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Con il rilascio di un documento da parte del Consiglio di Stato, l’ecosistema di remunerazione e remunerazione orientato ai risultati, di lunga data del mercato delle azioni di quotazione A, sta per affrontare cambiamenti radicali.

Recentemente, il Ministero della Giustizia ha annunciato che, al fine di regolamentare i servizi relativi all’emissione pubblica di azioni, migliorare la qualità delle società quotate e proteggere i diritti e gli interessi legittimi degli investitori, il Ministero della Giustizia, insieme al Ministero delle Finanze e al La China Securities Regulatory Commission, ha redatto il "Regolamento del Consiglio di Stato sulla regolamentazione della fornitura di servizi da parte degli intermediari per l'emissione pubblica di azioni delle società" "Disposizioni (bozza di commenti)" (di seguito denominati "Pareri") sono ora aperti al pubblico pubblico per i commenti. La scadenza per i commenti è il 15 settembre.

I "Pareri" chiariscono che l'attività di sponsorizzazione delle società di intermediazione mobiliare e l'attività di revisione contabile delle società di contabilità non devono basarsi sull'emissione pubblica e sui risultati di quotazione delle azioni come condizione di addebito, e gli studi legali non devono violare le normative pertinenti sugli onorari dei servizi legali emessi dall’amministrazione giudiziaria e da altri dipartimenti. Allo stesso tempo, si stabilisce che i governi popolari locali non forniranno premi in base ai risultati dell'elenco.

Un giornalista di China Business News ha appreso che nel processo di fornitura di servizi alle società per l'emissione pubblica di azioni, alcuni intermediari impongono commissioni legate ai risultati dell'emissione e della quotazione delle azioni della società, portando a problemi come frode finanziaria ed emissione fraudolenta. L'emissione dei documenti di cui sopra mira a standardizzare l'ordine di mercato, guidare e coltivare intermediari indipendenti, obiettivi, equi e standardizzati e svolgere bene i loro compiti di "custode".

Le commissioni di intermediazione non devono essere condizionate ai risultati della quotazione

Le "Opinioni" contengono in totale diciannove articoli. Concentrarsi sulla standardizzazione delle questioni legate alla tariffazione dei servizi degli intermediari, rafforzare la supervisione e migliorare l'indipendenza degli intermediari. Sul presupposto di una regolamentazione unificata e sulla base delle caratteristiche del settore, vengono proposti specifici requisiti normativi per i diversi intermediari. Contestualmente sono previsti anche specifici divieti e sanzioni.

L’indipendenza è l’“anima” degli intermediari. Tuttavia, da molto tempo, il settore ha generalmente adottato un modello di tariffazione orientato alla quotazione dei risultati, con il risultato di un più forte rapporto "Parte A e Parte B" tra intermediari e imprese, che può anche facilmente danneggiare le capacità di "gatekeeper" di intermediari, portando a frodi finanziarie e persino a emissioni fraudolente.

Questo "parere" chiarisce che gli intermediari dovrebbero seguire principi orientati al mercato, determinare ragionevolmente gli standard di tariffazione in base al carico di lavoro effettivo, agli investimenti in risorse richiesti e ad altri fattori, e concordare accordi di tariffazione con l'emittente nel contratto.

Tra questi, le società di intermediazione mobiliare impegnate in attività di sponsorizzazione possono addebitare commissioni di servizio in più fasi in base allo stato di avanzamento dei lavori, ma se addebitare o meno o quanto addebitare non deve basarsi sui risultati dell'emissione pubblica e della quotazione delle azioni.

Le società di intermediazione mobiliare impegnate in attività di sottoscrizione devono rispettare le normative delle autorità statali e di settore e valutare in modo completo i costi del progetto e altri fattori per addebitare le commissioni di servizio.

Quando una società di contabilità esegue un lavoro di revisione, può addebitare commissioni di servizio in più fasi a seconda dello stato di avanzamento del lavoro, ma se addebitare o meno o quanto addebitare non deve essere condizionato dai risultati del lavoro di revisione o dall'emissione pubblica e quotazione delle azioni.

Quando uno studio legale fornisce servizi per l'emissione pubblica di azioni di una società, lo studio legale applicherà una tariffa unificata e non violerà le norme pertinenti sugli onorari dei servizi legali emanate dall'amministrazione giudiziaria e da altri dipartimenti.

