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Con la publicación de un documento del Consejo de Estado, el antiguo ecosistema de cobro y recompensa orientado a resultados del mercado de acciones A está a punto de enfrentar cambios radicales.

Recientemente, el Ministerio de Justicia anunció que para regular los servicios relacionados con la emisión pública de acciones, mejorar la calidad de las empresas que cotizan en bolsa y proteger los derechos e intereses legítimos de los inversores, el Ministerio de Justicia, junto con el Ministerio de Finanzas y el La Comisión Reguladora de Valores de China, redactó el "Reglamento del Consejo de Estado sobre la regulación de la prestación de servicios por intermediarios para la emisión pública de acciones de empresas". Las "Disposiciones (borrador para comentarios)" (en adelante, las "Opiniones") están ahora abiertas a la público para comentarios. La fecha límite para comentarios es el 15 de septiembre.

Las "Opiniones" aclaran que el negocio de patrocinio de compañías de valores y el negocio de auditoría de firmas de contabilidad no se basarán en la emisión pública y los resultados de cotización de acciones como condición de cobro, y las firmas de abogados no violarán las regulaciones pertinentes sobre los honorarios de servicios de abogados emitidos. por la administración judicial y otros departamentos. Al mismo tiempo, se estipula que los gobiernos populares locales no otorgarán recompensas basadas en los resultados de la lista.

El periodista de China Business News se enteró de que en el proceso de prestación de servicios a las empresas para que emitan acciones públicamente, algunos intermediarios cobran tarifas vinculadas a los resultados de la emisión y cotización de acciones de la empresa, lo que genera problemas como fraude financiero y emisiones fraudulentas. La emisión de los documentos antes mencionados tiene como objetivo estandarizar el orden del mercado, guiar y cultivar intermediarios independientes, objetivos, justos y estandarizados, y desempeñar bien sus funciones de "guardián".

Los honorarios de intermediario no deben estar condicionados a los resultados de la cotización.

Las "Opiniones" contienen en total diecinueve artículos. Centrarse en estandarizar las cuestiones relacionadas con los cobros en los servicios de los intermediarios, fortalecer la supervisión y mejorar la independencia de los intermediarios. Partiendo de la premisa de una normativa unificada y en función de las características de la industria, se plantean requisitos reglamentarios específicos para los diferentes intermediarios. Al mismo tiempo, también se estipulan prohibiciones y sanciones específicas.

La independencia es el “alma” de los intermediarios. Sin embargo, durante mucho tiempo, la industria ha adoptado en general un modelo de cobro orientado a la cotización de resultados, lo que da como resultado una relación más fuerte entre las "Partes A y B" entre los intermediarios y las empresas, lo que también puede dañar fácilmente las capacidades de "guardián" de intermediarios, lo que conduce a fraude financiero e incluso a emisiones fraudulentas.

Esta "Opinión" aclara que los intermediarios deben seguir principios orientados al mercado, determinar razonablemente los estándares de cobro basados ​​en la carga de trabajo real, la inversión de recursos requerida y otros factores, y acordar acuerdos de cobro con el emisor en el contrato.

Entre ellas, las compañías de valores dedicadas al negocio de patrocinio pueden cobrar tarifas de servicio en etapas de acuerdo con el progreso del trabajo, pero el hecho de cobrar o no o cuánto cobrar no se basará en los resultados de la emisión pública y cotización de acciones.

Las compañías de valores que participan en negocios de suscripción deberán cumplir con las regulaciones de las autoridades estatales y de la industria y evaluar exhaustivamente los costos del proyecto y otros factores para cobrar tarifas de servicio.

Cuando una firma de contabilidad realiza un trabajo de auditoría, puede cobrar honorarios por servicios en etapas de acuerdo con el progreso del trabajo, pero el hecho de cobrar o no o cuánto cobrar no estará condicionado a los resultados del trabajo de auditoría o la emisión pública y listado de acciones.

Cuando un bufete de abogados preste servicios para la emisión pública de acciones de una empresa, el bufete de abogados cobrará una tarifa unificada y no violará las normas pertinentes sobre honorarios de servicios de abogados emitidas por la administración judicial y otros departamentos.

