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Agence de presse financière, 21 août (Editeur Xiaoxiang)Alors que les investisseurs nationaux ont récemment « applaudi » le rebond continu du renminbi, sur le marché mondial des changes, le dollar américain est en fait à son plus bas niveau cette année.

Les données du marché montrent que le dollar américain est tombé à son plus bas niveau depuis le début de l'année alors que les investisseurs se préparent à ce que la Réserve fédérale commence à réduire les taux d'intérêt.L'indice ICE U.S. Dollar Index (DXY), qui mesure la force du dollar américain par rapport à un panier de six principales devises, a chuté de 2,5 % jusqu'à présent ce mois-ci et a atteint son plus bas niveau depuis le 1er janvier à 101,30 en début de journée.

La chute du dollar américain a sans aucun doute contribué au rebond général d’une série d’autres devises non américaines. L'euro a atteint mardi son plus haut niveau de l'année, dépassant la barre cruciale de 1,11. La livre sterling a également augmenté de près de 50 points ce jour-là, atteignant un maximum de 1,3053 $, atteignant son plus haut niveau depuis juillet 2023.

Vasileios Gkionakis, responsable de l'économie et de la stratégie européennes chez Aviva Investors, a déclaré : « Si la croissance économique américaine ralentit alors que la croissance économique mondiale reste relativement stable, cela devrait conduire à une nouvelle faiblesse du dollar. »

De nombreux événements macroéconomiques majeurs cette semaine ont évidemment amené de nombreux haussiers du dollar à choisir de rester à l'écart à ce stade.Le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, prononcera vendredi un discours lors de la réunion annuelle de la banque centrale à Jackson Hole, et les traders examineront attentivement les signes indiquant si la Fed pourrait réduire les taux d'intérêt de 25 points de base ou plus en septembre.

Avant cet événement clé, ce soir à 22h00, heure de Pékin, le Bureau américain des statistiques du travail publiera également le rapport préliminaire sur le recensement de l'emploi et des salaires non agricoles (QCEW) pour le premier trimestre 2024. Sur la base de ces données , le mois dernier à fin mars sera analysé. Les données annuelles non agricoles sont ajustées. Certains acteurs du secteur s'inquiètent déjà du fait que la croissance de l'emploi aux États-Unis d'ici mars pourrait être beaucoup moins robuste que prévu initialement.

Groupe Goldman Sachs etWells FargoLes économistes s'attendent à ce que les données préliminaires de révision de référence publiées mercredi par le gouvernement montrent que la croissance de l'emploi salarié non agricole aux États-Unis au cours de l'année jusqu'en mars était d'au moins 600 000 plus faible que les estimations actuelles, soit environ tous les 50 000 par mois.JPMorgan Chasedes prévisionnistes prévoient une révision à la baisse d'environ 360 000, tandis queGoldman SachsCela signifie que le nombre maximum peut atteindre 1 million. Cela pourrait accroître les craintes des investisseurs quant à la possibilité que l’économie américaine ne sombre dans la récession.

banque barclaysLe stratège des changes Skylar Montgomery Koning a déclaré : "Les marchés des changes continuent d'être enthousiasmés par d'éventuelles voix accommodantes lors de la réunion annuelle de Jackson Hole. Les spéculations selon lesquelles les données sur l'emploi pourraient être considérablement plus faibles mardi ont également alimenté ce point de vue."

Banque d'AmériqueAthanasios Vamvakidis, responsable de la stratégie de change du G10, a souligné que le marché s'attend à un atterrissage en douceur et à une baisse des taux d'intérêt de la Réserve fédérale, ce qui est négatif pour le dollar. Il a ajouté que les fortes dépenses de consommation et les attentes optimistes selon lesquelles la Réserve fédérale réduirait les taux d'intérêt à plusieurs reprises cette année sont "bonnes pour le sentiment de risque" mais pas bonnes pour le dollar car "le dollar reste surévalué".

