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Financial News Agency、8 月 21 日 (編集長 Xiaoxiang)国内投資家はこのところ人民元の継続的な回復を「応援」しているが、世界の外国為替市場では実際、米ドルは今年最も弱い段階にある。

市場データによると、投資家が米連邦準備制度理事会（FRB）の利下げ開始に備えている中、米ドルは年初以来の最低水準に下落している。主要６通貨バスケットに対する米ドルの強さを示すＩＣＥ米ドル指数（ＤＸＹ）は今月これまでに２．５％下落し、早朝に１月１日以来の安値となる１０１．３０を付けた。

米ドルの急落が、米国以外の一連の通貨の全面的な反発に寄与したことは疑いない。ユーロは火曜日に今年の最高値に上昇し、重要な節目となる１．１１を超えた。ポンドもこの日は５０ポイント近く上昇し、最高値１．３０５３ドルまで上昇し、２０２３年７月以来の高値を付けた。

アビバ・インベスターズの欧州経済・戦略部門責任者、バシレイオス・グキオナキス氏は「世界経済の成長が比較的安定している一方で、米国の経済成長が鈍化すれば、さらなるドル安につながるはずだ」と述べた。

今週の多くの主要なマクロニュースイベントにより、多くのドル強気派が現段階では傍観者にとどまることを選択しているのは明らかだ。FRBのパウエル議長は金曜日にジャクソンホールで開催される中銀年次総会で講演する予定で、トレーダーらはFRBが9月に25ベーシスポイント以上利下げする可能性があるかどうかの兆候を注意深く観察している。

この重要なイベントに先立って、今夜北京時間22:00に、米国労働統計局は2024年第1四半期の非農業部門雇用・賃金統計（QCEW）の暫定報告書も発表する予定です。このデータに基づいて、 、3 月末時点の過去 1 か月分が分析されます。年次非農業データが調整されます。一部の業界関係者はすでに、3月までの1年間の米国の雇用の伸びが当初の予想よりもはるかに弱いのではないかと懸念している。

ゴールドマン・サックス・グループやウェルズ・ファーゴエコノミストらは、水曜日に政府が発表した暫定的な基準改定データで、３月までの１年間の米国の非農業部門雇用者数の伸びが現在の推計より少なくとも６０万人減少し、これは月当たり約５万人に相当すると予想している。JPモルガン・チェース予測者の割合は約36万人が下方修正されると予想しているが、ゴールドマン・サックスつまり、最大数は 100 万に達する可能性があります。これにより、米国経済が景気後退に陥りつつあるとの投資家の懸念が高まる可能性がある。

バークレイズ銀行外国為替ストラテジストのスカイラー・モンゴメリー・コーニング氏は、「外国為替市場はジャクソンホール年次総会でハト派の声が出る可能性について引き続き興奮している。火曜日の雇用統計が大幅に低下する可能性があるとの憶測もこの見方を加速させた」と述べた。

バンク・オブ・アメリカＧ１０外国為替戦略責任者のアタナシオス・ヴァンバキディス氏は、市場は軟着陸と連邦準備理事会による利下げを期待しているが、これはドルにとってマイナスだと指摘した。同氏は、堅調な個人消費と米連邦準備理事会（ＦＲＢ）が今年複数回利下げするとの楽観的な期待は「リスクセンチメントには良い」が、「ドルは依然過大評価されている」ためドルにとっては良くないと付け加えた。

今回の下落に先立って、米国経済の回復力が投資家を驚かせたため、ドルは今年上半期に実際には4％以上上昇していた。しかし、米国経済の「例外主義」に関する議論は最近、多くの課題に直面している。

ラボバンクの外為責任者、ジェーン・フォーリー氏は「米国では緩やかな景気後退が予想される。米国経済は間違いなく減速し、他国と同様に収束しつつある」と述べた。

同氏は、ドイツの製造業の低迷にも関わらず、ドルの最大のライバルであるユーロは7月初旬以来「非常に堅調」で、対ドルで約3％上昇していると付け加えた。

米ドルはキャリートレードの駒になってしまったのだろうか？

最近の米ドル安の中で、米ドルがキャリートレードにおける資金調達通貨の役割も果たしているのではないかという理論が市場に浮上していることは言及に値する。

シティグループの外国為替クオンツ投資ソリューションのグローバル責任者、クリスジャン・カシコフ氏は最新のレポートで、裁定取引は戻ってきたが、今回は過去と決定的な違いがある、つまり裁定取引として使用されるのは日本円ではない、と述べた。ヘッジファンドによる融資通貨、それは日本円です。

過去数週間で、投資家はFRBが今年利下げするだろうとの見方を強めている一方、米国の力強い成長と日本の借入コストの底打ちに賭けるという古いモデルは、米連邦準備理事会（FRB）の政策が厳しい状況にあることを考慮している。日本のさらなる利上げの可能性は依然として突破されている。

カシコフ氏は「利下げ環境がリスク選好を刺激しているとの憶測により、市場がドルに対してより弱気になり始めているのを我々は見ている」と述べた。

今月初めに円キャリー取引が打撃を受けて以来、これは重要な転換点となる。カシコフ氏は、日米金利の乖離が予想されることから、キャリートレード戦略を採用するヘッジファンドは円ではなくドルを借り入れることを選択する可能性があると述べた。

米国のフェデラル・ファンド金利は依然として５％を超える高水準にあるが、金利が２桁に達することも多い一部の新興国通貨と比べると、関連する裁定取引は依然として全く採算が取れないわけではない。そして、現在の金利市場の価格設定に基づくと、FRBは来年に約200ベーシスポイント利下げする可能性が高い。

カシコフ氏は、８月５日以降、ヘッジファンドが借り入れたドルを使ってブラジルレアルやトルコリラなどの新興国通貨を購入していると述べた。

実際、多くの上級外国為替トレーダーが忘れていないのは、歴史的に、特に連邦準備理事会が過去十数年間ゼロ金利を続けていた時代には、米ドルがキャリートレードで通貨を調達するための主流の選択肢の一つであったということです。緩和政策の段階では。

しかしカシコフ氏は、米大統領選挙を巡る混乱でボラティリティーが再び急上昇する可能性があるため、シティは世界のキャリートレードが好調に推移するまでの時間枠は短いと予想しているとも述べた。

同氏は「われわれはしばらくの間、為替キャリー取引を懸念してきた。米国の選挙と政治日程により市場のボラティリティが高まり、リスク回避が高まるだろう」と指摘した。