Al mismo tiempo, los "Dictámenes" también estipulan posibles métodos de "flexibilidad". Los intermediarios y sus empleados no deben cobrar otras tarifas más allá de lo acordado en el contrato ni aumentar las tarifas de manera encubierta, como aumentos temporales de precios; no se les permite evadir la supervisión regulatoria y cobrar tarifas mediante la firma de acuerdos complementarios o acuerdos separados; no se les permite adquirir acciones ni obtener incentivos de cotización, etc. Para buscar intereses injustos y no debe haber otros cargos o cargos encubiertos que violen las regulaciones nacionales;

Los gobiernos locales prohíben los incentivos a cotizar en bolsa

Los "Dictámenes" establecen claramente que los gobiernos locales tienen prohibido otorgar incentivos de cotización a emisores o intermediarios.

Esta "Opinión" establece claramente que los gobiernos populares locales en todos los niveles no recompensarán a los emisores o intermediarios en función de los resultados de la emisión y cotización de acciones públicas.

Las recompensas por cotizar siempre han sido muy comunes en todo el país. Aunque las cantidades varían de un lugar a otro, las recompensas generalmente son grandes y se otorgan directamente en lotes de manera orientada a resultados de acuerdo con diferentes enlaces, como orientación para cotizar, aceptación de solicitudes y. aprobación del listado.

Por ejemplo, las "Varias medidas para apoyar aún más el desarrollo de listados de empresas (prueba)" emitidas por el Comité de Gestión de la Zona de Desarrollo Económico y Tecnológico de Beijing en enero de 2013 estipulan que los listados nacionales recibirán una recompensa de tutoría y aceptación de 4 millones, lanzamiento inicial las solicitudes recibirán una recompensa de 4 millones y se concederá la aprobación. La cotización recompensará otros 4 millones de yuanes. Una recompensa única de 6 millones por una cotización exitosa en el extranjero y otros 6 millones para las empresas que cotizan en el extranjero que regresan a A.

Las "Varias medidas para promover aún más la cotización de empresas y el desarrollo de alta calidad de las empresas que cotizan en bolsa" emitidas por la ciudad de Shenzhen en septiembre de 2023 estipulan que aquellos que planeen cotizar en bolsa a nivel nacional y completar la reforma de las sociedades anónimas y orientación para cotizar en bolsa recibirán una recompensa de hasta 1,5 millones de yuanes para las empresas que cotizan en el extranjero. Las que coticen en el nuevo mercado OTC por primera vez recibirán una recompensa de hasta 500.000 yuanes, y las que entren en el nivel de innovación recibirán una recompensa de hasta 500.000 yuanes. a 300.000 yuanes.

El Comité de Gestión de la Zona de Alta Tecnología de Chongqing emitió las "Medidas de apoyo a la zona de alta tecnología de Chongqing para alentar a las empresas a reestructurarse y cotizar en el mercado" el 26 de junio de este año, que acaba de "actualizar" la política de apoyo a la cotización que se implementó hace tres años. atrás.

Entre ellos, si firma un acuerdo de oferta pública inicial y una carta de compromiso para la cotización nacional, será recompensado con 500.000 yuanes; si está incluido en la guía y presentación de cotización, será recompensado con otros 1,5 millones de yuanes, si es aceptado. por la Comisión Reguladora de Valores de China o la bolsa, será recompensado con 3 millones de yuanes, y si es aprobado y listado para operar, será recompensado con otros 5 millones de yuanes. En términos de cotización en el extranjero, se otorgará una recompensa única de 10 millones de yuanes a las empresas que coticen con éxito en las principales bolsas de valores extranjeras.

Esta "Opinión" establece que los gobiernos populares locales en todos los niveles no recompensarán a los emisores o intermediarios sobre la base de los resultados de la emisión pública y la cotización de acciones. También aclara que "los gobiernos populares locales, en violación del artículo 10 de este Reglamento, deberán. emisores o intermediarios de recompensas. Las recompensas institucionales deben recuperarse, y los líderes responsables y el personal directamente responsable deben ser sancionados por las agencias pertinentes de conformidad con la ley".

