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Agência de Notícias Financeiras, 21 de agosto (Editor Xiaoxiang)Embora os investidores nacionais tenham estado a “aplaudir” recentemente a recuperação contínua do renminbi, no mercado cambial global, o dólar dos EUA está, na verdade, na sua fase mais fraca este ano.

Os dados do mercado mostram que o dólar americano caiu para o seu nível mais baixo desde o início do ano, à medida que os investidores se preparam para que a Reserva Federal comece a cortar as taxas de juro.O índice ICE do dólar americano (DXY), que mede a força do dólar americano em relação a uma cesta de seis principais moedas, caiu 2,5% até agora neste mês e atingiu seu nível mais baixo desde 1º de janeiro, às 101h30, no início do dia.

A queda do dólar dos EUA contribuiu, sem dúvida, para a recuperação generalizada de uma série de outras moedas não americanas. O euro atingiu o seu nível mais alto do ano na terça-feira, ultrapassando a marca crucial de 1,11. A libra também subiu quase 50 pontos naquele dia, atingindo um máximo de US$ 1,3053, atingindo seu nível mais alto desde julho de 2023.

Vasileios Gkionakis, chefe de economia e estratégia europeia da Aviva Investors, disse: "Se o crescimento económico dos EUA abrandar enquanto o crescimento económico global permanecer relativamente estável, isso deverá levar a uma maior fraqueza do dólar."

Muitos dos principais acontecimentos macroeconômicos desta semana estão obviamente fazendo com que muitos touros do dólar optem por ficar à margem nesta fase.O presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, fará um discurso na reunião anual do banco central em Jackson Hole na sexta-feira, e os investidores estarão atentos a sinais de que o Fed poderá reduzir as taxas de juros em 25 pontos base ou mais em setembro.

Antes deste evento importante, às 22h, horário de Pequim, desta noite, o Bureau of Labor Statistics dos EUA também divulgará o relatório preliminar sobre o Censo de Empregos e Salários Não Agrícolas (QCEW) para o primeiro trimestre de 2024. Com base nesses dados, o último período de um mês a partir do final de março será analisado. Os dados não agrícolas anuais são ajustados. Alguns membros da indústria já estão preocupados com o facto de o crescimento do emprego nos EUA no ano até março poder não ser tão forte como inicialmente estimado.

Grupo Goldman Sachs eWells FargoOs economistas esperam que as revisões preliminares da linha de base divulgadas pelo governo na quarta-feira mostrem que o crescimento do emprego não-agrícola nos EUA no ano até março foi pelo menos 600 mil mais fraco do que as estimativas atuais, o equivalente a cerca de 50 mil por ano.JPMorgan Chasedos analistas vêem uma revisão em baixa de cerca de 360.000, enquantoGoldman SachsIsso significa que o número máximo pode chegar a 1 milhão. Isto poderá aumentar as preocupações dos investidores de que a economia dos EUA esteja a entrar em recessão.

banco barclaysO estrategista cambial Skylar Montgomery Koning disse: "Os mercados Forex continuam entusiasmados com possíveis vozes pacifistas na reunião anual de Jackson Hole. A especulação de que os dados de emprego podem ser significativamente mais baixos na terça-feira também alimentaram essa visão".

Banco da AméricaAthanasios Vamvakidis, chefe de estratégia cambial do G10, destacou que o mercado espera uma aterragem suave e um corte na taxa de juro por parte da Reserva Federal, o que é negativo para o dólar. Ele acrescentou que os fortes gastos dos consumidores e as expectativas optimistas de que a Reserva Federal irá cortar as taxas de juro várias vezes este ano são "boas para o sentimento de risco", mas não são boas para o dólar porque "o dólar continua sobrevalorizado".

Antes deste declínio actual, o dólar tinha efectivamente subido mais de 4% no primeiro semestre deste ano, uma vez que a resiliência da economia dos EUA surpreendeu os investidores. No entanto, o argumento sobre o “excepcionalismo” da economia dos EUA encontrou muitos desafios nos últimos tempos.

Jane Foley, chefe de câmbio do Rabobank, disse: "Esperamos uma recessão moderada nos Estados Unidos. A economia dos EUA está, sem dúvida, desacelerando e convergindo com outros países."

Ela acrescentou que, apesar da fraqueza na indústria alemã, o euro – o maior rival do dólar – tem estado “muito forte” desde o início de julho – ganhando cerca de 3% em relação ao dólar.

O dólar americano tornou-se um peão no carry trade?

Vale a pena mencionar que durante o recente enfraquecimento do dólar americano, surgiu uma teoria no mercado: se o dólar americano também está a desempenhar o papel de moeda de financiamento em carry trades.

Kristjan Kasikov, chefe global de soluções de investimento quantitativo em moeda estrangeira do Citigroup, disse em um último relatório que a negociação de arbitragem está de volta, mas desta vez há uma diferença fundamental em relação ao passado - ou seja, não é o iene japonês que é usado como uma moeda de financiamento por fundos de hedge, mas o iene japonês.

Nas últimas semanas, os investidores aumentaram as suas apostas de que a Reserva Federal reduzirá as taxas de juro em mais de 100 pontos base este ano, enquanto o velho modelo de apostar num forte crescimento dos EUA e num mínimo dos custos de financiamento do Japão, dado que o Banco do Japão ainda provavelmente aumentará ainda mais as taxas de juros foi quebrada.

Kasikov observou: “Vimos o mercado começar a ficar mais pessimista em relação ao dólar americano, com especulações sobre um ambiente de corte de taxas alimentando o apetite pelo risco”.

Este é um ponto de viragem fundamental desde que o carry trade do iene sofreu um impacto no início deste mês. Os fundos de hedge que utilizam estratégias de carry trade podem optar por emprestar dólares em vez de ienes, dada a perspectiva de taxas de juros divergentes nos Estados Unidos e no Japão, disse Kasikov.

Embora a taxa de fundos federais dos EUA ainda esteja num nível elevado de mais de 5%, em comparação com algumas moedas de mercados emergentes com taxas de juro que atingem frequentemente os dois dígitos, as transacções de arbitragem relacionadas ainda não são completamente inúteis. E com base nos actuais preços de mercado das taxas de juro, é provável que a Fed reduza as taxas de juro em cerca de 200 pontos base no próximo ano.

Kasikov disse que desde 5 de agosto, os fundos de hedge têm usado dólares emprestados para comprar moedas de mercados emergentes, incluindo o real brasileiro e a lira turca.

Na verdade, o que muitos negociadores seniores de câmbio não esqueceram é que, historicamente, o dólar dos EUA tem sido uma das principais opções para financiar moedas em carry trades, especialmente quando o Federal Reserve tem estado com taxas de juros zero nos últimos doze anos. . durante a fase da política de flexibilização.

No entanto, Kasikov também disse que o Citi espera que a janela de tempo para que as carry trades globais tenham um bom desempenho seja curta, já que a turbulência em torno da eleição presidencial dos EUA pode causar um novo aumento na volatilidade.

Ele ressaltou: "Já há algum tempo que estamos preocupados com as carry trades de câmbio. As eleições e o calendário político dos EUA trarão mais volatilidade ao mercado e aumentarão a aversão ao risco".