Allo stesso tempo, i "Pareri" prevedono anche possibili modalità di "flessibilità". Gli intermediari e i loro dipendenti sono tenuti a non addebitare commissioni ulteriori rispetto a quelle concordate nel contratto o ad aumentare le commissioni in modi dissimulati come aumenti temporanei dei prezzi; non è consentito loro di eludere la vigilanza regolamentare e addebitare commissioni firmando accordi aggiuntivi o stipulando accordi separati; non sono autorizzati ad acquisire azioni o ottenere incentivi per la quotazione, ecc. Per perseguire interessi ingiusti e non devono esserci altre accuse o accuse mascherate che violino le normative nazionali;

I governi locali vietano gli incentivi per la quotazione

I “Pareri” precisano chiaramente che è fatto divieto agli enti locali di concedere incentivi alla quotazione a emittenti o intermediari.

Questo "Parere" afferma chiaramente che i governi locali a tutti i livelli non premieranno gli emittenti o gli intermediari sulla base dei risultati dell'emissione e della quotazione di azioni pubbliche.

I premi per l'inserimento in elenco sono sempre stati molto comuni in tutto il Paese, anche se gli importi variano da luogo a luogo, i premi sono generalmente ingenti e vengono assegnati direttamente in lotti in modo orientato ai risultati in base a diversi collegamenti come la guida all'inserimento in elenco, l'accettazione della domanda e l'approvazione. approvazione dell'elenco.

Ad esempio, le "Diverse misure per sostenere ulteriormente lo sviluppo delle quotazioni delle imprese (prova)" emesse dal comitato di gestione della zona di sviluppo economico e tecnologico di Pechino nel gennaio 2013 stabiliscono che le quotazioni nazionali riceveranno un tutoraggio e una ricompensa di accettazione di 4 milioni, al lancio iniziale le domande riceveranno una ricompensa di 4 milioni e l'approvazione verrà concessa. La quotazione ricompenserà altri 4 milioni di yuan. Una ricompensa una tantum di 6 milioni per il successo della quotazione all'estero e altri 6 milioni per le società quotate all'estero che ritornano in A.

Le "Varie misure per promuovere ulteriormente la quotazione delle imprese e lo sviluppo di alta qualità delle società quotate" emesse dalla città di Shenzhen nel settembre 2023 stabiliscono che coloro che intendono quotarsi a livello nazionale e completare la riforma delle azioni e le linee guida per la quotazione riceveranno un ricompensa fino a 1,5 milioni di yuan; per le società quotate all'estero Coloro che sono quotati sul nuovo mercato OTC per la prima volta riceveranno una ricompensa fino a 500.000 yuan, mentre coloro che accedono al livello di innovazione riceveranno una ricompensa fino a a 300.000 yuan.

Il 26 giugno di quest'anno il comitato di gestione della zona ad alta tecnologia di Chongqing ha pubblicato le "Misure di sostegno alla zona ad alta tecnologia di Chongqing per incoraggiare le imprese a ristrutturarsi e quotarsi sul mercato", che hanno appena "migliorato" la politica di sostegno alla quotazione che è stata implementata tre anni fa. fa.

Tra questi, se firmi un accordo IPO e una lettera di impegno per la quotazione nazionale, sarai ricompensato con 500.000 yuan, se sei incluso nella guida e nella presentazione della quotazione, sarai ricompensato con altri 1,5 milioni di yuan, se sei accettato dalla China Securities Regulatory Commission o dall'exchange, verrai ricompensato con 3 milioni di yuan e, se sarai approvato ed elencato per la negoziazione, sarai ricompensato con altri 5 milioni di yuan. In termini di quotazione all'estero, alle società quotate con successo nelle principali borse valori estere verrà assegnata una ricompensa una tantum di 10 milioni di yuan.

Tale "Parere" stabilisce che le amministrazioni locali a tutti i livelli non dovranno premiare gli emittenti o gli intermediari sulla base dei risultati pubblici di emissione e quotazione dei titoli. Si chiarisce inoltre che "le amministrazioni popolari locali, in violazione dell'articolo 10 del presente Regolamento, dovranno emittenti o intermediari di premi. I premi istituzionali dovrebbero essere recuperati, e i leader responsabili e il personale direttamente responsabile dovrebbero essere puniti dalle agenzie competenti in conformità con la legge."

