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Avec la publication d’un document du Conseil d’État, l’écosystème de tarification et de récompense de longue date du marché des actions A, axé sur les résultats, est sur le point de faire face à des changements radicaux.

Récemment, le ministère de la Justice a annoncé qu'afin de réglementer les services liés à l'émission publique d'actions, d'améliorer la qualité des sociétés cotées et de protéger les droits et intérêts légitimes des investisseurs, le ministère de la Justice, en collaboration avec le ministère des Finances et le La Commission chinoise de réglementation des valeurs mobilières, a rédigé le « Règlement du Conseil d'État sur la réglementation de la fourniture de services par des intermédiaires pour l'émission publique d'actions par les entreprises » « Les dispositions (projet pour commentaires) » (ci-après dénommés les « avis ») sont désormais ouvertes à la public pour commentaires. La date limite pour les commentaires est le 15 septembre.

Les "Avis" indiquent clairement que les activités de parrainage des sociétés de valeurs mobilières et les activités d'audit des cabinets comptables ne doivent pas être basées sur l'émission publique et les résultats de cotation des actions comme condition de tarification, et que les cabinets d'avocats ne doivent pas enfreindre les réglementations pertinentes sur les services d'avocat. les honoraires délivrés par l'administration judiciaire et d'autres services. Dans le même temps, il est stipulé que les gouvernements populaires locaux ne doivent pas accorder de récompenses basées sur les résultats de l'inscription.

Le journaliste de China Business News a appris que dans le processus de fourniture de services aux entreprises pour l'émission publique d'actions, certains intermédiaires facturent des frais liés aux résultats de l'émission et de la cotation des actions de l'entreprise, ce qui entraîne des problèmes tels que la fraude financière et l'émission frauduleuse. La publication des documents mentionnés ci-dessus vise à normaliser l'ordre du marché, à guider et à cultiver des intermédiaires indépendants, objectifs, équitables et standardisés, et à bien remplir leurs fonctions de « gardien ».

Les frais d'intermédiation ne doivent pas être conditionnés aux résultats de cotation

Les « Avis » contiennent au total dix-neuf articles. Se concentrer sur la normalisation des questions de tarification connexes dans les services des intermédiaires, renforcer la surveillance et améliorer l'indépendance des intermédiaires. Sur la base d'une réglementation unifiée et en fonction des caractéristiques du secteur, des exigences réglementaires spécifiques sont proposées aux différents intermédiaires. Parallèlement, des interdictions et des sanctions spécifiques sont également prévues.

L’indépendance est « l’âme » des intermédiaires. Cependant, depuis longtemps, l'industrie a généralement adopté un modèle de tarification axé sur les résultats, ce qui a conduit à une relation plus forte entre les intermédiaires et les entreprises entre « partie A et partie B », ce qui peut également facilement nuire à la capacité de « gardien » de intermédiaires, conduisant à une fraude financière et même à une émission frauduleuse.

Cet « avis » précise que les intermédiaires doivent suivre les principes orientés vers le marché, déterminer raisonnablement les normes de tarification en fonction de la charge de travail réelle, de l'investissement en ressources requis et d'autres facteurs, et convenir des modalités de tarification avec l'émetteur dans le contrat.

Parmi elles, les sociétés de titres engagées dans des activités de parrainage peuvent facturer des frais de service par étapes en fonction de l'avancement des travaux, mais la décision de facturer ou le montant à facturer ne doit pas être basé sur les résultats de l'émission publique et de la cotation des actions.

Les sociétés de titres exerçant des activités de souscription doivent se conformer aux réglementations de l'État et des autorités du secteur, évaluer de manière exhaustive les coûts du projet et d'autres facteurs et facturer des frais de service.

Lorsqu'un cabinet comptable effectue des travaux d'audit, il peut facturer des honoraires de service par étapes en fonction de l'avancement des travaux, mais le fait de facturer ou non ou le montant à facturer ne doit pas être conditionné aux résultats des travaux d'audit ou à la publication publique et cotation des actions.

Lorsqu'un cabinet d'avocats fournit des services pour l'émission publique d'actions d'une société, le cabinet d'avocats facturera des frais unifiés et ne violera pas les réglementations pertinentes sur les honoraires des avocats émises par l'administration judiciaire et d'autres départements.

