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Texto | Xie Changyan y Li Zhuang

El 7 de agosto, en el hotel Beichen Asian Games Village, el Sr. Lin Yuan almorzó mientras se comunicaba con esta revista: una caja de fideos enviada por el chico de la comida para llevar. "Mi búsqueda de vida ahora es muy simple. No tengo necesidades de comida ni de ropa", dijo Lin Yuan, "a menudo".PinduoduoCompro ropa online y la ropa y los zapatos que llevo ahora son de buena calidad. "

Hablando de la economía china desde Pinduoduo, Lin Yuan cree que la economía de China es muy resistente, pero ahora enfrenta una demanda efectiva insuficiente en muchas industrias y un entusiasmo inversor cada vez menor. Por eso también se produce el fenómeno "Pinduoduo". Se necesita tiempo para que la oferta y la demanda se equilibren y, debido a esto, actualmente no hay inflación en la economía china. Pero este fenómeno no es la norma y la economía se corregirá con el tiempo.

Ésta es una de las razones por las que Lin Yuan "invierte en la boca". En su opinión, los alimentos y medicamentos no se almacenan en grandes cantidades debido a su vida útil, lo que facilita la corrección de desviaciones. En cuanto a los productos textiles, una vez que la demanda efectiva sea insuficiente y se conviertan en inventario, con el tiempo perderán su valor.

Para las acciones A que actualmente cotizan a 2.800 puntos, la rutina diaria de Lin Yuan es "comprar, comprar, comprar". "Ahora es el momento más fácil para invertir. Las fluctuaciones del mercado a corto plazo son inevitables. No hacemos predicciones al respecto. Hay tres fundamentos principales para el aumento de los activos chinos. Si se miden desde la perspectiva de la compra de activos, las acciones de Hong Kong han muchos buenos objetivos", dijo.

Uno de los fundamentos del mercado alcista:

Las tasas de interés globales bajan

Departamento Editorial de esta Revista : Los mercados extranjeros han estado experimentando severas fluctuaciones recientemente, y el índice de la Bolsa de Valores de Shanghai volvió una vez más a la línea de 2.800 puntos. ¿Qué opina de la corrección en los mercados bursátiles extranjeros?

Linyuan : El ajuste se debe a que ha aumentado demasiado.Los ajustes en un mercado alcista son acontecimientos muy probables.Entre los mercados maduros del mundo, las acciones japonesas tienen las valoraciones más altas. El ajuste de las acciones japonesas también se debe a la depreciación del yen. A principios del año pasado, un dólar se cambiaba por 120 yenes, y ahora se cambia por más de 140 yenes.

Departamento Editorial de esta Revista : ¿Qué valor de referencia tiene para nosotros este comportamiento del mercado exterior?

Linyuan : Tomemos como ejemplo el mercado de valores japonés. Japón ha implementado tipos de interés cero o incluso negativos en las últimas décadas (el tipo de interés actual se ha elevado al 0,25%). El mercado de valores japonés lleva mucho tiempo cotizando a 50 o 60 veces (PE, relación precio-beneficio, el PE dinámico actual del Nikkei 225 es 19,61 veces), y la razón directa proviene de los bajos tipos de interés.

A juzgar por el actual mercado de capitales chino, la dirección general de las tasas de interés es a la baja. El actual tipo de interés regular a cinco años de muchos bancos ha caído por debajo del 2%, alcanzando el 1,8%. En términos de tipos de interés, creo que en los próximos tres, cinco o más años,Las tasas de interés están todas a la baja. Esta es una de las bases del auge del mercado de acciones A, así que soy optimista. Si los principales mercados extranjeros aumentan las tasas de interés y el mercado de valores baja, será más beneficioso y beneficioso para las acciones A.

Departamento Editorial de esta Revista : Pero la tasa de interés del dólar estadounidense ha alcanzado el 5% y el mercado de valores estadounidense también es muy bueno.