Pena "implementata nei confronti dell'individuo"

Il sistema di "incentivi" orientato all'elencazione dei risultati ha una lunga storia e il taglio della catena orientata all'elencazione dei risultati non sarà possibile da un giorno all'altro.

Al fine di garantire l'efficace attuazione della politica, il presente "Parere" chiarisce le responsabilità legali e la divisione di vigilanza degli emittenti, degli intermediari, dei dipendenti intermediari e dei dipartimenti competenti. Se necessario, verranno adottate anche misure come ispezioni congiunte in loco. Sono prescritte misure punitive per atti illegali, registrati in archivi di integrità in conformità con la legge e ben collegati con altre leggi pertinenti.

Tra questi, l'emittente deve fornire informazioni corrette ed elencare in dettaglio gli standard di tariffazione, gli importi, le modalità di pagamento e altre informazioni relative ai vari contratti di servizio di intermediazione nel prospetto o in altri documenti informativi pertinenti presentati quando si richiede l'emissione pubblica di azioni in conformità con la legge.

Se violi le norme, ti verrà ordinato di apportare correzioni o ti verrà dato un avvertimento. Se le circostanze sono gravi o ti rifiuti di apportare correzioni, sarai multato non inferiore a 100.000 yuan ma non superiore a 1 milione di yuan Il responsabile e altro personale direttamente responsabile riceveranno un avvertimento e una multa di 100.000 yuan. Verrà imposta una multa non inferiore a 1 milione di RMB. Se l'azionista di controllo o il titolare effettivo dell'emittente organizza o istiga i predetti atti illeciti, ovvero occulta fatti rilevanti e fa sì che si verifichino le predette situazioni, si applica la sanzione pecuniaria non inferiore a 100.000 yuan ma non superiore a 1 milione di yuan. essere inflitti; il responsabile direttamente responsabile e le altre persone direttamente responsabili saranno multati. Avvertimento e multa non inferiore a 100.000 yuan ma non superiore a 1 milione di yuan.

Se gli intermediari violano le norme, verranno loro condannati ad apportare correzioni, avvertiti, confiscati i guadagni illegali e persino multati. Se le circostanze sono gravi o se la correzione viene rifiutata, verrà imposta una multa non inferiore a 1 volta ma non superiore a 10 volte il reddito illegale. Se non vi è alcun reddito illegale o il reddito illegale è inferiore a 100.000 yuan, a Verrà inflitta una multa non inferiore a 100.000 yuan ma non superiore a 1 milione di yuan. La persona direttamente responsabile sarà multata e le altre persone direttamente responsabili dovranno essere ammonite e multate non meno di 100.000 RMB ma non più di. 1 milione di RMB.

Ai dipendenti delle agenzie intermediarie che violano le norme verrà ordinato di apportare correzioni, riceveranno un avvertimento, oppure i loro guadagni illegali verranno confiscati. Se le circostanze sono gravi o si rifiutano di apportare correzioni, verranno multati non meno di 1 volta ma non più di 10 volte i guadagni illegali. Se non ci sono guadagni illegali o i guadagni illegali sono inferiori a 100.000 yuan, imporre una multa non inferiore a 100.000 yuan ma non superiore a 1 milione di yuan e la sospensione delle operazioni commerciali rilevanti. Da 1 mese a 1 anno.

I "Pareri" propongono che gli intermediari che forniscono servizi per l'emissione pubblica di azioni delle società seguano i principi di onestà e affidabilità, diligenza, indipendenza e obiettività e, allo stesso tempo, siano dotati di professionisti che soddisfino le qualifiche corrispondenti e abbiano capacità professionali corrispondenti. e stabilire efficaci revisioni del conflitto di interessi, ecc. Sistema di controllo del rischio.

I dipartimenti di regolamentazione dei valori mobiliari, finanziari, giudiziari e amministrativi del Consiglio di Stato, in conformità con la divisione delle responsabilità, rafforzeranno la supervisione delle pratiche professionali degli intermediari in conformità con la legge. Se necessario, possono essere adottate misure come ispezioni congiunte in loco per indagare e gestire le violazioni di leggi e regolamenti in conformità con la legge.