Dans le même temps, les « Avis » prévoient également d’éventuelles méthodes de « flexibilité ». Les intermédiaires et leurs employés sont tenus de ne pas facturer d'autres frais au-delà de ce qui est convenu dans le contrat ou d'augmenter les frais de manière déguisée, comme par exemple des augmentations de prix temporaires ; ils ne sont pas autorisés à échapper à la surveillance réglementaire et à facturer des frais en signant des accords supplémentaires ou en concluant des accords séparés ; ; ils ne sont pas autorisés à prendre des actions ou à obtenir des incitations à la cotation, etc. Pour rechercher des intérêts déloyaux et il ne doit y avoir aucune autre accusation ou accusation déguisée qui viole la réglementation nationale ;

Les gouvernements locaux interdisent les incitations à la cotation

Les « Avis » précisent clairement qu'il est interdit aux collectivités locales d'accorder des incitations à la cotation aux émetteurs ou aux intermédiaires.

Cet « avis » indique clairement que les gouvernements populaires locaux à tous les niveaux ne doivent pas récompenser les émetteurs ou les intermédiaires sur la base des résultats de l'émission et de la cotation d'actions publiques.

Les récompenses pour l'inscription ont toujours été très courantes à travers le pays. Bien que les montants varient d'un endroit à l'autre, les récompenses sont généralement importantes et sont versées directement par lots, de manière axée sur les résultats, en fonction de différents liens tels que les conseils pour l'inscription, l'acceptation des candidatures et l'évaluation. approbation de l'inscription.

Par exemple, les « Plusieurs mesures visant à soutenir davantage le développement des listes d'entreprises (essai) » publiées par le Comité de gestion de la zone de développement économique et technologique de Pékin en janvier 2013 stipulent que les listes nationales seront récompensées par 4 millions de yuans pour leurs conseils et leur acceptation, et 4 millions de yuans seront récompensés pour l'acceptation des demandes d'introduction en bourse. L'inscription récompensera 4 millions de yuans supplémentaires. Une récompense unique de 6 millions pour une cotation à l'étranger réussie, et 6 millions supplémentaires pour les sociétés cotées à l'étranger qui reviennent en A.

Les « Plusieurs mesures visant à promouvoir davantage la cotation des entreprises et le développement de haute qualité des sociétés cotées » publiées par la ville de Shenzhen en septembre 2023 stipulent que ceux qui envisagent d'être cotés au niveau national et de mener à bien la réforme des actions et les conseils en matière de cotation recevront un récompense allant jusqu'à 1,5 million de yuans ; pour ceux cotés à l'étranger Ceux qui sont cotés sur le nouveau marché OTC pour la première fois recevront une récompense allant jusqu'à 500 000 yuans, et ceux qui entrent dans le niveau d'innovation recevront une récompense allant jusqu'à à 300 000 yuans.

Le Comité de gestion de la zone de haute technologie de Chongqing a publié le 26 juin de cette année les « Mesures de soutien à la zone de haute technologie de Chongqing pour encourager les entreprises à se restructurer et à s'inscrire sur le marché », qui viennent de « mettre à niveau » la politique de soutien à la cotation mise en œuvre il y a trois ans. il y a.

Parmi eux, si vous signez un accord d'introduction en bourse et une lettre d'engagement pour une cotation nationale, vous serez récompensé de 500 000 yuans, si vous êtes inclus dans les conseils et le dépôt de cotation, vous serez récompensé de 1,5 million de yuans supplémentaires si la demande est acceptée. par la Commission chinoise de réglementation des valeurs mobilières ou par la bourse, vous serez récompensé par 3 millions de yuans, et si vous êtes approuvé et coté à la négociation, vous serez récompensé par 5 millions de yuans supplémentaires. En termes de cotation à l'étranger, une récompense unique de 10 millions de yuans sera accordée aux sociétés cotées qui réussiront à être cotées sur les principales bourses de valeurs étrangères.

Cet « avis » stipule que les gouvernements populaires locaux à tous les niveaux ne doivent pas récompenser les émetteurs ou les intermédiaires sur la base des résultats publics d'émission et de cotation des actions. Il précise également que « les gouvernements populaires locaux, en violation de l'article 10 de ce règlement, doivent le faire. récompenser les émetteurs ou les intermédiaires. Les récompenses institutionnelles doivent être récupérées, et les dirigeants responsables et le personnel directement responsable doivent être punis par les agences compétentes conformément à la loi.