Linyuan : Mi punto es,Es poco probable que las tasas de interés actuales en dólares duren mucho tiempo.Algunos inversores ahorran dólares para obtener ese rendimiento del 5%, confundiendo el comportamiento a corto plazo con el comportamiento a largo plazo. Imagínense, si alguna empresa o región me da un rendimiento del 4%, y mucho menos del 5% anual durante mucho tiempo, entonces no invertiré.interés compuestoAbajo, el rendimiento es muy alto. El rendimiento anual promedio de las principales empresas del mundo es de poco más del 10%, y la tasa de interés del dólar estadounidense ha sido del 5% durante mucho tiempo. Esto no es coherente con el sentido común.

Fundamento dos del mercado alcista:

Los ratios de pago de dividendos en el mercado chino aumentan año tras año

Departamento Editorial de esta Revista : Además del entorno macro de las tasas de interés, desde una perspectiva fundamental, ¿existen factores fundamentales para el aumento de las acciones A?

Linyuan : La tasa de dividendos es un estándar de referencia muy importante.

En 2013, si alguna empresa pudiera alcanzar una rentabilidad por dividendo del 3%, sería fantástica. En ese momento, debido a que los dividendos eran relativamente altos, compramos activamente tres acciones farmacéuticas. La rentabilidad por dividendo de estas empresas fue de poco más del 2%, lo que ya era muy alto en ese momento. Incluso para poder comprar más, también partimos deUSBPara pedir dinero prestado, la tasa de interés del préstamo era del 1,25%, que era muy alta. En ese momento, la tasa de interés del dólar estadounidense estaba entre el 0% y el 0,25%. También negocié esto con la UBS. La UBS ganó mucho dinero con nosotros, pero precisamente debido a los bajos tipos de interés del dólar estadounidense en aquel momento, el importe de nuestra inversión fue aún mayor.Los tipos de interés son un factor muy importante que afecta a este mercado de capitales.

Alguien me preguntó, ¿puedo comprar grifos para licores de alta gama? Creo que está bien conservarlo durante más de 10 años. ¿Por qué?

Debido a que la tasa de pago de dividendos de la marca líder de licores de alta gama es actualmente inferior al 4%, el costo de compra de dividendos a diez años se puede recuperar casi a la mitad, ¡así que no hay prisa! yEl país ahora está fomentando fuertemente los dividendos y aumentando las tasas de dividendos. Las acciones con altos dividendos definitivamente tienen futuro. Esta es también una de las lógicas subyacentes detrás del ascenso de los líderes en bebidas alcohólicas.Si el precio de las acciones de la empresa vuelve a caer, la empresa definitivamente puede aumentar su tasa de dividendos. (En la noche del 8 de agosto, el día después del intercambio entre esta revista y Lin Yuan, el líder de licores de alta gama anunció un aumento en la tasa de dividendos. La tasa de dividendos de 2024 a 2026 no será inferior al 75%).

Fuimos a varias empresas (para investigar) y lo primero que dijo el jefe de la empresa cuando nos reunimos fue: "Queremos aumentar los dividendos, ¿qué les parece? Dije que esto es, por supuesto, algo bueno y la certeza de la inversión". es más fuerte. Se puede decir que ahora es el momento más fácil para invertir, sin tantas trabas.

Además, el riesgo de mercado actual no es alto. Una acción farmacéutica que compramos antes ha "distribuido" todo nuestro capital. Ahora bien, si busca muchas acciones con un rendimiento de dividendos del 6% o del 7% en el mercado, la tasa de dividendos de estas empresas es de alrededor del 30%. Si la tasa de dividendos aumenta al 60%, ¿la tasa de dividendos superará el 10%? El PE de algunas empresas es sólo aproximadamente 3 veces mayor, por lo que pueden recuperar su capital en tres años y los dividendos posteriores serán en vano. ¿Qué riesgos existen para usted? entonces,Dije que ahora hay muchas oportunidades en el mercado para agacharse y recoger dinero.

Departamento Editorial de esta Revista : La rentabilidad por dividendo del banco es muy alta. ¿Es usted optimista acerca del banco?

Linyuan : Dejamos de prestar atención a los bancos hace seis o siete años. En la cartera, los dividendos elevados pretenden aumentar la resiliencia de la cuenta, peroHacer una fortuna depende del crecimiento e invertir en empresas en crecimiento puede cambiar su destino.

