobre el Censo de Empleo y Salarios No Agrícolas (QCEW) para el primer trimestre de 2024. Con base en estos datos, Se analizará el último período de un mes a finales de marzo. Se ajustan los datos anuales no agrícolas. Algunos conocedores de la industria ya están preocupados de que el crecimiento del empleo en Estados Unidos en el año hasta marzo pueda no ser tan fuerte como se estimó inicialmente.

Grupo Goldman Sachs yWells FargoLos economistas esperan que las revisiones preliminares de referencia publicadas por el gobierno el miércoles muestren que el crecimiento del empleo no agrícola en Estados Unidos en el año hasta marzo fue al menos 600.000 más débil que las estimaciones actuales, equivalente a alrededor de 600.000 por mes.JPMorgan Chasede los pronosticadores ve una revisión a la baja de alrededor de 360.000, mientras queGoldman SachsSignifica que el número máximo puede llegar a 1 millón. Esto podría aumentar las preocupaciones de los inversores de que la economía estadounidense esté cayendo en recesión.

banco barclaysEl estratega de divisas Skylar Montgomery Koning dijo: "Los mercados Forex siguen entusiasmados con posibles voces moderadas en la reunión anual de Jackson Hole. La especulación de que los datos de empleo pueden ser significativamente más bajos el martes también alimentó esta opinión".

banco de americaAthanasios Vamvakidis, jefe de estrategia cambiaria del G10, señaló que el mercado espera un aterrizaje suave y un recorte de los tipos de interés por parte de la Reserva Federal, lo que es negativo para el dólar. Añadió que el fuerte gasto de los consumidores y las expectativas optimistas de que la Reserva Federal recortará las tasas de interés varias veces este año son "buenos para el sentimiento de riesgo", pero no son buenos para el dólar porque "el dólar sigue sobrevaluado".

Antes de esta caída actual, el dólar había subido más de un 4% en el primer semestre de este año, cuando la resiliencia de la economía estadounidense sorprendió a los inversores. Sin embargo, el argumento sobre el "excepcionalismo" de la economía estadounidense ha encontrado muchos desafíos en los últimos tiempos.

Jane Foley, directora de divisas de Rabobank, dijo: "Esperamos una recesión leve en Estados Unidos. Sin duda, la economía estadounidense se está desacelerando y convergiendo con otros países".

Añadió que a pesar de la debilidad del sector manufacturero alemán, el euro -el mayor rival del dólar- ha estado "muy fuerte" desde principios de julio, ganando alrededor de un 3% frente al dólar.

¿Se ha convertido el dólar estadounidense en un peón del carry trade?

Vale la pena mencionar que durante el reciente debilitamiento del dólar estadounidense, ha surgido una teoría en el mercado: si el dólar estadounidense también desempeña el papel de moneda financiera en los carry trades.

Kristjan Kasikov, director global de soluciones de inversión cuantitativa en divisas de Citigroup, dijo en un informe más reciente que el comercio de arbitraje ha regresado, pero esta vez hay una diferencia clave con respecto al pasado: es decir, no es el yen japonés el que se utiliza como una moneda de financiación de los fondos de cobertura, sino el yen japonés.

En las últimas semanas, los inversores han aumentado sus apuestas de que la Reserva Federal recortará las tasas de interés en más de 100 puntos básicos este año, mientras que el viejo modelo de apostar a un fuerte crecimiento de Estados Unidos y un piso en los costos de endeudamiento de Japón, dado que el Banco Es probable que Japón siga subiendo más los tipos de interés.

Kasikov señaló: "Hemos visto cómo el mercado comienza a volverse más bajista con respecto al dólar estadounidense, y la especulación sobre un entorno de recortes de tipos alimenta el apetito por el riesgo".

Este es un punto de inflexión clave desde que el carry trade del yen sufrió un golpe a principios de este mes. Los fondos de cobertura que utilizan estrategias de carry trade pueden optar por pedir prestado dólares en lugar de yenes, dada la perspectiva de tasas de interés divergentes en Estados Unidos y Japón, dijo Kasikov.

Aunque la tasa de los fondos federales de Estados Unidos todavía se encuentra en un alto nivel de más del 5%, en comparación con algunas monedas de mercados emergentes con tasas de interés que a menudo alcanzan los dos dígitos, las transacciones de arbitraje relacionadas todavía no son completamente no rentables. Y basándose en los precios actuales del mercado de tipos de interés, es probable que la Reserva Federal reduzca los tipos de interés en unos 200 puntos básicos durante el próximo año.

Kasikov dijo que desde el 5 de agosto, los fondos de cobertura han estado utilizando dólares prestados para comprar monedas de mercados emergentes, incluidos el real brasileño y la lira turca.

De hecho, lo que muchos operadores de divisas de alto nivel no han olvidado es que históricamente, el dólar estadounidense ha sido durante mucho tiempo una de las principales opciones para financiar divisas en operaciones de carry trade, especialmente cuando la Reserva Federal ha mantenido tasas de interés cero durante los últimos doce años. . durante la etapa de política de flexibilización.

Sin embargo, Kasikov también dijo que Citi espera que el período de tiempo para que las operaciones de carry trade globales funcionen bien sea breve, ya que la agitación en torno a las elecciones presidenciales de Estados Unidos podría causar que la volatilidad aumente nuevamente.

Señaló: "Hemos estado preocupados por las operaciones de carry trade de divisas durante algún tiempo. Las elecciones y el calendario político de Estados Unidos traerán más volatilidad al mercado y aumentarán la aversión al riesgo".