Avant cette baisse actuelle, le dollar avait en fait augmenté de plus de 4 % au premier semestre de cette année, la résilience de l’économie américaine ayant surpris les investisseurs. Cependant, l’argument sur « l’exceptionnalisme » de l’économie américaine s’est heurté à de nombreux défis ces derniers temps.

Jane Foley, responsable des changes chez Rabobank, a déclaré : « Nous nous attendons à une légère récession aux États-Unis. L'économie américaine ralentit sans aucun doute et converge avec celle des autres pays. »

Elle a ajouté qu'en dépit de la faiblesse du secteur manufacturier allemand, l'euro – le plus grand rival du dollar – était « très fort » depuis début juillet, gagnant environ 3 % par rapport au dollar.

Le dollar américain est-il devenu un pion dans le carry trade ?

Il convient de mentionner qu'au cours du récent affaiblissement du dollar américain, une théorie a émergé sur le marché : le dollar américain joue-t-il également le rôle de monnaie de financement dans les opérations de portage ?

Kristjan Kasikov, responsable mondial des solutions d'investissement quantitatif en devises chez Citigroup, a déclaré dans un dernier rapport que le trading d'arbitrage était de retour, mais cette fois il y a une différence clé par rapport au passé : ce n'est pas le yen japonais qui est utilisé comme une monnaie de financement par les hedge funds, mais le yen japonais.

Au cours des dernières semaines, les investisseurs ont accru leurs paris sur une réduction des taux d'intérêt de la Réserve fédérale de plus de 100 points de base cette année, tandis que l'ancien modèle consistant à parier sur une forte croissance américaine et sur un plancher des coûts d'emprunt au Japon, étant donné que la Banque du Japon est encore susceptible d'augmenter les taux d'intérêt a été rompu.

Kasikov a noté : « Nous avons vu le marché commencer à devenir plus baissier à l'égard du dollar, avec des spéculations selon lesquelles un environnement de réduction des taux a alimenté l'appétit pour le risque. »

Il s’agit d’un tournant clé depuis que le carry trade du yen a été touché plus tôt ce mois-ci. Les hedge funds utilisant des stratégies de carry trade pourraient choisir d'emprunter des dollars plutôt que des yens, étant donné la perspective de divergences de taux d'intérêt aux États-Unis et au Japon, a déclaré Kasikov.

Bien que le taux des fonds fédéraux américains se situe toujours à un niveau élevé, supérieur à 5 %, par rapport à certaines devises des marchés émergents, dont les taux d'intérêt atteignent souvent deux chiffres, les opérations d'arbitrage associées ne sont toujours pas totalement déficitaires. Et sur la base des prix actuels du marché des taux d’intérêt, la Fed devrait réduire ses taux d’intérêt d’environ 200 points de base au cours de l’année prochaine.

Kasikov a déclaré que depuis le 5 août, les fonds spéculatifs utilisent des dollars empruntés pour acheter des devises des marchés émergents, notamment le réal brésilien et la livre turque.

En fait, ce que de nombreux traders de change expérimentés n'ont pas oublié, c'est qu'historiquement, le dollar américain a longtemps été l'un des principaux choix pour financer les devises dans les opérations de portage, en particulier lorsque la Réserve fédérale a maintenu des taux d'intérêt nuls au cours des douze dernières années. . pendant la phase de politique d’assouplissement.

Cependant, Kasikov a également déclaré que Citi s'attend à ce que la fenêtre de temps pour que les opérations de portage mondiales obtiennent de bons résultats soit courte, car les troubles entourant l'élection présidentielle américaine pourraient provoquer une nouvelle augmentation de la volatilité.

Il a souligné : « Nous sommes préoccupés par les opérations de portage de devises depuis un certain temps. Les élections américaines et le calendrier politique apporteront davantage de volatilité sur le marché et augmenteront l'aversion au risque. »