Fundación tres del mercado alcista:

La economía de China es muy resistente

Departamento Editorial de esta Revista : El índice de la Bolsa de Shanghai se ha ajustado recientemente de 3.000 puntos a más de 2.800 puntos. Ahora ya no es una batalla defender los 3.000 puntos, pero ¿cómo volver a los 3.000 puntos?

Linyuan : El principal factor que afecta el mercado de acciones A es la capacidad de producción, es decirDemanda efectiva insuficiente.¿Por eso Pinduoduo es tan popular? ¡Las cosas son baratas! Pero las empresas tienen que ganar dinero para poder hacer negocios. ¿Pueden generar dinero los productos vendidos por Pinduoduo? Esta tampoco es una norma económica.

Departamento Editorial de esta Revista : ¿Qué nuevo juicio tiene usted sobre la economía actual?

Linyuan : La economía de China no tiene problemas ni riesgos de inflación y es muy resistente. Lo que pasa es que muchas industrias todavía están reduciendo sus existencias. Cuando la producción y la demanda alcancen un equilibrio, los fundamentos industriales y corporativos realmente se corregirán. No puedo decir exactamente cuándo alcanzará el equilibrio.

Departamento Editorial de esta Revista : En este contexto, ¿cuáles cree que son buenos activos?

Linyuan : Los buenos activos están todos relacionados con la boca,Ahora tenemos una estrategia: "Invertir en la boca", los activos relacionados con la boca son más fáciles de corregir. Por ejemplo, una vez que la demanda efectiva de productos textiles sea insuficiente, se convertirán en inventario y el atraso a largo plazo no tendrá valor. Este no es el caso de los alimentos, que tienen una vida útil y normalmente no tienen mucho inventario. Lo mismo ocurre con los medicamentos. Las empresas o los mercados se ajustarán automáticamente y muy rápidamente.

Mientras la economía mantenga una inflación moderada, los activos relacionados con la boca aumentarán. Un administrador de fondos que recientemente realizó una investigación sobre una empresa láctea líder dijo que si el precio de las acciones continúa subiendo, el desempeño corporativo será muy bueno, lo que demuestra que los factores del aumento de los precios de las acciones incluyen factores de inflación. Si hay una cierta inflación en la economía, la eficiencia de las empresas debe ser buena, y también será buena para el mercado de valores.

En cuanto a los activos de la boca, los configuré de forma global.

Algunas acciones de acciones A con un valor nominal inferior a 1 yuan han sido retiradas de la lista, pero ¿ha visto a varias empresas de alimentos y bebidas y farmacéuticas declararse en quiebra o retirarse de la lista? Nos arraigaremos en esta industria para seleccionar objetivos. Se podría decir que una conocida empresa de bebidas local quebró. El motivo del colapso de la empresa fue que el propietario no era en absoluto un hombre de negocios.

También se puede decir que las oportunidades que ofrece el envejecimiento en la industria farmacéutica están relacionadas con la boca. , el envejecimiento de la población alcanzará su punto máximo en 2049. Eso es seguro.

Departamento Editorial de esta Revista : Las empresas farmacéuticas son una industria competitiva global típica. ¿Cómo se asignan los activos?

Linyuan : Tenemos una configuración global, porque China no es el único que está envejeciendo. Occidente ya lleva mucho tiempo envejeciendo. Ya sea el mercado de acciones A o las empresas farmacéuticas en los mercados europeo y americano, hacemos una asignación de paquetes. En la envejecida industria farmacéutica, definitivamente habrá decenas de miles de oportunidades, y las compañías farmacéuticas chinas definitivamente darán origen a empresas con un valor de mercado de billones.

Departamento Editorial de esta Revista : Además de la boca, ¿ha invertido en el concepto de IA que se ha vuelto popular en los últimos dos años?

Linyuan ：No invirtió en IA.Por supuesto, algunas personas han ganado mucho dinero invirtiendo en IA. Pero sigo centrándome en la población. La gente tiene que vivir, comer, beber y divertirse. La IA eventualmente permitirá que más máquinas sirvan a los humanos, pero nunca reemplazará a los humanos. Las industrias que pueden traer felicidad a las personas son buenas industrias.