Castigo "aplicado al individuo"

El sistema de "incentivos" orientado a listar resultados tiene una larga historia, y cortar la cadena orientada a listar resultados no se logrará de la noche a la mañana.

Para garantizar la implementación efectiva de la política, esta "Opinión" aclara las responsabilidades legales y la división de supervisión de los emisores, intermediarios, empleados intermediarios y departamentos relevantes. Cuando sea necesario, también se tomarán medidas como inspecciones in situ conjuntas. Se prescriben medidas punitivas para actos ilegales, se registran en expedientes de integridad de conformidad con la ley y están bien relacionadas con otras leyes pertinentes.

Entre ellos, el emisor debe hacer buenas revelaciones y enumerar en detalle las normas de cobro, montos, acuerdos de pago y otra información de diversos contratos de servicios intermediarios en el prospecto u otros documentos de divulgación de información relevante presentados al solicitar la emisión pública de acciones de acuerdo con la ley.

Si viola las regulaciones, se le ordenará que haga correcciones o se le dará una advertencia. Si las circunstancias son graves o se niega a hacer correcciones, se le impondrá una multa de no menos de 100.000 yuanes pero no más de 1 millón de yuanes. La persona a cargo y otro personal directamente responsable recibirán una advertencia y se les impondrá una multa de 100.000 yuanes. Se impondrá una multa no inferior a 1 millón de RMB. Si el accionista controlador o el controlador real del emisor organiza o instiga los actos ilegales antes mencionados, u oculta asuntos relevantes y provoca las situaciones antes mencionadas, se impondrá una multa de no menos de 100.000 yuanes pero no más de 1 millón de yuanes. se impondrá una multa a la persona directamente responsable a cargo y a otras personas directamente responsables. Advertencia y una multa de no menos de 100.000 yuanes pero no más de 1 millón de yuanes.

Si los intermediarios violan las regulaciones, se les ordenará hacer correcciones, se les advertirá, se les confiscarán las ganancias ilegales e incluso se les multará. Si las circunstancias son graves o si se rechaza la corrección, se impondrá una multa de no menos de 1 vez pero no más de 10 veces los ingresos ilegales. Si no hay ingresos ilegales o los ingresos ilegales son inferiores a 100.000 yuanes. Se impondrá una multa de no menos de 100.000 yuanes pero no más de 1 millón de yuanes. La persona a cargo que sea directamente responsable será multada y otras personas directamente responsables serán amonestadas y multadas con no menos de 100.000 RMB pero no más de 1 millón de yuanes. 1 millón de RMB.

A los empleados de agencias intermediarias que violen las regulaciones se les ordenará que hagan correcciones, se les dará una advertencia, o sus ganancias ilegales serán confiscadas. Si las circunstancias son graves o se niegan a hacer correcciones, se les impondrá una multa de no menos de 1 vez, pero no. más de 10 veces las ganancias ilegales, si no hay ganancias ilegales o las ganancias ilegales son inferiores a 100.000 yuanes, se impondrá una multa de no menos de 100.000 yuanes pero no más de 1 millón de yuanes y la suspensión de las operaciones comerciales pertinentes. 1 mes a 1 año.

Los "Dictámenes" proponen que los intermediarios que prestan servicios para la emisión pública de acciones de las empresas deben seguir los principios de honestidad y confiabilidad, diligencia, independencia y objetividad y, al mismo tiempo, estar equipados con profesionales que reúnan las calificaciones correspondientes y tengan las capacidades profesionales correspondientes. y establecer revisiones efectivas de conflictos de intereses, etc. Sistema de control de riesgos.

Los departamentos reguladores de valores, financieros, judiciales y administrativos del Consejo de Estado, de acuerdo con la división de responsabilidades, fortalecerán la supervisión de las prácticas profesionales de los intermediarios de conformidad con la ley. Cuando sea necesario, se pueden tomar medidas como inspecciones conjuntas in situ para investigar y abordar las violaciones de las leyes y reglamentos de conformidad con la ley.