Punition « appliquée à l'individu »

Le système « d'incitation » axé sur les résultats de cotation a une longue histoire, et la suppression de la chaîne orientée vers les résultats de cotation ne se fera pas du jour au lendemain.

Afin de garantir la mise en œuvre efficace de la politique, cet « Avis » clarifie les responsabilités juridiques et la répartition de la surveillance des émetteurs, des intermédiaires, des employés intermédiaires et des services concernés. Des mesures telles que des inspections conjointes sur place seront également prises lorsque cela sera nécessaire. Des mesures punitives sont prescrites pour les actes illégaux, enregistrées dans des fichiers d'intégrité conformément à la loi et bien liées aux autres lois pertinentes.

Parmi eux, l'émetteur doit fournir de bonnes informations et énumérer en détail les normes de facturation, les montants, les modalités de paiement et d'autres informations relatives aux divers contrats de services intermédiaires dans le prospectus ou dans d'autres documents d'information pertinents soumis lors de la demande d'émission publique d'actions conformément à la loi.

Si vous enfreignez les règlements, vous serez condamné à apporter des corrections ou à recevoir un avertissement. Si les circonstances sont graves ou si vous refusez d'apporter des corrections, vous serez condamné à une amende d'au moins 100 000 RMB mais d'au plus 1 million de RMB. le responsable et les autres membres du personnel directement responsables recevront un avertissement et une amende de 100 000 RMB. Une amende d'au moins 1 million de RMB sera imposée. Si l'actionnaire majoritaire ou le contrôleur effectif de l'émetteur organise ou incite aux actes illégaux mentionnés ci-dessus, ou dissimule des faits pertinents et provoque les situations mentionnées ci-dessus, une amende d'au moins 100 000 yuans mais d'au plus 1 million de yuans sera infligée. être imposé ; le responsable directement responsable et les autres personnes directement responsables seront condamnés à une amende d'avertissement et à une amende d'au moins 100 000 yuans mais d'au plus 1 million de yuans.

Si les intermédiaires enfreignent la réglementation, ils seront sommés de procéder à des corrections, avertis, confisqués des gains illégaux et même condamnés à une amende. Si les circonstances sont graves ou si la correction est refusée, une amende d'au moins 1 fois mais pas plus de 10 fois le revenu illégal sera imposée s'il n'y a pas de revenu illégal ou si le revenu illégal est inférieur à 100 000 yuans. une amende d'au moins 100 000 yuans mais d'au plus 1 million de yuans sera infligée. La personne directement responsable et les autres personnes directement responsables recevront un avertissement et une amende d'au moins 100 000 RMB mais d'au plus 1 million de RMB. .

Les employés des agences intermédiaires qui enfreignent la réglementation seront sommés d'effectuer des corrections, recevront un avertissement, ou leurs gains illégaux seront confisqués. Si les circonstances sont graves ou s'ils refusent de corriger, ils seront condamnés à une amende d'au moins une fois mais pas plus. plus de 10 fois les gains illégaux. S'il n'y a pas de gains illégaux ou si les gains illégaux sont inférieurs à 100 000 yuans, imposer une amende d'au moins 100 000 yuans mais pas plus de 1 million de yuans, et une suspension des opérations commerciales concernées à partir de 1. mois à 1 an.

Les "Avis" proposent que les intermédiaires fournissant des services pour l'émission publique d'actions par des sociétés respectent les principes d'honnêteté et de fiabilité, de diligence, d'indépendance et d'objectivité, et soient en même temps dotés de praticiens répondant aux qualifications correspondantes, possédant les compétences professionnelles correspondantes. capacités et établir des examens efficaces des conflits d’intérêts, etc. Système de contrôle des risques.

Les services de réglementation des valeurs mobilières, financiers, judiciaires et administratifs du Conseil d'Etat renforceront, conformément à la répartition des responsabilités, la surveillance des pratiques professionnelles des intermédiaires conformément à la loi. Si nécessaire, des mesures telles que des inspections conjointes sur place peuvent être prises pour enquêter et traiter les violations des lois et réglementations conformément à la loi.