Invertir en acciones de Hong Kong

Ahora es un buen momento para comprar activos

Departamento Editorial de esta Revista : Hablemos del mercado de valores de Hong Kong. El mercado de valores de Hong Kong tiene precios más bajos y tasas de dividendos más altas. ¿Cómo invertir en acciones de Hong Kong?

Linyuan : El mercado de valores de Hong Kong tiene muchas empresas que cotizan en acciones tanto de Hong Kong como de EE. UU., así como en acciones A. La tasa de prima de las acciones de Hong Kong es mucho más baja que el precio de las acciones A. Nuevamente, no sé cuándo subirá el mercado, pero siEl mercado de valores de Hong Kong se trata de comprar activos, el valor neto de algunas acciones se ha descontado varias décimas. Ahora es el momento perfecto para actuar.

Departamento Editorial de esta Revista : Una de las acciones farmacéuticas que posee es más bien una acción S que cotiza en la Bolsa de Singapur. ¿La compró porque la acción estaba barata?

Linyuan :bien. Las acciones S de esta acción que tenemos representan una alta proporción de sus acciones en circulación. Nos llevó varios años completar la posición después de que la compramos, y el precio era muy barato. En los últimos dos años, todas las ganancias de la empresa se han distribuido como dividendos y casi no ha habido gastos de capital, lo que es muy amigable para nuestros accionistas. Si se dividen las ganancias, la empresa puede seguir ganando dinero en el segundo año.

Departamento Editorial de esta Revista : ¿Cuántos años le llevó establecer una posición en esta acción? ¿Las fluctuaciones del precio de las acciones afectan sus operaciones?

Linyuan : Lo compramos hace unos diez años. a nosotrosAl buscar la resiliencia de la inversión, se debe considerar tanto el largo como el corto plazo.No podemos decir que no invertiremos en este stock de crecimiento después de perder dinero en los últimos tres años. Al contrario, debemos seguir invirtiendo y aumentar la inversión. Uno de los principales productos de la empresa se utiliza para las enfermedades coronarias y la angina de pecho y es especialmente eficaz. Este medicamento no es sólo para primeros auxilios. La gente que me rodea lo toma con regularidad y el efecto es muy bueno.

No se puede ganar mucho dinero invirtiendo “liquidando cuentas”

La experiencia del "colcha" de finales del siglo pasado pone más énfasis en la asignación equilibrada

Departamento Editorial de esta Revista : En términos de prevención de riesgos, tanto Munger como Buffett han respondido a la pregunta de qué hacer si estalla una guerra nuclear: "no hay nada que se pueda hacer". Aún con este tema, ¿qué opinas?

Linyuan : Nuestras inversiones se basan en carteras y están controladas por riesgos. Desde una perspectiva puramente de inversión, hay quePara proteger su propio patrimonio, sólo puede asignar activos globalmente.

No importa qué tipo de eventos mundiales, es justo para cada individuo, porque el impacto que sufren todos es el mismo, si es el mismo, no lo consideren. Mucha gente no entiende que cuando hablamos de despliegue global, algunas personas lo entienden como comprar casas y automóviles en el extranjero. Me refiero a buenas empresas que se implementan globalmente.

Para mí es una empresa relacionada con la boca, una empresa adictiva.

Por ejemplo, si una acción de tabaco en el mercado de valores de Hong Kong tiene un enorme apoyo en el mercado interno, un crecimiento en el mercado extranjero y una empresa matriz sólida, entonces debe tener potencial de crecimiento. Hay muchas acciones en el mercado de valores de Hong Kong con una relación precio-beneficio (PE) de una, dos, tres o cuatro veces, pero esta acción de tabaco tiene una relación PE de 14 a 15 veces porque pertenece a una industria diferente. .

Departamento Editorial de esta Revista : Como dijo Buffett, una buena empresa debería pertenecer a una buena industria. Tus pensamientos parecen ser consistentes.

Linyuan : No quiero comentar sobre los demás. Pienso de una manera completamente diferente a la de mucha gente. Recientemente hablé con un joven que valora la inversión. Considerará factores como PE, PB (relación precio-valor contable), flujo de caja, etc., y luego decidirá si comprar. Esta es una cuenta y la calculó muy claramente.

En mi opinión, todos debemos avanzar y las empresas deben mirar hacia el futuro. Por lo tanto, le sugiero a ese joven que ustedPrimero, debemos considerar el estatus competitivo de la empresa. Este es el punto de partida para invertir.

El núcleo del valor es el retorno, y un alto valor debe resultar en un alto retorno. Ese joven comprendió el núcleo del valor. Le dije que era muy difícil para él perder dinero en su inversión y que era muy bueno en el alcance de su investigación, pero que no tenía productos de fondos de alto rendimiento. Su ventaja es que puede calcular bien las cuentas, pero su desventaja radica en su visión. No será pobre en esta vida, pero tampoco ganará mucho dinero.

Departamento Editorial de esta Revista : ¿Puede darme un ejemplo específico? Debido a que la contabilidad y la visión son diferentes, ustedes tienen diferentes percepciones de la empresa.

Linyuan : Por ejemplo, en una empresa líder en la industria de aceites comestibles, el joven calculó la "cuenta" de manera diferente a la nuestra. Creemos que, en primer lugar, la situación financiera de la empresa debe ser una de las mejores del mundo. Lo segundo y más importante es que tengamos una actitud positiva hacia el fundador de esta empresa y pensemos que es una persona que puede hacer las cosas bien.

La caída del precio de las acciones de la empresa puede tener poco que ver con los fundamentos de la empresa y el PE parece ser relativamente alto. Si lo miramos desde una perspectiva de, digamos, unas pocas décadas, no es alto, tal vez más de diez veces, entonces no hay ningún problema con nuestra configuración.

Departamento Editorial de esta Revista : Dijiste algo antes (en 2021) de que si no compras tu producto, “te lo mereces” para perder dinero.

Linyuan : Dije (esta frase) en ese momento. Esta frase contiene una capa de significado, es decir, la posición del mercado en ese momento era relativamente alta y sentí que era difícil invertir. Pero muchas personas no sienten este alto nivel de riesgo cuando invierten en el mercado.

Departamento Editorial de esta Revista : ¿Sigues invirtiendo en tus propios productos?

Linyuan : Hemos estado siguiendo la inversión. El inversor me ha dado el dinero. No puedo invertir todo su dinero en una semana.

Departamento Editorial de esta Revista : El mercado educará a la gente. Por ejemplo, cuando la reducción del patrimonio neto es relativamente grande, ¿alguna vez ha realizado una inversión que le haya hecho sentir muy doloroso? Si tuviste esta experiencia, ¿qué lecciones o conocimientos obtuviste después?

Linyuan : Sí, fue hace mucho tiempo. Durante la crisis financiera asiática de finales de los años 1990, fue muy doloroso en ese momento. Porque nuestras participaciones estaban muy concentradas en aquel momento y no estaban tan equilibradas como ahora. Las tenencias están concentradas y las acciones fuertemente mantenidas continúan cayendo, pero no hay forma de hacerlo y es un gran dolor de cabeza.

En ese momento, no existía el concepto del valor neto de un fondo. Todo lo que invertí fue mi propio dinero, lo cual fue doloroso. Después de esto, nosotrosLa inversión presta especial atención al equilibrio de la asignación.

Departamento Editorial de esta Revista : ¿Qué consejo darías para mantener una buena actitud en el mercado de valores?

Linyuan : Es normal tener pérdidas flotantes en el corto plazo, pero debes ganar dinero en el largo plazo. Esto asegurará que tengas una buena mentalidad en el mercado de valores. Mientras no pierdas dinero, serás feliz todos los días. ¿Por qué algunas personas no pueden configurar (a largo plazo)? Simplemente hizo algunas asignaciones y sufrió pérdidas. Su mentalidad cambió y ya no se atrevió a invertir. ¿Por qué a veces persigues el ascenso? Porque aprovechar el viento no es necesariamente malo para perseguir la subida. Lo que importa es el número de acciones que se compran.

Departamento Editorial de esta Revista :¡Muchas gracias por tu comunicación!

Linyuan : Espero que, si este artículo se publica, siga siendo valioso cuando se lea diez años después, y también será una validación de mi juicio.

(Las acciones individuales mencionadas en el artículo son solo análisis de ejemplo y no constituyen asesoramiento de inversión).